招股信息 - 公司名称双登股份(06960 HK) 所属工业制造行业 招股日期为8月18日至8月21日 [1] - 总发售5855 7万股 其中公开发售占10% 国际配售占90% 招股价14 51港元 每手500股 [1] - 公司市值60 48亿港元 市盈率16倍 最小申购金额7328 17港元 预计8月25日公布中签 8月26日上市 [1] - 保荐人为中金 华泰 建银 设有绿鞋机制 1名基石投资者认购占比28 47% [1] 公司概况 - 公司成立于2011年 核心业务是为通信基站和数据中心提供储能电池及系统解决方案 战略定位为"连接+算力" [1] - 2024年全球通信及数据中心储能电池市场份额达11 1% 其中数据中心储能占16 1%(中国企业第一) 通信基站储能占9 2% [2] - 客户覆盖全球十大通信运营商中的5家 中国五大通信运营商全部 中国80%头部自有数据中心和90%头部第三方数据中心 [2] - 前五大客户平均合作超10年 客户黏性极强 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为40 72亿元 42 60亿元 44 99亿元 2025年前五个月营收18 67亿元 同比增长33 9% [3][4] - 数据中心业务收入从2024年前五个月的3 97亿元增至2025年同期的8 73亿元 增长近120% 占总收入比重从28 4%升至46 7% [4] - 2022-2024年净利润分别为2 81亿元 3 85亿元 3 53亿元 2024年下滑主要因研发投入加大 [4] - 2025年前五个月净利润约1 27亿元 [4] 技术路线 - 采取"铅酸+锂电+钠电"并行策略 铅酸电池用于通信基站 锂电池用于数据中心 钠电池与清华合作突破低温技术 [5] - 推出半固态液冷储能系统(6 25MWh) 能量密度提升20% 寿命达20年 [5] - 钠电池支持-40℃~60℃宽温域工作 已获批量订单 [5] 行业前景 - AI发展推动算力需求激增 单座AI数据中心年耗电量堪比10万户家庭 储能系统需求呈指数级增长 [5] - 全球数据中心储能新增装机量预计从2024年16 5GWh增至2030年209 4GWh 年均复合增速52 7% [6] - 中国"东数西算"工程加速大型数据中心建设 公司在2024年国内项目招标中独家中标某头部互联网企业锂电项目 [6] 估值比较 - 公司市值60 48亿港元 估值16倍 较A股同行折让20%-40% [7] - 动力电池龙头宁德时代市值1 3万亿人民币 估值25倍 全球储能电池第二的亿纬锂能市值970亿人民币 估值24倍 [7] - 户储及通信储能供应商鹏辉能源市值140亿人民币 尚处亏损状态 [7] 发行情况 - 本次IPO发行股份占全部股份的14 05% 募资约8 5亿港元 基石投资者锁定2 4亿港元 流通盘6 1亿港元 [8] - 招股首日孖展173倍 预计最终超购3000倍 甲乙组各5856手 预估一手中签率1% [9] - 采用机制B分配 公开发售比例固定10% 不会因超购回拨 [9]

AI自动化对就业影响 - Meta将于年内启动中级软件工程师编程工作自动化进程 预计到2025年AI能力将相当于中级工程师 可自主完成代码编写 [1] - AI发展速度远超企业再培训与技能提升应对效率 机器擅长计算推演和流程优化等任务 但无法替代人类情感交互和共情能力 [1] - AI可能成为ESG框架的机遇或隐患 重点关注社会协同效应提升环境治理成效 [1] 工业AI转型价值 - AI帮助企业实现数据驱动的资源效率提升 生产力提高和可持续性增强 特别是在工业领域存在重塑产业格局潜力 [2] - AI成为工业转型涡轮增压器 加速企业在可再生能源 节能制造和电动汽车等清洁技术领域布局 [2] - 企业需平衡环境责任 社会诉求与盈利需求 协调碳预算与财务盈亏将成为核心挑战 [2] 