报告行业投资评级 - 行业评级为买入（维持） [7] 报告的核心观点 - AI大模型破圈及相关设备市占率提升带动端侧AI算力需求上行，驱动多种半导体硬件市场需求增长；传统消费电子领域弱复苏且国产化替代为趋势，有自主可控能力的半导体企业有望持续受益，维持行业“买入”评级，建议关注兆易创新、澜起科技、聚辰股份、神工股份、龙芯中科 [5][33] 根据相关目录分别进行总结 半导体行业行情回顾 半导体行业指数震荡下跌 - 2025年6月30日 - 2025年7月4日，申万半导体指数下跌1.18%，在所有二级行业中排序118/125，同期沪深300指数上涨1.54%，上证综指上涨1.4%，深证成指上涨1.25%，科创50微幅下跌0.35% [10] - 大基金三期总注册资本3440亿元，正调整重点解决光刻机和EDA软件等关键短板，提振半导体设备市场情绪 [11] - “大而美”法案规定美国本土新建芯片厂税收抵免比例从25%提至35%，符合条件项目需2026年底前动工；扭转“多级出口控制”体系，出口许可采用双边谈判机制；强调提高进口关税，将新能源补贴转向AI与半导体领域 [3][11] - TrendForce集邦咨询微幅下修今年全球AI Server出货量至年增24.3%，预估全年整体Server出货年增约5% [11] - SEMICON Taiwan 2025拟9月登场，聚焦先进封装技术，SEMI 3DIC先进封装制造联盟将启动 [12] - 本周RDIMM模组表现相对稳定，价格小幅上扬；eMMC价格因终端需求疲软持续走弱 [14] - 申万半导体各子板块表现分化，设备板块领涨，涨幅1.88%，数字芯片设计等其余板块下跌 [14] - 本周跟踪的161支半导体个股中，45家股价上涨，116家下跌，涨幅前五位为思特威 - W等，跌幅前五位为龙迅股份等 [14] 费城半导体指数上涨态势延续 - 美企固定资产投资强劲，科技企业加大投入，高资本开支改善市场预期，联储官员表态松动，截至2025年7月3日费城半导体指数收于5647.12点，年初至今涨幅12.46%，周涨幅1.8%；截至7月4日，台湾半导体指数收于652.57点，年初至今涨幅0.8%，周涨幅0.2% [15] 半导体行业市场回顾 半导体行业新闻 - 大基金三期拟重点投资光刻机和EDA软件，解决关键短板助力芯片产业发展 [20] - “大而美”法案生效，降低企业税，扭转出口控制体系，提高进口关税，将新能源补贴转向战略领域 [11][20] - 美国计划限制AI芯片运往马来西亚和泰国后流入中国，规则草案未最终确定 [22] - 因国际形势变化，TrendForce集邦咨询微幅下修2025年全球AI Server出货量至年增24.3%，预估全年整体Server出货年增约5% [22][23] - 本周DRAM现货市场疲弱，RDIMM模组受服务器需求支撑价格小幅上扬，eMMC价格因终端需求疲软持续走弱 [23][25] - 台积电推迟日本厂建设，将重心转移至美国产能扩张 [25] - 美国取消对华芯片设计软件出口限制，相关企业恢复中国客户访问权限 [26] - SEMI 3DIC先进封装制造联盟9月将启动，聚焦四大任务打造封装生态系 [27][28] - 特斯拉暂停人形机器人Optimus生产，修改设计，今年生产5000台目标基本无法达成 [28] - 预计2025年全球TWS市场销量同比增长3%，苹果、小米、boAt等厂商表现各异 [29] - 1 - 5月我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长，集成电路出口1359亿个，同比增长19.5% [30][31] 上市公司动态 - 芯动联科2025年半年度业绩预增，营收、净利润等指标同比大幅增长 [32] - 恒玄科技股东拟减持股份，控股股东及一致行动人等合计减持不超2% [32] - 国芯科技汽车电子芯片项目中标，中标产品总价4600万元 [32] - 士兰微股东罗华兵拟减持不超500,000股 [32][33] 投资建议 - 维持行业“买入”评级，建议关注兆易创新、澜起科技、聚辰股份、神工股份、龙芯中科 [5][33]

报告核心观点 - 本周市场先扬后抑全A收跌，市场向好基本面不改，后续或震荡上行，在成交量有效放大前市场热点轮动，看好AI主线回归、卫星互联主题和去美元化背景下黄金投资机会 [2][5][10][49] 市场思考 - 本周（6/9 - 6/13）市场先扬后抑，全A收跌 - 0.27%，仅创业板指收涨，中证1000、科创50领跌，医药医疗、周期领涨，科技、消费领跌，31个申万行业涨少跌多，有色金属等领涨，建筑材料等领跌 [2][10] - 本周上证指数在3400点上下拉锯，周二受外在消息影响跳水，周三反弹站上3400点，周四高位震荡，周五受中东局势冲突影响调整，创新药与港股新消费热点局部调整，市场处于板块轮动，成交额扩大或打破轮动，周五放量下跌成交额突破1.5万亿 [12] - 当前市场向好基本面不改，5月新增社融同比多增，M1增速回暖且M1 - M2负剪刀差缩小，中美经贸磋商机制首次会议取得新进展，中东地缘冲突短期冲击情绪，对市场实际利空有限，看好市场后续震荡上行，可关注2025陆家嘴论坛金融政策 [5][12][49] - 国内方面，中美经贸磋商机制首次会议取得新进展，5月CPI、PPI有不同表现，M2、M1余额同比增速有变化，5月新增人民币贷款同比少增，新增社融同比多增；海外方面，美国5月CPI数据公布，美财长或延长部分国家谈判期限，以色列对伊朗发动军事打击 [19][20] - 