报告行业投资评级 - 建筑建材行业投资评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 长三角熟料价格推涨且化债进度加速，有望提振市场预期带动价格企稳；专项债和特殊再融资债发行情况良好 [1] - 建材板块进一步恶化空间有限，有望受益政策倾斜，建筑领域国家重大战略工程投资将成重点 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现回顾 - 2025.05.21 - 2025.06.04，建筑材料指数跑输沪深300指数0.7pp，建筑装饰指数跑赢0.6pp；近半年建筑材料指数跑输4.2pp，建筑装饰指数跑输7.4pp [12] - 近一期建材涨跌幅居前3位为陶瓷瓷砖、其他建材、水泥管，居后3位为水泥、塑料管、耐火材料；建筑涨跌幅领先为设计咨询，居后为洁净室工程 [17] - 过去一期建材涨跌幅居前5位个股为金刚光伏、共创草坪等，居后5位为红墙股份、亚泰集团等；建筑涨跌幅居前5位为霍普股份、创兴资源等，居后5位为旭杰科技、郑中设计等 [20] 过去一周行业量价库存情况跟踪 水泥 - 上周全国水泥价跌0.8%，沪苏浙粤桂黔降10 - 20元/吨，云南昆明涨20元/吨；5月底需求略增，出货率升至47.8% [2][23] - 需求偏弱致多地价格续跌，但长三角熟料涨价且计划6月水泥涨价，鄂赣等地跟涨，后期价格或企稳反弹 [2][23] 浮法玻璃 - 上周国内浮法玻璃均价1270.96元/吨，环比跌0.58%，供应端新增产线加剧观望，需求受高温多雨抑制，行业亏损扩大，短期价格或继续承压 [2][35] - 上周产能增加，需求支撑不足，中下游采购谨慎；纯碱价格走弱使成本支撑不足，利润空间压缩 [38][39] 光伏玻璃 - 上周市场交投清淡，终端需求疲软致组件开工率下滑，厂家库存累积，2.0mm/3.2mm镀膜面板价格分别跌至13元/㎡和21元/㎡，环比跌幅扩大 [2][43] - 市场整体维持弱势运行态势，价格稳中偏弱，活跃度一般 [43] 玻纤 - 上周无碱粗纱市场延续跌势，2400tex缠绕纱主流价3500 - 3800元/吨，均价3696.5元/吨，周跌0.62%，同比降4.3%；电子纱G75报价8800 - 9200元/吨，电子布3.8 - 4.4元/米 [2][45] 主要能源及原材料价格跟踪 - 截至6月2日，布伦特原油现货价63.35美元/桶，周环比 - 2.2%；山西优混动力煤平仓价613元/吨，周环比持平；石油焦现货价2225元/吨，周环比 - 1.9%；液化天然气LNG市场价4090元/吨，周环比 - 0.9%；全国重质纯碱主流价1379.1元/吨，周环比 - 1.0%；石油沥青现货价3623.33元/吨，环比 + 1.1% [51] 主要房地产数据跟踪 - 上周30大中城市商品房当周成交面积223.23万平，近4周平均成交面积192.35万平，环比 - 7.3% [66] - 12大中城市二手房成交面积185.9万平，环比 - 10.0%；100大中城市当周供应土地规划建筑面积2883.1万平，环比 - 8.3%，成交土地规划建筑面积1507.8万平，环比 - 17.4% [66] 投资建议 建材 - 逢低择优布局消费建材龙头，推荐三棵树、北新建材等，关注科顺股份 [3] - 关注长三角熟料价格推涨相关的海螺水泥、华新水泥等；关注玻纤龙头中国巨石、中材科技；关注玻璃龙头旗滨集团 [3] 建筑 - 重点推荐低估值建筑央企中国铁建、中国交建等，推荐参与国家重大工程建设的中岩大地、三维化学等，推荐经营稳健受益估值提升的亚翔集成、鸿路钢构等 [4]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [12] 报告的核心观点 - 特种玻纤高端品紧缺，推荐非洲建材，基本面为水泥价格计划提涨、玻璃库存小幅累积，推荐非洲链和国产替代链，存量龙头为全年主线 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周政策回顾 - 5月28日深圳住建局征求《深圳市配售型保障性住房管理办法（征求意见稿）》意见，配售型保障性住房面向住房困难工薪群体，实行现房配售和严格封闭管理，购房3年后可封闭流转 [21] 本周数据梳理 水泥 - 全国水泥市场价格环比回落，上海、江苏等地区下降10 - 20元/吨，云南昆明上涨20元/吨；五月底需求环比小幅提升，重点地区企业平均出货率48%，环比增1.4个百分点，同比降5.5个百分点；长三角企业推涨熟料价格，计划6月推动水泥价格上涨，周边地区有涨价意愿 [24] - 全国水泥均价372.74元/吨，环比降2.90元/吨，同比降7.10元/吨；熟料均价265.56元/吨，环比升5.19元/吨，同比降4.81元/吨；水泥库存65.42%，环比升0.56pct，同比降2.48pct；熟料库存66.14%，环比降1.48pct，同比降1.67pct [25] - 