投资评级 - 报告给予新凤鸣(603225.SH)“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为，公司2025年四季度产销放量明显，且当前下游坯布库存处于低位，终端需求良好，叠加春夏换季即将来临，下游补库周期有望启动，公司作为涤纶长丝龙头，业绩释放值得期待 [1][4] - 报告看好涤纶长丝行业供需格局持续优化，行业集中度提升，落后产能持续淘汰，龙头话语权增强，公司未来仍有较高业绩增长空间 [4][6] 2025年及四季度业绩回顾 - **2025年全年业绩**：公司实现营业收入715.57亿元，同比增长6.66%；实现归母净利润10.18亿元，同比下降7.46%；实现扣非后归母净利润8.98亿元，同比下降6.90% [1] - **2025年第四季度业绩**：公司实现营业收入200.14亿元，同比增长11.85%，环比增长10.88%；实现归母净利润1.50亿元，同比下降57.87%，环比下降6.34%；实现扣非后归母净利润1.22亿元，同比下降62.78%，环比增长5.13% [2] - **成本与价格端**：2025年主要原料PX、MEG、PTA平均进价分别同比下降13.77%、5.1%、13.2%；主要产品POY、FDY、DTY、短纤价格分别同比下降9.05%、15.58%、10.23%、8.7% [4] - **毛利率变化**：2025年主要产品POY、FDY、DTY、短纤毛利率分别为6.44%、5.67%、6.24%、5.14%，同比分别+2.1个百分点、-5.2个百分点、-1.5个百分点、+2.4个百分点 [4] - **产销率情况**：2025年全年，公司POY、FDY、DTY、短纤产销率分别为97%、101%、97%、100%，总体小幅下行 [4] - **四季度产销放量**：2025年第四季度，公司POY、FDY、DTY、短纤产销率分别为116%、110%、111%、101%，环比分别大幅提升21、3、10、0个百分点，产销放量明显 [4] 行业现状与展望 - **下游库存与需求**：截至2026年3月，国内坯布库存水平约33.5天，为2019年以来较低水平，库存分位数仅6%；同期纺织企业开工率达86%，为历史较高水平；国内纺服零售额累计同比高达9.3%，较2025年同期提高5.9个百分点，终端消费旺盛 [4] - **行业竞争格局**：2025年涤纶长丝行业集中度已从2024年的87%进一步提升；2021年以来，行业每年淘汰落后产能上百万吨，2025年行业有效产能已呈负增长态势，龙头话语权和定价权持续增强 [4] - **季度行业盈利**：根据百川盈孚数据，2025年第四季度涤纶长丝、短纤行业平均单吨毛利润环比分别上涨64元/吨、29元/吨；但同期PTA行业单吨净利润环比下跌14元/吨，对公司业绩造成一定拖累 [4] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为17.00亿元、21.08亿元、25.51亿元，增速分别为66.9%、24.0%、21.0% [5][6] - **营收预测**：报告预计公司2026-2028年营业总收入分别为915.03亿元、969.88亿元、947.19亿元，增速分别为27.9%、6.0%、-2.3% [5] - **每股收益预测**：报告预计公司2026-2028年EPS（摊薄）分别为1.01元、1.26元、1.52元 [5][6] - **估值水平**：以2026年4月17日收盘价计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为16.56倍、13.35倍、11.03倍 [5][6]

