英伟达H20芯片出口许可进展 - 公司首席执行官黄仁勋预计将很快获得向中国出口H20人工智能芯片的许可证 该积极信号可能为公司创造数十亿美元收入 [1] - 公司有大量H20芯片订单等待发货 并希望尽快完成交付 [1] - 黄仁勋确认美国已批准H20芯片销往中国 同时公司将推出新款RTX Pro显卡 [1] - AMD公司跟进发布类似声明 但两家公司均不确定新许可证涵盖的芯片数量及有效期 [1] 中国市场战略与行业合作 - 黄仁勋高度评价中国AI创新能力 点名DeepSeek、腾讯、阿里巴巴、MiniMax、百度等公司模型为世界级水平 [2] - 强调中国开源AI是全球进步的催化剂 为各国参与AI革命提供机会 [2] - 中国数百个项目使用公司Omniverse数字孪生平台 覆盖智能工厂、自动驾驶等领域 [2] - 公司预测AI下一波浪潮将聚焦机器人系统 帮助机器理解物理世界并执行任务 [2] 公司市场地位与里程碑 - 公司上周成为首家市值达4万亿美元的企业 凸显其在AI基础设施建设中的核心作用 [2]

政策解读 - 波士顿联储主席柯林斯表示美联储不急于降息 货币政策需保持审慎态度 [1][2] - 柯林斯认为关税对物价影响有限 属于局部扰动而非全面冲击 [1][2] - 企业可通过压缩利润率缓解关税压力 库存周转率提升印证经营策略调整 [8] 市场行为分析 - 机构利用利空消息制造恐慌 诱导散户割肉后低价回补筹码 形成"机构震仓"现象 [5][7] - 量化系统显示空头回补行为(蓝色柱体)与机构库存数据(橙色标记)同步出现 揭示机构主导假摔 [5] - 冰川网络 湘财股份 博硕科技三只不同板块股票曾出现相同恐慌下跌→暴力反弹模式 [4] 资金流向特征 - 真实资金流向比政策言论更能反映市场动向 冲突缓和前已有资金回补迹象 [10][14] - 机构震仓标记(蓝色K线)显示资金异动先于消息面变化 量化数据可提前捕捉信号 [7][13] - 库存周转率指标突变反映企业主动调整策略 与政策影响形成联动 [8] 投资方法论 - 决策应基于实际交易数据而非表面消息 资金流向是股价决定性因素 [11][13] - 量化工具可识别机构行为模式 如恐慌下跌中的资金回补信号 [10][13] - 信息过载环境下需穿透噪音 关注库存周转率等企业经营指标变化 [8][11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司深度布局AI领域，ICT运营数智化跃迁，2024年ICT运营业务收入高增20.53%，大模型时代下"岳擎"有望带来更强产品竞争力 [2] - 25年Q2公司核心游戏收入回升，两款核心手游已渐入平台期，Q2《Age of Origins》收入环比回升10%，后续有望保持稳定流水水平 [3] - 新游预计H2大推，2024年末发行的两款游戏处于调优阶段，下半年有望大推，且公司储备多款在研游戏，中长期业绩释放弹性大 [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为13.4/ 15.6/15.9亿元，对应PE分别为18.9/ 16.3/ 16.0x [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司推出的"岳擎"数智化新IT运营大模型体系通过中国信通院权威检验，同时作为首批成员单位加入"Agent启智"应用研究推进计划 [1] 点评 - 公司深耕ICT领域二十余年，具备AI技术与通信产品融合前沿成果，推出"泰岳灯塔"AI大模型应用能力体系及三大垂类产品体系，"岳擎"大模型体系标志重要突破 [2] - 公司主要深耕SLG游戏，两款核心手游《Age of Origins》与《War and Order》收入占比高，25年Q1受影响收入略降，Q2《Age of Origins》收入环比回升 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为13.4/ 15.6/15.9亿元，对应PE分别为18.9/ 16.3/ 16.0x [4] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,962|6,452|6,895|7,685|7,991| |(+/-)%|24.06%|8.22%|6.86%|11.46%|3.97%| |归属母公司净利润（百万元）|887|1,428|1,344|1,561|1,594| |(+/-)%|63.84%|60.92%|-5.83%|16.12%|2.08%| |每股收益（元）|0.46|0.73|0.69|0.80|0.81| |市盈率|19.45|15.85|18.90|16.28|15.95| |市净率|3.01|3.24|3.11|2.67|2.33| |净资产收益率(%)|16.76%|22.15%|16.45%|16.40%|14.63%| |股息收益率(%)|0.46%|0.77%|0.73%|0.84%|0.86%| |总股本 (百万股)|1,961|1,963|1,963|1,963|1,963| [6] 股票数据 - 2025年7月15日收盘价12.95元，12个月股价区间7.83 - 15.88元，总市值25,415.22百万元，总股本1,963百万股，A股1,963百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量119百万股 [7] 涨跌幅 - 1M绝对收益18%、相对收益14%，3M绝对收益13%、相对收益6%，12M绝对收益62%、相对收益46% [9] 相关报告 - 《关注内容产品周期，潮玩IP市场火热》（20241020），《复盘乐高百年发展，国产积木值得期待》（20240704） [10] 研究团队简介 - 李玖为北京大学光学博士等，曾任华为海思高级工程师等，2019年加入东北证券，现任电子行业首席分析师 [12] - 刘馨遥为香港科技大学硕士，2025年加入东北证券传媒互联网团队，研究港股互联网等 [12]

7月16日，游戏板块午盘持续震荡，游戏ETF（159869）现小幅微跌。游戏ETF（159869）持仓股中， 盛天网络、顺网科技、游族网络、华立科技、光线传媒等涨幅居前。近期，游戏板块陷入短暂震荡回 调，游戏ETF（159869）已连续3个交易日获资金净流入，累计达6.35亿元，备受资金青睐。 国信证券指出，行业β层面，IP潮玩保持高景气度，AI应用处于从0到1的突破阶段，重点关注游戏、广 告等场景的落地机会。AI技术持续迭代，推动AI应用生态发展。暑期档电影票房回暖，手游表现强 劲，综艺及剧集内容热度提升，显示行业需求端活跃。整体来看，传媒游戏行业在技术革新与内容消费 复苏的双重驱动下具备中长期增长潜力。 中金公司认为，游戏板块政策边际向好、立体化覆盖，版号节奏稳中有升，新游周期表现亮眼。政策层 面主要围绕三个主题：游戏出海、文化科技发展、新消费。版号层面今年以来每月发放数量波动提升， 6月国产版号数量创近5年历史新高，且重点产品数量增多；产品层面：国内方面自5月中旬起，新产品 抓住暑期前窗口期，定档上线数量明显增多，表现亦亮眼。板块龙头新品周期带动整体估值提升，后续 关注产品流水表现及持续性、行业层面关注 ...

核心观点 报告涵盖宏观经济、多个行业及重点公司研究，涉及美国 6 月 CPI、中国二季度 GDP、各行业消费与投资情况，还对多家公司业绩与发展前景进行分析并给出评级建议[2][3]。 宏观经济 - 美国 6 月核心 CPI 环比回升至 0.23%不及预期，同比小幅上行 0.1pp 至 2.9%符合预期；CPI 环比升至 0.29%，同比上行 0.3pp 至 2.7%略高于预期；受关税影响分项通胀回升，美债收益率先下后上，联储降息预期和 9 月降息概率下降，美债收益率上行，美元指数上涨，美股高开后回落[2] - 中国二季度 GDP 同比较一季度回落至 5.2%仍处较高水平，第三产业 GDP 同比回升、第二产业增速放缓，名义 GDP 增速和 GDP 平减指数回落，贸易顺差对名义 GDP 增速贡献及占比下降；6 月经济数据环比走弱、同比稳健，投资和消费环比减速，地产销售和投资增长同比降幅走阔，“抢出口”带动工业生产回升，财政宽松力度下降对总需求贡献回落[3] - 中国第二季度 GDP 年率 5.2%超预期，上半年 