核心观点 - 报告认为，2026年商社零售行业的投资主线在于“周期复苏与AI创新的共振”，具体表现为服务消费领域的周期资产迎来拐点，以及AI技术在各细分产业链的应用加速落地，共同驱动行业增长 [2] 社会服务：把握周期拐点和成长的二重奏 - **周期拐点**：酒店和免税板块正迎来基本面拐点 [6] - **酒店**：2024年下半年以来，酒店平均每日房价（ADR）已恢复同比增长，带动每间可售房收入（RevPAR）修复，预计2025年供给增速将进一步放缓，行业供需关系改善 [6][17] - **免税**：离岛免税基本面筑底，2025年11月新政实施首周（11月1-7日），海南离岛免税购物金额达5.06亿元，同比增长34.86%，购物人次同比增长3.37%并实现转正，景气度有望在旺季和低基数下明显改善 [12] 口岸免税持续修复，市内免税在政策支持下有望贡献增量，中国中免在渠道拓展上优势显著 [15] - **成长与景气**：在服务消费政策支持下，关注冰雪经济、银发经济、体育赛事及茶饮餐饮龙头的成长机会 [6] - **冰雪经济**：政策目标到2027年冰雪经济总规模达1.2万亿元，长白山等旅游资产有望受益 [28] - **银发经济**：45-64岁人群已成为旅游市场第一大客源，邮轮产品需求旺盛，三峡旅游新增邮轮有望承接需求 [29] - **茶饮餐饮**：行业格局优化，竞争趋缓，龙头通过拓店、拓品类持续提升份额 [32] 例如，蜜雪集团门店数从2020年的13,216家增至2025年上半年的53,014家，并切入咖啡、鲜啤等新品类 [33][37] 餐饮板块中，西式快餐（如百胜中国）和中式大众平价餐饮（如小菜园）展现较强韧性 [38] AI产业链：技术持续突破，应用加速落地 - **AI+人力资源**：招聘行业温和复苏，更关注AI应用带来的效率变革与商业化机会 [39] 例如，科锐国际接入Deepseek R1大模型，其禾蛙平台在2025年第三季度累计产生offer数量超3600个，同比增长73% [45] - **AI+教育**：政策鼓励与产业端催化推动AI教育产品落地，粉笔推出的公考AI刷题班在国考报名首日销售额突破4000单，商业化进程较好 [46][47] - **AI+3D打印**：行业方兴未艾，2024年全球消费级3D打印市场规模达41亿美元，未来五年复合年增长率预计为33.0% [50] 汇纳科技实控人旗下金石三维掌握7大主流工艺，并与拓竹科技合作计划部署1.5万台3D打印机 [55] - **AI+电商**：AI技术全链路渗透驱动电商企业成本曲线下行 [6][57] 值得买2025年前三季度AI相关收入达3229.05万元，调用大模型API的tokens数量达1083.83亿 [58] 小商品城的Chinagoods平台深化AI赋能，其经营主体2025年上半年净利润同比增长109.69% [59] 汇通达网络2025年上半年AI相关收入已占服务总收入的20% [60] 化妆品：创新、精细、全面成为竞争核心 - **行业大盘**：2025年1-10月，化妆品零售额累计达3813亿元，同比增长4.6%，呈现稳健复苏 [66] 2025年双十一期间，综合电商个护美妆销售额份额达8.2%，其中美容护肤、洗护家清、彩妆香水销售额同比分别增长11.7%、13.5%、13.5% [67] - **国货表现**：双十一期间国货龙头品牌增长强势，上美股份旗下韩束斩获美妆护肤品牌总榜、自播榜、短视频榜TOP1，其红蛮腰系列热销超180万套 [73] 珀莱雅旗下多个品牌及产品线也实现高速增长 [73] - **渠道趋势**：达播盈利承压，品牌转向中腰部达人及自播矩阵 [79] 2025年初至11月17日，韩束登顶抖音美妆自播品牌榜，渠道结构调整有助于释放利润弹性 [80] - **产品与成分**：头部品牌坚持大单品长期主义并进行矩阵式裂变，如毛戈平围绕光影和鱼子系列、珀莱雅围绕双抗精华进行产品迭代 [85] 同时，国货品牌依托特色植物资源进行成分创新，2022-2024年植物新原料备案量从3款增至38款，成为差异化竞争的关键 [90] 美护潮玩与黄金珠宝 - **美妆个护**：行业温和复苏，国货品牌在双十一表现亮眼，推荐关注把握高景气细分赛道且具备迭代能力的品牌 [6] - **医美**：行业略承压，呈现尾部出清、头部集中的趋势，高端创新、产业整合、提质增效是发展核心 [6] - **IP潮玩**：潮玩龙头持续迭代新品与IP，并积极进行海外渠道扩张，泡泡玛特是代表性公司 [6] - **黄金珠宝**：行业分化凸显，高附加值首饰具备消费韧性，出海布局成为头部品牌突破增长瓶颈的第二曲线 [6] 税率新规重塑了投资性与饰品性黄金产品的流转逻辑，利好具备产品力、品牌力和数字化运营能力的头部公司 [6]

黄金消费市场趋势 - 黄金价格大幅上涨，导致传统黄金饰品及投资金条对年轻消费者而言变得昂贵，水贝批发市场增加了约13%的消费税，相当于每克多收几十元 [1] - 年轻消费者转向购买毫克级别的低价黄金产品，如售价10元至50元、含金量20毫克至50毫克的金片、金饼、金贴等 [4][6][27] - 此类产品被制成各种形态，包括印有吉祥话的金饼、凯蒂猫和拉布布造型的包挂、手机链，以及10毫克的黄金手机贴等 [4][6][12] 新兴产品特征与定位 - 产品强调情绪价值和好彩头，而非投资保值，营销概念包括“公主请发财”、“暴富”、财神爷图案及寺庙开光等 [4][12][20] - 产品克重极轻，20毫克金片售价20元，换算金价高达1万元/克，是近期金饰均价的10倍，但消费者接受其为情绪消费的溢价 [27] - 产品设计融入流行文化元素，如与奢侈品牌老花图案结合，或作为二次元漫展、演唱会粉丝互赠的“物料”周边 [18][24] 消费动机与行为 - 年轻消费者购买动机是获取“情绪价值”和“配得感”，以低成本获得心理满足，而非资产积累 [15][16][34] - 产品在社交场景中充当低成本礼品，用于公司年会、春节压岁钱、婚礼回礼等，实现“花小钱办大事” [22] - 黄金手机贴或挂件成为社交身份符号，传递亲切、朴实的个人形象，并能促进同事、朋友间的互动 [32] 对传统黄金观念的转变 - 消费者将传统黄金首饰视为人生重要节点的纪念品，而非用于变现的资产，认为“根本不用考虑保值” [36] - 在高金价环境下，消费者调整策略，从购买克重较大的金饰转向购买低价金片来“哄哄自己” [36] - 部分原本看重保值的消费者也开始接受金片作为礼物，认为其能带来喜庆和高兴的情绪价值 [38]

医药行业：医保与商保目录并轨支持创新药发展 - 2025年版医保目录调整政策发布，医保谈判成功率为88%，创7年新高 [3][4] - 首版商保创新药品目录同时发布，纳入19种药品，协商成功率为79% [3][4] - 目录外药品专家评审通过率为41.48%，目录内谈判药品原价续约率高达75%，体现扩容与提质并重 [4] - 双目录协同并轨，支持创新药“真创新”和“差异化创新” [4] - 建议关注恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物等公司 [4] 消费品：老铺黄金引领古法金消费年轻化 - 老铺黄金产品设计融合中西方经典文化元素，踩中新中式热潮，使黄金成为日常穿搭的时尚单品，引领消费年轻化 [8] - 门店集中于高端商圈，形象契合奢华感，单店产出能力突出 [8] - 线上通过低总价、低克重单品引流，吸引年轻客群，并能反哺线下长期发展 [8] 生物医药：华兰生物布局创新与高分红 - 公司在血制品领域进行新产品开发，并加大疫苗、创新药和生物类似药物的研发投入 [10] - 参股的基因公司进入收获期，贝伐单抗于2024年底获批，2025年上半年实现销售收入5,889.58万元 [10] - 创新药CD3/BCMA双抗已获得BD授权 [10] - 公司2025年实施每10股派发现金红利7元（含税），股息率为4.63%，未来将进一步提高平均分红比例 [10] 建材行业：玻璃行业集中度提升 - 浮法玻璃行业龙头集中度提升趋势不可逆，龙头竞争优势预计将进一步固化，建议关注信义玻璃、旗滨集团 [12] - 光伏玻璃行业周期底部预计将出清一批中小企业，龙头集中度有望明显提升，建议关注信义光能、福莱特 [12] 工程建设：中油工程新装置投产拓展业务 - 公司旗下昆仑工程公司EPC总承包的大庆石化1000吨/年超细旦腈纶特种长丝项目一次开车成功 [15] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.38亿元、8.25亿元、9.29亿元 [15] 宏观金融：2025年11月金融数据点评 - 11月新增社融2.5万亿元，增速8.5%与上月持平，政府债、企业债发行放量对社融增长形成较强支撑 [19][26] - 得益于财政加力，地方债供给提速减少了对社融增速的拖累，财政支出加快转化为一般存款支撑货币供应 [19] - 信贷结构短期化反映银行调节指标需求及内生性增长动能不足，企业债融资大幅增长构成积极贡献 [19][26] - 贷款方面，需求不足压制信用扩张动能，跨年票据冲量明显，对公中长贷增长相对乏力，居民贷款增长压力较大 [26] - 货币方面，M2增速相对稳定，M1增速进一步下降 [26] 固定收益：关注金融数据本质与利率债配置 - 对金融数量目标的关注正在被逐步淡化，但总量数据仍具观测意义，建议分析时“看淡、看全、看明白” [23] - 宏观基本面承压但韧性仍在，央行政策支撑下，年末利率有望维持偏低并趋于稳定，提升固收资产吸引力 [28] - 国泰上证10年期国债ETF作为唯一跟踪10年期国债指数的债券ETF，基金规模大、流动性佳，风险收益比良好，建议关注其配置机会 [28] 科技与自动化：极智嘉全球AMR龙头价值重估 - 看好公司作为全球AMR仓储龙头，商业化能力持续兑现，全栈技术构筑核心壁垒，效率优势行业领先 [30][31] - 全球化布局成效显著，盈利拐点临近，切入具身智能新赛道打开长期增长空间 [30][31] - 预计公司2025-2027年营收分别为31.6亿元、40.5亿元、51.2亿元，2025-2026年预测PS分别为9倍、7倍，低于可比公司PS均值 [31]

活动概览 - 2025年12月12日，“新质潮冬”湾区T台 龙岗新秀——2025深圳龙岗“三新三首”冬季发布会（第二场）在深圳市龙岗区横岗文体中心举行，同期举办“聚势横岗·联展未来”——横岗“有商机”成果展示活动 [1] - 活动发布了《横岗“有商机”2025年成果展示》，并展示了横岗街道在产业升级和城区建设方面的成果 [1][13] 眼镜与智能穿戴产业战略 - 发布《横岗街道关于打造全球高端眼镜品牌策源地三年实施方案（2025—2027）》，明确打造世界级眼镜贸易枢纽、品牌孵化基地、AI眼镜生态平台等发展目标 [3] - 全国大学生眼镜设计研发实践基地、粤港澳大湾区眼镜+智能穿戴产业联盟、横岗眼镜品牌运营中心在活动中揭牌成立 [3] - 横岗智能眼镜体验中心正式启动全球招商计划，该中心是集产品首发、品牌展示、沉浸式消费与趋势发布于一体的平台 [3] - 硅谷盖亚人工智能研究院与横岗智能眼镜体验中心达成战略合作，旨在通过计算机视觉与智能交互技术推动横岗眼镜产业的智能化转型 [3] 企业案例与营商环境 - 横岗重点企业深圳市中联展产业运营有限公司分享了其成长历程，该公司成立于2022年，成立首年即被评定为“规模以上服务业” [4] - 该公司目前运营产业园区33个、人才公寓25处，并获得了3A企业信用等级、ISO三体系认证等权威认定 [4] - 公司在产业园区创新上，携手省属国企运营“零碳数创园”，构建了“国有资本主导+民营机制赋能+创新要素集聚”的“三元协同发展”模式 [4] - 中联展·南方数字创新产业基地荣获“龙岗区科技企业孵化器”，实现了横岗街道官方认定科技企业孵化器零的突破 [4] - 中联展·新能源汽车城跻身市区重点项目，获评“龙岗区创业孵化基地” [4] - 该公司与街道产业发展同频共振，为青年创业提供导师辅导、人脉支持和免费产业空间、公寓等配套服务 [6] 产品发布与展示 - 在“湾区T台”新品发布和T台秀环节，横岗街道的眼镜、黄金珠宝、服饰、人工智能产品等时尚潮品陆续亮相 [7] - 亮相产品包括华清的眼镜、信德缘和金玉德尚的珠宝、奇策迭出的胖虎文创、品胜电子的氮化镓桌面磁吸桌面充电站和主动降噪耳机等 [7] - 硅谷盖亚人工智能研究院发布新品“盖亚人工智”，提供为产业升级量身定制的AI赋能解决方案 [10] - 硅芯创新出品的横岗卡通形象“AI宝”以情感陪伴的互动AI智能机器人身份亮相 [7] 产业生态与招商 - 六约黄金珠宝交易中心在活动中启动招商 [3] - 活动现场设置了“商机对接驿站”，收集有意向合作的企业诉求，并提供视光公益服务 [10] - 活动还设置了“横岗优品购物节”，横岗本土20家企业带来消费新品，融合展示、洽谈、消费与娱乐的完整生态圈 [11] - 抖音相关负责人带来平台政策解读，并为首批“横岗眼镜品牌策源地体验官”授牌 [3]

黄金价格近期走势 - 现货黄金价格持续向上，突破4350美元/盎司，距离历史新高仅一步之遥 [2] - 国内品牌金饰价格节节攀升，老庙黄金和周生生的金饰价格均突破1350元/克的高位，分别达到1352元/克和1351元/克 [4] - 周大福和六福珠宝的金饰价格也分别达到1348元/克和1346元/克 [8] 品牌金饰及投资金价格明细 - 老庙黄金的足金饰品价格为1352元/克，铂金饰品为600元/克，工艺金条为1307元/克 [7] - 周大福的零售金价（饰品、工艺品类）为1348元/克，工艺金章金条类为1182元/克，黄金增值服务金价为1142元/克，黄金回收服务金价为938元/克 [10] - 六福珠宝的内地足金999/足金卖出价为1346元/克，换购价为1142元/克，足铂999/足铂卖出价为733元/克，换购价为586元/克 [10] 黄金价格上涨的核心驱动力 - 近期黄金延续上行动能，核心驱动力源于美联储最新决议的鹰派程度不及市场事前担忧，叠加市场对后续宽松政策的坚定押注 [12] - 美元下跌与美国国债收益率走低，对黄金也构成利好 [12] - 各国央行持续增持黄金的行为，成为黄金市场不可或缺的“压舱石” [12] 央行购金行为与市场数据 - 世界黄金协会数据显示，10月份各国央行净增持黄金53吨，环比增幅达36%，创下今年以来单月净买入的最高纪录 [12] - 国际金价在年内已超过50次突破历史峰值，累计回报率超过60%，成为全球表现最为亮眼的资产之一 [12] - 高盛预计，2025年央行购金量平均为80吨，2026年为70吨，并称新兴市场央行可能会继续将储备从美元分散到黄金 [12] 机构对金价未来展望 - 世界黄金协会展望称，2026年金价前景仍将受到持续的地缘经济不确定性影响，很可能继续带来“惊喜” [12] - 如果经济增长放缓，利率进一步下降，黄金可能会温和上涨，在以全球风险上升为特征的更为严重的经济低迷时期，黄金可能会表现强劲 [12] - 高盛分析师表示，对2026年底金价每盎司4900美元的预测存在显著上行空间 [12]

