港股医药股市场表现 - 2024年2月26日下午，港股医疗保健板块内290只个股中，超过六成出现下跌，其中61只个股跌幅超过4% [1] - 德琪医药、百济神州、药明合联三只个股领跌，跌幅分别为10.44%、9.16%和8.69% [1] 重点公司市值变化 - 百济神州股价大跌9.16%，导致其在港股市场的市值跌破3000亿港元，最终报2995亿港元 [1]

港股医疗保健板块市场表现 - 2月26日下午，港股医疗保健板块内290只个股中，六成以上出现下跌，其中61只个股跌幅超过4% [2] - 德琪医药、百济神州、药明合联三只个股领跌，分别大跌10.44%、9.16%、8.69% [2] - 百济神州在港股市场的市值跌破3000亿港元，报收2995亿港元 [2] 百济神州公司动态 - 公司计划于2月26日港股收盘后公布其根据美国会计准则编制的2025年第四季度及全年财务业绩 [4] - 截至新闻发稿时，公司尚未发布财报 [4]

北京农商银行养老金融战略合作核心观点 - 作为唯一获评“北京老字号”的金融机构，北京农商银行与16家北京老字号企业展开深度合作，旨在构建“养老金融+消费”综合性养老生态体系，为首都老年群体提供更有品质的晚年生活 [1][4] 合作背景与现有基础 - 公司深耕养老金融领域十余年，累计发行养老助残卡近640万张 [1] - 公司已为43家老字号企业提供近90亿元授信支持 [1] 合作模式与金融赋能 - 合作模式为双向赋能：公司通过提供专业金融服务和资金支持，帮助老字号企业拓展业务、升级服务、创新模式 [2] - 老字号企业则以其文化底蕴和优质产品服务，为公司的养老金融业务提供丰富的应用场景和客户资源 [2] - 合作旨在激活老字号企业发展活力，同时丰富养老金融产品内涵，形成良性循环 [2] 市场机遇与精准对接 - 合作精准对接了老年群体需求与老字号优质供给，开创多方共赢局面 [3] - 随着人口老龄化加深，老年消费市场规模持续扩大，为涵盖餐饮、文化、医药、服装等多个领域的老字号企业带来转型升级机遇 [3] - 老字号企业可借助银行的客户资源和金融工具，精准触达老年消费群体，提供个性化、多元化产品和服务 [3] - 该模式有助于老字号企业焕发新活力，并满足老年群体品质生活需求，共同推动“银发经济”健康发展 [3] 未来合作方向与行业意义 - 各方将围绕资源整合、场景共建与服务联动，在健康管理、文化体验、品质消费等领域展开深度合作 [2] - 目标是为老年群体提供更智慧、便捷、贴心的综合服务，打造养老金融领域的“北京样板” [2] - 该合作是金融机构服务实体经济、践行社会责任的实践，探索了应对人口老龄化挑战的有效路径，为其他地区提供了可借鉴的经验 [4]

活动概况 - 活动名称为海南省2026年春节返乡人才对接会，由省委、省政府主办，举办时间为2月27日（农历正月十一）10时至14时，举办地点在海口 [1] - 活动现已征集230余家用人单位参与招聘 [1] 参与单位与行业 - 参与招聘的用人单位涵盖中央企业、国有企业、民营企业、外资企业、事业单位等多种类型 [1] - 招聘岗位涉及的行业包括金融、医药、教育、旅游、商贸、互联网等 [1] 活动特色与服务 - 对接会设置七大特色专区，包括招才引智区、市县招聘展示区、咨询服务区、职业指导区、就业创业成果展示区、BOSS直通车专区、直播宣传推介区 [1] - 咨询服务区提供数智AI、就业创业政策、公务员招考选调、事业单位招考、大学生志愿服务西部计划、特岗教师计划、"三支一扶"计划招募、职业培训、就业驿站等咨询服务 [1] - 职业指导区提供职业生涯规划、简历优化、面试技巧等"一对一"就业指导服务 [1] - BOSS直通车专区允许用人单位负责人现场面试，求职者与招聘者双向契合即可当场签约 [1]

