市场整体表现 - 今日市场震荡回升，三大指数集体翻红，沪深两市成交额2.69万亿元，较上一个交易日放量910亿元 [1] - 截至收盘，沪指涨0.14%，深成指涨0.50%，创业板指涨1.01% [1] - 市场流动性较为充沛，成交量保持在相对高位，但整体上攻压力较大，板块轮动加速，结构性行情或是短期主题 [1][12][13] 军工行业与军工ETF - 军工ETF（512660.SH）今日回暖，收涨3.18%，收盘价1.526元，成交额5.95亿元，成交量392.9万份，换手率5.67% [2][13] - 国产大飞机C919航线网络加密，于1月12日首次执飞广州往返南京航线 [3][15] - 国产大飞机C919的欧洲航空安全局（EASA）验证飞行在2026年1月迎来关键节点，获得“性能良好，安全可靠”的积极结论，标志着出海可能迎来突破 [5][17] - C919交付量持续增长，2025年共计交付15架，相比2024年提升2架，相比2023年有数量级成长，高原型C919已下线 [5][17] - 商业航天关注度高涨，国内主导的巨型星座计划包括：千帆星座（2030年前部署1300颗卫星）、银河星座（2030年前发射5000颗卫星）、国网星座（2030年前完成1300颗发射） [6][18] - 据长江证券测算，2030年底前国内待发卫星达2.1万余颗，2030-2035年待发需求约1.5万颗 [6][18] - 2025年12月，中国多个主体向国际电信联盟提交了20.3万颗卫星的频轨申请，规模相当于此前中国所有卫星申请总和的4倍，标志着中国卫星互联网战略进入新阶段 [6][18] - 军工行业基本面受国产大飞机、商业航天等驱动上行，2027年有百年强军重大目标，今年业绩有望底部反转，当前经历回调后具备更强布局性价比 [7][19] 人工智能与算力产业链 - 通信ETF今日强势修复，收涨2.75%；软件ETF展现修复态势，收涨1.52% [7][19] - 英伟达CEO黄仁勋计划1月到华访问，部分核心供应商可能是访问重点 [9][21] - 伴随英伟达GPU及谷歌TPU等计算芯片放大出货量，叠加1.6T光模块渗透提升，2026年光模块市场空间有望倍增 [9][21] - 市场对2026年800G光模块出货量预期达500-700万只，1.6T光模块出货量预期达250-300万只，照此测算，2026年光模块市场规模有望同比实现2倍以上增长 [9][21] - 光模块龙头厂商物料供应短期无忧，不会影响交付 [9][21] - AI下游软件端商业化闭环仍有待完善，实现盈利的厂商寥寥无几，但软件板块弹性可能更加明显 [9][21] - 1月15日，阿里巴巴官宣千问APP重大更新，成为能调用生态、执行任务的“数字管家” [10][22] - 春节前众多大厂可能发布新版模型，软件板块短期催化密集；本月底海外云服务提供商进入业绩披露期，软件侧可能出现超预期表现 [10][22] - 人工智能硬件和软件有望进一步形成更完善的闭环 [10][22]

文章核心观点 - 2025年第四季度，被动基金规模继续增长，主动基金规模回落，基金整体仓位阶段性下降，但持股集中度继续回升 [1][2] - 主动偏股基金的加仓思路主要围绕顺周期、AI和非银金融三大主线展开，整体风格偏向周期和小盘成长 [1][3] - 被动基金的持仓变化显示其风格更加偏向周期及价值，在行业配置上，通信、有色、银行占比显著提升 [1][4] - 主动基金对港股的配置比例在2025年第四季度出现明显下降 [4] 一、主被动基金总量对比 - **基金规模**：2025年第四季度，主动基金规模回落1739亿元至3.97万亿元，而被动基金规模大幅回升1426亿元至5.48万亿元，规模继续领先 [8][64] - **基金申赎**：主动老基金净赎回规模收窄，净赎回1332亿份，其中偏股混合型基金净赎回975亿份；被动老基金净申购规模扩大，被动指数基金净申购2045亿份，增强指数型老基金净赎回155亿份 [10][67] - **基金仓位**：四类主动偏股公募基金平均仓位为87.8%，较2025年第三季度下降0.88%，各类型基金仓位均出现阶段性回落 [12][71] - **持股集中度**：主动偏股基金持股集中度继续回升，前20大、前50大和前100大重仓股的持股市值占比分别为34.12%、48.24%、60.73%，较前期分别变化+0.91%、+0.23%、-0.39% [14][73] 二、主动基金配置特点分析 - **板块配置**：2025年第四季度，主动偏股基金对创业板配比继续回升至24.85%（环比+1.15%），科创板及主板配比分别下降至16.51%（环比-0.68%）和58.38%（环比-0.42%） [17][76] - **风格偏好**：主动基金持仓风格周期及小盘成长并重，周期、国证价值、小盘成长指数成分重仓占比环比升幅靠前，分别为+3.0%、+2.1%、+1.2% [19][78] - **大类行业**：加仓方向主要为资源品和金融，资源品仓位环比上升3.34%至13.36%，金融环比提升0.59%至4.5%；减仓方向主要为TMT、医疗保健、消费服务和新能源，其中TMT仓位大幅下降1.74%至38.0% [21][80] - **一级行业**： - **重点加仓**：有色金属（环比+2.06%至8.1%）、通信（环比+1.80%至11.1%）、非银金融（环比+0.87%至2.4%）、基础化工（环比+0.81%至3.2%）、机械设备（环比+0.74%至4.8%） [23][31][82][90] - **重点减仓**：医药生物（环比-1.59%至8.1%）、电子（环比-1.57%至23.9%）、传媒（环比-1.16%至1.3%）、电力设备（环比-0.89%至11.5%）、计算机（环比-0.81%至1.6%） [27][31][86][90] - **与北上资金对比**：2025年第四季度，主动偏股基金与北上资金对有色、化工、机械、石油石化一致加仓，对医药生物、家电、地产、食品饮料、银行一致减仓；主动基金减仓而外资加仓的行业主要集中在电力设备、通信、电子 [32][91] 三、被动基金配置特点分析 - **板块配置**：2025年第四季度，被动基金重仓股中主板占比提升至57.94%（环比+3.36%），创业板及科创板占比分别下降至25.6%（环比-1.98%）和16.2%（环比-1.4%） [40][99] - **风格偏好**：被动基金持仓中国证价值、大盘价值、中证红利指数持仓占比环比升幅靠前，分别提升3.5%、3.3%、2.9% [42][101] - **一级行业**： - **占比提升**：通信（环比+2.38%至9.7%）、有色金属（环比+1.61%至7.0%）、银行（环比+1.58%至7.0%） [44][103] - **占比下降**：电子（环比-1.89%至17.2%）、电力设备（环比-1.78%至11.0%）、医药生物（环比-1.29%至5.2%） [44][103] - **相对主动基金超配**：2025年第四季度，被动基金相对主动基金超配比例提升的行业主要集中在银行（+1.6%）、传媒（+1.3%）、通信（+0.6%） [45][104] 四、主被动基金重仓个股 - **主动基金港股配置**：2025年第四季度，主动基金港股重仓总规模达3121亿元，在全部重仓股总市值中的占比从19.26%下降至16.23%，环比下降3.03%；重仓持有的港股数量从376只降至361只 [48][107] - **主动基金前二十大重仓股（港股）**：包括腾讯控股（持股市值577.8亿元）、阿里巴巴-W（310.6亿元）、中芯国际（186.9亿元）等，多数个股在第四季度被减持 [52][111] - **被动基金重仓个股**：前五大重仓股为宁德时代（持股市值1126.3亿元）、贵州茅台（901.4亿元）、中际旭创（796.0亿元）、中国平安（715.1亿元）、紫金矿业（580.6亿元） [53][112]

