贸易总额 - 2025年上半年中印尼贸易额达708亿美元 同比增长155% [1] - 中国继续保持印尼最大贸易伙伴地位 [1] 印尼对中国出口 - 2025年上半年印尼对中国出口额305亿美元 同比增长89% [1] - 出口增长主要受镍及下游产品、钢铁和部分农产品带动 [1] - 橡胶出口激增182% 咖啡增长90% 可可增长88% 水果增长10% [1] - 钢铁出口增长157% 镍出口增长212% [1] - 对华出口占印尼全国出口总额的225% [2] 印尼自中国进口 - 2025年上半年印尼自中国进口额402亿美元 同比增长21% [1] - 进口以车辆、电子设备和机械机电设备为主 [1] - 车辆及零部件进口激增85% [1] - 自华进口占印尼全国进口总额的347% [2] 行业驱动因素 - 镍和钢铁出口增长与中国电动汽车及基础设施建设需求密切相关 [1] - 农产品出口增长显示种植园行业对华贸易潜力 [1] - 车辆零部件进口激增反映印尼制造业对华供应链依赖度提升 [1]

A股市场表现 - 8月13日A股三大指数续创年内新高，沪指突破3674点并触及3688.63点，创2021年12月以来新高 [7] - 沪深两市成交额达2.15万亿元，时隔114个交易日重回2万亿元上方 [7] - 沪指距离2021年2月18日高点3731.69点仅需再涨1.29% [7] 个股表现分化 - 2021年2月18日前上市的4054只股票中，2766只（占比68%）最新收盘价超过当时高点，1288只（占比32%）股价下跌 [7] - 期间个股涨跌幅中位数为28.9%，多数个股涨幅高于上证指数 [7] - 小盘股表现突出，中证2000指数较2021年高点上涨56.43%，而上证50和沪深300指数同期下跌约30% [7] 翻倍个股情况 - "3731"以来789只股票股价翻倍，其中惠城环保涨幅最大（超16倍），中坚科技涨1362%，新易盛涨1192%，胜宏科技涨1017% [8]

股市表现 - 日经225指数收盘下跌1.45%或625.41点至42649.26点 [1] - 东证股价指数下跌1.10%或33.96点至3057.95点 [1] 市场动态 - 投资者获利回吐操作主导市场 导致两大股指小幅低开 [1] - 早盘期间大盘波动下行 下午交易时段呈现窄幅盘整格局 [1] - 日元对美元汇率明显走高 助长投资者对出口类股票的抛售 [1] 行业板块表现 - 33个行业板块多数下跌 机械/批发业/运输机械板块跌幅靠前 [1] - 银行业/电力及燃气业/信息及通信业等板块逆势上涨 [1] - 汽车相关股票普遍下跌 丰田等出口类股票遭遇抛售 [1]

东京股市表现 - 日经225指数收盘下跌1 45%至42649 26点，单日下跌625 41点 [1] - 东证指数下跌1 10%至3057 95点，单日下跌33 96点 [1] - 市场呈现连续两天上涨后的获利回吐态势，早盘低开后持续波动下行 [1] 行业板块表现 - 33个行业板块中多数下跌，机械、批发业、运输机械板块领跌 [1] - 银行业、电力及燃气业、信息及通信业等7个板块逆势上涨 [1] 汇率与个股影响 - 日元对美元汇率明显走高，引发出口类股票抛售潮 [1] - 丰田等汽车类股票普遍下跌 [1]

