报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎；股指看好长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货；螺纹、热卷关注反弹做空机会；铁矿石关注低位买入机会；焦煤焦炭关注反弹做空机会；铁合金短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎，可关注低位虚值看涨期权机会；原油预计在低位震荡，主力合约暂时观望；燃料油短期内价格有望逐步筑底，主力合约暂时观望；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶关注企稳做多机会；PVC底部震荡；尿素短期震荡，中期偏多对待；PX短期震荡调整，考虑谨慎参与；PTA短期或震荡调整，轻仓参与；乙二醇短期供需转弱，谨慎对待下方空间；短纤跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会；瓶片预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会；纯碱短时有反弹，但不易过分追多；玻璃短时盘面多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多；烧碱基本面支撑有限，预计持续性一般；纸浆预计近期生活用纸市场价格或弱势僵持为主；碳酸锂投资者不宜追高；铜走势料偏强，主力合约暂时观望；锡预计震荡偏强运行；镍预计震荡运行；豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会；棕榈油关注菜棕价差做扩机会；菜粕、菜油关注油粕比做多机会；棉花、白糖、苹果观望；生猪考虑暂时观望；鸡蛋考虑反弹试空；玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主；原木预计首次交割前震荡调整为主 [7][10][12][14][16][19][21][23][24][26][27][29][32][35][38][39][41][43][44][46][47][49][51][52][54][55][56][57][58][60][62][64][67][70][72][75][78][81][84] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约跌0.02%报121.130元，10年期主力合约持平于109.105元，5年期主力合约涨0.01%报106.255元，2年期主力合约涨0.01%报102.514元；央行开展572亿元7天期逆回购操作，单日净回笼4521亿元；美国6月季调后非农就业增14.7万人，失业率4.1%，平均每小时工资同比升3.7%、环比升0.2%；6月财新中国服务业PMI录得50.6，综合PMI产出指数反弹1.7个百分点至51.3 [5] - 当前宏观数据平稳，但复苏动能待加强，预计货币政策宽松；国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，建议谨慎 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.67%，上证50股指期货（IH）主力涨0.19%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.42%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.47% [8][9] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降；不过国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] - 看好长期表现，考虑做多股指期货 [10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价781.28，涨幅0.68%，夜盘收盘价775.68；白银主力合约收盘价8,944，涨幅2.25%，夜盘收盘价8926；美国6月ISM非制造业PMI为50.8 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，短期内黄金价格受地缘政治冲突影响，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续反弹；唐山普碳方坯最新报价2930元/吨，上海螺纹钢现货价格3010 - 3130元/吨，上海热卷报价3200 - 3220元/吨 [13] - 重要会议激发钢材供给收缩预期，但房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩压制价格，市场处于需求淡季，价格有下行风险；热卷走势与螺纹钢一致；当前钢材价格估值低，下行空间不大，短期内或继续反弹；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货明显反弹；PB粉港口现货报价724元/吨，超特粉现货价格610元/吨 [16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后进口量回升，港口库存接近去年同期且平稳，市场供需格局边际转弱；铁矿石价格估值在黑色系品种中最高；期货在前期低点附近获得支撑；投资者可关注低位买入机会，反弹及时止盈，跌破前低止损离场，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨 [18] - 重要会议激发煤焦供给收缩预期；当前煤矿开工率回升，产能过剩背景下价格反弹会使供应量回升；钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，利润下降，限产增加，产量稳中有降；期货波动剧烈，短期走势不确定；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与 [18][19][20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.32%至5712元/吨，硅铁主力合约收涨0.41%至5390元/吨；天津锰硅现货价格5640元/吨，涨10元/吨，内蒙古硅铁价格5100元/吨，持平 [21] - 6月27日当周加蓬产地锰矿发运量回落，近两周澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落至422万吨，报价低位企稳回升；上周样本建材钢厂螺纹钢产量217万吨，低位小幅回升；5月螺纹钢长流程毛利回落至 - 44元/吨；锰硅、硅铁产量分别为17.92万吨、9.75万吨，产量低位回升；铁合金需求偏弱，供应仍偏高；锰硅仓单超8万张，近期累升态势渐止，高位库存对期现货市场有压力 [21] - 转入淡季后，铁合金短期需求见顶，近期产量低位回升，需求偏弱，短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎；当前成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损大幅加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [21] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，站上5日均线 [22] - 6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸14.882手；截至6月27日当周，美国石油和天然气钻机总数减少7座至547座，为2021年11月以来最低；俄罗斯总统普京暗示OPEC +可能继续大幅提高产量 [22] - 伊朗暂停与国际原子能机构合作引发市场猜想，原油大幅下跌后预计在低位震荡，主力合约暂时观望 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，跌势暂缓；新加坡超低硫燃料油交货时间不稳定，较上周有小幅改善；低硫船用柴油交货期2 - 8天，上周4 - 6天；新加坡高硫燃料油交货期延长至9 - 14天，上周7 - 12天 [25][26] - 中东燃料油装载量未受战争影响，供应充足，富查伊拉和ARA地区燃料油库存增加，利空燃料油；短期内价格有望逐步筑底，主力合约暂时观望，待跌势缓和后寻找做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.40%，山东主流价格持稳至11700元/吨，基差持稳 [28] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹；原料端丁二烯价格震荡，加工亏损收窄；供应端产能利用率持稳在66%附近，同比偏高水平；需求端轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量；库存端厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库，均同比偏高水平；等待企稳参与反弹 