公司战略转型 - 公司前身为广州浪奇 2023年底更名为红棉股份 主营业务从日化转为食品饮料及文化创意产业园区开发和运营 [2] - 以旗下食糖品牌"红棉"作为新公司名 释放重点发展食品赛道的信号 [2] - 拟斥资9028 04万元收购亚洲食品39 9996%股权 同时获得鹰金钱持有的60 0004%表决权委托 交易完成后将持有亚洲食品100%表决权 [2] 财务表现 - 2023年营业收入同比下降0 29% 2024年同比下降21 91% 2025年一季度营收4 84亿元 同比下降10 14% [3] - 饮料板块为第二大营收来源 占比14 93% 但毛利率最高达44 64% 制糖业营收占比73 14% 毛利率仅2 43% [4] - 亚洲食品2024年营收1 75亿元 同比下降11 17% 归母净利润1657 01万元 同比下降17 59% [4] 收购背景与协同效应 - 原计划收购鹰金钱100%股权 因集团战略调整改为收购亚洲食品股权 旨在解决同业竞争并扩大饮料板块规模 [3] - 亚洲食品核心产品亚洲沙示汽水为华南碳酸饮料第三品牌 与公司旗下广式菠萝啤同属岭南老字号 可形成品牌协同 [3] - 行业专家指出亚洲沙示汽水市场影响力集中于上世纪90年代 近年收缩至广州本土 年营收维持在1亿多元量级 面临品牌老化与运营机制问题 [4] 业务结构调整 - 2024年曾计划通过收购鹰金钱扩大食品业务规模 其拳头产品为"金奖豆豉鲮鱼" 但因集团内部调整未完成 [3] - 当前收购亚洲食品主要目标为加强饮料领域市占率和品牌影响力 [3]

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 白糖产业日报 2025-06-24 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:白糖(日,元/吨) | 5710 | -11 主力合约持仓量:白糖(日,手) | 349073 | -4726 -154 | | | 仓单数量:白糖(日,张) | 24762 | -2572 期货前20名持仓:净买单量:白糖(日,手) | -63693 | | | | 有效仓单预报:白糖:小计(日,张) 进口加工估算价(配额内):巴西糖(日,元/ | 0 | 0 | | | | 吨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个农产品期货品种进行分析 认为油脂重回区间运行概率大 蛋白粕短期回调 玉米阶段性横盘 生猪价格震荡 天然橡胶延续震荡走势 合成橡胶震荡偏强 棉花短期震荡 白糖长期震荡偏弱短期反弹 纸浆走势震荡 原木盘面近强远弱 [9][10][11][12] 各品种总结 油脂 - 观点：技术下行压力增大 警惕地缘冲击风险 中期展望震荡 [9] - 产业信息：6月1 - 20日马棕产量环比2.5% 6月1 - 15日环比 - 4% 船运机构预计马棕6月1 - 20日出口环比10%至17% [9] - 逻辑：美豆和美豆油震荡下跌 国内油脂震荡偏空 中东局势升级 市场避险情绪升温 EPA提案利多情绪或已释放 美豆种植顺利 国内豆油库存回升 棕油增产压力或边际减弱 菜油库存高位但后期进口量或减少 [9] - 展望：油脂重回区间运行概率大 近日回落压力增大 需警惕地缘局势及油价带来的上行风险 [9] 蛋白粕 - 观点：阿根廷大豆产量预估上调 豆类区间上沿回调 中期展望震荡 [10] - 产业信息：6月23日 国际大豆贸易升贴水报价美湾豆229美分/蒲式耳 美西豆202美分/蒲式耳 南美豆200美分/蒲式耳 中国进口大豆压榨利润均值76.65元/吨 [10] - 逻辑：国际上 罗萨里奥谷物交易所提高阿根廷大豆产量预估 美豆播种和出苗顺利 运费上涨 南美大豆贴水走升 国内交易情绪回落 未来2个月大豆到港量增加 油厂开机率高 豆粕库存季节性回升 能繁母猪存栏同比增长 市场预期四季度有供应缺口 [10] - 展望：美豆维持区间震荡 国内豆粕供需双增 菜粕供需双弱 盘面区间回调 