数据协作机制 - 建立协同治理机制势在必行 借助联邦学习等隐私计算技术实现数据安全前提下的协同创新 [3][4] - 通过安全数据协作平台共享能源消耗数据和生产工艺参数 提升资源利用效率并降低碳排放 [6] - 跨行业合作催生能源创新 如钢铁企业与可再生能源公司制定智能调度策略 减少对化石能源依赖 [6] 数据资产化趋势 - 高质量数据成为稀缺战略资源 数据合作社通过聚合数据形成集体议价能力 为数据提供者创造收益 [7] - 合理数据回报机制激励员工优化数据采集流程 提升企业AI系统准确性 [7] - 数据素养赋能员工判断任务分配 管理层需具备与AI协作产出最佳洞见的能力 [10][11] 人机协作范式 - 成熟阶段实现人机任务清晰界定 机器负责繁重可量化工作 人类专注情感驱动和创造性任务 [13] - 更高质量数据训练出更智能AI系统 数据合作社成为重构数字经济时代生产关系的重要载体 [13] - 人类释放精力打造更有温度的价值 竞争性筛选与创意构思由软件完成 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月经济数据普遍低于预期，呈现“生产平稳运行、消费不及预期、投资分化加剧”的弱复苏格局，确认“弱需求+低通胀”基本面主线，后续需关注经济“预期差”演绎，债市趋势性回调风险可控；短期关注权益和商品等风偏资产变化以及财政贴息等政策对私人部门融资需求的撬动效果，建议把握三季度调整窗口，债市逢调整后可逐步配置 [1] 各目录总结 需求 - 新房成交环比回落且同比下降，20城商品房成交面积环比降4%、同比降20%，二线城市降幅大，重点城市二手房成交表现分化 [2][12] - 汽车消费回落，乘用车当周日均零售销量环周降44.9%、同比降11.3%，电影票房环周降23.9%，全国迁徙规模指数环周升8.7%，一线城市地铁客运量环周上升 [2][38] 生产 - 中上游开工率有降有升，唐山高炉、螺纹钢、PTA、涤纶长丝开工率下降，石油沥青装置开工率上升 [3][47] - 下游汽车开工率分化，全钢胎开工率上升，半钢胎开工率下降但处于季节性高位，以旧换新补贴政策或支撑生产端 [3][47] 投资 - 螺纹钢表观消费下降9.9%至190万吨，价格环周上升0.4%至3406.8元/吨，沥青价格环周下降1.4%至3486元/吨 [4][64] - 水泥价格环周下降0.3%至103.5点，发运率和库容比上升 [4][64] 贸易 - 出口港口吞吐量环周上升19.6%，CCFI综合指数环周下降0.6%，欧洲、美西、美东航线运价下降，BDI指数环周上升2.2% [5][75] - 进口CICFI综合指数环周下降1.2% [5][75] 物价 - 农产品价格上升，农产品批发价格200指数环周上升0.7%，蔬菜价格上升，猪肉、鸡蛋、水果价格下降 [6][86] - 国际原油和黄金价格下降，南华工业品价格指数环周上升0.2%，布伦特原油、WTI原油、IPE英国天然气、COMEX黄金期货价格下降，LME铜现货价格上升 [6][91] - 商品期货市场平稳，焦煤、碳酸锂、烧碱等涨幅靠前，沥青、铁矿石、螺纹钢跌幅靠前 [6][105] 利率债跟踪 - 下周（8月18日至22日）利率债待发行7652亿元，净融资4952亿元，其中国债、地方债、政金债发行规模分别为3620亿元、3692亿元、340亿元 [7][110] - 截至8月15日，置换债累计发行进度95.2%，新增一般债累计发行进度72.0%，新增专项债累计发行进度64.5% [7][112][117] 政策周观察 - 财政政策涉及个人消费贷款、服务业经营主体贷款贴息，明确快递服务等增值税政策 [123] - 货币政策开展5000亿元买断式逆回购操作，强调落实落细适度宽松货币政策 [123] - 贸易政策调整对原产于美国的进口商品加征关税措施 [123] - 产业政策推动脑机接口产业创新发展 [123] - 地产政策多地出台住房支持措施，如福建倾斜多子女家庭、苏州降首付比例等 [124]

