美国降息对大宗商品的影响 - 海外商品指数与美元指数关系在2001年前呈正相关 因美元石油霸权扩张导致原油和美元需求同步上涨[2] - 2001年至2021年转为负相关 因大宗商品以美元定价结算 价格受美元潮汐影响[2] - 2021年至2024年恢复正相关 因美国转为原油净出口国 油价上涨反而增加其外贸收入[2] - 商品指数在降息期间呈"√"型走势 因美联储需等待失业率和通胀达标后才停止降息 大宗商品往往提前筑底反弹[2] - 降息期间商品指数触底后上涨时间长于降息初期下跌 低利率环境持续支撑上涨[2] 鸡蛋市场特征与策略 - 当前鸡蛋市场呈现慢去化、陡结构、高波动三大特征[3] - 慢去化特征决定价格下跌过程漫长[3] - 陡结构特征强化反套逻辑[3] - 高波动环境使期权卖方策略更具优势[3] - 单边策略建议逐月逢高做空近月合约 基于淘鸡领先指数推演蛋价跌势或延续至明年3月[3] - 套利策略建议反套操作滚动布局 因养殖利润亏损导致产能深度去化过程中近低远高格局有望延续[3] - 期权策略初期可构建卖出宽跨式组合获取权利金收入 行情启动后可转换为熊市价差[4] 交易主线与龙头品种选择 - 股票市场每月均有清晰交易主线 每条主线必有龙头品种 如创新药主线龙头为药明康德 液冷主线龙头为英维克 芯片半导体主线龙头为寒武纪 光模块主线龙头为易中天 储能固态电池主线龙头为先导智能[5] - 应捕捉板块最强龙头而非最弱补涨品种 龙头涨幅可能翻倍而补涨品种涨幅有限[5] - 主升浪起爆点通常为三浪起点及MACD零轴上方首次金叉放量大涨K线 为主升浪最佳介入时机[7] - 商品期货当前主线为反内卷行情 龙头品种为多晶硅 其次为焦煤[7] - 主线龙头品种特征为持仓量放大且价格上涨后回调能在某位置稳住且持仓不大幅下降[7] 期货市场交易机会提示 - 做多机会包括IC/IM（曲线结构好且市场情绪偏多）、有色金属（多数处于多头或震荡偏多）、油脂板块（豆油和棕榈油曲线结构支持做多）、黄金（市场状态为多头）[8] - 做空机会包括国债期货（市场状态明确为空头）、集运欧线（市场状态为空可短空）、生猪（曲线和市场状态均为空）、PVC（曲线和市场状态均为空）[8] - 震荡品种包括黑色系（焦煤、焦炭、铁矿、螺纹处于震荡适合区间操作）和化工多数品种（EG、MA、TA、PP等处于震荡需等待突破）[8] - 核心逻辑总结为股指期货中小盘强于大盘（IC/IM更优）、国债期货长短端均偏空、商品期货中有色震荡偏多（关注铜铝）、黑色震荡为主（铁矿和双焦波动大）、能化分化明显（原油系偏空化工震荡）、农产品油脂偏多谷物震荡生猪偏空[8] 锂矿供应动态与碳酸锂产量 - 枧下窝矿区采矿证到期停产已于8月上旬落实 市场关注点转向宜春其余7座矿山（6座在产）需在9月30日前提交储量核实报告并可能因重新申请采矿证面临停产[9] - 宜春矿山存在证载矿种与实际开采矿种不符问题（最初以陶瓷土或高岭土获批实际开采锂云母）涉嫌规避审批权限 需按新《矿产资源法》整改但政策目的为推动合法合规开采而非简单关停[9] - 枧下窝停产时间乐观预期3个月悲观预期1年 中性预估6至9个月 2026年供需平衡表可能据此修正[9] - 7月锂矿大量到港支撑国内碳酸锂产量创新高 下半年非洲马里锂矿稳定到港及新疆大红柳滩矿区放量使国内锂辉石加工产能充裕[10] - 8月国内碳酸锂产量在云母矿停产后反而上升 预计第四季度进口量进一步增长 旺季实际去库幅度可能不及去年同期需电池端产能释放刺激需求[10] 高盛中国股市流动性行情分析 - 本轮A股行情由流动性推动缺乏基本面支撑 但流动性行情持续时间不一定短 如口罩期间美股行情持续数年[11] - 四大支撑要素包括市盈率（A股特别是沪深300处于合理区间）、趋势利润增速（中证500保持高个位数增速创业板指保持两位数以上增速）、散户风险偏好（略高于中性区间且降息后提升空间大）、增量资金（场外储蓄理财等资金充足且尚未完成配置）[12][13] - 资金流入A股动力强劲因政策引导及其他资产收益萎靡（如房地产和低收益固收理财）[14] - 流动性行情风险因素包括市场流动性突然收紧、监管冲击、宏观经济政策不及预期等但目前均不是大问题[14] 橡胶价格影响因素 - 橡胶价格能否上涨取决于三大信号：东南亚降雨量（降雨多则割胶受影响供应减少价格易涨）、轮胎厂开工率（检修后开工率上升且出货好转则需求起涨动力强）、青岛港库存（库存持续下降则支撑强）[15][17][18] - 当前橡胶市场利好利空并存 需观察信号走向 下方支撑很强[18] 黄金走势对大宗商品的指示意义 - 黄金长期逻辑清晰为全球流动性和美元信用晴雨表 短期逻辑关注美国经济是否衰退[19] - 黄金价格领先CRB工业原料价格一年左右 因黄金走强预示美元信用走弱和全球流动性扩张并最终改善实体需求[19] - 中短周期核心问题为美国经济是否进入衰退：若衰退则美联储降息美元走弱黄金上行但其他商品受衰退交易拖累；若经济保持韧性则流动性逻辑主导货币宽松驱动经济复苏黄金上涨带动其他商品上涨[19] - 9月18日美联储议息结果及9月中旬至10月中旬下游需求观察期关键 若美联储降息且需求回升则大宗商品面临金融属性和商品属性共振[19]

