市场整体表现 - A股三大指数早盘集体上涨，上证指数报3866.09点，涨幅0.69%，深证成指报12863.53点，涨幅1.38%，创业板指报3008.56点，涨幅2.49% [1] - 创业板指数表现最为强劲，涨幅显著高于主板市场 [1] 领涨行业板块 - 煤炭开采加工板块涨幅居首，达3.47%，总成交额145.61亿元，板块内33家公司全部上涨 [1][2] - 电机板块涨幅3.26%，总成交额86.08亿元，板块内22家公司上涨，3家下跌 [1][2] - 电池板块涨幅2.76%，总成交额高达477.62亿元，净流入资金35.67亿元，板块内94家公司上涨，8家下跌 [1][2] - 通信设备板块涨幅2.69%，总成交额739.75亿元，净流入资金32.27亿元 [2] - 消费电子板块涨幅2.39%，总成交额385.11亿元，净流入资金27.79亿元，板块内93家公司上涨，5家下跌 [2] 下跌及弱势行业板块 - 贵金属板块跌幅最大，为-6.09%，总成交额117.56亿元，净流出资金10.36亿元，板块内11家公司全部下跌 [1][2] - 厨卫电器板块跌幅-1.16%，总成交额6.16亿元 [1][2] - 银行板块微跌-0.40%，但总成交额达243.38亿元，成交量为3420.03万手 [1][2] - 证券板块虽微涨0.32%，总成交额241.05亿元，但净流出资金达14.93亿元 [2]

核心观点 - 短期市场情绪主导定价，不确定性尚未完全消散，但中期向好逻辑未发生根本改变 [2] - 稳健投资者应耐心等待市场企稳，特别是11月1日前后关税政策的最终落地，这将是消除不确定性的重要时点 [2] - 操作策略应兼顾短期防御与中期布局，防御端关注红利资产，进攻端逢低关注有业绩支撑的科技股 [3] A股大势研判：上周五市场综述 - 沪深三大指数低开低走，全天单边下跌，创业板指跌幅最大达3.36% [5][6] - 行业表现分化，贵金属、燃气、航空机场等板块逆势上涨，而电源设备、电网设备、光伏设备等板块跌幅居前 [5] - 市场情绪遇冷，个股涨少跌多，两市成交额显著萎缩至19381亿元，连续两天跌破2万亿关口 [5][6] 上周市场回顾 - 主要指数集体下跌，沪指周跌幅1.47%，深证成指周跌幅4.99%，创业板指周跌幅5.71%，科创50指数周跌幅6.16% [7] - 市场呈现指数与个股背离的“指数行情”，权重股护盘但整体参与热情不足，两市成交额维持在2.3万亿左右 [7] - 投资者止盈倾向较强，经过持续反弹后更倾向于锁定利润，叠加外部贸易政策不确定性，导致增量资金持观望态度 [7] 上周盘面点评 - 红利股表现强势，银行、燃气、煤炭等板块多次走强，因连续下行后股息率再度具有吸引力，四季度或是布局窗口期 [8] - 贵金属板块受国际金价突破4000美元关口刺激上涨，驱动因素包括美联储降息、地缘政治摩擦、全球央行购金等 [8][9] - 煤炭等顺周期板块走强，预期四季度“十五五”规划布局和增量政策将改善经济供需格局，推动顺周期行情开展 [10] - 医药生物板块作为滞涨板块具备补涨需求，前期股价已对集采政策充分计价，老龄化进程支撑长期需求 [10] - 稀土永磁概念活跃，受出口管制和总量调控管理政策催化，中国在稀土冶炼领域优势显著，战略价值日益彰显 [11] 后市展望与操作策略 - 短期市场仍受成交量萎缩、三季报窗口期业绩疑虑及关税问题扰动，情绪主导定价的局面或将延续 [12][13] - 防御端可关注银行、公用事业等红利资产；进攻端可逢低关注AI产业链、半导体与机器人等有业绩支撑的科技股 [13] - 另可关注三季报业绩超预期的周期品、景气度改善方向以及内需消费、前期滞涨的核心资产补涨机会 [13]

市场焦点股表现 - 合肥城建高开1.77%，录得10天6板 [1] 煤炭股表现 - 大有能源高开4.24%，录得10天6板 [1] - 安泰集团低开5.72%，录得2板 [1] 贵金属板块表现 - 白银有色低开8.12%，录得7天5板 [1] 黄磷概念股表现 - 澄星股份低开1.56%，录得7天5板 [1] 棕榈油概念股表现 - 远大控股竞价涨停，录得4板 [1] 芯片产业链股表现 - 三孚股份高开10.03%，录得3板 [1] - 纳尔股份低开0.69%，录得6天3板 [1] - 睿能科技竞价涨停，录得2板 [1] 燃气股表现 - 国新能源高开1.75%，录得4天3板 [1] 业绩超预期股表现 - 广东明珠高开1.47%，录得6天3板 [1]

