行情表现 - 9月12日存储板块开盘大涨 德明利涨停 东芯股份、江波龙、香农芯创、普冉股份、朗科科技、兆易创新、佰维存储等集体大涨[1] 公司业务定位 - 兴森科技系国内本土IC封装基板行业先行者 IC封装基板应用于手机内存条等领域[3] - 德明利建立完善存储产品矩阵 涵盖移动存储、固态硬盘、嵌入式存储等[3] - 东芯股份系中国大陆少数能同时提供NAND Flash、NOR Flash、DRAM完整解决方案企业 主营非易失性存储芯片与易失性DRAM[3] - 江波龙为国内存储模组领先企业 内存产品线覆盖DDR内存条 应用于服务器、终端及电竞领域[3] - 兆易创新系国内存储领域龙头 业务涵盖存储器、微控制器及传感器 闪存芯片全球无晶圆厂供应排名第一[3] 行业动态与事件 - 隔夜美光、闪迪等美股存储龙头集体大涨[5] - 闪迪9月5日宣布全渠道消费类产品价格普涨10% 供应链消息称长江存储四季度将跟进涨价[5] - 英伟达9月9日推出Rubin CPX专用GPU 采用GDDR7内存提升海量数据上下文处理速度[5] - 长江存储三期公司于2025年9月5日正式成立 标志扩产计划进入新阶段[5] 机构观点与数据 - 闪迪涨价10%标志新一轮定价周期开启 供需缺口扩大：AI推动需求增长 供应端因产能转向高密度节点及财务困境导致紧缩[6] - 2025年第二季度全球DRAM市场规模季增17%至309亿美元 受AI风潮推动合约价上涨及HBM出货增长[6] - 英伟达Rubin CPX硬件拆分AI推理负载 内存升级推动DRAM量价齐升[6] - 长江存储三期项目有望打破三星/海力士垄断 推动国产设备/材料/零部件增长[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕东芯股份及参股企业砺算科技展开交流，东芯股份致力于成为国内领先存储芯片设计企业，向“存、算、联”一体化布局；砺算科技专注GPU芯片设计，首款“7G100”正推进送样、测试等工作，公司将依规披露重大事项信息[27][26]。 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为东芯股份，所属行业是半导体，接待时间为2025年9月4日，上市公司接待人员包括董事长蒋学明等[16]。 详细调研机构 - 接待对象是通过线上方式参与公司2025年半年度业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它[19]。 主要内容资料 - **砺算科技产品情况**：砺算科技GPU产品主要用于个人电脑等场景，非大模型算力集群场景，首款图形渲染GPU芯片“7G100”正推进客户送样、测试优化及后续生产与市场推广工作，新产品规划及研发设计已开展[23][25][26]。 - **公司战略布局**：东芯股份围绕“存、算、联”一体化领域进行技术布局，持续关注前沿技术发展方向并结合实际进行战略布局，以应对物理AI背景下的挑战[27][29]。 - **投资相关情况**：上半年对砺算科技投资亏损5231.11万元，9月宣布2亿元新一轮投资，短期内或加大盈利压力，但长期有助于推进“存、算、联”战略，公司资产负债率低，财务稳健性较好[33][34]。 - **信息披露原则**：公司将依据相关规定，对可能产生重大影响的事项履行信息披露义务，具体信息以官方信息为准[26][29][34]。

大类资产配置 - 8月初三大权益指数普遍上涨，上证综指和深证成指涨幅超2%，创业板指涨4.88%，万得微盘股指数涨4.5% [1] - 央行上周净投放资金1635亿元，8月DR007维持在1.45%上下，8月8日回落至1.43% [1] - 有色金属整体回升，原油小幅下跌，贵金属反弹，黑色金属持平，猪粮比回落至警戒线以下 [1] - 美元指数周环比下行0.43%至98.27，人民币小幅升值0.05%至7.19 [1] 固收市场 - 20年期国债新老券利差收窄幅度通常为0.4-1.5BP，8月14日和9月17日将有两次续发机会 [2] - 2025年前7个月中国出口累计同比6.1%（美元计价），高于2024全年5.8%的增速 [3] - 预计2025全年出口增速3.7%，8月开始增速趋于下行，8-12月环比增速或处于季节性偏下位置 [3] AI行业 - OpenAI推出gpt-oss-120b和gpt-oss-20b两款开源大语言模型，支持本地运行 [5] - GPT-5正式发布，事实错误率较GPT-4o降低45%，深度思考模式下降低80% [48] - 海外AI应用公司财报超预期，Palantir Q2营收10.04亿美元（同比+48%），AMD营收76.85亿美元（同比+32%） [44][45] 半导体行业 - 2025年全球半导体增长延续乐观走势，AI驱动下游增长 [7] - HBM和DDR5需求强劲，DDR4供应吃紧，预计Q3存储合约价继续上扬 [7] - 中芯国际Q3预期收入环比提升5%-7%，华虹半导体Q2营收5.661亿美元（同比+18.3%） [38][39] 医药行业 - 远大医药2024年营收107.84亿元（同比+10.59%），归母净利润22.86亿元（同比+31.28%） [8] - STC3141脓毒症治疗药物国内II期临床试验显示SOFA评分明显下降 [28] - 核药产品钇[90Y]微球注射液2024年销售收入近5亿元，累计治疗近2000例患者 [29] 建筑材料 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿元，相关水泥&民爆公司有望受益 [35] - 长三角、湖北、湖南及川渝地区水泥企业磋商错峰生产，价格或开启恢复性上调 [35] - 高争民爆25H1营收7.71亿元（同比+6.55%），归母净利润0.69亿元（同比+25.7%） [31] 市场数据 - 上证综指收于3665.92点（涨0.5%），创业板指收于2409.4点（涨1.24%） [9] - 香港恒生指数收于24969.68点（涨0.25%），纳斯达克指数收于21681.90点（涨1.39%） [11] - 电子行业总市值189993亿元，市盈率71倍；医药生物行业总市值314266亿元，市盈率44倍 [16]

