报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深 300 指数 [1][32] 报告的核心观点 - 英伟达与联发科联手开发 APU 入局电竞本市场，软银与英特尔合作开发 AI 存储芯片，尊界 S800 正式上市首发搭载 HUAWELADS 4，建议关注 AI PC 及电竞 PC 相关企业 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注事件 - 英伟达与联发科联手开发 APU 入局电竞本市场，计划最快 2026 年初推向市场并与戴尔旗下电竞品牌合作，APU 整合设计有望降低机身厚度，满足“轻薄电竞”需求，集成的 NPU 可抢占企业级 AI PC 市场，此次合作或挑战 AMD 市场份额，催生技术创新 [11][12][13] - 软银与英特尔合作开发 AI 存储芯片，将研发堆叠式 DRAM 芯片，有望降低芯片功耗 50%，项目总投资预计 100 亿日元，若 HBM 替代方案普及，英特尔有望打破市场格局，推动计算行业升级 [14][15] - 尊界 S800 正式上市，首发搭载 HUAWELADS 4，展现我国智能汽车技术实力，有助于打破国际豪华品牌市场垄断，推动中国汽车产业转型升级 [16] 新闻及公司动态 行业新闻 - 芯片及服务器：重庆御芯微物联网芯片出货量突破 1000 万片，软银与英特尔合作研发新型 AI 内存芯片，多家公司有芯片相关进展 [17] - 云计算：微软承诺向瑞士投资 4 亿美元用于云计算等，奥飞数据拟募资建设云计算和人工智能产业园 [18] - 人工智能：多地有人工智能相关机构成立、项目竣工、融资等情况，还有国际合作打造人工智能中心等 [19] - 数字经济：“沪港数字经济合作计划”启动，汕头跨境数字经济产业园启动 [20] - 网络安全：EKINOPS 完成收购进军网络安全领域，微软启动“欧洲安全计划” [21] - 工业互联网：工信部发布融合指南，成都搭建对接平台，亚信科技等启动合作计划 [21] 公司动态 - 金山办公拟收购数科网维股权实现全资控股，还授予激励对象限制性股票 [22] - 恒生电子调整回购价格上限，披露回购进展 [22][24] - 用友网络披露回购股份进展 [22] - 创业黑马拟竞买北京版信通技术有限公司部分股权 [23] - 宁德时代、广联达、捷顺科技披露回购公司股份进展 [23][24]

纪要涉及的公司 兆易创新、国内DRAM龙头、台企友商、国内手机终端厂商、光羽芯辰、国际龙头SoC厂商 [1][2] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：兆易创新作为AI存储稀缺标的值得重视 [1][2] - **论据**： - **NPU产品发布潮起，产业链催化不断**：随着AI应用对各终端算力要求提升，预计未来有多款NPU产品发布、立项、流片等；国内手机终端厂商、光羽芯辰、国际龙头SoC厂商将“NPU + 定制化存储”方案作为端侧AI最佳答卷；各方大厂与兆易建立深厚合作，公司广泛对接SoC合作伙伴，多项目接踵而至 [1][2] - **定制化存储具强稀缺性，核心受益产业趋势**：国外存储大厂业务聚焦HBM与PIM等存储产品，对定制化存储布局较晚且重视程度低；台企友商制程相对落后，性能存在差异 [2][3] - **公司优势明显**：定制化存储获国内DRAM龙头先进工艺和产能支持；作为本土企业贴近客户，能更好完成定制化项目对接；在HBM禁运背景下，客户在AI存储场景有高国产化需求，公司端侧AI存储产品或为产业链最核心卡位环节 [3] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

