核心观点 - 2025年四川省经济数据显示消费与投资结构持续优化 消费市场呈现乡村消费释放、升级类商品与线上消费快速增长、以旧换新政策效应显著等新亮点 投资领域则表现为产业投资压舱石作用突出、投资向新向质向绿趋势明显以及民间投资活力增强 [1][3][4][5][6] 消费市场表现 - 社会消费品零售总额超2.9万亿元 同比增长5.1% 增速比上年加快0.9个百分点 [3] - 乡村市场潜力加快释放 乡村消费品零售额同比增长6.1% [3] - 升级类商品消费较快增长 限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别增长32.6%和8.3% [4] - 线上消费发展向好 全省网上零售额同比增长9.5% 实物商品网上零售额增长6% 占社零总额比重达16.4% 限额以上单位通过互联网实现的商品零售额与餐饮收入分别增长19.5%和29.7% [4] - 以旧换新政策效应凸显 带动限额以上单位通讯器材类、汽车类零售额分别大幅增长50.8%和8.9% 对全省限额以上单位零售额增长贡献超70% [4] 投资结构表现 - 产业投资压舱石作用突出 全年产业投资同比增长8.2% 占全部投资的30.4% 占比较上年提高3个百分点 [5] - 产业投资内部结构：农林牧渔业投资增长5.9% 采矿业投资增长41.9% 制造业投资增长4.6% 电力生产投资增长17.8% 产业领域设备工器具购置投资增长13.5% [5] - 投资向新向质向绿趋势明显 全年绿色低碳产业投资增长1.5% 工业技改投资增长8.4% 高技术制造业投资增长5.3% 其中电子及通信设备制造业投资增长10.5% 六大优势产业投资增长6.8% [5] - 民间投资活力明显增强 扭转连续两年下降态势 全年民间投资同比增长2.1% 增速比上年加快3.4个百分点 其中民间项目投资增长9% [6] - 分领域看 基础设施和民生社会事业民间投资分别大幅增长29%和18.9% 合计拉动全省民间投资增长3.2个百分点 [6]

文章核心观点 - 过去15年（2010-2025年）中国PPI累计涨幅为零，其长期疲弱的核心原因在于供大于求，特别是下游有效需求不足，制约了上游价格向中下游的顺畅传导 [1][3][39][41] - 需求侧疲弱的关键因素包括：出口增长依赖“以价换量”、内需（特别是房地产投资）持续下行、以及居民消费信心不足 [28][34][36][38] - 解决PPI长期低迷的关键在于调整供需关系，扩大有效需求，政策重心应从单纯追求GDP增长转向增加居民收入、促进消费和稳定房地产市场 [41][43][49] PPI长期疲弱的特征与现象 - 2025年12月PPI同比下降1.9%，自2021年开始下降，2022年10月转负后至2025年末已连续39个月同比下降 [1] - 在2012年至2025年的14年间，有111个月PPI为负，即约三分之二的时间处于负值区间 [1] - 以2010年12月末为基期（指数=100），到2025年12月末PPI指数仍为100，过去15年累计涨幅为零 [1][3][8] - 同期（2010-2025年），中国GDP总量从不到40万亿元增长至超过140万亿元，增长约250%；广义货币M2从72.6万亿元增长至340万亿元，增加约3.68倍 [4] PPI结构分解与价格传导机制 - PPI定基指数中，生产资料价格波动大但15年累计涨幅为零；生活资料价格波动较小，累计涨幅为4.4% [6] - 生产资料价格走弱主要受上游采掘工业（如煤炭、石油）价格波动影响，例如2021年10月煤炭开采和洗选业PPI定基指数曾触及198.4 [15][17] - 上游行业（如煤炭、钢铁、石油石化）集中度高，但价格向竞争激烈的中下游传导不畅，主要受制于终端市场需求 [21][23] - 生活资料中耐用消费品价格持续下行，2025年11月价格相比2010年末下降约15%，即便2024年推出消费品以旧换新政策也未能扭转跌势 [29][31] 导致PPI疲弱的需求侧因素 - **外需因素**：出口增长部分依赖“以价换量”，中国出口价格指数从2022年末至2025年末三年间下跌约17.5% [26] - 机电产品出口占总值超六成，出口变化可解释约40%的加工工业价格变化，出口交货值同比增长1个百分点可带动加工工业价格上涨0.28个百分点 [24] - **内需因素**：终端需求（房地产投资、基建投资、社会消费品零售总额）增速总体呈下行趋势，2020年以来呈现供大于求的格局 [28] - **房地产拖累**：2021年房地产价格见顶后，相关资产价格回落，地方政府土地出让金收入累计减少近60% [34][36] - 2025年末房地产开发投资增速跌至约-15%，其下行周期与PPI低迷走势关联密切 [34][36] - 房地产下行通过影响地方政府财政、居民财产性收入和消费信心，进一步拖累PPI中的生活资料价格 [36][38] 国际比较与结构性背景 - 中美PPI在2012年后出现分叉，表明中国生产资料价格走弱与国内产能过剩有关 [11][13] - 中国制造业增加值占全球比重已超三分之一，且占比仍在上升，加剧了产能过剩压力 [42] - 中国以投资主导拉动经济，投资对GDP的拉动力是全球平均水平的两倍，但导致了消费这一最终需求的短板 [42] - 2025年出现了历史罕见的固定资产投资负增长 [43] - 中国宏观杠杆率已超过美国及发达国家平均水平，且疫情后不降反升 [47] 结论与政策建议方向 - 促进价格回升的关键在于调整供需关系，扩大有效需求 [41] - 建议适度降低GDP增长目标，例如将2026年目标调降至4.5-5% [43] - 政策重心应放在增加中低收入群体收入、促进消费方面，而非刻意稳住制造业占比 [49] - 稳楼市对促消费、缓解产能过剩有积极意义，当前目标是平缓房价下行斜率 [49] - 增加居民收入最直接的手段是提高财政转移性收入，优化财政支出结构，提高用于民生的比例 [49]

2025年工业和信息化发展成效与未来重点方向 - 2025年规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模有望连续16年保持全球第一 [1] - 2025年规上工业中小企业增加值同比增长6.9% [7] - 累计培育专精特新“小巨人”企业1.76万家、专精特新中小企业超14万家、科技和创新型中小企业超60万家 [7] 6G技术研发进展 - 6G研发已完成第一阶段技术试验，形成超300项关键技术储备，近期已启动第二阶段技术试验 [1][4] - 下一步将加快推进6G技术研发，前瞻布局和培育面向6G的应用产业生态 [4] 人工智能与智能制造发展 - 2025年人工智能企业数量超过6000家，核心产业规模预计突破1.2万亿元 [5] - 人工智能应用已覆盖钢铁、有色、电力、通信等重点行业，渗透领航工厂70%以上的业务场景 [5] - 领航工厂沉淀了超6000个垂直领域模型，带动1700多项关键智能制造装备与工业软件规模化应用 [5] - 已有100家高水平的5G工厂达到全球领先水平，首批15家领航工厂已集中亮相 [5] - 下一步将支持领军企业探索未来制造模式，持续培育一批领航工厂，并加速向海外复制推广 [2][6] 新兴产业与未来产业布局 - 钙钛矿材料、永磁材料、动力电池等技术处于国际先进水平 [3] - 脑机接口技术从医疗向教育、工业等领域加速拓展 [3] - 生物制造产品在医药健康、日化美妆、绿色能源等行业不断扩大应用范围 [3] - “十五五”期间将深入实施发展壮大新兴产业行动，创建国家新兴产业发展示范基地 [3] - 将持续开展创新任务“揭榜挂帅”，组织实施前瞻性重大科技项目，支持建设未来产业先导区，加大政府投资基金投资力度 [4] 人形机器人产业发展 - 2025年国内人形机器人整机企业数量超140家，发布产品超330款 [8] - 将着力提升大模型、一体化关节、算力芯片等技术，并加强产品质量与安全检验检测 [8] - 强化国家人工智能产业投资基金对人形机器人的支持力度，该基金资金规模达600亿元 [8] - 将建设人形机器人开源社区，发布人形机器人与具身智能综合标准化体系建设指南 [2][8] 中小企业支持政策 - 将制定“十五五”促进中小企业发展规划 [2][7] - 深入推进加快加力清理拖欠企业账款行动，坚决遏制新增拖欠 [2][7] - 加快修订中小企业划型标准 [2][7] - 将加力培育更多专精特新企业，实施优质企业梯度培育三年行动计划，探索建设专精特新赋能中心 [7] - 将建好用好中国中小企业服务网，创建首批国家中小企业公共服务示范平台（基地） [7]

文章核心观点 - 本次讲座旨在解读华为的《价值为纲：华为财经管理纲要》，并基于此探讨企业如何构建自身的经营纲要，以解决普遍存在的战略落地、资源配置和业财融合等经营痛点，最终实现长期有效增长 [2][14][15] 企业经营八大痛点 - **业财融合问题**：业务发展迅速，但财务支撑能力不足，导致业务抱怨财务拖后腿，核心在于平衡业务扩张与财务控制 [3][13] - **战略落地问题**：战略规划（如华为早期的“803规划”）难以落地，业务目标（“吹牛”）与可执行的资源及预算脱节，直至通过全面预算管理（PB&F）等模型才逐步解决 [4][13] - **资源配置问题**：业务战略宏大，但一线执行缺乏资源（“手无粮”）；资源分配常依据“会哭的孩子有奶吃”的原则，而非科学规划，导致管理层疲惫 [5][6][13] - **预算管理问题**：预算目标设定偏差大，将预算、预测与KPI混淆，缺乏有效的管理方法确保目标达成 [6][7] - **经营分析问题**：经营分析会流于形式（“蜻蜓点水”），无法深入定位问题根因并闭环解决，令企业负责人（“一号位”）失望 [8][13] - **结果与预期脱节**：企业年初忙碌但年终无利润；业务数据（如流量、日活）看似亮眼，但无法转化为实际的收入、回款和利润，财务结果堪忧 [9][12][13] 企业经营的目的与追求 - **全球企业案例启示**：德国经济依靠大量“隐形冠军”中小企业支撑，其标准包括在细分领域全球前三、年收入少于**50亿美元**且知名度低，这些企业贡献了德国**60%—70%** 的出口份额 [18][19][22] - **隐形冠军的成功特质**：包括有效的领导与远大目标、创新高效的员工、以及亲近客户、建立竞争优势、全球化和专注力等，其核心战略是业务聚焦与全球化 [22][24] - **日本长寿企业的启示**：日本拥有多家千年企业（如公元**578年**成立的金刚组），其长寿原因包括重视本业、诚信经营、匠人精神、超越血缘选择继承人及保守的经营作风 [25][28] - **企业经营目的的理论**：存在多种观点，包括股东权益最大化、平衡利益相关者利益、为客户创造价值、以盈利为基本目的以及商业的本质是互利 [31][34][35][37] - **华为的核心追求**：华为对公司价值的追求是“长期有效增长”，即“一定利润率水平上的成长最大化”，而非单纯追求利润最大化，这使其在多数年份保持营收与利润正向增长 [44][45][46] 标杆企业实践与教训 - **华为的价值管理实践**：华为通过《财经管理纲要》构建管理体系，其核心是做好三个平衡：扩张与控制、效率与效益、“活下来”与“活得久” [65][66][69][70] - **华为的三大纲要体系**：“业务管理纲要”解决生产力与价值创造（力出一孔），“财经管理纲要”解决价值评价（长期有效增长），“人力资源管理纲要”解决生产关系与价值分配（利出一孔），三者协同 [71][72] - **价值创造的六条规律**：包括1)发展是硬道理；2)集中优势资源在主航道取胜；3)深淘滩、低作堰；4)开放、竞争、合作；5)聚焦价值创造并简化管理；6)成功不是未来前进的可靠向导（需自我批判） [73][76][77] - **价值管理的六项任务**：包括1)以规则确定应对结果不确定；2)机会牵引与资源驱动平衡；3)加强计划、预算、核算体系建设；4)加大对一线授权并科学监管；5)探索适应长期发展的资本架构；6)提升经营质量以实现快速健康发展 [83] - **IBM的教训**：IBM在**1991-1993年**累计巨亏**162亿美金**，郭士纳以市场驱动扭亏为盈；但其继任者彭明盛推行“EPS为纲”，过度关注每股收益，通过出售业务（如PC给联想）和股票回购来提升短期财务指标，导致长期竞争力受损，股价自**2012年**后十年无增长，估值从**1967年**的**1930亿美金**降至**1231亿美金**，错失云业务等新时代机遇 [52][54][57][62][149] 对企业的启示与总结 - **构建经营纲要的关键**：企业需明确自身的经营目的与追求，总结过去成功的经验，并识别持续生存所需的能力，从而找到“经营之魂”，构建自己的经营纲要 [90] - **财经管理的核心地位**：财经的进步是一切管理进步的支撑，财经管理必须走向职业化、流程化，并懂战略、懂业务、懂专业，以支撑企业实现长期有效增长 [88][89] - **长期有效增长的实现路径**：企业应借鉴华为实践，通过平衡扩张与控制、聚焦价值创造规律、并执行系统的价值管理任务，将顶层设计转化为可落地的流程与制度，最终实现业务的健康、持续增长 [15][63][91]

工业和信息化部副部长张云明周三表示，2026年，工信部将完善政策法规体系，促进中小企业高质量发 展。一是持续优化企业发展环境，制定"十五五"促进中小企业发展规划，全面落实保障中小企业款项支 付条例，坚决遏制新增拖欠，维护中小企业合法权益；二是加力培育更多专精特新企业，实施优质企业 梯度培育三年行动计划；三是全力做好全要素全周期服务，聚焦企业需求，建好、用好中国中小企业服 务网，创建首批国家中小企业公共服务示范平台基地。 工信部将发布人形机器人与具身智能综合标准化体系建设指南 工业和信息化部副部长张云明表示，工信部将加速做好人形机器人生态，强化国家人工智能产业投资基 金对人形机器人的支持力度，建设人形机器人开源社区，发布人形机器人与具身智能综合标准化体系建 设指南，促进创新成果全球共享。 宏观要闻 工信部将制定"十五五"促进中小企业发展规划 ...