市场表现 - 沪指本周突破3674.4点，创2021年12月以来新高，并超越2024年10月8日的历史高点3674.4点 [1][3] - 2024年10月8日“924行情”中沪指单日涨幅达10.13%，政策组合拳（央行、金融监管总局、证监会等）及国新办发布会推动市场信心 [3] 行业动态 - 大金融板块成为指数上涨主力，券商板块表现突出，银行板块回调 [6] - 国盛金控涨停（+9.98%），封单额1.58亿，两连板；长城证券涨停（+10.06%），封单额2.23亿 [7][8] - 券商业务三大驱动因素：T0客户算力需求提升、客户保证金规模增长、融资余额上升显示杠杆增加 [10] - 证券行业增长空间打开，增量资金入市推动经纪、两融、资管等业务 [10] 个股亮点 - 8只千亿市值龙头股创历史新高，包括工业富联（8674.62亿）、紫金矿业（5573.26亿）、中际旭创（2800.02亿）等 [10][11] - 大市值个股表现强势，科创50指数显著优于中小盘指数，可能与突破压力位需求及机构资金集中入场有关 [11] 后市展望 - A股或延续震荡上行趋势，大金融及中大市值个股为关注重点 [12] - 本轮牛市为“系统性慢牛”，居民资金向权益类资产倾斜，上证目标或突破3700点 [5]

公司成立信息 - 深圳市海铭鸥工业有限公司近日成立 [1] - 法定代表人为潘新葵 [1] - 注册资本为20万人民币 [1] 经营范围 - 一般经营项目包括交通及公共管理用标牌销售、五金产品批发及零售、五金产品研发 [1] - 涉及高速精密齿轮传动装置销售、高速精密重载轴承销售、机械零件及零部件销售 [1] - 涵盖人造板销售、高性能有色金属及合金材料销售、高品质特种钢铁材料销售 [1] - 包括金属链条及其他金属制品销售、广告制作及设计、数字广告相关服务 [1] - 提供贸易经纪、国内贸易代理、货物进出口及进出口代理服务 [1] - 涉及数字内容制作服务、工业设计服务、工业酶制剂研发 [1] - 经营工业机器人销售、工业工程设计服务、工业自动控制系统装置销售、工业控制计算机及系统销售 [1] - 许可经营项目为无 [1]

消费态势与政策支持 - 7月消费扩大态势未改变 消费新动能持续壮大[1] - 外部不稳定不确定因素增多 国内居民消费能力和信心仍待提升[1] - 将继续实施提振消费专项行动 培育服务消费新增长点[1] 出口增长有利条件 - 外贸多元化成效显现 出口商品竞争力增强 外贸企业活力较强[2] - 货物进出口展现较强韧性和活力[2] 价格运行与市场建设 - 7月居民消费价格运行总体稳定但市场供强需弱[2] - PPI环比降幅出现3月以来首次收窄[2] - 全国统一大市场建设政策效果将继续显现[2] 投资发展潜力 - 投资规模继续扩大且结构优化 增长压力为阶段性[3] - 人均资本存量与发达国家存在较大差距 投资空间潜力巨大[3] - 需激发民间投资活力 扩大有效投资[3] 绿色经济发展 - 新能源汽车产量同比增长17.1% 锂离子电池增长29.4%[4] - 碳纤维产量增长43.8% 生物基化学纤维增长19.8%[4] - 着力打造绿色发展新增长极 经济发展含绿量提升[4] 工业发展与创新驱动 - 7月工业生产总体平稳但部分行业供求矛盾突出[5] - 工业企业盈利依然承压[5] - 需强化创新驱动 培育新质生产力 促进传统行业转型升级[5]

