2024年中国经济形势回顾 - 2024年GDP同比增长5 0%，达到1349084亿元人民币，较2023年下降0 4个百分点 [5] - 分季度看，一季度增长5 3%，二季度4 7%，三季度4 6%，四季度5 4%，呈现逐季放缓后回升趋势 [5] - 最终消费支出对GDP拉动较2023年下降2 1个百分点，资本形成总额拉动下降0 2个百分点，消费需求不足是主要制约因素 [5] 供给端表现 - 规模以上工业增加值同比增长5 8%，较2023年加快1 2个百分点，其中国有控股企业增4 2%，股份制企业增6 1% [6][7] - 高技术产业表现活跃，采矿业/制造业/公共服务业运行中枢均抬升但走势分化，西部地区发展快于东部 [7] 需求端表现 - 社会消费品零售总额同比增3 5%，较2023年下降3 7个百分点，汽车消费下行及地产相关消费疲软是主因 [8] - 固定资产投资同比增3 2%，其中高技术产业投资领涨8 0%，但地产投资同比下滑10 6%拖累整体 [9] - 进出口总额61622 9亿美元同比增3 8%，对"一带一路"国家出口比重上升，贸易顺差扩大至9921 6亿美元 [10] 2025年核心影响因素 - 人口连续两年负增长，2025年劳动力人口预计减少720万，老龄化率已达22 5% [15] - 高技术产业面临西方技术封锁，美国涉华实体清单发布频次从2018年4次升至2024年9次 [18][29] - 新能源产业快速发展，风电光伏装机扩大，新能源汽车占比提升，氢能/新材料产业年均复合增长15 7% [19] 支柱产业调整 - 房地产投资同比下滑10 6%创历史新低，新开工意愿不足导致供给收缩 [11][19] - 战略性新兴产业崛起，2022年新材料产业总产值达6 8万亿元，较2012年增长6倍 [19] 国际环境挑战 - 特朗普政府拟对中国加征最高60%关税，可能导致中国对美出口下降4-8个百分点 [22][41] - 地缘政治风险加剧，俄乌冲突及中东局势或推高能源价格，影响中国能源进口成本 [20][40] 政策展望 - 需求管理聚焦消费提振（家电/汽车以旧换新）和基建投资（通信/能源/交通等领域） [47][48] - 供给管理强调高新技术自主研发，建立科技金融体系并加速成果转化 [51] - 市场环境管理重点建设全国统一大市场，降低交易成本 [54] 宏观经济预测 - 自然走势下2025年GDP增速或低于2024年，政策目标仍将设定在5 0%左右 [34][42][56] - 预计CPI增速目标3%左右，城镇新增就业目标维持1200万人以上 [43][45]

核心观点 - 3月制造业PMI温和回升0.3pct至50.5%，而战略性新兴产业EPMI大幅上升10.6pct至59.6%，两者走势背离主因统计行业与样本范围差异 [1][8] - EPMI聚焦生物产业、节能环保等新兴行业且样本仅300家，波动较大；制造业PMI覆盖3000家企业且受传统行业拖累 [8] - 高技术制造业PMI显著回升1.4pct至52.3%，装备制造业PMI上升1.2pct至52%，而消费品制造业仅微升0.1pct至50%，高耗能行业回落0.5pct至49.3% [2][13] 行业分化 - 新兴行业生产强劲：EPMI生产指数飙升21.6pct，但制造业PMI生产指数仅微升0.1pct至52.6% [17] - 需求端分化明显：EPMI产品订货指数环比+13.7%，而制造业新订单指数仅+0.7pct至51.8%，新出口订单指数微升0.4pct至49% [17][39] - 传统行业库存承压：产成品库存指数下降0.3pct至48%，采购量指数回落0.3pct至51.8% [39] 非制造业表现 - 建筑业PMI回升0.7pct至53.4%，但弱于季节性（历史环比+3.2%），新订单指数大幅下滑3.3pct至43.5% [22][56] - 服务业PMI微升0.3pct至50.3%，航空运输、邮政等行业景气度超55%，但餐饮、文化娱乐等行业回落 [22][46] - 服务业新订单指数回升1.2pct至47.1%，仍处收缩区间；从业人员指数下滑0.2pct至46.5% [48] 后续展望 - 电气设备、机械设备等行业进口替代加速，或支撑制造业生产 [31] - 建筑业和服务业预期指数分别回升0.6pct至55.3%和57.5%，内需领域改善迹象显现 [31] - 房地产政策优化可能对投资和房价形成支撑，需关注内需变化 [31] 常规数据跟踪 - 制造业原材料库存微升0.2pct至47.2%，供应商配送指数下降0.7pct至50.3% [37] - 建筑业投入品价格微升0.2pct至49.5%，销售价格下降1.6pct至47.5% [56] - 3月全国规模迁徙指数同比+0.7%，较1-2月下降3.7pct [51]