公司业绩与股价表现 - 泰德医药股价大幅上涨，截至发稿涨6.72%，报26.98港元，成交额124.67万港元 [1] - 公司预期2025年度收入约为人民币5.55亿元至5.85亿元，同比增长约25.5%至32.3% [1] - 公司预期2025年度利润约为人民币2亿元至2.3亿元，同比增长约237.8%至288.5% [1] 增长驱动因素 - 收入增长主要得益于“跟随分子”战略的成功实施 [1] - 公司一体化合约研究、开发及生产机构平台的优势、行业领先的项目交付及时性及卓越项目执行的优良往绩是增长关键 [1] - 关键客户对公司服务的需求持续强劲增长，源于其研发管线的推进 [1] 行业与市场背景 - 全球肽类市场，特别是胰高血糖素样肽-1领域正在快速扩张，这直接推动了公司关键客户需求的增长 [1]

外资机构对中国市场的观点 - 高盛2026年建议高配A股和港股 [1] - 摩根大通将中国内地与香港股市评级调升至“超配” [1] - 瑞银认为政策支持、企业盈利改善及资金流入等因素可能推动A股估值提升 [1] 2026年A股市场走势展望 - 2026年市场可能会走出一个类“N”形走势 去年底到春节市场整体处于震荡上行趋势 春节后该趋势依然会有一定的延续性 [2] - 二季度市场可能会迎来一定程度的震荡或者整固 因外部流动性宽松可能正在走近尾声 且AI产业短期现实和预期赛跑导致赢家和输家分化加剧 [2] - 下半年市场大概率依然会有一些比较好的表现 因中国的内需正在修复过程中 A股市场自身向上的趋势不会被逆转 [2] 2026年A股市场需关注的关键变化 - 关注AI产业的进一步发展 特别是中国在AI应用层面上的创新和突破 [3] - 关注中国宏观经济的边际改善 包括房地产、消费等方面 去年底今年初一线的楼市、部分高端消费、PPI和CPI指标等已出现边际改善趋势 [3] - 关注全球再通胀和流动性之间的关系 美联储降息周期会继续 但美国通胀情况和美联储降息空间是需要关注的指标 [3] 资金流向分析 - “924”行情以来市场整体上行趋势保持了一定的持续度 市场产生了赚钱效应 [3] - 叠加中国产业竞争力优势、经济韧性和国内资产荒的现实 A股得到了越来越多的资金认同 增量资金流入A股趋势相对明确 [3] - 不论是国内资金还是外资 对于中国的权益市场还是觉得相对机会大于风险的 [3] 汇率与资产重估预期 - 2026年人民币升值的趋势具有持续性 人民币汇率对资本市场的影响总体偏正面 [4] - 从购买力角度 美元有贬值基础 因此人民币兑美元有升值基础 [5] - 人民币升值预期下 做全球资产配置的资金以及外资可能都会回流 这会对中国资产起到进一步重估的作用 类似2005年至2007年的情况 [5] - 此前配置美元资产的中国资金会出现一定程度的回流 并有望带来一个“资产重估2.0” 但本轮资产重估幅度会更加温和 [5] 行业配置建议 - AI产业仍有相当机会可以挖掘 可特别关注AI基建和硬件 确定性更高 AI基建会增加电力和能源需求 相关配套建设下工程机械同样值得关注 [6] - 周期板块内也有相当多机会 商品牛市仍在进程中 商品价格仍处上行周期 可能会有更多商品涨价扩散现象 建议着重关注小金属和化工领域 [6] - AI时代下医药的机会可能会进一步增加 AI会提升药物研发效率和精度 且中国医药领域的全球竞争力不容小觑 在全球市场份额呈上升趋势 [6] - 2026年的机会大概率会在科技、周期 甚至包括地产和一部分消费 其中科技要更加精选 [6]