市场整体表现 - 2026年1月22日A股主要指数普遍上涨，上证指数收于4122.58点，上涨0.14%；深证成指收于14327.05点，上涨0.5%；创业板指收于3328.65点，上涨1.01%；北证50指数上涨0.69% [2] 主力资金流向 - 当日A股市场全天主力资金净流出104.42亿元，其中开盘净流出78.12亿元，尾盘转为净流入17.97亿元 [3] - 沪深300指数当日主力资金净流入17.99亿元，而创业板和科创板分别净流出4.7亿元和3.2亿元 [5] - 从近五日数据看，市场主力资金流向波动较大，1月20日净流出高达764.07亿元，1月21日则转为净流入56.08亿元 [4] 行业资金动向 - 申万一级行业中，11个行业实现资金净流入，国防军工行业净流入115.99亿元居首，行业指数上涨3.15% [7] - 通信、建筑材料、煤炭、钢铁行业分别净流入45.22亿元、32.11亿元、14.98亿元、13.76亿元，位列资金净流入前五 [8] - 资金净流出前五大行业为：电子(-162.44亿元)、电力设备(-141.27亿元)、汽车(-105.16亿元)、医药生物(-83.28亿元)、非银金融(-70.84亿元) [8] 个股资金与机构动态 - 新易盛获主力资金净流入21.93亿元，居个股首位 [9] - 龙虎榜数据显示，机构资金净买入湖南白银3.63亿元、鹏鼎控股2.29亿元、三变科技7938.94万元等多只个股 [12] - 机构资金净卖出金太阳1.12亿元、方正电机1.05亿元、德恩精工7101.86万元等个股 [12] 机构最新关注 - 多家机构发布最新个股评级与目标价，华泰证券给予紫金矿业“买入”评级，目标价62.40元，较最新收盘价有65.69%上涨空间 [13] - 国投证券给予华勤技术“买入”评级，目标价125.10元，上涨空间39.15%；华创证券给予立高食品“强推”评级，目标价62.40元，上涨空间36.39% [13] - 中信建投给予中国中铁“买入”评级，目标价8.15元，上涨空间50.65%；广发证券给予中国神华和中国中免“买入”评级，目标价分别为46.85元和109.29元 [13]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为284.14万元，加权平均基金份额本期利润为0.0198元，报告期内基金净值增长率为1.04% [3] - 截至1月21日，基金单位净值为2.111元，近一年复权单位净值增长率达48.66%，在同类可比基金中排名61/165 [3][4] - 基金近三个月复权单位净值增长率为13.74%，排名46/167；近半年增长率为44.99%，排名22/167；近三年增长率为22.95%，排名81/156 [4] - 基金近三年夏普比率为0.4485，在同类可比基金中排名104/156 [10] - 基金近三年最大回撤为40.94%，在同类可比基金中排名124/156，单季度最大回撤出现在2021年一季度，为23.46% [12] 基金规模与仓位 - 截至2025年四季度末，基金规模为2.91亿元 [3][17] - 基金近三年平均股票仓位为88.52%，略高于同类平均的88.27%，2025年上半年末达到最高仓位93.14%，2024年上半年末为最低仓位79.84% [15] 投资组合与行业配置 - 截至2025年四季度末，基金十大重仓股为寒武纪、新易盛、中际旭创、源杰科技、胜宏科技、天孚通信、盛屯矿业、工业富联、中科飞测、兆易创新 [20] - 报告期内组合维持了相对较高的仓位，行业配置未做大的调整，重点配置通信、半导体、电子等行业 [3] - 报告期内减持了部分传媒和医药行业的个股，适当增加了对有色、电力设备和商业航天的配置 [3] 市场观点与未来展望 - 基金管理人判断下阶段市场仍处于震荡向上走势中，本轮牛市的核心主线仍然是科技创新 [3] - 通信行业继续受益于全球AI产业的快速发展，国产半导体行业受益于AI算力、国产化、存储紧缺的多重有利因素叠加 [3] - 基金管理人正在寻找新的方向，认为2026年AI应用、自动驾驶、商业航天等方面都可能出现较大的产业变化，需加以密切的关注 [3]

南向资金整体动向 - 南向资金今日成交931.59亿港元，较前一日缩量约158亿港元，占恒指成交总额的39.68%，占比跌破四成 [2] - 南向资金今日净流入52.39亿港元，其中沪港股通净流入27.75亿港元，深港股通净流入24.64亿港元 [2] - 南向资金已连续5个交易日保持净流入，期间累计买入252.17亿港元 [3] 个股资金流向（今日净买入） - 阿里巴巴-W获大幅净买入14.13亿港元 [3] - 中国海洋石油获大幅净买入5.92亿港元 [3] - 快手-W获大幅净买入4.79亿港元 [3] - 中国人寿获大幅净买入4.45亿港元 [3] - 泡泡玛特获大幅净买入3.74亿港元 [3] - 小米集团-W获大幅净买入4.47亿港元 [3] 个股资金流向（今日净流出） - 中国移动遭大幅净流出8.74亿港元 [3] - 腾讯控股遭大幅净流出6.69亿港元 [3] - 地平线机器人-W遭大幅净流出1.21亿港元 [3] 个股近期资金趋势与股价表现 - 阿里巴巴-W今日涨0.98%，资金前5日加仓2042万股，短线以回流为主 [4] - 中国海洋石油今日涨2.52%，资金前5日减持836万股，短线仍以流出为主 [5] - 快手-W今日涨0.38%，资金前5日减持401万股，短线流出趋缓 [5] - 中国人寿今日跌3.82%，资金前5日加仓3234万股，短线流入有所趋缓 [5] - 泡泡玛特今日涨5.97%，资金前5日加仓196万股，短线持续流入 [5] - 小米集团-W今日跌0.51%，资金前5日加仓917万股，短线延续流入趋势 [5] - 中国移动今日跌0.25%，资金前5日减持4235万股，短线延续流出趋势 [5] - 腾讯控股今日跌0.83%，资金前5日加仓470万股，短线流入趋缓 [5] - 地平线机器人-W今日跌4.31%，资金前5日减持1004万股，短线出现流出信号 [5] 沪市港股通十大成交活跃股详情 - 腾讯控股：跌0.83%，买入17.34亿元，卖出17.24亿元，资金净流入0.10亿元 [6] - 阿里巴巴-W：涨0.98%，买入16.57亿元，卖出14.80亿元，资金净流入1.77亿元 [6] - 中芯国际：涨0.78%，买入8.21亿元，卖出7.44亿元，资金净流入0.78亿元 [6] - 中国移动：跌0.25%，买入3.32亿元，卖出12.06亿元，资金净流出8.74亿元 [6] - 小米集团-W：跌0.51%，买入9.34亿元，卖出6.00亿元，资金净流入3.34亿元 [6] - 泡泡玛特：涨5.97%，买入8.39亿元，卖出6.60亿元，资金净流入1.78亿元 [6] - 中国海洋石油：涨2.52%，买入7.38亿元，卖出5.67亿元，资金净流入1.71亿元 [6] - 华虹半导体：涨3.21%，买入4.85亿元，卖出5.94亿元，资金净流出1.09亿元 [6] - 中国人寿：跌3.82%，买入6.80亿元，卖出2.35亿元，资金净流入4.45亿元 [6] - 快手-W：涨0.38%，买入5.29亿元，卖出2.45亿元，资金净流入2.83亿元 [6] 深市港股通十大成交活跃股详情 - 阿里巴巴-W：涨0.98%，买入19.31亿元，卖出6.94亿元，资金净流入12.36亿元 [6] - 