主力资金整体流向 - 沪深两市全天主力资金净流出322.18亿元 [1] 主力资金净流入行业 - 共有6个行业获得主力资金净流入 [1] - 电力设备行业净流入36.56亿元，居各行业之首 [1] - 基础化工行业净流入12.78亿元 [1] - 建筑材料行业净流入3.58亿元 [1] - 银行行业净流入1.28亿元 [1] 主力资金净流出行业 - 共有25个行业出现主力资金净流出 [1] - 国防军工与电子行业净流出金额居前，均超过50亿元 [1] - 通信、计算机、汽车行业净流出金额均超过30亿元 [1] - 医药生物、非银金融、农林牧渔等行业净流出金额均超过10亿元 [1]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是总结2025年12月23日A股市场的整体表现、主要指数涨跌、行业板块及概念板块的资金流向与涨跌情况 [1] 市场回顾 - **主要指数表现**：A股主要指数多数上涨，沪指收报3919.98点，涨0.07%；深证成指收报13368.99点，涨0.27%；创业板指收报3205.01点，涨0.41%；科创50收报1340.02点，涨0.36% [1][10] - **市场整体情绪**：全天个股涨少跌多，全市场1508只个股上涨，3852只个股下跌，96只个股收平 [1] - **市场成交额**：沪深两市今日成交额合计18998亿元，较上个交易日放量379亿元 [1] 行业板块表现 - **领涨行业**：申万一级行业中，电力设备、建筑材料、电子、有色金属和银行领涨，涨幅分别为1.12%、0.88%、0.58%、0.42%和0.37% [1][10] - **领跌行业**：社会服务、美容护理、商贸零售、国防军工和计算机跌幅靠前，跌幅分别为2.07%、1.65%、1.60%、1.42%和1.05% [1][10] 概念板块表现 - **领涨概念**：涨幅居前的概念板块包括锂电电解液、玻璃纤维、液冷服务器、动力电池、覆铜板、锂电负极、固态电池、锂电池、氟化工、钠离子电池、锂矿、锂电正极、磷酸铁锂电池、海南自贸港、半导体材料 [2][11] - **领跌概念**：跌幅居前的概念板块包括卫星互联网、卫星导航、稳定币、商业航天、加密货币、军工信息化、十大军工集团、大飞机、在线教育、低空经济、乳业、旅游出行、饲料精选、职业教育、冰雪旅游 [11]

亚洲新兴货币市场动态 - 泰铢兑美元汇率攀升至31.055，创下自2021年6月初以来的最高点[1][3] - 马来西亚林吉特兑美元触及2021年3月初以来的最高水平[1][3] - 泰铢是今年该地区表现最好的货币，涨幅已超过10%[1][3] - 马来西亚林吉特是今年表现第二好的亚洲货币，涨幅接近10%[1][3] 货币走强的主要驱动因素 - 黄金价格飙升推动了泰铢的走高，两者走势方向和幅度相似[1][3] - 美元走软和美国降息预期是主要背景，黄金价格今年已上涨约70%[1][3] 新加坡股市表现 - 新加坡股市基准指数创下4625.48点的历史新高，本月第三次刷新纪录[1][3] - 新加坡富时海峡时报指数今年上涨了22%，有望实现连续第二个年度上涨[1][3] - 市场上涨主要得益于重量级金融股以及国防公司ST Engineering，后者股价飙升了近80%[1][3] 汇率变动对经济的影响 - 泰铢走强对泰国经济增长起反作用，可能减少出口和旅游收入[1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年海外宏观环境延续回暖，美国“宽财政 + 宽货币”利于推动经济景气；国内11月社零不及预期，投资走弱但出口亮眼；资产配置上，宏观环境利于贵金属和有色金属板块，国内权益板块年末以防御为主 [6]。 各部分总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货日度、周度涨跌幅相同，今年涨幅分别为16.42%、12.71%、25.12%、23.17%；国债期货多数下跌，30年期国债期货今年跌幅达 -5.76% [2]。 - 外汇市场，美元指数今年跌幅 -9.01%，欧元兑美元今年涨1355 pips，美元兑日元今年涨0.34% [2]。 - 利率方面，10Y中债国债收益率今年微涨0.2 bp，10Y美国国债收益率今年降39 bp [2]。 - 中信行业指数中，有色金属、钢铁等涨幅居前，计算机、电子等部分板块下跌 [2]。 - 海外商品中，贵金属涨幅显著，COMEX黄金今年涨65.52%，COMEX白银今年涨130.109%；能源板块中原油多数下跌，天然气涨跌不一 [2]。 宏观精要 - 海外宏观：美国“低通胀 + 弱现实 + 联储主席换届”组合利于美联储宽松，2026年海外宏观环境回暖 [6]。 - 国内宏观：11月社零同比1.3%不及预期，商品零售走弱，服务消费改善；投资走弱，出口是重要支撑 [6]。 - 资产观点：宏观环境利于贵金属和有色金属板块，黄金上涨逻辑流畅、安全边际高，白银波动风险增加；关注铜铝锡等供应扰动商品及碳酸锂；国内权益板块年末防御为主 [6]。 板块及观点 - **金融板块**：股指期货或震荡上涨，需关注增量资金；股指期权震荡，关注期权市场流动性；国债期货震荡，关注货币政策落地情况 [7]。 - **贵金属板块**：黄金/白银震荡上涨，关注美国基本面、美联储政策和全球权益市场走势 [7]。 - **航运板块**：集运欧线震荡，关注2026年船司复航安排等 [7]。 - **黑色建材板块**：钢材、铁矿、焦炭等多数品种震荡，各品种关注对应因素，如钢材关注专项债发行进度等 [7]。 - **有色与新材料板块**：铜、铝、锡等部分品种或震荡上涨，多数品种震荡，关注各品种对应因素，如铜关注供应扰动等 [7]。 - **能源化工板块**：PX、PTA等部分品种震荡上涨，沥青、高硫燃油等部分品种震荡下跌，多数品种震荡，关注各品种对应因素，如原油关注OPEC + 产量政策等 [9]。 - **农业板块**：生猪震荡下跌，棉花等多数品种震荡，关注各品种对应因素，如油脂关注美豆天气等 [9]。

公司股东结构 - 截至2025年12月19日，公司股东总户数为30618户 [1]

公司股东信息 - 截至2025年12月19日，公司股东总户数约为15.30万户 [1]

国外机构观点 - 瑞银分析师认为，投资者对人工智能的FOMO情绪与泡沫焦虑并存，可能导致美国股市在2026年前持续紧张和波动，大跌与快速反转的趋势或将延续 [1] - 高盛分析师预计，中国企业盈利在2026年可能增长14%，2027年或增长12%，并重申中国股市到2027年有上涨38%的潜力，MSCI中国指数成分股盈利到2030年预计每年增加约1.5% [1] - 摩根大通经济学家预计日本央行可能在2026年底前继续加息以应对日元疲软，预计2026年将加息两次（4月和10月），政策利率目标为1.25% [1] - 野村证券全球外汇策略团队指出，日本当局进行外汇干预的具体触发水平不确定，但大胆行动可能已为时不远，市场需对日元持续贬值保持警惕 [2] - 丹斯克银行分析师表示，因美联储降息而欧洲央行维持利率不变，欧元兑美元可能在中期走强，预计美联储将在2026年3月和6月再次降息两次，而欧洲央行在2026年和2027年全年维持利率不变 [2] 国内宏观经济与政策 - 中金公司分析师指出，2025年消费股表现疲软源于信用周期走弱及消费修复缓慢，政策面对内需的支持信号明确但细节待落地，2026年两会前的财政政策力度是市场关注重点 [3] - 中银证券首席经济学家预计2025年GDP增速达5%，并认为2026年作为“十五五”开局之年，政府投资将是经济稳增长的关键抓手，中央经济工作会议“推动投资止跌回稳”的表述是积极信号 [6] - 中信证券研报预计，2026年政策利率可能以10个基点的幅度调降1到2次，银行业净息差降幅有望收窄至4个基点左右，上市银行营收和净利润同比增速或分别改善至3.3%和2.8% [7] - 招商银行研报认为，日本央行加息至0.75%后，日元套息交易可能持续逆转，截至2024年末约9万亿美元的头寸或随利差收窄而收缩，同时日本财政扩张可能推高中长期日债收益率，对全球金融条件形成压制 [3][4] 国内行业与市场配置 - 中信建投研报2025年12月看好家电、电力及公用事业、国防军工、电子、计算机和保险的相对收益，同时指出白银的VIX处于历史极大值，需警惕超买回调风险 [5] - 中信证券研报基于消费者调查指出，居民收入信心与预期上升，就业情绪改善，A股投资偏好小幅上涨，长期配置应重视消费结构变化，关注新产品/品类、新技术、新渠道、新市场四大方向 [5] - 中信建投研报继续看好AI算力板块，认为国内链公司前期调整较多且国产GPU能力提升，有望加速国内AI算力基础设施部署 [8] - 中信建投研报称，美国11月CPI超预期降温助推了市场对美联储2026年降息幅度的上修，黄金、白银及工业金属价格走强，充裕流动性与供给强约束推动商品价格挑战高点 [9][10] - 中泰证券研报预计，受益于居民资产再配置和权益市场慢牛，上市险企2026年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长 [10] - 华泰证券研报建议继续布局春季躁动行情，潜在催化包括外资仓位回补、年报预告披露及可能的降准，关注方向包括AI链、电池、有色、化工品、军工及大众消费等 [10] - 中信证券研报建议关注长债及超长债短期利率超调后的配置机会，认为在宽货币工具待落地的环境下，超长债长期仍具配置价值 [6]

