报告核心观点 - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 | SC2512 | 439 | 3 | 0.64 | 9.73 | 0.43 | 4.47 | 0.06 | | 液化气 | PG2512 | 4,098 | -8 | -0.19 | 6.39 | 1.55 | 9.23 | 0.49 | | 甲醇 | MA2512 | 2,255 | 7 | 0.31 | 4.39 | 1.53 | 3.84 | 0.07 | | 乙二醇 | EG2601 | 3,994 | -9 | -0.22 | 16.86 | 1.00 | 33.37 | 0.23 | | 聚丙烯 | PP2512 | 6,566 | 13 | 0.20 | 0.80 | 0.08 | 3.49 | 0.13 | | 聚氯乙烯 | V2512 | 4,652 | -3 | -0.06 | 0.68 | 0.05 | 3.94 | 0.08 | | 塑料 | L2512 | 6,872 | 7 | 0.10 | 0.92 | 0.06 | 2.64 | 0.00 | | 苯乙烯 | EB2512 | 6,471.00 | 1.00 | 0.02 | 22.10 | 4.77 | 31.02 | 3.58 | | 橡胶 | RU2601 | 15,110 | 110 | 0.73 | 35.05 | 13.53 | 15.27 | 0.44 | | 合成橡胶 | BR2512 | 11,020 | 65 | 0.59 | 12.37 | 2.17 | 7.28 | -0.20 | | 对二甲苯 | PX2512 | 6,350 | 22 | 0.35 | 4.04 | 0.74 | 3.25 | 0.08 | | 精对苯二甲酸 | TA2512 | 4,410 | 26 | 0.59 | 15.67 | 6.99 | 4.91 | 0.25 | | 短纤 | PF2512 | 6,090 | 32 | 0.53 | 19.99 | 3.58 | 20.29 | 0.19 | | 瓶片 | PR2512 | 5,588.00 | 32.00 | 0.58 | 2.46 | -0.38 | 2.13 | -0.13 | | 烧碱 | SH2601 | 2,386 | 5 | 0.21 | 22.37 | -7.52 | 12.16 | -0.07 | | 纯碱 | SA2601 | 1,216 | 9 | 0.75 | 99.22 | -20.77 | 139.14 | 2.19 | | 尿素 | UR2601 | 1,609 | 2 | 0.12 | 15.89 | -0.08 | 31.22 | -1.00 | [4] 期权因子 - 量仓PCR | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 | 34,356 | 1,490 | 39,031 | 2,722 | 0.65 | 0.05 | 0.54 | -0.02 | | 液化气 | 146,898 | 57,994 | 67,113 | 5,090 | 0.49 | -0.33 | 0.66 | -0.01 | | 甲醇 | 147,237 | 19,341 | 273,796 | 14,146 | 0.79 | 0.13 | 0.57 | -0.01 | | 乙二醇 | 58,982 | 5,343 | 73,215 | 3,229 | 0.97 | 0.24 | 0.62 | -0.00 | | 聚丙烯 | 86,431 | 35,688 | 134,019 | 4,121 | 1.12 | 0.00 | 0.75 | 0.05 | | 聚氯乙烯 | 146,274 | -38,480 | 349,133 | 6,395 | 0.54 | 0.19 | 0.27 | -0.00 | | 塑料 | 45,822 | 2,057 | 74,112 | 1,248 | 1.03 | 0.03 | 0.58 | -0.03 | | 苯乙烯 | 413,080 | -14,196 | 187,290 | -2,546 | 1.02 | -0.13 | 0.65 | 0.14 | | 橡胶 | 33,637 | 21,381 | 47,789 | 1,563 | 0.31 | -0.24 | 0.52 | -0.01 | | 合成橡胶 | 62,945 | 29,715 | 29,495 | 282 | 0.40 | -0.35 | 0.70 | 0.06 | | 对二甲苯 | 22,818 | 1,274 | 38,545 | 1,023 | 0.71 | -0.14 | 0.83 | -0.02 | | 精对苯二甲酸 | 147,406 | -6,549 | 240,156 | 12,367 | 1.04 | 0.10 | 0.67 | 0.01 | | 短纤 | 17,248 | -7,703 | 28,787 | 2,096 | 0.65 | 0.04 | 0.68 | -0.02 | | 瓶片 | 2,224 | -2,126 | 9,478 | -3 | 0.53 | 0.19 | 0.60 | -0.02 | | 烧碱 | 38,050 | -6,598 | 55,992 | 797 | 0.79 | -0.11 | 0.71 | -0.02 | | 纯碱 | 272,197 | -5,704 | 611,543 | 27,047 | 0.70 | 0.13 | 0.34 | -0.01 | | 尿素 | 17,994 | 3,769 | 92,559 | 1,085 | 0.58 | 0.08 | 0.39 | -0.00 | [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 | SC2512 | 440 | 590 | 0 | 400 | 0 | 3,906 | 1,042 | | 液化气 | PG2512 | 4,100 | 4,500 | 0 | 3,600 | -350 | 1,097 | 556 | | 甲醇 | MA2512 | 2,275 | 2,300 | 0 | 2,225 | -25 | 6,357 | 4,874 | | 乙二醇 | EG2601 | 4,000 | 4,500 | 0 | 4,050 | -50 | 4,267 | 2,942 | | 聚丙烯 | PP2512 | 6,600 | 7,300 | 0 | 6,300 | 0 | 4,720 | 6,217 | | 聚氯乙烯 | V2512 | 4,650 | 6,200 | 0 | 4,700 | 0 | 37,926 | 2,877 | | 塑料 | L2512 | 6,900 | 7,300 | 0 | 7,000 | 600 | 3,693 | 1,553 | | 苯乙烯 | EB2512 | 6,500 | 7,000 | 0 | 6,000 | -200 | 1,714 | 2,100 | | 橡胶 | RU2601 | 15,250 | 17,000 | 0 | 14,000 | 0 | 5,880 | 1,937 | | 合成橡胶 | BR2512 | 11,000 | 12,000 | 0 | 10,800 | 200 | 2,838 | 1,993 | | 对二甲苯 | PX2512 | 6,300 | 6,600 | 0 | 6,300 | 0 | 3,101 | 1,931 | | 精对苯二甲酸 | TA2512 | 4,400 | 4,600 | 0 | 4,300 | 0 | 5,374 | 4,619 | | 短纤 | PF2512 | 6,100 | 6,600 | 0 | 6,000 | 0 | 1,596 | 1,247 | | 瓶片 | PR2512 | 5,600 | 6,600 | 0 | 5,600 | 0 | 2,013 | 356 | | 烧碱 | SH2601 | 2,360 | 2,720 | 0 | 2,280 | 0 | 1,990 | 1,833 | | 纯碱 | SA2601 | 1,220 | 1,400 | 0 | 1,100 | 0 | 18,897 | 9,180 | | 尿素 | UR2601 | 1,600 | 1,800 | 0 | 1,600 | -20 | 14,291 | 2,984 | [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 | 28.505 | 33.03 | -0.62 | 36.71 | 35.37 | 29.43 | 30.71 | -2.21 | | 液化气 | 17.475 | 18.43 | -0.21 | 23.86 | 19.37 | 16.52 | 18.99 | -1.51 | | 甲醇 | 16.635 | 19.02 | -1.07 | 21.73 | 19.78 | 18.04 | 18.15 | -1.52 | | 乙二醇 | 13.65 | 15.31 | -1.18 | 16.83 | 15.44 | 15.18 | 14.32 | -0.67 | | 聚丙烯 | 8.99 | 12.45 | -0.41 | 12.68 | 12.54 | 12.37 | 11.72 | -2.73 | | 聚氯乙烯 | 14.01 | 15.28 | -0.50 | 19.35 | 16.58 | 12.86 | 16.01 | -2.00 | | 塑料 | 10.76 | 12.39 | -0.83 | 13.92 | 11.86 | 12.90 | 11.86 | -1.10 | | 苯乙烯 | 17.57 | 19.91 | -3.14 | 23.73 | 19.62 | 20.21 | 18.91 | -1.34 | | 橡胶 | 18.76 | 22.87 | 1.56 | 24.75 | 23.88 | 19.55 | 21.62 | -2.86 | | 合成橡胶 | 22.69 | 24.34 | 0.99 | 30.67 | 24.50 | 23.96 | 24.82 | -2.13 | | 对二甲苯 | 17.045 | 17.97 | -1.14 | 24.40 | 17.60 | 18.49 | 18.13 | -1.09 | | 精对苯二甲酸 | 16.22 | 17.93 | -0.51 | 24.01 | 17.88 | 17.98 | 17.86 | -1.64 | | 短纤 | 14.03 | 16.66 | -0.14 | 20.51 | 16.53 | 16.87 | 16.28 | -2.25 | | 瓶片 | 13.66 | 15.21 | -5.10 | 20.24 | 14.70 | 16.22 | 15.18 | -1.52 | | 烧碱 | 21.38 | 23.60 | -0.38 | 28.64 | 24.66 | 22.28 | 24.06 | -2.68 | | 纯碱 |

银行业存款利率 - 10月以来多家区域性银行宣布下调存款利率，出现长短期利率"倒挂"现象，部分银行甚至出现"存三年不如存一年"的情况 [3] 宏观经济与政策 - 商务部与欧盟委员会就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等议题交换意见，欧方理解中方稀土出口管制考虑并愿协助沟通安世半导体问题 [4] - "十四五"前四年中国GDP增速平均为5.5%，展现出强大韧性和潜力 [4] - 前三季度国内居民出游人次49.98亿同比增长18.0%，出游花费4.85万亿元同比增长11.5%，其中农村居民花费增长24.0% [4] - 日本首位女首相高市早苗主张实施扩张性财政政策并提高防卫开支 [5] - 欧盟政府净金融资产与2025年一季度末相比下降1720亿欧元，与2024年二季度末相比下降3960亿欧元 [5] - 美国联邦政府停摆导致GDP每周损失约150亿美元 [5] 房地产行业 - 9月房地产行业债券融资总额561亿元同比增长31%，其中信用债融资322亿元同比增长89.5% [6] - 深圳四季度计划入市商品房项目39个，供应房源面积1601853.70平方米共12334套，数量及面积较三季度明显增加 [6] 证券市场表现 - 