5.3%，高频数据有韧性夯实全年增速目标基础，但政策预期有一定程度弱化[4] 可选消费/农林牧渔 - 6 月社零总额 4.2 万亿元同增 4.8%，增速环比下降 1.6pct，因进入传统消费淡季和 618 购物节前置；家电等受益国补政策及情绪消费品类表现亮眼，6 月 CPI 同比增速回正，消费市场温和复苏；预计下半年消费行业稳健增长，看好情绪消费等结构性机会[6] 房地产开发/房地产服务 - 7 月 14 - 15 日中央城市工作会议召开，涉及房地产城市更新、城镇化和存量市场服务机会，关注相关政策出台，建议关注核心城市有城市更新资源禀赋公司和存量市场服务标的[7] - 6 月房地产市场销售面积和价格同比下降，行业筑底转型；看好核心城市复苏节奏及对应区域有储备或新获取资源房企估值修复，推荐具备“好信用、好城市、好产品”逻辑地产股、头部物管公司和港股高股息 REIT[7] 电力设备与新能源/公用事业 - 1H25 新增煤电核准同比增长 152%，全年超 60GW 概率大，印证 2025 年起新增火电核准或达 70GW/年观点；火电盈利能力修复与容量电价推进保障业主投资积极性和订单执行，推荐东方电气与哈尔滨电气[8] 建筑与工程/建材 - 25 年 1 - 6 月基建、地产、制造业投资累计同比分别为 +4.6%、 - 11.2%、 +7.5%，较 1 - 5 月增速分别 - 1.0、 - 0.5、 - 1.0pct，投资景气度延续分化，水利等领域增速回落但维持较高增速，铁路等投资增速提升[9] - 7 月中央财经委员会第六次会议强调“反内卷”，水泥等行业“反内卷”有望加速推进，短期关注供给端产能出清力度及高景气细分领域，推荐华新水泥 H 等公司[9] 重点公司 华夏航空 重申“买入”评级，目标价 12.55 元对应 2025 年 22X PE；飞机日利用率趋于恢复，新补贴办法利好航网收益，资产周转效率和补贴提升有望进入盈利释放周期，预计 25 - 27 年归母净利润 CAGR 达 71.1%；中长期深耕支线市场构建航线网络建立运营壁垒[11] 锅圈 发布 1H25 业绩预告，预计净利润 1.8 - 2.1 亿元同增 111 - 146%，核心经营利润 1.8 - 2.1 亿元同增 44 - 68%；利润高增因供应链提效、爆款套餐策略有效，带动店效提升、拓店加速，盈利能力改善；看好展店提速及品类扩张成长空间，维持“买入”评级[12] 万达电影 发布 25H1 业绩预告，预计归母净利润 5 - 5.6 亿同增 340.96% - 393.87%，扣非归母净利润 4.5 - 5.1 亿元；25Q2 归母净亏损 2.7 - 3.3 亿，因电影票房大盘回落院线业务承压；暑期档有望边际改善，维持“买入”评级[12] 恒生电子 发布 2025 年半年度业绩预告，预计 25H1 营收 24.22 亿元 yoy - 14.59%，归母净利 2.51 亿元 yoy + 740.95%，扣非净利 1.83 亿元 yoy + 35.30%；营收下滑因金融机构 IT 预算收紧和战略性收缩非核心业务，归母净利高增因公允价值变动收益和联营企业投资收益增加；短期业绩受行业需求低迷影响，中长期看好前景，创新业务有望打开增长空间，维持买入评级[13] 完美世界 发布 25H1 业绩预告，25H1 预计归母净利润 4.8 - 5.2 亿元，扣非归母净利润 2.9 - 3.3 亿元；25Q2 归母净利润 1.8 - 2.2 亿元，扣非净利润 1.3 - 1.7 亿元；业绩扭亏为盈因《诛仙世界》贡献增量、电竞业务流水增长和降本增效；后续新品上线和调整优化举措显效有望提升盈利能力，维持“增持”评级[14] 继峰股份 公布上半年业绩预告，预计上半年归母净利润 1.5 - 1.8 亿元同比 +182% - +239%，扣非归母净利润 1.8 - 2.2 亿元同比 +567% - +715%；Q2 归母净利润 0.46 - 0.76 亿元同/环比 +141% - +299%/ - 56% - - 27%，扣非归母净利润 0.91 - 1.31 亿元同比 +469% - +720%/ +3% - +48%；剔除汇兑变动影响 Q2 扣非归母净利润表现优秀，座椅业务订单充沛，格拉默整合后业绩持续同比改善，维持“买入”[14] 