展会并购与合作 - TOPS它博会母公司上海它布斯展览有限公司与成都宠博会母公司天一智讯文化传播成都有限公司达成战略合作 [4][11] - 东西部小动物临床兽医师大会母公司被法国智奥会展集团收购 [4][29] - 第12届北京国际宠物用品展览会开幕 [11] - 第13届中国（深圳）国际宠物用品展览会开幕 [16] - 第五届TOPS它博会宠物展在上海国家会展中心开幕 [26] - 第17届东西部小动物临床兽医师大会在厦门举行 [29] 企业并购与资本运作 - 宁波贝安生物收购新兴宠物食品品牌Needcat [4][11] - 天元宠物并购B2B平台【它品】及淘通科技 [4][11][15][30] - 海南发展以4.38亿元收购杭州网营科技51%股权 [4][36] - 中宠股份收购佳实农业 [4][33] - 派菲爱宠完成对美国宠物食品品牌HALO自然光环亚洲业务的收购 [23] - 通威集团对成都好主人宠物食品公司增资至1亿元 持股比例达84.45% [35] - 正业生物科技在美国纳斯达克挂牌上市 成为中国动保行业首个美股IPO [10] - 悠派科技发布公开转让说明书 正式冲击新三板 [15] 产业链全球化布局 - 依依股份以300万美元在柬埔寨投资设立全资子公司 [4][12] - 天元宠物拟投1亿元投建柬埔寨生产基地项目 [4][19] - 科奈尔（中国）宣布在越南投资新建生产加工基地 [4][38] - 海正动保驱虫药"海乐旺"获得越南批准 成功登陆越南市场 [4][16] - 中誉宠食宣布在中东地区建设海外宠食工厂 [4][34] 政策与标准完善 - 国务院调整进口关税税率 宠物食品罐头最惠国税率15% 暂定税率10% 猫砂原材料钠基膨润土最惠国税率3% 暂定税率1% [9] - 农业农村部发布超十项宠物相关标准 包含宠物住院分级护理指南等 [11] - 国家市场监督管理总局批准《宠物经营场所环境清洁与消毒指南》及《宠物诊疗机构诊疗服务指南》两项国家标准 [11] - 美国对中国商品加征10%关税 [11] 后累计加征54% [20] 中方对美所有进口商品加征34%关税 [20] - 高铁宠物托运服务试点并扩大 中国平安独家承保高铁宠物运输项目 [20][21][39] - 深圳、无锡、佛山等地出台宠物经济专项政策 [5][34][37] - 新修订治安管理处罚法规定犬只伤人、饲养烈性犬情节严重可拘留 [40] 细分领域专业化升级 - 麦富迪成立犬猫天性大数据中心 [6][15] - 新瑞鹏发布宠物医疗AI大模型Vet1 [6][17] - 中国农业大学设立全国首个宠物本科专业 [6][38] - 弗列加特鲜肉宠物精准营养研究基金成立 [18] - 吉宠商贸计划投资10亿元建设宠物食品研发中心和智能化生产线 [15] - 南京农业大学与南京玄武区政府合作启动宠物健康科普训练营 [32] 跨界品牌入局 - 三只松鼠推出宠物品牌"金牌奶爸"上线天猫、抖音平台 [7][27] - 滴滴快送在7城上线宠物专送服务 [7][17] - Jordan推出宠物潮流单品 [7][31] - 巴比食品成立宠物食品公司 [11] - 原京东宠物健康总经理佟文博创业项目"毛球药局"在深圳开设四家门店 [28] - 盒马将宠物服务拓展至北京、杭州、广州、深圳四座城市 [11] - 快手电商在鞍山落地全国首个宠物电商服务基地 [25] 行业组织与基础设施建设 - 辽宁省伴侣动物标准化技术委员会成立 [11] - 北京平谷宠物经济产业园成立 [14] - 安徽省宠物行业协会成立 卫仕总裁吕少骏任会长 [19] - 广东省内首个家养宠物动物无害化处理中心成立 [22] - 河南省鹦鹉专业委员会成立 [24] - 重庆市畜牧业协会宠物行业分会成立 [39] - 中德国际宠物经济工业园定制厂房开工 [17] - 潍坊诸城昌城镇举行中德国际宠物经济工业园定制厂房开工仪式 [17]