周二上证指数上涨1.36%至3916.33点，深证成指上涨2.06%至13077.32点，创业板指上涨3.02%至3083.72点，两市成交额1.87万亿元较上个交易日放量1363亿元 [7] - 周二恒生指数上涨0.65%，恒生科技指数上涨1.26%，南向资金净买入11.71亿港元 [7] - 截至10月21日北交所上市公司279家，总市值8638.65亿元 [8] - 截至10月20日两市融资余额合计24057.67亿元，较前一交易日增加3.85亿元 [8] - 香港ETF资产管理规模从2015年约3000亿港元增至当前约6500亿港元，增幅超过一倍 [9] 上市公司业绩与动态 - 中国电信前三季度营业收入3943亿元同比增长0.6%，净利润308亿元同比增长5% [9] - 新强联前三季度营业收入36.18亿元同比增长84.1%，净利润6.64亿元同比增长1939.5% [9] - 万辰集团前三季度营业收入365.62亿元同比增长77.37%，净利润8.55亿元同比增长917.04% [9] - 温氏股份第三季度营业收入259.37亿元同比下降9.76%，净利润17.81亿元同比下降65.02% [10] - 宁德时代加快587Ah量产速度以满足市场需求 [10] - 协创数据拟不超40亿元采购服务器用于提供云算力服务 [10] - 泡泡玛特第三季度整体收益同比增长245%-250%，其中海外收益同比增长365%-370% [18] - 宁德时代巧克力换电站突破700座，四季度冲刺2025年千站目标 [19] 行业发展趋势 - 中国风电装机规模已连续15年稳居世界第一，实现对全球六大洲57个国家机组出口 [15] - 2025年中国电影海外票房收入1.4亿美元超过2024年全年，海外上映国家和地区达46个 [15] - 三季度全球台式机、笔记本及工作站出货量同比增长6.8%至7200万台 [16] - 上半年中国AI IaaS整体市场同比增长122.4%至198.7亿元，其中GenAI IaaS市场同比增长219.3%至166.8亿元 [16] - 全球石油市场显现供应过剩，经合组织库存年初至今增加34万桶/日 [17] 金融市场数据 - 截至6月末信托全行业资产管理规模32.43万亿元同比增长20.11%，首次突破30万亿元大关 [21] - 10月21日2年期国债期货主力合约上行0.04%，5年期上行0.05%，10年期上行0.05% [21] - 10月21日央行开展1595亿元7天逆回购操作，实现净投放685亿元 [22] - 10月21日在岸人民币兑美元收盘报7.1171涨0.0842% [22] - 10月21日全国碳市场碳排放配额收盘价52.59元/吨涨2.43% [22] - 10月21日道指收涨0.47%，纳指收跌0.16%，标普500收涨0.00% [23] - COMEX黄金期货跌4.94%至4144.10美元/盎司 [24] - WTI 11月原油期货涨0.52%至57.82美元/桶 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2512合约多空分歧出现，震荡企稳，预计周三维持震荡偏强走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情及观点 - 原油2512短期震荡偏弱，中期震荡偏弱，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1] - 国内原油期货2512合约周二夜盘震荡企稳，期价收涨0.64%至439.0元/桶 [5] 驱动逻辑 - 特朗普释放缓和信号，宏观面偏空情绪减弱，但宏观和产业因子仍偏弱 [5] - 8个OPEC+产油国11月增产13.7万桶/日，油市供应压力增大 [5] - 中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退 [5]

国际原油市场展望 - 四季度油价或维持震荡偏弱态势 [1] - 受OPEC+持续增产影响 [1] - 受原油消费旺季结束影响 [1] 化工行业整体周期判断 - 行业当前周期性低谷特征明显 [1] - 行业正处衰退的后期、将步入复苏的初期 [1] - 四季度环比改善有限，但相较于去年同期略有提升 [1] 化工子行业景气度分化 - 农化板块因政策支持和需求增长，景气度有望持续上行 [1] - 氟化工板块因政策支持和需求增长，景气度有望持续上行 [1] - 电子化学品板块因政策支持和需求增长，景气度有望持续上行 [1] - 钛白粉板块需面对产能饱和、需求端支撑不足的压力 [1] - 维生素板块需面对产能饱和、需求端支撑不足的压力 [1]

市场表现 - 国际黄金与原油市场呈现鲜明分化态势，金价创历史新高而油价持续承压 [1] - 纽约商品交易所黄金期货价格一度飙升至4300美元/盎司上方 [1] - 美国WTI原油期货价格最低下破56美元/桶，创下今年5月初以来新低 [1] - 金油比随之显著攀升 [1] 价格驱动因素 - 金价上涨得益于美联储降息预期增强、市场避险情绪升温以及美元信用走弱 [1] - 油价走弱主要受产业基本面影响，供应宽松与需求转弱带来的产能过剩矛盾凸显 [1] 短期展望 - 由于近期金价涨速过快，可能面临获利回吐压力 [1] - 获利回吐压力或会拖累金油比回调 [1] 长期趋势 - 从长期趋势来看，强金价、弱油价格局或难发生根本性扭转 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能化盘面延续下行，受化工产能过剩、原油成本下移及市场资金空配影响，是下行趋势最清晰的板块；7月扰动后，8月上中旬提示进场点，9月中旬为原油最后进场点，多数品种下行超10%，空单持有至今仍可继续持有 [1][2] 各品种情况总结 原油 - 逻辑：地缘影响弱化，宏观驱动偏空但影响有限，盘面下行主要因基本面过剩兑现，OPEC+增产使发货量攀升，库存累库 [3] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，日内震荡反抽弱，12合约上方短期压力位447一线 [3] - 策略：空单持有 [3] 苯乙烯 - 逻辑：检修使开工小降供需好转，但港口库存累库同比天量，1月季节性累库将至，价格有崩塌风险，市场已抢跑部分预期 [8] - 技术面：小时线下跌结构，日内震荡反弹未过压力尾盘回落，上方短期压力位6610一线 [8] - 策略：小时级剩余空单持有，临近换月注意移仓 [8] 橡胶 - 逻辑：东南亚天气好转，四季度供应放量预期强，成本支撑弱，国内库存去库慢压力大 [10] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日增仓上行，15分钟小周期转多，小时线反弹看待，上方短期压力位15450一线 [10] - 策略：小时级别空单持有，止盈参考15450一线 [10] 合成橡胶 - 逻辑：自身供需矛盾不大，需求端轮胎开工是节后复工且库存压力大，供应端装置重启产量有恢复预期，库存创新高，主要受原油和丁二烯成本驱动，丁二烯供应压力增大或使价格走低 [12][14] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日减仓上行未过压力反弹看待，12合约上方短期压力11300一线 [14] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考11300一线 [14] PX - 逻辑：供需上周略有改善但高供应格局未改，主要追随原油成本驱动 [18] - 技术面：小时线下跌结构，日内冲高回落，01合约上方短期压力6460 - 6480一线 [18] - 策略：小时级别空单持有，止盈参考6460 - 6480一线 [18] PTA - 逻辑：装置投产和复产预期使供应压力大，需求平稳，主要追随原油成本驱动 [20] - 技术面：小时线下跌结构，日内冲高回落，上方短期压力4470一线 [20] - 策略：昨夜小时级别空单持有，止盈参考4470一线 [20] PP - 逻辑：广西石化装置预计十月中旬投产，供应压力大，下游和海外需求疲软，原油下行带来成本压力 [22] - 技术面：小时线下跌结构，日内震荡，短期压力6740一线 [22] - 策略：节前止盈后无进场点，继续观望 [22] 甲醇 - 逻辑：月差结构暗示后期有做多机会，因四季度伊朗负荷降低、进口回落，但短期做多时点未到，国内供应高位库存难去化，港口库存维持高位 [26] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日新低反抽，上方短期压力下移2320一线 [26] - 策略：单边小时周期剩余空单谨慎持有，止盈2320一线；对冲策略待站上压力后将甲醇多配 [26] PVC - 逻辑：“以碱补氯”使供应端高开工，内需地产需求低，社会库存累库，高产量、高库存、弱需求结构难改 [29] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，日内震荡，上方短期压力4800一线 [29] - 策略：小时周期空单持有 [29] 乙二醇 - 逻辑：前期检修装置重启，开工高位，产能投放预期压力增大，港口库存累库，供需转弱 [30] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日新低反抽，上方短期压力下移4060一线 [30] - 策略：小时周期空单持有 [30] 塑料 - 逻辑：广西石化装置预期十月中旬投产，供应压力大，下游需求旺季疲软，原油下行带来成本塌陷 [32] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日新低反抽，上方短期压力6940一线 [32] - 策略：剩余小时周期空单持有 [32] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局加剧，需求端玻璃好转可能性不大，供应端无实质政策干预，宏观驱动向下 [36] - 技术面：小时线下跌结构，今日增仓回落创新低，反弹力度有限，上方短期压力1260一线 [36] - 策略：剩余小时周期空单持有 [36] 烧碱 - 逻辑：部分装置检修恢复，新装置投产使中期供应压力增大，下游氧化铝利润低需求增量有限，供增需弱 [37] - 技术面：小时线下跌结构，日内震荡，上方短期压力2470一线 [39] - 策略：节前止盈后无进场点，暂观望 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周二沪胶期货2601合约放量增仓，企稳反弹小幅上涨，受益于国内车市产销量好于预期，需求驱动增强，有助于估值修复 [6] - 本周二甲醇期货2601合约缩量减仓，震荡偏弱略微收低，国内甲醇市场供应过剩、需求偏弱，合约仍处偏弱状态 [6] - 本周二原油期货2512合约放量增仓，震荡偏弱略微收低，美国联邦政府停摆、特朗普发起贸易关税战、OPEC+增产及中东巴以冲突或结束，致原油地缘溢价回吐 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.75万吨，环比降1.86万吨，降幅4.07%；保税区库存6.96万吨，降幅1.70%；一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51% [9] - 截至2025年10月17日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比+28.92个百分点，同比-8.