财政运行总体表现 - 全市财政运行呈现“稳中有增、结构优化、支出有序”的态势 [1] 财政收入增长与结构 - 一般公共预算收入由2020年的906.08亿元增长至2025年的1093.35亿元，年均增长3.9% [2] - 税收占一般公共预算收入比重稳定在70%以上，连续三年位居全省首位 [2] - 制造业税收占比突破21%，并于2025年一季度首次超越房地产业成为第一大税源 [2] 财政支出方向与规模 - 聚焦国家重大战略和全市中心工作，优化支出结构 [2] - “十四五”期间统筹各类资金3000亿元，全力支持科技创新和新质生产力培育 [2] - 紧扣“项目突破年”“项目深化年”“项目提升年”工作部署 [2] - 财政投入精准投向黄河流域生态保护和高质量发展、绿色低碳转型高质量发展等重大战略领域 [2] 民生保障投入 - 全市民生支出占一般公共预算支出比重稳定在80%左右 [3] - 累计实施103项民生实事 [3] - 城乡人均可支配收入较快增长，9类困难群众救助保障标准大幅提升 [3]

来源：三联生活周刊 '好工作的新标准' 随着经济和社会的发展，"好工作"正在变成一个越来越难以被准确描述的词。它曾经意味着体面、稳 定、向上，也意味着一种可被期待的未来。但在现实中，越来越多的人发现，自己明明已经尽力做出 了"正确选择"，却仍然在工作中感到疲惫、困惑，甚至失去方向。当寻找好工作成了一段不断修正预 期、反复权衡代价的过程，我们需要复兴的也许是一种关于"正常工作"的想象。 记者|魏倩 好工作，坏工作 2025年底的一个晚上，宿舍好友群里闪出一条信息。原来是好友小A发的一则行业推文，供职于体制内 某事业单位的她心情不算好，说："今年行业下滑严重，有人均休息时间一个月一天都不到的时候，有 人均间歇性'996'的时候。我们部门是表现最好的几个部门之一了，但年底分到的钱远远赶不上业绩份 额。大家怎么样？" 过了十几分钟，一位刚刚休完产假的好友小C发来情报："姐妹们，我复工了，但现在每周都在出差， 没什么时间看孩子。因为部门原来的人都被裁得差不多了，只能去外地。"她所在的企业是一家头部互 联网公司。 最后，临近晚上10点，在某机关当公务员的好友小D才出现在群里。她发来的是一条语音信息："我还 在加班呢。还没 ...