黄金期货行情表现 - 沪金主力暂报775.04元/克，跌幅0.14% [1] - 开盘价776.0元/克，最高777.22元/克，最低774.76元/克 [1] 宏观消息 - 美国司法部计划调查美联储理事丽莎·库克，并敦促将其移出理事会 [1] - 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示不支持降息 [1] - 美联储9月维持利率不变概率25%，降息25个基点概率75% [1] - 美联储10月维持利率不变概率13.3%，累计降息25个基点概率51.5%，累计降息50个基点概率35.3% [1] - 全球聚焦杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席鲍威尔将于北京时间周五晚间10点发表主旨演讲 [1] 贸易协定框架 - 美国白宫与欧盟发布联合声明，就贸易协定框架达成共识，包含19项核心要点 [2] - 涉及农产品、汽车、飞机等工业制品、芯片半导体、能源、欧盟赴美投资、环保法规、网络安全与数字贸易等领域 [2] - 美国将对欧盟原产商品采用最惠国关税或15%互惠关税中的较高者 [2] - 自2025年9月1日起，仅对不可再生资源、飞机及零部件、通用药品原料等施以最惠国关税 [2] - 多数欧盟商品面临不超15%的关税上限，欧洲车企当前27.5%的汽车及零部件关税有望降至15% [2] 机构观点 - 黄金市场风险偏好较高，金价短期或有扰动，但9月仍有降息概率支撑，短期料震荡为主 [2] - 银价短期料区间震荡，但中期仍以基本面逻辑为主 [3]

美欧贸易协定框架内容 - 涵盖农产品、汽车、飞机等工业品、芯片半导体、能源、欧盟对美投资等19项内容 [1] 协议争议与批评 - 欧洲议会贸易委员会主席贝恩德·朗格认为协议根本谈不上公平交易且很多关键问题未得到解答 [1] - 钢铁和铝关税等关键问题仍未解决 协议明显存在偏向美国的不平衡现象 [1] - 联合声明宣称在目前框架下不可能达成平衡公正的协议 [1]

美欧贸易协定框架内容 - 协议涵盖19项要点，包括农产品、汽车、飞机等工业品、芯片半导体、能源、欧盟对美投资、环保法规放宽、网络安全协议及数字贸易壁垒 [1] 欧盟对美关税及市场准入调整 - 欧盟取消对美国所有工业品关税 [2] - 欧盟对美国农产品（如坚果、乳制品、果蔬、肉类等）提供优惠市场准入 [2] - 延长龙虾关税豁免条款至2025年后，并扩大至加工龙虾产品 [2] 美国对欧盟关税政策 - 美国对欧盟商品适用最惠国（MFN）税率或15%的混合税率（以较高者为准） [3] - 2025年9月起，美国对欧盟飞机、药品原料等仅适用MFN税率 [3] - 美国对大多数欧盟商品（如汽车、药品、芯片、木材）关税税率不超过15% [4] 欧盟对美采购与投资承诺 - 欧盟计划2028年前承购7500亿美元美国能源产品（液化天然气、石油、核能） [5] - 欧盟采购至少400亿美元美国人工智能芯片用于欧洲数据中心 [5] - 欧洲企业拟在2028年前对美国战略性领域投资6000亿美元 [5] - 欧盟将增加从美国采购军事和国防装备 [5] 后续谈判动态 - 欧盟表示将继续与美国商定进一步关税削减 [6]