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比+22.43个百分点，同比+4.98个百分点 [9] - 2025年9月中国物流业景气指数51.2%，较上月回升0.3个百分点；物流企业新订单指数53.3%，环比回升1个百分点 [10] - 2025年9月中国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%；前三季度累计产销2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [10] - 2025年9月中国重卡市场销量10.5万辆，同比增约82%，环比增15%；1 - 9月累计销量约82.1万辆，同比增长20% [10] 甲醇 - 截至2025年10月17日当周，国内甲醇平均开工率84.38%，周环比增4.00%，月环比增4.99%，较去年同期增2.95%；周度产量均值198.37万吨，周环比降4.93万吨，月环比增6.44万吨，较去年同期增11.86万吨 [11] - 截至2025年10月17日当周，国内甲醛开工率30.95%，周环比略减0.03%；二甲醚开工率6.68%，周环比减1.52%；醋酸开工率71.61%，周环比降10.04%；MTBE开工率54.89%，周环比减3.00% [11] - 截至2025年10月17日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷88.36%，周环比增0.39个百分点，月环比增5.48%；甲醇制烯烃期货盘面利润-252元/吨，周环比回落53元/吨，月环比回落106元/吨 [11] - 截至2025年10月17日当周，华东和华南港口甲醇库存125.89万吨，周环比降1.41万吨，月环比降7.09万吨，较去年同期增32.46万吨；截至10月16日当周，内陆甲醇库存35.99万吨，周环比增2.04万吨，月环比增1.94万吨，较去年同期降10.97万吨 [12] 原油 - 截至2025年10月10日当周，美国石油活跃钻井平台418座，周环比减4座，较去年同期降83座 [12] - 截至2025年10月10日当周，美国原油日均产量1363.6万桶，周环比增0.7万桶/日，同比增13.6万桶/日 [12] - 截至2025年10月10日当周，美国商业原油库存4.24亿桶，周环比增352.4万桶，较去年同期增323.5万桶；库欣地区原油库存2200.1万桶，周环比减70.3万桶；战略石油储备库存4.077亿桶，周环比增76万桶 [13] - 截至2025年10月10日当周，美国炼厂开工率85.7%，周环比降6.7个百分点，月环比降7.6个百分点，同比降2.0个百分点 [13] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降19105张，降幅15.65%；截至10月17日，Brent原油期货基金净多持仓量平均110311张，周环比降31345张，较9月均值降106044张，降幅49.01% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14300元/吨|+50元/吨|15150元/吨|+340元/吨|-850元/吨|-340元/吨| |甲醇|2285元/吨|-5元/吨|2268元/吨|+2元/吨|+17元/吨|-2元/吨| |原油|412.0元/桶|-0.2元/桶|437.7元/桶|+1.9元/桶|-25.7元/桶|-2.1元/桶| [15] 相关图表 - 报告列出橡胶基差、上期所橡胶期货库存、全钢胎开工率走势、青岛保税区橡胶库存、半钢胎开工率走势、橡胶1 - 5月差等橡胶相关图表 [16][18][20] - 报告列出甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化等甲醇相关图表 [30][32][34] - 报告列出原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等原油相关图表 [43][45][47]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 最近中美关税风波多变带来股指多空转换，二十届四中全会召开使资金相对审慎，股指再次进入方向选择阶段 [2] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场 [2] - 虽然科技成长是本轮市场趋势性上涨行情核心主线，但四季度稳增长政策有望加码、全球货币政策与财政政策有望共振，市场风格可能向价值回归并较三季度更均衡 [2] 各部分总结 股指期货市场 - IF当月、下季、隔季收盘价分别为4519.80、4482.00、4447.20，涨跌分别为 -20.06、 -2.60、 -15.80，成交量分别为25145.00、12171.00、3514.00，持仓量分别为40679.00、56967.00、3406.00，持仓量增减分别为40679.00、 -106267.00、 -55287.00；IF下月收盘价4506.80，涨跌9.40，成交量71457.00，持仓量156399.00，持仓量增减112532.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季收盘价分别为2972.00、2970.40、2972.00、2969.80，涨跌分别为 -11.27、7.40、10.40、7.20，成交量分别为13161.00、34271.00、4201.00、986.00，持仓量分别为14994.00、60464.00、13478.00、956.00，持仓量增减分别为14994.00、44254.00、 -54024.00、 -13254.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季收盘价分别为6972.00、6909.20、6747.40、6567.00，涨跌分别为 -92.34、 -12.60、 -117.60、 -136.60，成交量分别为28764.00、81712.00、17991.00、6366.00，持仓量分别为48948.00、135493.00、52568.00、6207.00，持仓量增减分别为48948.00、82817.00、 -87905.00、 -47231.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季收盘价分别为7137.60、7059.20、6841.60、6637.40，涨跌分别为 -92.73、 -44.80、 -182.60、 -170.60，成交量分别为44989.00、143577.00、28288.00、11429.00，持仓量分别为71066.00、189654.00、82550.00、11067.00，持仓量增减分别为71066.00、112051.00、 -116798.00、 -76204.