基金产品信息 - 建信基金旗下建信北证50成份指数基金于2025年7月15日至2025年7月25日公开发售 [2] - 该基金为被动指数型基金，投资标的为北证50成份指数 [1][2] - 基金运作方式为契约型开放式，管理费率为0.5% [2][7] - 最低募集份额总额为1000万份，发起资金认购的基金份额持有期限不少于3年 [2] 基金经理信息 - 拟任基金经理刘明辉，2015年7月加入建信基金，历任多个职务 [6] - 刘明辉目前在管3只基金，均为指数型产品，在管总规模超6亿元 [1][6] - 其管理的建信恒生科技指数A今年以来净值上涨15.44% [8] 北证50指数表现 - 北证50指数年内涨幅超过37%，近一年上涨超过100% [5] - 北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的50只上市公司证券组成 [2] 指数成分股信息 - 锦波生物权重最高达9.57%，属于医药卫生行业 [3] - 贝特瑞权重5.92%，属于电力设备行业 [3] - 纳科诺尔权重3.96%，属于机械制造行业 [3] - 文融软件权重3.87%，属于信息技术行业 [3] - 同力股份权重3.68%，属于机械制造行业 [3]

专利技术 - 特变电工与西藏开投金上光伏能源联合申请光伏电厂升压站继电保护装置专利 公开号CN120320179A 申请日期2025年05月 [1] - 专利技术核心为改进型过滤机构 通过振动机制去除灰尘并优化干燥剂分散效果 提升设备运行效率 [1] - 装置采用风机与格栅结构联动设计 实现干燥剂自动均匀上料/下料 减少额外驱动设备需求 [1] 公司背景 - 特变电工成立于1993年 注册资本50.53亿元人民币 主营电气机械制造业 对外投资55家企业 累计专利657项 [2] - 西藏开投金上光伏能源成立于2022年 注册资本7.62亿元人民币 专注电力生产供应领域 现有专利6项 [2] - 特变电工商业活动活跃 参与招投标5000次 拥有商标361件 行政许可20项 [2]

报告公司投资评级 - 无评级 [5] 报告的核心观点 - 协鑫能科深耕清洁能源领域二十余载，2025年上半年业绩预增20 - 35%，率先探索新能源发电资产发行RWA，RWA带动公司能源服务发展，预计2025 - 2027年实现归母净利润9.0/9.8/10.5亿元，同比增长84%/9%/7% [1][2][3] 公司概况 - 协鑫能科是协鑫（集团）控股有限公司旗下核心企业，专注清洁能源资产运营与综合能源服务，业务涵盖多板块，2009年成立，2019年借壳上市，2022 - 2024年有多项业务布局，2024年底发行国内首单光伏RWA [9] - 2024年发电业务装机容量提升，能源服务业务开发分布式能源资产，能源交易业务布局虚拟电厂和售电领域，新型储能业务在部分区域布局项目 [10][11] - 公司股权结构相对集中，实控人为朱共山，管理层产业经验丰富 [14][17] 公司业绩情况 - 2025年上半年预告归母净利润4.93 - 5.55亿元，同比+20% - 35%，2025Q2归母净利润2.39 - 3.01亿元，同比+7% - 35%，环比 - 6%至+18% [1][18] - 2023 - 2024年营业收入连续小幅下降，2024年能源服务业务收入大幅增长337%，归母净利润同比 - 46%系资产和信用减值所致 [18][19] - 利润率整体较稳定，2024年毛利率27.66%，同比上升5.9ct，2025Q1毛利率23.3%，同比上升0.5pct；2024年净利率5.94%，同比下降3.55pct，2025Q1净利率10.21%，环比上升1.6pct [27] - 费用率方面，2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/8.1%/0.3%/7.3%，销售费用率同比下降0.1pct，管理费用率同比上升0.1pct，研发费用率同比持平，财务费用率同比上升0.5pct [30] - 经营活动现金流整体净流入，2024年净额24.3亿元，2025Q1为3.9亿元；资产负债率总体稳定，2024年为66.7%，同比上升7pct，2025Q1为66.2%；2022 - 2024年减值呈上升趋势，2024年合计减值3.82亿元 [30] RWA相关情况 - 稳定币与某些资产维持相对稳定价值，主要分四类，法币挂钩型为主，截至2025年5月末约占稳定币总规模97%，7月6日稳定币总价值约2417亿美元 [40] - 《香港稳定币》条款落地推动稳定币行业发展，为RWA与稳定币融合提供基础，我国RWA市场快速发展，截至7月6日链上总RWA价值约248亿美元，相比30天前同比增长6% [44][46] - 2024年12月协鑫能科与蚂蚁数科完成国内首单光伏实体资产RWA，融资金额超2亿元，底层资产为82MW户用分布式光伏电站；2025年6月成立合资公司蚂蚁鑫能，为分布式能源资产提供RWA发行服务，可开拓能源服务业务 [2][49] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年电力销售业务收入增速11/3/3%，毛利率25%/24%/24%；蒸汽销售业务收入增速5%/0%/0%，毛利率13%/14%/14%；能源服务业务收入增速34%/25%/10%，毛利率55%/55%/55% [50] - 预计2025 - 2027年实现营收109/115/119亿元，同比增长11%/6%/3%，毛利率分别为27%/27%/28%；假设2025 - 2027年销售费用率1%/1%/1%，管理费用率8.3%/8.4%/8.3%，研发费用率0.3%/0.3%/0.3%，所得税税率25%/25%/25%，股利分配比率40%/40%/40% [51][52] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润9.0/9.8/10.5亿元，同比增长84%/9%/7%，EPS分别为0.55/0.61/0.65元 [54] 可比公司比较 - 选取华光环能、皖能电力、国电电力作为可比公司，2025年7月14日，三家可比公司平均PE（2025E）为11.9，协鑫能科为21.6 [55][56] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润9.0/9.8/10.5亿元，同比增长84%/9%/7%，对应当前PE为24/21/20倍，首次覆盖 [3][57]