黄金价格上涨的驱动因素 - 市场对美联储未来降息及扩表存在强烈政策预期 [3] - 全球经济不确定性推升了避险需求，影响资产配置选择 [2] - 央行购金等长期资金流入，从资金结构上支撑价格实质上涨 [7] 黄金市场价格表现 - 国际金价突破4300美元/盎司，并实现连续4日上涨 [5] - 国内主要金饰品牌足金价格创年内新高：周生生为1338元/克，老庙黄金为1339元/克，老凤祥为1337元/克 [5]

黄金价格动态 - 北京时间12月12日22:38，COMEX黄金现货价格报4378美元/盎司，当日涨幅为1.51%，价格正逼近前期高点4398美元/盎司 [1] - 当日COMEX黄金开盘价为4309.1美元/盎司，最高触及4381.4美元/盎司，最低为4295.5美元/盎司 [2] - 当日COMEX黄金总成交量为12.75万手，持仓量为33.83万手，日增持仓14,221手 [2] 黄金饰品市场 - 12月12日，伴随金价上涨，各大品牌黄金饰品价格普遍上调，其中周生生报价为1338元/克，老凤祥报价为1337元/克 [3] 黄金市场历史表现与未来展望 - 根据世界黄金协会发布的信息，黄金在2025年经历了非凡表现，全年价格超过50次创下历史新高，年度回报率超过60% [3] - 展望2026年，受美债收益率下行、地缘政治紧张局势加剧及避险情绪高涨等因素推动，金价可能较当前水平上涨15%至30% [3] - 世界黄金协会同时指出，若出现“再通胀回归”情景，2026年金价则可能面临5%至20%的回调压力 [3]

迈克尔·伯里对美国金融体系的警告 - “大空头”迈克尔·伯里指出，美联储重启短期国债购买计划暴露了美国金融体系的严重问题[1] - 伯里认为，如果没有美联储**3万亿美元**以上的储备金支撑，美国银行体系就无法运转，这并非强健的标志而是脆弱的标志[3] - 伯里的警告揭示了金融体系的结构性问题，其洞察力建立在大量数据分析基础上[3] 市场预期差与信息不对称 - 股市交易的核心是预期差而非现实差，即使现实情况不佳，只要预期反转市场就会给予正反馈，即“困境反转”现象[3] - 预期差本质上是信息不对称导致的游戏，解决信息不对称的核心在于透过现象看到交易真相，这需要依赖真实可靠的数据[3] - 表面利好消息可能掩盖机构的真实态度，而看似平淡的市场下可能暗流涌动[12] 黄金股（以菜百股份为例）的案例分析 - **2024年**：黄金价格猛涨，市场普遍认为对金饰品、宝石等利好，菜百股份业绩增长**16%**，市盈率约**8倍**，股价此前处于调整状态，但“机构库存”数据持续减少表明机构已放弃该股，导致股价后续创出新低[4] - **2025年**：同样是金价上涨背景下的菜百股份，表现却一路上涨，主营与题材未变，唯一变化是橙色“机构库存”数据不断活跃[6] - 案例表明，在相同基本面条件下，机构资金的态度决定了股价走向，没有机构参与的利好不是真利好[8] 华为概念股（以天邑股份为例）的案例分析 - **2024年9月9日**华为海思时隔四年重开发布会，天邑股份作为概念股被机构关注[9] - 通过系统观察该股的“机构交易特征”，可发现橙色的“机构库存”数据活跃度很高，机构自**2024年7月31日**起持续参与[9] - 尽管股价在**2024年8月2日**海思发布会公告后不涨反跌，呈现“见光死”表象，但机构一直在积极参与，并在**2024年8月下旬**概念升温时推动股价爆发[9] - 案例表明，机构的动作往往领先于市场表现和消息面变化，只有通过量化数据才能提前发现这些蛛丝马迹[11] 对普通投资者的核心建议 - 应关注资金流向而非消息本身，重视量化数据而非主观判断，并寻找适合自己的分析工具和方法[15] - 市场永远存在信息不对称，但量化数据可以帮助缩小这种差距，找到真正的机会[15] - 成功的投资需要透过表象看到资金流动的真实情况，而非被表象迷惑、轻信消息面或盲目跟风炒作[13][14]