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -13.00、 -1.60、 -62.80、 -78.40，前值分别为 -43.80、 -18.80、 -141.60、 -130.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4538.22，涨跌幅0.53，成交量218.42亿手，总成交金额5057.99亿元 [1] - 上证50指数前值2974.86，涨跌幅0.24，成交量53.18亿手，总成交金额1283.62亿元 [1] - 中证500指数前值7069.64，涨跌幅0.76，成交量176.83亿手，总成交金额3146.75亿元 [1] - 中证1000指数前值7239.18，涨跌幅0.75，成交量218.58亿手，总成交金额3284.45亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2304.49、3530.57、2513.11、6532.35，涨跌幅分别为1.98%、 -1.17%、0.93%、0.99% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为22070.18、9002.42、6591.99、3256.22，涨跌幅分别为 -0.48%、0.15%、0.15%、0.98% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为4928.44、2553.42，涨跌幅分别为3.21%、 -0.05% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -18.42、 -31.42、 -56.22、 -91.02，前2日值分别为25.37、 -18.43、 -29.03、 -51.23 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -2.86、 -4.46、 -2.86、 -5.06，前2日值分别为15.23、 -3.57、 -4.77、 -4.17 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -97.64、 -160.44、 -322.24、 -502.64，前2日值分别为47.93、 -93.67、 -152.87、 -314.07 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -101.58、 -179.98、 -397.58、 -601.78，前2日值分别为44.72、 -85.48、 -164.68、 -380.48 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3863.89、12813.21、7870.96、2993.45，涨跌幅分别为0.63%、0.98%、0.71%、1.98% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25858.83、47582.15、6735.13、24258.80，涨跌幅分别为2.42%、 -1.44%、1.07%、1.80% [1] 宏观信息 - 二十届四中全会10月20日上午在北京举行，习近平作工作报告并就“十五五”规划建议作说明 [2] - 中美双方将重返谈判桌，美方提出稀土、芬太尼和大豆问题，中方强调在平等、尊重、互惠基础上协商解决经贸问题 [2] - 前三季度我国GDP同比增长5.2%，9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%，前三季度全国固定资产投资同比下降0.5%，扣除房地产开发投资后增长3%，居民人均可支配收入32509元，扣除价格因素实际增长5.2% [2] - 9月70城房价环比下降，二手房价格全跌，63个城市新房价格环比下跌，一线、二线城市新房价格降幅扩大，北京新房价格环比由降转涨，二手房价同环比降幅收窄，各线城市房价同比降幅继续收窄，新房价格同比上涨城市数量增加 [2] - 中国10月LPR公布，1年期和5年期品种分别报3%和3.5%，均连续5个月保持不变，四季度货币政策仍有适度宽松空间 [2] 行业信息 - 工信部召开水泥行业稳增长工作座谈会，强调落实《建材行业稳增长工作方案（2025 - 2026年）》，严禁新增产能、规范现有产能、淘汰落后产能 [2] - 前三季度300城住宅用地出让金同比增长12%，成交面积下降8%，三季度土地市场降温，平均溢价率降至5.8%，成交面积及出让金同比分别下降13%和10% [2] - 2025北京国际风能大会倡议“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，确保2030年中国风电累计装机容量达13亿千瓦，到2060年累计装机达50亿千瓦 [2] - 截至9月底，我国电动汽车充电基础设施总数达1806.3万个，同比增长54.5%，其中公共充电设施447.6万个，同比增长40%，私人充电设施1358.7万个，同比增长60% [2] - 9月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降1.8%，原油产量1777万吨，增长4.1%，天然气产量212亿立方米，增长9.4%，全国生产粗钢7349万吨，生产生铁6605万吨，均创2023年12月以来新低 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对金融、能化、金属、黑色、农产品、航运指数等多个期货品种进行分析，认为股指进入方向选择阶段，四季度风格或向价值回归；国债期货价格有支撑；原油价格或下行；甲醇市场波动加剧；橡胶短期震荡调整；聚烯烃价格跟随成本波动；玻璃和纯碱关注消费和政策变化；贵金属注意调整和波动；铜价长期受支撑；锌价短期跟随铜价；碳酸锂短期偏震荡；双焦短期高位震荡；铁矿石后市震荡偏强；钢材中期看多；蛋白粕美豆期价回暖，连粕有压力；油脂行情短期承压；白糖短期震荡；棉花短期震荡；集运欧线短期宽幅震荡 [2][10][11][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国总统特朗普和澳大利亚总理阿尔巴尼斯签署稀土和关键矿物协议，未来6个月美澳将共同向关键矿产项目投资超30亿美元，五角大楼将在西澳大利亚州投资建设年产能100吨的镓加工厂 [5] - 国内新闻：中国10月LPR公布，1年期和5年期品种分别报3%和3.5%，均连续5个月保持不变，四季度货币政策仍有适度宽松空间 [6] - 行业新闻：大商所公告，线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货自10月28日21:00起上市交易，同时纳入合格境外投资者可交易品种范围 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨1.07%，欧洲STOXX50涨1.07%，富时中国A50期货涨0.86%，美元指数涨0.07%，ICE布油连续跌0.65%，伦敦金现持平，伦敦银持平，LME铝跌0.43%，LME铜涨0.99%，LME锌涨1.14%，LME镍涨0.79%，ICE11号糖涨1.55%，ICE2号棉花跌0.16%，CBOT大豆涨1.15%，CBOT豆粕当月连续涨1.35%，CBOT豆油当月连续涨0.41%，CBOT小麦当月连续涨0.20%，CBOT玉米当月连续涨0.24% [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指小幅回升，资金相对审慎，将进入方向选择阶段，国内流动性宽松，外部资金有望流入，四季度市场风格可能向价值回归 [2][10] - 国债：普遍下跌，资金面宽松，市场避险情绪缓和，预计央行将实施适度宽松货币政策，四季度降准降息可能落地，对国债期货价格有支撑 [11][12] 能化 - 原油：SC夜盘下跌0.16%，油价回落源于地缘格局稳定和需求旺季过去，关注OPEC反应，若11月增产，油价难改下行趋势 [13] - 甲醇：甲醇夜盘下跌1.58%，国内装置开工负荷下降，沿海库存上升，市场波动加剧 [14] - 橡胶：供应压力或显现，需求端支撑有限，关注产胶区气候和中美贸易谈判进展，短期震荡调整 [15] - 聚烯烃：期货延续弱势，价格受原油拖累和自身消化现货需求影响，短期跟随成本波动，化工品跌速或放缓 [16] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货延续弱势，关注秋季消费和政策变化 [17] 金属 - 贵金属：金银持续走强，高位涨势暂缓，关注美中贸易会谈，黄金长期上涨趋势明显，白银注意调整和波动 [3][18] - 铜：夜盘铜价收涨，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，印尼矿难支撑铜价，关注美元、产量和需求变化 [19] - 锌：夜盘锌价收涨，加工费回升，产量有望增加，国内锌价可能弱于国外，短期跟随铜价，关注相关因素变化 [20] - 碳酸锂：供应增加，需求增加，库存减少，期货价格震荡上涨，短期偏震荡运行，向下调整空间有限 [21] 黑色 - 双焦：夜盘走势较弱，高铁水支撑刚需，但钢材供需矛盾仍存，高炉减产可能性不容忽视，短期高位震荡 [22][23] - 铁矿石：矿价表现较弱，需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，后市震荡偏强 [24] - 钢材：钢价稳中向好，供应压力体现，库存累积，出口有影响但钢坯出口强劲，供需矛盾不大，品种分化，中期看多 [25] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收涨，美国压榨数据超预期，美豆期价回暖，国内连粕有压力 [26] - 油脂：夜盘菜棕油震荡收跌，豆油震荡收涨，马棕出口增长支撑价格，但行情短期承压 [27] - 白糖：郑糖夜盘尾盘拉升，国际糖市累库，国内供应压力预期拖累糖价，短期震荡 [28] - 棉花：郑棉夜盘震荡运行，美棉采摘预计不受影响，国内棉价上行动力不足，短期震荡 [29][30] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，SCFIS欧线反弹，船司挺价，市场博弈旺季，短期宽幅震荡，远月与巴以谈判进展有关 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行了行情分析并给出策略建议。原油短期不易看空，维持区间策略，当前建议观望；甲醇旺季需求落空，短期受进口影响港口压力缓解，建议观望；尿素价格低位，预计区间窄幅波动，建议观望或逢低关注多配机会；橡胶胶价短期企稳，建议设置止损短多并部分建仓对冲；PVC供强需弱，中期关注逢高空配机会；纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯价格或将阶段性止跌；聚乙烯和聚丙烯价格预计维持低位震荡，建议观望；PX和PTA缺乏驱动，建议观望；乙二醇产业基本面偏空，建议逢高空配 [3][5][8][15][20][23][26][29][30][31][33] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌3.80元/桶，跌幅0.86%，报435.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨2.00元/吨，涨幅0.08%，报2646.00元/吨，低硫燃料油收跌17.00元/吨，跌幅0.55%，报3079.00元/吨；中国原油周度数据显示原油到港库存累库1.16百万桶至212.97百万桶，环比累库0.55%等 [2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格+3元，内蒙-27.5元，鲁南-17.5元，盘面01合约-6元，报2266元/吨，基差+9；1 - 5价差变化-8，报-26 [4] - 策略观点：进口卸货延缓，港口库存去化，国内供应小幅回落，需求依旧偏弱，旺季需求落空，库存高企，未来价格潜在向上驱动在于冬季限气，建议观望 [5] 尿素 - 行情资讯：山东现货维稳，河南维稳，盘面01合约-2元，报1600元，基差-70；1 - 5价差变化-5，报-75 [7] - 策略观点：短期故障装置增多，开工显著下行，企业利润低位，成本支撑增强；需求端农需推后，复合肥企业开工回落，成品库存去化；国内尿素缺乏有效利多，价格低位，估值偏低，预计区间窄幅波动，建议观望或逢低关注多配机会 [8] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡修复，台风风神将影响海南、云南、越南、泰国等橡胶产区；多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状使增产有限等，空头认为宏观预期不确定等；截至2025年10月16日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷走高，半钢胎开工负荷走高但出口新接订单放缓；截至2025年10月12日，中国天然橡胶社会库存下降；现货方面部分价格有变动 [11][12][13][14] - 策略观点：胶价短期企稳，建议设置止损短多，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [15] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨14元，报4702元，常州SG - 5现货价4600（0）元/吨，基差-102（-14）元/吨，1 - 5价差-305（0）元/吨；成本端电石上涨，乙烯下跌，烧碱现货下跌；PVC整体开工率76.7%，环比下降5.9%；需求端下游开工39.2%，环比下降8.6%；厂内库存和社会库存均下降 [17] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，但供给端检修量少，产量高位，新装置将试车，下游开工回落，内需弱，出口预期差，供强需弱，难以扭转供给过剩格局，中期关注逢高空配机会 [18][20] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格上涨，纯苯基差扩大；期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价下跌，基差走强；BZN价差上涨，EB非一体化装置利润下降；供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上涨 [22] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走强；成本端全球原油库存将回升，供应过剩，BZN价差有向上修复空间，纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端苯乙烯开工上行，港口库存去库；需求端三S整体开工率震荡上涨；苯乙烯价格或将阶段性止跌 [23] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货无变动，基差走弱；上游开工环比下降；周度库存方面生产企业库存累库，贸易商库存去库；下游平均开工率环比上涨；LL1 - 5价差环比缩小 [25] - 策略观点：期货价格上涨，成本端原油价格支撑松动，PE估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面；供应端计划产能少，库存高位去化；需求端季节性旺季来临，整体开工率低位震荡企稳；聚乙烯价格或将维持低位震荡 [26] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货无变动，基差走弱；上游开工环比下降；周度库存方面生产企业、贸易商和港口库存均去库；下游平均开工率环比上涨；LL - PP价差环比缩小 [27][28] - 策略观点：期货价格上涨，成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度扩大；供应端计划产能压力大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，库存压力高，仓单数量高位，成本端供应过剩格局压制盘面 [29] PX - 行情资讯：PX01合约下跌，PX CFR下跌，基差和1 - 3价差有变化；PX负荷中国和亚洲均下降，乌鲁木齐石化等装置检修；PTA负荷上升，部分装置提负或降负；10月上旬韩国PX出口中国同比上升；8月底库存月环比上升；PXN和石脑油裂差有变动 [29] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA短期检修多，负荷中枢低，新装置投产预期压制PTA加工费，PX库存难以去化，缺乏驱动，PXN因PTA加工费难以主动走扩，估值中性，跟随原油波动，建议观望 [30] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有变化；PTA负荷上升，部分装置提负或降负；下游负荷下降，终端加弹和织机负荷下跌；10月10日社会库存环比累库；PTA现货和盘面加工费下跌 [30] - 策略观点：供给端检修量下降，转为小幅累库，加工费难以走扩；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象；估值向上需终端好转或PX供需格局好转驱动，建议观望 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约持平，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有变化；供给端乙二醇负荷上升，部分装置重启或检修；下游负荷下降，终端加弹和织机负荷下跌；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；石脑油制和国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯下跌，榆林坑口烟煤末价格上涨 [32] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库；估值同比中性偏高，有压缩压力，建议逢高空配 [33]