全国水泥出货率47.60%，环比升1.37pct，同比降5.48pct；粉磨开工率48.66%，环比升0.03pct，同比降1.79pct [30] - 全国水泥煤炭价格差288.24元/吨，环比降2.25元/吨，同比升15.91元/吨 [31] 玻璃 - 国内浮法玻璃市场偏弱整理，刚需乏力，价格重心下移；供应端两条产线点火，需求端部分区域高温多雨，市场需求疲软；成本支撑存趋强预期，关注计划外产线冷修情况 [33] - 全国玻璃均价72.84元/重箱，环比降0.42元/重箱，同比降17.35元/重箱；8省库存4524万重箱，环比升27万重箱，同比升565万重箱；13省库存5789万重箱，环比升15万重箱，同比升408万重箱 [36] - 全国纯碱均价1460元/吨，环比降3元/吨，同比降847元/吨；玻璃 - 纯碱 - 石油焦价格差27.70元/重箱，环比降0.33元/重箱，同比降21.72元/重箱；玻璃 - 纯碱 - 重油价格差25.12元/重箱，环比降0.42元/重箱，同比降7.60元/重箱；玻璃 - 纯碱 - 天然气价格差19.28元/重箱，环比降0.42元/重箱，同比降10.63元/重箱 [38] 玻纤 - 无碱粗纱市场报价延续下跌，供需较弱，下游按需少量采购，大厂有挺价意向 [42] - 电子纱市场主流产品G75报价稳定，高端产品需求缺口明显 [42] 家装建材 - 报告展示了防水卷材、建筑涂料与防水涂料、石膏板、管材等家装建材产品的成本结构及相关原材料价格走势 [54][60][71][79]

宏观 - 全球货币体系重构源于国际关系变化导致的信任下降，"去美元化"缓慢进行但由非经济因素主导，黄金长期牛市具备历史性基础 [2] - 美元中短期存在信用下降风险，美债利率和通胀预期上行可能加速黄金上涨，日元/欧元/英镑或升值 [2] - 国内2025年5%增长目标需政策持续发力，预计下半年财政政策加码且可能全面降息 [2][3] 策略 - 中国股市"转型牛"格局确立，核心动力来自无风险利率下降（长期国债收益破2%）和风险评价系统性降低 [6] - 推荐三大方向：金融高分红（券商/银行/保险股息率4.5%+）、新兴科技（港股互联网/机器人/军工）、周期消费（有色稀土/化妆品） [7][8] - AI产业周期或主导港股行情，恒生科技板块ROE改善空间显著，南向资金Q1流入创新高且机构占比提升 [11][12] 行业 建材 - 2025年建材需求或触底，水泥行业协同提价落地致Q1盈利同比改善，消费建材价格竞争缓和 [38][39] - 浮法玻璃供需僵持，头部企业靠成本优势盈利；玻纤结构性产品提价但出口承压 [39] 房地产 - 重点城市库存持续去化，一线城市年末销售翘尾势头强劲，公积金利率降至2.6%接近租金水平 [41] - 物业行业回归现金流核心，科技应用或推动成本下降，业主物业费负担较美日低40%+ [44][45] 公用事业 - 火电现货电价三年下跌后首现上涨，甘肃长协电价或于2026年上调；水电市场化占比低致价格温和上行 [53] - 核电审批常态化（年获批10+台），2030年装机CAGR达11% [54] 交运 - 航空超级周期逻辑确立，2025年国内ASK缩减+票价市场化驱动盈利中枢上升，油价下跌构成期权 [57][58] - 高速公路政策优化或延长经营期限，优秀路产股息率超4%，LPR下调压降财务成本 [60][61] - 油运受益原油增产周期，西芒杜铁矿项目投产将提振干散需求 [63][64] 煤炭 - 当前620元/吨为成本支撑位，3-4月进口煤同比降20%+，迎峰度夏需求或扭转供需 [71][72] - 头部企业年化股息率4.5%+，Q2末基本面拐点确定性增强 [72] 金融工程 - 情绪择时模型年化收益9.68%（基准3.82%），最大回撤24.47%优于宽基指数 [16] - 战胜沪深300的三种策略中，风控模块组合跟踪误差最小，风格均衡组合超额收益最高 [17]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 高端电子布需求释放提速，玻纤企业开启军备竞赛，AI产业发展带动硬件升级，对高速高频PCB板需求增长，推动上游电子布性能要求提高，二代电子布和Low CTE电子布需求有望增加，优先卡位的玻纤企业有望受益，建议关注宏和科技、中材科技、中国巨石[4] - 维持2025年是上市公司拐点，2026年是行业拐点的判断，认为全年上市公司正先于行业寻底，回调是赚“认知差”的机会，投资方向建议关注消费建材、水泥、景气赛道、一带一路相关企业[5] 根据相关目录分别进行总结 板块跟踪 板块跟踪 - 本周上证指数平稳，深证成指下跌0.9%，创业板指下跌1.4%，建筑材料指数（申万）上升0.2%，建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别下跌0.2%、下跌0.2%、上升0.6% [9] - 个股方面，涨跌幅前五的分别为中旗新材(+20.5%)、宏和科技(+17.1%)、四川金顶(+15.3%)、金刚光伏(+13.7%)、宁夏建材(+6.8%)，涨跌幅后五的分别为海南瑞泽(-6.7%)、北玻股份(-6.2%)、濮耐股份(-4.7%)、法狮龙(-4.5%)、南玻B(-4.0%) [9] 