市场整体表现 - 12月22日A股主要指数全线上涨，上证指数收报3917.36点，上涨0.69%，深证成指收报13332.73点，上涨1.47%，创业板指收报3191.98点，上涨2.23%，北证50指数上涨0.24% [1] - 市场成交活跃度显著提升，A股合计成交18824.11亿元，较上一交易日增加1334.73亿元 [1] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流入17.43亿元，其中开盘净流入22.16亿元，尾盘净流出9.74亿元 [2] - 从近五日数据看，主力资金流向波动较大，12月22日净流入17.43亿元，而12月16日曾净流出520.66亿元 [3] - 分板块看，沪深300指数主力资金净流入28.91亿元，创业板净流入20.31亿元，科创板则净流出12.07亿元 [4] - 从近五日板块资金流向观察，沪深300在12月22日净流入28.91亿元，但在12月18日曾净流出152.56亿元，创业板在12月22日净流入20.31亿元，而在12月16日曾净流出234.81亿元 [5] 行业资金动向 - 申万一级行业中，有10个行业实现资金净流入，电子行业净流入239.21亿元居首，行业指数上涨1.73% [6][7] - 通信行业净流入86.56亿元，涨幅1.76%，有色金属行业净流入51.63亿元，涨幅1.64%，电力设备行业净流入23.96亿元，涨幅0.90%，基础化工行业净流入13.20亿元，涨幅0.82% [7] - 资金净流出方面，医药生物行业净流出52.80亿元，行业指数下跌0.21%，国防军工行业净流出48.02亿元，商贸零售行业净流出35.38亿元，银行行业净流出30.44亿元，传媒行业净流出28.43亿元 [7] 个股资金与机构动态 - 个股方面，中际旭创主力资金净流入14.43亿元居首 [8] - 龙虎榜数据显示，机构资金积极参与个股交易，神农种业获机构净买入22366.92万元，股价上涨20.03%，雪人集团获机构净买入17079.44万元，艾森股份获机构净买入16805.49万元 [11][12] - 同时，部分个股遭机构净卖出，通宇通讯被机构净卖出11967.81万元，精智达被机构净卖出9620.62万元，华人健康被机构净卖出7047.09万元 [12] 机构研究观点 - 多家机构发布最新个股评级与目标价，花创证券给予五粮液“强推”评级，目标价215.00元，较最新收盘价110.33元有94.87%的上涨空间 [13] - 西部证券给予华友钴业“买入”评级，目标价78.98元，上涨空间20.38%，国泰君安给予中国中免“增持”评级，目标价107.10元，上涨空间17.58% [13] - 华泰证券给予中国神华“买入”评级，目标价51.30元，上涨空间25.49%，国泰君安给予紫光国微“增持”评级，目标价96.00元，上涨空间24.42% [13] - 广发证券给予四川九洲“买入”评级，目标价21.03元，上涨空间21.07%，瑞银证券给予中微公司“买入”评级，目标价352.50元，上涨空间29.25% [13]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 军工行业基本面筑底，进入配置周期 [1] - 近期调整逐渐结束，行业进入筑底上升期 [5] - 短期看，年末订单交付加速，四季度业绩预期环比改善，“十五五”规划持续推进，一季度起订单有望从“点状”到“线状”乃至“面状”落地 [5] - 中长期看，地缘政治不确定性加剧、消耗类武器装备持续放量以及军贸需求加大带来巨大投资机会 [5] - 建议重点关注军工底部配置时机，细分方向关注新型主战装备、消耗类武器、军贸、军工智能化等领域投资机会，同时重视商业航天、深空经济、可控核聚变等主题性外延投资机会 [5] - 军工行业“十五五”将进入到新一轮提质增量的上升周期 [5] - 建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种，包括：1）主机关注下一代装备，十五五开始初次增长；2）无人/反无武器，预计2025年起进入快速兑现阶段；3）信息化/智能化随着新装备列装快速扩容；4）军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现 [5] 市场回顾 - 上周（2025年12月15日至12月19日）申万国防军工指数上涨1.53%，中证军工龙头指数上涨4.05%，同期上证综指上涨0.03%，沪深300下跌0.28%，创业板指下跌2.26% [2][6] - 申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数 [2][6] - 从细分板块看，上周国防军工板块1.53%的涨幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第11位 [2][6] - 从构建的军工集团指数变化看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均涨幅为0.66% [2][6] - 