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌0.53%，20号胶主力收跌1.18%，上海现货价格持稳至14100元/吨，基差走扩 [30] - 海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价或宽幅震荡；供应端国内外主产区降雨割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格，成本刚性支撑显著；需求端多数企业排产稳定；库存端社会库存同比偏高水平，环比累库；5月中国进口天然及合成橡胶合计60.7万吨，同比增加25.2%；关注企稳做多机会 [30][31][32] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.76%，现货价格上调10元/吨，基差持稳 [33] - 预计产量继续下降，需求暂无好转迹象，成本端支撑走强；上周产量46.60万吨，降幅0.80%，产能利用率78.62%，下降0.63%；需求端下游管材、型材开工延续低位，其他品种产能利用率下降；成本利润端动力煤暂时企稳，绿电市场份额加大，西北装置利润可观，内地装置亏损约占全国比例1/3；华东地区电石法五型现汇库提4700 - 4850元/吨，乙烯法4800 - 5000元/吨；截至6月26日PVC社会库存环比增加1.03%至57.52万吨，同比减少38.06%；底部震荡 [33][34][35] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0%，山东临沂上调至1800元/吨，基差持稳 [36] - 上周盘面震荡运行，农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现；供应端日产预计维持在20万吨附近；需求端工业复合肥开工持续低位，板材行业受房地产影响开工难提升，农业玉米肥追肥备肥分散且零星拿货，整体需求难支撑价格；6月25日，中国尿素企业总库存量109.59万吨，环比减少3.53%；短期震荡，中期偏多对待 [36][37][38] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约下跌0.3%，PXN价差调整至280美元/吨，PX - MX价差在95美元/吨 [39] - 供需方面负荷小降至83.8%，环比下滑2%，东营威联石化等装置停车检修；5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%；成本端国际原油价格承压，支撑不足；短期供需环比小幅改善，平衡维持偏紧格局，但成本支撑不足，短期震荡调整，考虑谨慎参与，关注成本端原油变动和中东局势发展 [39] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约下跌0.67%，华东现货现价4920元/吨，基差率2.56% [40] - 供应端逸盛新材料提负，恒力重启，威联化学停车，逸盛海南和逸盛大化降负运行，负荷降至77.7%；需求端短纤和瓶片检修，聚酯负荷下降至90.6%，江浙终端开工下滑，工厂原料备货下降；成本端原油震荡运行，驱动不足；短期供需基本面矛盾不大，但成本端原油支撑不足，短期震荡调整，轻仓参与，注意控制风险 [40][41][42] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌0.02% [43] - 供应端整体开工负荷67.27%，环比下降3.07%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.49%，环比上升1.32%，安徽一套30万吨/年装置升温重启；库存方面华东主港地区MEG港口库存约54.5万吨，环比下降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货总数约15.0万吨；需求端下游聚酯开工下降至90.6%，终端织机开工下滑；短期供需转弱，压制盘面，但库存大幅去化至低位，下方支撑明显，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动情况 [43] 短纤 - 上一交易日，短纤2508主力合约下跌0.52% [44] - 供应方面装置负荷在93.8%附近，厦门新鸿翔10万吨装置检修；需求方面涤纱优惠让利，销售一般，库存累加，高温天气有零星限产现象，江浙终端生产和采购积极性偏弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至69%、62%、67%，下游原料备货5 - 10天为主，部分高备货15 - 20天附近，坯布订单整体走弱，布价局部下跌；4月纺织服装出口额同比、环比双增长；成本效益方面PTA和乙二醇价格震荡调整，短期驱动不足；下游终端需求和成本端均转弱，工厂低库存抑制跌幅，短期跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险 [44] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2509主力合约下跌0.47% [46] - 成本效益方面原料端PTA受原油影响价格走弱，支撑不足；供应方面装置检修增多，负荷下滑至79.8%，逸盛海南125万吨停车检修，大化原先35万吨检修暂取消；需求端下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量61.9万吨，同比增加31%，环比增加7%；近期原料价格走弱，但装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会，注意成本价格变化 [46] 纯碱 - 上一交易日，主力2509收盘于1183元/吨，跌幅0.17% [47] - 本周国内纯碱产量70.89万吨，环比减少1.1%，同比增加0.33%，库存180.95万吨，环比增加2.41%，青海发投等设备检修；中长期供大于求局面难缓解，库存量充足，下游玻璃行业新增产线少，采购谨慎，抑制现货价格上涨；7月1日会议精神引发市场关注，预计短时有反弹，但不易过分追多 [47] 玻璃 - 上一交易日，主力2509收盘于1039元/吨，涨幅1.56％ [48] - 现有产线222条在产，山东金晶科技等产线复产或改产；实际供需基本面无明显驱动，沙河市场出货尚可，中下游按需采购，价格多数稳定，华东市场大稳小动，成交一般，华中市场价格暂稳，中下游按需拿货；多数深加工企业刚需维持，实际供需矛盾不突出，市场情绪偏淡；7月1日会议精神引发短时盘面多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多 [49] 烧碱 - 上一交易日，主力2509收盘于2380元/吨，涨幅0.25% [50] - 本周液碱产量78.67万吨左右，环比减少1.9%，走货情况提振，库存38.42万吨，环比减少1.59%，同比上升2.45%，7月计划检修及正在检修装置15套，涉及产能共计517万吨/年；需求方面受矿石供应、设备检修等因素影响，部分氧化铝企业复产提产谨慎，新投产量变现需时间，氧化铝可流通现货有限，预计短期价格稳中偏弱运行，区间在3050 - 3150元/吨；整体供需宽松，区域化差异明显，主流地区多数下调价格，基差收窄，走货略好转；短期内受会议精神指引市场多头情绪发酵，但基本面支撑有限，预计持续性一般 [50][51] 纸浆 - 上一交易日，主力2509收盘于5094元

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对全球及中国丙烯行业进行分析，指出全球丙烯产能后续增速或放缓但规模仍上升，中国主导全球丙烯生产格局；中国丙烯产能扩张速度将下降，行业集中度上升，进口依存度和商品化率下滑 [1][9][17] 各部分总结 丙烯全球产能区域分布情况 - 2024年丙烯生产集中在东北亚、北美、西欧，东北亚是最大生产区域，产能占比48.1%，其中中国占比39.4%；北美是重要产区且多用于出口；西欧产能占比9%，为净进口地区且净进口量缓慢增长；中东、东南亚产能占比分别为7.4%、6.5% [1] - 2020 - 2024年全球丙烯产能复合增速为5.9%，2025 - 2027年计划新增超1400万吨/年，到2030年预计增至1.96亿吨，增量集中在东北亚、北美、东南亚 [1] 全球丙烯主要生产企业 头部企业 - 中国石化产能约1300万吨/年，占全球7.6%，以石脑油裂解为主，近年加速布局PDH，国内消费占比超50%，通过东南亚出口巩固区域优势 [4] - 中国石油产能约676万吨/年，占全球4.0%，产业布局东北与西北主导、华东补充，85%产能来自石脑油裂解，竞争力取决于高端产品研发等方面 [4] - 利安德巴塞尔产能约500万吨/年，全球第三，产能分布于北美、欧洲、亚洲，丙烯用于高端衍生品生产，附加值高15% - 20% [5] - 沙特阿美产能约480万吨/年，全球第四，依托资源成本低，产品出口为主，占全球出口量12%，计划2026年新增产能100万吨/年 [5] 区域龙头 - INEOS产能约380万吨/年，欧洲最大，以蒸汽裂解为主，欧洲产能供应本地，通过美国工厂辐射北美 [6] - 巴斯夫产能约300万吨/年，全球第五，2024年投产欧洲首套生物基丙烯装置，目标2030年生物基原料占比达15% [6] - 埃克森美孚产能约280万吨/年，全球第六，产能分布在美国、新加坡、中国 [6] 亚洲新兴力量 - 中景石化产能280万吨/年，全球单厂最大，采用PDH工艺，定位国内PP粉料市场，出口越南、印尼 [8] - 万华化学产能约180万吨/年，全球前十，丙烯用于POE、MDI等高端产品生产 [8] 中国丙烯产能发展情况 结构性过剩问题凸现，产能扩张速度或下降 - 过去五年中国丙烯产能年复合增速14.34%，2025 - 2030年预计新增2215万吨/年，年复合增速5.29%，增速下滑 [9] 规模化集约化发展带来行业集中度上升 - 2024年中国丙烯生产企业189家，年产能超百万吨企业13家，占比6.88%，CR10企业产能占比22.77%，未来行业延续多元化、一体化及规模化发展 [11] 工艺路线竞争和区域发展概况 - 国内丙烯生产工艺多样，丙烷脱氢发展迅速冲击石脑油裂解市场份额，PDH装置产能主要分布在沿海地区，西北以CTO装置为主，华东沿海以MTO装置为主 [13] - 2020 - 2024年华东地区产能增长856万吨，年均复合增速14%，2024年占全国29%；山东产能增长781万吨，年均复合增速21%，2024年占全国21%，未来扩产以PDH为主 [15] 丙烯进口依存度以及商品化率不断下滑 - 中国丙烯进口依存度自2014年的14.1%降至2024年的3.3%，预计将进一步降低 [17] - 2025年中国丙烯商品量预计降至790万吨，商品化率预计跌至13.3% [17]

巴斯夫业务调整与战略聚焦 - 完成Styrodur®品牌XPS保温材料业务出售给BACHL，进一步聚焦EPS领域[3] - 计划2027年前将Neopor产能扩展50,000吨至250,000吨/年[3] - EPS凭借成本优势和环保合规性更契合碳中和目标，通过添加石墨烯提升性能接近XPS水平[4] - 中国EPS产能达782万吨（5年CAGR 5.7%），增量市场集中在建筑/包装/汽车/冷链领域[6] - 收购Alsachimie合资企业49%股份实现全资控股，整合PA66价值链关键原材料[8][9] - 法国Chalampé新HMD装置投产使己二胺年产能提升至26万吨[12] 霍尼韦尔技术并购动态 - 收购Nexceris旗下Li-ion Tamer业务，强化锂电安全监测技术[13] - 该系统通过监测电池早期"气体逸出"预防热失控事件[15] - 2023年12月以来并购总额达135亿美元，同步分拆非核心业务[16] 行业趋势与市场数据 - 全球EPS市场规模2024年156亿美元，预计2030年达194亿美元[6] - 石墨聚苯乙烯在中国存在技术差距，但增长空间和壁垒被看好[5] - BACHL通过收购Styrodur®增强产品多样性及环保建材市场地位[7]

报告核心观点 海外纯苯供应格局 - 全球纯苯产能亚洲最集中，其次是欧洲、北美、东南亚、中东；中国产能世界排名第一，海外前三为美国、韩国、日本 [2] - 中国最主要的进口来源国是韩国，需关注美国汽油需求对中国进口韩国纯苯量级的传导影响 [2] 海外纯苯产能分地区及分国家占比 - 全球纯苯产能集中在东北亚，中国占 30%排第一，东北亚（除中国）占 18%，欧洲占 15%，北美占 13%，东南亚占 12% [7] - 海外产能占比前二为美国 16%、韩国 14%，美国是纯苯净流入国家，韩国是净流出且为主要出口国 [9][11] 海外纯苯不同生产工艺产能分布 - 海外与中国重整制纯苯均占 49%，海外乙烯裂解占 30%大于中国的 25%，海外甲苯歧化占比 12%小于中国的 24%，海外甲苯脱甲基制纯苯占 6%大于中国的 2% [13] - 美国催化重整制苯占 56%，乙烯裂解占 22%，甲苯歧化占 15%；韩国催化重整占 43%，甲苯歧化占 26%且以 TDP 为主；日本重整制苯占 38%，甲苯歧化占 14%，HDA 产能占 16% [16][20] - 西欧乙烯裂解工艺制纯苯占比达 56%，受乙烯下游市场影响大；东南亚重整制苯占 79%，乙烯裂解占比低；中东重整制苯占比高达 79% [20][22] 中国纯苯进出口格局及韩国纯苯出口格局 中国纯苯进出口格局 - 中国纯苯以进口为主，进口依存度 2019 年后在 15%-18%区间，国产化程度加深 [27] - 2024 年主要从亚洲进口，韩国占 50%为最大来源国，其次是文莱 12%和泰国 11% [28] - 2017 