行业动态 - 5月中国百城新房均价上涨，二手房价下跌，100个城市新建住宅平均价格为每平方米16815元，环比上涨0.30%，同比上涨2.56%，二手住宅平均价格为每平方米13794元，环比下跌0.71%，同比下跌7.24% [14] - 2025年1 - 5月，TOP100房企销售总额为14436.4亿元，同比下降10.8%，5月单月，TOP100房企销售额同比下降17.3%，较4月单月降幅扩大0.5个百分点，1 - 5月销售总额超百亿房企33家，较去年同期持平，五十亿房企64家，较去年同期减少6家 [14] - 2025年一季度末，人民币房地产贷款余额53.54万亿元，同比增长0.04%，增速比上年末高0.2个百分点，一季度增加6197亿元，房地产开发贷款余额13.87万亿元，同比增长0.8%，一季度增加3535亿元，个人住房贷款余额37.9万亿元，同比下降0.8%，增速比上年末高0.5个百分点，一季度增加2144亿元 [14] - 第21周土地供应规模小幅上涨，成交建面环比小幅回落，但成交金额环比接近倍增，溢价率水平恢复至年内高位，重点城市监测供应建筑面积581万平方米，环比增长27%，成交266万平方米，环比小幅下降6%，一二线城市多宗优质宅地进入拍卖环节，周度平均溢价率回升至14.2%，创近7周新高 [14] 数据跟踪 水泥 - 全国42.5水泥平均价为367.8元/吨，环比下降3.0元/吨，同比下降6.3元/吨，环比下降地区是华东、中南、西南 [15] - 全国水泥库容比为65.7%，环比上升0.4pct，同比下降2.5pct，环比上升地区是华北、华东、西南，环比下降地区是东北、中南 [15] - 水泥出货率为47.5%，环比上升1.3pct，同比下降5.5pct，环比上升地区是华北、东北、华东、中南、西北，环比下降地区是西南 [15] 浮法玻璃 - 全国5mm浮法玻璃均价为1370.3元/吨，环比下降24.6元/吨，同比下降409.5元/吨，环比上升地区是华北，环比下降地区是华中、华东、西南、东北、西北 [32] - 全国重点13省生产企业库存总量为5774万重箱，环比下降0.9%，同比上升7.6%，环比上升地区是山东、浙江、安徽、广东、福建、湖北、四川、辽宁，环比下降地区是河北、江苏、湖南、山西 [32] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜均价为13.6元/平，环比下降0.1元/平，同比下降3.1元/平；3.2mm原片均价为13.5元/平，环比不变，同比下降3.0元/平；3.2mm镀膜均价为21.5元/平，环比下降0.1元/平，同比下降3.4元/平 [37] - 全国光伏玻璃在产生产线共计464条，日熔量合计99990吨/日，环比不变，同比下降11.4% [37] - 光伏玻璃库存天数为29.16天，环比上升2.4%，同比上升19.3% [37] 玻璃纤维 - 无碱玻璃纤维纱均价为4705.0元/吨，环比不变，同比上升40.0元/吨 [43] - 合股纱均价为5316.7元/吨，环比不变，同比上升108.3元/吨 [43] - 缠绕直接纱均价为3787.5元/吨，环比不变，同比下降62.5元/吨 [43] - 电子纱均价为9100.0元/吨，环比不变，同比上升300.0元/吨 [43] 碳纤维 - 大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比下降5.0元/千克，小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比下降10.0元/千克 [46] - 大丝束碳纤维 - 丙烯腈价差为48.64元/千克，环比上升0.19元/千克，同比下降2.47元/千克，小丝束碳纤维 - 丙烯腈价差为68.55元/千克，环比上升0.19元/千克，同比下降6.90元/千克 [46] - PAN基T300 - 24K碳纤维盈利 - 7.16元/千克，环比上升0.48元/千克，同比下降2.62元/千克，PAN基T300 - 12K碳纤维盈利2.84元/千克，环比上升0.48元/千克，同比下降2.63元/千克 [46] - 碳纤维企业平均开工率为60.69%，环比下降0.62pct，同比上升15.64pct [46]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 5月PMI指数反季节改善，显示关税缓和下出口新订单回暖，建筑业PMI仍在底部区间波动，进入雨季高温季节工程量将进一步减弱，需求短期仍在缓慢下行，随着基数进一步走低，同比增速或逐渐企稳 [4] - 在以旧换新补贴和服务消费刺激政策推动下，期待25年Q3家装产业链接棒家电家居而明显受益，地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善，25年需求平稳且是长周期的拐点，企业增长预期较低，板块具备较高胜率，首选低估值的消费龙头和扩张型公司，关注中西部基建相关公司，科技属性强的公司有较高关注度 [4] - 中美持续脱钩的长期趋势下，经营美国市场的回报率下降和不确定性增加，非美国家可能加强贸易联系，出海企业将转向拓展欧洲、中东、东南亚等其他市场，美元降息趋势下，非美国家经济建设有望进入快车道，推荐相关出海企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.8%，五月底需求环比小幅提升，长三角地区企业推涨熟料价格并计划6月推动水泥价格上涨，周边地区有涨价意愿，后期价格有望企稳或小幅反弹；Q1水泥行业价格反弹超预期，全年盈利中枢有望高于去年；水泥企业市净率估值处于历史底部，行业景气低位为整合带来机遇，产能产量管控等政策落地有望加速过剩产能出清和行业整合；推荐华新水泥、海螺水泥等龙头企业，建议关注天山股份、塔牌集团等 [4][12] - 玻纤：中期粗纱盈利有韧性，行业低盈利制约产能投放节奏，需求侧国内风电、热塑等领域增长，外需下行风险减弱，中长期行业供需平衡修复趋势有望延续，龙头企业凭借产品结构优势有望获超额利润；细纱电子布成本曲线陡峭，供需平衡持续修复支撑盈利改善；中长期落后产能出清、成本下降为新应用拓展和渗透率提升提供催化剂，行业容量有望持续增长；当前龙头估值处于历史低位，推荐中国巨石，建议关注中材科技等企业 [6][13] - 玻璃：终端需求疲软，行业供需阶段性弱平衡，库存中高位波动，进入淡季价格下行压力增加，需观察产线冷修释放情况，供给收缩幅度决定后续价格反弹持续性和空间；浮法玻璃龙头享有中长期成本优势，有望受益于行业产能出清，叠加光伏玻璃等多元业务成长性，推荐旗滨集团，建议关注南玻A等 [6][14][15] - 装修建材：外部不确定性增加，扩内需预期增强，政策有望不断出台和推进，24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显，25年以旧换新政策有望扩大加码，家居建材消费需求有望持续释放，二手房成交增长叠加国补落地和消费者信心回暖，需求景气改善预期加强，多数板块龙头公司估值有望修复；推荐扩张增长意愿强的部分龙头企业，建议关注受益国补政策、渠道&品类融合优势明显的细分龙头，以及竞争格局优、业绩增长稳健、股息率相对较高的细分龙头 [6] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.8%，价格回落区域主要是上海、江苏等地，上涨区域为云南昆明；全国重点地区水泥企业平均出货率为47.8%，环比增加约1个百分点 [4][19] - 全国高标水泥市场价格为367.8元/吨，较上周-3.0元/吨，较2024年同期-6.3元/吨，部分地区价格下跌 [20] - 全国样本企业平均水泥库位为65.7%，较上周+0.4pct，较2024年同期-2.5pct；平均水泥出货率为47.8%，较上周+1.4pct，较2024年同期-5.3pct [25] - 全国水泥煤炭价差环比变动-3.0元/吨，较2024年同期-2.1元/吨 [47] - 华北、华东、中南等地区水泥企业有不同的错峰生产计划，部分地区有价格调整情况 [49] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场偏弱整理，刚需持续乏力，价格重心下移，供应端有产线点火，需求端受雨水影响疲软，成本端行业亏损逐步增加，价格缺乏支撑 [50] - 全国浮法白玻原片平均价格为1271.0元/吨，较上周-7.5元/吨，较2024年同期-406.3元/吨 [52] - 全国13省样本企业原片库存为5789万重箱，较上周+15万重箱，较2024年同期+408万重箱 [54] - 在产产能-白玻环比变动-400吨/日，较2024年同期-14100吨/日；开工率（总产能）为63.75%，环比变动0.63pct [59] - 全国均价-天然气-纯碱价差环比变动-9元/吨，较2024年同期-248元/吨；全国均价-石油焦-纯碱价差环比变动-9元/吨，较2024年同期-424元/吨 [64] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场报价延续下跌走势，截至5月29日，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500 - 3800元/吨不等，全国企业报价均价3696.50元/吨，较上一周均价下跌0.62%，同比下跌4.30%；电子纱市场主流产品G75各厂报价基本稳定，7628电子布报价亦趋稳 [4][64] - 4月所有样本企业库存较2025年3月增加3.1万吨，较2024年同期增加22.9万吨；13省当周表观消费量较上周减少75万重箱，较2024年同期减少143万重箱 [69] - 