报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产业债发行主体 2024 年经营整体承压，行业表现分化，年内关注稳增长政策发力下主体基本面改善情况；可结合基本面关注 1 - 2 年期隐含评级 AA 及以上央国企地产债、短端中高等级煤炭债、1 - 2yAA+钢铁债收益挖掘机会 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 各行业年报与一季报表现如何 整体情况分析 - 2024 年产业债主体营收合计同比降 2%，净利润合计同比降 4%，亏损企业占比从 2023 年 18%提至 21% [3][14] - 2025 年 Q1 产业债主体营收整体水平同比降 2%，净利润整体持平 [3][15] 行业表现 - 2024 年营收正增长行业约占三分之一，净利润正增长行业约占四成，近半数行业资产负债率增长，约六成行业经营净现金流正增长 [3] - 2024 年营收增幅超 5%行业集中在下游，降幅超 5%行业有煤炭、钢铁等；2025 年 Q1 营收增幅超 5%和降幅超 5%行业各有不同 [20] - 2024 年净利润增幅超 20%和降幅超 20%行业各有多个；2025 年 Q1 净利润增幅超 20%和降幅超 20%行业也各有不同 [23] 连续亏损与扭亏为盈主体情况 - 连续 3 年及以上净利润亏损发债产业主体 79 家，分布在交运、地产等行业，部分主体市场认可度尚可，需跟踪基本面变化 [36][37] - 连续 2 年及以上净利润亏损并于 2024 年转正发债产业主体 20 家，分布在公用事业等行业，主体净利润偏低，需跟踪基本面改善持续性 [39] 重点行业财务分析：地产、煤炭、钢铁 地产行业 - 基本面：稳地产政策发力，去库存政策效果显现，但行业景气度低，2025 年关注一线城市相关情况对全国预期指引 [4][41] - 财务指标表现：盈利水平承压，经营活动净现金流持稳，投资、筹资活动净现金流缺口收窄，负债率中位数小幅降，短期偿债能力下降 [4][50] - 投资策略：关注 1 - 2 年期隐含评级 AA 及以上央国企地产债收益挖掘机会，低等级主体谨慎下沉 [4][60] 煤炭行业 - 基本面：去年以来行业景气度有下行压力，供应足需求弱，煤价震荡回落，年内煤价或有下行压力，需关注需求端改善 [5][63] - 财务指标表现：盈利水平下降，经营活动净现金流收缩，投资活动现金流缺口放大，筹资活动现金流缺口收窄，负债率中位数下降，短期偿债能力下降 [5][68] - 投资策略：把握短端中高等级品种机会，收益诉求高机构可对隐含评级 AA 煤企 1 - 2y 品种适当下沉，中高等级主体可拉长久期至 3y [5][77] 钢铁行业 - 基本面：2024 年以来行业处于探底阶段，稳增长政策下景气度修复持续性不强，一季度“抢出口”效应缓解供需矛盾，但受地产投资需求弱等影响，钢价震荡走弱 [6] - 财务指标表现：盈利水平承压，一季度边际好转，经营活动净现金流收缩，投资净现金流缺口扩大，筹资净现金流转正，负债率中位数上升，短期偿债能力下降 [6] - 投资策略：行业盈利能力弱，需求端难改善，供给过剩，需谨慎下沉，关注 1 - 2yAA+品种 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡回升，涨幅0.57%，量增仓缩；供应持续收缩，需求同样走弱，供需双弱基本面未见好转，钢价承压；库存低位，现实端矛盾不大，预计价格延续低位震荡，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价震荡运行，涨幅0.55%，量稳仓增；供应持续回升，需求弱稳，供强需弱基本面走弱，库存增加，钢价承压；中美贸易风险暂缓，市场情绪回暖，预计价格震荡企稳，关注需求表现 [4] - 铁矿石主力期价震荡走高，涨幅0.86%，量仓扩大；供需格局变化不大，需求维持高位但存走弱预期，财年末矿商发运积极，供应压力偏大，基本面将走弱，矿价承压；期价深度贴水，市场情绪回暖，修贴水逻辑支撑下下行阻力较大，预计矿价震荡偏强，关注铁水变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 5月全球制造业采购经理指数为49.2%，较上月升0.1个百分点，连续3个月低于50%；美洲制造业采购经理指数为48.4%，与上月持平，连续3个月低于49%；美国制造业采购经理指数为48.5%，较上月降0.2个百分点，连续4个月环比下降 [6] - 5月我国工程机械主要产品月平均工作时长84.5小时，同比降3.86%，环比降6.25%；月开工率为59.5%，同比降5.01个百分点，环比降2.45个百分点；挖掘机月平均工作时长72.6小时，月开工率为61% [7] - 6月3日巴西对进口自中国的热轧板卷启动反倾销调查，倾销调查期为2023年7月至2024年6月，损害分析期为2019年7月至2024年6月 [8] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3090|3200|3233| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3210|3130|3251| |唐山钢坯（Q235）|2900| - | - | |张家港重废（≥6mm）|2080| - | - | |61.5% PB粉（青岛港）|733| - | - | |唐山铁精粉（湿基）|728| - | - | |海运费（澳洲）|10.28| - | - | |海运费（巴西）|23.46| - | - | |SGX掉期（当月）|95.67| - | - | |普氏指数（CFR，62%）|95.65| - | - | |卷螺价差|120| - | - | |螺废价差|1010| - | - | [9] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |2975|0.57|3002|2963|1845348|358380|2216449|-40564| |热轧卷板| - |3092|0.55|3121|3078|640481|574|1582478|3429| |铁矿石| - |707.5|0.86|713.5|703|402647|34887|724169|5700| [13] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，周产量环比降7.05万吨，周度表需环比降19.65万吨，库存低位，预计价格延续低位震荡，关注需求表现 [39] - 热轧卷板供强需弱，周产量环比增9.20万吨，周度表需环比降6.01万吨，库存增加，中美贸易风险暂缓，预计价格震荡企稳，关注需求表现 [40] - 铁矿石供需格局变化不大，需求维持高位但存走弱预期，供应压力偏大，期价深度贴水，预计矿价震荡偏强，关注铁水变化 [41]

报告核心观点 报告围绕存款利率调降对信用债的影响展开分析，指出其对信用利差和配置力量的影响路径不统一，短期内对信用债净买入力量影响有限 6 月信用债配置需求或边际减弱，利差收窄动能趋缓，建议继续挖掘高票息品种，下沉与拉久期并行，并分板块给出投资策略 [1][2] 各部分总结 存款利率调降对信用债影响 - 历轮大行存款利率调降后债市表现：若存款利率调降由政策利率降息带动且此前收益率已下行，信用利差通常走阔；若领先于政策利率降息并带动收益率下行，利差通常收窄 进一步观察调降两个月后的信用债表现，利差走势受市场行情影响，如降准降息预期和宽信用预期等 [1][10][14] - 存款利率调降对信用债配置力量的影响：短期内对信用债净买入力量影响有限，不同轮次各机构净买入情况不同，部分机构有提前抢跑或短暂放量后回落的情况 [1][15][19] 6 月信用债配置 - 5 月复盘：降准降息落地、关税摩擦缓和，债市调整后平淡 下旬存款利率下调带动市场情绪，但银行负债端压力放大，月末赎回情绪升温 机构偏好挖掘高票息品种，信用债表现占优，利差大幅收窄 [20] - 6 月关注点：从季节性看 6 月信用利差跟随债市震荡，下旬信用债通常弱于利率债，利差走阔 今年 6 月资金缺口放大但央行呵护流动性，基本面增量有限，外部扰动大，债市或震荡，利差难趋势性压缩，理财回表有阻力 [25][26] - 信用策略：各信用品种收益率普遍达正 carry，2y 以内短端品种利差压缩极致，中长端有空间 若负债端稳定性弱，关注 2 - 3y 中低等级和 4 - 5y 中等资质个券；若稳定性强，拉久期配置长久期品种，建议票息策略优先 [31][33][36] - 分板块策略：城投债关注 3y 以内低等级与 4 - 5y 中高等级；地产债关注 1 - 2y 央国企 AA 及以上品种；煤炭债短端下沉、中高等级拉久期至 3y，钢铁债规避尾部风险；银行二永债 