专题报告 2025-10-23 斯小伟 农产品分析师 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 028-86133280 sxwei@wkqh.cn 油脂：暂时观望，跟踪产量信息 报告要点： 马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，特别是印尼若维持当前高产量，10、11 月高产季节产地或共累库 110-170 万吨，但在 12 月至次年 4 月的减产季节，产地或将去库 220 万吨。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当 前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油 则会继续弱势。策略上，建议暂时观望，等待更为明确的产量信号。 农产品研究|油脂油料 一、马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现 印尼当前棕榈油产量处于近年最高水平。据 GAPKI 7 月棕榈油月报数据显示，截至 7 月底印尼 棕榈油库存录得 253 万吨环比增加 3.8 万吨，印尼 7 月棕榈油出口达 353.7 万吨环比 6 月下降 7 万吨，7 月棕榈油产量达 560.6 万吨环比增加 31.7 万吨，单月产量创近十年最高水平。叠加 马 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油国际市场BMD毛棕榈油期货高位承压回落调整，短线有趋弱至4400令吉压力，后期有反弹机会；国内连棕油期货破位下跌，有继续下跌空间，关注9000元附近年线支撑，整体阶段性看弱 [3] - 豆油国内需求清淡、供应充足，基本面利空，但工厂榨利不佳有挺价心理，且中美谈判影响走势，短线窄幅震荡，1月合约围绕8300元震荡，谈判结果影响其涨跌 [4] 油料 - 豆粕大连豆粕01合约低位徘徊，等待谈判指引，反弹动力有限，预计围绕2900元整理；现货价格在2850 - 3100元/吨区间震荡 [15] 相关目录总结 油脂月间及品种间价差 - 列出P 1 - 5、P 5 - 9等油脂月间及品种间价差数据及今日涨跌情况 [5] 棕榈油期现日度价格 - 给出棕榈油01、05等合约及BMD棕榈油主力、广州24度棕榈油等价格和涨跌幅 [8] 豆油期现日度价格 - 展示豆油01、05等合约及CBOT豆油主力、山东一豆现货等价格和涨跌幅 [12] 油料期货价格 - 呈现豆粕01、05等合约及菜粕01、05等合约、CBOT黄大豆、离岸人民币收盘价、今日涨跌和涨跌幅 [16] 豆菜粕价差 - 包含豆粕和菜粕不同合约间价差及豆菜粕现货、期货价差数据和今日涨跌 [17][20]

活动概况 - 活动于2025年10月15日由郑州商品交易所主办，益海嘉里金龙鱼与中信建投期货联合承办，主题为“稳企安农 护航实体”菜系期货服务中小企业，聚焦“应对与破局：菜系变局中的机遇与挑战” [1] - 活动吸引了超过170名来自全国各地的菜系产业链企业代表参与，获得行业高度关注 [1] 专家观点与市场分析 - 活动汇聚多位行业权威专家，从政策、供需到实战策略进行全面解读，包括郑商所产业服务政策、国内外植物油市场供需格局与未来走势、全球菜籽供需分析与套期保值策略等 [2] - 专家强调面对菜系市场国际形势剧变与政策波动，利用期货工具进行风险管理、加强产业合作是应对变局的关键 [2] - 圆桌论坛专家围绕“全球贸易摩擦背景下的菜系期货机遇与挑战”展开讨论，针对油脂油料供需演变、国际贸易流变化等关键问题分享实战见解 [3] - 针对中小企业应对价格波动，专家建议企业主动利用期货工具，并采取“小步快跑+阶段性品种侧重”组合策略，为不确定性购买“保险”，同时关注低价采购窗口，警惕2026年部分包装油原料成本抬升的潜在风险 [3] 公司战略与行业引领 - 益海嘉里金龙鱼集团展现出“服务实体 + 赋能健康”的双重担当，在利用期货、期权工具发展自身的同时，分享经验助力更多企业运用菜系期货，推动产业链稳健发展 [4] - 公司积极布局大健康产业，响应国家“健康中国2030”规划，聚焦2025国家体重管理年，并持续推出如甘油二酯油、低GI食品、植物甾醇豆乳等健康产品 [5] - 公司以创新推动健康饮食变革，从1991年第一桶小包装油下线，到2002年提出“1:1:1黄金比例”理念，不断拓展健康领域边界 [5] 活动影响与行业平台价值 - 活动成为菜系产业链企业对接资源、寻求合作的重要平台，为中小企业提供了交流期货工具、把握行业趋势的宝贵机会，增强了产业链应对风险、抢抓机遇的信心 [6] - 参会企业代表期待未来有更多此类交流活动，以推动全行业携手共创菜系产业美好未来 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕夜盘豆菜粕震荡收涨，美豆压榨数据超预期使美豆期价回暖，国内关注 10 月末 APEC 中美两国元首会面情况，供应充足使短期连粕上方压力大 [2] - 油脂夜盘菜棕油震荡收跌、豆油震荡收涨，马棕出口增长支撑价格，但中美贸易局势有变数，宏观扰动或使短期油脂行情承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力 8298、棕榈油主力 9318、菜油主力 9918、豆粕主力 2895、菜粕主力 2414、花生主力 8844 [1] - 涨跌：豆油主力 42、棕榈油主力 10、菜油主力 57、豆粕主力 27、菜粕主力 45、花生主力 26 [1] - 涨跌幅：豆油主力 0.51%、棕榈油主力 0.11%、菜油主力 -3.15%、豆粕主力 0.94%、菜粕主力 1.90%、花生主力 0.29% [1] - 价差现值：Y9 - 1 为 -320、P9 - 1 为 -538、OI9 - 1 为 -380、Y - P09 为 -808、OI - Y09 为 1761、OI - P09 为 953 [1] - 价差前值：Y9 - 1 为 -296、P9 - 1 为 -574、OI9 - 1 为 -602、Y - P09 为 -690、OI - Y09 为 1699、OI - P09 为 1009 [1] - 比价 - 价差现值：M9 - 1 为 -74、RM9 - 1 为 3、M - RM09 为 458、M/RM09 为 1.19、Y/M09 为 2.72、Y - M09 为 4924 [1] - 比价 - 价差前值：M9 - 1 为 -85、RM9 - 1 为 0、M - RM09 为 396、M/RM09 为 1.16、Y/M09 为 2.74、Y - M09 为 4947 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD 棕榈油/林吉特/吨 4440、CBOT 大豆/美分/蒲氏耳 1033、CBOT 美豆油/美分/磅 51、CBOT 美豆粕/美元/吨 285 [1] - 涨跌：BMD 棕榈油/林吉特/吨 11、CBOT 大豆/美分/蒲氏耳 12、CBOT 美豆油/美分/磅 0、CBOT 美豆粕/美元/吨 4 [1] - 涨跌幅：BMD 棕榈油/林吉特/吨 0.25%、CBOT 大豆/美分/蒲氏耳 1.15%、CBOT 美豆油/美分/磅 0.41%、CBOT 美豆粕/美元/吨 1.35% [1] 国内现货市场 - 现货价格现值：天津一级大豆油 8530、广州一级大豆油 8610、张家港 24°棕榈油 9360、广州 24°棕榈油 9300、张家港三级菜油 10230、防城港三级菜油 10280 [1] - 现货价格涨跌幅：天津一级大豆油 0.47%、广州一级大豆油 0.35%、张家港 24°棕榈油 0.54%、广州 24°棕榈油 0.54%、张家港三级菜油 0.69%、防城港三级菜油 0.88% [1] - 现货基差：天津一级大豆油 232、广州一级大豆油 312、张家港 24°棕榈油 42、广州 24°棕榈油 -18、张家港三级菜油 312、防城港三级菜油 362 [1] - 现货价格现值：南通豆粕 2890、东莞豆粕 2940、南通菜粕 2430、东莞菜粕 2490、临沂花生米 7900、安阳花生米 7400 [1] - 现货价格涨跌幅：南通豆粕 0.35%、东莞豆粕 1.03%、南通菜粕 0.83%、东莞菜粕 0.81%、临沂花生米 0.00%、安阳花生米 -1.33% [1] - 现货基差：南通豆粕 -5、东莞豆粕 45、南通菜粕 80、东莞菜粕 140、临沂花生米 -58、安阳花生米 -558 [1] - 现货价差现值：广州一级大豆油和 24°棕榈油 -560、张家港三级菜油和一级大豆油 1590、东莞豆粕和菜粕 330 [1] - 现货价差前值：广州一级大豆油和 24°棕榈油 -590、张家港三级菜油和一级大豆油 1560、东莞豆粕和菜粕 