市场表现 - A股三大股指震荡分化，创业板新能源ETF华夏（159368）小幅调整，持仓股震裕科技领涨，帝尔激光、永贵电器、罗博特科、英搏尔等表现亮眼 [1] 光伏行业动态 - 光伏行业"反内卷"行情持续深化，从产业链最上游硅料价格开始 [1] - 本周硅料现货均价约42元/公斤，较月初35元/公斤大幅上涨 [1] - 硅料卖方报价已上涨至每公斤50元-52元（块状致密料） [1] - 硅片价格明显上升：183N/210RN/210N主流成交价分别上涨至每片1.1元/1.25元/1.45元，较月初的0.88元/1元/1.18元 [1] - 下游电池片、组件价格亦有上涨趋势 [1] 行业观点 - 长期来看国内外光伏增长稳健 [1] - 短期产业链长期供需失衡，持续亏损，板块筹码与基本面双底明确 [1] - 光伏行业作为国内"反内卷"重点行业之一，政策纾困或技术迭代有望加速供给出清，板块估值修复空间大 [1] 产品信息 - 创业板新能源ETF华夏（159368）是全市场首只上市跟踪创业板新能源指数的ETF基金 [2] - 该指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、光伏等多个细分领域 [2] - 产品特点：弹性大、成长性强，是专精特新聚集地 [2] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，合计仅为0.2%，同类产品费率最低档 [2]

新旧势力转换 - 小米SU7发布15个月积累超过30万车主 取代特斯拉成为小米科技园停车场最主流车型 [1] - 特斯拉Model Y以122 3万辆销量成为2023年全球单车型销冠 终结丰田卡罗拉37年霸榜 [1] - 2024年二季度特斯拉营收224 96亿美元同比下滑12% 交付量384122辆同比下降13 5% 创十年来最差季度表现 [2] 中国新能源产业崛起路径 - 2000年万钢建议发展新能源汽车实现换道超车 中国凭借电子制造优势重构三电技术竞争格局 [4][5] - 2007-2016年政策补贴培育市场 2017年引入特斯拉超级工厂(总投资500亿元 年产50万辆)带动产业链升级 [6] - 2023年中国新能源汽车销量1280万辆 汽车出口586万辆超越日本成为全球第一 [25] 技术突破方向 - 比亚迪通过垂直整合(弗迪系)实现技术协同 2022年以186 35万辆销量反超特斯拉 [12] - 宁德时代磷酸铁锂电池助Model 3降价35万至23万 小米YU7自研V6s Plus电机(22000rpm)+800V碳化硅平台实现835km续航 [13][14] - 小鹏图灵芯片算力达2250TOPs(3倍于Model Y) Momenta智驾方案获BBA/丰田采用 [15] 产品定义方法论 - 小米YU7通过油泥模型毫米级调整(最终车高1600mm) 隐藏式门把手支持自动内缩 主驾零重力座椅精准满足用户需求 [18][19] - 情绪价值成为关键 小米两款车累计交付31 17万台 YU7上市18小时锁单24万台超Model Y半年销量 [20][3] - 国产供应链深度协同 特斯拉Optimus机器人28个关节全部采用中国供应商 [22][23] 市场格局重构 - 特斯拉中国市场份额从2024年6%降至2025上半年4 8% 但中国市场贡献其全球销量34% [24] - 国产车型集体对标Model Y(乐道L60/极氪7X/智己LS6等) 形成差异化竞争态势 [2][17] - 产业链话语权转移 特斯拉北美50%零件依赖中国供应商(含墨西哥工厂) [23]