港股IPO市场表现与前景 - 2026年以来，港交所已完成24家新股上市，集资额超过870亿港元 [1] - 2025年港股IPO市场募资规模达2867亿港元，同比大幅增长225.9%，重登全球募资榜首 [1] - 多家机构对2026年市场增长持乐观预期：德勤预测约160只新股上市，融资不少于3000亿港元，并预计有7只新股每只最少融资100亿港元；普华永道预计约150只新股上市，募资总额介于3200亿至3500亿港元，有望位列全球前三 [2] 市场活跃度与上市后备力量 - 目前有488家公司正在排队等待登陆港交所 [2] - 向港交所递交上市申请的企业络绎不绝，18C特专科技公司涵盖自动驾驶、人工智能（AI）机器人等前沿领域 [1] - 市场正从中国内地向全球市场延伸，目前已有超过10家国际企业在排队序列中，主要来自东南亚地区 [2] 政策与改革驱动因素 - 港交所持续推出多项改革，包括“科企专线”服务机制、优化18C章上市门槛等，大幅降低硬科技企业上市壁垒 [1] - 在A+H、18A和18C等结构性引擎的发力下，2026年港股IPO市场增长可期 [2] - 香港特区政府和港交所主动出击，积极引入国际企业来港上市，以巩固香港的国际金融中心地位 [4] 国际企业赴港上市案例 - 来自韩国的科郦有限公司已递交招股书，该公司是中国最大的儿科医药营销推广服务商，2024年收入2.82亿美元，净利润0.22亿美元；2025年上半年收入1.43亿美元，净利润0.22亿美元 [3] - 来自美国的AIWB已递交招股书，该公司是美国首家一站式智能物业建筑解决方案供应商，专注于得克萨斯州的住宅物业市场 [3] - 计划赴港上市的国际企业还包括：泰国快餐巨头美诺食品（旗下拥有汉堡王、冰雪皇后等品牌）、泰国加密货币交易所Bitkub、印尼旅游门户网站Traveloka、印尼矿业公司Merdeka Gold Resources、越南Vingroup集团旗下电动出租车运营商GSM等 [3] 吸引国际企业的市场优势 - 香港IPO市场及二级市场活跃，是吸引东南亚公司赴港上市的重要原因 [4] - 选择有流动性的市场上市更符合股东利益，且在香港上市的公司有机会被纳入港股通，进一步拓宽投资者渠道 [4] - 企业可通过在香港上市提升其在中国内地市场的知名度 [4] - 国际投资者正寻求资产多元化配置，希望把握香港、内地及亚洲市场的投资机遇 [4] 港交所的多元化发展战略 - 港交所正积极拓展固定收益、货币及大宗商品业务，将其打造为香港金融市场的“蓝海” [4] - 目标是构建涵盖产品、交易、结算、数据及资讯服务的完整生态圈，进一步扩大市场规模，为香港金融市场带来更多增长动力 [4] - 港交所在达沃斯等国际会议上的受关注程度越来越高，反映国际投资者的兴趣 [4]

中德贸易总体情况 - 2025年中国与德国货物进出口总额达1.51万亿元人民币，较2024年增长5.2% [1] - 中国对德国出口8463亿元人民币，自德国进口6643亿元人民币 [1] - 德国继续保持中国在欧洲最大的贸易伙伴国地位，中国则时隔一年重返德国最大贸易伙伴国位置 [1] - 中德作为全球第二、第三大经济体，产业深度融合，经贸合作互惠互利 [1] 主要贸易产品结构 - 机电产品是中德贸易的绝对主力，2025年进出口额1.07万亿元人民币，同比增长5.8%，占中德贸易总规模的70.8% [1] - 汽车及其零配件贸易额达1315亿元人民币，占中德机电产品贸易规模的12.3% [1] - 电子元件、电脑及其零部件、计量检测分析仪器贸易额分别为740亿元人民币、738亿元人民币和598亿元人民币 [1] - 医药材及药品、基本有机化学品贸易额分别为657亿元人民币和184亿元人民币 [1] - 新兴领域产品如3D打印机、工业机器人贸易额相对较小，分别为26亿元人民币和10亿元人民币 [1]