4月在产产能788万吨/年，较2025年3月增加8万吨，较2024年同期增加97万吨；在产-粗纱产能688万吨/年，较2025年3月增加8万吨，较2024年同期增加88万吨；在产-电子纱产能100万吨/年，较2025年3月持平，较2024年同期增加9万吨 [76] 消费建材相关原材料 - 本周聚丙烯无规共聚物PP - R价格9900元/吨，环比持平，较2024年同期+400元/吨；高密度聚乙烯HDPE价格8000元/吨，环比-150元/吨，较2024年同期-950元/吨等 [77] 行业动态跟踪 - 国家统计局发布5月PMI数据，建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点，土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，比上月上升1.4个百分点，新订单指数为43.3%，比上月上升3.7个百分点，从业人员指数为39.5%，比上月上升1.7个百分点，有待观察基建发力对实物需求的拉动效果 [85] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.18%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.08%、-0.02%，超额收益分别为1.26%、0.20% [4][90] - 涨幅榜前五为*ST金刚、帝欧家居、宁夏建材、ST纳川、龙泉股份；涨幅榜后五为中国巨石、三维股份、亚士创能、濮耐股份、北玻股份 [90]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 5月PMI指数反季节改善，显示关税缓和下出口新订单回暖，建筑业PMI仍在底部区间波动，进入雨季高温季节工程量将进一步减弱，需求短期仍在缓慢下行，随着基数进一步走低，同比增速或逐渐企稳 [4] - 在以旧换新补贴和服务消费刺激政策推动下，期待25年Q3家装产业链接棒家电家居而明显受益，地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善，25年需求平稳且是长周期的拐点，企业增长预期较低，板块具备较高胜率，首选低估值的消费龙头和扩张型公司，关注中西部基建相关公司，以及科技属性强的公司 [4] - 中美持续脱钩的长期趋势下，经营美国市场的回报率下降和不确定性增加，非美国家可能加强贸易联系，出海企业将转向拓展欧洲、中东、东南亚等其他市场，美元降息趋势下，非美国家经济建设有望进入快车道，推荐相关出海企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.8%，部分地区价格下探，但长三角地区企业计划6月推动水泥价格上涨，预计后期价格有望企稳或小幅反弹；Q1水泥行业价格反弹超预期，全年盈利中枢有望高于去年；水泥企业市净率估值处于历史底部，行业景气低位为整合带来机遇，产能产量管控等政策落地有望加速过剩产能出清和行业整合；推荐全国和区域性龙头企业，建议关注部分企业 [5][12] - 玻纤：中期粗纱盈利有韧性，行业低盈利制约产能投放节奏，需求侧国内风电、热塑等领域增长，外需下行风险减弱，中长期行业供需平衡修复趋势有望延续，龙头企业凭借产品结构优势有望获超额利润；细纱电子布成本曲线陡峭，供需平衡持续修复支撑盈利改善；中长期落后产能出清、成本下降为新应用拓展提供催化剂，行业容量有望增长，产品结构调整有利于龙头提升壁垒；当前龙头估值处于历史低位，推荐中国巨石，建议关注其他企业 [7] - 玻璃：终端需求疲软，行业供需阶段性处于弱平衡状态，库存中高位波动，需求进入淡季价格下行压力增加，需观察产线冷修释放情况；浮法玻璃龙头享有中长期成本优势，推荐旗滨集团，建议关注南玻A等 [7] - 装修建材：外部不确定性增加，扩内需预期增强，政策有望不断出台和推进，24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显，25年以旧换新政策有望扩大加码，家居建材消费需求有望持续释放，多数估值处于底部区间的板块龙头公司估值有望修复，推荐部分企业 [6][16] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.8%，部分地区价格下跌，云南昆明价格上涨，需求环比小幅提升，长三角地区企业计划6月推动水泥价格上涨，预计后期价格有望企稳或小幅反弹 [12][19] - 区域价格跟踪：全国高标水泥市场价格为367.8元/吨，较上周-3.0元/吨，较2024年同期-6.3元/吨，部分地区价格下跌 [20] - 行业库存与发货跟踪：全国样本企业平均水泥库位为65.7%，较上周+0.4pct，较2024年同期-2.5pct；平均水泥出货率为47.8%，较上周+1.4pct，较2024年同期-5.3pct [25] - 水泥煤炭价差：全国均价-煤炭价差为304.2元/吨，较上周-3.0元/吨，较2024年同期-2.1元/吨 [47] - 产能发挥与错峰停窑：华北、华东、中南等地区部分企业有计划执行错峰生产，部分地区企业有推涨价格计划 [49] 