报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单；国债利率有望震荡下行；贵金属对金价维持多头思路、银价暂时观望；有色金属关注铜铝反弹、锌镍锡等有下行风险；黑色建材成材价格或弱势震荡、铁矿石价格偏弱；能源化工橡胶中性偏多、原油逢低止盈等；农产品生猪震荡思路、鸡蛋逢高抛空等 [4][6][7][8][11][12][13][16][17][24][26][37][39][40][54][55] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等指数有涨有跌，两市成交11693亿较上一日增1472亿 [2] - 宏观消息包括美方希望谈判、“五一”消费增长、美国非农就业好于预期等 [2] - 资金面融资额降、隔夜Shibor利率升等 [2] - 给出沪深300等指数市盈率、市净率、股息率及期指基差比例 [3] - 交易逻辑受特朗普关税影响海外股市波动，但国内政策有调整余地，建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单 [4] 国债 - 4月30日TL等主力合约有涨有跌 [5] - 消息包括4月制造业PMI回落、美国非农就业超预期等 [5] - 央行净投放4228亿，债市或回归基本面，利率有望震荡下行 [6] 贵金属 - 五一假期间黄金白银价格下跌，4月亚洲黄金ETF增持、节前国内黄金ETF净流出 [7] - 黄金中期驱动未变维持多头思路，关注沪金748一线支撑；银价震荡建议观望 [8] 有色金属类 铜 - 五一假期间伦铜微升，LME库存减、COMEX库存增，国内进口铜精矿TC未企稳但5月精炼铜产量预计微升，需求端5月终端线缆开工率预计提升，后市若贸易缓和铜价可能上冲 [11] 铝 - 五一假期间铝价先跌后升总体低于假期前，LME库存减，国内消费预计季节性偏淡，若中美关系缓和铝价有望反弹但阻力较大 [12] 锌 - 假期前沪锌指数收跌，五一期间伦锌下跌，锌矿库存增、锌锭库存去库，预计后续锌价有下行风险 [13] 铅 - 假期前沪铅指数收跌，五一期间伦铅下跌，铅矿库存增、原生开工高，中期沪铅指数箱体震荡、短线偏弱 [14][15] 镍 - 五一假日期间LME镍价先跌后涨，基本面供大于求，成本端印尼政策短期影响有限，预计5月中间品排产提升压制镍价，建议逢高布局空单 [16] 锡 - 五一假日期间LME锡主力合约下跌，供给短期偏紧但有转松预期，需求端受关税影响补库意愿降温，锡价重心或下移 [17] 碳酸锂 - 4月30日碳酸锂现货指数等下跌，需求预期走弱，成本估值承压，盘面或继续向下试探，后续留意相关因素，广期所主力合约有运行区间 [18] 氧化铝 - 4月30日氧化铝指数下跌，现货价格不变，供应过剩格局未变，成本支撑下移，建议逢高布局空单，国内主力合约有运行区间 [19][20] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收跌，现货价格持平，原料价格部分持平部分下降，4 - 5月钢厂成本支撑稳固且减产，预计304行情回暖 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量减少，现货价格有涨有跌，传统旺季结束，需求疲软，价格或弱势震荡 [23][24] 铁矿石 - 五一节前主力合约收跌，供给发运量微降、到港量高位，需求铁水产量或见顶回落，库存港口去库、钢厂补库，价格或偏弱运行 [25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃节前现货报价产销一般、周度去库，盘面价格估值低且缺乏上涨驱动，预计期价偏弱；纯碱现货价格个别调整，供应高位、节后检修增加，库存高位变化不大，预计盘面偏弱 [27] 锰硅硅铁 - 4月30日锰硅和硅铁主力合约收跌，4月盘面价格均下跌，日线处于下跌趋势，建议短线操作或观望，不建议抄底 [28][29][30] 工业硅 - 4月30日期货主力合约震荡收平，4月盘面大幅下跌，基本面供给过剩、需求不足，商品氛围空头，建议观望或短线跟随，不建议抄底 [34][35] 能源化工类 橡胶 - 五一期间橡胶期货现货普遍小涨，前期胶价下跌释放风险，多头因减产预期看多、空头因需求平淡看跌，轮胎厂开工率走低、库存偏高，建议中性偏多思路、短线操作，关注波段操作机会 [37][38][39] 原油 - WTI和布伦特主力原油期货收跌，中国原油等库存有变化，建议投资者逢低止盈，逢低短多正套 [40] 甲醇 - 4月30日09合约跌、现货涨，国内供应回升、进口走高，需求转淡，价格有回落压力，产业链利润有望向下游转移，单边逢高空配，9 - 1反套，09合约PP - 3MA价差逢低做多 [41] 尿素 - 4月30日09合约涨、现货涨，市场供高需弱，节后农业需求释放，主要矛盾在出口端，若有前期低位多单可持有，未进场者关注市场情绪回落再做多，月间价差正套 [42] 苯乙烯 - 4月纯苯价格重心下移、裂差走低，5月供给回升、需求疲软，苯乙烯4月去库但受成本和需求影响价格下移，5月检修装置重启、需求仍弱，库存工厂高、港口低，建议空单持有或止盈部分头寸 [43][44][45] PVC - PVC09合约下跌，成本端持稳，开工率上升，需求端下游开工下降，库存去化，供需双弱，成本支撑弱，预计偏弱震荡 [46] 乙二醇 - EG09合约下跌，供给端负荷下降，下游负荷略降，港口库存累库，产业基本面短期去库但隐库高，关税影响下需求大于供给，预期短期震荡偏弱 [47] PTA - PTA09合约下跌，负荷下降，下游负荷略降，库存去化，短期因现货流动性偏紧基差等上升，中期有负反馈压力但短期因终端补库风险后移，关注跟随原油逢高空配 [48] 对二甲苯 - PX09合约上涨，负荷有变化，PTA负荷下降，进口有增加，库存持平，短期估值有支撑，关注跟随原油逢高做空 [49] 聚乙烯PE - 特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求淡季，价格或维持震荡 [50] 聚丙烯PP - 特朗普关税事件影响下PP价格有支撑，5月供应无新增产能且检修高位，需求淡季，价格预计震荡偏空 [51] 农产品类 生猪 - 假期猪价窄幅波动，供需僵持，短期价格稳定，体重增加压力后移，建议关注反弹后短空或观望短线操作 [54] 鸡蛋 - 假期蛋价平稳局部小跌，供应增多，5月蛋价或偏弱，建议逢高抛空 [55] 豆菜粕 - 隔夜美豆收跌，五一国内现货下跌，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强，我国大豆到港成本稳中偏涨但有压力，09等远月豆粕成本区间明确，预计现货回落带动远月下跌，相对美豆震荡偏弱 [56][57][58] 油脂 - 马棕4月出口和产量增加或大幅累库，美豆油行业协会要求提高RVO利于需求，国内现货基差震荡，原油中枢下行抑制油脂估值，中期若宏观企稳油脂或受支撑 [59][60][61] 白糖 - 五一节前郑糖期货价格下跌，现货价格也下跌，ICE原糖5月合约交割，巴西中南部新榨季生产，原糖价格或创新低，国内糖价高位震荡但后市走弱可能性大 [62][63][64] 棉花 - 五一节前郑棉期货价格下跌，现货价格下跌，宏观受关税影响市场情绪悲观，基本面供需双弱，预计短线震荡，关注中美谈判及库存变化 [65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行 [2] - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：纯碱检修陆续复产，开工率回升，供给抬升；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1320元/吨，SA2509收盘价为1352元/吨，基差为 -32元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存167.22万吨，较前一周减少1.11%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空：23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱；中美关税冲突升级，宏观悲观情绪或拖累 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1376 | 1345 | -31 | | 现值 | 1352 | 1320 | -32 | | 涨跌幅 | -1.74% | -1.86% | 3.23% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1320元/吨，较前一日下跌25元/吨 [12] - 华东重碱联碱法利润175.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -62.50元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率89.44%，开工率企稳回升 [18] - 纯碱周度产量75.71万吨，其中重质纯碱41.55万吨，产量从历史高位回落 [20] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产60万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为102.69% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.78万吨，开工率75.85%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存167.22万吨，其中重质纯碱85.71万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3091 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2652 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周库存持续释放，涤纶长丝市场走势上行，行业指数跑输沪深300指数0.07%，化工品价格和价差涨跌互现，部分产品如液氯、PTA价格上涨，“二甲醚 - 1.41×甲醇”价差扩大 [5][18][19] 根据相关目录分别进行总结 化工行情跟踪及事件点评 - 