文章核心观点 - 推进统一市场监管执法是建设全国统一大市场的关键环节，当前统一执法体系已基本建立，但面临规则不一、基层能力薄弱、跨域协同不畅、保障不均、监督与数据支撑不足等深层矛盾，下一步需着力完善规则、强化协同、提升能力、优化监督与数据应用，以提升执法统一性 [1] 当前全国市场监管执法的基本面 - 执法体制完成整合，形成统一管理架构，原分散于国家工商行政管理总局、国家质量监督检验检疫总局、国家食品药品监督管理总局及国家发改委的价格监督检查与反垄断执法职责等，被统一整合至新组建的国家市场监督管理总局，全国省、市、县三级市场监管综合执法队伍整合已全面完成 [2] - 重点领域执法实现常态化，2024年民生领域反垄断执法专项行动在医药领域推动涉案药品降价62%，在数字经济领域督导阿里巴巴、美团、知网等进行整改，2026年1月市场监管总局发布综合整治“内卷式”竞争十大典型案例，推动网络货运、移动电源、新能源汽车、光伏等重点领域市场竞争转型 [3] - 跨区域与跨部门协作机制付诸实践，长三角等区域已建立包含线索通报、证据互认、联合办案等要素的协作机制，“双随机、一公开”监管是部门协作主要载体，部门联合抽查任务占比逐步提高 [3] - 执法程序趋于规范，《市场监督管理行政处罚程序规定》明确了全流程要求，行政执法公示、执法全过程记录、重大执法决定法制审核“三项制度”已成为基本工作制度，移动执法终端、统一的执法办案系统在基层的配备率和使用率提升 [4] - 执法资源获得基础性配置，全国性业务培训定期开展，但基层执法资源与任务量矛盾突出，县级部门普遍面临监管体量巨大与执法人员数量有限的压力，执法车辆、检测设备、信息化投入及专业人员配置在地区间、层级间存在差异 [4] 统一市场监管执法仍存在的主要问题及挑战 - 市场规则与执法标准存在差异，一些地方通过制定特殊的技术标准、质量要求或招标条件变相设置准入壁垒，各地区对法律法规的执行尺度不一导致“同案不同罚”，平台经济、低空经济、人工智能等新业态的全国统一监管细则和认定标准缺失 [5] - 跨区域协同监管机制运行不畅，案件管辖与移交程序复杂，证据互认缺乏统一标准，联合执法与执行难成常态，缺乏常态化的信息共享平台和统一的指挥调度机制，导致跨区域执法联动性不足、响应速度慢 [5][6] - 基层执法能力与监管任务不匹配，县级部门人均监管户数居高不下，处于超负荷状态，机构整合后原专业执法人员知识老化或流失，而平台经济等新业态监管要求全新的专业知识，事务性工作繁重与专业性能力不足的矛盾突出 [6] - 执法行为的规范化水平有待提升，2025年全国范围内开展的规范涉企行政执法专项行动通报显示，“乱收费、乱罚款、乱检查、乱查封”以及“违规异地执法、趋利性执法”等问题仍是企业反映最强烈的痛点，执法活动与地方财政收入、部门经费保障等利益关联未完全剥离，在“严管”与“善服”的执法尺度把握上存在实践困难 [7] - 监管技术与数据支撑体系尚未完全打通，各部门、各地区间的监管数据系统在技术标准、管理规范上尚未统一，数据共享渠道不畅，限制了大数据、人工智能等技术在风险预警、违法线索智能发现等方面的应用深度，也使得“双随机、一公开”监管、基于信用风险的分类监管等模式难以实现真正的协同联动 [8] 强化全国统一市场监管执法的对策与建议 - 强化顶层设计与制度供给，启动全国性市场准入隐性壁垒专项清理，加快平台经济、低空经济、人工智能等新兴领域全国统一监管细则、违法行为认定指南和行政处罚裁量基准的出台，建立政策出台前的公平竞争审查刚性约束机制 [9] - 深化跨区域执法协作机制，研究制定《跨区域市场监管执法协作办法》，在长三角、粤港澳大湾区等重点区域试点设立实体化“区域执法协作中心”，全面升级“双随机、一公开”监管的协同功能，大幅提高跨部门联合抽查占比并探索建立跨区域联合抽查任务池 [10] - 实施基层执法队伍专业化能力建设计划，研究建立以监管对象数量、类型和风险等级为核心的执法资源核定模型，推动资源向基层一线倾斜，启动专业化执法人才“强基”计划进行系统化、实战化培训与资格认证，探索“综合执法网格+专业支撑模块”的基层运行新模式 [11] - 健全执法行为全链条监督体系，利用全国统一执法办案系统构建智能预警平台，优化执法绩效考核指标，大幅降低“罚没款数额”等指标权重，重点考核执法程序合规率、行政复议诉讼败诉率等，严格落实执法责任制和错案追究制 [12] - 全力打通数据壁垒，建设智慧统一市场监管系统，将“国家市场监管大数据中心”建设纳入重要规划，制定强制性数据归集、共享、安全标准，基于统一数据资源开发部署全国一体化风险智能监测预警模型，推动监管模式从“被动响应处置”向“主动预警干预”转型 [12]