年后从日本进口量下降因当地老旧产能出清；东南亚近年进口量因地理和关税优势上升，文莱 2019 年后成第二大来源国 [29][32] 韩国纯苯出口格局 - 2024 年韩国主要出口中国占 71%、美国占 19%、中国台湾地区占 9% [35] - 需关注美国汽油需求对韩国出口中美量级分流的影响，进而影响中国进口量 [35] - 2024 下半年美国汽油库存回升，2025 上半年去化慢，二季度调油不及预期，美韩价差低，韩国发往美国量级低，1 - 5 月中国进口韩国纯苯累计同比 63% [37][38] - 韩国纯苯 FOB 价格是海外美金交易重要锚定标的，美韩价差影响分流，中国进口长约计价与套保方式多，大商所纯苯期货上市丰富了套保工具 [39]

核心观点 - 6月ESG央国企策略绝对收益为2.97%，看好内需潜力释放下化工行业结构性机会，家电板块投资关注龙头及AI应用标的，紫金矿业收购金矿强化中亚布局，北交所交投活跃度和关注度有望维持高位 [1] - 6月油价重心抬升，中期原油消费需求待全球贸易局势指引，预计Brent油价在60 - 70美元/桶震荡 [8] - 6月家电板块调整，市场担忧国补刹车、618竞争激烈和出口下滑 [13] - 紫金矿业拟12亿美元收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿，该矿资源丰富、工艺成熟、成本低，对产量目标有战略意义 [20] - 北证50指数周涨幅6.84%，北交所整体交易活跃度回升，具备长期投资价值 [26] - 6月具身智能指数涨幅4.1%，行业重要事件频发，看好不同环节相关企业 [31] ESG相关 策略表现 - ESG筛选策略（沪深300）截止6月29号本月总回报1%、相对总回报 -1%、最大涨幅3%、最大跌幅 -2%、夏普比例1.83；ESG舆情整合策略（沪深300）截止6月29号本月总回报3%、相对总回报1%、最大涨幅6%、最大跌幅 -2%、夏普比例3.15 [2] - 6月纯央国企策略优于纯ESG策略以及ESG&央国企策略，各指数和策略累计收益率有差异，6月各板块月度涨跌幅不同 [3] 产品表现 - 本月泛ESG基金数量和发行份额上升，ESG基金超额收益有所回升，前十ESG基金ETF产品中超额收益普遍在1 - 6%，前十国企基金ETF产品中超额收益普遍在1 - 2% [3] 估值情况 - 万得全A和央国企市盈率、市净率处于低位，成交额有所上升 [4] 碳市场行情 - 截至6月29日，全国碳市场碳排放配额收盘价格上升，当月成交额总计上升 [5] 化工行业 油价情况 - 6月Brent、WTI月均价分别为69.9、67.8美元/桶，环比分别上涨9.2%、11.3%，供给端受地缘冲突和OPEC+增产预期影响，需求端美国炼厂开工率上升，中期消费需求待全球贸易局势指引 [8] 国内能源需求 - 1 - 5月我国原油、天然气、成品油表观需求均回落，原油对外依存度维持高位，天然气对外依存度同比回落 [9] 投资建议 - 预计近期Brent油价在60 - 70美元/桶区间震荡，看好内需潜力释放下化工行业结构性机会 [10] 家电行业 板块调整原因 - 6月家电板块调整，原因包括6月国补踩刹车、618期间空调和清洁电器竞争激烈、受美国关税政策和高同比基数影响出口下滑 [13] 国补情况 - 2025年初中央安排3000亿元特别长期国债实施消费品以旧换新，6月1日起江苏地区“国补”采用“限额”管理形式，预计下半年更多省份效仿，7月起家电零售增速将降温 [14] 618竞争 - 5月空调内销出货量增长，6月零售增速低于预期，空调行业下调7、8月内销排产计划，618线上空调价格竞争激烈，清洁电器竞争因石头科技策略加剧 [15] 出口情况 - 4、5月家电出口额同比下降，中美贸易摩擦负面影响体现，美国关税政策不稳定，但中国家电产业长期具备国际竞争力，2026年海外业务大概率恢复正常 [16] 投资建议 - 市场以防守为主，关注业务稳定、分红率高的标的如苏泊尔，以及在AI、具身智能消费场景推广有领先优势的公司如美的集团等 [17] 紫金矿业 收购事件 - 6月30日公司公告旗下子公司拟12亿美元收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益 [20] 金矿情况 - RG金矿资源量丰富，保有资源量金金属量242.1吨，原规划设计露采境界内金金属量100.6吨，选矿工艺成熟，预计剩余服务年限16年，年均产金约5.5吨 [20][21] 收购优势 - 收购对价合理，成本优势显著，按2024年净利润测算PE为5.9x，单吨黄金资源量对价低，储量平均品位高，矿山现金成本低，并购当年可贡献产量和利润 [22] 