宏观经济概览 - 2025年全年实际GDP增长5.0%，四季度增长4.5%，完成年度目标[3] - 2025年名义GDP增长4.0%，GDP平减指数为-1.0%，较此前略有收窄[3] - 经济增长动能向第三产业集中，其全年增长5.4%，对GDP贡献率逐季抬升至61.7%[11] - 第二产业增长动能减弱，全年增长4.5%，对GDP贡献率逐季下降至32.9%[11] 固定资产投资 - 2025年固定资产投资同比下降3.8%，增速较上年回落7.0个百分点[4][25] - 基建投资降温，广义与狭义基建投资全年同比分别为-1.5%和-2.2%，较2024年分别回落10.7和6.6个百分点[4][25] - 制造业投资全年累计增长0.6%，结构体现升级特征，设备工器具购置同比上升11.8%[4][26] - 房地产投资深度调整，全年同比下降17.2%，但资金到位、新开工及销售数据在12月显现边际改善迹象[4][27] 工业生产与结构 - 2025年工业增加值同比增长5.9%，12月单月增长5.2%[18] - “新质生产力”相关产业增长强劲，2025年工业机器人、新能源汽车、集成电路产量同比分别增长28.0%、25.1%、10.9%[20] 消费市场 - 2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，修复整体偏缓，12月单月增长0.9%[5][42] - 商品消费（全年+3.8%）韧性优于餐饮消费（全年+3.2%）[5][42] - 补贴类及新兴消费支撑明显，家电、家具、通讯器材全年同比分别增长11.0%、14.6%、20.9%[6][43] 未来展望与风险 - 报告展望2026年，在“提质增效”基调下，名义增速修复有望加快，需求端（消费、基建、制造业、地产）改善是主要支撑[7][47] - 风险提示包括国内政策落地不及预期和海外政策变动超预期[8][48]

公募基金四季报调仓概览 - 2025年四季度，绩优基金经理普遍聚焦于人工智能、云计算、机器人等科技产业方向进行调仓，并对2026年资本市场保持相对乐观，认为科技仍是结构性行情的重要方向 [2] 永赢科技智选基金 (基金经理：任桀) - 该基金2025年度单位净值增长率高达233.29%，摘得年度公募基金全市场冠军 [4] - 截至2025年四季度末，基金规模达154.68亿元，环比增长34.26%，股票仓位降至78.76%，较三季度末减少13个百分点 [4] - 投资继续聚焦全球云计算产业，重点关注光通信及PCB方向 [3][8] - **前十大重仓股**：主要为光通信与PCB产业链公司，包括生益科技、中际旭创、沪电股份、新易盛、深南电路、天孚通信等，持仓市值均超13亿元 [4] - **重点增持**：沪电股份（加仓44%）、深南电路（加仓25.69%）、生益科技（加仓15.88%）、新易盛（加仓2.14%）、天孚通信（加仓5.81%） [5][8] - **重点减持**：中际旭创（减仓17%，持仓市值13.69亿元） [6][8] - **新晋重仓股**：东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技 [7] 融通产业趋势基金 (基金经理：李进) - 该基金2025年复权单位净值增长率为114.61% [14] - 投资策略是在科技、新能源、医药和消费几大成长行业内选择成长性最好的子板块进行重点配置 [11] - 当前主要看好并重点配置人工智能算力相关资产，认为光模块和PCB龙头公司估值处于合理偏低水平 [15] - **前三大重仓股**：中际旭创、新易盛、华懋科技 [12] - **重点增持**：东山精密（加仓65.88%，持仓市值2613.15万元）、胜宏科技（加仓70.63%，持仓市值2556.59万元）、新易盛（加仓38.38%）、工业富联（加仓28.02%）、长飞光纤光缆（加仓8.50%） [12][14] - **小幅减持**：中际旭创（减仓0.18%） [13][14] - **新晋重仓股**：华懋科技、源杰科技、剑桥科技、嘉元科技 [13] 鹏华碳中和主题基金 (基金经理：闫思倩) - 该基金2025年复权单位净值增长率为108.61% [17] - 四季度重点布局制造业、新能源、新技术等领域 [16] - 认为制造业+人工智能、低碳+人工智能、新型工业化相关的新技术、新材料等蕴含投资机会，并看好固态电池、光伏钙钛矿、飞行汽车、无人驾驶、绿色数据中心、机器人等方向，其中机器人被视为制造业下一个“未来之争” [18][19] - **前三大重仓股**：五洲新春、震裕科技、斯菱智驱，持仓市值均在8亿元以上 [16] - **重点增持**：斯菱智驱（加仓55.52%）、北特科技（加仓38.84%）、震裕科技（加仓16.21%）、中坚科技（加仓16.31%）、五洲新春（加仓13.65%） [16][17] - **新晋重仓股**：长盈精密、步科股份，持仓市值均超4亿元 [16] 中欧数字经济基金 (基金经理：冯炉丹) - 