2 - 3y 下沉城农商行，4 - 5y 国股行把握交易机会；券商次级债关注 2 - 3 年期 AA、AA+品种 [37][38][39] 一级市场回顾 - 信用债：净融资规模同比上升、环比下降，产业债发行占比上升 [40][41] - 城投债：净融资同比、环比均下降，年内供给预期维持低位 [45] - 融资期限：5 年期及以下发行占比上升 [46] - 取消发行情况：5 月取消发行规模环比减少 [51] 二级成交复盘 - 城投债成交跟踪：各区域成交收益率普遍下行，偏尾部区域表现相对占优，中长久期成交活跃度上升 [53][54][57] - 异常成交前十大活跃主体：城投债高估值与低估值成交主要分布在山东、四川、河南等区域，地产债集中于万科、重庆龙湖、首开股份等 [53] 二级走势复盘 - 中短票收益率普遍下行，利差普遍收窄 [23][24] - 期限利差走势分化，2y - 1yAA 品种收窄幅度较大 [23] - 等级利差走势分化，4 - 5yAA/AA+利差走阔明显 [23] - 城投利差普遍收窄，关注 3y 以内低等级与 4 - 5y 中高等级投资机会 [37] - 地产债利差普遍收窄，关注 1 - 2 年 AA 及以上央国企机会 [37] - 煤炭债利差普遍收窄，短端适当下沉、中高等级拉久期至 3y [38] - 钢铁债利差普遍收窄，弱资质主体谨慎下沉 [38] - 银行二级资本债利差普遍收窄，城农商行短端下沉、大行拉久期择机交易 [38] - 银行永续债利差普遍收窄，表现与二级资本债相似 [23] - ABS 利差普遍收窄，关注 1 - 2yAAA、AA+品种收益挖掘机会 [23]

| 材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年6月4日 | | | 問敏波 | 20010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 即值 | 涨跌 | 某差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3090 | 3120 | -30 | 185 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3150 | 3160 | -10 | 245 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3200 | 3230 | -30 | 295 | | | 螺纹钢05合约 | 2910 | 2973 | -63 | 180 | | | 螺纹钢10合约 | 2928 | 2961 | -33 | 162 | | | 螺纹钢01合约 | 2905 | 2967 | -62 | 185 | | | 热卷现货(华东) | 3170 | 3170 | 0 | 125 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3100 | 3140 | -40 | ਵੇਂ | | | 热卷现 ...

热点资讯 - 美方称中方违反日内瓦会谈共识，外交部发言人称美方在无事实依据下抹黑指责中方，出台极端打压措施破坏共识、损害中方权益，中方坚决反对并已交涉，敦促美方尊重事实、停止错误做法 [2] - 美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品关税从25%提高至50%，自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效，从英国进口的钢铝关税仍维持25% [2] - 中国5月财新制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下，生产指数和新订单指数均从扩张区间降至收缩区间，分别录得2022年12月和2022年10月以来最低 [2] - 经合组织下调美国及全球经济增长预期，美国2025年增速从此前预测的2.2%降至1.6%，预计2026年为1.5%，2025年全球增长预期降至2.9%，通胀升至3.2%，美国甚至可能接近4%，美联储今年或维持利率不变，贸易壁垒和政策风险将显著影响增长前景 [3] - 2025年5月中国冶金级氧化铝产量环比增加2.66%，同比增加4.06%，截至5月底建成产能为11082万吨左右，实际运行产能环比下滑0.46%，开工率为77.3%，截至5月30日，氧化铝行业平均盈利超400元/吨 