350 [1] 进口压榨利润 - 现值：近月马来西亚棕榈油 -422、近月美湾大豆 26、近月巴西大豆 -192、近月美西大豆 108、近月加拿大毛菜油 456、近月加拿大菜籽 1014 [1] - 前值：近月马来西亚棕榈油 -429、近月美湾大豆 24、近月巴西大豆 -204、近月美西大豆 88、近月加拿大毛菜油 444、近月加拿大菜籽 958 [1] 仓单 - 现值：豆油 26294、棕榈油 500、菜籽油 7590、豆粕 42761、菜粕 7702、花生 0 [1] - 前值：豆油 26294、棕榈油 500、菜籽油 7590、豆粕 42882、菜粕 7702、花生 0 [1] 行业信息 - 截至 10 月 18 日，巴西大豆播种率为 21.7%，上周为 11.1%，去年同期为 17.6%，五年均值为 27.7% [2] - 截至 2025 年 10 月 16 日当周，美国大豆出口检验量为 1474354 吨，前一周修正后为 1017172 吨，初值为 994008 吨；2024 年 10 月 17 日当周，美国大豆出口检验量为 2549979 吨；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为 5537802 吨，上一年度同期 8013348 吨 [2] 评论及策略 - 蛋白粕方面，美国 9 月大豆压榨量 1.97 亿蒲，环比增加 4.24%，同比增加 11.6%，创有记录以来第四个月度高点及历史同期最高纪录，美豆期价回暖；国内关注 10 月末 APEC 中美两国元首会面情况，供应充足使短期连粕上方压力大 [2] - 油脂方面，SPPOMA 预计 2025 年 10 月 1 - 15 日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加 6.86%；AmSpec 数据显示马来西亚 10 月 1 - 15 日棕榈油出口量环比增加 12.3%；马棕出口增长支撑价格，但中美贸易局势有变数，宏观扰动或使短期油脂行情承压 [2]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米/淀粉 | 震荡 | | 生猪 | 震荡偏弱 | | 天然橡胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡 | | 白糖 | 震荡偏弱 | | 纸浆 | 震荡偏弱 | | 双胶纸 | 震荡 | | 原木 | 震荡 | [5][6][7][8][9][11][12][13][16][19] 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、天然橡胶、合成橡胶、棉花、双胶纸、原木维持震荡走势；生猪、白糖、纸浆震荡偏弱。各品种受供应、需求、库存、政策、天气等因素影响，投资者可根据不同品种特点选择合适投资策略 [5][6][7][8][9][11][12][13][16][19] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因中美贸易谈判预期等因素，国内油脂继续震荡盘整。美豆数据暂停更新，巴西新季大豆预期增产，国内进口大豆到港量或处高位，马棕10月或累库，印尼生柴需求预期增加，菜油库存或去化。展望为棕油、菜油、豆油震荡 [5] - 蛋白粕：国际大豆贸易升贴水报价下降，中国进口大豆压榨利润均值上升。美国大豆压榨量攀升，美豆上市在即，中国采购未恢复，巴西大豆播种进度同比偏快。国内短期油厂开机回升，下游库存水平不低，采购量有限。展望为豆粕、菜粕震荡，可尝试卖虚值看跌期权 [5] - 玉米/淀粉：国内玉米价格偏强运行，雨雪天气及基层农户惜售导致下游到货量下降。东北丰产预期偏强，华北产区受降雨影响，销区用粮企业以刚需补库为主。短期震荡偏弱，长期维持短空长多格局 [6][7] - 生猪：二育补栏增加，分流部分供应压力，猪价止跌反弹，但库存后置压力仍在。短期供应充裕，中期出栏量预计增加，长期能繁母猪产能开始去化。消费淡季，肉猪比价下跌，生猪均重环比下降、同比偏高。展望震荡偏弱，关注反套策略机会 [8] - 天然橡胶：沪胶与20号胶部分价格变化，中国橡胶轮胎出口量和金额同比增长。天胶回归窄幅震荡，RU抛储影响偏多预期，NR标胶进口量偏低、仓单数量不多。需求端四季度轮胎出口走弱或成预期，建议观望或关注做缩深浅价差。