投资评级 - 买入（维持） [4] 核心观点 - 行动教育战略转型全面迈向“管理的科学”，已进入AI赋能百校加速扩张阶段，大客户战略下有望持续扩展客户行业及地域 [10] - 公司2025年业绩呈现反转韧性，2025年Q3以来收款增速显著改善，浓缩到课率修复与收款共振增长的趋势有望延续至2026年 [1] - “百校计划”在AI赋能下加速扩张，人才复制与分校开设效率大幅提升，为未来业绩增长提供确定性 [1] - 发力校长EMBA战略成效显著，同时浓缩到课率在低基数下修复，共同构成未来收入增长的弹性与确定性 [2] - 公司利润率有望持续提升，得益于咨询业务毛利率结构性改善及AI技术在全场景应用带来的效率优化 [9] - 公司近年来保持高比例现金分红，若假设分红比例90%，动态股息率约5% [3][9] 业绩与财务表现 - **2025年业绩**：公司2025年实现营业收入8.11亿元，同比增长3.5%；实现归母净利润3.20亿元，同比增长19.1%；实现扣非归母净利润2.79亿元，同比增长15.6% [8] - **2025年第四季度业绩**：单Q4实现收入2.45亿元，同比增长11.3%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长42.1%；实现扣非归母净利润0.78亿元，同比增长40.8% [8] - **收款情况**：2025年公司订单收款9.43亿元，同比增长1.1%，其中24Q1-Q4订单收款增速分别为-34%/-20%/+53%/+14%，25Q3以来反转特征显著 [1] - **合同负债**：2025年末公司合同负债11.80亿元，同比增长9.3%，预计管理培训业务合同负债中70%来自校长EMBA（消课周期1.5年），30%来自浓缩EMBA（消课周期1年），粗算对应未来1.35年增长 [2] - **利润率**：2025年公司净利润率达39.4%，同比提升5个百分点，主要系毛利率结构性改善（25H2咨询毛利率65.63%，同比提升23个百分点） [9] - **费用率**：2025年公司销售/管理/研发费用率分别同比下降0.7/0.7/0.3个百分点，效率持续优化 [9] - **分红情况**：公司2025年拟派发现金红利2.98亿元，占归母净利润比例约93%，2021-2025年现金股利支付率均接近或超过90% [3][8] 增长驱动因素与战略 - **“百校计划”加速扩张**：计划未来3-5年在全国重点城市开设100家分校 [1] - **AI赋能成效**：通过AI助力，2025年成功复制出10位分校总经理（过去10年仅输出3位），截至2025年末已成功开设6家分校，另有4家筹备中 [1] - **分校订单贡献**：若按10家新分校单校1000万元订单量目标假设，2026年有望贡献1亿元订单增量；2026年规划新开15家分校，若假设单校贡献200-300万元订单量，则2026年有望贡献3000-5000万元订单增量；综合预计2026年百校增量有望达到1.3-1.5亿元订单量，贡献15%的订单量增长 [1][8] - **校长EMBA战略**：2026年公司提出成就3000名企业家校长规划，2025年4月校长EMBA迎来首个企业专班（智研方略近100人报名），预计2026年校长EMBA贡献将明显提升 [2] - **到课率修复**：随着企业家信心修复，25Q3/Q4浓缩新训到课率大幅修复带动订单量高增，预计26Q1-Q2在低基数下仍有较强表现 [1][2] 盈利预测与估值 - **收入预测**：预计公司2026-2028年收入分别为10.13亿元、10.95亿元、11.85亿元，同比增长24.92%、8.10%、8.16% [10] - **净利润预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.16亿元、4.67亿元、5.20亿元，同比增长30.07%、12.17%、11.33% [10] - **每股收益**：预计2026-2028年每股收益分别为3.49元、3.91元、4.36元 [11] - **估值水平**：当前公司对应2026年预测市盈率（PE）约18倍，同时具备约5%的股息率 [3][10] - **市场表现**：自2025年8月以来股价涨幅达88%，显著跑赢消费指数（截至2026年4月16日） [10]

微信编辑 | 苏小 宇树科技官方今日上午发布消息，在4月16日北京人形机器人马拉松排位赛，宇树H1（23年改版）自 主跑完1.9公里多弯道赛程，用时4分13秒，打破人类1500米世界纪录（按比例计算）。 ...

案件概述 - 针对Corcept Therapeutics Incorporated (CORT) 的证券集体诉讼正在推进 关键原告截止日期为2026年4月21日 [1] - 诉讼指控公司在2024年10月31日至2025年12月30日期间 隐瞒了与美国食品药品监督管理局就其主要候选药物relacorilant进行的关键沟通 [2] 核心指控 - 公司被指控在公开场合对relacorilant的获批前景表示信心 但未向投资者披露其与FDA私下沟通中的关键不利信息 造成了“典型的信息差” [2][3] - 指控称 尽管在2024年和2025年的提交前会议中 FDA已明确警告其临床数据缺乏足够的有效性证据 但公司管理层仍继续吹捧其第三阶段试验结果 [6] - 2025年12月31日 公司披露收到FDA的完整回复函 该函结论认为 由于证据记录“不足” 无法对relacorilant做出有利的获益-风险评估 [6] 市场影响 - 在披露收到完整回复函后 Corcept股价在一天内从2025年12月30日的70.20美元暴跌至2025年12月31日的34.80美元收盘价 单日市值蒸发近25亿美元 [6]