市场整体表现 - A股主要指数分化 上证指数跌0.93%至3486.88点 深证成指跌0.26% 创业板指涨0.64% [2] - 全市场半日成交额1.1万亿元 较上日明显放量 4693只个股下跌 674只个股上涨 [5] - 上证指数振幅1.24% 总市值55.62万亿 成交量3.93亿手 成交额4305.83亿 [3] 板块表现 领涨板块 - 通信板块领涨 光模块(CPO)概念涨4.94% 光芯片涨2.61% 光通信涨2.52% AI算力涨1.47% [5][6] - 港股恒生科技指数涨0.41% 腾讯音乐涨5.05%领涨 哔哩哔哩涨4.79% 蔚来涨2.32% [6][7] 领跌板块 - 煤炭板块普跌 大有能源跌8.61% 陕西黑猫跌7.08% 郑州煤电跌5.90% [7][8] - 电力板块下挫 华银电力跌9.6% 华光环能跌9.58% 拓日新能跌8.72% [9][10] - 光伏玻璃概念跌4.28% 水电概念跌3.19% 黄金珠宝概念跌2.98% [6] 个股表现 业绩亏损股 - 安道麦A跌停 报6.92元 预计上半年净亏损1.08亿至5400万元 [11][12] - 通鼎互联跌停 报5.17元 预计上半年净亏损8000万至1亿元 [14][15] - 兴民智通一字跌停 预计上半年净亏损1.7亿至2.5亿元 [17][18] 强势个股 - 上纬新材20cm涨停实现5连板 股价报19.37元 总市值78.13亿 [19][20] - 上纬新材市盈率86.62倍 显著高于行业水平 控股股东将变更为智元机器人 [20][22] - 智元机器人拟收购上纬新材63.62%股份 为国内人形机器人第一梯队企业 [22]