玻璃 - 建筑玻璃市场概述：本周国内浮法玻璃市场偏弱整理，刚需乏力，价格重心下移，供应端有产线点火，需求端受雨水影响疲软，成本端行业亏损增加，关注计划外产线冷修情况 [50] - 价格：全国浮法白玻原片平均价格为1271.0元/吨，较上周-7.5元/吨，较2024年同期-406.3元/吨 [52] - 库存变动：全国13省样本企业原片库存为5789万重箱，较上周+15万重箱，较2024年同期+408万重箱 [54] - 产能变动：在产产能-白玻为141270吨/日，较上周-400吨/日，较2024年同期-14100吨/日；开工率（总产能）为63.75%，较上周-0.63pct，较2024年同期-63pct [59] - 行业盈利：全国均价-天然气-纯碱价差为137元/吨，较上周-9元/吨，较2024年同期-248元/吨；全国均价-石油焦-纯碱价差为415元/吨，较上周-9元/吨，较2024年同期-424元/吨 [64] 玻纤 - 主要品类价格跟踪：本周国内无碱粗纱市场报价延续下跌走势，全国企业报价均价3696.50元/吨，较上一周均价下跌0.62%，同比下跌4.30%；电子纱市场主流产品G75各厂报价基本稳定，7628电子布报价亦趋稳 [4][64] - 库存变动和表观需求：2025年4月所有样本企业库存为83.0万吨，较2025年3月+3.1万吨，较2024年同期+22.9万吨；所有样本企业表观需求为41.6万吨，较2025年3月-4.3万吨，较2024年同期-18.5万吨 [69] - 产能变动：2025年4月在产产能为788万吨/年，较2025年3月+8万吨，较2024年同期+97万吨；在产-粗纱产能为688万吨/年，较2025年3月+8万吨，较2024年同期+88万吨；在产-电子纱产能为100万吨/年，较2025年3月持平，较2024年同期+9万吨 [76] 消费建材相关原材料 - 聚丙烯无规共聚物PP-R价格为9900元/吨，较上周持平，较2024年同期+400元/吨；高密度聚乙烯HDPE价格为8000元/吨，较上周-150元/吨，较2024年同期-950元/吨；聚氯乙烯PVC价格为4720元/吨，较上周-130元/吨，较2024年同期-1390元/吨；环氧乙烷价格为6500元/吨，较上周持平，较2024年同期-300元/吨；沥青(建筑沥青)价格为4120元/吨，较上周持平，较2024年同期+220元/吨；WTI价格为60.8美元/桶，较上周-1.0美元/桶，较2024年同期-16.2美元/桶 [77] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国家统计局发布5月PMI数据，建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点，土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，比上月上升1.4个百分点，新订单指数为43.3%，比上月上升3.7个百分点，从业人员指数为39.5%，比上月上升1.7个百分点，有待进一步观察基建发力对实物需求的拉动效果 [85] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.18%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.08%、-0.02%，超额收益分别为1.26%、0.20% [90] - 个股方面，*ST金刚、帝欧家居、宁夏建材、ST纳川、龙泉股份位列涨幅榜前五，中国巨石、三维股份、亚士创能、濮耐股份、北玻股份位列涨幅榜后五 [90]

纪要涉及的行业或者公司 行业：特种玻纤、房地产 公司：日本三菱瓦斯、台积电、日东纺、中国巨石、中材科技、麦加芯彩、科达制造、华新水泥、西部水泥、三棵树、兔宝宝、北新建材 纪要提到的核心观点和论据 - **特种玻纤行业** - **LowCTE玻纤布紧缺**：全球BT载板用基材龙头日本三菱瓦斯延迟交付，交期延长至4 - 5个月；台积电CoWoS先进封装需求火爆，ABF载板材料供应紧张蔓延至BT载板，载板基材价格预期上涨，上游LowCTE玻纤布可能随之上涨，且LowCTE玻纤布龙头当前订单价格已高于日东纺前期销售价格[1] - **日东纺复合材料事业部提价**：日东纺6月2日针对复合材料事业部提价20%，此前该事业部产品处于亏损状态，提价可能因加征关税使部分中国出口至美国产品受阻，造成海外供应紧张，尤其是短切产品，该类产品提价更利好有海外产能布局的中国巨石[1][2][3] - **房地产行业**：30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比 - 3%（上周 - 3%），12城二手房一周滚动成交面积阳历同比 + 3%（上周 + 16%），二手房数据略有走弱[3] - **投资组合推荐** - **国产替代链**：首选中材科技（目标市值350 - 