战略定位 - 公司宣布从传统科技公司转型为"AI基础设施公司"，目标是构建全球计算、机器人和智能系统生态，预计AI基础设施市场规模将达到数万亿美元 [1] - 公司提出"tokens产能未来将以小时为单位衡量"的概念，强调AI算力的重要性 [1] 新产品与技术 - 推出新一代AI个人计算设备DGX Spark与DGX Station工作站，以及Blackwell RTX Pro6000主板，配合NVLink CX8互联技术实现800Gbps通信带宽 [1] - 新一代超算架构曝光，带宽高达130TB，可搭载72颗处理器或144颗GPU，构建全球最大规模AI算力平台之一 [1] - 与鸿海合作建设配备1万个Blackwell GPU的超级计算机，鸿海成为AI基础设施云合作伙伴 [1] 机器人领域布局 - 宣布与DeepMind和Disney Research联合开发GPU物理引擎Newton，将于7月开源，支持GPU加速和高实时性 [2] - Newton将集成进Isaac模拟器，结合Jetson Thor芯片与Isaac OS平台，支持自动驾驶到工业自动化等多种场景 [2] - 提出未来所有移动设备都将成为机器人，正在与汽车行业推进Isaac Groot机器人系统 [3] 存储与数据处理 - 打造基于GPU堆叠的全新存储平台，推出AIQ智能查询系统，旨在颠覆传统数据库和文件系统架构 [2] - 提出"数字代理"概念，应对未来5000万人的全球劳动力缺口，为软件开发、运维等行业提供AI助手 [2] 行业合作 - 与梅赛德斯合作在全球部署搭载端到端自动驾驶系统的车队 [3] - 与联发科、Marvell和高通合作推进定制芯片与AI CPU联合开发 [3] - 与思科合作开发结合量子技术的5G/6G AI系统 [4] 下一代计算技术 - 推出CUDA-Q混合计算平台，目标是推动量子处理器成为未来超级计算机标配组件 [4] - 开发"光速执行"架构，使5%的关键代码实现99%的计算性能释放 [4] - 强调DLSS与神经渲染技术对图形处理的变革性影响，称其"开启了AI智能预测的图像时代" [4] 数据中心发展 - 提出数据中心正从传统IT载体跃升为"AI工厂"，预计市场规模将达数万亿美元 [5] - 强调公司算法库尤其是CUDAx生态的优势，使其成为全球AI基础设施核心提供者 [5] - Grace Blackwell系统已全面量产并部署，代表从训练时代迈向推理驱动、智能决策为核心的新时代 [5]

上市公司整体业绩 - 2024年沪深两市5100余家上市公司中74%实现盈利，48%的公司盈利正增长 [2][3] - 上市公司营业收入相当于GDP的56%，实体上市公司利润总额相当于规模以上工业企业的54.9% [3] - 2025年一季度上市公司营收16.8万亿元（同比+0.5pct），净利润1.5万亿元（同比+3.6%） [8] 行业表现分化 - 28个实体大类行业中11个行业净利润同比增长，农林牧渔/电子/交通运输/汽车/商贸零售增幅靠前 [3] - 金融业净利润2.7万亿元（同比+10.3%），其中券商/保险净利润分别增长16%/110% [3] - 交通运输行业净利润同比+11.5%，机场/航空子行业分别增长75.6%/69.3% [5] - 半导体/消费电子行业研发费用分别增长17.2%/8.0%，带动净利润增长13.2%/12.9% [6] - 传媒行业因文娱消费复苏净利润同比+39.1%，锂电行业净利润同比+33.9% [8] 消费领域亮点 - 家用电器/汽车行业净利润分别增长7.1%/11.1%，新能源汽车渗透率提升至40.9% [4] - 养殖企业牧原股份/海大集团净利润增至178.8亿/45亿元，食品饮料行业净利润+5.6% [4] - 白酒龙头贵州茅台营收/净利润均保持15%增长，东鹏饮料/三只松鼠/海天味业净利润分别增长63.1%/85.5%/12.8% [4] 科技产业突破 - AI算力龙头海光信息/浪潮信息净利润分别增长52.9%/28.5%，兆易创新净利润+584.2% [6] - 工业金属行业净利润+30.6%，紫金矿业/洛阳钼业/中国铝业分别增长51.8%/64.0%/85.4% [6] - 科创板研发费用+7.9%，超半数上市公司聚焦战略性新兴产业 [7] 国际化进展 - 实体上市公司境外业务收入占比达14.3%，通信/汽车/电子/计算机/生物医药境外收入增速10%-30% [5] - 63%上市公司布局海外业务或产能，商品出口转向业务出海 [5] 分红与回购 - 2024年3472家上市公司现金分红1.66万亿元，全年分红总额2.39万亿元（同比+7.2%） [9] - 国企分红1.5万亿元占全市场62.8%，工商银行等10家公司问鼎"分红王" [10] - 上市公司回购计划1470单（金额2123亿元），为2023年的2.1倍/1.5倍 [10] 经营质量改善 - 实体上市公司应收账款周转天数由53.0天缩短至50.4天，民企回款天数由62.1天缩短至59.5天 [9] - 经营现金净流入同比降幅收窄至4.2%，现金流压力缓解 [9]