油厂可逢高卖套 下游企业逢低买基差合同或点价 单边逢低买入 9 - 1正套止盈 [10] 玉米/淀粉 - 观点：到车量高位 华北阶段性横盘 [11] - 信息：锦州港平舱价2380元/吨 国内玉米均价2422元/吨 价格上涨7元/吨 [11] - 逻辑：国内玉米价格稳中有涨 华北部分深加工因到货增加下调收购价 小麦收获结束 贸易商出货玉米 东北余粮有限 贸易商挺价 玉米饲用库存天数下滑 南港阶段性累库 进口谷物收紧 确立库存去化预期 [11][12] - 展望：基于产需缺口预期 驱动向上 关注进口拍卖落地的潜在利空影响 预计震荡运行 [12] 生猪 - 观点：体重库存下降 惜售情绪反复 中期展望震荡 [12] - 信息：6月23日 河南生猪（外三元）价格14.72元/千克 环比变化1.1% 生猪期货收盘价(活跃合约)13980元/吨 环比变化 + 0.6% [1][12] - 逻辑：供应上 短期大猪出栏比例增加 出栏均重下降 中期下半年出栏量递增 长期产能仍在高位 能繁母猪存栏环比增加 需求上 气温升高 肥标价差收缩 库存上 生猪体重环比下降 节奏上 短期育肥端去库存 养殖场惜售 猪肉消费进入淡季 价格低位震荡 三季度关注去库和增重节奏 长期产能高位 下半年供应量增加 猪价下行 [2][12] - 展望：养殖端降库存 夏季消费淡季 生猪供需宽松 若去库充分 阶段供应压力或缓解 但下半年商品猪出栏仍增量 产能拐点未现 [3][12] 天然橡胶 - 观点：延续震荡走势 [13] - 信息：青岛保税区人民币泰混13820元/吨 国产全乳老胶13950/吨 保税区STR20现货1705 云南进干胶厂胶水13300 胶块12800 6月23日泰国合艾原料市场胶水57.75 杯胶47.5 [13] - 逻辑：胶价区间震荡 抗跌 交易重心在宏观 基本面变化不大 供给端亚洲产区雨季 原料价格反弹 7、8月船货到港预期偏少 需求端部分轮胎企业开工恢复 库存积压好转 需求即期稳定但预期偏弱 [14] - 展望：外部事件影响主导 持续时间未知 谨慎参与 非标基差低 反套操作多 胶价或维持偏强震荡 [14] 合成橡胶 - 观点：方向不明确 区间震荡 [15] - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格 两油山东市场价报11750元/吨 浙江传化市场价报11600元/吨 烟台浩普市场价报11550元/吨 丁二烯国内现货价格 山东鲁中地区主流价报9575元/吨 江阴出罐自提价报9375元/吨 [15] - 逻辑：油价回调 丁二烯价格走跌 盘面偏弱 跟随原油及化工板块情绪波动 基本面开工水平回落 库存小幅累库 终端采购消极 丁二烯价格小区间震荡 周均价环比小幅上涨 国内产量提升 港口库存增量 下游买盘谨慎 行情上涨空间受压制 原油强势 丁二烯价格或企稳 [15] - 展望：地缘冲突对盘面情绪扰动持续 基本面向下趋势未改 短期谨慎参与 盘面或震荡偏强运行 [15] 棉花 - 观点：棉价小幅走弱 [16] - 信息：截至6.23日 24/25年度注册仓单10493张 郑棉09收于13465元/吨 环比 - 30元/吨 [16] - 逻辑：新棉增产预期 美国关注三季度天气 需求端下游转入淡季 纺织成品库存增加 开机率放缓 库存端商业库存去化快 处于同期偏低水平 年度末期库存偏紧担忧支撑基差 但下游季节性转淡 新作增产预期压制看涨情绪 [16] - 展望：短期震荡 参考13000 - 13800元/吨 区间操作 月差关注反套机会 [16] 白糖 - 观点：糖价短期反弹 [18] - 信息：截至6.23日 郑糖09合约收于5721元/吨 环比 + 1元/吨 [18] - 逻辑：外盘提前交易新榨季供应宽松预期 内外糖价短期下方空间有限 巴西雷亚尔兑美元汇率走强 原油价格强势支撑原糖估值 24/25榨季国产糖处于纯销售期 产销率高 工业库存下降 上半年进口量偏低 后续有进口糖集中到港预期 国际市场巴西、印度、泰国新榨季产量预计增加 [18] - 展望：长期因新榨季供应宽松 糖价存下行驱动 