2月战略性新兴产业采购经理人指数(EPMI)总体表现 - 2月EPMI环比下降5.4个点至44.6，落入收缩区间[1][4] - 春节所在月份的季节性是EPMI下行的主要原因，与历史上春节位于2月中旬的年份相比，今年环比降幅小于2021年(-6.9个点)、基本持平于2024年(-5.3个点)、弱于2015年(+0.4个点)和2018年(+0.5个点)的环比小幅上行[1][5] - 中观景气面回落，7大战略性新兴细分行业中仅新能源行业位于景气扩张区间(高于50)[1][6] 产需结构特征 - 生产端放缓斜率明显大于需求端，主要因今年春节假期偏长(历史上首次9天假)[1][9] - 生产量指标环比大幅下降14.7个点，采购量指标环比下行18.0个点，生产量指标贡献了2月EPMI下降的68%[9] - 需求端的产品订货和出口订货环比分别下降5.9和8.1个点，降幅小于生产端[9] - 生产量指标降至产品订货指标下方，显示下行主要是春节假期带来的阶段性影响[9] - 产需比例(生产指标与产品订货指标差值)为-3.9，前值为4.9[10] 价格与利润趋势 - 价格趋势较好，购进价格环比上行5.3个点，销售价格环比上涨2.8个点[2][11] - 购进价格和销售价格分别连续2个月和3个月环比上行，且二者涨幅均较1月有所扩大[2] - 利润指标环比下降11.2个点[11] - 估计2月PPI会继续降幅收窄[2] 新产品投产与创新活动 - 新产品投产较为密集，新产品分项环比上行5.7个点[2][11] - 高端装备制造、新一代信息技术、新材料和生物产业的新产品投产环比分别上行15.1、8.3、8.0和4.0个点[11] - 部分行业在春节假期前后集中推出新模型和新产品，目前处于技术进步较快、新产品和商业模式战略卡位的历史时段[2] 融资环境 - 贷款难度指数环比持平，前期曾连续两个月环比上行[2][14] - 最新情况较为中性，指标未继续上行，但尚缺少宽松化迹象[2] 细分行业景气度分化 - 新能源是2月景气唯一位于50以上扩张区间的战略性新兴行业，环比大幅上行5.2个点[3][15] - 节能环保景气环比上行3.1个点，是除新能源以外景气环比改善的行业，或与节前“提前批”投资项目重点支持生态环保和节能降碳有关[3][15] - 新一代信息技术行业尽管景气水平在收缩区间，但与季节性均值差距最小(低于季节性均值0.9个点)，或与人工智能领域应用加快有关[3][16] - 7大新兴产业中，新能源景气位于50以上；节能环保、高端装备制造、新一代信息技术景气位于45-50之间；生物产业、新材料景气位于40-45之间；新能源汽车景气略低于40[15] 后续展望与关键线索 - 2月EPMI的主要亮点是价格，即便在假期季节性影响下，价格指标仍在继续改善，建议继续关注价格条线的机会[3][20] - 2月生产端收缩会带来生产库存、用户库存偏低，这将为3月开工季创造一个有利条件[20] - 春节前新产业技术突破、预期较为集中；春节后上海代表的一线城市地产放松，传统产业也将面临一轮基本面改善，后续可关注3月投资端、生产端的响应斜率[20]

公司与客户合作情况 - 公司在新能源汽车驱动电机铁芯配套业务方面与比亚迪进行长期合作 [1]

公司与主要客户合作关系 - 公司在新能源汽车驱动电机铁芯配套业务方面与比亚迪进行长期合作 [1] 公司业务布局 - 公司业务涉及新能源汽车驱动电机铁芯配套领域 [1]