报告核心观点 7月政治局会议具有对上半年经济工作复盘评估、年中承上启下及为“十五五”规划提供参考三重意义；中央对上半年经济局势判断积极乐观，下半年要落实落细工作实现“十四五”圆满收官，中长期要做好“十五五”规划编制工作 [3][13][14] 上半年经济局势判断 - 中央对当前整体经济局势判断积极乐观，有坚实数据基础和现实支撑 [4][15] - 经济总量上，我国上半年GDP不变价同比增长5.3%，好于预期 [16] - “三驾马车”数据显示，内需对经济主动力、稳定锚作用凸显，上半年内需对GDP增长贡献率为68.8%，社零总额达24.55万亿元，同比增长5%，新能源汽车上半年销售保持40%以上累计同比增速 [20] - 投资和生产端，财政靠前发力带动固定投资保持一定增速，高技术产业规上工业增加值上半年同比增速9.5%，显著快于整体增速6.4% [25] - 重点领域风险防范化解方面，地方债务问题上半年进展明显，地方化债工作基本提前完成 [30] - 民生兜底保障上，财政进一步“投资于人”，三大民生支出同比增速快于整体增速，支出结构更侧重于“人” [30] 下半年工作安排 宏观 - 工作总基调强调“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，表述从“用好用足”调整为“落实落细”，删去“降准降息”表述，新增“小微企业”为结构性货币政策工具重点支持对象 [38] - 财政政策已前置发力，实现全年5%经济增速目标关键在于提升实物工作量和实际产出；货币政策应通过结构性工具“精准滴灌”，降低社会综合融资成本，工作是在保“量”情况下重提“质” [38] 民生内需 - 内需方面要有效释放内需潜力，扩大商品消费，培育服务消费新增长点，通过财政倾斜和完善社会保障体系统筹推进内需提振；生育补贴可促进母婴产品和服务消费需求 [44] - 民生保障方面强调“稳就业”居四“稳”之首，促进重点群体就业，针对汛情作出指示 [45] 产业 - 现代化产业体系建设需科技创新引领新质生产力发展，要加快培育新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展 [46] - 纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为，提升资源要素配置效率 [47] 资本市场 - 巩固资本市场回稳向好势头，增强吸引力与包容性；投资端完善市值管理等提升吸引力，融资端深化改革增强包容性与适应性 [48] 中长期规划 - 会议对“十五五”规划高度重视，明确其关键意义，分析发展环境与国情优势，提出总体要求与战略部署，确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展 [49][50] - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 [49] - 我国发展环境复杂，机遇与挑战并存，但具备坚实经济基础和四大优势，要保持战略定力 [49] - 统筹推进“五位一体”和“四个全面”布局，加快构建新发展格局，推动经济质升量增和人的全面发展、共同富裕 [50] 近三次政治局会议通稿内容总结 |涉及领域|2025年7月政治局会议|2025年4月政治局会议|2024年12月政治局会议| |----|----|----|----| |当前经济形势|经济运行稳中有进，新质生产力发展，风险防范有效，民生保障加强，但面临风险挑战|经济向好，信心提振，但回升基础需稳固，外部冲击加大|经济运行平稳，实力增强，目标任务将完成| |经济工作目标|巩固拓展回升势头，保持政策连续性等，完成全年目标，实现“十四五”收官|强化底线思维，统筹内外，稳定信心，推动回升|推动经济回升，完成“十四五”目标，为“十五五”开局打基础| |宏观政策|持续发力、适时加力|加紧实施积极政策，强化取向一致性|实施积极政策，完善工具箱，加强逆周期调节| |财政政策|落实落细，加快债券发行使用，提高效率，兜牢底线|用好用足，加快债券发行，兜底基层|实施积极财政政策| |货币政策|保持流动性充裕，降低融资成本，支持多领域|适时降准降息，支持实体，创设工具|适度宽松货币政策| |资本市场|增强吸引力和包容性，巩固回稳势头|稳定活跃资本市场|稳住股市| |房地产|落实会议精神，开展城市更新|加力城市更新，构建新模式，稳定市场|稳住楼市| |民生内需|释放内需潜力，保障民生促消费，稳就业，落实政策|提高收入，发展服务消费，保民生，落实政策|提振消费投资，保障民生，稳定社会| |其他内容|科技创新引领，治理市场，扩大开放，激发活力|帮扶企业，推进创新，建设市场，扩大开放|推动创新，防范风险，加强区域和绿色发展| [52][53]