预计震荡偏弱 短期或阶段性反弹 [18] 纸浆 - 观点：交易品规则变化带来波动 基本面弱势难改 [19] - 信息：上一交易日 山东针叶俄针5300元/吨 马牌5700元/吨 银星6050元/吨 山东金鱼4100元/吨 [19] - 逻辑：期货上涨 远月合约涨幅明显 主因暂停布针新仓单入库 现货跟随有限 供需基本面维持弱势 进口量高位波动 价格下行 需求淡季 下游企业库存增长 采购需求弱 美金价格走低 内盘针阔叶价格有下跌压力 阔叶价格难促囤货 期货难持续上涨 交割品规则变化拉动期货价格 但现货受供需宽松压制 上涨空间受限 [19] - 展望：供需偏弱 交割品规则变化带来利多 预计纸浆期货走势震荡 [19] 原木 - 观点：交割博弈持续 盘面近强远弱 [20] - 信息：现货价格江苏4米中A辐射松原木760元/立方米 山东3.9米中A辐射松原木750元/立方米 期货价格LG2507收盘819元/方 江苏地区基差为 - 59 日照地区基差为 - 69 [20] - 逻辑：盘面给出无风险套利空间 期现商购货 贸易商惜售 现货和盘面联动上涨 基本面短期无明显矛盾 围绕交割逻辑 近月受交割支撑 远月回归基本面 6月20日2507合约调整限仓 持仓增加 虚实比偏高 波动增加 多空博弈持续 供应6月到港压力仍存 月底或7月初改善 需求6 - 8月为淡季 基本面弱平衡 港口旧货出清支撑盘面底部 [20][21] - 展望：未明确提及 [20][21]

农产品日报 | 2025-06-24 交割规则改变，纸浆冲高回落 棉花观点 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13465元/吨，较前一日变动-30元/吨，幅度-0.22%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价14780元/吨，较前一日变动+16元/吨，现货基差CF09+1315，较前一日变动+46；3128B棉全国均价14894元/吨， 较前一日变动+15元/吨，现货基差CF09+1429，较前一日变动+45。 近期市场资讯，巴西国家商品供应公司(CONAB)6月份发布的2024/25年度最新产量预测数据：本年度巴西棉花总 产预期为391.3万吨，较上一月调增0.8万吨。本年度种植面积下调至208.15万公顷，单产上调至125.3公斤/亩。Conab 小幅上调巴西棉产量评估，但种植面积下调。不过由于23/24年度陈花销售较好，下调了24/25年度期初库存，因此 期末库存评估下调。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。宏观方面，中美贸易谈判释放积极信号，国内棉价受到提振小幅反弹。不过此次谈判中 并没有明显利好中国对美出口的协议达成，宏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月23日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额放量，沪深300指数震荡趋强，焦炭、焦煤加权指数分别窄幅整理和震荡整理且均上涨 [1][2][3] - 焦炭预计本周落地第四轮提降，焦企出货压力大；焦煤供应量收缩，部分下游焦企增加采购，销售压力缓解，需求有韧性 [4] - 美糖因局势提振反弹，郑糖震荡整理小幅收高；巴西2025/26榨季甘蔗总产量或接近或高于上一榨季，预计食糖产量在4000 - 4100万吨 [4] - 沪胶因原油和技术面止稳震荡；2025年前5个月中国橡胶轮胎出口量和金额同比均增长，泰国天气利于橡胶树 [5] - 国际CBOT大豆期货因天气承压下跌，国内豆粕主力合约收跌，国内大豆供应充足，豆粕供给宽松 [5][6] - 生猪期价冲高回落，市场供需宽松，期货盘面上行空间或受限 [6] - 棕榈油期价区间震荡收跌，全国重点地区商业库存环比和同比均增加 [7] - 沪铜在“强现实 + 弱预期”下价格震荡，关注美联储政策和下游需求变化 [7] - 