化工行情跟踪：本周化工行业指数报3318.52点，较上周五下跌0.5%，跑输沪深300指数0.07%，化工板块545只个股中261只周度上涨（占比47.89%） [18] - 本周行业观点：本周（4月28日 - 4月30日）涤纶长丝库存持续释放，市场走势上行，前期受多种因素影响产销提升，后期成本支撑弱化，成交量下滑，但企业挺价意愿仍存 [5][20][22] - 本周重点产品跟踪 - 化纤：本周江浙织机开工率下降，截至4月30日负荷率为54%，较4月25日 - 5pcts；粘胶短纤市场重心下行，4月29日均价为13150元/吨，较上周下跌100元/吨；粘胶长丝市场平淡运行，均价持平；氨纶市场延续下行，4月29日国内氨纶40D市场均价23525元/吨，较上周下调115元/吨 [23][26][29][36] - 纯碱：本周国内纯碱现货市场价格偏暖回调，轻质纯碱均价为1329元/吨，较上周四上涨0.76%；重质纯碱均价为1467元/吨，较上周四上涨0.34%，5月碱厂检修计划集中，供应缩减预期明显 [38][41] - 化肥：本周尿素市场行情延续弱势，4月29日均价为1807元/吨，较上周下跌10元/吨；磷矿石市场商谈偏弱，价格区间下行，28%品位均价较上一周下行2元/吨，25%品位下行14元/吨；农业磷酸一铵价格重心企稳吃力，55%粉状一铵均价较上周下跌25元/吨；工业磷酸一铵市场交投一般，价格暂稳；磷酸二铵市场弱稳运行，交投清淡；氯化钾价格弱稳运行，下游逢低刚需补仓 [46][48][49][50][51][53] - 本周行业新闻点评：4月25日，科威特石化工业公司投资6.38亿美元认购万华化学全资子公司万华化学（烟台）石化有限公司25%的股权 [6][58] 化工价格行情 - 本周跟踪的226种化工产品中，51种产品价格周度上涨，111种下跌，7日涨幅前十名的产品是液氯、PTA等，跌幅前十名的产品是煤沥青、纯苯等 [19][68] 本周化工价差行情 - 本周跟踪的72种产品价差中，44种价差周度上涨，24种下跌，7日涨幅前五名的价差是“二甲醚 - 1.41×甲醇”等，跌幅前五名的价差是“纯苯 - 石脑油”等 [19][71] - 重点价格与价差跟踪 - 石化产业链：本周纯MDI价差小幅扩大、聚合MDI价差收窄，乙烯 - 石脑油、PX - 石脑油、PTA - PX价差扩大，丙烯 - 丙烷价差收窄，丙烯 - 石脑油价差小幅扩大 [75][84][86] - 化纤产业链：本周氨纶价差小幅扩大，POY - PTA/MEG价差收窄 [94][96] - 煤化工、有机硅产业链：本周有机硅DMC价差扩大，煤头尿素价差扩大，DMF、醋酸价差收窄 [102][104] 化工股票行情 - 化工板块47.89%个股周度上涨，7日涨幅前十名的个股分别是联合化学、渝三峡A等，跌幅前十名的个股分别是新金路、ST尤夫等 [18] - 覆盖个股跟踪：继续看好化工龙头华鲁恒升、盐湖股份等 [11] - 股票涨跌排行：本周联合化学、渝三峡A等个股领涨 [11][18] 推荐及受益标的 - 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工等；【其他】黑猫股份、振华股份等；【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电等；胶膜：洁美科技、东材科技等；其他：彤程新材、阿科力等 [7] - 受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份等；【硅】新安股份；【纯碱&氯碱】中盐化工、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团等；【其他】华锦股份等 [7]

纯碱市场价格动态 - 轻质纯碱华南市场价格上涨60-20元/吨至1580-1670元/吨，华中市场上涨20元/吨至1280-1390元/吨，其他区域价格持稳 [1][2] - 重质纯碱华南市场价格上涨30-20元/吨至1530-1700元/吨，东北市场上涨20元/吨至1480-1600元/吨，其余市场无变化 [1][2] - 全国纯碱市场整体呈现"稳中有涨"格局，涨幅集中在20-60元/吨区间 [2] 行业供需现状 - 行业开工率维持90%高位，江苏井神化工装置检修减量，天津碱业及南方碱业负荷提升 [2] - 下游采购以刚需小单为主，备货情绪谨慎，低价货源走货相对顺畅 [2] - 5月检修计划增多，市场交投氛围改善但实际采购放量尚未明显显现 [2] 期货市场表现 - 纯碱主力合约SA2509日内下跌1.39%，收报1352元/吨，盘中波动区间1335-1377元/吨 [3] - 总持仓量减少84333手至933764手，主因假期前平仓需求及近月合约强制离场压力 [3] - 连云港新增产能消息加剧市场看空情绪，但检修预期仍对价格形成支撑 [3] 未来供需展望 - 检修计划将导致行业开工率阶段性回落，供应端呈现收缩态势 [4] - 价格重心有望上移，具体涨幅取决于检修实际执行情况及库存变化 [4]