展望维持震荡寻底 [9][10] - 合成橡胶：丁二烯橡胶和丁二烯部分现货价格有变化。BR盘面回归窄幅震荡，今年产量偏高是压力，下游需求增加但增速不及产量，社会库存高位。原料丁二烯价格跌后整理，盘面预计维持震荡磨底，不排除创年内新低 [11] - 棉花：郑棉01合约价格反弹，仓单数量减少。全疆棉花产量预期下调，籽棉收购价坚挺支撑郑棉。短期郑棉下行驱动减弱，存在反弹需求，操作区间内低吸高抛，关注中美贸易谈判情况，上游企业逢高套保。展望短期区间内震荡，本周价格或略偏强 [12] - 白糖：中长期全球糖市预计供应过剩，糖价处于熊市格局，运行重心预计下行。短期巴西食糖产量下降、出口量增加，国内销量一般、库存提高、进口延续高值。糖价预计低位震荡，待北半球进入新糖供应期，走弱压力增大。展望震荡偏弱，操作反弹空 [13] - 纸浆：山东针叶浆部分价格有变化。纸浆期货小幅反弹，现货成交清淡，供需无明显利多，01合约博弈情绪转弱。基本面难以大涨，预计低位震荡，操作偏空交易 [13][14] - 双胶纸：现货重心持稳，纸厂排产、经销商出货和下游印厂采买情况一般，成本支撑一般。新一轮出版招标或集中于10月下旬，市场预期悲观，华南新产能放量或牵制纸价。短期现货仍有小幅下跌可能 [16] - 原木：我国对美国相关船舶加征港口附加费，新西兰船运费上调。基本面本周偏弱运行，港口累库，需求旺季不旺。近几天盘面深贴水，继续下跌有接货利润。四季度进口季节性增长，库存绝对水平不低，旺季过后或再度累库。展望未来几周关注01合约逢低多机会，中期关注外商换船进度及中美政策缓和后盘面回落风险 [19] 品种数据监测 报告提及油脂油料、玉米、淀粉、生猪、棉花、棉纱、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种数据监测，但未给出具体数据内容 [21][52][72][112][125][139][162] 评级标准 评级标准包括偏强、震荡偏强、震荡、震荡偏弱、偏弱，时间周期为未来2 - 12周，标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [175] 中信期货商品指数 - 综合指数：未给出具体数据 - 特色指数：商品指数2231.41，-0.06%；商品20指数2533.64，-0.15%；工业品指数2183.97，+0.37% - 板块指数：农产品指数2025 - 10 - 20日值为926.91，今日涨跌幅+1.15%，近5日涨跌幅+0.31%，近1月涨跌幅 - 4.27%，年初至今涨跌幅 - 2.91% [176][177][179]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，美国压榨数据超预期减轻美豆需求担忧，美豆期价回暖，但国内供应充足使短期连粕上方有压力[2] - 油脂方面，马棕出口增长支撑价格，但中美贸易局势存变数，宏观扰动或使短期油脂行情承压[2] 各目录总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8252、棕榈油主力9322、菜油主力9932、豆粕主力2917、菜粕主力2378、花生主力8844[1] - 涨跌情况：豆油主力涨12、棕榈油主力跌8、菜油主力跌27、豆粕主力涨15、菜粕主力跌10、花生主力涨26[1] - 涨跌幅：豆油主力0.15%、棕榈油主力 -0.09%、菜油主力 -3.15%、豆粕主力0.52%、菜粕主力 -0.42%、花生主力0.29%[1] - 价差情况：Y9 - 1现值 -320、P9 - 1现值 -538、OI9 - 1现值 -380等[1] - 比价 - 价差情况：M9 - 1现值 -74、RM9 - 1现值3、M - RM09现值458等[1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨4350、CBOT大豆/美分/蒲氏耳1007、CBOT美豆油/美分/磅51、CBOT美豆粕/美元/吨276[1] - 涨跌情况：BMD棕榈油/林吉特/吨跌70、CBOT大豆/美分/蒲氏耳涨1、CBOT美豆油/美分/磅涨0、CBOT美豆粕/美元/吨涨1[1] - 涨跌幅：BMD棕榈油/林吉特/吨 -1.58%、CBOT大豆/美分/蒲氏耳0.07%、CBOT美豆油/美分/磅0.51%、CBOT美豆粕/美元/吨0.40%[1] 国内现货市场 - 