宠物出行服务升级 - 2025年暑运期间8家航司升级宠物进客舱服务 实现旅客与宠物全程同舱相伴 [5] - 南航爱宠进客舱服务覆盖超200条直达航线 宠物需放置经济舱最后一排靠窗座位 [7] - 高铁宠物托运试点扩大至8条高铁线路 覆盖25座车站及38趟动车组列车 深圳北站一个月内承运及到达宠物共62只 [8] 宠物友好住宿创新 - 宠物陪睡特色酒店迅速走红 提供陪同共眠遛弯看电影等沉浸式陪伴服务 [10] - 酒店30多只猫咪作为明星员工 2025年暑假周末客房基本订满 [10] 智能养宠设备需求激增 - 61.5%用户愿为宠物情绪健康付费 智能设备成为养宠刚需 [20] - 宠物可视智能猫砂盆搜索量同比增长202% 可视喂食器增长128% [20] - 智能产品涵盖自动猫砂盆（带体重识别功能） 伴宠机器人 摄像头及定位设备 [14][18] 宠物智能设备出口表现 - 广东佛山产宠物智能吹水机海外供不应求 仅阿根廷订单达3000箱 [22] - 该产品在南美及加拿大地区上半年销量同比增长超40% [24] - 全自动猫砂盆 自动喂食器和饮水机构成国外消费者争相购买的宠物智能三大件 [26] 宠物市场规模与增长动力 - 2024年中国宠物市场规模达7013亿元 同比增长18.3% [26] - 预计2025年市场规模突破8114亿元 增长动力从功能需求转向情感消费 [26] - 情绪价值成为商家核心卖点 企业凭借产品创新与数字化运营加速拓展海外市场 [27]

宏观及策略研究 - 2025年1-6月规模以上工业企业利润同比下降1.8%，6月单月同比下降4.3%，降幅较前期收窄 [2][3] - 工业增加值同比增长6.4%（较1-5月回升0.1个百分点），但PPI回落导致营收增速放缓至2.5%，营收利润率同比下降4.8%至5.15% [3] - 分企业类型看，仅外商及港澳台商投资企业利润增速改善，私营、国有及股份制企业均边际回落 [3] - 41个工业行业中17个实现利润正增长，黑色金属冶炼、有色金属矿采选、铁路船舶设备制造等行业表现突出 [4] 财政数据 - 上半年全国一般公共预算收入同比下降0.3%，支出同比增长3.4%，政府性基金收入下降2.4%但支出大幅增长30% [6] - 税收收入结构改善：增值税涨幅扩大，企业所得税降幅收窄（低基数效应），个人所得税保持8%高增速 [9] - 财政支出侧重民生与科技：社保就业支出增长9.2%，科技支出增速提升至9.1%，基建支出降幅扩大至4.5% [10] - 政府性基金支出加速（特别国债和专项债落地），广义财政支出同比增长8.9% [10] 公募基金市场 - 公募基金总规模突破34万亿元，权益类基金普遍上涨，量化基金单周涨幅达2.22%，QDII基金平均涨1.10% [12][14] - ETF市场净流入19.22亿元，跨境型ETF流入103.22亿元，股票型ETF净流出54.53亿元，日均成交额3837.85亿元 [14] - 主动权益基金仓位下降3.14个百分点至75.38%，增持建筑材料、煤炭等行业 [14] - 新成立基金36只，募集规模276.61亿元，个人养老金基金扩容 [12][15] 轻工制造与纺织服饰行业 - 造纸板块受"反内卷"政策推动，7月1-25日上涨5.07%，头部企业宣布8月起瓦楞纸提价30元/吨 [16] - 2026年造纸产能投放节奏放缓，政策持续发力有望改善行业供需 [16] - 第三批690亿元国补资金下达，带动以旧换新销售额超1.6万亿元，利好家具内销 [20] - 纺织服饰板块跑输沪深300指数0.24个百分点，瑞贝卡上半年净利润增长超15% [16]

