中国股市表现 - 沪指突破3674.4点 创2021年12月以来新高[1] - 三大指数集体高开 沪指涨0.07%至3668.66点 深成指涨0.17%至11371.08点 创业板指涨0.33%至2417.47点[2] - 万得全A指数上涨0.12%至5749.70点 沪深300指数上涨0.16%至4150.50点[3] 港股市场表现 - 恒生指数高开0.83%至25176.52点 恒生科技指数涨0.94%至5490.46点[3][4] - 恒生中国企业指数上涨0.81%至8989.38点 恒生综合指数上涨0.81%至3825.32点[4] - 科网股全线走强 阿里巴巴涨3% 腾讯音乐涨近13%创历史新高[3] 板块表现 - 零售板块强势高开 合百集团2连板 国光连锁涨停 通程控股/友好集团/武商集团/国芳集团/杭州解百跟涨[1] - 零售/免税店/旅游/地产板块涨幅居前 港口航运/煤炭/能源金属板块跌幅居前[2] - 新能源车企逆势下跌 蔚来跌近6% 小鹏汽车跌逾2%[3] 亚太市场联动 - 日经225指数开盘涨超1% 首次突破43000点关口 丰田汽车/索尼涨超2%[7] - 韩国综合指数开盘涨1.11%至3225.40点 HD韩国造船涨4.07% 韩国电力公司涨3.37% SK海力士涨3.16%[7] 资金面情况 - 央行开展1185亿元7天逆回购操作 操作利率1.40%[5] - 人民币兑美元中间价调升68个基点至7.1350[6]

宏观经济总体表现 - 上半年中国经济实现5.3%的增速，下半年预计延续稳中向好态势 [1] - 第一财经首席经济学家信心指数为50.2，较上月49.9上升至荣枯线以上，市场信心改善 [1] - 中央政治局会议提出下半年宏观政策将持续发力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策 [1] 工业生产表现 - 7月工业增加值同比增速预测均值为6.0%，较6月6.8%有所回落 [2] - 7月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点，连续四个月低于荣枯线 [2] - 非制造业商务活动指数为50.1%，较上月下降0.4个百分点 [2] - 重点电厂煤炭日耗量同比转正至2.8%，铁路货运量同比涨幅明显走阔 [2] - 汽车半钢胎开工率环比回落3.3个百分点，粗钢产量环比回落1.2%，水泥发运率环比回落0.9个百分点 [2] 消费市场表现 - 7月社会消费品零售总额同比增速预测均值为4.9%，稍高于上月4.8% [3] - 以旧换新政策累计带动相关商品销售额超3万亿元，惠及超4.3亿人次 [3] - 7月前4周乘用车零售量同比增长8.8%，四类大家电零售额同比增长22.4% [3] - 7月汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，环比分别下降7.3%和10.7%，同比分别增长13.3%和14.7% [4] - 铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间 [3] 固定资产投资表现 - 7月固定资产投资增速预测均值为2.8%，与上月持平 [5] - 1-7月固定资产投资累计同比预计增长2.6%，略低于1-6月的2.8% [5][6] - 7月建筑业商务活动指数录得50.6%，较上月下降2.2个百分点 [5] - 沥青装置开工率均值为31.8%，较上月的31.2%有所回升 [5] - 7月新增专项债发行3006亿元，基本持平于上月的3047亿元 [5] 工程机械与制造业投资 - 7月挖掘机销量17138台，同比增长25.2%，其中国内销量7306台增长17.2%，出口量9832台增长31.9% [5] - 国家持续推进城市更新、老旧小区整治行动，"两重""两新"投入加大带来刚性置换需求 [6] - 1-7月制造业投资累计同比预计为7.3%，出口不确定性和"反内卷"政策形成压制 [6] 房地产投资表现 - 7月30个大中城市新房成交面积同比、环比降幅明显走阔 [6] - 100个大中城市土地成交面积环比转负、同比延续走弱，土地溢价率有所回升 [6] - 7月水泥价格继续环比下降，施工增速或将继续回落 [6]

