纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化工、煤炭、建材、碳酸锂 - **公司**：远兴能源、中盐化工、华鲁恒升、湖北宜化、江山股份、兴发集团、利尔化学、新安股份、鲁西化工、三友化工、万华、华谊、兖矿能源、神华、中煤、淮北矿业、露天环能、中矿资源、深信服 纪要提到的核心观点和论据 化工行业 - **核心观点**：工信部稳增长方案利好化工行业，各子行业在反内卷背景下龙头公司有上升空间 - **论据**：需求端政策托底稳定预期，供给端摸底老旧产能，湖南地区年限缩至20年，有望淘汰落后产能增强盈利反转信心。纯碱天然碱占比将提至60%利于价格修复；尿素开工率超80%，20年以上老旧装置约30%，淘汰落后产能利好供需平衡；草甘膦和草铵膦价格见底反转，需求带动且供给端默契，价格有望上涨；有机硅需求良好，1 - 5月DMC表观需求增速超20%，开工率约70%，若维持增速下半年或超80%，价格易涨难跌 [1][2][3] 煤炭行业 - **核心观点**：反内卷政策出台控制供给，稳定价格和企业利润，看好低估值高分红标的 - **论据**：核查超产控制过剩生产，提高资源利用率。今年以来供需宽松价格下行，近期反弹幅度小，政策出台统一价格管理思路，管控通缩挺价思路占上风。政策查超产，实际产量不超核定10%，预计不显著减少产量。600 - 650元/吨为煤价底部，企业利润夯实，分红预期强化 [4][5][6][7][8] 建材行业 - **核心观点**：建材行业通过协同限产等反内卷，未来有周期性复苏机会，应按顺序布局投资 - **论据**：产能过剩致价格竞争加剧，企业从供给端限产提价提升盈利。水泥未来看点在严格限产和碳排放指标管理；消费建材中，优先布局水泥，其次防水材料，再次工程和家装管道，最后涂料 [9][10][11][12][13][14] 碳酸锂行业 - **核心观点**：碳酸锂市场内卷严重，反内卷实现供给端出清，价格上涨对下游影响小，部分公司值得关注 - **论据**：价格从60万降至6万，大部分硬岩锂矿亏损，冶炼端产能利用率约50%。价格上涨对下游成本影响低，政府推动或实现供给端出清。关注中矿资源、深信服等公司 [15][16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 煤炭行业今年上半年对价格有让利下游和通缩管控两种对立观点，目前管控通缩挺价思路占上风 [5] - 水泥行业从2026年开始预计限产政策更严格执行，碳排放纳入交易体系将影响企业生产布局 [12] - 碳酸锂成本曲线从3万多元/吨到七八万元/吨，下游需求正常年增长近20%，过去两年价格大幅下降使部分矿山亏损，一些企业降本损害资源价值 [15]

期市动态 - 今日主力合约市场中46个合约上涨，31个合约下跌，市场呈现明显多头情绪[2] - 涨幅居前品种：焦煤2509(+7.97%)、碳酸锂2509(+7.21%)、玻璃2509(+6.87%)，受供需影响显著[4] - 跌幅居前品种：菜粕2509(-2.61%)、豆粕2509(-2.29%)、生猪2509(-2.25%)，可能受空头力量增强或基本面利空影响[4] 资金流向 - 资金流入最多品种：碳酸锂2509(16.74亿元)、中证1000 2509(8.46亿元)、沪深300 2509(8.03亿元)[6] - 资金流出最多品种：沪金2510(-28.29亿元)、纯碱2509(-25.2亿元)、沪银2510(-9.54亿元)[6] 持仓异动 - 持仓量增加显著品种：碳酸锂2509(+20.62%)、焦煤2509(+13.02%)、沪铅2509(+12.40%)，暗示交易热度较高[8] - 持仓量减少显著品种：棉纱2509(-12.76%)、纯碱2509(-10.66%)、豆粕2509(-9.27%)，主力资金可能正在撤离[8] 多晶硅产业 - 业内建议做好多晶硅及光伏产业发展规划，避免"一哄而上，一哄而下"盲目发展[9] - 建议推动国际协同谋划国际布局，做好顶层设计与长期规划，按中国"双碳"战略目标设置到2060年发展规划[9] - 同质化竞争日趋严重，需强化科技创新，营造尊重知识产权氛围[9] 纯碱市场 - 国内纯碱厂家总库存186.46万吨，较上周四减少4.10万吨，跌幅2.15%[10] - 轻质纯碱74.22万吨，环比下跌4.08万吨；重质纯碱112.24万吨，环比下跌0.02万吨[10] - 纯碱厂家库存连续第二周去库，但去库幅度偏小，碱厂整体库存仍居历史高位水平[11] 螺纹钢市场 - 螺纹产量211.96万吨，较上周增加2.9万吨，增幅1.39%[12] - 螺纹厂库165.67万吨，较上周减少7.43万吨，降幅4.29%；螺纹社库372.97万吨，较上周增加2.81万吨，增幅0.76%[12] - 螺纹表需216.58万吨，较上周增加10.41万吨，增幅5.05%[12] 黄金市场 - 2025年上半年国内黄金ETF增仓量84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%[13] - 至6月底国内黄金ETF持仓量为199.505吨[13] - 2025年上半年国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%[13] 钢铁行业 - 2025年7月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产214.1万吨，环比增长2.1%[14] - 生铁日产194.4万吨，环比增长0.6%；钢材日产208.0万吨，环比增长4.6%[15] - 估算全国日产粗钢276万吨、环比增长2.1%，日产生铁237万吨、环比增长0.6%，日产钢材419万吨、环比增长2.3%[15] 热门品种机构观点 焦煤 - 焦煤今日稳步上涨，收于涨停价位1198.5元/吨，创近5个月新高[18] - 产地部分煤矿因井下原因产量受限，国内供应有所收缩[18] - 中蒙口岸恢复通关，蒙煤现货报价上调[18] 碳酸锂 - 碳酸锂主力合约收涨7.21%，报76680元/吨，刷新阶段高位[19] - 国内碳酸锂供应端出现小规模减产，市场反内卷情绪主导[19] - 长期海外南美盐湖提锂项目将于四季度集中投产，或抑制反弹空间[19] 玻璃 - 玻璃期货主力合约触及涨停价位1334元/吨，涨幅收窄至6.87%，报1307元/吨[20] - 玻璃现货市场情绪持续回暖，但基本面日内变化幅度不大[20] - 短期受到宏观政策提振，库存持续去库增强市场信心[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国关税和政策的不确定性将带来通胀反弹和经济减速仍是基准情景，预计贵金属在这种不确定性中将维持易涨难跌的格局；短期市场对新一轮供给侧改革和抗通缩预期增强，铜价偏强运行；淘汰落后产能政策即将发布，市场对政策存一定乐观情绪，氧化铝价格在高成本产能完全成本以上仍存支撑；铝价短期维持偏强运行；铸造铝合金期货价格预计仍将因成本随铝价运行为主；近期锌价或受宏观及资金面影响有所反弹，但中长期基本面偏空；短期铅锭供应或有好转，消费端有旺季预期；镍供需过剩，短期价格随宏观情绪运行；不锈钢市场交易宏观逻辑，关注整体氛围变化；工业硅短期上方压力增加，长期行情反转取决于龙头大厂复产节奏；多晶硅短期价格偏强，后市关注仓单数量；碳酸锂短期灵活操作，后市关注商品氛围、采矿证审批以及社会库存变化 [4][15][22][31][36][44][51][57][64][71][76][80] 各品种总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金连涨三日后回调，收跌1.3%，报3386.7美元/盎司；伦敦银持稳在39美元关口上方，收跌0.12%，报39.216美元/盎司；沪金主力合约收跌0.78%，报785.26元/克，沪银主力合约收跌0.36%，报9431元/千克；美元指数收跌0.18%，报97.214；10年期美债收益率持续回落，收报4.39%；人民币兑美元收涨0.21%，报7.1547 [3] - 重要资讯：欧盟准备对美国价值1000亿欧元的商品征收30%关税；特朗普宣布美国与日本达成贸易协议；特朗普称将对大部分国家征收15% - 50%的简单关税；特朗普再次批评鲍威尔；美联储7月维持利率不变的概率为97.4%，9月维持利率不变的概率为37.2% [3] - 逻辑分析：美国和其他大经济体间谈判有进展，市场避险情绪缓和，黄金冲高后回落，预计贵金属维持易涨难跌格局 [4] - 交易策略：单边可考虑背靠5日均线持有多单，套利和期权观望 [5][6][7] 铜 - 市场回顾：夜盘沪铜2509合约收于79680元/吨，跌幅0.16%，沪铜指数增仓1404手至51.3万手；隔夜LME收盘于9933.5美元/吨，涨幅0.36%；昨日LME库存减少25吨到12.5万吨，COMEX库存增加418吨到24.4万吨 [9][10] - 重要资讯：工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；何立峰将赴瑞典与美方举行经贸会谈；2025年第二季度淡水河谷铜产量同比增长18%；五矿资源二季度铜总产量同比增长54%；哈萨克斯坦计划到2030年将铜矿产量增加一倍；加拿大矿企索莱瑞斯资源公司希望瓦林萨项目2030年投产 [10][13][14] - 逻辑分析：短期市场对新一轮供给侧改革和抗通缩预期增强，铜价偏强运行；供应方面国内冶炼厂高产，LME铜库存增加；232关税8月1日落地，若没有豁免，COMEX - LME价差可能扩大；当前处于消费淡季，下游对高价接受度不高 [15] - 交易策略：单边短线铜价偏强运行，套利和期权观望 [16] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2509合约环比下跌53元至3366元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3230元涨40元；全国加权指数3257元涨26.6元 [18] - 重要资讯：中央财经委员会会议强调治理企业低价无序竞争；工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；7月22日山东和越南有氧化铝现货成交；7月23日氧化铝仓单6922吨，环比持平；山西氧化铝企业下属两家工厂运行有变动 [19][20][21] - 逻辑分析：淘汰落后产能政策即将发布，市场对政策存乐观情绪，但具体情况待关注；到期仓单注销后仓单不足7000吨，量级偏低，若仓单增量有限，氧化铝价格在高成本产能完全成本以上仍存支撑 [22] - 交易策略：单边短期宽幅震荡运行，套利和期权暂时观望 [23][24] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2508合约环比上涨70元/吨至20960元/吨；7月22日铝锭现货价华东20950，涨60；华南20920，涨60；中原20760，涨40；7月22日，金正北方港口动力煤市场价上涨 [26] - 重要资讯：7月22日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.5；7月22日上期所仓单日度环比减少2860吨至60884吨；1 - 6月份房屋竣工面积下降14.8%；特朗普称美菲、美印达成贸易协议；工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；6月份铝材出口环比减少4.7万吨，累计同比减少10.1%；铝制品出口环比减少1.3万吨，累计同比增加11%；6月份未锻轧非合金铝净进口量超17万吨，同比增长51.3%；7月20日，百色广投银海铝电解二期节能改造项目第一阶段5万吨产能复产 [27][30][31] - 交易逻辑：宏观方面，对等关税谈判有进展，LME铝反弹；国内关注月底会议政策预期和淘汰落后产能方案；基本面方面，铝棒减产，铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局；需求方面，光伏5月新增装机提高缓和7月组件产量排产下降预期 [31] - 交易策略：单边铝价短期维持偏强运行，套利和期权暂时观望 [32] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌70元至20140元/吨；7月23日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北持平，西南持平，进口持平 [35] - 相关资讯：2025年6月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本较5月增加14元/吨，行业理论亏损41元/吨；截至7月17日，铸造铝合金周度产量环比增加0.23万吨至14.25万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.4万吨至7.94万吨 [35] - 交易逻辑：供应端合金锭企业受废铝货源紧缺制约；需求端摩配订单支撑需求，汽配订单疲软；期现套利交易活跃，支撑交割品牌成交，非交割品牌出货承压；铝合金期货价格预计因成本随铝价运行，关注期现买现货抛远月期货套利机会 [36] - 交易策略：单边随铝价高位震荡运行；套利期现价差在300 - 400元以上考虑期现套利；期权暂时观望 [37][38] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.23%至2860美元/吨；沪锌2509涨0.15%至22940元/吨，沪锌指数持仓减少1203手至24.04万手；昨日上海地区0锌主流成交价集中在22840 - 23015元/吨，整体现货交投清淡，升贴水维持弱势运行 [41] - 相关资讯：2025年第二季度South 32公司锌精矿产量环比降低3%，同比降低39%；MMG二季度锌矿产量同比增加12%；2025年1 - 5月全球锌精矿产量同比增加25.2万吨或5.31%；全球精炼锌产量同比减少18.44万吨或3.24%；全球精炼锌消费量同比减少4.31万吨或0.79%；全球精炼锌累计过剩9.28万吨；5月全球精炼锌由过剩转为短缺 [42][43] - 逻辑分析：近期锌价受宏观及资金面影响有所反弹，但中长期矿端供应充足，冶炼厂盈利且开工率高位，精炼锌供应有放量预期；消费端进入传统淡季，下游开工转弱，国内社会库存或持续累库 [44][45] - 交易策略：单边近期锌价偏强运行，但基本面偏空，建议获利多头部分止盈，关注国内社会库存数据；套利和期权暂时观望 [46][47] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.69%至2028.5美元/吨；沪铅2509合约涨0.03%至16910元/吨，沪铅指数持仓增加1173手至10.32万手；昨日SMM1铅均价持平为16725元/吨，再生精铅持货商出货意愿不高，下游企业因价格坚挺不愿接货 [49] - 相关资讯：近期市场废电瓶货量变化不大，采购价格相对稳定；2025年6月中国铅酸蓄电池进口量环比上升14.73%，同比上升8.51%；1 - 6月累计进口量同比上升2.16%；6月出口量环比下滑6.69%，同比下滑20.53%；1 - 6月累计出口量同比下滑6.61% [49][50] - 逻辑分析：短期含铅废料价格下跌，再生铅冶炼企业开工率小幅提升，国内铅锭供应或有好转；消费端目前铅酸蓄电池消费表现不佳，但仍有旺季预期 [51][52] - 交易策略：单边当前消费旺季信号不明，铅价受宏观及资金面影响较大，获利多头暂时离场，逢低轻仓试多；套利和期权暂时观望 [53] 镍 - 