美丽田园医疗健康 发布业绩预告，预计 25H1 收入不少于 14.5 亿元/yoy27%，经调整净利润不少于 1.75 亿元/yoy33%，净利润不少于 1.7 亿元/yoy35%；美容和保健业务内生稳健、外延提升份额，25H1 内生客流增速 yoy10%，亚健康管理业务增长强劲；以“双美 + 双保健”模式提供服务，客户池和价值有挖掘空间，看好中长期发展；布局战略举措放大股东价值、优化流动性，维持买入评级[16] 中盐化工 7 月 14 日发布 25 年中报，上半年营业收入 60 亿元同比 - 5.8%，归母净利润 0.53 亿元同比 - 88%，扣非净利润 0.41 亿元同比 - 90%；Q2 归母净利润 0.35 亿元同比 - 91%/环比 +105%，扣非净利润 0.35 亿元同比 - 91%/环比 +485%；考虑盐化工一体化程度高和天然碱资源禀赋好，维持“增持”评级[17] 评级变动 | 公司/个股 | 代码 | 目标价（元） | 评级调整 | 2025EPS（元） | 2026EPS（元） | 2027EPS（元） | 日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 哈原工 | KAP | 58.91 | 买入(首次) | 2502.61 | 3369.83 | 4438.86 | 2025 - 07 - 14 | | 石英股份 | 603688 | 37.30 | 增持(首次) | 0.62 | 0.92 | 1.25 | 2025 - 07 - 14 | | 古茗 | 1364 | 35.27 | 买入(首次) | 0.88 | 1.07 | 1.28 | 2025 - 07 - 13 | | 招金矿业 | 1818 | 23.44 | 买入(首次) | 0.79 | 0.98 | 1.54 | 2025 - 07 - 09 | | 哈尔滨电气 | 1133 | 10.50 | 买入(首次) | 0.96 | 1.18 | 1.39 | 2025 - 07 - 09 | [18]

纪要涉及的行业或者公司 - **上游资源品**：工业金属、小金属、金属镨 [2][3][4] - **中游制造**：风电、摩托车、逆变器、军工、军工电子、导弹 [4][5][6][7] - **下游消费**：国补品类（家电、通讯器材、文化办公用品、家具、手机、电脑）、创新药 [7][8][9] - **金融地产**：保险、券商、投行 [11][12] - **TMT**：海外算力链、存储芯片、游戏 [13][14][15] - **公用事业**：电力（火电） [15] - **银行**：工商银行、农业银行 [11] - **美国厂商**：亚马逊、微软、谷歌、Meta、SK海力士、美光 [13][14] 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩披露影响市场交易**：一年有年报、中报、三季报三次业绩披露期，三季报时市场关注政策会议解读，对市场交易影响不大，年报和中报阶段，业绩面景气是市场交易关键线索 [1] 2. **关注结构性景气方向** - **上游资源品**：工业金属和小金属受益供需逻辑涨价，新能源和AI算力发展拉动需求，价格上涨带动业绩上修；金属镨供给偏紧、下游军需旺盛，价格回升支撑板块业绩 [2][3][4] - **中游制造**：风电行业周期上行；非美出口中摩托车、光伏逆变器出口高增速，新兴市场需求推动，国内企业凭优势抢占份额；军工订单持续改善，军工电子和导弹订单充足业绩有弹性 [4][5][6][7] - **下游消费**：国补品类在政策支撑和促销下延续高增速，家电同比增长超50%，消费电子弹性好，但三季度业绩或受前期高增速影响；创新药政策催化、BD订单落地，药企预增验证板块景气 [7][8][9][10] - **金融地产**：保险负债端保费收入回升、资产端投资有收益，银行红利资产配置需求、国债利率下行利好固收投资、险资南下布局港股；券商市场交投状态和投行业务改善提升业绩，IPO数量和募资金额增加，政策利好投行业务 [11][12] - **TMT**：推力侧算力需求占比将超60%，北美厂商资本开支乐观；存储芯片供给收紧、需求增长，价格上涨，国内公司业绩有望量价提升；游戏行业移动游戏收入同比增长12%，AI技术助力拓展业绩空间 [13][14][15] - **公用事业**：投资者可关注火电环节 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年前5月港股举牌达12次，2020年全年仅14次，今年恒生高股息率指数4月8日以来涨幅超20%，保险买入港股融资余额倍增 [11] - 2026年推力侧算力需求在算力需求总量中占比将超60% [13]