本周行业轮动强度上升，有色金属受出口管制消息影响稀土板块走强，石油石化受中东地缘冲突影响原油价格上涨 [20] 市场观察 市场估值 - 股债收益差下降至1.3%，小于 + 1标准差，估值分化系数环比下降2.5%，指标通常提前市场见顶0.5 - 1个月 [23] 市场情绪 - 市场情绪指数环比上升15.3%至72.1，行业轮动强度MA5上升至32低于40预警值，本周大盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度聚集在稀土永磁、黄金珠宝、油气开采 [25] 市场结构 - 成交额占前高比例环比上升16.9%至57.2%，本周31个行业换手率均上升，有色金属等行业绝对涨幅居前，非银金融等多头排列个股占比居前，美容护理等行业内部或存在个股α机会 [29] 市场资金 - 本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升209.29亿元，日平均成交笔数上升68.74万笔，成交额排名前三标的为兴业银行等，近5日涨幅分别为 - 0.3%、 - 5.3%、 - 3.9% [35] - 杠杆资金净流入101.9亿元，主要流入医药生物等行业，ETF资金起托底作用，主要指数ETF变动 - 63.2亿份，科创板50等更受青睐，本周新成立偏股型基金份额日均3.2亿份，同比下降79.1%，较上周下降231.6% [35] 行业热点 暑假电影档 - 2025暑期档电影片单发布会举行，已有超60部中外影片定档，《新·驯龙高手》已上映，《酱园弄·悬案》定档6月21日，期待优质内容带动电影消费，建议关注相关投资机会 [44] SNEC大会 - 2025年6月10 - 13日SNEC PV&ES国际光伏&储能两会在上海召开，产能出清和“反内卷”议题被提及，协鑫集团与通威联手推动行业供给侧改革，建议关注光伏行业产能出清情况 [45] 车企承诺 - 一汽等17家车企承诺账期不超60天，有利于产业链现金流流转和提高零部件企业应收账款周转率，建议关注相关零部件企业投资机会 [46] 行业配置 - 后续在成交量有效放大前市场热点轮动，以公募低配行业为底仓，看好AI主线回归，算力基建需求旺盛，大模型环节迭代加速，应用环节端侧AI新品预期积极 [49] - 建议关注商业航天、卫星互联和6G主题投资机会，持续看好去美元化背景下黄金投资机会，央行已连续7个月增持黄金 [50]

报告核心观点 - 2025年6月11日市场全天震荡反弹，三大指数快速上行，有色金属板块涨幅居前，汽车零部件方向表现活跃，中期A股市场处于上涨中继阶段，后续关注政策出台窗口期，配置可考虑科技成长、内需、高股息和贵金属板块；基金、债券市场有相应表现；多行业及公司有新动态；湖南经济有进出口等相关情况；固定收益市场资金面均衡偏松，利率债建议做陡曲线，信用债中短久期品种相对占优 [7][9][10] 市场层面 - 分市场来看，万得全A指数涨0.65%收于5193.24点，上证指数涨0.52%收于3402.32点，科创50指数跌0.20%收于980.93点，创业板指数涨1.21%收于2061.87点，北证50指数涨0.00%收于1427.91点，创新成长板块跑赢，硬科技板块跑输 [7] - 分规模来看，上证50指数涨0.59%收于2692.14点，中证A100指数涨0.80%收于3707.94点，沪深300指数涨0.75%收于3894.63点，中证500指数涨0.61%收于5792.95点，中证1000指数涨0.40%收于6186.51点，中证2000指数涨0.44%收于2628.87点，大盘股板块跑赢，小盘股板块跑输 [7] - 分行业来看，有色金属、农林牧渔、非银金融涨幅居前，美容护理、通信、医药生物跌幅居前 [8] 估值层面 - 上证指数市盈率（TTM）估值为14.63倍，处于历史后31.61%分位，市净率（LF）估值为1.33倍，处于历史后9.31%分位 [8] - 科创50指数市盈率（TTM）估值为138.97倍，处于历史后98.56%分位，市净率（LF）估值为4.48倍，处于历史后33.76%分位 [8] - 创业板指数市盈率（TTM）估值为30.84倍，处于历史后10.89%分位，市净率（LF）估值为3.74倍，处于历史后19.39%分位 [8] - 万得全A市盈率（TTM）估值为19.18倍，处于历史后42.09%分位，市净率（LF）估值为1.57倍，处于历史后9.05%分位 [8] - 北证50指数市盈率（TTM）估值为74.52倍，处于历史后99.07%分位，市净率（LF）估值为4.9倍，处于历史后98.67%分位 [8] 资金层面 - 万得全A指数3411家公司上涨，1737家公司下跌，涨停公司72家，跌停公司7家，全市场成交额12866.77亿元，较前一交易日减少1647.6亿元 [8] 市场策略 - 受中美经贸磋商原则上达成框架影响，资金风险偏好回暖，市场震荡反弹，三大指数上行，市场热点分散，个股涨多跌少 [9] - 有色金属板块涨幅居前，因海外稀土金属价格走高，部分品种涨幅超200%，且市场预期出口许可获批，海外需求释放提振盈利预期，可关注低吸机会 [9] - 汽车零部件方向表现活跃，因国内车企承诺对供应商支付账期不超60天，利好供应商，可关注投资机会 [9] 基金研究 - 6月11日，LOF基金价格指数上涨0.45%，ETF基金价格指数上涨0.62%；上证50ETF上涨0.73%，沪深300ETF上涨0.81%，中证500ETF上涨0.64%；标普500ETF上涨0.49%，日经225ETF上涨0.14%，德国30ETF上涨0.16%，法国CAC40ETF上涨0.42%；黄金ETF上涨0.31%，豆粕ETF上涨0.41%，嘉实原油LOF下跌0.15% [12] - 