市场回顾：隔夜LME镍价上涨45至15575美元/吨，LME镍库存减少2220至205872吨，LME镍0 - 3升贴水 - 206.07美元/吨；沪镍主力合约NI2509上涨120至123660元/吨，指数持仓增加3354手；金川升水环比持平于2000元/吨，俄镍升水环比上调50至400元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [55] - 相关资讯：7月21日，丽水新川新材料有限公司年产4000吨MLCC用纳米级镍粉生产线项目一期调整方案公示；美国财政部长宣布第三轮中美贸易谈判将于下周一、周二在瑞典斯德哥尔摩举行；2025年上半年有色金属行业重点企业运行情况分析座谈会召开，工信部针对企业问题开展相关工作 [56] - 逻辑分析：国内反内卷题材延展至有色，市场对下半年刺激政策有乐观预期，但镍供需过剩，相对滞胀；精炼镍产量受限于湿法原料不足，需求处于淡季，反内卷对不锈钢和新能源汽车可能有减产影响，7月供需双弱格局；短期价格随宏观情绪运行 [57] - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围运行；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [58][59][60] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约下跌45至12900元/吨，指数持仓减少81手；冷轧12600 - 12750元/吨，热轧12300 - 12350元/吨 [62] - 重要资讯：山西太钢2025年8月高碳铬铁采购价格环比7月下调200元/50基吨；近日印尼某冶炼厂高镍生铁成交，成交价分别为920、921、922元/镍点，成交总量数万吨，交期8月底 [63] - 逻辑分析：不锈钢炒作刺激政策及反内卷，市场预期乐观，囤货意愿提升；外需受制于关税和转口阻碍，内需进入淡季，实体需求不乐观，但投机需求旺盛；成本方面NPI略有上涨，高碳铬铁下跌，目前价格离成本有距离，盘面给出套保利润；市场交易宏观逻辑，关注整体氛围变化 [64] - 交易策略：单边震荡偏强；套利暂时观望 [65][66] 工业硅 - 市场回顾：周三工业硅期货主力合约大幅冲高后回落，收于9525元/吨，涨0.58%；周三工业硅现货大幅走强，普遍涨300元/吨 [68][69] - 相关资讯：国内山东淄博地区前期事故单体企业80万吨单体产能全部进入检修，此次检修时长不定 [70] - 综合分析：龙头大厂减产规模扩大，预计7月工业硅产量环比6月降2 - 3万吨；龙头大厂复产以前，工业硅存在供需缺口；当前行业库存接近80万吨，大部分集中在中间贸易环节，厂家库存水平较低；期货价格上涨后基差有走弱压力，形成期现正反馈；长期行情反转取决于龙头大厂复产节奏；短期期货绝对价格高位、有机硅减产、多晶硅情绪有所退坡，上方压力增加 [71] - 交易策略：单边多单建议离场；期权看跌期权持有；套利11、12合约反套参与，11、10合约正套参与 [72] 多晶硅 - 市场回顾：周三市场传言多晶硅厂家出交割品，主力合约收于50080元/吨，涨5.5%；7月23日N型复投料报价43 - 49元/kg，N型致密料报价43 - 47元/kg均价上调0.5元/kg，N型颗粒硅报价42 - 46元/kg均价上调1元/kg [74] - 相关资讯：截至6月底，全国累计发电装机容量同比增长18.7%，其中太阳能发电装机容量同比增长54.2%，风电装机容量同比增长22.7%；1 - 6月份，全国发电设备累计平均利用小时比上年同期降低162小时；6月光伏新增装机同比下降38%，环比下降85% [75] - 综合分析：多晶硅价格上涨可以顺利传导至下游；近期市场对多晶硅产能整合预期强化，短期价格偏强；产能整合或在四季度逐渐落地，三季度厂家仍以不低于成本销售为主，当前期货价格基本不低于厂家成本，后市关注多晶硅仓单数量，若仓单数量较大，期货价格可能转为震荡走势 [76] - 交易策略：单边盘面压力逐渐增大，多单逐步离场；期权买入保护性看跌期权；套利远月合约反套参与 [77] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约下跌2940至69380元/吨，指数持仓减少27082手，广期所仓单增加665至10754吨；SMM报价电碳环比上调1350至70450元/吨，工碳环比上调1350至68800元/吨 [79] - 重要资讯：2025年上半年津巴布韦锂辉石精矿出口量增长30%；广期所提高碳酸锂手续费 [80] - 逻辑分析：广期所提高手续费，仓单连续两日增加，昨日减仓大跌，观察是否转势；6月锂精矿和碳酸锂进口环比减少，7月初锂矿发运量下滑，叠加国内矿山采矿证扰动和盐湖减产，市场担忧供应缩减；江西大矿采矿证能否续期无确定性结论；短期灵活操作，后市关注商品氛围、采矿证审批以及社会库存变化 [80] - 交易策略：单边短期顺势而为；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [80][81][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期市场对新一轮供给侧改革和抗通缩预期增强，各有色金属价格走势有别，铜价偏强运行但上方空间受限，氧化铝短期宽幅震荡，铝价短期高位震荡，铸造铝合金随铝价高位震荡，锌短期或偏强运行，铅可轻仓试多，镍短线跟随宏观氛围，不锈钢震荡偏强，工业硅多单建议离场，多晶硅短期偏强，碳酸锂短期顺势而为[4][7][12][14][15][23][24][29][30][38][39][42][43][48][49][55][57][63][68][73][74] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：沪铜2509合约收于79590元/吨，跌幅0.08%，指数增仓73手至51.2万手；华东市场铜价高抑制采购，华南库存降但采购欲不高，华北需求预期不乐观[2] - 重要资讯：十大重点行业稳增长方案将出台；2025年二季度铜产量9.26万吨，同比增18%；五矿资源二季度铜矿产量增54%；哈萨克斯坦计划2030年铜矿产量翻倍；加拿大矿企项目2030年或投产；德国宣布6300亿欧元投资计划[3][4] - 逻辑分析：短期市场预期增强使铜价偏强，国内冶炼厂高产，LME库存增，232关税8月1日落地，当前消费淡季，需求走弱，上方空间受限[4][7] - 交易策略：单边短线偏强运行，套利和期权观望[12] 氧化铝 - 市场回顾：期货2509合约环比跌97元至3355元/吨，持仓减19393手至38.83万手；现货多地价格上涨[9] - 相关资讯：中央推进全国统一大市场建设，工信部将实施行业稳增长方案；7月22日多地有氧化铝现货成交；上期所7月23日氧化铝仓单6922吨环比持平；山西企业工厂产量有变动[10][11][13] - 逻辑分析：淘汰落后产能政策待明确，仓单量低与政策预期推动期货价涨，若仓单增量有限，价格在高成本产能完全成本以上有支撑[14] - 交易策略：单边短期宽幅震荡，套利和期权暂时观望[15] 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝2508合约环比跌75元/吨至20815元/吨，持仓减3190手至69.12万手；现货多地价格下跌；7月23日动力煤市场价上涨[17] - 相关资讯：7月23日主要市场电解铝库存增0.5万吨；上期所仓单日减3161吨至57723吨；1 - 6月房屋竣工面积下降；美国关税谈判有进展；工信部将实施行业稳增长方案；6月铝材出口减少，铝制品出口有增有减，铝锭净进口量增；百色项目部分产能启槽复产[18][19][22] - 交易逻辑：宏观上LME铝反弹，国内政策有拉动；基本面铝棒减产，预计7月库存窄幅增减，需求淡季或不淡[23] - 