长期成长基金池理念与表现 - 长期成长投资策略聚焦盈利持续稳定增长的行业，代表性行业包括食品饮料、医药等，当前主要集中于消费和周期板块 [7] - 长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的盈利增长，产业需求持续扩张突破渗透率限制 [7] - 基金池2014-2025年期间年化收益率13.88%，相对偏股基金指数年化超额收益5.05%，年化波动21.11%，夏普比率0.66 [10] - 近三个月组合实现3.4%超额收益，但2024年以来受消费板块影响超额收益有所回调 [11] - 行业配置和选股均贡献超额收益，最新一期持仓更偏大盘且质量提升，增加制造和金融行业配置 [1][17] 长期成长基金筛选标准 - 定义标准：近一年重仓股中成长股平均占比>60%，最小值>40%，且长期成长股占比>40% [20] - 筛选条件：主动股基，任职1年以上，规模>1亿元，权益仓位>60%，前十大重仓占比>35% [20] - 筛选因子：持仓股盈利能力、管理效率、预期分红等，选取打分前10基金等权配置 [21] - 最新一期基金池包括汇添富大盘核心资产混合A（规模18.53亿元，今年回报17.43%）等10只基金 [21] 重点行业与基金分析 - 细分成长赛道中，半导体设备10年净利润复合增速90.02%，锂电池51.98%，光伏设备58.52% [8][9] - 汇添富大盘核心资产混合A聚焦商业模式稳健、现金流优质的企业，偏好中长期布局 [23] - 前海开源中国稀缺资产混合A深度锚定科技和消费赛道，行业轮动精准 [25] - 博时产业新趋势混合A聚焦医药、消费产业新趋势，布局贴合时代主线 [28] - 长城品牌优选混合A选择发展模式透明、业绩增长清晰的企业，换手率较低 [31] 组合特征与风格 - 配置风格呈现高流动性、高动量、成长属性突出特点 [16] - 板块配置以消费为主（60-70%），但最新一期占比有所降低 [17][19] - 超额收益来源中，选股贡献长期稳定，2021和2024年因消费下挫出现回撤 [11][12] - 2015年超额收益达27.46%，2022年超额11.18%，展示牛市高弹性和下跌控制回撤能力 [12]

1000ETF增强（159680）业绩表现 - 8月13日高开并创成立以来新高，成立以来收益达25.32%，超额收益为8.77% [1] - 昨日交投活跃，换手率达11.36%，成交额超7000万元，日均成交额超2400万元 [1] - 昨日净流入超4200万元，创今年以来新高，近五天净流入7527万元，连续3个月净流入，年初以来累计净流入超3.69亿元，规模居全市场1000增强类ETF首位 [1] - 自成立以来各个季度、半年度、自然年度相对业绩比较基准均有超额收益，截至6月30日累计超额收益33.10% [3] - 2023年全年净值增长2.85%，业绩基准-6.28%，超额收益9.1%；2024年全年净值增长13.65%，业绩基准1.20%，超额收益12.45% [4] - 成立以来净值增长27.76%，业绩基准-5.34%，超额收益33.10%，年化回报9.79%，年化超额收益11.18% [4] 宏观经济与政策环境 - 美国7月CPI同比增长2.7%，环比+0.2%，低于市场预期；核心CPI同比上涨3.1%，稍高于市场预期的3.0% [1] - 市场预计美联储9月降息概率高达95%，有机构预测降息幅度或达50个基点 [1] - 国内两融余额突破2万亿元，重回10年来高位，融资主要流向成长板块：医药（198亿元）、电子（175亿元）、计算机（136亿元）、机械（136亿元） [1] - 经济和盈利处于修复趋势中，基建、制造业投资和消费增速维持高位，7月出口同比增速继续维持高位 [3] - 反内卷等政策实施下，PPI增速可能回升，推动工业企业利润和A股盈利增速继续处于回升周期 [3] 行业与产业动态 - 政策端强调科技创新，《上海市具身智能产业发展实施方案》正式发布 [3] - 短期机器人产业大会、ChatGPT-5等AI大模型不断更新迭代、9.3阅兵等科技产业催化短期不断涌现 [3] - 若剩余流动性继续充裕，水牛逻辑进一步加强，居民端资金直接通过ETF、两融入市，小盘成长风格或进一步抬升 [3] 产品优势与投资价值 - 增强类ETF是参与中小盘的高性价比工具，可场内灵活交易，并以相对较低门槛享受超额收益 [3] - 1000ETF增强（159680）自成立以来年年有超额、季季有超额，截至6月30日累计超额收益33.10% [3]