11日，两市ETF总成交额约2663亿元，日内稀土类ETF品种表现突出 [13] 债券研究 - 6月11日，1年期国债到期收益率下行0.3bp至1.41%，10年期国债到期收益率下行1.5bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至24bp；1年期国开债到期收益率下行0.3bp至1.50%，10年期国开债到期收益率下行0.7bp至1.70%；DR001上行0.5bp至1.37%，DR007上行2.1bp至1.53%；国债期货10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%；3年期AAA级信用利差上行1.08bp至22.65bp，3年期AA - AAA级等级利差下行1.00bp至26.00bp [15] 重要财经资讯 - 31省份5月CPI公布，安徽等8地同比上涨，黑龙江等2地同比持平，北京等21地同比下降，宁夏连续第15个月同比下降 [17] - 6月11日央行开展1640亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2149亿元逆回购到期，单日净回笼509亿元 [19] - 中美经贸磋商机制首次会议，双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识及日内瓦会谈共识达成框架 [21] - 浙江印发支持游戏出海若干措施，强化专项资金扶持，鼓励各地出台配套政策，优化投融资和出口信保服务 [23] - 5月我国汽车市场延续增长态势，产销同比两位数增长，新能源汽车渗透率接近一半，出口增长 [25][26] - 商务部启动2025年自贸协定实施系列宣介活动，各级商务部门、驻外经商机构和企业应发挥相应作用 [28] - 国家主席习近平向中非合作论坛成果落实协调人部长级会议致贺信，中国愿推动中非合作高质量发展 [30] 行业及公司动态 - 5月电池产量123.5GWh，环比增长4.4%，同比增长47.9%；销量123.6GWh，环比增长4.7%，同比增长58.1%；装车量57.1GWh，环比增长5.5%，同比增长43.1% [32][33] - 2025Q1全球腕戴设备市场出货量同比+10.5%，华为跃升为第一，鸿蒙生态协同效应释放，新品拉动出货规模 [35] - 老凤祥跨界推出AI智能眼镜，聚焦中老年群体，由豆包大模型驱动，支持多种功能 [37] - 蒙西电力现货市场价格连续下降，1 - 4月降幅达56%，新能源日均出清电量超3.5亿千瓦时 [39] - 高通发布骁龙AR1 + Gen 1芯片，体积缩小26%，功耗降低7%，升级ISP，内置NPU，Meta计划推出的高端智能眼镜或搭载该芯片 [41] - 来伊份控股股东拟减持股份不超过总股本的3%，减持时间为2025年7月1日～10月1日 [43] - 海天味业刊发H股招股说明书，全球发售基础发行股数263,237,500股，价格区间35.00 - 36.30港元 [45] 湖南经济动态 - 博云新材股东国家军民融合基金减持公司股份至5%以下，2024年11月12日至2025年6月9日累计减持1.53%，不影响公司控制权和经营 [47] - 前5个月湖南进出口2112.8亿元，有进出口实绩企业6569家，同比增长8.8%，长沙市占比超五成，对东盟、中东进出口保持增长，机电产品出口占比近六成 [48][49] 近期研究报告集锦 - 上周央行公开市场净回笼6717亿元，资金面均衡偏松，国债、国开债收益率整体下行，中短票及城投债收益率走势分化，各类型企业债券及城投债信用利差多数上行 [51][52] - 利率债方面，资金预期缓和带动短端利率下行，后续央行重启国债买入操作概率提升，建议做陡曲线 [53] - 信用债方面，中短久期品种相对占优，考虑季末银行理财回表压力，可适度增配中短久期品种 [53]

马斯克向特朗普道歉：感到后悔 OpenAI CEO：某种意义上，ChatGPT 已经比任何人都强大 9999 元起，华为 Pura80 Ultra 发布 多家车企宣布：供应商支付账期统一至 60 天内 小米 SU7 Ultra 成为纽北最速量产电动车 马云回应「离职高管谈阿里'大公司病'」 机构：华为拿下一季度全球腕戴市场第一 昨日下午，华为正式发布最新旗舰——华为 Pura 80 系列新机，先看售价： 外观方面，华为 Pura80 系列依然延续了 Pura70 系列的三角形后摄 Deco，但设计更加简单，并且 Deco 底座增加了细腻的纹理内容。 华为 Pura80 系列配色上颇为丰富：Pura80 提供拥有四款配色的丝绒玻璃；Pura80 Pro/Pro+ 则以「单色釉」为灵感，提供多款「釉」色；Pura80 Ultra 则提供 了鎏光黑/金。 影像方面，本次最大看点便是华为 Pura80 Ultra 所搭载的「一底双镜」长焦：一个摄像头孔内，有两颗双长焦镜头，共用一个 CMOS 传感器。在「一底双 镜」长焦中，拥有 3.7 倍和 9.4 倍两个光学焦段。 