交易策略：单边短期高位震荡，套利和期权暂时观望[24] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货2511合约环比跌60元至20155元/吨，持仓减520手至11008手；现货多地价格持平[26] - 相关资讯：2025年6月行业加权平均完全成本增加，单吨利润收窄，多数企业亏损；截至7月17日周度产量增加[26][27] - 交易逻辑：供应受废铝制约，需求摩配订单好汽配疲软，期现套利活跃，价格随铝价，关注期现套利机会[29] - 交易策略：单边随铝价高位震荡，期现价差300 - 400元以上考虑期现套利，期权暂时观望[30][31] 锌 - 市场回顾：期货沪锌2509涨0.5%至22975元/吨，指数持仓增4437手至24.16万手；现货上海市场交投清淡，升贴水弱势[33] - 相关资讯：South 32二季度锌精矿产量环比降3%、同比降39%；MMG二季度锌矿产量同比增12%；2025年1 - 5月全球锌精矿产量增5.31%，精炼锌产量减3.24%、消费量减0.79%，累计过剩9.28万吨，5月短缺[34][35] - 逻辑分析：当前锌价或反弹，中长期矿端供应足，冶炼厂开工高，消费淡季，库存或累库[38] - 交易策略：单边短期偏强可短线多单参与[39] 铅 - 市场回顾：期货沪铅2509跌0.44%至16850元/吨，指数持仓增601手至10.21万手；现货再生精铅持货商出货意愿和下游接货意愿均不高[40] - 相关资讯：近期废电瓶货量和采购价稳定；6月铅酸蓄电池进口量环比升14.73%、同比升8.51%，出口量环比降6.69%、同比降20.53%[41] - 逻辑分析：短期含铅废料价跌，再生铅开工率升，供应或好转，消费有旺季预期[42] - 交易策略：单边当前价格低位可轻仓试多，套利卖出看跌期权，期权暂时观望[43][44] 镍 - 市场回顾：期货主力合约NI2509下跌70至123370元/吨，指数持仓减2860手；现货金川升水持平，俄镍升水上调[46] - 相关资讯：Lunnon Metals公司两座镍矿山预计年生产约3500吨镍；美国与菲律宾达成贸易协议[47] - 逻辑分析：国内有刺激政策预期，但镍供需过剩，精炼镍产量受限，需求淡季，库存平稳小增，价格随宏观情绪[48] - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权[49][50][51] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约上涨10至12900元/吨，指数持仓增7690手；现货冷轧12600 - 12750元/吨，热轧12300 - 12350元/吨[53] - 重要资讯：日本对中国镍基合金不锈钢板启动反倾销调查[54] - 逻辑分析：炒作刺激政策，市场预期乐观，囤货意愿提升，价格短期偏强，但外需和内需不乐观[55] - 交易策略：单边震荡偏强，套利暂时观望[57][58] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约大幅冲高后回落，收于9525元/吨，涨0.58%；现货普遍涨150 - 200元/吨[60][61] - 相关资讯：国家能源局核查煤矿生产情况[62] - 综合分析：龙头大厂减产，7月产量或降，存在供需缺口，库存多在贸易环节，期货上涨形成期现正反馈，行情反转取决于大厂复产节奏，短期多单建议离场[63] - 策略：单边多单离场，期权买入保护性看跌期权，套利11、12合约反套参与，11、10合约正套参与[63][65] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约收于50080元/吨，涨5.5%；现货N型复投料、致密料、颗粒硅均价上调[66] - 相关资讯：十大重点行业稳增长方案将出台；美国太阳能联盟对三国提起反倾销/反补贴调查[67] - 综合分析：多晶硅价格上涨对终端成本影响小，产能整合预期强化，价格短期偏强，后市关注仓单数量[68] - 策略：单边短期偏强关注仓单数量，套利远月合约反套参与，期权暂无[68] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约下跌2940至69380元/吨，指数持仓减27082手，广期所仓单增665至10754吨；现货电碳和工碳环比上调[69][71] - 重要资讯：湖南裕能拟投资建设锂电池正极材料项目；初创企业获德国清洁锂生产资助款[72] - 逻辑分析：商品氛围转弱，碳酸锂减仓下跌，6月进口环比减少，7月初发运量下滑，关注商品氛围、采矿证审批和库存变化[73] - 交易策略：单边短期顺势而为，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权[74][75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜定价回归宏观交易，关注国内反内卷政策及海外对等关税政策预期，主力参考78500 - 81000 [1][2] - 氧化铝短期主力合约价格将在3100元以上偏强运行，需警惕几内亚政策变动及仓单去化导致的挤仓风险，中期建议逢高布局空单；铝短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考20200 - 21000，后续重点跟踪去库拐点及需求变化 [3] - 铝合金盘面偏弱震荡为主，主力参考19600 - 20400运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化 [5] - 沪锌短期以震荡运行为主，主力参考22000 - 23500 [8] - 镍短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化 [11] - 锡空单暂回避，待情绪企稳后择机逢高空 [13] - 不锈钢短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200，关注政策走向及钢厂减产因素 [15] - 碳酸锂短期预计盘面仍会维持偏强区间运行，主力中枢上移，主力价格区间参考7 - 7.5万，主要关注宏观预期及上游动作 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值79755元/吨，日涨0.25%；精废价差降至1286元/吨，日跌13.04%等 [1] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 70元/吨，与前值持平 [1] - 基本面数据：6月电解铜产量113.49万吨，月环比降0.30%；进口量30.05万吨，月环比增18.74%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20940元/吨，日涨0.24%；氧化铝山东平均价3210元/吨，日涨1.58%等 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 21.1元/吨，沪伦比值7.92 [3] - 月间价差：2508 - 2509现值30元/吨，较前值跌25元/吨 [3] - 基本面数据：6月氧化铝产量725.81万吨，月环比降0.19%；电解铝产量360.90万吨，月环比降3.22%等 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20250元/吨，日涨0.25% [5] - 月间价差：2511 - 2512现值45元/吨，较前值涨10元/吨 [5] - 基本面数据：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月环比增1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，月环比降2.30%等 