公司融资与股东背景 - 杭州高端黄金珠宝品牌宝兰近日完成逾亿元人民币A轮融资 [1] - 本轮融资的投资者包括挑战者创投、全球奢侈品巨头开云集团以及顺为资本 [1] - 挑战者创投由饮料集团元气森林创始人唐彬森领导，顺为资本由小米集团董事长雷军旗下 [1] 公司产品与定价 - 宝兰的单克售价已逼近2000元，与已上市公司老铺黄金(6181.HK)处于同一量级 [1] - 公司今年内已两次加价 [1] - 公司是中国内地首间推出符合行业标准的花丝镶嵌的足金品牌 [1] 公司历史与运营 - 宝兰于1988年成立 [1] - 公司目前拥有3间门店 [1] - 公司在2019年和2023年曾两次升级产线 [1] - 公司目前建立了60人的金匠人才梯队 [1] 行业竞争与挑战 - 分析认为“古法黄金”领域的竞争已十分激烈 [1] - 行业内同质化风险日益突显 [1] - 宝兰如何建立独特品牌面临很大挑战 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告是 2025 年 12 月 12 日的资讯早间报，涵盖隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等内容，包括全球股指、期货、宏观经济、行业动态及重要事件等信息，为投资者提供市场行情和资讯参考[3][4][8] 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨 1.34%报 48704.01 点创历史新高，标普 500 指数涨 0.21%，纳指跌 0.25%；欧洲三大股指收盘全线上涨，受美联储降息等因素提振 [5] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 2.00%，COMEX 白银期货涨 4.83%；美油和布伦特原油主力合约收跌 [5] - 伦敦基本金属多数上涨，LME 期锡、期锌、期铜等上涨，期镍下跌 [6][7] 重要资讯 宏观资讯 - 世界银行上调 2025 年中国经济增速预期 0.4 个百分点，因中国积极财政和货币政策及出口市场多元化 [9] - 1 - 11 月上海海关监管上海港进出国际航行船舶和集装箱吞吐量同比增长，全年集装箱吞吐量有望再创新高 [9] - 中央经济工作会议指出要继续实施积极财政政策，灵活运用政策工具，稳定房地产市场 [10] 能化期货 - 10 月马来西亚天然橡胶产量、出口量、进口量有变化，库存下降，价格微降 [12] - 花旗预计 2026 年第一季度前油价或回落，对 2026 年油价转为中性展望 [12] - 国内纯碱厂家库存下降、产量增加，纸浆港口库存去库；新加坡燃料油、轻质馏分油库存上涨，中质馏分油库存下降 [13] - IEA 上调 2026 年全球石油需求增长预测，下调供应增长预期；欧佩克+11 月增产，预计 2026 年市场供需基本平衡 [13][15] - 截至 12 月 5 日当周，美国天然气库存总量减少 [15] 金属期货 - 2025 年 11 月锂电池产业链多数呈增长趋势，部分产品价格有涨有跌，电解钴连续 9 个月产量下滑 [17] - 华北某大型炼厂因原料到厂不佳减产，若情况未改善可能停产 [17] 黑色系期货 - 