上市公司多元社会价值体系 - 多元社会价值关注企业在社会诚信、绿色转型、文化引领等方面的作用，以及对环境、区域及社会的影响，与金融投资价值和产业投资价值形成互补[1] - 上市公司社会价值包括信用价值、绿色价值、文化价值和战略价值，这些价值相互影响、相互关联，共同构成统一价值体系[4] - 评价主体多层次性和评价视角多维度共同塑造了上市公司社会价值的多元性，包括金融投资人、产业投资人、企业员工、供应商、消费者、地方政府和非营利性组织等[2] 信用价值提升路径 - 信用价值是上市公司在经济社会活动中履行承诺的能力与意愿所形成的社会信任资本，表现为各类社会主体对企业偿债能力、履约可靠性等方面的综合评价[5] - 部分上市公司在信用管理上存在不足，包括对信用管理重要性认识不到位、缺乏信用管理制度和方法、信息披露工作缺乏严格管理等[6] - 提升信用价值的措施包括：倡导诚信文化、加强信息披露、建立规范制度、设立专门机构、全面清理供应链应收应付状况等[7][8][9] 绿色价值实现方式 - 绿色价值是上市公司通过绿色技术革新将生态责任转化为可持续竞争力的能力，与企业的准入门槛、融资能力以及市场表现息息相关[10][11] - 上市公司在绿色转型中面临内外部双重挑战，外部如欧盟碳关税政策，内部如短期投入与长期回报难以平衡[12][13] - 提升绿色价值的措施包括：将绿色技术转型投入与战略投资相结合、加快碳足迹管理和碳排放核算、积极推进碳数据入表、引领产业链绿色化等[13][14] 文化价值内涵与提升 - 文化价值是上市公司通过产品服务、经营理念等引导社会文化发展及满足居民美好生活需求的能力，包含人文伦理和技术伦理[16][17] - 上市公司在文化价值引领方面存在产品服务设计不足、管理流于形式、对技术伦理重视不足等短板[17][18] - 提升文化价值的措施包括：满足居民高品质需求、挖掘文化基因、提供情绪价值、充分考虑科技伦理影响等[19][20] 战略价值挖掘 - 战略价值是指上市公司通过将其经营活动深度融入国家发展大局，与国家战略、区域发展、产业转型形成双向赋能[22] - 部分上市公司在战略价值管理和挖掘上存在服务国家战略主动性不足、融入路径不清晰等问题[22] - 提升战略价值的措施包括：主动融入国家战略、争取战略配套资源支持、把握政策资金支持机遇等[23][24][25]

食品饮料产业 - 济阳区已汇聚160家国内外知名食品企业，包括旺旺、统一、康师傅、上好佳、迈大、金晔等，食品工业占全区工业产值超50% [1] - 旺旺食品落户23年20次追加投资，成为旺旺集团在大陆规模最大、效益最好的生产基地 [1] - 济阳区构建起食品制造、包装、机械、仓储物流等门类齐全的食品产业体系，配套有320家链群企业 [1] - 济阳区被评为"全国十大食品工业强县"和"全省特色优势食品产业强区" [1] 智能制造产业 - 济阳区围绕比亚迪融链补链固链，引进20个新能源汽车配套项目，包括东风李尔等 [2] - 济阳区是中国液压升降平台之乡，集聚491家企业抱团发展，矗峰重工跻身"全球高机制造商20强" [2] - 济阳区发展家用电梯产业，现有211家生产企业、532家销售企业，占全国细分市场份额约1/5 [2] - 大自然新材料从小型尼龙厂升级为全球五大醋酸纤维生产企业之一 [2] - 海冠电力、奥锐激光产值年均增长20%以上，好为尔智能化食品加工切割机全国市场占有率达70% [2] 生物医药产业 - 济阳区现有6家规上生物医药企业，年产值超过20亿元 [2] - 汉方制药复方黄柏液涂剂填补我国外用清创复方中药制剂空白 [2] - 铂源药业获评国家专精特新"小巨人"企业 [2] 特殊食品产业 - 济阳区规划建设全国首个以特医食品为主导产业的园区——中国（济南）特殊食品城 [3] - 成立山东省首个沿黄地区特殊食品产业联盟，特殊食品城一期和产业基地有序推进 [3] - 嘉能嘉、晏龙国科等项目年内有望建成投产 [3] - 亚西亚药业巩固全球最大食用胆碱生产企业地位 [3] - 济阳区获评"特殊食品产业集群示范基地" [3]