情绪消费市场趋势 - 情绪文旅成为新消费热点，游客更看重"积极的情绪价值"而非传统观光需求[1] - 中国潮玩产业市场总价值从2015年63亿元增长至2023年约600亿元[1] - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模突破3000亿元[1] - 中国情绪消费市场规模将突破2万亿元[1] 消费群体特征 - 年轻消费者更注重情感连接与精神愉悦，愿意为情绪体验付费[2] - 盲盒消费的悬念感和手作体验的成就感成为核心驱动力[2] - 消费者评价标准聚焦治愈效果、文化共鸣和故事参与感[2] 行业经营策略 - 情绪消费需平衡卖点与服务品质，避免过度营销导致负面体验[3] - 成功关键在于精准洞察消费者心理需求，开发具人文内核的产品[3] - 需建立行业标准和定价规范，监管部门需强化市场监管[3] 政策与市场机遇 - 《提振消费专项行动方案》明确支持消费新业态新模式发展[4] - 情绪消费代表消费升级方向，可挖掘差异化需求形成新增长点[4] - 品质化、美学化体验需求是消费换挡升级的现实表现[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖源飞宠物，给予"买入"评级 [1][5][143] 报告的核心观点 - 源飞宠物作为国内宠物牵引用具及宠物食品龙头企业，具备优质海外客户资源与全球化产能优势，23Q2迎来补库存收入拐点，24年发力自主品牌、收入和利润共振 [1][143] - 公司股权激励目标要求未来3年收入CAGR24%，主要来自扩产贡献，海外食品及用品产能存在较大扩产空间 [1][143] - 公司三大自主品牌通过差异化定位抢占细分市场，未来3年有望做到3 - 5亿收入、并实现盈亏平衡 [1][143] - 公司代理业务有望改善结构、实现利润率提升 [1][143] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 源飞宠物以OEM/ODM代工业务起家，2022年在深交所上市，深度绑定国际大型连锁零售商和专业宠物连锁店，产品销往成熟市场，已形成"国内 + 东南亚"多地协同产能布局 [14] - 24年公司收入、归母净利、扣非净利同比增长32.2%、30.2%、27.2%，收入增长得益于海外客户需求复苏及国内高增长，净利增速低于收入主要由于汇兑损失 [15] - 25Q1公司收入同比增长36.3%，归母净利、扣非净利同比下降，收入增长因国内外市场拓展，利润端承压因低毛利国内业务占比提升及代理业务调整投入增加 [16] - 公司股权结构集中，家族控股，设立员工持股平台实施股权激励，2025年发布草案，激励对象62人，业绩考核目标对应CAGR为24% [50][52] 宠物行业 - 全球宠物用品市场规模从2011年的289.3亿美元增长至2025年的544.2亿美元，CAGR为4.6%；中国从2018年的314.3亿元增长至2024年的372.3亿元，CAGR为2.9%，增速低于全球 [57] - 中国宠物用品中宠物服饰和玩具增速最快，行业驱动因素包括法律规范和消费升级带动多场景需求，国内行业CR10由2020年的10.9%降至2024年的10.7%，竞争格局分散 [58][59] - 全球宠物食品市场规模从2011年的796.4亿美元增长至2025年的1529.6亿美元，CAGR为4.8%；中国从2018年的891.6亿元增长至2024年的1585.1亿元，CAGR为10.1%，国内增速高于海外主要因烘焙粮升级 [70] - 国内宠物食品行业集中度提升，CR10由2020年的16.8%升至2024年的26.0%，国产品牌份额提升更快 [72] 2B业务 - 公司海外产能布局有先发优势，已投产4个生产基地，孟加拉工厂在建，柬埔寨莱德和爱淘工厂在收入和产能方面有不同表现和发展情况 [86][87][88] - 公司具备优质海外客户资源，与全球头部连锁零售商和专业宠物连锁店合作，前五大客户合作稳定，销售额占比稳定在60%左右 [96][97] - 公司研发投入行业领先，多地研发中心协同，SKU规模领先，有打造大单品能力，2024年有17个研发项目和10个研发专利 [100][102] - 公司代工业务未来增长依托扩产计划、产品品类拓展和客户份额提升，柬埔寨食品线和国内新募投项目产能打满预计贡献收入 [107][108] 品牌业务 - 公司代理业务通过经销提升运营能力，为自有品牌销售打下基础，未来总代占比提升有望提升盈利能力 [109] - 宠物电商五年CAGR为9%，线上增速快于线下，膨化粮占比最高，烘焙粮增速最快，宠物食品中高端化消费提升 [114][116] - 公司推出匹卡噗、哈乐威、传奇精灵三大自有品牌，具有产品端优势，团队深耕抖音渠道，过去30天部分品牌抖音销售额同比增长显著 [117][118] 盈利预测和投资建议 - 预计2025 - 2027公司收入分别为16.33/21.07/25.40亿元，归母净利润分别为1.87/2.25/2.59亿元，基于分区域及分品类进行盈利预测 [136][143] - 首次覆盖源飞宠物，给予"买入"评级 [1][143]

核心观点 - 低欲望社会中消费分级和需求迁移带来新的商业机遇 [4][5] - 日本"失落30年"期间八个逆周期行业实现高速增长 [3] - 中国消费市场出现与日本相似的结构性变化 [6][7][9][10][14][16][19][22][23][27][28] 二手经济 - 日本二手奢侈品市场以"大黑屋"为代表收入暴涨 [6] - 中国二手平台红布林、胖虎业务大涨 [7] - 闲鱼日活破亿，转转GMV大幅飙升 [9] 宠物经济 - 日本Inaba靠猫粮上市，中国乖宝（中宠）股价强劲 [10] - 诚实一口、凯锐思等宠物品牌销量持续攀升 [11] - 新瑞鹏宠物医院、泰淘气宠物保健品大幅增长 [12] 成人护理 - 日本尤妮佳靠成人纸尿裤翻身 [14] - 日本成人纸尿裤市场规模突破100亿美元 [15] - 中国可靠等成人护理产品潜力巨大 [16] 健康食品饮料 - 日本三得利无糖茶、明治无糖酸奶崛起 [19] - 中国东方树叶无糖茶、简醇无糖酸奶增长 [19] - 东鹏特饮、外星人电解质水等功能饮料受追捧 [19] 颜值经济 - 锦波生物因薇旖美胶原蛋白市值破400亿 [22] - Ulike脱毛仪和极萌美容仪年销量破百亿 [22] - 医美级家用美容设备需求激增 [22] 户外解压 - 日本Snow Peak靠露营装备年赚50亿 [22] - 中国凯乐石、探路者等户外品牌销量攀升 [22] 情绪经济 - Labubu潮玩和名创优品业绩飙升 [23] - Rio低度酒开创微醺消费场景 [23] 懒人经济 - 安井、三全等速冻食品稳健增长 [28] - 科沃斯、云鲸等智能家电解放双手 [28] - 技术兑换时间成为核心价值主张 [29]