现货价格：天津一级大豆油8450、广州一级大豆油8540、张家港24°棕榈油9260等[1] - 涨跌幅：天津一级大豆油 -0.12%、广州一级大豆油 -0.12%、张家港24°棕榈油 -0.86%等[1] - 现货基差：天津一级大豆油198、广州一级大豆油288、张家港24°棕榈油 -62等[1] - 现货价差：广州一级大豆油和24°棕榈油现值 -560、张家港三级菜油和一级大豆油现值1590、东莞豆粕和菜粕现值330[1] 进口及压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油现值 -379、前值 -417；近月美湾大豆现值13、前值 -6；近月巴西大豆现值 -135、前值 -154等[1] 仓单情况 - 豆油现值26294、前值25444；棕榈油现值500、前值500；菜籽油现值7590、前值7590等[1] 行业信息 - 美国全国油籽加工商协会（NOPA）称9月大豆压榨量为1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创所有月份第四个高点及历史同期最高纪录，远超分析师预期[2] - 美国农户因价格偏低惜售，从供应端构成支持；因政府停摆，美国农业部停发报告；基于分析师预期，截至10月12日美国大豆收割完成58%，高于一周前预估的39%[2] 评论及策略 - 蛋白粕夜盘豆菜粕震荡收涨，美国压榨数据超预期减轻美豆需求担忧，美豆期价回暖，国内供应充足使短期连粕上方有压力[2] - 油脂夜盘豆棕油震荡收涨，菜油震荡收跌，SPPOMA预计2025年10月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加6.86%，AmSpec数据显示马来西亚10月1 - 15日棕榈油出口量环比增加12.3%，马棕出口增长支撑价格，但中美贸易局势存变数，宏观扰动或使短期油脂行情承压[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油库存充足使期价短线反复，但中长期预期向好价格重心有望上移，主力合约多单考虑持有，关注支撑位8150 - 8200元/吨，压力位8400 - 8450元/吨 [3] - 菜油受加拿大外交部长访华影响市场情绪谨慎，政策预期扰动基于情绪，盘面预计震荡，操作上01合约单边可观望或买入期权保护仓位，关注支撑位9800 - 9820，压力位10020 - 10050 [4] - 棕榈油中长期看涨思路不变，进取型策略可等待企稳后考虑中长期多单持有或买入虚值看涨期权，关注支撑位9230 - 9270，压力位9650 - 9680 [5] - 豆粕供应充足且消费步入淡季，期价弱势难改，主力合约单边轻仓试空或卖出虚值看涨期权，可考虑做多01合约豆类油粕比 [5] - 菜粕受贸易政策放松预期与需求转弱影响情绪偏弱，单边不明朗，可考虑做多01合约菜系油粕比 [6] - 豆一估值偏低且基层惜售，国产豆价坚挺，主力合约多单持有，11合约关注支撑位3900 - 3930元/吨，压力位4050 - 4080元/吨 [6] - 花生期价对增产预期有所体现，进一步走低空间有限，短期震荡，01合约关注支撑位7900 - 7550，压力位8020 - 8160 [6] - 玉米期价整体处于寻底过程，操作上空单谨慎持有或关注1 - 5价差反套，期权可考虑卖出虚值看涨期权，01合约关注支撑区间2000 - 2020，压力区间2180 - 2200 [7] - 玉米淀粉期价震荡偏弱，空单谨慎持有，期权考虑卖出虚值看涨期权，11合约关注支撑区间2340 - 2350，压力区间2480 - 2500 [7] - 生猪期价处于低位震荡，观望为主，01合约参考区间11000 - 13000点，谨慎投资者可空近月多远月反套持有，激进投资者可中期逢养殖成本下方买入2605合约并卖出行权价在15000点以上深度虚值看涨期权 [8][9] - 鸡蛋期价处于底部震荡，激进投资者可单边逢低短线买入2512合约，或买入12 - 1月间逢低正套机会，投机交易谨慎追空 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 - 油料板块中豆一01震荡偏强，轻仓做多；豆二11震荡调整，暂时观望；花生11区间震荡，暂时观望；豆油01震荡偏强，轻仓做多；菜油01区间震荡，暂时观望；棕榈01震荡偏强，多单持有 [12] - 蛋白板块中豆粕01宽幅震荡，暂时观望；菜粕01震荡调整，暂时观望 [12] - 能量及副产品板块中玉米01震荡偏弱，空单谨慎持有；淀粉11震荡偏弱，空单谨慎持有 [12] - 养殖板块中生猪01低位震荡，观望为主；鸡蛋12震荡寻底，逢低买入 [12] 二、基差与期现策略 - 展示各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [13] 第二部分重点数据跟踪表 一、油脂油料 - 日度数据呈现大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [14][16] - 周度数据展示各油脂油料品种的库存及开机率情况 [17] 二、饲料 - 展示玉米及玉米淀粉周度数据，包括深加工企业玉米消耗量、库存、淀粉企业开机率及库存等指标 [18] 三、养殖 - 展示生猪市场重点周度数据，涵盖现货价格、养殖成本及利润、出栏体重、屠宰数据等方面 [19] - 展示鸡蛋周度重点关注数据，包括供应端、需求端、利润及相关现货价格等方面 [20] 第三部分基本面跟踪图 一、养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格等相关图表 [22][25][26] - 展示鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [24][29][30] 二、油脂油料 - 棕榈油部分展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存等相关图表 [33][32] - 豆油部分展示美豆压榨、库存、榨利及国内豆油相关情况的图表 [39][40] - 花生部分展示国内花生到货、出货、压榨利润等相关图表 [46][47] 三、饲料端 - 玉米部分展示玉米现货价、收盘价、基差、库存等相关图表 [50][52][55] - 玉米淀粉部分展示玉米淀粉现货价、收盘价、基差等相关图表 [59][60][61] - 菜系部分展示菜粕、菜油现货行情、基差、库存等相关图表 [64][66][68] - 豆粕部分展示美豆生长情况、国内大豆及豆粕库存等相关图表 [73][75] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生等品种的历史波动率及玉米期权成交量、持仓量等相关图表 [78][83] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋等品种的仓单情况及相关指数持仓量图表 [89][91][94]

报告行业投资评级 - 长期看多，短期回调整理，四季度油脂仍看多棕榈油，菜油在中加缓和预期下有利空，在三油中偏弱 [5] 报告的核心观点 - 供给偏空，印马棕榈油产地库存高位、大豆油厂压榨量增加、国内棕榈油和豆油库存反弹 [5] - 需求观望，产地方面印尼B50积极推进中、美国生柴RVO未落定、国内旺季成色偏差，油脂成交量较同期偏低 [5] - 库存中性偏空，国内油脂总库存有所累库，后续预计整体走低 [5] - 宏观及政策观望，中美领导人会面前摩擦不断、印尼官方宣布B50预计明年下半年实行、美生柴RVO仍存不确定性、中加贸易关系有求和预期，菜油偏空 [5] - 投资观点为长期看多，短期回调整理，四季度看多棕榈油，菜油偏弱 [5] - 交易策略为单边回调做多，套利远月多油空粕，期权买虚值看涨期权，需关注原油波动和政策扰动 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示油脂主力合约收盘价及农产品指数走势、P1 - 5价差、Y1 - 5价差、OI1 - 5价差、国内豆油和棕榈油现货价差等数据 [7][9][14] 油脂供需基本面 - 东南亚天气部分展示未来8 - 14日降水预报、未来7日气温距平、过去14日降水及距平等信息 [19][21] - 印尼月度供需展示印尼棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据 [30][34] - 马来月度供需展示马来棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据 [35][41] - 印度月度进口及国际豆棕价差展示印度进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差 [42][46] - 