核心观点 - 美国经济数据修正引发市场对9月降息预期升温 但通胀压力因关税传导时滞可能持续上行 使美联储决策面临就业放缓与通胀抬头的复杂平衡 [1][2][3] 经济数据修正与市场预期 - 美国5月和6月非农数据历时性向下修正 改变市场对美国经济叙述 利率市场集体转向关注下行风险 [1] - 市场目前将9月降息视为近乎确定的事件 [1] - 美联储9月会议决策仍高度依赖即将公布的经济数据 特别是CPI和就业报告 [1][3] 通胀压力与关税传导机制 - 关税是通胀主要推手 但其影响体现存在3至5个月时滞 6月CPI已显现关税驱动的通胀初步迹象 [2] - 有效关税率显著低于公告税率：6月有效税率为8.9% 而公告税率超过15% 差异源于关税生效时间、运输周期、贸易转移及美墨加协定合规等因素 [2] - 企业通过库存管理推迟价格上涨（如汽车行业） 延后通胀显现 [2] - 预计7月核心CPI同比从0.23%加速至0.32% 主要受关税影响的核心商品价格驱动 [3] 美联储决策环境 - 9月FOMC会议决策需平衡就业市场走软与通胀抬头双重压力 [3] - 贸易协议细节未完全敲定 持续不确定性影响企业招聘决策 [3] - 未来两份就业报告和CPI报告将受关税同时影响 使决策环境更复杂微妙 [3] 关键数据观测点 - 本周二公布的美国CPI数据至关重要 特别在揭示关税如何推动通胀结果方面 [1][3] - 7月CPI将清楚揭示关税驱动型通胀的开始 [1]

中国经济上半年表现 - 中国经济延续稳中有进、稳中向好发展态势 [1] - 规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5% [2] - 工业机器人产量同比增长35.6% [2] - 新能源汽车产量同比增长36.2% [2] 行业亮点 - 机器人产业实现惊人增长，占据全球领先地位 [2] - 新能源汽车行业快速发展 [2] - 服务贸易显著增长 [2] - 人工智能应用取得前所未有的发展 [2] 政策与战略 - 国家政策和发展战略的正确制定与实施推动经济增长 [2] - 持续优化营商环境和对创新的鼓励政策成效显著 [2] 未来展望 - 中国将实现基于创新的可持续发展 [4] - 继续引领全球市场并加强国际合作 [4]

美股市场表现 - 纳指连续第二日创收盘纪录新高 收涨0.98%至21450.02点 [2] - 道指涨0.47%至44175.61点 标普500指数涨0.78%至6389.45点 [2] - 三大指数本周累计上涨：道指涨1.35% 纳指涨3.87% 标普500指数涨2.43% [3] 科技股动态 - 苹果股价单日涨4% 本周累计涨幅超13% 创2020年7月以来最佳周表现 [1][3] - 苹果宣布未来四年在美追加投资1000亿美元 总投资承诺达6000亿美元 [3] - 标普500科技指数同步走高 谷歌特斯拉涨超2% 英伟达涨超1%创新高 [3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.26% [2][3] - 蔚来涨超3% 小鹏汽车涨近3% [3] - 携程跌超5% 哔哩哔哩爱奇艺名创优品跌超1% [3] 企业财报与业绩 - 吉利德科学上调全年业绩展望 股价大涨8.28% [4] - 二季度调整后每股收益2.01美元超预期 销售额70.8亿美元高于预期 [4] - 全年产品销售额预期上调至283-287亿美元 每股收益预期上调至5.85-6.15美元 [4] - 标普500成分股中逾450家公布财报 二季度盈利预计同比增长13.2% [5] 大宗商品市场 - WTI原油期货收平于63.88美元/桶 布伦特原油涨0.24%至66.59美元/桶 [5] - COMEX黄金期货涨1.09%至3491.3美元/盎司 [5]