创作者经济像视频多模态的模型视频的创作包括从文字图片到设计再到视频再到游戏再到3D的内容这一系列领域的创作者经济相关的AI内容创作都属于我们也持续看好重点研究AI应用的范畴 所以像在线音乐还有AI这个内容创作创作者经济这一块都是我们传媒互联网团队持续跟踪覆盖的所以我们开源证券这块的观点以我们这个传媒互联网团队的观点为准首先这里给大家做这样的一个说明更新那接下来的话呢就到今天我们再次给各位投资者来我们进一步的更新汇报一下我们对于近期我们看好的一些传媒互联网的方向首先的话游戏 各位投资者大家晚上好欢迎继续参加我们开源证券传媒互联网团队我们传媒周一谈每周一的这个线上录影我是开源传媒互联网首席分析师方光照很高兴在这里再次给大家来更新汇报一下我们对于传媒互联网的最新的观点首先声明一下就是我们这个关于像游戏还有那个音乐以及这个AI应用以及包括线下文语这个IP消费大家 也能看到我们在每周一的传媒周一谈特别近期持续在推荐布局这些也都是完全属于传媒互联网领域里面的一些核心的我们包括重点覆盖跟踪的内容那么特别像在线音乐这一块我们之前也是持续重点推荐一下网易音乐对在线音乐有持续的更新跟踪和深入的研究今天也是这一块我们也会再给投资者 ...

纪要涉及的行业 媒体行业，具体细分包括影视、游戏、广告、出版、海外电商、数字文化产品出口等领域 纪要提到的核心观点和论据 媒体行业今年整体趋势 - 截至5月媒体平台市场表现较好，全年来看呈上涨态势 如游息1000自今年5月发布已超10年，以影视为主，食品板块有超5个点的增长，广告板块如隆和、恒众的增长也高于平均水平，仅部分出版公司因去年涨幅过高今年处于调整期 [2] 市场关注的三个投资要点 1. **人工智能技术应用**：人工智能发展趋势下，媒体行业期待出现结合人工智能的杀手级应用，如教育、游戏、社交等领域，目前很多公司在尝试突破，今年有不少产品值得期待 [3] 2. **新经济赛道**：随着社会经济结构和年龄群体变化，00后逐渐进入社会，其消费文化带来投资机会，如热门游戏IP的线下娱乐方式受到关注，为上市公司带来投资机会 [4] 3. **文化娱乐行业对促进国内消费的作用**：在当前国际形势不确定的情况下，国家重视促进消费发展，文化娱乐产业能满足精神需求，比传统消费更灵活，国家在政策上积极倾斜，将带来投资机会和热点 [4][5] 关税对媒体行业的影响 - **文化产品出口**：文化产品受关税影响较小，如游戏板块一季度海外市场销售收入接近500亿美元，同比增长近20%或18%，基本不受地缘政治冲突影响，非游戏内容如IP开发、短视频等国内产品对国外依赖低，受关税影响也小 [6] - **海外电商**：部分国家设置的关税影响了贸易，但官方正在积极沟通使国际贸易体系恢复正常，且中国供应链在全球产业链中有成本和质量优势，短期关税不会破坏产业链，整体来看关税变化对文化产业影响不大，但在股市上，近期关税导致资本市场下跌，缺口尚未完全修复 [7][8] 电影市场情况 1. **需求端**：以《哪吒2》为例，表明电影市场需求一直存在且强劲，观众愿意为好电影付费 [9] 2. **供给端**：电影市场核心问题在于供给，2025年有一些影片值得期待，好的电影产品能获得市场丰厚回报，但难以预测爆款影片的出现；目前电影行业整体健康，下半年大制作影片投资增加，纯流量操作现象减少，可关注努力制作好产品、后续产品线值得期待的公司 [10][11][12] 3. **消费恢复缓慢原因**：一是电影制作周期长，头部作品生产受疫情影响，从开始制作到上映需要时间，目前仍在恢复中；二是疫情后居民消费习惯发生变化，娱乐方式增多，在没有好电影时，观众可能选择其他娱乐模式 [13][14] 游戏行业情况 1. **国内外市场差异**：国内主流游戏渗透率低于10%，欧美游戏渗透率超50%，原因在于欧美游戏产业在互联网前相对发达，而中国游戏产业在智能手机普及后以手机游戏发展为主，且消费习惯和游戏体验模式较难改变，短期内国内手机游戏市场难以改变，类似《黑神话》的产品未来可能推出手机体验版 [15][16][17] 2. **市场增长驱动力**：近年来中国游戏行业有创新和新产品推出，如2024年以来部分产品在海外取得良好效果，带来市场增长，且游戏消费对价格不敏感，增长较快，关税对游戏行业影响较小，除非美国采取特殊手段如苹果税 [17][18] AI在娱乐行业的应用预期 今年AI在娱乐行业应用较快的场景是以人工智能交互技术为基础的互动模式，如社交、游戏等，这种模式对AI模型要求相对较低，技术较成熟，预计基于文本交互形成的陪伴体验产品，如AI陪伴玩具、游戏、社交媒体等将较快出现 [19][20] 投资建议 - 可参考过去投资方法，在电影或游戏产品周期内股价较低时提前买入；更建议长期投资和价值投资，关注真正做好内容的生产公司 [21] 各行业一季度表现及二季度展望 1. **一季度表现**：整体好于市场预期，出版公司财务报告亮眼，游戏行业表现优于以往，电影行业因《哪吒》表现良好 [22] 2. **二季度展望**：关注游戏行业结合AI技术的产品发布，以及早期游戏创新成果在二季度的贡献；5 - 6月对媒体板块整体乐观，关注人工智能应用、新消费、新经济和促进消费增长等方向 [23][24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 电影行业生产模式特殊，需要演员和制作团队高频近距离沟通，在疫情期间不适合防疫要求，影响了电影生产，导致疫情后电影市场恢复缓慢 [13] - 5 - 6月股票市场对财务敏感度降低，更关注预期变化，此时媒体板块投资更关注传统交换产品或金融行业的未来发展 [23]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：在线社交网络、娱乐、游戏行业 - 公司：YALA 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - Q1营收达8400万美元，同比增长6.5%，超指引上限[2] - 净利润率从去年同期的39.5%大幅提升至43.4%，非GAAP净利润率增至46.6%[2][7] - 净收入同比增长17%至3640万美元，非GAAP净收入同比增长10.9%至3910万美元[6][9] - 成本和费用方面，总成本和费用为5270万美元，同比增长6.2%；销售和营销费用同比下降14.3%至690万美元；一般和行政费用同比增长30.8%至870万美元；技术和产品开发费用同比增长25%至780万美元[7][8] - 预计Q2营收在7600万美元至8300万美元之间[10] 业务发展 - AI应用：利用中东产品的本地化材料训练自研AI内容审核模型，识别速度和准确性领先中东地区；将审核平台集成到旗舰产品；扩展AI应用到用户档案管理，优化获客效率[3] - 游戏业务：拥有涵盖休闲和医疗游戏的强大产品管线，三款游戏计划Q3正式发布，已完成一轮产品测试[3] - 用户增长：集团平均月活用户同比增长17.9%至4460万，增长加速[5] 股东回报 - 加速股份回购，目标至少是去年回购金额的两倍（至少2800万美元），截至2025年5月16日，已回购超420万份ADS或A类普通股，总计2740万美元[3][4] - 提高2025年回购目标至5000万美元，取消今年回购的所有股份[4] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025年斋月提前，整个月都在Q1，但产品仍取得出色成绩[5] - YALA举办Yalla Ludo友谊赛等线下活动，增强品牌影响力[5][6] - YALA庆祝成立九周年，开展应用内庆祝活动，并计划对运营和设计进行迭代[12] - 预计全年MAU同比增长约10%[14]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：索尼集团（Sony