政策动态 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局印发个人消费贷款财政贴息政策实施方案 规定2025年9月1日至2026年8月31日期间居民个人消费贷款可享受贴息 贴息范围包括单笔5万元以下消费及5万元以上重点领域消费 5万元以上消费以5万元为贴息上限 [2] - 九部门联合印发服务业经营主体贷款贴息政策实施方案 覆盖餐饮住宿、健康、养老等8类消费领域服务业 贷款需在2025年3月16日至12月31日期间签订合同并用于改善消费基础设施 [3] - 金融监管总局联合中国人民银行、中国证监会召开金融消费者保护会议 强调协同治理投诉集中领域问题 加强金融教育宣传和风险防范能力提升 [4] - 财政部、税务总局明确快递服务收入按"收派服务"缴纳增值税 网络货运企业采购燃料及通行费进项税额符合条件可抵扣 [6] - 国家医保局公示534个药品通过2025年医保目录形式审查 较2024年数量增加 另设商保创新药目录 121个药品通过审查 [7] 行业动向 - 干法锂电池隔膜行业8家骨干企业达成反内卷共识 包括星源材质、恩捷股份等 共识涉及价格自律、暂停扩产、科学释放产能及加强产业链合作 [5] - 广发证券指出二季度景区受天气影响客流承压 7-8月旺季表现分化 推荐关注避暑及研学主题标的 [10] - 中泰证券认为机械板块全年业绩增速优异 看好2025年国内需求复苏及海外结构性走强 推荐海外布局占优的龙头企业 [10] 公司要闻 - 寒武纪澄清网传大量载板订单为不实信息 [9] - 贵州茅台上半年净利润454.03亿元 同比增长8.89% [9] - 金龙鱼上半年净利润17.56亿元 同比增长60.07% [9] - 中国联通上半年营业收入突破2000亿元 同比增长1.5% [9] - 农业银行宣布自9月1日起对符合要求的个人消费贷款实施贴息 [9] - 广立微收购LUCEDA公司布局硅光芯片产业 [9] - 复星医药注射用奈达铂药品注册申请获受理 [9] - 海思科创新药HSK47977片临床试验申请获批 [9] - 中国恒大将于8月25日上午9时起取消上市地位 [9] - 恒信东方收到中国证监会立案告知书 [9] - 四方精创控股股东方面拟减持不超过2.25%股份 [9] - 徐工机械拟发行总额不超过100亿元资产支持票据 [9] - 越秀资本控股子公司拟发行合计不超过120亿元债券 [9]

核心观点 - 当前中银多策略行业配置系统仓位最高的行业为综合（8.6%）、电子（7.5%）、有色金属（7.4%）[1] - 行业轮动复合策略今年以来累计收益16.4%，超额基准收益1.9%[3] - 单策略中S4中长期困境反转策略表现最佳，年初至今超额收益6.4%[3] - 本周收益率表现最好的行业是机械（5.4%）、有色金属（4.4%）、国防军工（4.2%）[10] 市场表现回顾 - 中信一级行业平均周收益率1.9%，近1月平均收益率4.2%[10] - 年初至今表现最好的行业是有色金属（33.0%）、国防军工（29.5%）、计算机（23.8%）[11] - 本周表现最差的行业是石油石化（-0.9%）、医药（-0.9%）、综合金融（-0.6%）[10] 行业估值风险预警 - 商贸零售、国防军工、传媒行业当前PB估值高于过去6年95%分位点，触发高估值预警[13] - 计算机行业PB分位数从69.4%上升至91.4%，当月变动22.0%[14] - 食品饮料行业PB分位数仅6.2%，处于历史低位[14] 单策略表现 - S1高景气轮动策略当前推荐行业：有色金属、通信、农林牧渔[16] - S2隐含情绪动量策略当前推荐行业：机械、计算机、纺织服装[19] - S3宏观风格轮动策略当前推荐行业：综合金融、计算机、传媒、国防军工[24] - S4中长期困境反转策略当前推荐行业：综合、汽车、电子、银行[28] - S5资金流策略当前推荐行业：煤炭、综合金融、钢铁、综合[30] - S6财报因子失效反转策略当前推荐行业：纺织服装、电力及公用事业、传媒[35] - S7传统多因子打分策略当前推荐行业：电子、电力设备及新能源、有色金属[41] 策略复合与配置 - 当前复合策略权重最高的单策略为S4中长期困境反转策略（21.3%）[56] - 复合策略近期加仓中游周期和中游非周期板块，减仓医药和地产基建板块[3] - 当前板块配置权重最高的是TMT（21.0%）和消费（19.0%）[58] 业绩回顾 - 本周复合策略收益1.8%，与基准持平[61] - S2隐含情绪动量策略本周超额收益-0.6%，但年初至今超额3.3%[61] - S5资金流策略年初至今表现最差，超额收益-1.6%[61]