战略意义 - 该项目对实现公司2028年矿产金100 - 110吨产量目标有重要战略意义，与公司其他金矿形成协同效应，利于深耕中亚，若交割将提升紫金黄金国际上市竞争力 [23] 北交所 市场表现 - 北证50指数周涨幅6.84%，多数行业上涨，日均成交额、整体成交额、成交量回升，换手率高于其他板块 [26] 估值情况 - 北交所整体市盈率为51.3倍左右，较上周回升，分行业看电子等行业市盈率有差异 [27] 本周公告 - 北交所企业本周公告覆盖业务进展、对外投资等方面 [27] 投资建议 - 随着相关举措推进，北交所具备长期投资价值，2025年下半年投资关注新兴行业“稀缺”属性公司和财务指标好的公司 [28] 具身智能行业 行情回顾 - 6月23 - 27日具身智能指数涨幅4.1%，年初至今涨幅28.83%，估值处于历史中等偏高水平，成交量环比上升，换手率成交活跃度排市场第21，个股回调后回升 [31] 重要事件 - 港仔机器人与华为云合作、银河通用融资等多个行业重要事件发生 [32] 最新观点 - 看好主机、应用场景、“大小脑”、灵巧手、零部件等不同环节相关企业 [32]

公司股价表现 - 综合得分49 43分 趋势偏弱 [1] - 当日主力成本31 41元 5日主力成本31 93元 20日主力成本32 48元 60日主力成本30 15元 [1] - 过去一年内涨停0次 跌停0次 [1] - 股价跌破短期支撑位31 69元 短线观望为宜 [2] - 短期压力位33 00元 中期压力位34 13元 中期支撑位31 21元 [2] 资金流向 - 主力资金净流出1570 78万元 占总成交额-18% [2] - 超大单净流出400 06万元 大单净流出1170 72万元 [2] - 散户资金净流出490 19万元 [2] - 北向资金持股量179 43万股 占流通比0 78% 昨日净买入0 94万股 [1] 财务数据 - 每股收益0 2元 营业利润0 55亿元 [2] - 销售毛利率24 308% 净利润4913 90万元 [2] 行业关联 - 所属概念板块涨幅：化学制品1 24% 化工原料0 99% 维生素2 82% 合成生物1 64% [2]

化工板块表现 - 化工指数全面上涨 化工原料指数累计上涨3.31%、化工机械指数累计上涨1.06%、化学制药指数累计上涨1.06%、农药化肥指数累计上涨2.54% [1] 石油板块表现 - 石油指数全面下跌 石油加工指数累计下跌0.91%、石油开采指数累计下跌3.26%、石油贸易指数累计下跌6.96% [1] 国际原油价格变动 - 纽约商品交易所WTI主力合约结算价格为65.52美元/桶 较6月20日下跌12.56% [1] - 洲际交易所布伦特原油期货主力合约结算价格为67.77美元/桶 较6月20日下跌12% [1] 石化产品现货市场表现 - 涨幅前五名 丁酮上涨101.77%、液氯上涨7.35%、丙烯酸异辛酯上涨5.71%、页岩油上涨5.65%、苯胺上涨5.65% [1] - 跌幅前五名 美国轻质原油下跌12.56%、维生素D3下跌12.50%、布伦特原油下跌12.00%、维生素VE下跌9.33%、丙烷下跌9.17% [1] 资本市场化企表现 - 涨幅前五名上市化企 大东南上涨50%、泰和科技上涨48.09%、天晟新材上涨31.41%、兴业股份上涨30.93%、新亚强上涨29.74% [2] - 跌幅前五名上市化企 通源石油下跌19.75%、金牛化工下跌14.44%、贝肯能源下跌17.74%、潜能恒信下跌14.08%、国际实业下跌13.46% [2]

波动。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价甲醇(日,元/吨) | 2381 | -12 甲醇9-1价差(日,元/吨) | -32 | -6 | | | 主力合约持仓量:甲醇(日,手) | 759976 | -24522 期货前20名持仓:净买单量:甲醇(日,手) | -90502 | -8943 | | | 仓单数量:甲醇(日,张) | 7885 | -132 | | | | 现货市场 | 江苏太仓(日,元/吨) | 2790 | -40 内蒙古(日,元/吨) | 1992.5 | -7.5 | | | 华东-西北价差(日,元/吨) | 797.5 | -32.5 郑醇主力合约基差(日,元/吨) | 409 | -28 | | | 甲醇:CFR中国主港(日,美元/吨) | 287 | -4 CFR东南亚(日,美元/吨) | 350 | 3 | | | FOB鹿特丹(日,欧元/吨) | 262 | 0 中国主港-东南亚价差(日,美元/吨) | -63 | - ...