市场行情概览 - 7月15日上午A股主要指数分化，上证指数跌0.93%至3486.88点，深证成指跌0.26%，创业板指涨0.64% [2] - 全市场半日成交额1.1万亿元，较上日明显放量，4693只个股下跌，674只上涨 [5] - 恒生指数涨0.2%，恒生科技指数涨0.41%，腾讯音乐涨超5%领涨成分股 [7][8][9] 板块表现 领涨板块 - 通信板块表现突出，光芯片概念涨4.94%，光通信涨2.61%，AI算力涨2.52% [5][6] - 算力租赁、东数西算、英伟达产业链等概念涨幅均超1% [7] 领跌板块 - 煤炭板块普跌，大有能源跌8.61%，陕西黑猫跌7.08%，郑州煤电跌5.9% [10][11] - 电力板块下挫，华银电力跌9.6%，华光环能跌9.58%，拓日新能跌8.72% [12][13] - 光伏玻璃概念跌4.28%，光热发电跌3.35%，BC电池跌3.19% [7] 个股动态 业绩亏损股 - 安道麦A跌停报6.92元，预计上半年净亏损1.08亿至5400万元 [17][18] - 通鼎互联开盘20秒跌停报5.17元，预计亏损8000万至1亿元 [20][21] - 兴民智通一字跌停报6.90元，预计净亏损1.7亿至2.5亿元 [23][24] 强势个股 - 上纬新材实现5连板，股价涨20.01%至19.37元/股，市盈率显著高于行业水平 [26][27] - 智元机器人拟收购其63.62%股份，控股股东将变更，该公司为国内人形机器人头部企业 [27] 行业动态 - 煤炭运销协会强调需警惕供需错位失衡，要求企业严守电煤中长期合同制度，加强行业自律 [15]

十年蜕变 ——国家电投重组成立以来改革发展成就综述 2015年7月15日，经国务院批准，由中国电力投资集团公司和国家核电技术有限公司合并重组而成的国家电力投资集团有限公司（以下简称"国家电 投"），在北京正式挂牌。 这一天，两大能源央企的整合完成，不仅开创了我国能源产业体制改革的先河，也为中国能源转型提供了新的动力支撑。 国家电投成立之初，就成为国内唯一同时拥有火电、水电、核电、新能源资源的综合能源集团，资产规模超过7000亿元，业务涵盖电力生产、核电研发 与设计、工程管理与产业投资运营。 但国家电投的历史，远远不止于此。 回望过去，从1913年建成中国第一座大型火电厂——上海杨树浦电厂，到1956年建成新中国第一个五年计划重点水电工程狮子滩水电站；从上世纪70年 代我国自主研制的首台30万千瓦、60万千瓦火电机组的诞生，到80年代霍林河建设中国首个现代化露天煤矿，再到"728工程"开启我国核电事业的起步， 每个时代节点，都刻下了红色电力工业人艰苦卓绝的奋斗足迹。 这些历史荣光与红色基因，跨越百年沉淀于国家电投的血脉之中，成为新时代新征程的坚实底蕴。 重组成立后，国家电投进一步继承了中电投和国家核电的历史积淀 ...

工业增加值增长情况 - 6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，较1-5月加快1.0个百分点 [1] - 上半年规模以上工业增加值同比增长6.4% [1] - 6月采矿业增加值同比增长6.1%，制造业增长7.4%，电力/热力/燃气及水生产和供应业增长1.8% [1] - 6月国有控股企业增加值同比增长4.2%，股份制企业增长6.9%，外商及港澳台投资企业增长4.3%，私营企业增长6.7% [1] 行业增长亮点 - 6月41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长 [2] - 有色金属冶炼和压延加工业增长9.2%，通用设备制造业增长7.8%，专用设备制造业增长4.6% [2] - 汽车制造业增长11.4%，铁路/船舶/航空航天和其他运输设备制造业增长10.1%，电气机械和器材制造业增长11.4% [2] 增长驱动力分析 - 先进制造业、高技术行业尤其是高端装备制造业对工业经济运行支撑力强劲 [1] - 人形机器人、3D打印设备等新兴产业有望迎来产业化曙光，可能成为新增长支柱 [1] 下半年工业展望 - 受出口下行影响，下半年工业生产动能或将减弱，全年工业增加值增速预计4.8% [4] - 出口交货值占工业产值近四成，出口增速下滑将导致工业生产增速持续放缓 [4] - "反内卷"政策可能导致粗钢、光伏等领域限产，叠加"抢出口"后出口增速下行 [5]