京津冀协同发展核心成果与数据 - 京津冀三地地区生产总值近12万亿元 [1] - 京津冀主要城市1到1.5小时交通圈基本形成 [1][4] - “十四五”期间北京流向津冀技术合同成交额累计超3200亿元，比“十三五”时期增长1.7倍，其中2025年达996.1亿元 [1][7] 非首都功能疏解与“新两翼”建设 - 开工建设北京工业大学新校区一期、首都师范大学良乡校区二期等市属高校医院项目，安贞医院、积水潭医院等压减老院区床位900张 [2] - 中国中化、中国华能总部迁驻雄安新区，4所部属高校雄安校区开工，北京大学人民医院雄安院区主体结构封顶 [2] - 雄安新区中关村科技园注册及办公企业累计达262家、引聚创新人才1900余人 [2] - 北京四中雄安校区等三所学校在校学生约1000人，雄安宣武医院开诊科室38个，门诊量累计超60万人次 [2] - 212项高频政务服务事项实现京雄同城化办理 [2] - 北京城市副中心高质量发展，东六环改造工程建成通车，北京通州站开通投运，首旅集团总部、保障房中心总部建成投用 [3] - 国家绿色技术交易中心揭牌，全国温室气体自愿减排交易市场累计成交额6.3亿元 [3] - 环球主题公园年客流量近千万，路县故城遗址公园建成开放，“湾里”商业综合体开业，春节假期环球影城商圈客流量同比增长2.2倍 [3] 现代化首都都市圈与交通互联互通 - 《现代化首都都市圈空间协同规划（2023—2035年）》获批复，加快推动通勤圈、功能圈、产业协同圈“三圈”联动 [4] - 通州区与北三县一体化高质量发展示范区加快建设，通州区妇幼保健院全面托管大厂县妇幼保健院，轨道交通22号线全线19座车站主体结构封顶 [4] - 推动通武廊交界重点区域产业创新发展，京津冀智能网联新能源汽车科技生态港签约落地配套企业43家 [4] - 大兴国际机场临空经济区首批一体化营业执照颁发 [4] - 宝坻京津中关村科技城、武清京津产业新城累计注册企业分别超过2000家、900家 [4] - 津兴城际开行天津西到北京西车次，京津城际增加武清站停靠车次，天津西站大兴机场航站楼投入运行 [4] - 京唐城际全线通车，承平高速、京平高速改扩建工程建成投用 [4] - 通勤定制快巴累计开通12条主线、50余条支线，日客运量9300人次 [4] 科技创新与产业融合 - 京津冀信息技术集群产值超1.6万亿元 [6] - 京津冀国家技术创新中心在京津冀培育孵化硬科技企业140家 [7] - 天津滨海一中关村科技园注册企业累计超6500家，保定·中关村创新中心注册企业累计超360家 [7] - 三地共同修订更新氢能、生物医药等6条产业链图谱，实现“卡点”攻关36个 [7] - 氢能产业链“制储运加用”全链条基本贯通，新能源和智能网联汽车产业链规模突破1万亿元 [7] - 生命健康集群医药工业总产值占全国20%以上，新一代信息技术应用创新集群产值突破1.6万亿元 [7] - 成立京津冀先进制造业集群联盟，打造国内首个跨区域集群联盟 [7] 公共服务与生态共建 - 京津冀社保卡实现人社、交通、文旅等5大场景“一卡通用” [1][5] - 永定河、潮白河等北京五大河流连续五年贯通入海 [5] - 京津冀医联体达150个，104项检验结果在三地1326家医疗机构实现互认，120项医学影像检查资料在三地834家医疗机构实现共享 [5] - 京津冀旅游景区联票整合三地203家景区，发售近2万张 [5] - 三地73个政务大厅实现跨区域通办，累计发布3批209项资质互认清单 [7] - 京津冀办税事项“最多跑一次”清单由159项拓展至189项 [7] 未来规划与展望 - 2026年将实施《北京城市副中心条例》，推动第二批搬迁市属国企总部开工 [8] - 全力支持雄安新区建设，服务保障央属标志性项目疏解，支持做强雄安新区中关村科技园，共建北京—雄安人才科创走廊 [8] - 实现轨道交通22号线（红庙站-平谷站）基本具备开通条件 [8] - 加快建设京津冀美丽中国先行区，联合开展潮白河等跨界河流综合治理 [8] - 促进公共服务共建共享，加快医联体建设，扩大医疗机构临床检验结果互认范围，拓展社保卡“一卡通”应用范围 [8]