Group Corporation）及其旗下各业务部门，如索尼金融集团（Sony Financial Group）、索尼音乐集团（Sony Music Group）、索尼互动娱乐（Sony Interactive Entertainment）等 - **行业**：娱乐（游戏、音乐、影视、动漫）、科技服务、成像与传感、金融服务 纪要提到的核心观点和论据 公司战略方向 - **向娱乐业务倾斜**：过去几年业务方向显著向娱乐领域转移，娱乐业务占合并销售额约61%，且在经济衰退时展现出韧性，如新冠疫情期间 [1] - **实现创意娱乐愿景**：以长期创意娱乐愿景为核心，通过各业务协同创造无限现实，如跨业务合作将游戏IP改编为影视内容 [1][2][4] 各娱乐业务板块 - **游戏和网络服务**：PS5活跃用户和用户消费预计持续增长，带动稳定利润；网络业务因月活用户增长将实现营收和利润稳定增长；本财年工作室业务通过新游戏发布和已有内容成功实现进一步增长 [2] - **音乐**：加强在全球音乐市场的地位，提高盈利能力；通过维护与数字流媒体平台关系、拓展高增长市场、战略投资音乐目录等方式实现增长；FY24日本音乐业务成功将日本艺术家推向全球市场 [3] - **影视**：电影行业从疫情和罢工影响中恢复，未来有一系列新电影计划；动漫是重要增长驱动力，Crunchyroll付费订阅用户和服务不断扩展；跨业务合作是关键，如游戏IP改编影视 [4] - **动漫**：是索尼集团重要增长领域，通过多项举措扩大影响力和加强内容开发；预计2023 - 2030年动漫市场规模以高个位数复合年增长率增长，动漫流媒体市场以高10%复合年增长率增长 [5] 科技服务和成像传感业务 - **娱乐科技和服务**：业务重点转向内容创作，扩展成像生态系统，关注体育娱乐等增长领域，如收购King Tracks增强体育数据利用能力；继续革新内容创作技术，如空间内容创作支持系统等 [7] - **成像和传感解决方案**：图像传感器是关键设备，预计手机图像传感器尺寸增大趋势将持续；通过引入新一代工艺和推出差异化传感器实现业务增长；控制资本投资，探索多种选择；在工业设备和社会基础设施相机及传感器业务保持稳定利润，汽车传感器业务追求中长期增长 [7][8] 财务业绩和展望 - **FY24业绩**：不含金融服务业务的合并销售额为12,043.9亿日元，营业收入为1,276.6亿日元，均创历史新高；含金融服务业务的合并销售额为12,957.1亿日元，营业收入为1,407.2亿日元，净利润为1,141.6亿日元 [9] - **FY25展望**：持续经营业务销售额预计为11,700亿日元，营业收入预计为1,380亿日元（未考虑美国关税影响）；考虑关税影响后，营业收入预计为1,280亿日元，净利润预计下降13%至930亿日元；各业务板块有不同的营收和利润预测 [11] - **美国关税影响**：GNNS、ETNS和INSS业务受影响，预计通过战略库存储备、调整产品运输分配、提高产品价格等方式将对盈利能力的影响控制在100亿日元以内 [11] 资本分配和股东回报 - **资本分配**：战略投资预算1.8万亿日元和资本支出预算1.7万亿日元保持不变；根据业务环境灵活调整资本分配计划 [17][18] - **股东回报**：FY25设立250亿日元股票回购计划，提高股息增长速度，每股股息同比增加5日元至25日元 [17][18] 其他重要但可能被忽略的内容 - **金融服务业务分拆**：计划在10月执行金融服务业务部分分拆，分拆前该业务财务结果在合并财务报表中列为终止经营；分拆时进行会计处理，将金融服务业务累计其他综合收益一次性转入终止经营损益，不影响持续经营业务利润和现金流 [9][10] - **第五个中期计划进展**：FY24集团经营收入增长23%，经营收入利润率为10.6%；考虑关税影响后，FY25两年累计平均增长率为11%，经营收入利润率为10.8%，有望实现中期计划目标 [17] - **新业务成果**：2024年4月索尼热技术公司的人体降温设备销售同比增长，业务已确立；索尼加速平台（SAP）通过为企业提供硬件和工具进行孵化，创造新业务 [22]