从个股表现看，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为：久之洋（39.65%）、航天电子（25.66%）、航天机电（22.6%）、神剑股份（20.5%）、航天信息（17.73%） [2][6][12] - 上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为：*ST奥维（-22.37%）、江龙船艇（-22.37%）、特发信息（-12.67%）、应流股份（-9.68%）、光电股份（-8.54%） [2][6][13] 行业动态与催化剂 - 四中全会“十五五”规划建议提出，如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化；推进祖国统一大业，推动构建人类命运共同体；加快先进战斗力建设 [5] - 进入订单交付与确收旺季，预期业绩呈逐步修复趋势 [5] - 2025年政府工作报告要求完成“十四五”规划，今年一季度起军工订单脉冲式增长，且二季度至今仍较去年维持在较高位置 [5] - 军工技术外延带动深空经济等领域加速发展 [5] - 根据财联社新闻，12月18日，特朗普签署行政命令，旨在通过阿尔忒弥斯太空计划将宇航员送回月球，同时重申了NASA在太空中发展核能的计划，指示在月球和轨道上部署核反应堆，此外该命令要求开发探测和跟踪来自低地球轨道和地月空间对美国威胁的能力 [5] - 全球深空经济发展提速，带动商业航天运力需求同步提升 [5] - 海外大额资产收并购落地，核聚变商业化进程加速 [5] - 根据财联社新闻，12月19日，特朗普媒体科技集团（DJT）与获得Alphabet支持的美国核聚变能源公司TAE Technologies签署最终合并协议，双方将通过全部股票交易合并，交易总价值超过60亿美元 [5] - 合并后公司瞄准公用事业级聚变发电，计划将于2026年开始选址并建造聚变电站，直指AI算力带来的能源需求 [5] 板块估值分析 - 军工板块PE估值目前处于历史上游区间 [13] - 当前申万军工板块PE-TTM为83.49，位于2014年1月至今估值分位70.15%，位于2019年1月至今估值分位95.98% [13] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13][17] 重点公司标的 - 报告列出重点估值表，涵盖产业链上中下游多家公司，包括预测的归母净利润及市盈率 [18][21] - 重点标的合计总市值为15，631.9亿元，预测归母净利润2024A为257.6亿元，2025E为323.5亿元，2026E为406.8亿元，2027E为494.0亿元，对应PE分别为61倍、48倍、38倍、32倍 [21] - 重点关注标的分为两大组合 [5] - 高端战力组合：中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导 [5] - 新质战力组合：紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子 [5]

市场表现 - 12月22日早盘，军工板块表现活跃，商业航天概念股领涨，其中高德红外、北斗星通双双涨停，中国卫星涨近8% [1] - 军工ETF华宝（512810）场内价格一度上探1.24%，创下自9月4日以来的新高，实时成交额超过3300万元 [1] - 截至12月22日收盘，军工ETF华宝（512810）收报0.734元，当日涨幅0.96%，成交总额为3314.02万元，换手率为3.48% [2] 行业格局与驱动因素 - 中国军工产业已从依赖国内单一需求的模式，演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动的新发展格局，行业正从“周期成长”转向“全面成长” [2] - 第一曲线（国内基本盘）：需求聚焦于“备战打仗”和装备现代化，动力来自国防预算的稳定增长及装备升级换代 [3] - 第二曲线（新引擎军贸出海）：凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作，中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方 [4] - 第三曲线（新边界技术民用化）：尖端军工技术向民用领域溢出，催生了商业航天、低空经济、未来能源等万亿级新产业，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环 [4] 相关投资工具 - 军工ETF华宝（512810）覆盖传统主战力量及新域新质力量，投资主题包括商业航天、深海科技、军用AI、低空经济、大飞机等，是融资融券及互联互通标的 [4]