金属板块 - 中国宏桥是全球优质电解铝巨头，预计今年归母净利润223亿元，对应PE为6.8X，假设分红率60%，股息率为8.8%[14] - 洛阳钼业铜钴加速放量，预计2025 - 2027年归母净利润167/169/198亿元，按最新市值对应PE为10/10/9X[19] 建材板块 - 中材科技特种玻纤布业务预计2024 - 2026年贡献利润分别为0.2、3.0、7.2亿元[25] - 科达制造海外收入占比从2017年的36%提升到2024年的64%，预计2025 - 2026年业绩为17.2、19.0亿元[31] - 三棵树14 - 24年收入复合增速约25%、19 - 24年收入复合增速约15%，预计未来零售业务有较大市场空间[45] 交运板块 - 顺丰控股2025年4月件量增速达30%，2024年总分红比例达87.6%[63][64] - 中航信ROE及ROIC常年稳定在15%上下，净利率稳定在30%附近，2024年净利率24%[68] - 中谷物流预计2025 - 2027年归母净利润19.7/20.6/21.5亿元，对应PE为10.3/9.8/9.4x[89] 化工板块 - 亚钾国际在老挝拥有氯化钾矿区面积263.3平方公里，储量超10亿吨，现有百万吨产能，目标年产量180 - 200万吨[91] - 久日新材作为光引发剂龙头，行业景气有望上行，历史主要光引发剂品种曾涨价25% - 95%[106] 其他板块 - 福能股份风电利用小时冠绝全国，预计2025 - 2027年EPS为1.03元、1.04元和1.43元[111][118] - 国投电力煤电机组中百万等级机组占比61%，控股雅砻江水电优质，预计2025 - 2027年EPS为0.92元、1.04元和1.11元[121][128] - 鸿路钢构智能化逐步落地，看好市占率提升和降本推进[133] - 四川路桥预计2025年利润80亿，对应股息率约7%[142] - 中煤能源预计2025 - 2027年EPS分别为1.16元、1.17元和1.19元，给予“买入”评级[155] - 电投能源预计2025 - 2027年EPS分别为2.64元、2.94和2.95元，给予“买入”评级[170][171]

品大事 - 德固特拟通过发行股份及支付现金方式购买浩鲸科技控制权，预计构成重大资产重组，股票自2025年6月30日起停牌，预计10个交易日内披露交易方案，标的公司为国际化软件和信息技术服务商 [3] - 成都先导终止收购南京海纳医药科技约65%股权事项，因交易各方未能就核心条款达成一致 [4] - 中国稀土澄清部分非独立董事和高级管理人员职务变动为正常人事安排，公司生产经营平稳有序 [5] - 齐翔腾达计划于2025年6月30日起对6万吨甲乙酮装置进行例行停车检修，预计检修时间60天，不会对公司全年生产经营产生重大影响 [6] 增减持 - 新乳业控股股东Universal Dairy Limited拟减持不超过3%公司股份，其中集中竞价方式减持1%，大宗交易方式减持2% [8] - 磁谷科技股东宝利丰拟减持不超过3%公司股份，减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [9] - 秦港股份股东秦皇岛市国资委拟通过大宗交易方式减持不超过2%公司股份 [10][11] - 迈瑞医疗股东Ever Union拟减持不超过500万股，约占公司总股本的0.41% [12] - 通用股份股东红豆国际投资拟减持不超过500万股，约占公司总股本的0.31% [13] 做回购 - 紫光国微于2025年6月27日首次回购77.55万股公司股份，约占公司总股本的0.09%，成交金额4961.73万元 [15] 签大单 - *ST金刚孙公司签订3.99亿元重大算力销售合同，服务期限5年，将对公司2025年经营业绩产生积极影响 [17]