中国宠物市场规模与智能喂养趋势 - 中国城镇宠物市场规模突破3000亿元，智能喂食器年增长率达50%以上 [1] - AIoT技术成熟推动"精准喂养"成为行业新刚需，传统定时投喂机制存在多宠争抢(83%)和用药偏差(37%)等痛点 [4] - RFID技术实现身份识别精度99.99%，可联动20余项健康参数构建"感知-决策-服务"闭环 [4][6] 远望谷公司战略与业务布局 - 公司为国内RFID行业领军企业，拥有100多种自主研发的电子标签、读写器等全系列产品 [2] - 主营业务聚焦智慧铁路、智慧文化、服饰零售三大行业，并在医疗、电力等新兴领域拓展垂直应用 [2][3] - 在铁路市场保持领先地位，智慧文化领域获海内外数千家用户，服饰零售解决方案成功落地大型企业 [3] RFID技术赋能宠物产业创新 - RFID+AIoT架构突破机械喂养局限，实现进食频次监测、疾病预警(食量下降20%触发)和用药失误率从37%降至3% [7][8] - 技术重构带来三大价值跃升：主动健康管理、个性化营养方案、情感化人机交互(含AI喂养日报) [8] - 公司基于RFID优势孵化智能宠物硬件，已推出海外版设备及APP，形成"硬件+AI+生态"运营模式 [1] 行业技术融合与资本动态 - RFID与AI算法融合可建模疾病风险，结合知识图谱生成个性化配餐方案 [5][7] - 公司拟募资3亿元用于电子标签生产线建设、芯片工艺升级等，强化物联网关键技术布局 [9] - 智能喂养设备成为宠物健康管理入口，推动3000亿"它经济"的技术升级 [6][8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国宠物行业 - **公司**：乖宝、中宠、玛氏、雀巢 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场规模与增长** - 2024 年中国宠物市场规模超 3000 亿元，同比增长约 8%，过去三年复合增长率超 10%[2] - 2025 年上半年中国宠物消费总额约 700 亿元，同比增长 9%左右，商品销售额近 600 亿元，服务类收入近 200 亿元[1][6] 2. **市场结构** - 宠物食品占比超 50%，医疗占比约 28%，用品占比 12%左右，服务占比 7%[2] - 主粮和营养品比例持续提升，主粮在宠物消费市场中占比超 30%[1][3] 3. **消费人群特点** - 90 后和 00 后成养宠主力军，占比超 60%，一线城市养宠人群比例最高，占 32.5%且持续提升[1][7] - 年轻养宠人群将宠物视为家庭成员，投入更多关注与资源，推动消费升级[1][7] 4. **销售渠道** - 线上是主要销售途径，2025 年上半年淘系平台销售额 250 亿元，占 35%，抖音平台销售额 70 多亿元，占比超 10%且增速显著[1][6] - 2025 年上半年线下渠道销售额 100 多亿元，整体持平微增，消费者仍以线上消费为主[8] 5. **食品细分赛道** - 烘焙粮增长迅速，淘系平台规模突破数十亿元，618 期间同比增速超 70%，新客中 30 岁以下年轻人占 30%[1][9] 6. **市场竞争格局** - 国产替代趋势明显，乖宝和中宠等国内龙头企业凭借产品品质、性价比和原产地优势，市场份额持续提升，2024 年分别提升 0.3 个百分点[1][10] - 目前宠物食品品牌份额前三为玛氏（11%）、乖宝（6.2%）和雀巢（3.2%），海外品牌在推新和营销上与国内品牌有差距[10] 7. **未来发展前景** - 未来 3 - 5 年宠物行业量价齐升，犬猫数量持续增长，精细化养宠渗透率提升空间大，消费升级趋势不可逆转[3][5] - 中高端产品消费升级趋势明显，从膨化粮向烘焙粮、冻干粮升级是显著趋势，有供应链和研发优势的公司如乖宝和中宠更具竞争力[11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024 年猫消费增速高于犬，猫消费增速超 10%，犬增速约 5%，与一二线城市年轻人生活方式有关[2] - 二季度乖宝受海外代工市场关税影响有波动，但国内品牌同比增长超 40%，中宠因海外工厂多受关税影响小，业绩完成度较高[3][12][13]