| 然橡胶产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 寇帝斯 Z0021810 | 2025年4月30日 | | | | | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品中 | 4月29日 | 4月28日 | 演讲 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营全乳胶(SCRWF):上海 | 14550 | 14550 | 0 | 0.00% | | | 全乳基差(切换至2509合约) | -85 | -180 | વેર | 52.78% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 14200 | 14300 | -100 | -0.70% | | | 非标价差 | -435 | -430 | G5 | -1.16% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 52.30 | 52.05 | 0.25 | 0.48% | 泰铢/公斤 | | 胶水:国际市场:FOB中间价 | 58.25 | 58.00 | 0.25 | 0.43% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 12800 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行 [2] - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：纯碱检修陆续复产，开工率回升，供给抬升；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1345元/吨，SA2509收盘价为1376元/吨，基差为 -31元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存169.10万吨，较前一周减少1.19%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 利多 - 下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] 利空 - 23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位 [4] - 重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] - 中美关税冲突升级，宏观悲观情绪或拖累 [4] 纯碱期货行情 | | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1364 | 1330 | -34 | | 现值 | 1376 | 1345 | -31 | | 涨跌幅 | 0.88% | 1.13% | -8.82% | [6] 纯碱现货行情 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润175.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -62.50元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率89.44%，开工率企稳回升 [18] - 纯碱周度产量75.71万吨，其中重质纯碱41.55万吨，产量从历史高位回落 [20] 纯碱行业产能变动情况 | 年份 | 新增产能企业 | 新增产能（万吨） | 工艺路线 | 投产时间 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023年 | 安徽红四方等多家企业 | 640 | 联碱、天然碱等 | 不同时间 | | 2024年 | 内蒙古远兴能源等企业 | 180 | 天然碱、联碱等 | 不同时间 | | 2025年计划 | 江苏连云港德邦等企业 | 750（实际投产60） | 联碱、天然碱等 | 不同时间 | [21] 基本面分析——需求 纯碱产销率 - 纯碱周度产销率为102.69% [24] 纯碱下游需求 - 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.78万吨，开工率75.85%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃：光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存169.10万吨，其中重质纯碱84.05万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能（万吨） | 产量（万吨） | 开工率 | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 表观供应（万吨） | 总需求（万吨） | 供需差（万吨） | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3091 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | 2652 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