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、原油、豆粕、PVC [4] 夜盘表现 板块表现 - 非金属建材涨2.65%，贵金属涨30.82%，能源涨2.35%，化工涨12.74%，谷物涨1.51%，农副产品涨2.61%，油脂油料涨11.66%，软商品涨2.38%，有色涨19.98%，煤焦钢矿涨13.29% [4][5] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动（手） [6] 大类资产表现 - 上证指数日涨跌幅0.43%、月内涨跌幅0.43%、年内涨跌幅0.30%；上证50日涨跌幅0.32%、月内涨跌幅0.32%、年内涨跌幅0.09%；沪深300日涨跌幅0.31%、月内涨跌幅0.31%、年内涨跌幅 -2.11%；中证500日涨跌幅0.42%、月内涨跌幅0.42%、年内涨跌幅 -0.54%；标普500日涨跌幅0.58%、月内涨跌幅0.99%、年内涨跌幅1.51%；恒生指数日涨跌幅1.53%、月内涨跌幅0.96%、年内涨跌幅17.21%；德国DAX日涨跌幅0.67%、月内涨跌幅0.39%、年内涨跌幅21.01%；日经225日涨跌幅 -0.06%、月内涨跌幅 -1.37%、年内涨跌幅 -6.14%；英国富时100日涨跌幅0.15%、月内涨跌幅0.17%、年内涨跌幅7.51%；10年期国债期货日涨跌幅 -0.03%、月内涨跌幅 -0.04%、年内涨跌幅 -0.22%；5年期国债期货日涨跌幅 -0.04%、月内涨跌幅 -0.06%、年内涨跌幅 -0.54%；2年期国债期货日涨跌幅 -0.04%、月内涨跌幅 -0.04%、年内涨跌幅 -0.60%；CRB商品指数日涨跌幅0.64%、月内涨跌幅2.20%、年内涨跌幅0.03%；WTI原油日涨跌幅1.36%、月内涨跌幅4.35%、年内涨跌幅 -11.89%；伦敦现货金日涨跌幅 -0.83%、月内涨跌幅1.96%、年内涨跌幅27.77%；LME铜日涨跌幅0.23%、月内涨跌幅1.49%、年内涨跌幅9.76%；Wind商品指数日涨跌幅1.35%、月内涨跌幅1.35%、年内涨跌幅16.59%；美元指数日涨跌幅0.60%、月内涨跌幅 -0.16%、年内涨跌幅 -8.48%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅 -1.13%、年内涨跌幅5.82% [7] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A(除金融、石油石化)、风险溢价、上证50、沪深300、中证500、CBOT大豆、CBOT玉米等走势 [8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：债券、房地产、城投、煤炭、钢铁、可转债 - **公司**：越秀、陆家嘴、招商蛇口、华润置地、建发、上海金贸、信达、首开、华发股份、美地之夜、绿城、滨江、龙湖、万科、六安矿业集团、淮北煤电、冀中能源、河钢集团、河钢股份、山钢 纪要提到的核心观点和论据 债券市场 - **6月展望**：预计延续5月震荡走势，10年期国债活跃券交易区间1.6%-1.7%，原因是关税谈判不确定和基本面数据变数大，且6月经历跨半年资金考验，机构行为无超预期变化[1][2] - **货币政策影响**：二季度转向稳增长，货币环境友好；5月双降落地后市场波折，印证低位窄震荡行情触发窗口难判观点[1][3] - **季节性表现**：2019 - 2024年每年6月十年期国债波动上下10BP以内，走势平稳，受资金面影响大，但多数年份央行维稳[4] - **下半年展望**：可能是重要布局窗口期，是否有新总量政策落地待定，建议6月为下半年布局做准备[5] - **基本面影响**：经济内生动能弱，如5月PMI内需疲软、房地产销售走低等，若无新稳增长政策，季节性因素主导，对债市利好[6] - **流动性影响**：政府1.5万亿净融资发行和4万亿存单到期，使投资者资金面担忧增加，债市短期波动难免[7] - **二季度货币政策目标及央行态度**：目标转向稳增长，6月央行没必要传递货币偏紧信号，资金6月末平稳跨半年，DR007核心波动区间1.5 - 