产品性能测试 - 问界M8在平均温度40℃的吐鲁番站参与中汽中心夏季测试，在高温纯电续驶里程、高温亏电油耗、高温充电、太阳辐射隔绝能力、空调热舒适性、强光AEB及高温空气质量等核心科目中表现稳定出色 [1] - 问界M8搭载53.4kWh大容量三元锂电池，配合7×24h云端BMS电池管理和AI实时预警系统，实现283.29km的高温纯电续驶里程 [4] - 问界M8增程器热效率高达44.8%以上，油电转化率3.65kWh/L，高温亏电油耗低至5.56L/100km [6] - 问界M8配备4C超充架构和液冷系统，在42℃高温下保持115.7kW平均充电功率，峰值充电倍率达3.9C [6] 舒适性与安全性 - 问界M8前挡风采用双层镀银玻璃，车顶天窗和四周车窗采用紫外线阻隔技术，整车太阳辐射隔绝能力达22%（天幕部分14%） [9] - 问界M8创新B柱立式出风设计搭配智能内循环调节技术，仅用12分49秒使座舱达到舒适热感指标（TSV≤2），71.25%测试时长内乘员体感波动控制在极舒适范围（TSV≤1.5） [11] - 问界M8车内选用低VOC材料，采用环保Nappa纹真皮、双组分吸音棉、水性胶水粘剂和水性液态阻尼垫等环保材料，高温下异味和有害气体浓度显著降低 [13] - 问界M8在强光AEB测试中，通过30个传感器和先进算法，在白天和夜间130km/h高速下成功完成紧急制动规避 [16][17] 市场表现与品牌影响力 - 问界M8在6月交付超2.1万台，占问界全系交付超4.4万台的近半壁江山 [18] - 问界品牌市场保有量超过70万辆，"品牌参考度"为1.6，显著高于行业均值的1.1 [20] - 问界M8通过权威测试数据和市场表现，巩固了在40万元级旗舰SUV市场的地位，并逐步影响中国豪华旗舰车型的消费趋势 [22]

鸿蒙智行9月新车上市计划 - 9月将上市5款新车：全新问界M7、享界S9T、尚界H5、智界R7改款、智界S7改款 [2][3] - 智界R7改款更新前大灯装饰件，智驾硬件对齐问界M8，首批搭载华为ADS 4，配备主副驾零重力座椅 [3] - 智界S7改款未调整大灯装饰件，但新增后视镜麦克风和新车标Logo [3] 智界品牌现状与销量表现 - 智界S7因交付问题错过爆发期，多次改款未能提振销量，近期销量下滑至6月仅两千余辆 [4] - 智界R7去年12月销量冲高至1.6万辆，但今年6月整体销量下滑，官降2万元后门店仍执行优惠 [4] - 鸿蒙智行6月全系交车5.27万辆创历史新高，问界占比超八成（4.6万辆），智界和享界均不足5000辆 [4] 问界品牌表现与新车规划 - 问界M9和M5改款推动销量反弹，6月达新高，当前主力车型为M8和M9 [7] - 下半年重点车型：8月上市的M8纯电版（尺寸与增程版一致，修改进气格栅、增加后驱版本）和9月大改款M7 [7] - 全新问界M7基于赛力斯魔方平台开发，采用封闭式前脸设计，提供纯电/增程动力，尺寸加长，保留5/6座布局 [8] 享界S9T产品亮点与战略调整 - 享界S9T为鸿蒙智行首款旅行车，同步推出纯电和增程版，纯电续航800km，增程纯电续航超350km [11] - 搭载HUAWEI ADS 4、192线激光雷达及问界M9同款电动门，设计延续S9风格但新增仙踪绿配色和星云尾灯 [11] - 北汽组建"享界事业部"，由副总经理马磊领导，6月享界S9销量翻倍至4154辆，居30万元以上新能源轿车首位 [11] 尚界H5市场定位与竞争策略 - 尚界H5为鸿蒙智行售价最低车型（15万-25万元），定位中型SUV，尺寸略小于问界M5 [12] - 高配搭载ADS 4和192线激光雷达，设计语言区别于其他鸿蒙智行车型，采用机械式门把手 [12] - 上汽通过尚界自救，直面小鹏、吉利、比亚迪，20万元级市场曾由大众途观、哈弗H6等主导 [12]