报告行业投资评级 - 耐克、永辉超市、美的集团等多家公司评级为Outperform（优于大市），露露柠檬评级为Neutral（中性）[1] 报告的核心观点 - 大基建落地带来低估值低预期传统消费Beta走强，新消费概念股继续承压[1][4][10] 各部分内容总结 本周覆盖板块表现回顾 - 周涨跌幅排序为生活用品>国内化妆品>国内运动服饰>奢侈品>美国酒店>信用卡>零食>博彩>海外化妆品>海外运动服饰>宠物>黄金珠宝，其中生活用品、国内化妆品和国内运动服饰板块表现优于MSCI China，海外运动服饰、宠物和黄金珠宝板块为负增长[4][10] - 月涨跌幅排序为博彩>奢侈品>国内运动服饰>国内化妆品>美国酒店>生活用品>海外运动服饰>信用卡>海外化妆品>黄金珠宝>零食>宠物，其中博彩和国内运动服饰板块表现优于MSCI China，海外化妆品、黄金珠宝、零食和宠物板块为负增长[4][10] - 年初至今涨跌幅排序为黄金珠宝>国内化妆品>宠物>海外化妆品>生活用品>零食>信用卡>国内运动服饰>美国酒店>博彩>海外运动服饰>奢侈品，其中黄金珠宝、国内化妆品、宠物、生活用品和零食板块表现优于MSCI China，海外运动服饰和奢侈品板块为负增长[4][10] 各板块涨跌幅原因剖析 - 雅鲁藏浦江下游水电站项目开工，大基建带动经济复苏预期提升，风格切换，低估值低预期传统消费走强，高估值高预期新消费概念股承压[5][12] - 生活用品板块上涨7.6%，百亚股份上涨15.5%[5][12] - 国内化妆品板块上涨2.8%，润本和上海家化因防蚊虫产品需求上涨，丸美生物上行，锦波生物和巨子生物股价下挫[5][12] - 国内运动板块上涨2.3%，李宁、特步等表现较好，安踏因传闻表现较弱[5][12] - 奢侈品板块上涨2.2%，LVMH业绩公布显示复苏迹象[5][12] - 零食、博彩、海外化妆品板块分别上涨0.8%、0.7%、0.4%，逸仙电商下跌受618后资金退场影响[5][12] - 海外运动板块下跌1.3%，除NIKE外股价下挫，露露柠檬股价新低[5][12] - 宠物板块下跌1.4%，乖宝宠物下跌2.5%[5][12] - 黄金珠宝板块下跌1.5%，老铺黄金股价下挫，潮宏基因店效增长股价上涨[5][12] 部分新消费公司解禁提示 - 巨子生物7月27日解禁3.3%；古茗8月12日解禁94%；卫龙美味8月13日解禁3.3%；蜜雪集团9月3日解禁37%；万辰集团9月22日解禁9.83%[6][13][26] 可选消费子板块估值分析 - 各板块2025年预期PE均低于历史五年平均PE，美国酒店<博彩<零食<奢侈品<宠物<黄金珠宝<海外运动服饰<国内化妆品<海外化妆品<信用卡<国内运动服饰<生活用品[8][15] - 仅生活用品板块2025年EV/EBITDA高于历史五年平均EV/EBITDA[8][15]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 近期政策使猪价预期转好，产能周期底部渐明，生猪养殖板块有望长周期盈利上行；生猪存栏回升提振饲料、动保需求，非瘟疫苗临床试验或驱动动保板块上行；粮价上行，种植&种业基本面向好；宠食行业增量、提价逻辑落地，海外市场增量且国产品牌认可度提升 [4][84][85] 根据相关目录分别进行总结 6月农业农村部生猪专题数据解读 - 能繁母猪：二季度产能小幅回升，6月底存栏4043万头，季度环比和同比均+0.1%，接近24Q2末水平 [2][14] - 