12 月河钢 75B 硅铁招标定价下降、数量增加 [19] - 截至 12 月 11 日当周，螺纹钢产量、表需、厂库、社库均下降 [20] - 河南一煤矿因重大事故隐患被责令停产整顿；邢台解除重污染天气橙色预警 [20][21] - 蒙古国计划增加 2026 年煤炭出口；本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利 44 元/吨 [21] 农产品期货 - 华储网将开展中央储备冻猪肉轮换出库和收储竞价交易 [23] - 截至 12 月 10 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只和数量下降 [25] - 12 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油单产和产量增加，出油率减少 [25] - 美国 2025/2026 年度大豆出口净销售增加，民间出口商向中国等出售农产品 [25] - 预计 2025/26 年度巴西大豆产量和播种面积增加 [26] 金融市场 金融 - A 股震荡下挫，北证 50 涨 3.84%，风电等概念走强，零售等股下挫 [28] - 港股高开低走，风电等股走高，南向资金净买入近 8 亿港元 [30] - 中兴通讯 AH 股大跌，公司正就合规性调查与美司法部沟通 [30] - 量化交易设备清退传闻未获证实；“鸣鸣很忙”港股 IPO 获备案 [30][31] 产业 - 商务部将出台零售业创新发展意见；11 月中国汽车产销增长，新能源汽车占比达 53.2% [31] - 预计 2026 年房地产市场更多增量政策落地，销售面积降幅收窄 [32] - 辽宁拟出台冰雪旅游发展计划；深圳水贝黄金“预定价交易”仍在继续 [33] - 瑞银称存储芯片行业供需紧张，DRAM 供应短缺将持续至 2027 年第一季度 [33] 海外 - 美国 9 月贸易逆差缩窄，出口上升，进口温和增长 [34] - 美国上周初请失业金人数激增，续请失业金人数降至四年最大单周降幅 [34] - 美国财长提议转变 FSOC 监管方向，成立工作组监测 AI 金融风险 [34] - 泽连斯基愿在获安全保障下支持战时大选；欧盟考虑推迟燃油车禁售计划 [36][37] - 瑞士央行维持利率不变，下调通胀预期 [38] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，道指创新高，科技股受甲骨文财报影响走低 [39] - 欧洲三大股指全线上涨，受美联储降息等因素提振 [39] - 马斯克暗示 SpaceX 或启动 IPO [40] 商品 - 国际贵金属期货收涨，受美联储降息和地缘因素影响；原油期货收跌，市场预期供应过剩施压油价 [41] - 伦敦基本金属多数上涨；IEA 下调全球原油供应过剩预期，上调消费增长预期 [41][42] - OPEC 认为 2026 年全球石油市场将保持平衡，与普遍预期相悖 [42] 债券 - 中国债市延续暖意，利率债收益率多数下行，国债期货主力合约普涨 [43] - 央行开展逆回购操作，净回笼资金，银行间市场资金面宽松 [45] - 日本央行无意干预 10 年期国债收益率飙升；美债收益率涨跌不一 [45] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调升；美元指数下跌，非美货币多数上涨 [46] 财经日历 - 12 月 12 日将公布日本、德国、英国等国多项经济数据，及中国 11 月全社会用电量、美国当周石油钻井总数 [48] - 当日中国央行有逆回购到期，多位美联储官员发表讲话，部分指数样本调整，两只新股申购 [50]