国内新能源汽车与出行动态 - 2026年春节假期（2月15日至23日），高速公路电动汽车充电量达14976.75万千瓦时，日均充电量1664.08万千瓦时，较去年春节日均增长52.01%，创历史新高[7] - 国家能源局表示将发布实施新型能源体系规划，重点工程包括推进“三北”风电光伏基地、西南水风光一体化基地等，并实施电动汽车充电网络提升工程[8] - 河南省发布2026年“两新”实施方案，目标到年底完成个人消费者汽车报废和置换更新50万辆左右，并支持交通运输、物流等多个领域设备更新[9] - 安徽省2026年将推动量子信息产业超300个应用场景落地，同时加快发展智能网联新能源汽车等战略性新兴产业，对获批频轨资源并成功发射的商业卫星单颗最高奖补50万元，对省级低空经济发展示范区给予500万元一次性补助[10] - 武汉经济技术开发区目标到2030年培育6家千亿级整车企业，并推动传统合资车企以“本地化研发+差异化竞争”路径转型[11] - 吉利汽车集团CEO宣布，上半年将正式发布i-HEV智能双擎技术，该系统为全球首个搭载“AI云动力”的混动系统，能实现百公里低至3升的油耗，同时吉利银河全系电混车型纯电续航将突破200公里[12] - 广汽集团通过持股公司成立高域飞行汽车制造（广州）有限公司，注册资本3000万元，经营范围包含汽车零部件及配件制造、智能无人飞行器销售等[13] - 百度旗下萝卜快跑作为首家获批企业，在香港贯通连接机场岛与东涌市中心的跨区自动驾驶测试路线，实现第五次扩区[14] 国际汽车市场与技术进展 - 2026年1月，欧洲新车注册量下降3.5%至961,382辆，其中法国和德国市场领跌[15] - 2026年1月，泰国国内汽车销量同比增长53.77%，汽车产量同比增长10.53%[16] - 俄罗斯莫斯科汽车厂启动UMO品牌电动汽车量产，首款车型为纯电动紧凑型跨界车UMO 5，2026年产量目标为3000辆，首批100辆将交付给雅典娜打车平台在莫斯科的合作出租车车队[17] - 特斯拉开始向澳大利亚和新西兰地区的车主分阶段推送Grok服务，该服务可利用实时信息回答问题并编辑导航目的地[18] 商用车与物流领域发展 - 2026款五菱扬光开启预售，推出8款车型，续航提升至最高440公里，驱动电机升级为100kW碳化硅高效电机，并首次推出融合21项智能安全辅助功能的选装包，官方限时预售价6.98万至11.88万元[21] - 九识智能完成新一轮超3亿美元融资，累计公开融资额超8亿美元，成为L4级无人物流车领域首家估值超百亿的独角兽[22] - 佑驾创新与地上铁、壁虎科技达成战略合作，共同推进车规级无人物流车的设计、生产与交付，其中佑驾创新负责核心技术落地，壁虎科技主导底盘系统研发[23] - 大通大拿V1（宁德天行电池50度）上市，全系标配宁德时代50度天行电池，CLTC续航350公里，支持30%-80%电量快充仅需21分钟，电池质保8年或60万公里[24][25]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖零跑汽车，给予“强推”评级 [1] - 目标价为61.44港元，基于2026年15倍市盈率，较2026年2月24日收盘价44.72港元有37%的上涨空间 [3][11] - 报告核心观点：零跑汽车凭借极致的成本管控能力构建了高性价比竞争优势，在国内市场已登顶新势力销冠，同时通过与Stellantis的深度合作构筑了独特的出海壁垒，公司正迎来盈利拐点，预计2025-2027年销量与利润将实现高速增长 [7][9][10] 公司概况与财务表现 - 零跑汽车由大华股份核心创始团队于2015年创立，2025年跃升为中国新势力品牌销量冠军 [17] - 2022-2025年公司总销量分别为11万、14万、29万、60万辆 [17] - 2024年公司营业总收入为321.64亿元，同比增长92.1% [3] - 2024年归母净利润为-28.21亿元，但同比减亏33.1% [3] - 