金价下跌 - 伦敦金现日内一度跌超20美元 最新报3331.38美元/盎司 跌幅为0.5% [1] 美欧贸易协定 - 美国与欧盟已就一项贸易协定的框架达成一致 涵盖农产品、汽车、飞机等工业品、芯片半导体、能源等19项内容 [3] - 欧盟将取消对美国所有工业品关税 并对美农产品提供优惠市场准入 包括坚果、乳制品、新鲜及加工果蔬产品等 [3] - 美国对欧盟多数商品征收关税税率最高15% 涵盖汽车、药品、半导体芯片和木材 [3] - 自2025年9月1日起 美国承诺仅对欧盟的不可再生自然资源、所有飞机及飞机零部件、通用药品等适用MFN关税 [4] 美联储货币政策 - 美联储会议纪要显示官员对美国通胀前景担忧 降低市场对9月降息前景的押注 [5] - 美联储官员预计短期内通胀将升高 多数认为通胀上行风险大于就业市场下行风险 [5] - 7月货币政策会议中 9人支持维持利率不变 2人支持降息25个基点 为30多年来首次出现2名理事同时表达不同意见 [6]

市场表现 - 沪指盘中最高达3745.84点创近十年新高收盘涨0.85%报3728.03点深证成指涨1.73%报11835.57点创业板指涨2.84%报2606.2点 [1] - 沪深北三市合计成交28096亿元创年内新高AI主线传媒军工券商医药等板块成交活跃 [1] 行情驱动因素 - 基本面持续修复7月出口增速超预期回升企业盈利增速回升 [2] - 宏观流动性维持宽松险资公募等中长期资金稳步流入两融余额攀升 [2] - 居民储蓄增长并从楼市转向资本市场外资持续流入带来增量资金 [2] - 政策面支持经济复苏和资本市场走强中央政治局会议提出稳住楼市股市持续活跃 [3] - 美联储9月降息概率超90%推动全球资金转向新兴市场及成长板块 [3] - 银行理财资金转向股市两融余额和成交额重返2万亿量级融资买入占比达10.5% [3] 机构观点 - 市场有望延续慢牛格局沪指后市或上探4000点 [1][4] - 行情从局部牛市转向全面牛市赚钱效应明显有望持续两三年以上 [4][5] - 资金面与政策协同支撑市场中长期中枢抬升但短期需警惕波动放大 [4] - 9月为关键时点关注美联储政策变化若降息50基点将加速美元外流新兴市场 [6] - 避免追涨杀跌以防牛市亏钱耐心持有有价值标的 [6] 板块机会 - 科技自主与反内卷优化行业为双主线关注中报高景气方向轮动补涨机会 [6] - 金融领域银行吸引低估值高分红资金券商作为行情风向标表现强劲 [6] - 科技领域人形机器人算力算法芯片半导体创新药等板块活跃三季度有望增长 [6] - 消费领域品牌消费品具品牌价值和盈利能力三季度有望吸引资金布局出现估值修复 [7]

市场行情分析 - 上证指数突破3700点整数关口，验证了此前"五穷六绝七翻身"的判断，牛市趋势确立[1] - 本轮行情突破2021年10月阶段性高点3674点，进一步向上拓展空间[1] - 行情从局部牛市转向全面牛市，赚钱效应明显，预计持续两三年以上[4] 与2015年行情对比 - 相似点：政策支持经济复苏和资本市场走强，居民储蓄大幅增长，外资持续流入[2] - 差异点：2015年为快牛疯牛，杠杆资金导致泡沫化，本轮严格管控场外配资，市场稳步上扬[2] 资金流向 - 7月非银存款增长2.14万亿，居民存款减少1.1万亿，显示资金从银行转向券商保证金账户[3] - 过去五年居民存款增加近60万亿，股市赚钱效应吸引资金通过开户或买基金入市[3] - 传统行业退出资金和楼市资金流入资本市场，外资对中国资产信心提升持续流入[3] 重点行业布局 - 银行吸引低估值高分红资金，券商作为行情风向标表现强劲[3] - 人形机器人、算力算法、芯片半导体等科技板块活跃[3] - 创新药代表生物医药高科技方向，品牌消费品三季度有望估值修复[3]