400亿），关注麦加芯彩[4] - **非洲链**：首选科达制造（目标市值250亿以上），其次华新水泥、西部水泥[4] - **存量链**：首选三棵树、兔宝宝、北新建材等，Q2三棵树、兔宝宝等存量龙头经营改善[4] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级) [5] 报告的核心观点 - 本周沪深 300 跌 1.08%，建材(中信)涨 0.59%，陶瓷板块涨幅最大为+3.77%，玻璃纤维板块跌幅最大为-0.54%，中旗新材、四川金顶等个股涨幅居前，上周重点推荐组合中部分个股有不同表现 [1][12] - 0524 - 0531 一周，30 个大中城市商品房销售面积 216.79 万平方米，同比-2.46%，政策支持房地产业发展，住房公积金制度惠及面扩大 [2][14] - 上周长三角地区水泥熟料价格上涨 30 元/吨，企业计划 6 - 8 月错峰生产，5 月水泥出货率 48%，二季度以来价格下滑，此次涨价彰显企业积极心态，节后水泥价格有望上调，二季度水泥企业利润同比有望量减利增，海外尤其非洲成长性优，关注西部水泥 [3][16] - 本周全国水泥市场价环比回落 0.8%，部分地区价格有涨有跌，五月底需求环比小幅提升，长三角地区企业推涨熟料价格，后期价格有望企稳或反弹 [17] - 光伏玻璃市场交投欠佳，价格承压下滑，订单跟进一般，库存增加，预计下周成交偏弱，6 月订单价格下调；浮法玻璃均价下跌，需求支撑不足，库存增加，后期原片仍有下移可能 [18] - 无碱粗纱市场报价下跌，库存小增，需求偏弱；电子纱价格大概率趋稳，高端产品需求支撑强 [19] - 当前传统建材行业景气接近周期底部，新能源相关新材料品种有望兑现成长性，推荐多类相关企业 [19] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周沪深 300 跌 1.08%，建材(中信)涨 0.59%，陶瓷板块涨幅最大，玻璃纤维板块跌幅最大，中旗新材等个股涨幅居前，上周重点推荐组合中部分个股有不同表现 [1][12] 长三角熟料价格开始推涨，市场信心有望重塑 - 0524 - 0531 一周，30 个大中城市商品房销售面积同比-2.46%，政策支持房地产业发展，住房公积金制度惠及面扩大 [2][14] - 上周长三角地区水泥熟料价格上涨 30 元/吨，企业计划 6 - 8 月错峰生产，5 月水泥出货率 48%，二季度以来价格下滑，此次涨价彰显企业积极心态，节后水泥价格有望上调，二季度水泥企业利润同比有望量减利增，海外尤其非洲成长性优，关注西部水泥 [3][16] 建材重点子行业近期跟踪 - 水泥：本周全国水泥市场价环比回落 0.8%，部分地区价格有涨有跌，五月底需求环比小幅提升，长三角地区企业推涨熟料价格，后期价格有望企稳或反弹 [17] - 玻璃：光伏玻璃市场交投欠佳，价格承压下滑，订单跟进一般，库存增加，预计下周成交偏弱，6 月订单价格下调；浮法玻璃均价下跌，需求支撑不足，库存增加，后期原片仍有下移可能 [18] - 玻纤：无碱粗纱市场报价下跌，库存小增，需求偏弱；电子纱价格大概率趋稳，高端产品需求支撑强 [19] 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 - 当前传统建材行业景气接近周期底部，新能源相关新材料品种有望兑现成长性，推荐水泥、消费建材、新材料、玻璃、塑料管道、玻纤等多类相关企业 [19]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 本周沪深300跌1.08%，建材（中信）涨0.59%，陶瓷板块涨幅最大为+3.77%，玻璃纤维板块跌幅最大为 -0.54%，中旗新材、四川金顶等个股涨幅居前，上周重点推荐组合中部分个股有涨有跌 [1][12] - 0524 - 0531一周，30个大中城市商品房销售面积216.79万平方米，同比 -2.46%，政策支持房地产业发展，全国住房公积金制度惠及面扩大，2024年发放贷款超1.3万亿元 [2][14] - 上周长三角地区水泥熟料价格上涨30元/吨，企业计划6 - 8月错峰生产，5月水泥出货率48%，同比 -6pct，二季度水泥价格下滑，此次涨价彰显企业积极心态，节后水泥价格有望上调，成本下降，二季度水泥企业利润同比有望量减利增，海外尤其非洲成长性优，关注西部水泥 [3][16] - 传统建材行业景气接近周期底部区间，新能源等高景气下游相关新材料品种有望持续兑现成长性，不同细分领域有不同投资推荐 [19] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周沪深300跌1.08%，建材（中信）涨0.59%，陶瓷板块涨幅最大，玻璃纤维板块跌幅最大，中旗新材、四川金顶等个股涨幅居前，上周重点推荐组合中中材科技等部分个股有涨有跌 [1][12] 长三角熟料价格开始推涨，市场信心有望重塑 - 0524 - 0531一周，30个大中城市商品房销售面积同比 -2.46%，政策支持房地产业发展，住房公积金制度惠及面扩大，2024年发放贷款超1.3万亿元 [2][14] - 上周长三角地区水泥熟料价格上涨30元/吨，企业计划6 - 8月错峰生产，5月水泥出货率同比 -6pct，二季度水泥价格下滑，此次涨价彰显企业积极心态，节后水泥价格有望上调，成本下降，二季度水泥企业利润同比有望量减利增，海外尤其非洲成长性优，关注西部水泥 [3][16] 建材重点子行业近期跟踪 - 水泥：本周全国水泥市场价环比回落0.8%，部分地区价格有涨有跌，五月底需求环比小幅提升，长三角地区企业推涨熟料价格，预计后期价格有望企稳或小幅反弹 [17] - 玻璃：光伏玻璃本周交投欠佳，价格承压下滑，订单跟进一般，库存增加，预计下周成交偏弱，6月订单价格下调；浮法玻璃本周均价下跌，需求支撑不足，库存增加，预计下周原片仍有下移可能 [18] - 玻纤：无碱粗纱市场报价延续下跌，库存小增，需求偏弱；电子纱价格大概率趋稳，高端产品需求支撑强 [19] 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 - 传统建材行业景气接近周期底部，新能源等高景气下游相关新材料品种有望持续兑现成长性，不同细分领域有不同投资推荐，本周重点推荐组合为中材科技、西部水泥等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建筑建材行业公司重组转型进程加快，受政策支持，多家公司有相关动作 [2][13] - 持续关注“一带一路”进展，中亚方向关注新疆基建、新疆煤化工、国际工程公司，非洲方向看好科达制造 [3][14][15] - 各建材品类价格和市场表现有不同变化，如水泥价格回落但后期有望企稳，玻璃市场偏弱等，建议关注低估值建筑央企、部分水泥、玻纤、玻璃板块公司 [4][16][28] - 上海发布方案促进住房消费，建议关注消费建材国补方向相关公司 [5][17] - 多家公司有重要变动，如四川路桥筹划关联交易、富煌钢构发布收购报告书等 [6][18] 根据相关目录分别总结 封面观点 一周一议 - 行业公司重组转型加快，星空科技拟收购中旗新材股份，富煌钢构拟购中科视界股权，中天精艺间接持股远见智存，菲林格尔筹划控制权变更 [2][13] - 关注“一带一路”进展，中亚关注新疆相关领域和国际工程公司，非洲看好科达制造，其在不同维度有优势 [3][14][15] 周期联动 - 水泥全国高标均价同比、环比下降，出货率环比上升，库容比环比上升、同比下降 [4][16] - 玻璃浮法均价环比下降，库存天数减少，光伏玻璃主流订单价格下跌 [4][16] - 混凝土搅拌站产能利用率环比下降 [4][16] - 玻纤国内无碱缠绕直接纱均价环比下降，电子布报价环比持平 [4][16] - 电解铝供应端西南技改产能释放，消费端铝线缆开工高、光伏板块收缩 [4][16] - 钢铁进入淡季，钢厂检修减产增加，钢价或受成本下降影响削弱 [4][16] - 其他PPR价格环比上涨，原油等价格环比下跌，动力煤等环比持平 [4][16] 国补跟踪 - 上海发布方案促进住房消费，包括构建新模式、推进旧改等，建议关注消费建材国补相关公司 [5][17] 重要变动 - 四川路桥筹划关联交易，购买新筑交通科技股权及债权 [6][18] - 富煌钢构发布收购报告书，拟购中科视界100%股权 [6][18] - 华新水泥发布核心员工持股计划 [6][18] - 海螺水泥选举产生第十届董事会成员，推选董事长和副董事长 [6][18] 本周市场表现（0526 - 0530） - 建材指数表现 -0.75%，玻璃制造、玻纤等子板块有不同涨跌幅，同期上证综指 -0.97% [19] 本周建材价格变化 水泥（0526 - 0530） - 全国水泥市场价格环比回落，部分地区价格有涨跌，需求环比小幅提升，后期价格有望企稳或反弹 [28] - 全国水泥库容比环比上升、同比下降 [28] 浮法玻璃 + 光伏玻璃（0526 - 0530） - 浮法玻璃市场偏弱，价格重心下移，供应增加，需求疲软，行业亏损或增加，库存有变化 [41] - 分区域看，华北、华东、华中、华南库存有不同表现 [42] - 光伏玻璃市场交投欠佳，价格承压下滑，库存增加，生产利润压缩 [53] 玻纤（0526 - 0530） - 国内无碱粗纱市场报价下跌，电子布报价持平，4月玻纤纱及制品出口量和金额同比上升 [59][63] 碳纤维（0526 - 0530） - 市场价格区间持稳，成本方面丙烯腈价格下跌，供应宽松，需求平稳 [66] 能源和原材料（0526 - 0530） - 动力煤、道路沥青、有机硅、环氧乙烷价格环比持平，原油、LNG、废纸价格环比有涨跌 [71][79][86] - 波罗的海干散货指数和CCFI综合指数环比上涨 [81] 塑料制品上游（0526 - 0530） - PPR原材料价格环比上涨，PE原材料价格环比下降 [87] 民爆 - 西部区域民爆行业景气度突出，重点看新疆、西藏，考验头部公司区域布局能力 [92] - 硝酸铵价格呈下降趋势 [93]