全国规模以上工业企业利润表现 - 1至6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元 同比下降1.8% [1] - 1至6月营业收入66.78万亿元 同比增长2.5% [1] - 6月单月利润7155.8亿元 同比下降4.3% 较5月降幅收窄4.8个百分点 [1] 制造业盈利改善 - 6月制造业利润由5月下降4.1%转为增长1.4% [1] - 工业企业营业收入6月同比增长1.0% 增速与5月持平 [1] 装备制造业强劲增长 - 6月装备制造业营业收入同比增长7.0% 较5月提升0.3个百分点 [2] - 装备制造业利润由5月下降2.9%转为增长9.6% 拉动工业利润增长3.8个百分点 [2] - 汽车行业利润增长96.8% [2] 高端制造与绿色产业表现突出 - 电子专用材料制造利润增长68.1% 飞机制造增长19.0% 海洋工程装备制造增长17.8% [2] - 智能消费设备制造利润增长40.9% 绘图计算仪器制造增长12.5% [2] - 锂离子电池制造利润增长72.8% 生物质能发电增长24.5% 环境监测仪器制造增长22.2% [2] 消费品制造业复苏态势 - 智能无人飞行器制造利润增长160.0% 计算机整机制造增长97.2% [3] - 家用空气调节器制造利润增长21.0% 家用通风电器制造增长9.7% [3] - 光电子器件制造利润增长29.6% 计算机零部件制造增长16.9% [3] 企业资金状况改善 - 6月末工业企业应收账款26.69万亿元 同比增速连续4个月下降 [3] 行业面临挑战 - 工业企业利润连续两个月负增长 [3] - 受PPI持续负增长及产能出清缓慢等因素影响 [3] 三季度展望 - 商品价格反弹加速去库存 内需和物价水平有望边际改善 [4] - 工业部门整体效益预计得到恢复 [4]

德国6月工业新订单数据 - 6月德国工业新订单环比下降1% 受汽车行业等领域需求减少影响 [1] - 第二季度工业新订单环比增长3 1% [1] - 6月国内新订单环比增长2 2% 国外新订单环比下降3% [1] - 来自欧元区的新订单环比增长5 2% 欧元区以外的新订单环比下降7 8% [1] 分行业订单表现 - 运输设备制造业新订单环比大幅下降23 1% 主要涉及飞机、船舶、火车等领域 [1] - 汽车行业新订单环比下降7 6% [1] - 金属制品制造业新订单环比下降12 9% [1] - 电气设备制造业新订单环比显著增长23 5% [1] 同比数据及经济背景 - 6月德国工业新订单同比增长0 8% [1] - 全球贸易政策和地缘政治不确定性导致工业需求波动较大 [1] - 德国企业出口预期在7月略有改善 但对美国出口关税或长期维持较高水平 [1]

德国6月工业新订单总体表现 - 德国6月工业新订单经季节和工作日调整后环比下降1% [1] - 6月工业新订单经工作日调整后同比增长0.8% [1] 国内外新订单需求分化 - 6月德国国内新订单环比增长2.2% [1] - 6月德国国外新订单环比下降3% [1] - 来自欧元区的新订单环比增长5.2% [1] - 来自欧元区以外的新订单环比下降7.8% [1] 主要行业新订单表现 - 运输设备制造业新订单环比大幅下降23.1% [1] - 汽车行业新订单环比下降7.6% [1] - 金属制品制造业新订单环比下降12.9% [1] - 电气设备制造业新订单环比增长23.5% [1] 工业需求前景与影响因素 - 全球贸易政策和地缘政治不确定性持续高企导致近期工业需求波动较大 [1] - 德国企业出口预期在7月略有改善 [1] - 对美国出口的关税预计将长期维持较高水平 [1] - 未来德国工业经济或将受到国外需求疲软影响 [1]