国内棕榈油进口利润及供需展示中国进口棕榈油累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润等数据 [48][52] - 天气及美豆产情展示未来15日巴西和美国大豆产区气温、降水分布，美豆优良率、收割进度 [61][67] - 美国及巴西出口情况展示美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、累计出口量、往中国累计出口量，巴西大豆月度出口量及CNF升贴水 [72][77] - 中国大豆及豆油情况展示中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度豆油库存 [87] - 菜籽产区情况展示未来15日加菜籽和欧菜籽产区降水、气温分布，加拿大土壤墒情 [88][98] - 产地菜籽出口及国内到港情况展示菜籽FOB价、加菜籽周度出口量、加拿大出口菜油、加菜籽进口盘面榨利、国内菜籽和菜油预计到港量 [100][102] - 国内菜油情况展示中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度库存 [107][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月USDA报告上调美豆产量和库存、下调全球产量，整体中性偏弱；国内10 - 11月进口超预期，供应压力持续，且中美关税不确定，关注10月底中美领导人会面影响；无美豆采购时国内11月仍过剩，12 - 1月采购未落地，美豆进口影响后期供应；短期国内现货偏弱，需求淡季，库存压力大 [5] - 国内菜粕供需变化不大，关注加拿大新菜籽上市；对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大降但有不确定性，国内延长反倾销调查也使进口存不确定性；国内需求进入淡季，水产需求走弱；短期跟随豆粕走弱 [5] - 本月MPOB报告显示棕榈油库存累计超预期、环比增加，报告中性偏空；印尼提B50生物柴油计划，但原油走弱或弱化该题材；国内棕榈油库存积累偏高，关注主产国年底季节性减产去库周期；后期关注海外生物柴油无法兑现压力和季节性去库支撑 [37] - 大豆压榨高位，豆油持续累库；海外生物柴油随原油走弱而弱化；阿根廷取消关税出口或使国内直接进口豆油量增加；需求进入旺季，但需关注其他油脂替代性；总体略显过剩，高库存压力大 [39] - 菜系缺乏新题材，国内菜油持续去库；对加拿大菜籽反倾销或使菜油供应下降，关注从俄罗斯进口变化；关注月底贸易谈判对菜油采购影响；短期走弱，中期因进口减少有支撑 [40] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 9月USDA报告上调美豆产量和库存、下调全球产量，报告中性偏弱 [5] - 国内10 - 11月因巴西和阿根廷采购进口超预期，供应压力持续 [5] - 中美关税不确定，关注10月底中美领导人会面及协商对采购美豆的影响 [5] - 无美豆采购时国内到11月仍过剩，12 - 1月采购未落地，美豆进口影响后期供应 [5] - 短期国内现货偏弱，需求淡季，库存压力大 [5] 菜粕 - 国内供需变化不大，关注加拿大新菜籽上市 [5] - 对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大降，但有不确定性 [5] - 国内延长对加拿大菜籽反倾销调查，进口存不确定性 [5] - 国内需求进入淡季，水产需求走弱 [5] - 短期跟随豆粕走弱 [5] 棕榈油 - 本月MPOB报告库存累计超预期、环比增加，报告中性偏空 [37] - 印尼提B50生物柴油计划，原油走弱或弱化该题材 [37] - 国内库存积累偏高，关注主产国年底季节性减产去库周期 [37] - 后期关注海外生物柴油无法兑现压力和季节性去库支撑 [37] 豆油 - 大豆压榨高位，豆油持续累库 [39] - 海外生物柴油随原油走弱而弱化 [39] - 阿根廷取消关税出口或使国内直接进口豆油量增加 [39] - 需求进入旺季，需关注其他油脂替代性 [39] - 总体略显过剩，高库存压力大 [39] 菜油 - 菜系缺乏新题材，国内持续去库 [40] - 对加拿大菜籽反倾销或使菜油供应下降，关注从俄罗斯进口变化 [40] - 关注月底贸易谈判对菜油采购的影响 [40] - 短期走弱，中期因进口减少有支撑 