指数表现与成分股 - 国证半导体芯片指数强势上涨3.40% [1] - 成分股寒武纪20cm涨停 海光信息上涨4.78% 通富微电上涨4.08% 中芯国际和瑞芯微跟涨 [1] - 芯片ETF龙头上涨3.34% [1] 产品交易数据 - 芯片ETF龙头盘中换手3.57% 成交1.18亿元 [1] - 近1年日均成交7729.13万元 [1] - 最新规模达32.42亿元 [1] - 近1年份额增长2.25亿份 新增份额位居可比基金前2 [1] 投资收益表现 - 芯片ETF龙头近1年净值上涨49.73% [1] - 自成立以来最高单月回报22.57% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅65.22% 上涨月份平均收益率8.33% [1] 指数权重结构 - 指数前十大权重股合计占比67.23% 包括中芯国际、寒武纪、海光信息、北方华创、豪威集团、中微公司、澜起科技、兆易创新、长电科技和紫光国微 [2] 行业需求与价格趋势 - 电子行业需求处于温和复苏阶段 [2] - 存储芯片价格自2025年2月起波动回升 DDR4价格已升至2022年高点 NAND Flash合约价格涨势延续至6月 [2] - 全球纯半导体代工收入预计同比增长17% 3纳米节点收入同比增超600% [2] - 先进制程需求受AIPC和HPC推动 [2] 行业复苏与增长领域 - 电子半导体行业2025年将迎来全面复苏 产业竞争格局加速出清修复 盈利周期和公司利润持续改善 [3] - AIOT SoC芯片和模拟芯片市场需求强劲 驱动芯片技术创新活跃 [3] - 半导体关键材料国产创新逻辑明确 平台型龙头企业具备竞争优势 [3] - 碳化硅产业链发展前景广阔 相关企业受益于行业增长 [3] 产品定位与功能 - 芯片ETF龙头紧密跟踪国证半导体芯片指数 反映沪深北交易所芯片产业相关上市公司市场表现 [3] - 提供场外联接(A：012629；C：012630；F：021945) [3]

指数表现与成分股 - 截至2025年8月12日10点50分 上证科创板半导体材料设备主题指数上涨0.34% 成分股上海合晶涨停 芯源微上涨4.21% 中巨芯上涨3.71% 艾森股份上涨0.85% 中芯国际上涨0.69% [1] - 科创半导体ETF（588170）上涨0.19% 最新价报1.06元 [1] ETF流动性与规模 - 科创半导体ETF盘中换手率为6.14% 成交额达2639.74万元 [1] - 截至8月11日 该ETF近1月日均成交额为5366.72万元 [1] - ETF最新规模达4.31亿元 创近3月新高 最新份额达4.07亿份 同样创近3月新高 在可比基金中排名1/2 [1] 资金流向 - 科创半导体ETF近4天连续获得资金净流入 单日最高净流入639.74万元 合计净流入1702.81万元 日均净流入425.70万元 [1] 行业趋势与前景 - 电子行业需求处于温和复苏阶段 存储芯片价格自2025年2月起波动回升 DDR4价格已升至2022年高点 NAND Flash合约价格涨势延续至6月 [1] - 全球纯半导体代工收入预计同比增长17% 3纳米节点收入同比增超600% 先进制程需求受AI PC和HPC推动 [1] ETF投资定位与覆盖 - 科创半导体ETF（588170）跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 覆盖科创板中半导体设备（59%）和半导体材料（25%）细分领域的硬科技公司 [2] - 半导体材料ETF（562590）及其联接基金（A类：020356 C类：020357）同样聚焦半导体上游 指数中半导体设备占比59% 半导体材料占比24% [2] 行业属性与驱动因素 - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域 具备国产化率较低和国产替代天花板较高的属性 [2] - 行业受益于人工智能革命下的半导体需求扩张 科技重组并购浪潮以及光刻机技术进展 [2]