消息称小米 AI 智能眼镜或 6 月发售，售价超 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：HVDC、AI眼镜、小家电、电声、具身智能、固态电池、人工智能、芯片、医药、高铁车轴、核电电缆、创新药、数字人、创投、人形机器人、射频功放、影视、石英砂、固态电池锂金属负极材料 - **公司**：纳微半导体、英伟达、维谛技术、中恒电气、麦格米特、禾望电气、通合科技、英可瑞、盛弘股份、四方股份、科华数据、科士达、海特高新、天岳先进、露笑科技、雷鸟创新、雷神、博士眼镜、比依股份、亚世光电、XREAL、海信视像、龙旗科技、荣泰健康、领益制造、科森科技、星纪魅族、天音控股、智立方、Rokid、亿道信息、天娱数科、浙版传媒、慈文传媒、明亮眼镜、天键股份、英派斯、国星光电、胜利精密、瀛通通讯、北鼎股份、德尔玛、小熊电器、飞科电器、九阳集团、苏泊尔、美的集团、科沃斯、国光电器、盛视科技、强邦新材、昆仑万维、海翔药业、晋西车轴、尚纬股份、恒瑞医药、热景生物、舒泰神、睿智医药、亚虹医药、迈威生物、京东集团、利亚德、凌云光、宣亚国际、力合科创、电广传媒、鲁信创投、大众公用、四川双马、天准科技、众生药业、德迈仕、东方钽业、新劲刚、世纪瑞尔、上海电影、丽珠集团、新金路、天铁科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **HVDC行业** - **核心观点**：HVDC架构优势明显，未来市场规模大，相关公司有发展机遇[3] - **论据**：AI算力单机柜功率超300kW时，传统UPS因效率低、散热难、占地大等问题被淘汰，HVDC架构可减少30%能量损耗并降低70%维护成本；到2031年，HVDC在数据中心渗透率将超40%，全球市场规模将达500亿美元；英伟达与纳微半导体合作开发下一代800V HVDC架构，维谛技术计划在2026年下半年推出800VDC电源产品系列[3][4] 2. **AI眼镜行业** - **核心观点**：AI眼镜市场增长迅速，雷鸟创新领先，相关公司有投资价值[6] - **论据**：2025Q1 AI＋AR国内全渠道销量达7.1万副，同比+193％；市占率方面，雷鸟创新断层第一（50%）；雷鸟创新将举办旗舰AR眼镜新品发布会，雷神AI智能眼镜将开启预售[6] 3. **小家电行业** - **核心观点**：内需持续改善，国补提振需求，行业好转，相关公司业绩增长[10] - **论据**：我国家电类商品零售额连续8个月保持两位数增长；2025年618消费节临近，国补驱动下，小家电产品销售额有望实现较大增长；自2024年Q4，小家电行业价格竞争趋缓，2025年Q1起，厨房小家电多数品类恢复增长；北鼎股份2025年Q1营收同比增长51.4%，自主品牌营收增长47%，北鼎BUYDEEM占比提升至83.75%[10] 4. **国光电器** - **核心观点**：或受益OpenAI推出AI伙伴设备[13] - **论据**：OpenAI计划推出1亿个人工智能“伙伴”，设备计划2026年末开始出货；公司为多家互联网企业生产的智能音响可搭载ChatGPT等应用，曾受微软邀请展示AI智能音箱；公司是一站式电声解决方案提供商，已突破多个大客户的FATP项目，取得更多JDM、ODM订单[13] 5. **盛视科技** - **核心观点**：拟投资/并购布局具身智能，业务有进展和增长[14] - **论据**：公司拟通过投资、收购等方式重点布局具身智能机器人等领域；在人形机器人自主导航等方面取得一定进展，建立了机器人产品线并在口岸场景落地应用；受益于政策推动，在口岸领域持续中标大型项目，业务外延至特殊监管区信息化业务领域，毛利率同比提升9.08pct至43.77%[14][15] 6. **强邦新材** - **核心观点**：与小米旗下创投联合投资固态电池公司，自身业务有优势[16] - **论据**：公司与小米旗下瀚星创投联合投资合肥因势新材料，持有后者2.99%股权；因势新材料创始人是资深专家，完成一项技术成果转化；公司主营印刷版材，在国内排名第二，是国内规模最大的民营印刷版材生产企业，销售规模位居全球前五；2024年外销占比45.69%，产品在60多个国家和地区销售；我国柔性版材印刷市场渗透率仅9%，有很大提升空间，公司是国内少数具备柔性版材量产能力的企业[16] 7. **昆仑万维** - **核心观点**：发布天工超级智能体，AI业务矩阵强大，商业化成果显著[17] - **论据**：公司发布天工超级智能体，在GAIA榜单上排名全球第一；已形成包括AI大模型等在内的AI业务矩阵，境外销售占比90.98%；自研的多个AI模型均为全球第一；AI社交成为海外收入增长速度最快的中国AI应用之一，短剧平台Dramawave年化流水收入ARR达到约1.2亿美金；与华为云达成战略合作[17][18] 8. **海特高新** - **核心观点**：有氮化镓/碳化硅芯片布局，业务多元化[19] - **论据**：子公司华芯科技是氮化镓芯片专利技术的第一梯队，专利总数达249项，已建成国内首条6寸化合物半导体生产线，芯片制程涵盖多种化合物半导体；车规级碳化硅和氮化镓出货量稳定，具备自动驾驶汽车激光雷达5G毫米波芯片工艺制程的成熟工艺；成功研制并交付了国内首台eVTOL模拟机，是中国最大的第三方飞行员、乘务员培训机构[19] 9. **海翔药业** - **核心观点**：长期战略合作辉瑞，业务有优势[20] - **论据**：公司和辉瑞是长期战略合作伙伴关系，从2012年开始向辉瑞提供盐酸克林霉素系列有关产品，曾获辉瑞2023年度“全球安全和可持续发展明星大奖”，双方合作的培南项目预计下半年注册完成；原料药业务占比57%，外销为主，合作多家全球知名制药公司；染料业务占比28%，蓝色系产品全球市占率60%[20][21] 