案件概述 - 罗森律师事务所提醒在集体诉讼期（2023年12月1日至2025年12月9日）内购买Lakeland Industries, Inc. (NASDAQ: LAKE) 证券的购买者，注意2026年4月24日的重要首席原告截止日期 [1] - 一项针对Lakeland的集体诉讼已经提起，指控公司在整个诉讼期间做出了虚假和/或误导性陈述，以及/或未能披露重大不利事实 [5] 公司具体指控 - Lakeland的Pacific Helmets和Jolly业务存在严重且持续的问题，包括与运输相关的延迟、生产问题以及新产品推出速度慢于预期 [5] - 因此，公司管理层高估了这些业务对Lakeland财务业绩的预期和实际积极影响，以及Pacific Helmets和Jolly各自运营的整体实力和质量 [5] - Lakeland的业务和财务业绩因关税相关阻力、时间安排、认证延迟以及收购业务中的物料流问题而显著恶化 [5] - 因此，公司管理层高估了其关税缓解措施和“小型、战略性且快速”（"SSQ"）并购策略的效力 [5] - 由于上述所有问题，公司管理层提供的财务指引不可靠 [5] - 因此，公司管理层在相关时间的所有公开陈述都存在重大虚假和误导性，当真实细节进入市场时，投资者遭受了损失 [5] 律师事务所背景 - 罗森律师事务所是一家全球投资者权益律师事务所，专注于证券集体诉讼和股东衍生诉讼 [4] - 该律师事务所曾达成针对中国公司的史上最大证券集体诉讼和解，并因2017年达成的证券集体诉讼和解数量被ISS证券集体诉讼服务评为第一名 [4] - 自2013年以来，该所每年排名均在前四，已为投资者追回数亿美元，仅在2019年就为投资者确保了超过4.38亿美元 [4]

证券研究报告 中际旭创 (300308 CH) 2026 年 4 月 17 日│中国内地 公司公布 2026 年一季报，1Q25 公司收入为 194.96 亿元，同比+192%，环 比+47%；归母净利润为 57.35 亿元，同比+262%，环比+56%。公司业绩 呈现高增长，我们判断主要因 800G、1.6T 产品出货量快速提升，带动收入 与毛利率的同步上行。展望未来，我们看好公司有望继续充分受益 AI 算力 产业链的发展机遇，维持"买入"评级。 综合毛利率环比提升，费用管控良好 1Q26 公司综合毛利率为 46.06%，同比增加 9.36pct，环比提升 1.58pct， 我们判断主要因公司 800G、1.6T 等高速产品出货量提升，以及硅光方案收 入占比提升的推动。费用管控方面表现良好，1Q26 公司销售、管理、研发 费用率分别为 0.40%/2.10%/3.31%，分别同比下降 0.35/0.12/1.04pct，我 们判断主因公司收入快速增长，带动规模效应的显现。 Q1 营收与毛利率环比快速提升 预付、存货环比上升，公司积极推动备料 1Q26 末公司预付款为 14.88 亿，环比 2025 年末增长 ...

投资评级与核心观点 - 报告对瑞芯微维持“买入”评级 [6] - 报告给予瑞芯微目标价为人民币238.30元 [2][6] - 核心观点：端侧AI应用发展迅速，公司旗舰芯片及协处理器产品具备先发优势，卡位领先，有望核心受益，开启新一轮成长周期 [6][8][9] 2025年业绩回顾 - 2025年公司实现营收44.02亿元，同比增长40.36% [5][6] - 2025年归属母公司净利润为10.40亿元，同比增长74.82% [5][6] - 2025年扣非归母净利润为10.09亿元，同比增长87.39% [6] - 分业务看，智能应用处理器芯片/数模混合芯片/其他芯片营收分别为39.27亿元/3.60亿元/1.0亿元，同比增长41.65%/25.98%/68.91% [7] - 2025年公司毛利率同比提升4.36个百分点至41.95%，其中智能应用处理器芯片毛利率达40.7%，同比提升4.53个百分点 [7] - 2025年公司研发费用为6.84亿元，同比增长21.2% [7] - 2025年归母净利率同比提升4.65个百分点至23.62% [7] - 4Q25单季实现营收12.61亿元，同比增长29.07%，环比增长15.08% [6] - 4Q25单季毛利率环比提升1.59个百分点至42.39% [6] 2026年业绩展望与业务进展 - 公司预计1Q26实现营收12.05亿元，同比增长36.2%，环比下降4.4% [8] - 公司预计1Q26归母净利润为3.2-3.4亿元，同比增长52.8%至62.3%，环比增长22.9%至30.6% [8] - 公司预计2026年将推出下一代旗舰芯片RK3688和次旗舰芯片RK3668 [8] - 公司下一代AI协处理器RK1860将于2026年上半年推出，算力水平将大幅超过40 TOPS，可支持13B LLM/VLM [8] - 公司协处理器RK182X系列已快速导入十几个行业、数百家客户，首批客户已进入产品发布、量产阶段 [8] - 公司产品序列（如RK3572 (3TOPS) /3576/3588 (6TOPS)）可满足客户多层次算力需求 [8] - 公司重点发展汽车电子、机器视觉、工业及行业应用、机器人、教育办公等应用市场 [8] 盈利预测与估值 - 预测公司2026-2028年营收分别为55.09亿元、68.20亿元、82.15亿元，同比增长25.15%、23.80%、20.45% [5][9] - 预测公司2026-2028年归属母公司净利润分别为13.38亿元、16.95亿元、20.91亿元，同比增长28.63%、26.74%、23.33% [5][9] - 预测公司2026-2028年每股收益（最新摊薄）分别为3.18元、4.03元、4.97元 [5] - 基于75倍2026年预测市盈率给予目标价238.3元，Wind可比公司一致性预期市盈率均值为62.8倍 [9][10] - 截至2026年4月16日，公司收盘价为170.98元，对应2026年预测市盈率为53.81倍 [2][5] 基本数据与市场表现 - 截至2026年4月16日，公司市值为719.82亿元人民币 [2] - 公司52周股价范围为141.79-246.30元人民币 [2]