腾讯控股：跌0.83%，买入8.34亿元，卖出15.13亿元，资金净流出6.79亿元 [6] - 中芯国际：涨0.78%，买入8.82亿元，卖出6.99亿元，资金净流入1.83亿元 [6] - 中国海洋石油：涨2.52%，买入8.03亿元，卖出3.82亿元，资金净流入4.21亿元 [6] - 小米集团-W：跌0.51%，买入5.25亿元，卖出4.12亿元，资金净流入1.13亿元 [6] - 美团-W：跌0.31%，买入4.55亿元，卖出3.78亿元，资金净流入0.77亿元 [6] - 泡泡玛特：涨5.97%，买入4.90亿元，卖出2.94亿元，资金净流入1.95亿元 [6] - 华虹半导体：涨3.21%，买入4.28亿元，卖出2.37亿元，资金净流入1.91亿元 [6] - 地平线机器人-W：跌4.31%，买入2.16亿元，卖出3.37亿元，资金净流出1.21亿元 [7] - 快手-W：涨0.38%，买入3.49亿元，卖出1.53亿元，资金净流入1.95亿元 [7]

供股发行与认购情况 - 公司已发行股份总数为4.49亿股，而根据供股将予发行的供股股份最高数目为8.97亿股 [1] - 公司已接获涉及供股股份合共8712.31万股的有效申请及接纳，相当于根据供股发售的供股股份总数约9.71% [1] - 供股认购不足，有8.1亿股供股股份未获认购，相当于可供认购的供股股份总数约90.29% [1] 后续补偿安排 - 配售代理将按尽力基准，促使承配人认购所有或尽可能多的未获认购供股股份，截止时间为2026年2月6日下午四时正 [1] - 任何补偿安排项下未获配售的未获认购供股股份将不会由公司发行，供股规模亦将相应削减 [1]

沪深300指数风险系统评分与市场状况 - 截至2026年1月20日，沪深300指数的中泰资管风险系统评分为60.35，较上月的54.89有明显回升，市场整体风险偏好向积极区间修复，估值、预期、情绪三大核心维度指标协同改善 [2] - 沪深300估值本月为65.54，较上月的61.54略有回升，处于近一年高位区间，行业间估值分化持续，28个申万一级行业中，化工、钢铁、电子、房地产等11个行业估值仍高于历史60%分位数，而农林牧渔、食品饮料和非银金融板块估值持续低于历史10%分位数 [2] - 市场预期分数本月为60.00，较上月的50.00明显上升，2025年四季度GDP增速继续下移，但全年在稳增长政策、新质生产力发展及出口超预期带动下顺利完成增长目标，2026年宏观政策呈现前置发力特征，财政政策方面政府债券发行节奏前置，后续降准亦可期 [2] - 市场情绪分数本月为55.33，较上月的50.69持续回升，从“中性”区间进一步向“偏积极”区间靠拢，具体表现为两融分数创近期新高，公募基金发行分数保持历史较高水平，涨跌停分数回升至历史中位，波动率仍处于历史低位 [3] 投资建议与市场关注点 - 建议聚焦估值与业绩匹配度，重点关注盈利确定性强、现金流稳定的优质标的，当前市场估值抬升背后是经济复苏与政策支持的双重支撑 [3] - 建议避开估值泡沫化、缺乏基本面支撑的板块，在可理解、可承受的风险范围内布局，同时重视产业链复苏中的细分机会，把握政策发力方向明确的领域，在风险可控前提下获取稳健收益 [3] - 报告评分基于沪深300指数，其风险收益特征更多反映权重股表现，与中小市值企业存在差异，评估整体市场风险时需结合不同板块特征综合判断 [3] 2025年宏观经济表现与结构特征 - 2025年中国经济呈现“总量达标、结构分化”的特征，全年5%的GDP增长目标顺利完成，出口和工业生产表现强劲，但房地产和内需仍面临较大压力 [8] - 以美元计价，12月出口同比增长6.6%，进口同比增长5.7%，增速均超预期，全年进出口总值创历史新高，“新三样”（电动车、锂电池、光伏）及工业机器人等高技术产品成为重要增长引擎 [8] - 