全球投资布局趋势 - 全球经济体系经历混乱与震荡，中国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱等挑战，同时产业结构调整与科技创新加速推进 [1] - 世界500强企业在北美和中印加大投资，美国聚焦高端制造业如半导体、人工智能、生物医药，中国凭借完备工业体系和统一市场成为投资热点 [2] - 世界500强投资集中度持续提升，北美和东亚长期维持全球投资热土地位 [5] 中国城市投资格局 - 世界500强在华投资呈现分散化趋势，中低线城市如厦门、常州、珠海凭借半导体、新能源等产业崛起，超越部分新一线城市 [6] - 新一线城市中杭州和苏州表现突出，投资数量占新一线总量的31%，其余城市如南京、天津、武汉等仍有较大增长空间 [8] - 二线城市投资集中于长三角、珠三角等东部沿海区域，依托成熟产业集群如电子信息、高端制造、汽车产业吸引资本 [11] 城市分工与行业分布 - 一线城市聚焦技术制高点，北京、广州以AI为主，上海、深圳以芯片半导体为主，新能源、企业服务、大数据等领域投资活跃 [13] - 新一线城市承接产业链协同，杭州聚焦AI和电商，苏州深耕芯片半导体，南京、武汉发力高端装备和生物医药 [16] - 二线城市以生活服务、建筑、新能源、智能装备为主，三线及以下城市依托资源和成本优势承接基础制造业 [18] 未来趋势展望 - 区域布局从一线向新一线、二线城市延伸，东部沿海仍是核心，中西部核心城市在高端装备、生物医药等领域潜力显著 [21] - 行业聚焦AI、芯片半导体、新能源等技术密集型领域，呈现全产业链布局特征 [22] - 投资策略转向多区域网络协同，通过"核心城市+周边配套"模式提升供应链韧性 [23] - 未来技术卡位竞争加剧，绿色与数字化融合成为投资热点 [24]

市场整体表现与资金动向 - A股和港股估值具有吸引力 全球资本再平衡带来增量资金 推动市场上攻 上证指数突破3500点 恒生指数接近25000点 确立慢牛长牛走势 [1] - 上半年GDP增速达5.3% 超出年初5%目标 稳增长政策逐步发力落地显效 下半年5%以上增长可期 经济基础支撑市场走强 [1] - 居民存款过去五年新增60万亿 累计达160万亿 在楼市机会减少、实体行业产能过剩及反内卷政策背景下 储蓄向资本市场转移带来增量资金 [2] - 权益类基金销售逐步回暖 但日均销售量仅数亿 较历史高点单日100亿仍较小 显示市场处于牛市初期 [2] 行业配置与板块表现 - 上半年行业配置呈哑铃型特征：科技创新板块（人形机器人、英伟达产业链、芯片半导体、创新药）与高分红低估值板块（银行股）双双上涨 [3] - 银行股作为低估值高股息板块 吸引机构加仓 多只个股创历史新高 对指数突破箱体震荡起到关键作用 [6] - 下半年行情扩散预期强烈 品牌白酒、品牌中药、食品饮料等调整充分板块有望估值修复 [3] - 新能源汽车、锂电池、光伏等新能源板块在反内卷、去产能背景下有望否极泰来 [3] 科技创新与产业趋势 - 科技股为全年领涨主线 代表经济转型方向 人工智能第四次科技革命通过"AI+传统行业"赋能 人形机器人是"AI+消费"最佳落地场景 [5] - 人形机器人处于产业发展初期 从"0到1"向"1到10"过渡 上游零部件龙头股布局机会显著 部分公司获近1亿元订单 进入"炒订单"阶段 [5][6] - 英伟达股价创新高及高管访华带动产业链热情 创新药作为科技创新延伸 生物医药企业本质属科技股 [6] 反内卷政策与行业影响 - 光伏、锂电池、外卖等行业出现严重内卷和价格战 导致企业盈利能力受损 甚至出现"生产越多亏损越多"现象 [4] - 行业协会要求大幅削减产能（如光伏行业直接削减30%） 重塑供需平衡 提升产品价格和企业盈利能力 [4] - 去产能主要去除落后或过剩产能 利好行业龙头企业 反内卷行情对上市公司构成重大利好 [4]

广东省智能产业基金成立 - 广东省委统战部和省工商联推动成立目标规模100亿元的"广东省智能产业基金"，首期募资20亿元 [1] - 基金采用"政府引导+市场化运作"模式，聚焦AI大模型、智能机器人、芯片半导体等核心技术研发 [1] - 基金将通过"技术突破+场景落地"双轮驱动，推动智能制造、智慧城市等垂直场景应用 [1] - 基金旨在助力广东形成具有全球竞争力的智能产业集群，破解"卡脖子"技术难题 [1] 基金运作模式 - 基金将汇聚多方力量，协同推动技术研发、成果转化与产业规模化全链条发展 [1] - 通过撬动重大项目落地与产业链协同，加速技术从实验室走向产业化 [1] 基金目标 - 为广东省企业尤其是产业联盟企业提供资金支持和资源对接 [1] - 着力打造人工智能与机器人产业集群，服务广东和粤港澳大湾区高质量发展 [1] - 提升产业附加值，为广东省打造全球智能产业创新高地注入强劲动能 [1]