10. **晋西车轴** - **核心观点**：争取高铁车轴批量供货，产品中标[21] - **论据**：高铁车轴国产化进程加速，公司表示将争取实现批量供货；公司是时速350公里高铁动车轴试制首批参研单位，350km/h自主化动车组车轴完成小批量装车运用并具备批量供货条件，完成CR450高速动车组车轴等高端产品试制交付，自主化动车组车轴已批量用于“复兴号”正式载客动车组；2025年5月9日，公司合计中标450辆铁路货车国铁集团采购项目；近期中标中车物流2025年度“K6摇枕侧架 - 框架协议”项目[21][22] 11. **尚纬股份** - **核心观点**：国产核电电缆核心供应商，业务有优势[23] - **论据**：近期全球核聚变项目建设全面提速，公司为国内少数具备核级电缆研发与生产资质的企业，为中国核电认定4A供应商，与中广核等公司稳定合作；自主知识产权“华龙一号”核设施用电缆技术被认定为“国际先进水平”，全面涵盖第三代核电站“华龙一号”用安全壳内(K1类)和安全壳外(K3类)电缆；轨交通用电缆服务于多个城市的地铁和铁路项目建设[23][24] 12. **创新药行业** - **核心观点**：恒瑞医药上市受关注，创新药交易有潜力[25] - **论据**：恒瑞医药将于2025年5月23日正式在港交所上市，暗盘交易显示股价已经大涨32%；2018年以来在创新药方面，公司与全球合作伙伴进行了13笔对外许可交易，潜在总交易额约为140亿美元，首付款总额约为6亿美元[25] 13. **数字人行业** - **核心观点**：京东数字人发展迅速，应用广泛[25] - **论据**：近三个月，京东大模型服务调用量实现爆发式增长，环比提升200%；截至目前，京东内部运行的智能体已超1.4万个，AI“工作搭子”解决了超18%的工作内容；直播成本仅为真人的1/10，带货水平却超越80%真人主播，超1万家商家已使用京东数字人直播[25] 14. **创投行业** - **核心观点**：债券市场“科技板”支持头部股权投资机构[25] - **论据**：央行朱鹤新表示，债券市场“科技板”将重点支持排名靠前、投资经验丰富的头部股权投资机构发行债券[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **天准科技**：2024年11月推出人形机器人大脑控制器，获头部人形机器人公司认可，累计订单金额1000多万元，获显著先发优势[25] 2. **众生药业**：1类创新药昂拉地韦片(安睿威)获国家药品监督管理局批准上市，适用于成人单纯性甲型流感患者治疗，可18个小时快速缓解全身流感症状，每个疗程5天；网传机构表示其销售峰值可达20亿，预计2026年可进入医保目录[26] 3. **德迈仕**：汇心创智以约6.69亿元拿下公司控股股东德迈仕投资100%股权，成为上市公司的间接控股股东，持股16.73%，实控人将由何建平先生变更为潘异先生；潘异是汇川技术联合创始人之一，同时也是哇牛资本的创始合伙人，在管规模超20亿，已投资30余家科技企业[26] 4. **东方钽业**：铍为中子倍增剂和包层材料的应用潜力巨大，其价值量预计占核聚变反应堆材料成本的30%-40%；公司参股公司西材院是国内唯一铍材研究加工基地[26] 5. **新劲刚**：射频功放产品成功进入国产大飞机（C919）产业链并实现小批量交付；相隐身材料可有效提高应用于特殊领域的设施的突击及生存能力，广泛应用于飞行器、舰船、车辆及地面、电子等特殊领域[27] 6. **世纪瑞尔**：子公司北海智行目前已推出AI 3D、2D数字人系列产品，及AI全息音箱陪伴产品AI HoloBox（未证实）[27] 7. **上海电影**：上美影泡泡米益智乐园即将开园，融合经典IP打造超大国潮童趣玩乐区，6000平超大面积还原动画“名场面”[27] 8. **丽珠集团**：拟约15.87亿元收购越南IMP公司64.81%股份，IMP是越南领先的医药企业，产品与公司现有产品有较高协同性[28] 9. **新金路**：石英砂项目有序推进，产品正在积极进行市场拓展，有极少量产品销售[28] 10. **天铁科技**：与欣界能源签署战略合作框架协议，拟在固态电池锂金属负极材料及相关领域开展合作，并在欣界能源首条≥450Wh/kg固态2GWh量产线投产后，负责该条产线的金属锂材料供应，原则上年采购量不低于100吨，期限不少于5年[28]

报告核心观点 大盘震荡走高，微盘股指数维持强势，后续大概率以指数震荡、题材板块轮动为主，5月下旬可把握结构性行情机会，关注出口产业链、扩内需、自主可控和并购重组方向，操作上维持均衡配置思路，适当控制仓位 [7][9][10] 财信研究观点 市场层面 - 分市场看，创新型中小企业风格跑赢，硬科技板块风格跑输，万得全A指数涨0.67%，上证指数涨0.38%，科创50指数涨0.24%，创业板指数涨0.77%，北证50指数涨1.22% [7] - 分规模看，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输，上证50指数涨0.43%，中证A100指数涨0.63%，沪深300指数涨0.54%，中证500指数涨0.46%，中证1000指数涨0.83%，中证2000指数涨0.84% [8] - 分行业看，美容护理、综合、传媒涨幅居前，钢铁、煤炭、国防军工跌幅居前 [8] 估值层面 - 上证指数市盈率（TTM）估值为14.6倍，处于历史后31.4%分位，市净率（LF）估值为1.32倍，处于历史后8.89%分位 [8] - 科创50指数市盈率（TTM）估值为140.69倍，处于历史后99.31%分位，市净率（LF）估值为4.51倍，处于历史后35.31%分位 [8] - 