法规修订与实施 - 新修订的《湖北省燃气管理条例》共9章59条，将于2026年1月1日施行 [1] - 条例制定于1999年，2007年首次修订，此次修订旨在加强燃气安全管理制度建设 [2] - 条例坚持“严监管”与“优服务”并重，从源头上夯实燃气安全根基 [1] 规划建设与源头防控 - 条例细化燃气规划编制，明确编制主体与程序，发挥燃气发展规划引领作用 [2] - 系统推进燃气管网等燃气设施更新改造，从源头防风险、堵漏洞、保安全 [2] - 建立燃气设施建设工程质量监督管理制度，从审批、施工到验收全流程把关 [2] 经营规范与责任落实 - 条例加强燃气经营许可管理，明确管道燃气实行特许经营制度 [2] - 建立每年不少于一次的免费入户安检制度，指导用户消除安全隐患 [2] - 明确用户安全用气义务，非居民用户及高层建筑用户必须安装燃气泄漏报警和切断装置 [2] 安全管理与专项整治 - 湖北省住建系统聚焦“问题气、问题瓶、问题阀、问题软管、问题管网、问题环境”六类重点问题，开展风险隐患排查整治 [3] - 全省老化燃气管道已全部改造完成，实现“动态清零” [3] - 积极推进用户端加装安全装置和“瓶改管”，为燃气用户全面加装金属连接软管、自闭阀和报警装置 [3] 智慧监管与长效机制 - 坚持“省市县一体”推进城市生命线安全工程建设，实现燃气安全风险隐患提前预警、快速响应和及时处置 [3] - 推动燃气安全治理模式向事前预防转型，燃气安全管理长效机制不断健全 [3] - 燃气行业市场行为不断规范，推进全省燃气行业实现高水平安全、高效能治理和高质量发展 [1]

市场表现 - 沪指收于3839.76点，跌幅接近2%，深成指和创业板指数分别下挫3.04%和3.36% [1] - 全市场近五千只股票下跌，仅六百多只股票上涨 [1] - 午后市场突然失速，深成指和科创板领跌，科技板块成为重灾区 [1] - 电网设备、可控核聚变等前期热门板块出现连续跌停，燃气和贵金属板块相对坚挺 [1] 行业板块动态 - 半导体、通信设备、软件服务等科技相关板块几乎全线走低，部分股票跌幅超过10% [1] - 防御性板块如燃气和贵金属略显坚挺，但不足以抵消市场整体下行压力 [1] 资金流向与交易行为 - 周五主力资金净流出超过1300亿元，力度在近几个月中并不多见 [1] - 成交额虽高但主要由卖盘驱动，量化做空迹象在午后快速跳水中较为明显 [1] - 短线交易资金趁高位出货，叠加持股者恐慌抛售，导致抛压集中爆发 [1] 市场驱动因素 - 外部因素包括海外市场调整和宏观预期不确定性，增加了资金避险需求 [1] - 内部因素包括资金加速出逃、量化交易压力以及市场情绪普遍低迷 [1][3] 后市展望 - 下周走势大概率延续周五惯性，开盘初期可能面对延续性抛压，指数短线难以企稳 [3] - 恐慌出清到一定程度后，场外资金可能低位接手进行抄底，推动指数止跌 [3] - 在政策或隐性护盘资金作用下，盘面极端下跌不会持续太久，可能出现先跌后稳的走势 [3] - 金融板块在被砸盘后，若有利好刺激或资金回流，往往能带动指数短线反弹 [3] - 部分防御型板块可能继续维持强势，成为资金临时避风港 [3]

工资总体情况 - 2025年8月波黑联邦职工月平均实发净工资为1595马克，平均总工资为2487马克 [1] - 平均净工资环比名义下降2.0%，实际下降1.9% [1] - 平均净工资同比名义增长15.2%，实际增长11.2% [1] - 平均总工资环比名义下降2.1%，实际下降2.0% [1] - 平均总工资同比名义增长15.2%，实际上涨11.2% [1] 行业工资环比表现 - 艺术、娱乐和休闲业净工资环比涨幅最大，增长1.4% [1] - 房地产业净工资环比涨幅次之，增长1.1% [1] - 教育业净工资环比上涨0.6% [1] - 卫生和社会活动行业净工资环比跌幅最大，下降8.6% [1] - 电力、燃气、蒸汽和空调供应业净工资环比下降4.9% [1] - 金融和保险业净工资环比下降4.4% [1]