生猪供给：二季度均重、存栏显著提升，25Q2出栏总量17143万头，同比+1.2%，环比-12%，猪肉产量1418万吨，同比+1.4%，环比-11.5%，头均产肉量82.72公斤；25Q2末存栏42447万头，同比+2.2%，环比+1.7%，后续供给预计维持宽松 [2][15] - 利润：6月头均利润降至盈亏平衡线附近，商品猪出栏均价14.57元/公斤，环比-2.3%，同比-20.6%；仔猪销售均价37.25元/公斤，环比-4.8%，同比-14.5%；规模场肥猪头均利润7元/头，散户-6元/头 [2][21] 本周行情回顾 行业表现 - 农林牧渔板块跑赢大盘，本周上证综指涨1.67%，沪深300涨1.69%，申万农林牧渔指数涨3.62%，跑赢上证综指1.95个百分点、沪深3001.93个百分点；畜禽养殖/种植业/渔业/饲料/农产品加工/动物保健涨跌幅分别为+5.27%/+3.53%/+1.84%/+1.26%/+0.86%/+0.82% [28] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五为神农集团（15.42%）、巨星农牧（6.79%）、益生股份（6.12%）、温氏股份（5.83%）、牧原股份（5.52%）；下跌四家为生物股份（-2.56%）、万辰集团（-1.84%）、海大集团（-0.94%）、中牧股份（-0.13%） [32][33] 重点数据追踪 生猪——去库存阶段 - 本周猪价下跌，7月25日全国外三元生猪均价14.15元/kg，周环比-0.84%，15公斤仔猪均价31.89元/公斤，周环比-0.22%；商品猪出栏均重128.48kg，周环比-0.35kg，全国冻品库容率14.46%，环比+0.1pct；前期反弹使出栏增加，高温抑制需求、运输受阻，屠企压价，后养殖端抗价，猪价跌势收窄企稳 [1][38] 白羽肉鸡——补栏旺季 - 本周毛鸡、鸡苗价格上涨，7月25日白羽肉毛鸡价格6.7元/公斤，周环比+4.69%，鸡苗价格1.93元/羽，周环比+40.88%；毛鸡供应压力缓解，部分地区鸡源紧张，养殖户压栏惜售，屠宰企业加价采购意愿弱，价格震荡上涨后稳定；鸡苗因毛鸡价格上涨、种鸡场挺价、供应量减少及暑期补栏需求带动，价格低位大幅反弹 [49] 黄羽肉鸡——需求回升 - 截至7月20日，中速鸡价格5.04元/斤，环比+5%；高温延续，但暑期开启终端消费有好转迹象，中高档品种走量相对顺畅 [56] 饲料板块 - 本周玉米、小麦现货价格上涨，豆粕现货价格下跌，7月25日玉米现货均价2407.84元/吨，环比+0.12%，小麦现货均价2444.56元/吨，环比+0.2%，豆粕现货均价2963.14元/吨，环比-0.21%；玉米受持粮贸易商挺价、部分企业提价收购支撑，但受进口玉米投放和小麦饲用替代压制，走势窄幅震荡；豆粕受美豆期货带动前期上行，后期因中美经贸会谈市场看空情绪增强，价格弱势下跌，贸易商低价出货 [62] 大宗农产品 - 天然橡胶价格上涨，7月25日国内期货价格15455元/吨，周环比+4.14%；商品情绪高涨，泰国与柬埔寨边境冲突升级影响部分加工厂开工，强化供应焦虑，助推看多情绪，胶价震荡走强；青岛地区橡胶库存62.69万吨，周环比-0.2万吨，一般贸易库存53.28万吨，周环比-0.07万吨，保税区库存9.41万吨，周环比-0.13万吨 [3][75] 投资建议 - 生猪养殖板块推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团；后周期板块建议关注海大集团、瑞普生物；种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业；宠物板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [4][84][85]