市场整体表现 - 沪指上午收盘3532点，表面红火但主力资金净流出24亿，显示资金暗战[3] - 沪指全上午在3513点和3521点之间窄幅震荡，60分钟图显示3513点形成短暂支撑，但3560点高位难以突破[5] - 上午10点半沪市成交额仅410亿，较上周五同期减少50多亿，资金不足制约指数上涨[5] 银行板块 - 银行板块成为上午市场主角，贵阳银行大涨4%，邮储银行上涨2.22%，中国平安和中国人寿强势反弹[3] - 银行板块涨势孤掌难鸣，自7月以来屡次在4620点附近止步，今日再次徘徊该点位[3] - 险资巨头扫货银行ETF超过5亿，显示机构将银行视为"避风港"[11] 券商板块 - 券商板块表现颓势，华西证券一度冲高4.16%后回落，国联证券短暂上涨2.33%后下跌，板块平均下跌0.27%[3] - 券商板块5日均线2087点岌岌可危，下午走势将决定大盘方向：站稳则上涨，跌破则急转直下[3] - 国联证券成交量放大至12.7亿（超5日均量一倍多），呈现"对倒式出货"特征[11] 中小盘股表现 - 中小盘股异乎寻常活跃，中证2000指数转为上涨，北证50指数小涨0.31%[7] - 广晟有色领涨稀土永磁板块上涨8%，银星能源涨停带动风电设备板块，工业机器人概念股埃斯顿和埃夫特飙升超6%[7] 行业政策影响 - 印尼限制镍矿出口导致能源金属板块暴涨，高层推动"工业设备更新"专项行动提振设备股[9] - 电力股走强，长江电力六连阳上涨0.9%，电力指数涨1.2%，被视为"熊市定盘星"[9][12] - 金融科技和AI概念集体低迷，资金转向传统行业[9] 港股与A股联动 - 恒生指数围绕18500点震荡难以站稳5日均线，A50股指期货上涨0.3%与A股走势背离[11] - 港股受外资情绪影响，A50反映内资决心，两市走向分化[11] 关键点位与成交量 - 3513点成为盘中关键支撑位，3521点（10小时均线）为强弱分水岭[12] - 下午2点前沪市成交额若未达900亿则大概率下跌，若未达800亿需防范冲高回落[12][14] - 银行股需突破4626点，券商需守住2079点关键支撑位[14]

山西漳泽电力IPO历史事件 - 山西漳泽电力股份有限公司于1997年5月22日首次公开发行股票 成为山西省早期登陆A股的电力企业 [2] - 股票发行首日场景被资深摄影记者余晓晖通过新闻图片记录 包括股民争相认购等具有历史价值的画面 [2] - 该IPO是山西省国企深化改革背景下能源行业寻求融资发展的典型案例 具有时代意义和重大新闻价值 [2] 山西经济日报的媒体角色 - 《山西经济日报》作为山西省唯一经济类综合大报 通过漳泽电力IPO报道彰显了导向价值 [2] - 报社摄影记者余晓晖在20年职业生涯中记录了包括企业改制 重大政策实施等山西经济变迁的关键节点 [4] 山西省经济发展历程 - 1997年省领导在漳泽电力IPO现场提出希望更多山西企业上市以带动全省经济腾飞 [2] - 摄影报道见证了传统企业改制后的发展活力 以及退耕还林等政策实施后的积极变化 [4]

市场表现 - 上证指数报3486 88点 跌0 93% 深成指报10657 22点 跌0 26% 创业板指报2211 03点 涨0 64% [1] - 科创50跌0 54%至987 06点 北证50跌1 51%至1406 94点 万得全A跌0 89%至5384 14点 [2] - 全市场超4600只个股下跌 呈现普跌格局 [2] 板块动向 - CPO板块走强 液冷服务器 英伟达概念表现活跃 [4] - 煤炭开采加工 能源金属 电力板块跌幅居前 [4] 资金流向 - 主力资金净流入通信 电子 计算机板块 净流出公用事业 医药生物 食品饮料板块 [6] - 新易盛获净流入26 96亿元 利欧股份17 58亿元 中际旭创17 34亿元 [7] - 贵州茅台遭抛售10 42亿元 包钢股份7 35亿元 常山药业6 85亿元 [8] 机构观点 - 中泰证券认为中报预告落地后活跃资金有望回归 建议关注机构与活跃资金共振板块 [10] - 前海波本基金指出市场调整空间有限 指数在10 20日均线有支撑 维持下半年挑战3674点预期 [10]