网格交易策略概述 - 网格交易是一种不预测市场具体走势、利用价格在设定范围内的自然波动进行高抛低吸的交易策略，适用于价格频繁波动的震荡行情[4][12] - 该策略旨在通过反复赚取较小差价来增强收益，待市场新方向明确后再进行策略切换[4][12] - 适合网格交易的标的需具备五大特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大[4][12] - 基于上述特征，权益型ETF被认为是相对合适的网格交易标的类型[4][12] 本期ETF网格策略重点关注标的分析 - 筛选标准基于流动性、振幅、趋势性、当前价格所处区间、成立时长五个维度对权益型ETF进行打分[13] 港股通消费50 ETF (159268.SZ) - 看好逻辑基于春节消费回暖及两会前对消费刺激政策的博弈预期[4][13] - 2026年春节假期银联、网联共处理交易393.02亿笔，金额13.12万亿元，日均交易笔数和金额较2025年春节分别增长37.45%和19.26%，反映居民消费活跃度回升[4][13] - 该ETF跟踪国证港股通消费主题指数，成分股中潮玩、国潮服饰、新式茶饮等“新消费”含量较高，在政策预期下或具备更高弹性[4][13] 港股医疗ETF (159366.SZ) - 看好逻辑基于港股市场流动性改善及创新药全球化进程提速[5][16] - 截至2026年2月24日，南向资金合计净买入额超1500亿港元，2月有4个交易日单日净买入额突破百亿港元，为板块带来增量流动性[5][16] - 2025年我国创新药对外授权交易总金额超1300亿美元，交易数量超150笔，均创历史新高[5][16] - 截至2026年2月15日，中国创新药已发生39起对外授权交易，首付款约29.53亿美元，总金额超490亿美元，已超过2025年全年总额的三分之一[5][16] 证券保险ETF易方达 (512070.SH) - 看好逻辑基于券商发债规模高增长及交易所优化再融资政策[6][18] - 2026年初至2月20日，券商累计发行债券募资总额达4260.4亿元，同比增长243.97%；年内债券获批额度已达3220亿元[6][18] - 发债为券商补充低成本长期资金，有助于扩大自营、做市、两融等重资本业务规模及能力，并在“扶优限劣”监管下提升竞争力[6][18] - 2026年2月9日，沪深北交易所同时发布优化再融资一揽子措施，完善投融资动态平衡，突出扶优、扶科导向，利好券商投行业务[6][18] 策略实施建议 - 建议投资者选择数只合适的、相关性较低的ETF构成组合，例如“宽基+行业”或“A股+港股”类型搭配[21] - 组合分散的好处除了分散风险，还可以起到轮动效果，从而提高资金利用率[21] - 报告提供了本期关注的其余网格策略标的列表，包括纳指ETF、军工龙头ETF、软件ETF、纳指科技ETF、美国50ETF易方达、人工智能50ETF、港股通50ETF、智能汽车ETF华夏等[22]