核心观点 - 欧洲企业二季度业绩整体超出市场预期 盈利韧性显著 关税负面影响被部分行业强劲表现和财政刺激措施抵消 [1][4][5] 行业表现分化 - 奢侈品行业受美国需求疲软冲击明显 古驰母公司开云集团和LVMH等企业业绩承压 [1] - 汽车行业受关税影响显著 大众汽车 梅赛德斯-奔驰和Stellantis等多家制造商下调全年利润预期 [2] - 金融行业表现亮眼 欧洲最大银行股价达2008年以来最高水平 较高利率提振银行业盈利 [4] - 意大利联合信贷银行等金融机构上调全年利润和股东分配预期 业绩超预期程度居各行业之首 [4] - 军工行业受益于欧洲财政刺激 业绩表现喜人 防务板块成为市场赢家 [1][5] 企业应对策略 - 汽车行业内部对关税影响存在分歧 宝马首席执行官认为产品吸引力比关税更重要 [3] - 欧洲实业家呼吁通过提高竞争力 加强投资和减少不确定性来应对关税挑战 [3] - 制药企业正试图解读美国定价模式变化和关税冲击的影响 [1] 财政刺激作用 - 德国大规模基础设施现代化投资计划摆脱传统保守财政立场 [5] - 欧洲国防支出大幅增长且实施节奏前置化 为经济提供重要支撑 [5] - 财政刺激措施有效抵消关税风险 为2025年表现好于悲观预期创造条件 [1] 市场预期调整 - 欧洲企业预期调整幅度平均大于美国 为跑赢美国竞争对手提供可能性 [4] - 花旗银行认为欧洲市场目前相当有趣 预计明年会出现不错反弹 [1][4] - 贸易战造成利润前景下调 但每周获得更多积极消息支撑乐观情绪 [1]

核心观点 - 沪指重返3600点，市场情绪延续乐观，预计指数将震荡上行直至突破去年10月8日高点，短线支撑位3420点[2][21] - 中长期上涨趋势未打破，政策转向居民端发力（如生育补贴）、政治局会议对海外风险定调乐观、技术面呈多头形态是三大支撑因素[2][21] - 美股三大指数强劲反弹（道指+1.34%，纳指+1.95%，标普500+1.47%），市场定价联储9月降息概率达88.1%[3][26][28] - 战略性看多美元，人民币兑美元跌103基点至7.1875，做空美元性价比低[3][31] - 商品市场以7月10日低点为支撑逢低做多，文华商品指数企稳回升[3][32] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债震荡走高小幅收涨，维持股涨债跌判断，债市预计先震荡下跌后高位震荡[1][18] A股市场 - 成交额1.61万亿（环比上升），31个申万行业全线上涨，近3700只个股上涨，军工/机器人板块领涨[2][21] - 行业表现：银行/钢铁/传媒领涨，兵装重工/PEEK材料/脑机接口概念涨幅居前[22][24] - 交易策略：多头思维持股为主，3480点附近支撑位可逢低做多[6][23] 美股市场 - 美国居民资产负债表健康支撑消费能力，预计美股中长期牛市不改且表现优于非美股市（除中国外）[3][7][26] 外汇市场 - 美元因货币政策空间充足+基本面强劲被持续看好，离岸人民币突破下跌趋势[3][31][32] 商品市场 - 文华商品指数跌0.64%，反内卷政策下国内定价商品以7月10日低点为支撑位[3][32][35] 重要政策及要闻 国内政策 - 乘联分会上调2025年乘用车零售预测至2435万辆（+6%），出口预测至546万辆（+14%）[4][37] - 七部门加强科技金融支持：聚焦5G/工业互联网/算力中心建设，防止产业内卷[4][5] - 央行强化个人境外收入监管，境外股票买卖收入需缴税[5] 国际动态 - 欧盟对美国关税反制措施暂停6个月，日本拟上调最低时薪6%至1118日元（40年来最大涨幅）[39][40] - 美欧达成框架性贸易协议：欧盟出口商品统一适用15%关税税率[40]