12月社会消费品零售总额同比增长仅0.9%，增速较上月进一步放缓，全年社零增长3.7%，服务消费恢复较好，但商品零售疲软，尤其是与房地产相关的消费承压明显 [8] - 2025年全年固定资产投资同比下降3.8%（部分口径），这是罕见的年度负增长，房地产开发投资是最大拖累项，若扣除该项，全国固定资产投资降幅收窄至0.5%左右 [8] - 12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，全年增长5.9%，工业生产保持较好韧性，高技术制造业增长较快 [8] - 12月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.2%，处于温和回升状态，但核心需求依然偏弱，12月PPI同比下降1.9%，降幅有所收窄，但持续负增长意味着工业企业仍面临利润被压缩的压力 [8] 金融与流动性状况分析 - 12月社融增量2.21万亿元，同比少增但符合季节性特征，全年社融增量累计35.6万亿元，存量同比增长8.3% [10] - 12月人民币贷款增量9100亿元，企业信贷表现尚可，尤其是短期贷款和票据融资，但居民信贷12月负增长约916亿元，反映出居民部门可能在加速偿还贷款 [10][11] - 12月M2同比增长8.5%，增速较上月回升0.5个百分点，M1同比增长3.8%，增速回落，M2-M1剪刀差扩大至4.7个百分点，表明企业资金可能存为定期存款，未有效流入实体经济活跃环节 [11] 债券市场表现与货币政策 - 债市的中泰资管风险系统评分为60.0分，12月经济数据偏弱但对债市提振有限，债市整体低位震荡，超长债表现较弱，其余期限运行平稳 [6][8] - 1月央行主动调降结构性货币政策利率，同时1月LPR连续8个月持平，央行进一步降息概率短期较低，货币政策延续宽松，体现为“量足价稳”的状态 [8] - 央行维持适度宽松的货币政策，资金供给充裕，价格平稳，但长期国债收益率中枢已明显抬升，央行合意区间在1.8%-1.9%，市场对债市供给压力存在担忧 [12] - 债市整体延续熊陡特征，收益率曲线呈现“陡峭化”，10年以内的债券整体跌幅有限，短期限的信用和利率整体波动不大，后续关注3月两会给出的全年经济目标指引 [12]

基金仓位监控 - 普通股票型基金仓位中位数为91.51%，偏股混合型基金仓位中位数为90.42%，与上一季度相比略有降低，当前仓位分别处于历史92.19%和95.31%分位点 [1][6] - 普通股票型和偏股混合型基金的港股仓位均值分别为11.89%和14.56%，均较上一季度明显降低，降幅分别为1.1%和2.54% [1][11] - 配置港股的基金数量占比为59.59%，其中普通股票型有243只，偏股混合型有1692只 [1][11] 基金持股集中度监控 - 基金重仓股占权益配置比重为55.03%，上一期为54.96%，集中度基本持平 [1][10] - 基金经理总体持股数量为2467只，较上一季度的2379只明显提升，表明持仓股票差异度增加 [1][10] 板块配置监控 - 2025年四季度市场板块配置权重为主板49.04%、创业板20.96%、科创板13.89%、港股16.11%，其中港股权重较上一季度明显降低，创业板和主板权重提升 [1][21] - 行业板块中，科技类板块配置权重最高为47.54%，大周期板块次之为26.13% [23] - 大周期板块在四季度内加仓较多，增加了4.3%，而科技和医药板块分别减仓2.94%和1.59% [1][23] 行业配置监控 - 配置权重最高的三个行业为电子(23.01%)、通信(11.08%)、电力设备及新能源(9.28%) [1][26] - 主动加仓最多的三个行业为有色金属(加仓1.22%)、基础化工(加仓1.13%)、非银行金融(加仓0.81%) [1][27] - 