公司收购事项 - 慧博云通拟通过发行股份及支付现金方式收购宝德计算机控制权并募集配套资金 公司股票自2025年5月6日起停牌 [1] - 交易不会导致慧博云通实际控制人变更 最晚将于2025年5月20日复牌 [1] - 收购标的宝德计算机主要产品包括ARM架构 X86架构和AI算力服务器及PC整机 [1] - 宝德计算机在中国ARM服务器市场排名第一 信创整机市场领导者 AI服务器TOP3 国内服务器品牌TOP5 [1] 标的公司业务表现 - 宝德计算机连续中标中国联通旗下公司云手机平台算力服务器项目 总金额数千万元 [2] - 公司AI存储一体机已应用于香港某大学DeepSeek大模型微调项目 [2][3] - 宝德计算机旗下算力服务器和AI存储一体机产品已实现商业化应用 [3]

随着年报季的收官，上市公司亮出了"成绩单"。 截至2025年4月30日，除十余家公司外，沪深共5100多家上市公司披露了2024年年报和2025年一季报。 总的看，2024年上市公司业绩保持韧性，四分之三公司盈利，五成利润增长。 管中窥豹，作为经济高质量发展的微观基础，上市公司的业绩表现体现出了不少新意：AI浪潮引领科 技创新，去年三季度以来在系列稳增长政策推动下，金融业加速回暖，居民消费持续恢复，出行物流日 益火热，出口出海进程加速，带动上市公司业绩显韧性，一季报营收利润增速改善，业绩持续修复。同 时，资本市场改革措施持续显效，上市公司分红回购再创新高，退市常态化推动上市公司提质增效，化 债清欠缓解企业现金流压力。 亮点一：四分之三公司盈利五成利润增长 统计显示，2024年，沪深上市公司共实现营业收入71.8万亿元，同比小幅下滑0.7％；净利润5.2万亿 元，同比下滑2.3％。74％的上市公司实现盈利，48％的公司盈利正增长。 分板块看，沪主板净利润同比增长2.7％，28个实体大类行业中，农林牧渔、电子、交通运输、汽车、 商贸零售等行业增幅靠前。金融业实现净利润2.7万亿元，同比增长10.3％，增速较三季报 ...

华为AI数据湖解决方案发布 - 公司正式发布AI数据湖解决方案，旨在加速AI行业化落地，通过集成数据存储、数据管理、资源管理和AI工具链，高效提供高质量AI语料，加速模型训练与推理效率 [2] - 数字化转型过程中数据重要性始终未变，行业数字化深入即数据向信息、知识转变的过程，AI-Ready首先要做到数据Ready [2] - 数据存储在性能、容量、韧性三方面持续创新，包括OceanStor A系列高性能AI存储、OceanStor Pacific全闪分布式存储和OceanProtect备份存储 [2] 数据管理能力升级 - 数据管理平台DME集成Omni-Dataverse统一数据空间，打破数据中心多地部署场景下的数据孤岛，具备千亿级文件数据秒级检索能力 [3] - 实现全域数据的可视、可管、可流动，使能数据高效处理与价值释放 [3] 资源管理技术创新 - 基于DCS平台虚拟化和容器技术，提供xPU资源池化及智能调度能力，提升资源利用率 [3] - DataMaster运维大模型实现AI Copilot智能运维，涵盖AI智能问答、AI运维助手、AI巡检专家等全场景能力 [3] 公司战略方向 - 坚持技术创新与存储创新，为全球客户提供AI-Ready数据基础设施，加速迈入数智时代 [3]