能源供应与安全保障 - 上半年原煤产量同比增长5.4% 原油产量同比增长1.3% 天然气产量同比增长5.8% [1] - 规上工业发电量日均同比增长1.3% [1] 绿色低碳转型 - 风电和太阳能发电装机规模较去年同期翻一番 [1] - 非化石能源发电装机容量占比首次突破60% [1] - 3月底风电和太阳能发电装机历史性超过火电 [1] 能源消费趋势 - 6月全社会用电量同比增长5.4% 4月和5月分别增长4.7%和4.4% [2] - 天然气需求小幅增长 城镇燃气是主要拉动因素 [2] - 成品油消费延续负增长 新能源汽车和LNG重卡替代效应持续显现 [2] 政策与市场发展 - 新能源上网电价市场化改革政策出台 新能源全面进入市场 [2] - 电力辅助服务和计量结算基本规则发布 电力市场规则体系完善 [2] - 上半年市场化交易电量2.95万亿千瓦时 同比增长4.8% [3] - 国家电网经营区交易电量2.27万亿千瓦时 同比增长3.3% [3] - 南方电网经营区交易电量5238亿千瓦时 同比增长14.2% [3] - 蒙西电网经营区交易电量1506亿千瓦时 同比降低0.4% [3] - 全国电力市场主体数量97.3万家 同比增长23.8% [3] 新能源汽车与充电设施 - 截至6月底电动汽车充电设施总数1610万个 公共充电设施409.6万个 私人充电设施1200.4万个 [3] - 充电设施县域覆盖率97.08% 乡镇覆盖率80.02% [3] - 上半年新能源汽车总充电量549.23亿千瓦时 全年预计与三峡电站年发电量相当 [3] - 将持续完善充电网络 提高设施运营服务质量 [4]

港股科技板块资金流向 - 南向资金连续两日净买入港股科技板块，昨日净买入117.1亿港元，今日截至10点半又买入36亿港元 [1] - 港股科技50ETF（159750）昨日获得1507万元资金加仓，今日开盘又有资金买入2700万份，金额约2850万元 [1] - 2025年前7个月南向资金净流入港股达8400亿港元，超越去年全年并刷新互联互通历史纪录 [4] 港股科技指数优势 - 港股科技指数比恒生科技指数更值得低吸分批建仓 [5] - 港股科技指数不仅覆盖腾讯、美团等互联网龙头，还纳入新能源汽车产业链、医疗生物（创新药）等领域的优质科技公司 [7] - 港股科技指数是港股唯一全面覆盖"中国科技十雄"的科技类指数，行业分布更均衡 [7] - 港股科技指数长期表现优于恒生科技指数：今年以来涨30.94%，去年924以来涨57.40%，最近10年涨95.02% [9][11] 投资策略建议 - 中信研报建议突破3600点后增配恒生科技和科创50 [5] - 港股科技50ETF（159750）跟踪港股科技指数，支持T+0交易，可捕捉日内波段或定期定额投资 [10][11] - 可结合南向资金流向、板块轮动信号及重要技术位进行操作 [12]

河南上半年经济表现 - 河南上半年实现地区生产总值31683.80亿元 同比增长5.7% 高于全国0.4个百分点 [2] - 除郑州和新乡外 河南16地GDP增速跑赢全国平均增速 漯河市和商丘市表现最亮眼 增速分别达7.3%和7.0% [2] 洛阳经济增速分析 - 洛阳上半年GDP达2925.3亿元 同比增长5.7% 与全省平均增速持平 高出全国0.4个百分点 [2] - 洛阳连续两个季度追平全省增速 一季度经济总量1355.4亿元 同比增长5.9% [2] - 2021至2024年洛阳GDP增速分别为4.8%、3.0%、3.5%和4.9% 均低于全省平均增速 [3] - 2022年榆林、襄阳GDP超过洛阳 2023年宜昌实现反超 [3] 洛阳工业表现 - 洛阳上半年第二产业增加值同比增长6.8% 高于全国1.5个百分点 高于全省0.8个百分点 [2] - 规上工业增加值同比增长8.8% 高于全国2.4个百分点 高于全省0.4个百分点 [2] - 洛阳市统计局指出"工业发展动能充沛""转型升级持续加力" [2] 洛阳产业转型挑战 - 洛阳长期依赖有色金属、机械制造、石油化工等传统产业 产业转型升级缓慢 [3] - 与合肥等城市相比 洛阳仍以重型装备、轴承、耐火材料等传统产业为主导 [3] - 洛阳市委书记警示"如不重塑产业格局 将在产业变革中被淘汰" [3] 洛阳转型举措 - 洛阳确定电子信息、先进装备、新型材料、新能源汽车、现代医药5大先进制造业集群和17条优势产业链 [3] - 引进宁德时代洛阳基地、百万吨乙烯、中航光电基础器件产业园等龙头项目 [3] - 上半年工业投资增长18.2% 民间投资增长7.2% 分别高于全部投资增速14.8和3.8个百分点 [4]