主动减仓最多的三个行业为计算机(减仓1.34%)、传媒(减仓0.98%)、国防军工(减仓0.75%) [1][27] - 电子和有色金属行业的配置权重处在历史最高位，而房地产、银行、电力及公用事业的配置权重处在历史相对低点 [26] 个股配置监控 - 绝对市值配置最高的三只股票为中际旭创(768亿元)、新易盛(638亿元)、宁德时代(630亿元) [1][30] - 配置市值比（公募持股占流通股比）最高的三只股票为恒勃股份(29.76%)、海思科(25.32%)、斯菱智驱(24.43%) [30] - 个股主动加仓最多的三只股票为中国平安(加仓68亿元)、东山精密(加仓67亿元)、天华新能(加仓37亿元) [33] - 个股主动减仓最多的三只股票为工业富联(减仓159亿元)、阿里巴巴-W(减仓86亿元)、中芯国际(减仓72亿元) [33] 绩优基金与百亿基金行业配置监控 - 绩优基金配置最高的三个行业为通信(32.74%)、电子(27.73%)、有色金属(12.72%) [1][34] - 百亿规模基金配置最高的三个行业为电子(27.21%)、通信(13.47%)、医药(10.45%) [1][34] - 绩优基金在四季度主动增仓最多的行业为有色金属(增仓3.87%)，主动减仓最多的行业为通信(减仓7.74%) [35] - 百亿规模基金在四季度主动增仓最多的行业为汽车(增仓1.38%)，主动减仓最多的行业为食品饮料(减仓1.44%) [35] 基金规模分布 - 截至2025年四季度，主动权益基金中，规模2亿以下的基金占比44.1%，2-10亿的占比33.91%，10-50亿的占比19.43%，50-100亿的占比1.88%，100亿以上的占比0.68% [16] 港股行业配置 - 公募基金在港股配置权重最高的两个行业是非日常生活消费品(20.72%)和信息技术(20.24%)，配置最低的是公用事业(1.06%)和房地产(1.97%) [27][28] - 信息技术和医疗保健行业的港股配置权重处于历史相对高点 [28]

市场行情概览 - 整体市场相对平静 主要指数小幅收涨 沪指 深成指 创业板指分别收涨0.14% 0.5% 1.01% 市场超3500股上涨 三市成交量持续维持在2.7万亿[3] - 题材板块表现分化 SpaceX概念股 算力租赁 PCB 天然气等板块大涨 半导体 有色等板块跌幅居前[3] - SpaceX概念股单边大涨超6% 西部材料 再升科技涨停 信维通信收涨超10%[3][14] 交易所交易基金动态 - 沪深300ETF等产品盘中持续出现卖盘 但成交量力度相比前一日有所减轻[4][5] - 相关ETF自市场降温以来已在高位连续出现卖盘6天 但指数表现相对平稳[6] 国晟科技个股异动 - 国晟科技股价经历一波急速下跌 连续出现6个跌停板 股价从最高点几乎腰斩[8][9] - 该股首个跌停日成交额达14亿 换手率超8% 随后开启连续一字跌停[10] - 在连续跌停后 该股于当日撬开跌停板并快速反弹 最终以涨停收盘 实现“地天板”[10] 浙富控股事件分析 - 有媒体报道称浙富控股将深度参与中国聚变工程示范堆核心部件研制工作 消息发布后公司股价直线拉升至涨停[12] - 该消息实际源于两天前的公众号信息 并非突发新闻 但市场反应强烈[12] - 在消息发布前 核聚变相关概念股如西部材料 中国核建等已出现大涨[12] 信维通信传闻澄清 - 有媒体发布声明 澄清互联网上流传的“信维通信与SpaceX签署约100亿美元超级合同”的文章为冒用名义炮制的虚假信息[14] - 尽管出现虚假利空澄清 信维通信股价午后仍高位震荡 最终收涨超10%[14] - 公司曾在互动平台表示 在商业卫星领域长期服务于北美大客户 并新增另一家北美商业卫星客户 市场认为其与SpaceX概念关联度较高[14]