1.6，上限调高至1.65左右，对债市平和[8] - **机构行为**：6月非核心窗口期，理财资金回表使信用配置偏弱；关注银行买短卖长和6月底卖债操作，但扰动相对可控[9][10] - **定价区间及交易策略**：定价区间1.5 - 1.8，现处中位1.6 - 1.7；10年期国债收益率超1.7可做资产准备；关注6月9日关税政策、6月18日陆家嘴会议和月底央行买债机会[11] 信用债 - **利差情况**：短端利差压缩空间有限，三年期有压缩潜力，4 - 5年期低等级较去年提高30 - 50基点，5年以上高出20 - 60基点，关注隐含评级2A品种配置机会[1][12][14] - **城投债**：融资政策收缩致其稀缺，建议规避负面舆情主体，适当下沉做底仓配置；3 - 5年期中高等级拉久期普遍，结合云南、长沙、贵州等地调研分析[15] - **地产债**：行业筑底，关注核心一线城市放松限购影响；推荐安全区间央国企地产债和高性价比区间2A/2A + 标的[1][16][17] 煤炭和钢铁行业 - **煤炭行业**：2024年以来景气度下降，价格震荡回落，供大于求煤价有下行压力，盈利下降，现金流有变化，降杠杆；建议关注短端中高等级机会，中高等级2A + 或3A煤炭债拉长久期至3 - 4年[19][21] - **钢铁行业**：供给过剩，与房地产周期相关，一季度抢出口缓解供需矛盾，后续受地产和出口影响，钢价或震荡走弱，盈利承压，现金流变化，加杠杆；建议谨慎下沉，关注一到两年2A + 品种[20][21] 可转债市场 - **近期表现**：经历V型反转，市场买盘力量强，5月券商自营减仓，偏绝对收益资金减仓[22] - **市场环境**：估值中高位，权益市场突破趋势不明，波动率收敛，呈快速轮动状态，机会来自交易[24] - **交易策略**：以个券挖掘和波段交易为主，6月业绩空窗期可规避业绩压力，关注科技成长类方向[25] 下修条款相关 - **触发频率**：2024年夏季后显著下降，今年前五月比去年同期下滑36%，预计下半年若无全球大变动维持相对平衡[26] - **执行概率**：自2024年四季度末急速下降，短期股价急跌不必然增加下修执行概率[27] - **夏普比率博弈胜率**：在中证转债指数底部、估值修复时较好，如2024年6 - 8月和2025年2 - 4月；今年夏季博弈胜率统计或有偏颇，下半年下修概率预计不高[28][29] - **下半年利率博弈胜率**：中证转债指数中高位、估值不在低位且有回落风险，下半年利率博弈胜率可能不高，如5月仅3只转债提议下修[30] 其他重要但可能被忽略的内容 - **云南城投债**：两年以内收益率2.3%以上存量约500亿，其中2.3 - 2.5之间约200亿，2.5 - 3之间约200亿，3 - 4之间约100亿[15] - **长沙银行城投债**：三年以内收益率2.2%以上接近90亿[15] - **贵州城投债**：三年以内收益率4%以上公募债80亿出头，共28只[15] - **5月转债提议下修情况**：仅有3只转债提议下修，其中普利转债已退市[30]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.08%报42305.48点，纳指涨0.67%报19242.61点，标普500指数涨0.41%报5935.94点 [1][5] - 科技股多数上涨，AMD、Meta涨超3%，博通涨超2%，英伟达涨超1%，特斯拉、谷歌跌超1% [1][8] - 标普500指数5月累计上涨逾6%，创2023年11月以来最大单月涨幅 [7] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.53%，百度、京东、爱奇艺涨超1%，理想汽车、知乎跌超1% [1][10] - 阿里巴巴涨0.80%，京东涨1.39%，百度涨1.42%，腾讯音乐涨3.09%，理想汽车跌1.83% [10][12] - 小马智行跌9.40%，贝壳跌2.49%，蔚来跌0.56% [12] 商品市场 - COMEX黄金期货涨2.74%报3406.4美元/盎司，白银期货涨5.76%报34.93美元/盎司 [4] - LME金属期货普涨，期铜涨118美元报9616美元/吨，期镍涨300美元报15537美元/吨 [4] - WTI原油期货涨2.85%报62.52美元/桶，布伦特原油期货涨2.95%报64.63美元/桶 [4] 行业动态 - 钢铁股因关税提高大幅上涨，Cleveland-Cliffs飙升23%，Steel Dynamics和Nucor均涨10% [8] - 汽车股受贸易战影响下跌，福特和通用汽车股价均跌3.9% [8] - 特斯拉欧洲销量暴跌，法国销量降67%，葡萄牙降67.8%，丹麦降30.5% [10] 宏观经济数据 - 美国5月ISM制造业PMI录得48.5，为2024年11月以来新低，预期49.5 [13] - 美国5月标普全球制造业PMI终值为52，低于预期的52.3 [13] - 美联储理事沃勒称关税政策将推高通胀，影响或在下半年最明显 [13]