市场整体表现 - 三大指数全线收跌，上证指数跌1.95%，深证成指跌3.04%，科创50指数重挫3.77% [3] - 全市场超3900家个股下跌，成交额萎缩至1.9万亿元以下，连续两天跌破2万亿元门槛 [1][5] - 创业板指跌超2.3%，并跌破30日线支撑位 [1][9] 板块分化现象 - 防御性板块如燃气、煤炭逆势大涨，国新能源实现四天三板，大有能源实现六天五板 [3][5] - 科技板块如光模块、AI应用集体回调，电子和电力设备板块成为资金抛售重灾区 [3][5] - 黄金股如西部黄金、山东黄金逆势收红，芯片板块内合肥城建六天五板，睿能科技二连板 [5][12] 资金流向分析 - 主力资金半日净流出681亿元，北向资金半日净流出12亿元，显示内外资存在明显分歧 [5][12] - 资金从高位科技股流向传统防御性板块及业绩确定的低估值龙头，呈现避险调仓特征 [5][7][9] - 成交额萎缩至1.9万亿元以下，反映市场资金观望情绪浓厚，抛压有限但缺乏做多动力 [5][7][14] 业绩与估值冲击 - 三季报披露期业绩风险集中释放，仕佳光子净利润下滑导致股价单日暴跌超18%，成为高位股业绩雷的缩影 [1][3][14] - 业绩确定的低估值龙头如招商银行在回调时有资金接盘，而高位破位股和无量题材股则面临较大套牢风险 [7] - 个股波动因成交量萎缩而被放大，市场呈现极端分化，资金在短期避险与长期布局间拉扯 [11][12] 外部环境与政策预期 - 外部环境添乱，美国地区性银行板块贷款欺诈事件导致纳斯达克指数跌超1.5%，并拖累亚太市场及A股 [3] - 下周关键事件扎堆，包括三季报收官、美联储议息会议、APEC会谈，市场提前反应但静待落地 [7][14] - 国内政策预期暗中发酵，"十五五"规划预热期临近，新质生产力、高端制造被频繁点名，市场定价可能向内需逻辑倾斜 [11]

公司资本运作 - 新奥股份拟发行境外上市普通股（H股）并以介绍方式在香港联交所主板上市 [1] 关联交易概述 - 本次关联交易涉及七份协议，合称为《关联（连）交易框架协议》 [2] - 协议涵盖工程设计施工、技术服务、融资租赁、燃气销售、设备采购及工程施工服务等多个业务领域 [2] - 交易对手方为廊坊天然气和上海叁零肆零，二者均为公司关联方 [2][3] - 廊坊天然气由公司实际控制人王玉锁控制，注册资本为1.23亿元人民币 [3] - 上海叁零肆零由公司董事王子峥担任执行董事兼总经理，注册资本为1000万元人民币 [3] 关联交易审议程序 - 相关议案已于2025年10月17日经公司第十一届董事会第四次会议审议通过，关联董事回避表决 [3] - 议案尚需提请股东大会审议，并授权董事会及其授权人士处理后续事宜 [3] - 本次关联交易在提交董事会审议前已通过独立董事专门会议及审计委员会审议 [3] 框架协议主要内容 - 各协议定价政策遵循公平原则，参考市场价格或与独立第三方交易的一般商业条款 [4] - 未来具体业务将另行签订具体交易协议，但不得违反框架协议约定 [4] - 协议期限均自公司H股在香港联交所上市之日起生效，至2026年12月31日止 [4] - 协议届满后甲方可酌情每三年续签一次 [4] 关联交易影响 - 公司表示本次关联交易符合公司和全体股东利益，定价原则公允、客观 [5] - 交易不存在损害上市公司和中小股东利益的情形 [5] - 交易对公司本期及未来财务状况、经营成果不会产生不利影响 [5] - 公司主要业务不会因此类交易而对关联人形成依赖 [5]