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油库存充足短线反复，中长期预期向好价格重心有望上移，主力合约多单考虑持有，支撑位关注8150 - 8200元/吨，压力位关注8400 - 8450元/吨 [1] - 菜油基本面有支撑，中长期价格重心有望上移，操作上可考虑等待企稳后轻仓试多，主力01合约支撑位参考9768 - 9785，压力位参考10249 - 10266 [2] - 棕榈油中长期看涨思路不变，进取型策略等待企稳后考虑中长期多单持有或买入虚值看涨期权，主力合约支撑9230 - 9270，压力位关注9650 - 9680 [2] - 豆粕期价弱势难改，主力合约单边轻仓试空或卖出虚值看涨期权，考虑做多01合约豆类油粕比 [3] - 菜粕基本面上下行驱动不足但下方回调空间有限，单边暂无明显操作机会，考虑做多01合约菜系油粕比 [4] - 玉米和玉米淀粉期价短期维持震荡偏弱预期，建议空单谨慎持有，期权方面考虑卖出虚值看涨期权 [4] - 豆一主力合约考虑轻仓试多，11合约关注4030 - 4050元/吨区间压力位，支撑位关注3900 - 3930元/吨 [5] - 花生多单暂时持有，01合约支撑7900 - 7550，压力位8020 - 8160 [5] - 生猪中期等待产能去化逐步确认后，养殖成本下择机逢低买入2607合约，谨慎投资者暂时持有空近月多远月套利为主，单边观望为宜 [7] - 鸡蛋谨慎追空，单边观望为主，激进投资者逢低于养殖户现金成本后逢低买入2512合约，参考区间2950 - 3200点 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一11震荡偏强，轻仓做多；豆二11震荡调整，暂时观望；花生11震荡调整，暂时观望 [10] - 油脂板块中，豆油01震荡上涨，轻仓做多；菜油01震荡调整，企稳做多；棕榈01震荡调整，企稳做多 [10] - 蛋白板块中，豆粕01震荡调整，短空持有；菜粕01震荡调整，暂时观望 [10] - 能量及副产品板块中，玉米11承压预期，空单谨慎持有；淀粉11承压预期，空单谨慎持有 [10] - 养殖板块中，生猪11震荡寻底，转为观望；鸡蛋12震荡寻底，观望 [10] 商品套利 - 跨期套利中，除生猪1 - 3和鸡蛋10 - 1建议逢低正套外，其他品种均建议观望 [12] - 跨品种套利中，01豆油 - 棕油偏空操作，01菜油 - 豆油偏多操作，01豆类油粕比和01菜系油粕比偏多操作，其他品种暂时观望 [12] 基差与期现策略 - 给出了各品种的现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [13] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [14][15] - 周度数据展示了豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存和开机率情况 [16] 饲料 - 日度数据展示了阿根廷和巴西不同月份进口玉米的成本 [16] - 周度数据展示了玉米及玉米淀粉的相关指标数据 [17] 养殖 - 展示了生猪和鸡蛋的日度、周度相关数据，包括价格、成本、利润、出栏体重、屠宰数据等 [18][19][20][21][22] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪和鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [24][25][27][28][29][31][32][33] - 油脂油料展示了棕榈油、豆油、花生的相关基本面图表，如产量、库存、进口量、基差等 [34][41][50] - 饲料端展示了玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕的相关基本面图表，如价格、库存、基差、压榨利润等 [56][64][74] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米的期权相关图表，如历史波动率、成交量、持仓量等 [90][91] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单及持仓量相关图表 [93][94][96][97]