焦煤市场 - 2025年4月焦煤长协煤钢联动浮动值环比3月下降25元/吨，跌幅1.89% [1] 铁矿石库存 - 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1258.8万吨，环比上升40.0万吨，库存小幅累库，目前库存绝对量略高于年初以来的平均水平 [1] 养殖业政策 - 力争到2030年，全国养殖业消耗的饲料中粮食用量占比降至60%左右，豆粕用量占比降至10%左右 [1] - 持续调整优化生猪产能，实施生猪产能调控实施方案，引导养殖场户优化母猪存栏结构、合理控制产能 [1] 大豆及豆粕库存 - 全国主要油厂进口大豆库存505万吨，周环比上升36万吨，月环比上升232万吨，同比上升44万吨，较过去三年均值上升81万吨 [1] - 主要油厂豆粕库存7万吨，周环比下降6万吨，为2013年有监测数据以来最低 [1] 农产品出口 - 民间出口商报告对未知目的地出口销售11万吨大豆，对西班牙出售12万吨玉米，均于2024/2025年度交货 [2] 铝行业动态 - 俄铝自2024年底起已启动产能优化措施，整体铝产量削减了10%，减产在西伯利亚等地的各工厂均匀进行 [2] 纯碱市场 - 远兴能源阿拉善天然碱项目一期投产，产能逐步释放，公司主营产品纯碱、小苏打的市场份额稳中有升 [2]

文章核心观点 中盐化工发布2025年第一季度报告，涉及财务数据、股东信息等内容，同时披露与中石油太湖成立合资公司、股份回购进展等事项，董事会和监事会会议审议通过多项议案并将召开2025年第二次临时股东大会 [5][7][12][26][32] 主要财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [3] - 包含主要会计数据、财务指标、非经常性损益项目和金额及主要会计数据、财务指标变动情况及原因 [3][4] 股东信息 - 有普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表 [4] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [4] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [4] 其他提醒事项 成立合资公司 - 2025年1月1日，公司拟与中石油太湖共同出资4000万元成立中石油中盐（内蒙古）碱业有限公司，中石油太湖出资2040万元占股51%，中盐化工出资1960万元占股49% [5] - 天然碱项目建设符合国家产业政策和双方战略，合作实现强强联合等，获取资源后双方按股权比例增资，公司将多渠道筹资，取得采矿权可提升公司在纯碱行业影响力 [6] - 2025年3月28日，合资公司完成工商登记并取得营业执照 [7] 股份回购进展 - 公司于2024年相关会议审议通过回购股份预案，回购资金5000 - 10000万元，用于员工持股或股权激励资金不高于50%，用于维护公司价值及股东权益资金不低于50%，回购价格不超过12.60元/股，不同用途有不同实施期限 [7] - 截至报告期末，已累计回购股份661.36万股，占总股本0.4494%，最高价7.98元/股，最低价7.28元/股，已支付总金额5000.03万元 [8] 季度财务报表 - 包含合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表、母公司资产负债表、母公司利润表、母公司现金流量表，均未经审计 [10][11] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表不适用 [11] 董事会会议决议 - 2025年4月28日召开第八届董事会第三十二次会议，审议通过《2025年第一季度报告》《关于修订〈公司章程〉的议案》《关于对外公益性捐赠和采购帮扶农产品的议案》《关于召开2025年第二次临时股东大会的议案》，各议案表决结果均为同意8票，反对0票，弃权0票，其中第二项议案尚需提交股东大会审议批准 [12][15][16][20][22] 监事会会议决议 - 2025年4月28日召开第八届监事会第二十次会议，审议通过《2025年第一季度报告》《关于修订〈公司章程〉的议案》，各议案表决结果均为同意5票，反对0票，弃权0票，第二项议案尚需提交股东大会审议批准后生效 [26][28][30] 股东大会通知 基本情况 - 2025年第二次临时股东大会由董事会召集，采用现场投票和网络投票相结合方式，现场会议于2025年5月14日9点30分在公司会议室召开，网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统，起止时间为2025年5月14日，交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00 [33][34] - 涉及融资融券等业务账户及沪股通投资者投票按相关规定执行，不涉及公开征集股东投票权 [35][36] 审议事项 - 议案已由董事会和监事会会议审议通过，议案1为特别决议议案、对中小投资者单独计票议案，无涉及关联股东回避表决和优先股股东参与表决的议案 [36][38] 投票注意事项 - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台投票，首次登陆互联网投票平台需完成股东身份认证 [38] - 持有多个股东账户的股东表决权数量为名下全部账户相同类别普通股和相同品种优先股数量总和，可通过任一账户参加网络投票，重复表决以第一次结果为准 [38] - 同一表决权重复表决以第一次结果为准，股东对所有议案表决完毕才能提交 [39][40] - 公司拟使用上证信息提供的股东大会提醒服务，投资者可按提示步骤投票，有意见可反馈 [40] 出席对象 - 股权登记日收市后登记在册的公司股东有权出席，可委托代理人，还有公司董事、监事、高级管理人员、聘请的律师及其他人员 [40][41] 登记方法 - 法人股东持相关证明及出席人身份证，个人股东持本人身份证、股东账户卡及授权委托书办理登记，异地股东可用信函或传真，登记时间为2025年5月13日上午9时 - 11时、下午14时 - 17时，登记地点为内蒙古阿拉善盟阿拉善高新区本公司证券事务部 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：纯碱检修陆续复产，开工率回升，供给抬升；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1330元/吨，SA2509收盘价为1364元/吨，基差为 -34元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存169.10万吨，较前一周减少1.19%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空：23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱；中美关税冲突升级，宏观悲观情绪或拖累 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 - 日盘主力合约收盘价1364元/吨，较前值跌0.07%；重质纯碱沙河低端价1330元/吨，较前值跌0.75%；主力基差 -34元，较前值涨幅36.00% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1330元/吨，较前一日下跌10元/吨 [12] - 华东重碱联碱法利润175.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -62.50元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率89.44%，开工率企稳回升 [18] - 纯碱周度产量75.71万吨，其中重质纯碱41.55万吨，产量从历史高位回落 [20] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产60万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为102.69% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.78万吨，开工率75.85%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存169.10万吨，其中重质纯碱84.05万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内纯碱维持偏强震荡，长期整体供需过剩格局未变，市场驱动不足；玻璃短期内震荡偏弱，中长期需进一步关注玻璃供需情况 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 4月28日，纯碱主力期货SA509高开低走，收盘价1364元/吨，下跌5元/吨，跌幅0.36%，日增仓22139手；玻璃期货FG509收盘价1122元/吨，下跌6元/吨，跌幅0.53%，日增仓12207手 [7] - 现货市场，4月28日华中地区重质纯碱现货价格1400 - 1480元/吨，较前日维持不变；轻质纯碱现货价格1240 - 1380元/吨，较前日变动0/10元/吨 [8] - 4月24日当周中国纯碱周度产量小幅回落至75.4万吨，开工负荷率维持在90%；消费量77.54万吨，环比增加5.17%；企业库存87万吨，延续累库态势 [8] - 一季度浮法玻璃供应端产能收缩，日熔量同比处于低位，复产预期叠加高库存压制期货价格；需求端受弱现实压制，盘面价格下跌；库存端持续累库，盘面价格受库存波动影响大 [9] 行业要闻 - 5月1日起，《炼化行业单位产品能源消耗限额》等13项能耗限额强制性国家标准将正式实施，预计每年带来2452万吨标准煤的节能效益 [11] - 4月28日国内浮法玻璃市场价格稳中有降，成交灵活；纯碱市场横盘整理，市场交投气氛不温不火，部分厂家有意上调价格，华东地区部分厂家轻碱新单价格上涨20元/吨 [11] - 河南地区小苏打市场价格主流走稳，下游需求一般，食品级小苏打主流出厂价格1200 - 1260元/吨 [11] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [13][14][21]