2025年第一季度至第三季度，公司毛利率已提升至14%，归母净利润连续两个季度转正，分别为1.6亿元和1.5亿元 [29] - 截至2026年1月6日，公司总股本约14.22亿股，总市值约635.83亿港元 [4] 国内市场竞争优势：极致成本管控 - 零跑汽车的成功核心在于精准的高性价比产品定义策略，其落地依赖于突出的成本管控能力 [9] - 成本优势来源一：大华股份在电子、智能化领域的核心能力赋能，在供应链与技术层面深度协同，例如联合研发AI智驾芯片、共享供应商生态 [13][46] - 成本优势来源二：供应链高效垂直整合，实现三电系统、智驾、智舱等核心零部件自研自造，自研自造核心电子及高附加值部件占整车成本的65%，使单台车研发成本较外包降低40% [13][47] - 成本优势来源三：平台化战略与规模效应协同，C平台车型零部件共享比例超80%，B平台达88%，同平台开发第二款车型仅需新增20-30%成本 [13][50] - 财务对比显示，2025年上半年零跑汽车平均售价为10.9万元，低于比亚迪的14.1万元和吉利（不含极氪）的8.7万元 [58] - 经产品结构拉平测算，零跑的单车成本相较于传统巨头吉利和比亚迪分别有约0.3万元和0.4万元的优势 [59][60] 产品规划与销量预测 - 2026年公司将推出A系列（5-10万元）和D系列（25-30万元）车型，以扩充产品矩阵 [2][25] - 预计A系列首款车型A10（小型纯电SUV）和A05（微型纯电车）稳态月销有望分别达到1.0万辆 [69] - 预计D系列首款车型D19（大型SUV）和D99（MPV）稳态月销有望分别达到1.0万辆和0.4万辆 [65][80] - 得益于新车周期和策略有效性，报告预测公司2025-2027年销量分别为60万、101万、128万辆，同比增速分别为+105%、+69%、+28% [2][11] - 对应2025-2027年营收预测分别为652.67亿、1147.93亿、1517.46亿元，同比增速分别为+102.9%、+75.9%、+32.2% [3] 海外市场拓展：与Stellantis合作 - 2023年10月，全球第四大汽车集团Stellantis出资15亿欧元获得零跑约20%股权 [7][18] - 2024年5月，双方以51%：49%的股比成立合资公司“零跑国际”，负责海外市场的运营与销售 [7][24] - Stellantis在欧洲和南美市场占有率突出，能助力零跑快速拓展海外市场 [7][9] - 零跑作为首家与海外车企巨头在海外市场达成深度绑定的国内车企，是出海确定性最高的新势力，2026年出口目标为10-15万辆 [7][9] 盈利预测与拐点 - 报告认为零跑汽车将在2025年逆市迎来盈利拐点 [7] - 预计公司单车毛利将从2026年的1.6万元提升至2027年的1.9万元 [10] - 预计公司单车三费（销售、管理、研发）将从2026年的1.7万元显著优化至2027年的1.2万元 [10] - 预计公司归母净利润将于2025年扭亏为盈，达到6.28亿元，并在2026年、2027年快速增长至51.71亿元和86.95亿元，同比增速分别为+723.5%和+68.2% [3] - 盈利提升路径包括：产品结构向上（推出更高价位的D系列）、规模效应持续摊薄费用 [10][11]

智造产业升级 - 超大直径盾构机“熙怡号”在长沙下线，将用于无锡至宜兴的太湖隧道工程，预计2026年下半年始发掘进 [1][2] - 湖南装备制造业正突破地域限制，以全链条服务参与全球基建，但曾面临“主机强、配套弱”的瓶颈，高端液压件、核心控制系统等依赖进口 [2] - 北斗产业在湖南实现链式发展，株洲北斗产业园集聚170余家上下游企业，形成从“部件研发-整星制造-星座运营-场景应用”的完整生态 [3] - 