核心财务表现 - 营业收入从2024年上半年的8.50亿元下降至2025年上半年的7.44亿元，同比减少12.4% [4] - 净利润从2024年上半年的5,026万元下降至2025年上半年的3,254万元，同比减少35.3% [5][6] - 基本每股收益从2024年上半年的0.20元下降至2025年上半年的0.12元，降幅达40% [5] 资产负债结构 - 总资产从期初的21.53亿元增长至期末的23.32亿元，增幅8.3% [1] - 货币资金从2.39亿元大幅增加至3.84亿元，增幅60.5% [1] - 应收账款从7.96亿元下降至6.75亿元，减少15.2% [1] - 存货从5.30亿元增加至7.08亿元，增幅33.6% [1] - 短期借款从5.35亿元增加至5.65亿元，增幅5.6% [1][2] 现金流量状况 - 经营活动现金流量净额从2024年上半年的-5,461万元改善至2025年上半年的111万元 [6] - 投资活动现金流量净额为-1,996万元，主要用于购建固定资产和无形资产 [6] - 筹资活动现金流量净额为2.08亿元，主要来自吸收投资1.96亿元和取得借款4.45亿元 [6][7] 所有者权益变动 - 归属于母公司所有者权益从6.56亿元增加至8.63亿元，增幅31.5% [2] - 资本公积从2,377万元大幅增加至1.84亿元，主要由于吸收投资 [2][8] - 未分配利润从3.32亿元增加至3.47亿元，增长4.5% [2] 成本费用分析 - 营业成本从6.78亿元下降至6.02亿元，降幅11.2% [4] - 销售费用从4,808万元增加至4,936万元，增幅2.7% [4] - 研发费用从2,594万元增加至2,687万元，增幅3.6% [4] - 财务费用从1,623万元下降至1,009万元，降幅37.8% [4]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：南向资金行业轮动模型 - **模型构建思路**：基于南向资金净买入额及其分位数数据，结合行业市值调整，构建港股行业轮动策略[4][46] - **模型具体构建过程**： 1. **数据整合**：计算各行业成分股的南向资金净买入额 $$S_{i,t}=(N_{i,t}-N_{i,t-1})*P_{i,t}$$ $$Ind_{t}=\sum S_{i,t}$$ 其中，$N_{i,t}$为成分股$i$在$t$日的持股量，$P_{i,t}$为均价，$S_{i,t}$为净买入额，$Ind_t$为行业累计净买入额[36][37] 2. **因子处理**： - 原始南向资金净买入额 - 行业市值调整：将净买入额除以行业市值以消除规模偏差[40] - 近三年分位处理：计算净买入额在近三年历史数据中的分位数[40][46] 3. **策略规则**：每月选择净买入额或分位数最高的行业，分位数相同时选择净买入额更大的行业[46] - **模型评价**：行业市值调整和分位处理能有效提升策略稳定性，但分位数策略在极端市场环境下可能失效[40][46] 2. **模型名称**：南向资金有效性测试模型 - **模型构建思路**：通过Rank IC检验南向资金净买入额对行业轮动的预测能力[40] - **模型具体构建过程**： 1. 计算南向资金月度净买入额与行业下期收益的Rank IC 2. 测试不同因子（原始值、市值调整、三年/五年分位）的Rank IC均值和显著性[40][41] - **模型评价**：Rank IC均值均为正，显示南向资金对行业轮动具有持续有效性[40] --- 模型的回测效果 1. **南向资金月度净买入额模型**： - 年化收益率：4.73% - 超额收益率：3.22% - 最大回撤：56.01% - 夏普比率：0.3130 - IR：0.3864 - 对恒生指数胜率：59.59% - 对基准胜率：57.58%[52] 2. **行业市值调整南向资金模型**： - 年化收益率：5.40% - 超额收益率：3.89% - 最大回撤：50.24% - 夏普比率：0.3384 - IR：0.3901 - 对恒生指数胜率：53.54% - 对基准胜率：54.55%[52] 3. **南向资金三年分位模型**： - 年化收益率：3.61% - 超额收益率：-2.05% - 