铁矿石主力合约震荡收涨，短期呈震荡走势 [7] - 原木价格突破近期高点，关注区间波动和交割信息，进口量减少，库存逼近新低，需求弱 [8] - 郑棉主力合约夜盘收盘，棉花库存减少 [8] - 沥青主力合约震荡收涨，价格呈震荡走势 [10] - 钢材供需矛盾累积，价格延续低位震荡 [10] - 氧化铝成本变动不大，国内供应增加压力尚在 [10] - 沪铝市场交投清淡，库存小幅去化，市场承压 [11] - 碳酸锂现货成交价格重心下移，市场供大于求 [11][12] 各品种情况总结 股指期货 - 6月23日沪指涨0.65%收报3381.58点，深证成指涨0.43%收报10048.39点，创业板指涨0.39%收报2017.63点，沪深两市成交额11226亿，较上周五放量549亿 [1] 焦炭 焦煤 - 6月23日焦炭加权指数收盘价1391.7元，环比上涨9.6；焦煤加权指数收盘价818.2元，环比上涨12.5 [2][3] - 焦炭产地煤价涨跌互现，焦价存下行预期，预计本周落地第四轮提降，焦企出货压力大；焦煤供应量收缩，部分下游焦企增加采购，销售压力缓解，需求有韧性 [4] 郑糖 - 美糖因局势提振上周五震荡反弹，郑糖2509月合约周一震荡整理小幅收高，夜盘窄幅震荡走高 [4] - 巴西2025/26榨季甘蔗总产量接近或高于上一榨季的1.07亿吨，预计中南部甘蔗入榨量在5.9 - 6亿吨，食糖产量在4000 - 4100万吨 [4] 胶 - 沪胶因原油和技术面周一止稳震荡，夜盘窄幅震荡；2025年前5个月中国橡胶轮胎出口量389万吨，同比增长7.3%，出口金额691亿元，同比增长7.7%；泰国天气利于橡胶树 [5] 豆粕 - 国际CBOT大豆期货6月23日因天气下跌，截止6月22日当周大豆优良率66%，低于预期和去年同期，上周美国大豆净销售量61.5万吨，高于预期 [5] - 国内豆粕主力M2509合约6月23日收于3037元/吨，跌幅0.98%，国内大豆供应充足，豆粕供给宽松 [5][6] 生猪 - 6月23日生猪主力LH2509合约收于13980元/吨，涨幅0.61%，市场供需宽松，期货盘面上行空间或受限 [6] 棕榈油 - 6月23日棕榈油期价区间震荡收跌，截至6月20日全国重点地区商业库存43.49万吨，环比增6.18%，同比增10.91% [7] 沪铜 - 宏观对铜价利多有限，基本面供应端支撑，需求端Q3或承压，铜价震荡，关注美联储政策和下游需求 [7] 铁矿石 - 6月23日铁矿石2509主力合约震荡收涨0.5%，收盘价706元，短期呈震荡走势 [7] 原木 - 2507合约价格突破近期高点，关注806 - 820区间波动和07交割信息 [8] - 1 - 5月原木进口量同比减少13.4%，5月减少18.5%，港口库存逼近5个月新低，需求弱 [8] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13475元/吨，棉花库存较上一交易日减少37张 [8] 沥青 - 6月23日沥青2509主力合约震荡收涨0.8%，收盘价3781元，价格呈震荡走势 [10] 钢材 - 6月23日rb2510收报2995元/吨，hc2510收报3112元/吨，钢价延续低位震荡 [10] 氧化铝 - 6月23日ao2509收报2906元/吨，成本变动不大，国内供应增加压力尚在 [10] 沪铝 - 6月23日al2508收报20365元/吨，市场交投清淡，库存小幅去化，市场承压 [11] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂指数价格、均值和工业级碳酸锂均值环比均下跌，现货成交价格重心下移，市场供大于求 [11][12]

行业 白糖日报 日期 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 2025 年 6 月 24 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨 | 美分/磅） | 涨跌 | ...