近期市场回顾 - 2025年8月权益市场风险偏好提升，万得主动股基、股票型基金总指数、混合型基金总指数涨幅分别为6.76%、5.45%、5.01% [6] - 债券市场震荡走弱，万得债券型基金指数录得0.21%正收益，中长期纯债型基金指数小幅收跌0.04%，短期纯债型基金指数收涨0.09%，可转债基金指数涨幅达3.22% [7] - 基金风格指数显示中小盘显著优于大盘，成长型基金指数收涨7.74%，小盘基金指数收涨8.61% [8] - 行业主题基金中，医药板块表现强势，收涨15.88%，科技板块收涨8.02%，消费板块表现较弱 [9] 权益类组合配置思路 - 市场进入政策空窗期和中报披露期，需等待"十五五"规划指导意见明确行业供需预期 [12] - 资金短期效率追逐与长期叙事逻辑背离，市场可能继续抱团高共识品种，低位补涨板块机会穿插 [12] - 景气方向关注AI算力、创新药等领域，但估值已快速提升到位 [12] - 红利方向配置银行、白电、保险、运营商等兼具景气弹性和防御属性的行业 [13] - 补涨方向关注化工、机械等传统周期板块，供给约束强化叠加需求支撑 [13] 固收类组合配置思路 - 纯债型基金在无增量政策落地前，债市整体利多环境难以逆转，但利率下行空间有限 [18] - 短期纯债型基金优选指数关注流动性管理和票息收入，配置高稳定性产品为主 [19] - 中长期纯债型基金优选指数保持组合久期略高于市场久期，均衡配置利率债和信用债 [24] - 固收+型基金根据权益仓位划分为低波、中波、高波三类，分别构建优选指数 [29][30][31] 基金指数构建与业绩 - 主动权益优选指数累计净值1.1889，相对主动股基指数超额收益15.00% [16] - 短期债基优选指数累计净值1.0413，相对基准超额收益0.62% [20] - 中长期债基优选指数累计净值1.0648，相对基准超额收益0.22% [25] - 低波固收+优选指数累计净值1.0328，相对基准超额收益1.93% [32] - 中波固收+优选指数累计净值1.0309，相对基准超额收益1.76% [33] - 高波固收+优选指数累计净值1.0471，相对基准超额收益3.41% [36]