园区内企业建成全省首条脉动式卫星智能制造产线，具备年产150颗微小卫星的能力，目标是“像造汽车一样造卫星” [3] - “十四五”期间，湖南累计培育5个国家级先进制造业集群，数量居中西部首位 [4] - 规模以上工业企业有研发活动的企业占比达45%，连续3年保持全国首位 [4] - 湖南集聚全国北斗产业80%以上的核心技术资源，近3年产值年均增速超过26%，力争到2027年全省北斗产业规模达千亿级 [4] - 长沙北斗产业安全技术研究院攻克“一站多星测控”等关键技术，其UTS9000卫星测控综合测试设备达到国内外同行业领先水平 [2] 文旅融合发展 - 常德河街汇聚87个非遗项目，成为“非遗活态博物馆”，常德米粉制作技艺和常德丝弦等非遗通过活态展示和直播焕发新生 [5] - 2025年，常德丝弦新说唱《湖南YOUNG》登上“湘超”联赛舞台，传统与现代的融合引爆网络，提升了赛事热度 [5] - 2025年“湘超”期间，全省主场城市接待游客总计达6688万人次，比赛期间带动消费总额达136亿元 [6] - 永州借助“湘超”冠军效应，在赛事期间推出创意票种，并实施持赛事门票可免费游览全市34个重点景区等政策，2026年元旦假期住宿出租率居全省首位 [6] - 湖南森林覆盖率稳定在54.11%，长江干流湖南段水质连续5年保持Ⅱ类，生态持续改善 [6] - 2026年来湘越冬水鸟达48.43万只，创历史新高，珍稀鱼类重现洞庭湖，为文旅发展注入可持续魅力 [6] - “十五五”期间，湖南计划深化“湘超”等赛事IP价值，打造“大张家界”国际旅游区等世界级文旅标杆 [7] 开放经济拓展 - 怀化国际陆港借助西部陆海新通道，将货柜从怀化至深圳港的运输时间从12天缩短至7天，时效提升近半，成本大幅下降 [8] - 怀化国际陆港经开区箱包产业从一家企业发展至50家企业投产，2025年箱包皮具产业链总产值突破60亿元，出口额达5.7亿元，带动1.85万人就业 [8] - 通过陆港公铁海多式联运，当地企业生产的箱包销往全球30多个国家和地区 [8] - 2025年第四届中非经贸博览会促进了中非经贸合作，一家东非电商平台通过自建海外仓，可将中国商品最快24小时送达非洲消费者手中 [9] - 长沙一家新能源汽车企业针对非洲路况打造车型，并构建全链条生态，2025年对非出口已超3亿元，目标成为非洲本土化的新能源汽车品牌 [9] - 2025年，湖南进出口总额5414.1亿元，规模连续5年保持在5000亿元以上，较2020年增长10.8% [9] - 2025年，湖南对非洲国家进出口580亿元，规模创历史新高，连续7年居中西部第一 [9] - 湖南计划在“十五五”期间构建“环湘开放合作带”，强化与粤港澳、成渝等周边区域的战略互动，变“内陆腹地”为“开放枢纽” [10] 总体经济发展 - “十四五”期间，湖南地区生产总值迈上5万亿元台阶，5年增量超过1.36万亿元 [1] - 湖南以打造国家重要先进制造业高地、具有核心竞争力的科技创新高地为目标，推动科技创新引领产业创新 [4][10] - 面向“十五五”，湖南需深化智能制造、推动科产融合与文旅创新、扩大高水平对外开放，并加快长株潭一体化与洞庭湖经济区等区域协同发展 [10]

港股市场个股表现分化 - 海底捞股价大幅上涨5.943%，领涨消费板块 [1] - 汇丰控股股价显著上涨5.469%，表现强势 [1] - 龙湖集团股价上涨4.596%，地产板块表现积极 [1] - 康师傅控股股价上涨3.758%，消费品公司受到关注 [1] 部分个股遭遇显著下跌 - 零跑汽车股价下跌3.712%，新能源汽车板块承压 [1] - 同程旅行股价下跌4.973%，跌幅居前 [1] - 商汤-W股价下跌5.364%，科技股表现疲软 [1]