创业板指数市盈率（TTM）估值为31.01倍，处于历史后11.07%分位，市净率（LF）估值为3.82倍，处于历史后20.79%分位 [8] - 万得全A市盈率（TTM）估值为19.19倍，处于历史后42.05%分位，市净率（LF）估值为1.56倍，处于历史后8.37%分位 [8] - 北证50指数市盈率（TTM）估值为76.52倍，处于历史后100%分位，市净率（LF）估值为4.94倍，处于历史后99.73%分位 [8] 资金层面 - 万得全A指数3836家公司上涨，1376家公司下跌，涨停公司102家，跌停公司10家，全市场成交额12112.26亿元，较前一交易日增加923.44亿元 [9] 市场策略 - 5月LPR下调，带动贷款利率下行，降低企业和居民融资成本，有助于投资和消费增长 [9] - 大盘震荡上行，三大指数小幅收涨，小微盘股继续走强，北证50指数、微盘股指数涨幅靠前 [9] - 大消费方向活跃，新兴消费需求增加，宠物经济、美容护理、IP经济等细分领域受关注 [9] - 创新药方向表现好，国产创新药全球竞争力提升，2024年对外授权交易事件数126起，涉及总金额525.77亿美元，同比增长27.39%，2025年第一季度出海交易33笔，已披露金额超362亿美元 [10] 重要财经资讯 宏观经济 - 5月LPR下调10bp，1年期LPR报3%，5年期以上品种报3.5% [16] - 央行开展3570亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1800亿元逆回购到期，单日净投放1770亿元 [18] 财经要闻 - 今年一季度国家高新区实现规模以上工业增加值1.7万亿元，同比增长7.1% [20] - 截止到2024年底我国常住人口城镇化率达到67%，9.4亿人生活在城镇 [22] - 今年1 - 4月国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目27个，总投资5737亿元，主要集中在能源、农林水利、高技术等领域 [24] - 《中华人民共和国民营经济促进法》5月20日起正式实施，明确民营经济是社会主义市场经济重要组成部分 [26] - 1 - 4月全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%，全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%，1 - 4月印花税收入1614亿元，同比增长18.9%，证券交易印花税收入535亿元，同比增长57.8% [28] 行业及公司动态 行业动态 - 辉瑞以60.50亿美元引进三生制药PD - 1/VEGF双抗，三生制药将收到12.5亿美元首付款，并可获最多48亿美元潜在付款 [30] - 2025年前四个月京东美妆销售额超133.2亿元，同比下滑6.68%，香水彩妆是唯一正增长类目，国际品牌占据高端市场主导权，本土品牌阵营表现亮眼 [33] - 2024年国家共抽检21362批次化妆品，20889批次产品符合规定，占比97.79%，防晒类抽检符合规定批次占比最低 [35] - 中央网信办等三部门印发《2025年深入推进IPv6规模部署和应用工作要点》，目标是到2025年末IPv6活跃用户数达8.5亿，物联网IPv6连接数达11亿，固定网络IPv6流量占比达27%，移动网络IPv6流量占比达70% [37] - 英伟达CEO称美国对华H20芯片限制措施是短视行为，英伟达将减少150亿美元销售额 [39] - 5月20日，DDR3、4、5现货平均价周环比分别+6.12%、+1.38%、 - 0.54%，与年初价格相比分别+31.65%、+16.98%、+17.31%；256、512GB SSD行业市场价周环比均为+0.0%，与年初价格相比分别+11.84%、+11.45%，存储行业有望进入新一轮涨价周期 [41][42] 公司跟踪 - 安徽合力发布2024年年度权益分派实施公告，以总股本890,692,761股为基数，每股派发现金红利0.60元，共计派发现金红利534,415,656.60元 [44] - 韦尔股份拟更名为“豪威集团”，以体现公司产业布局和实际情况，反映未来战略发展方向 [46] - 金风科技签约阿曼最大风电项目，项目总容量达234兆瓦 [48] - 蓝思科技为Rokid AI智能眼镜提供技术支持，Rokid全球已交定金订单超25万台，2024年全球AI眼镜销量234万台，预计2025年达550万台，同比增长135% [50][51] 湖南经济动态 湘股动态 - 友阿股份与长沙国控资本、清华电子院签署《战略合作框架协议》，拟合作设立半导体领域并购基金，推动长沙市半导体产业升级 [54] 湖南省地方动态及政策 - 前4个月湖南烟花爆竹出口13.8亿元，同比增长34%，占全国烟花出口总值的55.6%，美国是主要出口市场 [56] - 前4个月湖南轨道交通装备出口4.8亿元，同比增长46%，主要出口商品有三大类，中国香港、哈萨克斯坦、德国为排名前三贸易伙伴 [58]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 本周（4.28 - 4.30）中信一级传媒板块上涨2.86%，在一季报业绩、AI等带动下上涨 [1][9] - 2025年传媒弹性方向看好AI应用、IP变现及并购重组，AI应用聚焦新应用映射投资及成熟应用数据跟踪，关注多模态产业方向；IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会；并购重组关注国企方向，传媒国企诉求提升，部分国企资金优势明显 