文章核心观点 - 基金经理李晶认为，具备跨场景通用性、掌握共性底层技术、能够定义行业的“接口型”公司是科技投资中实现长期均衡收益的“抗周期锚点” [1] - 其投资框架强调在捕捉成长性的同时守护安全边际，通过构建产业链“全景拼图”，聚焦上游掌握通用技术或生产标准化产品的企业，并利用跨行业交叉验证提升投资胜率 [2][4][6][7] - 具体策略上，采用GARP策略，核心仓位长期持有具备深厚技术壁垒的上游公司，交易性仓位灵活调整以应对周期波动，并通过行业与驱动要素的分散配置来控制组合回撤 [9][10][11][12][13] - 团队开放包容的文化、深度研究能力以及对前沿技术的快速响应，是其构建投资视野和捕捉早期机会的重要支撑 [14][15][16] 基金经理的投资理念与框架 - 投资理念源于卖方研究经验，但转向买方后重塑框架，强调在追求成长的同时审慎评估回撤与安全边际，将“赔率”纳入核心考量 [2] - 通过海量研究与深度调研，构建产业链“全景拼图”，并持续比对、筛选优质行业与环节，在估值合理时布局高成长企业 [2] - 投资分析体系注重从“1到100”广泛扫描新兴行业，并随市场动态迭代框架，及时填充新的产业链交汇点 [3] - 将“可验证性”视为重要投资准则，通过跨行业、跨环节的交叉验证来提升判断精度并识别产业链发展的积极拐点 [6][7] 看好的公司类型与筛选标准 - 聚焦掌握通用技术或生产标准化产品的“接口型”公司，这类公司定义行业而非被客户定义，具备更高的胜率和抗风险韧性 [1][4] - 筛选核心驱动要素包括：行业空间、技术壁垒、商业模式、盈利能力、国产替代、政策驱动 [4] - 此类公司优势显著：ROE整体更高，技术话语权更强，订单选择更灵活，产业地位更核心，且客户分布多元，能抵御单一客户景气波动冲击 [4] - 具体案例包括：为全球供应标准化电动工具的工具制造龙头、下游囊括众多海内外车企的电池制造龙头（其技术被确立为行业标准）、以及地位稳固的全球芯片巨头 [4] 具体的投资机会与布局方向 - 看好产业链交叉点，集中于半导体、机械、化工、电子、软件等技术驱动行业 [5][6] - 2024年下半年，在市场聚焦光模块时，敏锐捕捉到铜连接技术被严重低估的投资机会，并通过早期布局为产品增厚了超额收益 [6] - 尤其看好终端硬件领域的AI赋能，认为机器人是“AI应用的终极形态”，并精准捕捉到各类AI终端（如AI眼镜、耳机、小家电）的共性核心需求——SOC（系统级芯片） [8] - 2025年二季度，持续聚焦科技成长和先进制造，特别是AI产业链，已提前加大对海外算力（尤其是ASIC方向）的布局，并坚定看好AI下游端侧硬件的爆发潜力 [8] - 观察到北美已初步实现算力与应用的正面循环，预计国内即将跟进，智能硬件可能在未来一两年驱动AI应用全面爆发 [8] 投资组合管理策略 - 个股层面遵循GARP策略（合理成长估值策略）：深度研究锚定内在价值，在价值进入成长期且股价低估时介入，价格充分反映未来价值时退出 [9] - 策略概括为：核心品种长期持有，交易性仓位灵活调整 [10] - 核心仓位锚定掌握底层技术壁垒的上游企业，如芯片设计、半导体设备、晶圆代工，这类公司研发与资本开支双高，技术积淀深厚，竞争地位稳固 [10] - 交易性仓位灵活应对周期波动与政策风险，例如对可能受新关税政策冲击的出口企业进行适度交易 [11] - 通过侧重上游服务多行业客户的通用环节，利用“客户多样性”对冲下游景气波动，兼顾成长性与稳定性 [12] - 通过驱动要素分散与行业分散降低组合波动，上游持仓通常覆盖至少5-6个行业 [13] - 以具体基金为例，为避免在机器人单一赛道过度暴露，转而精选机器人、军工、汽车等上游共性标的，如芯片、通信、材料、设备公司 [13] - 近两年阶段性降低了对计算机、传媒等下游行业的配置，认为其当下消费属性更浓，格局易变，确定性不足 [10] 团队文化与研究支撑 - 公司权益投资理念为“深度研究，价值投资，绝对收益，长线考核”，团队开放包容，鼓励基金经理融入个人思路并留有容错空间 [14] - 权益团队汇聚40余人，投资人员平均从业13年，研究覆盖全部申万一级行业，并在TMT、中游制造、消费、医药等核心领域建立深度优势 [14] - 团队注重引入具备产业背景的人才，以敏锐捕捉前沿脉动 [15] - 研究团队通过深入一线的持续调研为投资提供重要赋能，例如帮助及时捕捉到“铜连接”的技术变化 [15] - 团队具备高效协同与对前沿技术的执着，例如在DeepSeek模型引发市场瞩目时，于春节前夕迅速组织深度线上专家会议以厘清其对底层算力的影响 [16] - 要求团队与自身始终保持好奇心与敏锐度，勇于打破固有认知，一旦发现底层技术逻辑出现趋势性变化信号，会勇敢“否定”自己并及时进行组合再平衡 [17]