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22780元/吨，日跌0.18%；进口盈亏 - 1605元/吨，较前值涨101.47元/吨 [8] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 50元/吨，较前值跌10元/吨 [8] - 基本面数据：6月精炼锌产量58.51万吨，月环比增6.50%；进口量3.61万吨，月环比增34.97%等 [8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值123550元/吨，日涨0.57%；LME 0 - 3升贴水 - 206美元/吨，日跌5.79%等 [11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本121953元/吨，月涨0.88% [11] - 月间价差：2509 - 2510现值 - 90元/吨，较前值涨20元/吨 [11] - 供需和库存：中国精炼镍产量31800吨，月环比降10.04%；进口量19157吨，月环比增116.90%等 [11] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值266300元/吨，日跌0.34%；LME 0 - 3升贴水53美元/吨，日涨20.45% [13] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 16931.61元/吨，日跌4.33%；沪伦比值7.94 [13] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 280元/吨，较前值跌60元/吨 [13] - 基本面数据：5月锡矿进口13449吨，月环比增36.39%；SMM精锡产量14840吨，月环比降2.37%等 [13] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，日涨0.39%；期现价差190元/吨，日涨15.15% [15] - 原料价格：8 - 12%高镍生铁出厂均价903元/镍点，日涨0.17% [15] - 月间价差：2509 - 2510现值 - 30元/吨，较前值涨5元/吨 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月环比降3.83%；进口量10.95万吨，月环比降12.48%等 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价68169元/吨，日涨1.62%；基差 - 3700元/吨，日跌13.50% [17] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 80元/吨，较前值跌60元/吨 [17] - 基本面数据：6月碳酸锂产量78090吨，月环比增8.34%；需求量93872吨，月环比降0.15%等 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外贸易紧张局势和白宫与美联储冲突使美元指数下跌、美债收益率走低，全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期，但6月消费和投资放缓，“反内卷”政策和十大行业稳增长政策提振风险偏好；各类资产表现分化，股指、黑色、有色、贵金属短期可谨慎做多，国债、能化谨慎观望 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外美元指数延续跌势、美债收益率走低，全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期，6月消费和投资放缓，“反内卷”和稳增长政策提振风险偏好 [2] - 股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品中黑色、有色短期震荡反弹，谨慎做多，能化短期震荡，谨慎观望，贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市在多板块带动下上涨，上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，政策提振风险偏好，交易逻辑聚焦增量刺激政策和贸易谈判进展，后续关注谈判和政策实施情况，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周二贵金属上涨，临近关税期限、美债收益率下跌、不确定性支撑其走强，美国6月CPI受关税影响抬升但幅度低于预期，PPI增速停滞暂缓通胀担忧，美联储降息预期放缓，9月降息可能性59% [4] - 贵金属短期偏强，黄金中长期支撑向上格局未改，战略配置价值凸显 [4] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货上涨，成交量回升，煤炭控产推动焦煤上涨带动黑色板块反弹，现实需求短期偏弱，板材需求强于建材，投机性需求回升，五大品种钢材产量环比回落4.53万吨，成本端支撑强，短期震荡偏强 [5][6] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格反弹，“反内卷”政策预期带动黑色板块上涨使其走强，处于钢材需求淡季但钢厂利润高，铁水产量上周环比回升2.63万吨，钢厂刚需补库，询盘谨慎 [6] - 本周全球铁矿石发运量环比回升122万吨，澳洲巴西发货量回落，非主流矿回升，到港量环比回落290.9万吨，港口库存周一回升7万吨，短期震荡偏强 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰期现货价格反弹，五大品种钢材产量环比回落，铁合金需求回落，硅锰价格有区间，锰矿现货价格坚挺，南方工厂观望，硅锰开工率略降、日均产量增加 [7] - 硅铁主产区价格有区间，成本端兰炭价格上行，主产区生产节奏平稳，商家心态积极，挺价拉涨情绪浓，出库尚可，短期或跟随煤炭价格反弹 [7] 纯碱 - 周二纯碱主力合约大幅拉涨，本周产量环比增加，新产能投放下供应过剩，下游日熔量周环比回落，需求走弱，以刚需生产为主，利润周环比下降，氨碱法和联碱法亏损 [8] - “反内卷”使市场担忧产能退出，支撑底部价格，但基本面供需宽松、高库存高供应压制长期价格，短期因绝对价格低、交易政策端而获支撑 [8] 玻璃 - 周二玻璃主力合约涨停，日熔量周环比持平，淡季供应压力增大，受“反内卷”政策影响有减产预期，终端地产行业弱势，需求难起色，下游深加工订单天数环比下降 [9] - 天然气等燃料的浮法玻璃利润周环比增加，市场交易政策面，“反内卷”升级支撑价格 [9] 有色新能源 铜 - 工信部稳增长方案即将出台提振有色金属，铜价后期走势关键在关税落地时间，若8月1日前落地铜价将走弱，短期稳增长方案利好铜价 [10] 铝 - 基本面近期走弱，国内社库和LME库存增加，工信部文件提振情绪但实际影响有限，涨幅有限，暂不做空，等待情绪回落或价格上涨 [10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本上升、亏损扩大，部分减产，需求淡季，制造业订单增长乏力，短期价格震荡偏强但上方空间有限 [10] 锡 - 供应端云南江西开工率回升，基本恢复之前水平，虽加工费低但供应减量低于预期，缅甸佤邦矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏开工下降，镀锡板和锡化工需求平稳，库存增加84吨 [11] - 价格短期震荡，中期受高关税风险、复产预期和需求回落压制 [11] 碳酸锂 - 周二主力合约结算价上涨，加权合约增仓，澳洲矿石价格上涨，外购锂辉石有生产利润，产量环比增加，开工率49.57%，社会库存持续累库 [12] - 基本面未改善，但受“反内卷”提振宏观情绪影响，震荡偏强，关注宏观扰动 [12] 工业硅 - 周二主力合约结算价大幅上涨涨停，加权合约持仓量增加，华东报价有升水和价差，周三起广期所上调保证金比例和涨跌停板，行情波动大 [13] - “反内卷”情绪拉动产业链定价，存在轮动效应，预期短期难证伪，震荡偏强 [13] 多晶硅 - 周二主力合约结算价大幅上涨涨停，加权合约持仓增加，最新报价有变化，周三起广期所上调保证金比例和涨跌停板，行情波动大 [13][14] - 预期短期难证伪，震荡偏强 [14] 能源化工 原油 - 美国贸易谈判临近截止日，油价连续3天下跌，市场关注欧美磋商，若未达成协议美国将对欧盟大部分出口产品征30%关税，市场横盘整理，波动降至4月初以来最低 [15] 沥青 - 此前跟随其他板块共振的沥青近期回调，旺季需求一般，发货量回落，厂库去化结束并累积，基差下行，社库微幅累积，短期或不及预期，跟随原油中枢高位但整体偏弱震荡 [15] PX - PX跟随上游原料区间震荡，板块共振提供支撑，自身维持偏紧格局，外盘价格和对石脑油价差回升，短期板块共振抬升价格，但PTA开工受下游影响走低，流通库存紧缺缓解，继续大幅上升空间有限，震荡偏强 [15] PTA - 现货弱势，成交基差降至平水，成交量低位，主力合约受板块“反内卷”共振小幅上行，但下游需求季节性低位，终端开工负反馈持续，跟涨幅度有限，加工费降至低位，后期有减停产风险，价格维持震荡 [16] 乙二醇 - 价格在支撑位震荡，显性港口库存小幅去化至54.4万吨，海外装置开工计划外下降、进口预期低、国内装置开工部分下行，库存均有去化，但下游开工低位和累库制约出货，短期维持震荡 [16] 短纤 - 原油价格中性震荡使短纤价格走低，跟随聚酯板块偏弱震荡，终端订单一般，开工下行，库存高位，去化需等7月末旺季备货，成本支撑下行，中期弱震荡 [16] 甲醇 - 太仓甲醇现货价格冲高回落整体上涨，基差稳中偏弱，陕蒙市场价格盘整，内地装置检修支撑，传统下游需求走弱，港口到港增加，国际开工回升，整体库存上涨，港口累库压制现货价格 [17][18] - 现实供增需减，预期内地装置重启和进口压力大，产业供需恶化，但“反内卷”推升价格，短期偏强但上涨空间有限，关注下游装置投产进度 [18] PP - PP市场价格窄幅调整，两油聚烯烃库存较前一日降3万吨，政策预期利好驱动价格上涨，但周度产量预计提升，新产能释放，供应压力增加，下游需求淡季偏弱，开工下降，原料库存低，预计产业累库，叠加原油价格震荡偏弱，上行空间有限，中长期价格承压，关注资金动向和油价波动 [18] PL - 丙烯期货上市首日表现活跃，以价差定价逻辑看PL2601合约价格中性偏高，受盘面多头情绪和政策利好影响，新上市沉淀资金少，盘面波动大 [18] - 基本面投产预期和装置重启使供应压力大，季节性淡季压制下游开工，国际原油价格偏弱，价格上升驱动有限 [18] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，各地区有不同涨幅，PE进口套利窗口多数打开，伊朗货源部分到港，需求淡季，下游开工走弱，虽检修增加但产业库存仍上涨 [19] - 基本面驱动向下，短期受宏观利好拉动或反弹，但空间有限，可做空配，中长期价格重心下移 [19] 尿素 - 尿素现货市场价格跟涨，“老旧装置评估”文件使价格跳空高开，超20年以上产能占比16%左右，受市场情绪带动拉升 [19] - 农需接近收尾，复合肥开工未明显上涨，第二批进口配额小颗粒成交量有限，需求转弱，供应宽松，年内有300万吨新增产能，短期受普涨影响冲高，中长期价格承压，谨防冲高回落 [19] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆价格持平，美国天气打压价格，NOAA发布高温预警，交易商曾担心高温破坏单产，最新预测本周中期热浪后有阵雨，限制作物压力 [20] 豆菜粕 - 豆粕09合约周期内累库、弱基差行情预期不变，菜粕豆菜粕价差缩小，豆粕替代性价比高，旺季消费不及预期，库存去化慢 [21][22] - 后期美豆是连粕主要参考，短期美豆产区天气有不确定风险支撑，豆粕反弹压力大但高位震荡行情暂稳，区间逢低可多 [22] 豆菜油 - 豆油库存压力大，终端消费淡季，盘面走强使基差报价走弱，菜油国内港口库存高、流通慢，基本面无支撑 [22] - 后期棕榈油主导市场，若回调菜油同步下行风险高，豆油受成本支撑，豆棕价差区间行情或走高 [22] 棕榈油 - 进口棕榈油到港增多，豆棕价差倒挂、淡季现货流通一般，库存增加，期货临近进口成本线，预计逢高卖出套保压力增加 [22] - 短期多头市场，但上涨阻力增加，建议谨慎追单；马棕7月增产顺利，出口环比改善不及预期 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期有色金属市场受宏观因素、政策预期、供需关系等多方面影响各品种表现各异 短期部分品种或因宏观情绪和资金面反弹 中长期部分品种受矿端供应、消费淡季等因素影响存在供应过剩和累库压力 投资者需关注各品种政策发布、库存变化、消费旺季预期等因素合理选择交易策略 [2][6][11] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金收涨1.4%报3396.67美元/盎司 伦敦银收涨1.97%报38.897美元/盎司 沪金主力合约收涨0.76%报785.76元/克 沪银主力合约收涨1.85%报9420元/千克 美元指数收跌0.64%报97.853 10年期美债收益率收报4.3802% 人民币兑美元汇率收涨0.07%报7.1707 [2] - 重要资讯：欧盟探索对美国关税反制措施 美国财长关注高质量交易 印尼19%的美国关税或8月1日前生效 美国共和党众议员指控鲍威尔作伪证 美联储官网新增总部翻修工程视频导览 美联储7月维持利率不变概率为97.4% 9月维持利率不变概率为41.4% [2] - 逻辑分析：对等关税生效在即 各经济体博弈加剧 市场担忧情绪再起 特朗普施压鲍威尔使市场不安 美联储维持高利率预期松动 [2] - 交易策略：单边可考虑继续持有多单 套利和期权观望 [4] 铜 - 市场回顾：夜盘沪铜2508合约收于79770元/吨 涨幅0.64% 沪铜指数增仓689手至51.4万手 隔夜LME收盘于9867美元/吨 涨幅0.74% 昨日LME库存增加100吨到12.2万吨 COMEX库存增加1023吨到24.8万吨 [6] - 重要资讯：工信部将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 2025年6月中国进口精炼铜33.7万吨 环比增长15.15% 同比增加9.23% 6月废铜进口量为183,244.238吨 环比下降1.06% 同比增长8.49% [6] - 逻辑分析：市场对供给侧改革预期增强 铜价走高 供应方面国内冶炼厂高产 进口到货量下降 下游提货增加 LME库存增加 需求方面处于消费淡季 下游对高价接受度不高 上方空间受限 [8][9] - 交易策略：单边情绪主导市场 短线铜价偏强运行 套利和期权观望 [12] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2509合约环比上涨118元至3430元/吨 涨幅为3.56% 现货市场阿拉丁氧化铝北方现货综合报3185元涨10元等 7月21日 金正北方港口动力煤市场价上涨 [11] - 重要资讯：习近平主持召开中央财经委员会第六次会议强调建设全国统一大市场等 工信部将推动重点行业调结构等 7月21日新疆某电解铝厂招标氧化铝 河南地区成交氧化铝现货 上期所7月21日氧化铝仓单6922吨环比持平 