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资聚焦 行情概览 - 本周（4.28 - 4.30）传媒板块上涨2.86%，涨跌幅前三板块为传媒（2.86%）、计算机（2.66%）、电子（1.30%），后三为房地产（ - 2.93%）、综合金融（ - 3.21%）、综合（ - 3.48%） [9] - 传媒板块本周涨幅前五为山东出版（13.7%）、金财互娱（13.2%）、冰川网络（13.2%）、上海电影（11.8%）、盛天网络（11.2%）；跌幅前五为大晟文化（ - 5.6%）、生意宝（ - 6.1%）、横店影视（ - 7.1%）、芒果超媒（ - 11.4%）、中广天择（ - 14.2%） [12] - 教育&人服板块本周涨幅前五为宇华教育（18.0%）、高途集团（11.4%）、新东方 - S（7.7%）、传智教育（7.7%）、鸿合科技（7.3%）；跌幅前五为北京人力（ - 5.3%）、行动教育（ - 5.6%）、中汇集团（ - 6.8%）、外服控股（ - 8.6%）、光正教育（ - 10.2%） [13] - 重点港股&中概股上市公司一周走势：泡泡玛特（14.7%）、快手（3.9%）、猫眼娱乐（ - 1.9%）、爱奇艺（1.6%）、腾讯控股（2.0%）、心动公司（12.6%）、网易 - S（2.4%）、哔哩哔哩（4.1%）、阅文集团（5.4%）、腾讯音乐（7.1%） [13] 本周子板块观点 - 资源整合预期关注中视传媒、国新文化、广西广电、唐德影视、吉视传媒、游族网络等 [1][14] - AI关注荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、世纪天鸿、佳发教育等 [1][14] - 游戏建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、巨人网络、吉比特，关注完美世界、ST华通、冰川网络、华立科技 [1][14] - 国企关注慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等 [1][14] - 教育关注学大教育等 [1][14] - 港股关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】 [1][14] 重点事件回顾 - AIGC方面，阿里发布Qwen3模型家族，含2个MoE和6个稠密模型，在Apache 2.0许可下开源，亮点有代码、数学能力，提出思考/非思考模式切换，基于36万亿token预训练，涵盖119种语言和方言，使用Qwen2.5处理数据，通过三阶段预训练实现32K token长上下文支持，后训练分四阶段强化，其发布和开源将推动大型基础模型研究与开发 [2][17] - 2025年Q1全球VR销量133万台，同比下降23%，全年预计611万台；AR产品销量11.2万台，与去年基本持平，全年预计65万台；AI智能眼镜Q1销量60万台，同比增长216%，主力产品Ray Ban Meta贡献52.5万台，全年预计销售550万台，中美贸易战对XR与AI类产品有不确定性 [3][17] - Claude网页版接入MCP，“MCP协议在网页端开放”与“Research功能更新”向Max、Team和Enterprise用户开放，后覆盖Pro用户，网页搜索功能面向所有付费用户开放，MCP降低技术门槛，集成多个应用，开发者可30分钟内创建集成应用，Research新增更多数据来源 [4][17] 子板块数据跟踪 游戏 - 近期热门重点游戏包括《问鼎三国 - 策略国战手游》、《三国志幻想大陆2：枭之歌》、《银与绯》、《帝国：权杖与文明》、《星痕共鸣》、《胡闹地牢》等 [18] - 展示了腾讯、完美世界、三七互娱、吉比特等公司核心游戏畅销榜排名变化情况 [19] 院线 - 内地电影市场周总票房（4.28 - 5.2）约4.13亿元（不含服务费），票房排名前三电影为《水饺皇后》（0.99亿），《猎金·游戏》（0.58亿），《雷霆特攻队》（0.46亿） [19] 影视视频 - 2025年4月28日至5月2日全平台剧集收视播放量，《无忧渡》排名第一，全网热度83.4；《蛮好的人生》排名第二，全网热度84.8；《淮水竹亭》排名第三，全网热度83.1，前五热度剧集爱奇艺独播2部，腾讯独播1部，优酷独播1部，腾讯/芒果TV联合播出1部 [21] - 同期全平台综艺收视播放量《无限超越班第三季》排名第一，全网热度79；《哈哈哈哈哈第五季》排名第二，全网热度80.6；《开始推理吧第三季》排名第三，全网热度79，前五热度综艺优酷独播1部，腾讯独播1部，芒果TV独播1部，爱奇艺/腾讯联合播出1部，优酷/爱奇艺/腾讯联合播出1部 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 计算机行业处于变革期，国产替代、自主可控诉求增强，特朗普关税政策对基本面影响小，国产替代/自主可控板块有望受益，下游应用落地有投资机会，看好本轮AI落地行情 [1][59] - 传媒行业建议跟踪关注AI应用落地情况，看好2025AI应用落地 [2][64] - 电子行业英伟达发布新产品，AI智能眼镜新机二季度有望陆续发布，销量有望持续突破 [3][70] - 通信行业最新关税政策有助于光模块等板块估值修复，建议关注错杀超跌板块，AI发展带动算力需求增长，相关产业链有望受益 [4][74] 根据相关目录分别进行总结 