财务表现 - 2024年实现营业收入790.24亿元，同比增长2.22% [2] - 2025年一季度实现营业收入207.90亿元，同比增长22.25% [2] - 控股子公司新华三2024年营业收入550.74亿元，同比增长6.04% [2] - 新华三国内政企业务收入442.39亿元，同比增长10.96% [2] - 新华三海外业务收入29.16亿元，同比增长32.44%，其中H3C海外自主渠道业务收入9.59亿元，同比增长69.35% [2] - 2025年一季度新华三营业收入152.95亿元，同比增长26.07% [2] 技术战略与产品创新 - 深化"AI in ALL"技术战略，推出新一代智算产品，包括DDC架构的无损网络解决方案及S12500AI系列交换机，带宽利用率提升107% [3] - 加速CPO技术商用，800G CPO交换机S9827系列应用于头部互联网企业数据中心 [3] - 实现64卡高速互联超节点算力集群，训练性能提升142%，支持1024卡集群互联 [3] - 发布G7系列多元异构算力服务器UniServer R5300/5500 G7、AI存储UniStor Polaris系列及傲飞算力平台3.0，支持万亿级参数大模型训推 [3] - 发布内置大模型的防火墙M9000-X，防护能力8Tbps，威胁研判准确率提升70% [3] - 推出液冷散热方案，包括G-Flow油类单相浸没液冷及相变浸没式液冷，解热能力超过3.5KW/U [3] 市场地位与行业认可 - 新华三获国家科技进步一等奖和二等奖各一项，以及中国通信学会科学技术奖特等奖 [4] - 企业级WLAN市场份额连续十六年第一，企业网园区交换机连续三年第一，企业网路由器连续九年前二，安全硬件连续六年前二，x86服务器连续六年前三，存储连续七年前三 [4] 行业应用与生态建设 - 推出DeepSeek大模型一体机LinSeer Cube，覆盖政府、交通、教育、金融等行业 [5] - 发布灵犀医学脑血管病专病大模型、灵犀企业大模型、灵犀城轨大模型等 [5] - 参与杭州城市大脑3.0建设，支撑"城市大脑GPT"和"数智政务"应用 [5] - 在多个国家算力枢纽地区参与智算中心建设，落地国产万卡智算集群 [6] - 联合运营商建设20+智算中心，深化算力运营服务模式创新 [6] 海外市场与商业模式 - 海外业务持续拓展，图灵小镇模式在杭州、郑州等地落地 [7] - 图灵小镇算力运营平台实现商业闭环，入围工信部2024年先进计算赋能新质生产力案例 [7] - 成立SMB产品线，推出78款产品，聚焦中小型企业需求 [6]

文章核心观点 - 因GenAI蓬勃发展，IT基础设施市场过热且经历“气候变化”，从现在到2030年预测服务器、存储和网络支出水平愈发困难，Nvidia销售额可能超IDC预测的整个市场，现实或介于不同支出水平之间，未来不确定 [1][8] 分组1：AI基础设施支出现状 - 2024年上半年人工智能基础设施支出增长97%，达474亿美元，服务器和存储的OEM和ODM收入中95%用于服务器，5%用于存储，服务器支出增长105%，人工智能存储支出仅增长13.1%，达24亿美元 [3] - 2024年上半年云端AI服务器（含托管设备）占AI服务器总收入的72%，达324亿美元，本地设备收入为126亿美元；加速设备在2024年上半年占AI服务器总销售额的70%，到2028年将升至75% [4] - 2024年上半年24亿美元AI存储销售额中，约9.5亿美元用于云端存储容量，14.2亿美元用于本地存储，存储占AI基础设施预算比例小，网络约占整个AI基础设施的15% [4][5] 分组2：Nvidia数据中心收入预测 - 2024财年Nvidia数据中心部门增长216.7%，达475.3亿美元，2025财年增长142.4%，达1152亿美元，预计2026财年增长59.4%，达1836亿美元，2027财年增长41.7%，达2601亿美元，2028财年增长29.7%，达3374亿美元，2029财年增长21.7%，达4107亿美元 [7]