该基金2025年复权单位净值增长率为143.07%，位列主动权益基金第六 [24] - 截至四季度末，股票仓位为86.04%，投资聚焦AI基础设施、AI应用、智能机器人与智能驾驶、国产AI产业链、端侧AI [21] - 认为人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，选择持续跟踪技术迭代与商业化进展 [25] - **前三大重仓股**：中际旭创、新易盛、深南电路，持仓市值在6亿元至12亿元区间 [21] - **重点增持**：沪电股份（加仓27.45%）、腾讯控股（加仓25.31%）、新泉股份（加仓7.07%） [21][24] - **重点减持**：中际旭创（减仓33.42%）、新易盛（减仓22.69%） [22][24] - **新晋重仓股**：深南电路、阳光电源、浪潮信息、东山精密 [23]

2025年中国宏观经济与金融数据总结 - 2025年国内生产总值同比增长5%，分季度看，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [5] - 2025年社会融资规模增量累计35.6万亿元，较2024年的32.3万亿元多增3.34万亿元 [1] - 2025年广义财政赤字的扩张是支撑全年社融同比多增的主要原因 [1] 2025年社会融资与信贷结构分析 - 2025年12月社会融资规模增量为22080亿元，同比少增6457亿元 [1] - 2025年政府债券融资新增13.84万亿元，较2024年多增2.54万亿元，成为社融稳中有升的重要支撑力量 [4] - 2025年新增人民币贷款累计16.27万亿元，比2024年同比少增1.82万亿元 [1] 居民部门信贷与消费状况 - 2025年居民部门新增信贷总量为4417亿元，同比少增2.28万亿元 [2] - 居民部门短期信贷全年减少8351亿元，而2024年同期增长4732亿元，表明居民边际消费倾向仍需提振 [2] - 居民部门中长期信贷2025年全年累计增加1.28万亿元，同比少增9700亿元，主要与房地产市场调整有关 [2] - 2025年社会消费品零售总额501202亿元，比上年增长3.7% [8] 企业部门信贷与投资状况 - 2025年企业部门新增信贷总量为15.47万亿元，较2024年同比多增1.14万亿元 [3] - 企业信贷增加主要与逆周期调节政策发力及利率水平持续走低有关 [3] - 企业部门新增短期信贷全年新增4.81万亿元，较2024年同比多增2.2万亿元；长期信贷全年新增8.82万亿元，同比少增1.26万亿元 [3] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8% [6] 货币供应与金融市场 - 2025年12月M1同比增速为3.8%，较2024年12月的1.2%有所回升 [4] - 2025年12月M2同比增速为8.5%，高于2024年12月的7.3% [4] - 在股票市场预期好转的情况下，2025年全年非银存款较2024年实现了倍增 [4] 2026年经济展望与政策趋势 - 2026年是“十五五”规划开局之年，一季度需提早发力形成实物工作量，尽快实现稳投资并提振消费 [1] - 财政政策将继续更加积极，政府债券对社融的支撑力度值得关注 [5] - 货币政策方面，央行宣布进行“结构性降息”，意在更好发挥结构性工具效力 [5] - 2026年需尽快实现投资增速由负转正 [6] 投资结构细分与未来方向 - 从产业视角看，2025年工业投资中采矿业投资增长2.5%，制造业投资增长0.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长9.1% [7] - 2025年基建投资同比下降2.2% [7] - “十五五”期间，与新质生产力相关的算力基础设施、5G基站、特高压、城际高铁、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等领域仍有巨大空间 [7] - 从构成视角看，2025年建筑安装工程同比下降8.4%，设备工具购置同比大幅增长11.8% [8] - 2026年，投资设备以旧换新政策将延续，数字化、智能化设备及工业机器人的需求值得期待 [8] 外贸与产业政策调整 - 2025年出口增长6.1%，超出整体经济增速 [9] - 2026年4月1日起，全面取消249项光伏产品增值税出口退税（此前退税率9%）；对电池产品设置阶梯式调整期，2026年4月1日-12月31日退税率从9%降至6%，2027年1月1日起正式取消退税 [9] - 调整出口退税的政策导向明确，旨在将更多财政资金用于支持国内有效需求的恢复 [9] 价格水平与政策发力点 - 2025年全年CPI与上年持平，核心CPI同比增长0.7% [10] - 推动PPI回升，部分行业“反内卷”政策通过削减产能、降低供给水平产生了一定作用 [10] - 2026年一季度稳增长政策需要提前发力，国债或考虑提前发行，各项中央内预算投资应提早划拨 [10]