中小企业困境与风险管理 - 中小企业面临现金流困局 需向上游支付全额预付款 同时为下游提供1-2个月赊销账期 营运资金被持续占用 [4] - 缺乏专业期现团队和内控体系 期货套保操作依赖经验判断 基差波动管理复杂 [4] - 风险管理预算紧张 希望以最小成本转移最大风险 白糖系列期权契合低成本需求 [4] - 经营周期碎片化 预付与赊销形成40-60天价格风险窗口 白糖系列期权2.5个月存续期匹配短期风险 [5] 白糖系列期权套保案例 - A公司采购400吨白糖 现货采购价6150元/吨 下游销售价6200元/吨 盈亏平衡点6180元/吨 [6] - 期货套保需支付10%保证金 按SR2507收盘价5965元/吨计算 占用资金238600元 考虑风险度需准备近40万元 [6] - 买入行权价6200元/吨白糖系列看涨期权 权利金27.5元/吨 总支出11000元 [6] - 相比常规期权节约34%成本 相比期货套保节约97%成本 规避追保风险 [7] 套保效果分析 - 期权平仓权利金49.5元/吨 期权端收益8800元 现货采购成本增加8000元 净收益800元 [10] - 完全对冲现货价格上涨风险 实现"现货亏损期权补"的套保目标 [11] - 白糖系列期权套保资金占货值0.5% 显著低于期货套保16%和常规期权0.7% [12] - 买方策略最大损失为权利金 类似保险模式 降低专业门槛 [13] 行业呼吁与展望 - 呼吁推出菜油等品种系列期权产品 满足多品种风险管理需求 [14] - 系列期权可实现低资金占用 高操作效率的套保模式 推动风险管理生态升级 [14]

城镇能级提升与产业布局 - 潮安区入选"城镇能级快速跃升"典型案例，通过建设"糖果小镇"推动县域特色产业发展 [1] - 规划"一区三园一廊道"总体空间布局，包括文商旅综合体验区、科创智慧产业园、食品价值创新园等，首期已完成12万平方米厂房供地，未来可容纳超20家中大型企业 [1] - 采用"专班牵头协调、属地村协同配合"模式，打造工商文旅多业态融合的特色IP [1] 产业链整合与规模效应 - 实施"引优育强"工程培育本土龙头企业，2024年规上食品企业达75家，规上工业产值约58亿元 [2] - 推行"链长+链主"双链制并出台18条措施，推动产业向功能性食品、健康零食升级，形成"食品—包装—机械—运输—销售"全产业链 [2] - 龙头企业聚集效应显现，推动食品企业从"小而散"向"聚而精"转型 [2] 创新驱动与品牌建设 - 2024年食品行业新增授权专利104件，通过"高校—产业"技术创新联盟破解技术难题 [3] - 两届"潮食会"斩获意向订单超232亿元，组织企业以"潮安展团"形象参加全国糖酒会等展会 [3] - 创新举办抖音直播等线上活动，提升品牌全国影响力 [3]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:白糖(日,元/吨) | 5721 | 1 主力合约持仓量:白糖(日,手) | 353799 | -15173 | | | 仓单数量:白糖(日,张) | 27334 | -335 期货前20名持仓:净买单量:白糖(日,手) | -63539 | -5111 | | | 有效仓单预报:白糖:小计(日,张) 进口加工估算价(配额内):巴西糖(日,元/ | 0 | 0 | | | | 现货市场 | | 4393 5578 | -42 进口加工估算价(配额内):泰国糖(日,元/ | 4415 5606 | -42 -56 | | | 吨) 进口巴糖估算价(配额外,50%关税)(日,元 | | 吨) -55 进口泰糖估算价(配额外,50%关税)(日,元 | | | | | /吨) 现货价:白砂糖:昆明(日,元/吨) | 5865 | 10 现货价:白砂糖:南宁(日,元/吨) /吨) | 6050 | 20 | | | 现货价:白 ...

消费习惯与地域文化 - 南方人主食偏好米饭 北方人偏好面食 这种饮食习惯根深蒂固 即使现代运输便利也难以改变 [2] - 口味适应性存在显著个体差异 多数人难以接受非习惯性口味 即便长期异地生活仍保持原有饮食偏好 [2] - 广东务工群体对粤菜接受度低 显示地域性味觉封闭性远超预期 [2] 可乐行业竞争格局 - 可乐产品具有全球口味普适性 消费者首次接触即可接受且味觉记忆恒定 [3] - 可口可乐与百事可乐通过规模化生产将单罐成本压至2.5元 形成价格护城河 [3] - 两乐品牌力+渠道网络构成双重壁垒 即使公开配方也难以被复制 [3] - 企业主动维持低价策略 牺牲短期利润以巩固长期竞争壁垒 [4] 喜诗糖果差异化模式 - 80%销售额来自节日礼品场景 核心消费场景为圣诞节与情人节 [5] - 加州市场份额占比虽小但贡献行业80%以上利润 体现超强盈利能力 [5] - 产品定位高端 采用顶级原料建立"最佳糖果"心智认知 [6] - 品牌美誉度与高价策略形成正向循环 竞品难以突破区域心智壁垒 [7] - 实质是"礼品解决方案提供商"而非传统糖果商 创造差异化赛道 [8] 消费品行业本质规律 - 细微消费心理差异可能产生决定性影响 需长期观察积累 [9] - 真正差异化需满足"对手难复制+需求强绑定"双重条件 [4][8] - 区域文化认同度对品牌扩张构成隐性边界 [7]