中国海诚调研纪要 - 2025年一季度营业收入和利润受春节假期等因素影响暂时性下滑，但新签合同同比增长5.80%，全年有信心实现业绩平稳增长 [1] - 海外业务聚焦"一带一路"，2024年及2025年一季度海外业务新签订单大幅增长，主要来自制浆造纸、食品发酵、环保、新能源新材料等行业 [1] - 短期内美国关税政策对公司无直接影响，长期可能影响国内出口业主的投资意愿 [1] - 2024年制浆造纸新签订单31.99亿元，同比增长86.96%，2025年一季度新签订单8.40亿元，同比增长97.32% [1] - 医药行业订单增速大幅增长主要是由于承接了金额较大的总承包项目 [1] - 公司推出"海诚云·工场数字化设计与协同共享平台"，并入选工信部与上海经信委"揭榜挂帅"项目，推进智能制造和数字化交付 [1] - 中轻长泰业务包括智能制造成套装备研发、制造、销售与服务，涵盖工业机器人应用系统，已进入多个行业 [1] - 公司通过限制性股票激励计划、向特定对象发行股票、加强信息披露、投资者关系活动和持续现金分红等方式进行市值管理 [1] 三钢闽光调研纪要 - 2024年三明基地粗钢产量约627万吨，泉州闽光约257万吨，罗源闽光约257万吨 [2] - 焦炭、焦煤长协采购占比约2/3 [2] - 产能置换和超低排放改造进入尾声，泉州闽光项目2025年10月底前完成，2025年资本计划投入19.90亿元 [2] - 因2023及2024年度净利润亏损，不满足现金分红条件，未来将按章程执行利润分配政策 [2] - 近期没有并购重组计划，关注新产能置换管理办法 [2] - 公司关注限产政策，将按效益最大化原则统筹三地生产 [2] - 间接控股股东重组不影响公司生产经营，控股股东持股比例及实际控制人不变 [2] 珺容投资机构简介 - 珺容投资成立于2011年8月，是国内最早获得中国基金业协会颁发的"私募投资基金管理人登记证书"的阳光私募基金管理机构之一 [3] - 公司核心团队均来自于海内外名校，长期致力于股票与期货(CTA)量化产品研发 [3] - 公司成立至今，已研发了众多投资策略，有效提高了夏普比例，降低了最大回撤，为客户的阶段性资产配置提供了更多灵活的选择 [3] - 珺容的追求是成为一家稳健持久的大企业 [3] - 珺容的使命是为全体珺容人，珺容的伙伴创造一个和谐共赢的生态圈，并尽己之力支持弱势群体，优化资源配置，促进社会的公平与进步 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管焦炭、焦煤期货的弱势行情延续，且不排除在未来两周仍有新低可能，但基本面和消息面积极因素在不断累积中，需关注未来两周左右在关税政策变化、钢材市场信心恢复情况下，能否出现触底反弹的转折行情 [12] 各目录总结 行情回顾与后市展望 - 5月27日，焦炭期货主力合约2509探低后跌幅收窄，焦煤期货主力合约2509整体上先抑后扬，盘中分别再创2017年1月和2016年9月以来9月合约新低 [7] - 焦炭2509合约日线KDJ指标走势继续分化，J值继续回升，K值调头回升，D值继续下滑，有金叉趋势；焦煤2509合约日线KDJ指标走势继续分化，J值、K值继续回升，D值继续下滑，近于金叉。焦炭2509合约日线MACD绿柱继续小幅放大，焦煤2509合约日线MACD绿柱转为收窄 [10] - 焦炭方面，近5周独立焦化厂焦炭产量在去年8月上旬以来新高附近徘徊，但钢厂焦炭产量较4月下旬已有小幅回落。近5周港口焦炭库存明显回落，但钢厂和焦化厂库存去化速度较慢，吨焦利润连续2周盈利后转为亏损 [11] - 焦煤方面，1 - 4月份进口量同比增长转负，但进口量绝对值仍处于高位，整体上宽松格局难以扭转。洗煤厂原煤库存明显走高，精煤库存再度抬升至偏高水平。