全球市场动态 - 稀土反制引发连锁反应，亚太主要股市几乎全线杀跌，日本和台湾股市均跌超1%，澳大利亚股市跌幅接近1%，港股恒生科技指数跌超4%，恒生指数跌2.48% [1] - 美国区域性银行Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp因不良商业抵押贷款投资基金欺诈蒙受数千万美元损失，Zions股价重挫13%，Western Alliance下跌11%，恐慌指数VIX重回25上方 [1] - 阿根廷市场对本币比索信心崩溃，投资人和民众正以前所未有的速度将比索兑换成美元 [2] - 黄金价格表现坚挺，隔夜强势升破4300美元大关，总市值突破30万亿美元，黄金首饰类个股如周大福涨超5%，老铺黄金、周六福均涨超3% [2] - 黄金与石油价格出现背离，现货黄金价格年内涨幅约66%，而美国WTI原油期货收于每桶56.99美元下跌2.3%，创2021年2月以来最低，油价下跌主因消费层面急剧下降及OPEC与美国同时扩大产量 [3] - 比特币等加密货币市场出现波动，美国司法部联合英国政府对柬埔寨"太子集团"实施制裁查获127,271枚比特币总价值约150亿美元，全球第三大稳定币USDe在币安交易所暴跌至0.65美元脱锚近两小时 [3] A股与港股板块表现 - 国内缺乏刺激情况下成长叙事难讲通，科技线受损较大，避险资金涌入红利股如农业银行接近历史新高，高速公路类安徽皖通、四川成渝高速公路及燃气类中华煤气等走势较稳 [4] - 医药股表现活跃，翰森制药公告将获得罗氏8000万美元首付款，交易总价值最高可达14.5亿美元，其股价涨超2%，药捷安康核心产品Tinengotinib获中美突破性治疗认定，股价大涨超22% [4][5] - 海南离岛旅客免税购物政策调整力度很大，中裕能源与海口江东新区签约布局海南自贸港核心区域，股价大涨26%，免税概念中国中免涨超2%，美兰空港受益 [5] 物流行业政策与前景 - 国务院常务会议听取有效降低全社会物流成本行动落实情况汇报，指出要持续推动物流降本提质增效，加快建设现代物流体系 [6] - 会议提出要加大物流仓储设施等领域投资，优化布局完善功能，加快物流数字基础设施建设和升级改造，推进物流数据开放互联，推动人工智能与物流深度融合 [6] - 会议明确要加大对物流企业特别是小微企业短期融资等方面的支持力度，推动物流主体做强做优做大，主要受益品种包括极兔速递、顺丰同城 [6][7] 创新药研发进展 - 先声药业集团抗肿瘤创新药SIM0505的Ⅰ期临床试验已完成首例美国患者给药，该药物是一款靶向CDH6的新型ADC，由先声再明研发 [8][9] - NextCure已获得先声再明SIM0505在大中华区以外的全球独家许可，此项目上最高可收获7.45亿美元的相关付款 [9] - 先声药业中期业绩收入同比增长15.1%至35.85亿元，经调整净利润6.51亿元同比增长21.1%，创新药收入27.76亿元同比增长26%占总收入比例达77.4% [9] - 公司上半年有2款创新药获批上市、2款候选药物进入NDA审评阶段，另有2款自研临床阶段产品实现创新出海授权，抗流感药物玛氘诺沙韦和治疗特应性皮炎的乐德奇拜单抗已提交新药上市申请 [9]

市场整体表现 - 市场呈现避险逻辑主导，防御性板块领涨而成长赛道深度回调 [4] - 创业板指跌幅超过沪指和深证成指，受科技与新能源板块深度调整影响 [4] - 全市场598家个股上涨，涨跌停比例悬殊为4:31 [4] 板块与行业表现 - 防御性板块如贵金属、燃气领涨市场 [4] - 政策驱动下海南自贸概念、港口航运板块表现突出 [4] - 成长赛道集体回调，半导体设备、消费电子跌幅较大 [4] - 新能源产业链包括光伏、储能、电网设备出现深度调整 [4] 市场成交与资金流向 - 两市成交额为0.94万亿元，温和放量增长0.36%，整体处于2万亿元以下水平 [5] - 成交额小幅增加主要由存量资金调仓换股驱动，而非增量资金入场 [5] - 主力资金呈现净流出，散户资金呈现净流入 [6] - 机构资金进行防御性调仓，重点布局贵金属、燃气、纺织服装等板块 [7] - 半导体、光伏、新能源车成为主力资金抛售重灾区，比亚迪、中兴通讯等龙头股遭大幅撤离 [7] - 散户资金承接明显，配置防御性板块并承接部分成长板块，政策催化题材如海南自贸、充电桩获关注 [7] 投资者情绪与仓位调查 - 散户情绪指标为75.85% [8] - 投资者仓位调查显示，加仓比例为30.85%，减仓比例为15.55%，按兵不动比例为53.60% [11] - 对于下一交易日涨跌预期，55.97%的投资者看涨，44.03%的投资者看跌 [13]