最大回撤：54.33% - 夏普比率：0.2704 - IR：0.1498 - 对恒生指数胜率：51.56% - 对基准胜率：50.00%[52] 4. **行业市值调整南向资金三年分位模型**： - 年化收益率：7.99% - 超额收益率：2.33% - 最大回撤：45.84% - 夏普比率：0.4350 - IR：0.4713 - 对恒生指数胜率：57.81% - 对基准胜率：53.12%[52] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：南向资金净买入额 - **因子构建思路**：直接反映南向资金对行业的偏好[36] - **因子具体构建过程**： - 按成分股计算每日净买入额并汇总至行业 $$S_{i,t}=(N_{i,t}-N_{i,t-1})*P_{i,t}$$ $$Ind_{t}=\sum S_{i,t}$$[36][37] 2. **因子名称**：行业市值调整南向资金 - **因子构建思路**：消除行业规模对净买入额的影响[40] - **因子具体构建过程**： - 将行业净买入额除以行业总市值[40] 3. **因子名称**：南向资金三年分位 - **因子构建思路**：捕捉资金流向的极端分位数信号[40] - **因子具体构建过程**： - 计算净买入额在近三年历史数据中的分位数[40] --- 因子的回测效果 1. **南向资金净买入额因子**： - Rank IC均值：7.72% - Rank IC t值：24.31%[41] 2. **行业市值调整南向资金因子**： - Rank IC均值：5.15% - Rank IC t值：15.66%[41] 3. **南向资金三年分位因子**： - Rank IC均值：4.13% - Rank IC t值：12.75%[41] 4. **行业市值调整南向资金三年分位因子**： - Rank IC均值：4.55% - Rank IC t值：14.82%[41]

公司动态 - 公司第十一届第十五次董事会会议于2025年8月11日以通讯方式召开并审议《关于控股子公司对外投资的议案》等文件 [1] - 公司当前市值为50亿元 [1] 业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成：工业占比48.28% 软件开发占比42.88% 房地产业占比6.57% 其他业务占比2.27% [1]

亚太股市表现 - 日经225指数涨超2%刷新历史新高 韩国综合指数和印度SENSEX30指数涨近1% [1] - A股沪指续创年内新高 创业板指和科创50指数表现强势 港股恒生指数小幅下挫 [1] - 广东建科登陆创业板大涨超400% 盘中最高涨幅超500%至40元/股 [1] 金融板块表现 - 金融板块整体强势 国盛金控一度涨停 邮储银行和农业银行盘中续创新高 [1] 新疆本地股表现 - 新疆本地股强势 八一钢铁 北新路桥 新疆交建等斩获3连板 [1] - 新藏铁路有限公司成立 注册资本950亿元 由中国国家铁路集团全资持股 [2] - 新藏铁路预计带动水泥需求约4000万吨 若分8年建设年均需求约500万吨 [2] 人脑工程概念 - 人脑工程概念活跃 寒武纪飙涨超13%突破800元/股 西藏药业涨停 [1][3] - 七部门印发脑机接口产业发展意见 提出2027年关键技术突破 产业规模壮大 [3] - 2030年目标形成安全可靠产业体系 培育2-3家全球影响力领军企业 [3] 液冷服务器概念 - 液冷服务器概念拉升 申菱环境一度涨停创出新高 工业富联盘中涨超8%创新高 [1][5] - 生成式AI驱动算力需求攀升 服务器芯片功耗提升推动液冷技术升级 [5] - 英伟达算力芯片持续迭代驱动液冷方案升级 国产算力芯片突破加速液冷渗透 [6] 其他板块表现 - 工业大麻概念崛起 福安药业和莱茵生物双双大涨 [1]