近5周独立焦化厂库存明显去化，港口库存也明显回归至去年8月初之前的正常水平，但钢厂库存稳中有增 [11] - 消息面上，国家发改委将持续推进城市更新工作，将于6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划；美债招标利率再度走高，导致美国股债汇三杀，国际金融市场风险偏好再度下降 [11] 行业要闻 - 2025年1 - 4月，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%。采矿业实现利润总额2875.0亿元，同比下降26.8%；制造业实现利润总额15549.3亿元，增长8.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2745.8亿元，增长4.4% [13] - 5月26日第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，8个督察组将分别对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏5省（区）开展督察，同时对3家中央企业开展督察，进驻时间约1个月 [13] - 2025年1 - 4月，宁夏全区规模以上工业原煤产量3308.91万吨，同比下降3.0%；销售量1631.70万吨，同比增长3.8%。1 - 4月全区工业发电量805.02亿千瓦时，同比增长5.6% [14] - 宁夏将通过绿电园区建设，赋能特色优势产业，包括加大化石能源供应能力、发展新能源、储能等，还将持续推进高载能行业节能降碳 [14] - 山西焦煤将实施“三配”生产，构建柔性生产机制，推动营销模式创新，强化产销高效协同 [14] - 重庆钢铁终止吸收合并新港长龙，认为其专业资质将为公司拓展供应链增值业务创造优势 [15] - 2025年4月世界汽车销量达到756万台，同比增5%；1 - 4月销量3026万台，同比增长5%。中国2025年1 - 4月达到世界汽车的33%的份额 [15] - 2025年1 - 4月煤炭行业供需结构呈现供给增速边际放缓、非电需求强于电力的特征，预计夏季需求反弹或带动煤价修复 [15] - 南非提出在10年内从美国购买液化天然气，拟议计划还包括每年从南非出口4万辆汽车的免税配额等 [15] - 欧洲央行行长拉加德表示当前以美元为基础的国际货币体系正在变得不确定，欧洲需要进行改革 [15] 数据概览 报告展示了主要市场冶金焦现货价格指数、主焦煤现货汇总价格、焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、洗煤厂产量与开工率、洗煤厂原煤与精煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与9月合约基差、临汾低硫主焦煤与9月合约基差等数据图表 [16][17][19][30][34]

招商轮船终止分拆子公司重组上市 - 公司原拟分拆中外运集运100%股权和招商滚装70%股权通过安通控股重组上市 因交易条款未达成一致且市场环境变化决定终止 [2] 国泰海通增资期货子公司 - 拟向国泰君安期货增资15亿元用于补充净资本 [5] 四川路桥关联交易 - 筹划购买控股股东子公司新筑股份持有的新筑交通科技100%股权及债权 预计不构成重大资产重组 [2] 协创数据算力布局 - 拟采购不超过40亿元服务器用于提供算力租赁服务 [8] 罗平锌电控制权变更 - 控股股东拟向曲靖发投转让22.4%股份（7242.76万股） 股票自5月28日起停牌 [9] 创新新材融资计划 - 拟注册发行不超过5亿元超短期融资券和15亿元中期票据以优化融资结构 [3] 广电电气资产处置 - 全资子公司拟6263.33万元转让赢双科技5.9088%股权 交易后仍持有2.9974%股权 [3][4] 亚普股份战略收购 - 拟5.78亿元收购赢双科技约54.5%股份以推进汽车零部件布局 [6] 凌钢股份产能升级 - 新建2290m³高炉通过验收并投产 符合钢铁行业产能置换规定 [6] 深高速股东增持 - 云杉资本增持1081万股H股 总持股达2.54亿股（占总股本10%）含A股2.43亿股 [7] 中科海讯重大合同 - 签订1.63亿元信息处理分系统采购合同 [10] 恩华药业参股公司上市 - 参股公司江苏好欣晴拟境外上市 正搭建红筹架构以开曼公司为上市主体 [11] 云南能投风电项目 - 获富源县南冲风电场、永胜县阿谷子风电场及华坪县华坪西风电场开发权 [12][13]