神秘大单与市场异动 - 美国东部时间周五早晨8点24分 原油市场在无新闻情况下突然放量 短时间内出现价值近8亿美元的成交 并伴随价格跳水[1] - 21分钟后 伊朗外长宣布霍尔木兹海峡对所有商船“完全开放” 美国总统特朗普在9点06分发文感谢[4] - 至9点10分 美国WTI原油期货一度跌穿80美元/桶关口 该笔交易在不到一个小时里估算获利7000万美元[4] 近期类似“踩点做空”案例 - 3月23日 特朗普宣布推迟袭击伊朗能源设施前仅15分钟 投资者突然抛售5亿美元原油期货 消息公布后油价暴跌15%[5] - 上周特朗普收回威胁并宣布达成两周临时停火数小时前 原油市场涌现约9.5亿美元的大额押注 豪赌油价下跌[5] 其他市场中的类似可疑交易 - 预测市场Polymarket上有三个账户因准确押注上周美伊停火获利超过60万美元[6] - 上述账户所属集群曾成功押注美国会在2月结束前攻击伊朗 其中一个账户还曾准确押注以色列会在2025年6月攻击伊朗[6] - 今年1月Polymarket上有交易者在美军突袭委内瑞拉前突然下重注 短短数小时净赚超40万美元[6] 监管与内部调查动态 - 美国商品期货交易委员会（CFTC）正在调查一系列可疑交易 聚焦于芝加哥商品交易所集团（CME Group）和洲际交易所（ICE）平台上的原油期货合约[6] - 白宫管理办公室曾在3月底向全体员工发送警告邮件 要求工作人员不要利用工作中获得的信息在期货市场下时机绝妙的押注[6]

案件核心信息 - 罗森律师事务所提醒于2025年10月通过Navan公司首次公开募股相关注册声明及招股说明书购买其普通股的投资者 重要截止日期为2026年4月24日 [1] 诉讼详情 - 针对Navan公司的集体诉讼已提起 指控其IPO所使用的发行文件存在虚假和误导性陈述 且未披露在发行时公司已增加“销售和营销”费用这一事实 [5] - 诉讼声称 当真实情况进入市场后 投资者遭受了损失 [5] 投资者参与方式 - 投资者可通过指定网站、电话或邮箱联系以加入Navan集体诉讼 [3][5] - 若希望担任首席原告 必须在2026年4月24日前向法院提出申请 [3] - 投资者无需支付任何自付费用或成本 可能通过风险代理收费安排获得赔偿 [2] 律师事务所背景 - 罗森律师事务所是一家全球投资者权益律师事务所 专注于证券集体诉讼和股东衍生诉讼 [4] - 该所曾达成针对中国公司的史上最大证券集体诉讼和解 并在2017年被ISS证券集体诉讼服务公司评为和解数量第一 自2013年以来每年排名均在前四 [4] - 该所已为投资者挽回数亿美元 仅在2019年就为投资者确保了超过4.38亿美元 [4]

互联网行业丨研究报告 核心摘要： 国内互联网热搜生态已经发展超过15年，如今热搜榜单已成为网民第一时间获取热点内容最主要的方式。本 报告旨在系统剖析数字时代热搜榜单的演进脉络、社会作用与未来趋势走向。报告梳理了网络媒体热搜榜单 从 萌芽诞生到进阶的发展历程，揭示了其如何逐步成为公众感知热点、参与讨论的核心信息枢纽。在此基 础上，报告深入分析了用户对即时、聚合热点内容的深层需求，并以此为基准，评估了当前主流平台 热搜 产品的形态、设计逻辑和热搜数据表现。通过对时政、社会、公众人物事件、垂直破圈事件、文娱等多元领 域的典型案例进行解构，报告详细阐释了热搜事件的典型构成条件、传播路径及其所产生的广泛社会影响 力。 网络资讯的获取方式催生热搜榜单诞生 热搜作为网络资讯获取生态系统中的输出产物，由平台信息流和算法推荐、关注流、 搜索行为共同演变而来 互联网用户获取资讯的方式，已演变为一个由平台信息流、个性化算法推荐、用户社交关注订阅和 主动搜索四大方式构成的复杂生态系统。每种资讯获取方式都有其独特的逻辑、用户角色、价值主 张。它们共同衍生现代人的信息渠道。热搜榜单作为这个系统中最具有便捷性、总结性的产品，既 是公众集中 ...