1. AI应用月度数据跟踪 1.1 全球市场AI应用情况 - 2025年3月全球AI APP月活量排名前三为ChatGPT、DeepSeek、豆包，月活量Top20中有9款来自国内开发者 [10] - 2025年3月全球AI APP月活量增速最快的应用为Polish、Chatbot AI、PixVerse，分别增长9860.36%、1610.01%、617.62% [12] - 2025年3月全球AI APP下载量排名前三为deepseek、ChatGPT、豆包，Remini下载量排名较高 [14] - 2025年3月全球AI APP收入排名前三为ChatGPT、FaceApp、Facetune [16] 1.2 国内市场AI应用情况 - 2025年3月国内APP月活量排名前三为deepseek、豆包、美图秀秀，月活量Top20的AI APP多来自互联网大厂或AI创业公司 [18] - 2025年3月国内下载量最高的应用为deepseek、豆包、腾讯元宝，下载量超过千万次的APP共有4个 [22] 1.3 出海市场AI应用情况 - 2025年3月出海类AI APP月活量排名前三为Talkie、VivaCut、Filmora [23] - 2025年3月出海类AI APP下载量排名前三为PixVerse、Filmora、Cici AI [25] - 截至4月15日01：00，近一个月“ai应用”搜索结果TOP3 APP排名中，DeepSeek、MJ中文极速版、夸克、豆包、Kimi排名整体较靠前 [26] - 截至4月15日01：00，新进AI应用55个，无应用排名进入过TOP10；排名上升AI应用263个，其中排名进入过TOP10的应用17个，多为工具类及摄像与录影类应用 [32] 2. 相关公司公告及行业新闻 2.1 海外大模型及AI应用进展 - 谷歌推出推理模型Gemini 2.5 Pro，已向Gemini Advanced订阅用户开放，将登陆谷歌模型商店Vertex AI并公开定价 [34][35] - OpenAI在GPT - 4o模型中集成原生图像生成功能 [36] - Meta发布AI新模型系列Llama 4，Llama 4 Behemoth是其迄今为止最强大的模型 [37] - OpenAI发布ChatGPT新功能，支持参考过去所有对话内容，首批向ChatGPT Plus和Pro用户推出 [38] 2.2 国内AI行业动态及重点公司新闻 2.2.1 国内二级市场行情回顾 - 2025年3月16日至4月15日，计算机行业指数下跌17.0%，AI 50指数下跌16.2%，计算机板块涨幅前五为国能日新等，跌幅前五为汇金科技等 [39] - 2025年3月16日至4月15日，传媒行业指数下跌11.45%，传媒板块涨幅前五为果麦文化等，跌幅前五为ST中青宝等 [41] 2.2.2 国内AI相关公司新闻与公告 - 腾讯混元开源5个3D生成模型，包括Turbo系列、多视图版本、轻量级mini系列 [45] - 可灵接入DeepSeek - R1助力AI视频创作 [46] - 腾讯混元推出自研深度思考模型混元T1正式版，推理能力强 [47] - DeepSeek - V3模型更新，推理、前端开发、中文写作、中文搜索能力全面进阶 [48] - 百度推出免费的Genspark超级智能体，能自主思考、规划并调用工具 [49][50] - 豆包AI生图功能升级，多项能力提升 [51] - 李飞飞团队报告显示AI在基准测试中表现提升，商业应用加速 [52] - 天津中小学将全面推行AI教育，2025秋季学期正式实施 [53] - 三星陪伴机器人Ballie将搭载Gemini，今夏面市 [54] - 字节开源新生图模型UNO，统一生图任务处理，多主体融合效果SOTA [55] - 字节跳动豆包团队发布新推理模型Seed - Thinking - v1.5技术报告，表现惊艳 [56] - 多家公司发布公告，包括汤姆猫AI机器人相关进展、巨人网络员工持股计划展期等 [57] 3. 投资建议 计算机行业 - 国产替代/自主可控板块有望受益，下游应用落地有投资机会，看好硬件环节/C端产品化落地快的公司，以及AI与办公、炒股软件结合，B端推荐金融/医疗/教育/先进制造业 [59][62] - 投资遵循产业趋势和技术政策催化驱动，行情进入第二阶段，下半年走向第三阶段，看好本轮AI落地行情，建议关注科大讯飞等 [63] 传媒互联网 - 继续跟踪关注AI应用落地情况，看好2025AI应用落地，建议关注“Chat”类产品及相关标的，关注AI生成视频进展 [2][64] 海外 - 关税贸易摩擦至暗时刻已过，回调后海外中国资产选择逻辑为跟随政策边际变化和跌出深度价值的赛道或个股 [65][66] 传媒 - 关注因关税错杀标的，看好2025游戏、院线板块基本面表现，关注文化传媒赛道机会 [68] - 关注并购重组主线，分众传媒收购新潮传媒公告落地 [69] 电子 - 英伟达发布新产品，AI智能眼镜新机二季度有望陆续发布，销量有望持续突破 [3][70] 通信行业 - 最新关税政策有助于光模块等板块估值修复，关注错杀超跌板块，如服务器、IDC、液冷板块、运营商 [4][74] - 北美科技巨头加速布局芯片自研，云厂商资本开支持续增长，带动算力服务器需求旺盛，建议关注英伟达服务器代工厂商工业富联 [74][75] - 国内IDC产业链迎来发展期，相关供应商有望受益 [77] - 液冷是下一代服务器主流散热技术，市场空间广阔，国内厂商成长空间大 [81] - 三大运营商全面加码算力投资，有望带来业绩增长和估值提升，大型公有云厂商将增收增利 [82]