项目投资与产业布局 - 广州市白云区四个重点项目于2024年2月24日集中动工 总投资额达14亿元 标志着该区2026年“项目筹建年”正式启动 [1] - 动工项目覆盖四大前沿领域 包括时尚智造、人工智能、战略性新材料以及新能源汽车 [1] - 宁家服务广州直营体验中心项目正式入驻广州日报印务中心并开工建设 该项目由宁德时代与三马名车联合运营 [1] 公司战略与项目定位 - 宁家服务广州直营体验中心项目是宁德时代在华南地区布局的唯一一个直营项目 [1] - 该项目是宁德时代从全球领先电池制造商向“制造+服务”一体化解决方案供应商转型的战略落子 [1] 区域营商环境与政策支持 - 项目动工体现了“拿地即开工”的“白云速度” 例如 人工智能科技园项目于2月9日摘地后迅速在节后动工 [2] - 白云区通过实施“预审清单”、并联审批、“净地”标准化出让等措施 大幅压缩审批流程时间 推动项目快供地、快开工、快投产 [2] - 企业方表示 政府在项目筹建中扮演“发展合伙人”角色 与企业同频共振抢抓市场机遇 增强了投资信心 [2]

城市科技创新战略与决心 - 武汉在农历新春首个工作日召开“新春第一会”，主题聚焦科技创新，吹响以科技创新推动高质量发展的号角 [1] - 会议核心精神是“坚持做难事、新事、有意义的事”，旨在推进“一城三廊多带”战略布局，加快科技创新与产业创新深度融合 [1] - 会议连续五年聚焦科技创新，释放出以空间重构重塑产业格局、以创新策源驱动产业跃升的鲜明信号 [11] 核心研发平台与机构进展 - 武汉产业创新发展研究院正式运营近4年，院内创新单元已达116家，与60余家国内外高校院所、近千家企业合作，累计引进领军科学家团队80多个、创新创业人才1000余人 [3] - 武创院计划在2026年于创新要素资源配置、产业孵化平台建设、协同网络拓展等方面加速突破，目标是建成“国内一流、国际知名”新型研发机构 [5] - 国家信息光电子创新中心正围绕6G、量子、AI、测试测量等方向攻关，推动光芯片材料和关键工艺自主可控，旨在让核心芯片在武汉实现突破并形成规模效应 [7][11] - 湖北九峰山实验室被视作驱动千亿级产业集群成形的“齿轮”，以其为核心建设的化合物半导体创新街区未来有望贡献千亿级GDP [17] 重点科技企业动态与规划 - **华工科技**：春节假期其高速光模块自动化产线满负荷运转，批量生产1.6T、800G等高速光模块 [5] - **华工科技**：2025年，其高速光模块产品国内基地同比增长111%，海外基地增长500% [5] - **华工科技**：计划在现有基础上，将800G、1.6T高速光模块产能再提升50%以上，以满足市场需求 [5] - **华工科技**：持续突破行业瓶颈，成功研发3.2T CPO光引擎等创新产品，并探索“激光+AI”技术在工业制造、现代农业等场景的深度应用 [6] - **岚图汽车**：认为“一城三廊多带”的空间重构与新能源汽车产业发展逻辑高度契合，将强化与本地企业、高校院所的协同创新，加快关键核心技术攻关，勇当产业链“链长” [11] - **岚图汽车**：表示将继续把最前沿的技术布局在武汉，把高端产能扎根在武汉，实现企业与城市同频共振 [14] - **武汉模态跃迁科技有限公司**：作为AI企业，与长江委合作构建AI赋能水文水利灾害防治的智能体应用，并在黄河、珠江流域推广；与武汉高校合作催生AI教学智能体，业务辐射全国30多所高校 [16] 产业创新生态与发展路径 - 武汉正以城市更新促进科技创新与产业焕新，探索科技创新和产业创新融合发展之路，这被视作一场“难仗”与“硬仗” [7] - 以东湖科学城为核心，整合大科学装置、高能级实验室和企业创新力量，旨在重构创新要素的组织方式 [7] - 依托光谷科创大走廊等产业载体，企业正围绕芯片、器件、系统集成形成协同网络，让技术优势扩散放大 [7] - 武汉丰富的科教资源和全面的产业门类，为AI等创新技术提供了绝佳的应用场景 [16] - 武汉的科技创新生态正在发生深层变化，政府持续聚焦，科技融入大众生活，面向未来的新质生产力企业在武汉出现和落户越来越密集 [17]