核心观点 - 报告基于主动权益类公募基金2025年年报重仓持股数据（披露率95.6%）进行分析，核心结论是基金在2025年第四季度进行了显著的持仓结构调整，主要方向是加配大盘股与红利风格，同时减配小盘股，在行业上增持有色金属、通信、机械设备，减持国防军工、传媒和电子 [2][11] 主动权益类公募基金仓位变动 - 截至2025年第四季度，主动权益类公募基金整体股票仓位为86.45%，环比下降0.97个百分点 [3][12] - 基金内部资产配置出现分化，A股持仓比例环比上升1.07个百分点，而港股（报告中称为“其它股票”）持仓比例环比下降2.05个百分点 [3][12] 板块配置 宽基指数配置 - 静态看，基金对沪深300的持仓比例高达60.12%，处于高位，并超配沪深300（超配14.51%）和中证500（超配3.68%） [4][15] - 动态看，2025年第四季度基金主动加仓沪深300，其持仓比例环比增加1.58个百分点，超配比例环比增加1.35个百分点；同时减配中证1000，持仓比例环比下降0.38个百分点，超配比例环比下降0.33个百分点 [4][15] 上市板块配置 - 2025年第四季度，基金对港股的仓位环比下降0.68个百分点 [4][20] - 基金倾向于加配创业板，其持仓比例环比增加1.09个百分点，但超额配置比例环比下降3.41个百分点 [4][20] 风格配置 - 静态看，基金持仓主要分布在成长（57.61%）、周期（20.82%）和消费（16.13%）风格，并超配成长（13.08%）和消费（2%） [24] - 动态看，2025年第四季度周期风格获明显加配，其超配比例环比增加1.58个百分点；消费风格超配比例环比增加0.66个百分点；而成长风格被减配，其超配比例环比大幅下降2.48个百分点 [4][24] 行业分布 申万一级行业 - **持仓比例最高的五个行业**：电子（24.25%）、电力设备（11.69%）、通信（10.69%）、医药生物（8.71%）、有色金属（7.62%） [27] - **超配比例最高的五个行业**：电子（超配10.61%）、通信（超配6.20%）、电力设备（超配2.50%）、医药生物（超配2.11%）、有色金属（超配1.96%） [27] - **加配最显著的行业**：从超配比例环比变动看，前五名为有色金属（+0.95个百分点）、通信（+0.93个百分点）、机械设备（+0.63个百分点）、非银金融（+0.62个百分点）、汽车（+0.60个百分点） [4][28] - **减配最显著的行业**：从超配比例环比变动看，后五名为国防军工（-1.27个百分点）、传媒（-1.08个百分点）、电子（-0.87个百分点）、电力设备（-0.69个百分点）、计算机（-0.33个百分点） [4][28][30] 申万二级行业 - **持仓比例最高的五个行业及环比变化**：半导体（环比+0.57个百分点）、电池（环比+3.86个百分点）、化学制药（环比-0.50个百分点）、互联网电商（环比-0.58个百分点）、消费电子（环比+1.73个百分点） [34] - **超配比例最高的五个行业及环比变化**：半导体（环比+0.91个百分点）、互联网电商（环比+3.87个百分点）、电池（环比-0.38个百分点）、化学制药（环比-0.30个百分点）、生物制品（环比+1.84个百分点） [38] 个股配置 - 2025年第四季度，主动权益类公募基金前十大重仓股（CR10）的市值集中度为13%，与第三季度几乎持平 [5][42] - **持股市值增加最多的TOP20个股**：主要集中在电力设备、电子和有色金属行业，例如东山精密（持股市值增加约44亿元）、中国平安（增加约38亿元）、迈为股份（增加约32亿元） [44] - **持股市值减少最多的TOP20个股**：宁德时代持股市值减少约251亿元，工业富联减少约230亿元，阿里巴巴-W减少约210亿元 [44]