山东某企业产能回升 贵州某企业将检修 全国氧化铝开工率83.1% [11][14][15] - 逻辑分析：市场对淘汰落后产能政策乐观 仓单不足与政策预期推动期货价格上涨 下游有补库意愿 供需维持紧平衡 关注进口成交情况 [16] - 交易策略：单边短期偏强震荡运行 警惕波动风险 谨慎追高 套利和期权暂时观望 [17] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2508合约环比上涨100元/吨至20880元/吨 7月21日铝锭现货价华东20890涨190等 [19] - 重要资讯：中国铝锭现货库存总量为48万吨较上周四增加0.9万吨 7月21日上期所仓单日度环比减少2804吨至63744吨 1 - 6月房屋竣工面积下降 8月1日美国新对等关税生效 工信部将推动重点行业调结构等 6月铝材出口减少 铝制品出口有增有减 铝锭进口量下降 出口量下降 百色广投银海铝项目复产 [20][21][22] - 交易逻辑：宏观上美国新对等关税有不确定影响 国内关注会议政策预期 基本面负反馈 铝棒减产 铸锭增加 库存或窄幅波动 需求方面光伏装机缓和消费淡季预期 市场对政策存乐观情绪拉动铝价 [22] - 交易策略：单边铝价短期震荡偏强 回调看多 套利和期权暂时观望 [23] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨120元至20220元/吨 7月21日ADC12铝合金锭现货价华东19900涨200等 [25] - 相关资讯：2025年6月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本增加 行业理论亏损 截至7月17日铸造铝合金周度产量增加 [26] - 交易逻辑：供应端废铝货源紧缺 部分减产 需求端摩配订单支撑 汽配订单疲软 高温淡季压制订单 期现套利活跃 非交割品牌出货承压 铝合金期货价格随铝价运行 关注期现套利机会 [26] - 交易策略：单边高位震荡为主 套利期现价差在300 - 400元以上考虑期现套利 期权暂时观望 [27] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.73%至2844.5美元/吨 沪锌2509涨0.39%至22875元/吨 沪锌指数持仓减少1896手至23.65万手 上海地区0锌主流成交价集中在22770 - 22910元/吨 市场交投清淡 [29] - 相关资讯：截至7月21日SMM七地锌锭库存总量为9.27万吨较7月14日减少0.04万吨 6月进口锌精矿环比下降 同比增加 精炼锌进口增加 出口减少 镀锌板出口增加 压铸锌合金出口增长 进口增长 氧化锌出口环比增长 同比下滑 进口减少 [30][32][33] - 逻辑分析：当前锌价受宏观及资金面影响反弹 中长期矿端供应充足 冶炼厂开工率高 消费端进入淡季 库存或累库 [33] - 交易策略：单边短期锌价或偏强运行 可短线多单参与 待宏观情绪消退后逢高做空 套利和期权暂时观望 [34] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.17%至2015美元/吨 沪铅2509合约涨0.18%至16995元/吨 沪铅指数持仓减少351手至9.85万手 昨日SMM1铅均价较上周五涨100元/吨为16800元/吨 部分下游企业畏涨买货 [37] - 相关资讯：截至7月21日SMM铅锭五地社会库存总量至7.13万吨较7月14日增加0.79万吨 华北地区某再生铅炼厂复产 6月中国铅酸蓄电池进口量环比上升 出口量环比下滑 [38] - 逻辑分析：短期含铅废料价格下跌 再生铅冶炼企业开工率提升 下游电蓄企业开工或提升 再生铅成本及消费旺季预期支撑铅价 宏观转暖 铅价或偏强运行 [38] - 交易策略：单边获利多头可继续持有 套利卖出看跌期权 期权暂时观望 [39] 镍 - 外盘情况：隔夜LME镍价上涨265至15510美元/吨 库存增加300至207976吨 沪镍主力合约NI2509上涨1830至123700元/吨 指数持仓增加6896手 金川升水环比持平 俄镍升水环比持平 电积镍升水环比下调 [41] - 相关资讯：俄罗斯诺里尔斯克镍业公司下调2025年镍产量预估 2025年6月未锻压镍进口量环比减少 同比增加 精炼镍出口量环比减少 同比减少 6月未锻压镍净进口7072吨较5月增幅明显 [42][43] - 逻辑分析：市场对下半年刺激政策乐观 俄镍下调产量目标减轻供需过剩 6月精炼镍净进口环比增加 7月淡季供需双弱 库存平稳小增 镍矿价格松动 短期价格随宏观反弹 涨幅受限 [46] - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围上涨 套利暂时观望 期权卖出深虚看跌期权 [47] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约上涨35至12905元/吨 指数持仓增加5967手 冷轧12500 - 12750元/吨 热轧12300 - 12450元/吨 [49] - 重要资讯：2025年6月印尼对中国台湾地区出口的300系不锈钢产品总量下跌 广西海特金属科技有限公司项目环评获批 广东广青金属科技有限公司项目公示 计划2025年9月施工 预计2026年3月投产 [49] - 逻辑分析：不锈钢炒作刺激政策及反内卷 市场预期乐观 囤货意愿提升 价格坚挺 外需受限 内需进入淡季 投机需求旺盛 市场交易宏观逻辑或上行 [50] - 交易策略：单边震荡上行 套利暂时观望 [52] 工业硅 - 市场回顾：周一工业硅期货主力合约高开高走 收于9260元/吨 涨4.99% 现货大幅走强 普遍涨50 - 150元/吨 [54] - 相关资讯：7月20日山东淄博东岳有机硅材料股份有限公司突发火灾事故 该公司具备甲基氯硅烷单体产能60万吨/年 [54] - 综合分析：龙头大厂减产规模扩大 7月工业硅产量环比或降2 - 3万吨 存在供需缺口 行业库存集中在贸易环节 厂家库存低 期货价格上涨形成期现正反馈 长期行情反转取决于龙头大厂复产节奏 短期价格偏强运行 [54] - 策略：单边短期偏强 偏多思路参与 期权买入保护性看跌期权 套利11、12合约反套参与 11、10合约正套参与 [55] 多晶硅 - 相关资讯：工信部将推动重点行业调结构等 美国太阳能制造与贸易联盟对印度等国提起反倾销/反补贴调查申请 [59] - 综合分析：多晶硅市场交易“反内卷” 价格上涨可传导至下游 企业以不低于成本销售 期货价格在（40000，47000）区间波动 工业硅价格上涨带动成本抬升 短期偏强 直至仓单数量增加 [59][60] - 策略：单边短期偏强 关注仓单数量 期权暂无 套利远月合约反套参与 [60] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约上涨1760至71280元/吨 指数持仓增加17000手 广期所仓单减少210至9969吨 SMM报价电碳环比上调 工碳环比上调 [62][63] - 重要资讯：江特电机下属公司宜春银锂新能源有限责任公司拟于7月25日停产检修预计26天 对全年经营业绩无重大不利影响 [63] - 逻辑分析：商品市场情绪乐观 碳酸锂增仓上行 6月锂精矿和碳酸锂进口环比减少 7月初锂矿发运量下滑 国内矿山和盐湖采矿证扰动 市场担忧供应缩减 反内卷题材刺激价格上行 后市关注商品氛围、采矿证审批和社会库存变化 [63] - 交易策略：单边短期规避上行风险 等待沽空机会 套利暂时观望 期权卖出深虚看跌期权 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品多数上涨，应重视政策决心；预计资本市场中长期资金占比增加，利于降低股市波动，A股中长期投资性价比较高；焦煤价格短期有上涨空间，8月下旬后阶段性见顶概率大；黄金受避险需求等因素支撑，金银或延续偏强表现 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：国际评级机构惠誉将美国2025年25%行业前景展望下调至“恶化”，因不确定性增加、经济增长放缓及预期利率长期维持高位 [5] - 国内新闻：中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，货币政策进入观察期 [6] - 行业新闻：6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%；1 - 6月累计用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7%，规模以上工业发电量45371亿千瓦时 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.14%；欧洲STOXX50跌0.33%；富时中国A50期货涨0.26%；美元指数跌0.64%；ICE布油连续跌0.20%；伦敦金现涨1.40%；伦敦银涨1.97%；LME铝涨0.11%；LME铜涨0.74%；LME锌涨0.73%；LME镍涨1.74%；ICE11号糖跌2.56%；ICE2号棉花跌0.97%；CBOT大豆跌0.80%；CBOT豆粕当月连续跌1.35%；CBOT豆油当月连续涨0.40%；CBOT小麦当月连续跌0.96%；CBOT玉米当月连续跌1.29% [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨为主，上一交易日股指上涨，建筑材料板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.73万亿元；预计中长期资金占比增加，A股投资性价比较高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300具防御价值 [2][12] - 国债：长端显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.674%；央行公开市场操作净回笼555亿元，市场资金面相对稳定；短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动可能加大 [13] 能化 - 原油：SC夜盘下跌1.2%；美国成品油需求总量和汽油需求同比下降，原油库存下降，汽油和馏分油库存增长；欧佩克预测全球经济下半年好转，后续关注OPEC增产情况 [14] - 甲醇：甲醇夜盘上涨0.79%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷81.08%，甲醇整体装置开工负荷环比下降；沿海甲醇库存上升，短期偏多 [15] - 橡胶：周一橡胶走势上涨；产区降雨影响割胶，原料胶价受支撑，下游需求淡季，需求端支撑弱，青岛地区库存增长，预计胶价缓慢抬升 [16][17] 金属 - 贵金属：金银再度走强；8月1日新关税大限前避险需求升温，美元和美债收益率走弱提供上行驱动；需警惕特朗普威胁兑现风险，金银或延续偏强表现 [4][18] - 铜：夜盘铜价收平；精矿加工费低位和低铜价考验冶炼产量，下游需求多空因素交织，铜价可能区间波动 [19] - 锌：夜盘锌价收低；精矿加工费回升，国内部分行业产销有变化，市场预期精矿和冶炼供应改善，锌价可能宽幅波动 [20] - 碳酸锂：周度产量环比小幅增加，7月需求旺季延续但终端销量放缓，库存环比增加，基本面有压力；短期价格或偏强，中期不具备反转基础 [21] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，铁水产量回落但预计有限，钢厂利润好，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长，短期震荡偏强 [22][23] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位回落，供应端压力体现；钢材库存去化，出口有影响但钢坯出口强劲，市场供需矛盾不大，短期钢价震荡偏强 [24] - 焦煤焦炭：高炉日均铁水产量和焦炭产量环比回升，下游补库需求提升，焦煤库存回升，煤矿精煤库存下降；短期价格有上涨空间，8月下旬后阶段性见顶概率大 [3][25] 农产品 - 豆菜粕：夜盘豆菜粕震荡下行；美国与印尼达成贸易协议，民间出口商销售美豆，市场对中美贸易关系改善预期增加，美豆期价回升，国内供应宽松施压，连粕预计偏强震荡 [26] - 油脂：夜盘油脂偏弱运行；MPOB报告中性偏空，但马棕出口环比增长，印度进口量激增，棕榈油价格有支撑，油脂基本面变动有限，预计整体震荡 [27] 航运指数 - 集运欧线：EC尾盘走弱，10合约收于1592.7点，下跌2.35%；SCFIS欧线较上期下跌0.9%；欧线旺季7月运价维稳，8月有提涨预期，关注8月船司运价公布和旺转淡拐点 [29]

大宗商品价格上涨趋势 - 多晶硅期货主力合约近10个交易日累计上涨超28% [1] - 碳酸锂期货重回7万元/吨上方 焦煤和玻璃期货分别上涨20 26%和14 44% [1] - 氧化铝期货盘中触及涨停 收盘涨超8% 本轮上涨商品多位于周期底部 行业供需格局改善推动企业盈利修复 [1] 政策驱动因素 - 中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争 推动全国统一大市场建设 [1] - 国常会研究做强国内大循环重点政策 工信部即将出台十大重点行业"稳增长"方案 建筑 钢铁 光伏等行业积极响应 [1] - 政策三管齐下："反内卷"解决低价竞争和产能过剩 "扩内需"提振消费和优化设备更新政策 "稳增长"强化宏观总量调控 [1] 政策协同效应 - "反内卷"为"扩内需"创造条件 "扩内需"上半年对经济增长贡献率达52% [2] - "稳增长"为供给端出清提供基础 大宗商品或从周期增长转向可持续增长 [2] - 重点行业通过调结构 优供给和淘汰落后产能 有望重塑健康产业生态 [2]

大宗商品价格上涨 - 多晶硅期货主力合约近10个交易日累计上涨超28% [1] - 碳酸锂期货连续上涨，重回7万元/吨上方 [1] - 焦煤期货近10个交易日累计上涨20.26% [1] - 玻璃期货近10个交易日累计上涨14.44% [1] - 氧化铝期货7月21日盘中触及涨停，收盘涨超8% [1] - 本轮上涨的大宗商品价格多位于周期底部，价格回升标志着行业供需格局改善，企业盈利有望修复 [1] 政策驱动因素 - 7月1日中央财经委员会第六次会议研究纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争 [1] - 7月16日国常会研究做强国内大循环重点政策举措落实工作 [1] - 7月18日工信部表态十大重点行业"稳增长"方案即将出台，建筑、钢铁、光伏等行业企业积极响应 [1] - 政策以"反内卷""扩内需""稳增长"三管齐下推动经济行稳致远 [1] - "反内卷"着力解决低价无序竞争，化解结构性产能过剩与需求不足矛盾，深化供给侧改革 [1] - "扩内需"注重需求侧管理，通过提振消费，优化以旧换新、设备更新政策，增强内生动力 [1] - "稳增长"强调宏观总量调控，通过系统性运用各类政策工具推动经济总量增长 [1] 政策协同效应 - "反内卷"为"扩内需"创造条件，"扩内需"为"稳增长"提供支撑 [2] - 国家统计局数据显示今年上半年最终消费支出对经济增长贡献率达52% [2] - "稳增长"为"反内卷"筑牢根基，在稳预期大局下为供给端出清提供坚实基础 [2] 行业前景展望 - 大宗商品或将实现从周期增长向可持续增长跨越 [2] - 重点行业在调结构、优供给、淘汰落后产能后有望重塑产业健康生态 [2] - 政策支持将推动经济高质量发展 [2]