论坛背景与目的 - 爱建证券在浦东举办"AiTech爱建科技论坛半导体专场"，聚焦硬科技领域，旨在搭建产业、科研与资本的高端对话平台 [1] - 论坛首场活动主题为"AI时代下半导体产业的'变与不变'"，并发布《半导体产业白皮书》 [1] 白皮书核心内容 - 《半导体产业白皮书》由爱建证券联合浦东新区科经委发布，采用全产业链视角和海量数据支撑，系统分析中国半导体行业发展脉络与未来趋势 [2] - 白皮书重点关注三大前沿领域：先进封装技术、高性能存储、高性能半导体材料 [2] - 先进封装技术成为提升芯片性能的关键路径，AI算力需求加速其商业化渗透 [2] - 预计到2025年中国存储总量将突破1800EB，DRAM、NANDFlash技术升级与新型存储技术突破成为焦点 [2] - 新能源汽车、5G、AI等领域需求激增推动半导体材料国产化进程，光刻胶、湿电子化学品等细分领域有望在未来3到5年实现关键突破 [2] 行业趋势研判 - 全球半导体产业2024年底重回正增长区间，2025年将迎来恢复性增长 [2] - 晶圆厂建设周期长、需求变化快导致供需错配，周期性波动将持续，存储芯片因标准化程度高周期特征更明显 [2] 战略合作 - 爱建证券与多家半导体企业签署战略合作协议，旨在汇聚金融和产业合力，探索生态协同新范式 [3] - 公司提出"创变命运共同体"理念，推动技术与资本共振，赋能半导体行业跃迁 [3]

美光科技2000亿美元投资计划 - 公司宣布将在美国芯片制造和研发领域投资约2000亿美元，包括1500亿美元内存制造和500亿美元研发投资，比原计划增加300亿美元 [2][7] - 投资计划包括在爱达荷州建立第二家内存制造工厂、弗吉尼亚工厂现代化改造、纽约四家晶圆厂建设，以及HBM封装能力建设 [3][7][8] - 预计创造9万个直接和间接就业机会，目标使美国DRAM产量占比达到40% [7][10] HBM技术进展与市场前景 - 公司已向主要客户送样12层堆叠36GB HBM4内存，传输速率超2.0TB/s，性能较前代提升60% [5] - HBM在AI市场应用广泛，券商预测全球HBM行业收入将以年均55%速度增长至2027年 [4][13] - 公司HBM业务收入增速有望达90%，最终占DRAM产品收入的45% [13] 行业动态与价格趋势 - DDR4(8GB)价格4月环比上涨22.2%至1.65美元，NAND Flash(128GB)价格较去年底上涨34% [16] - DRAM现货价格上周平均涨幅8.2%，部分品类涨幅达17.16% [17] - 公司确认将逐步停止DDR4出货，预计未来2-3个季度完成停产 [17] 市场反应与合作伙伴评价 - 瑞穗将目标价上调至130美元，瑞银上调至120美元，均维持买入评级 [12] - 英伟达CEO表示美光投资是AI生态系统重要进步，苹果CEO强调与美光的合作关系 [14] - 公司已获得2.75亿美元《芯片法案》直接资助，预计总投资将获得64亿美元支持 [9][10] 产能规划与建设进度 - 爱达荷州第一家晶圆厂DRAM产量计划2027年开始，第二家晶圆厂将在纽约工厂前投产 [8][9] - 纽约工厂地面准备工作预计今年晚些时候开始 [8] - 弗吉尼亚工厂扩建和现代化项目已获得资金支持 [10]

公募基金行业规模与结构 - 全市场公募持牌机构管理总规模达31.05万亿元 管理规模前十公司包括易方达基金(1.95万亿元)、华夏基金、广发基金等 易方达非货基管理规模为1.31万亿元 [1] - 全市场公募基金产品总管理规模达32.23万亿元 货币市场基金规模13.33万亿元占比41.35% 债券型基金规模10.07万亿元占比31.24% [1] - 股票型基金规模4.48万亿元占比13.91% 混合型基金规模3.23万亿元占比10.01% 主动权益基金经理管理规模超100亿元者不足百人 [1] 个股基金表现 - 兴全趋势投资混合基金一季度利润亏损9.34亿元 净值增长率为-6.31% [2] 投行业务竞争态势 - 中金公司承销一汽解放20亿元定增项目仅收费9万元 远低于行业1%收费标准(应收费2000万元) [3] - 中信建投担任一汽解放重大资产重组财务顾问收费20万元 显著低于正常上百万元收费标准 [3] - 申万宏源投行近半年收7张罚单 原副总经理被留置 涉及海诺尔IPO项目违规被深交所约谈 [7] 半导体存储市场动态 - DRAM供应商提价8%-10% OEM厂商积极增加库存应对关税政策变化 [4] - 三星停止1y和1z纳米8GB DDR4生产 美光停止服务器DDR4内存模块供应 SK海力士将DDR4产量份额降至20% [5] 量子计算技术进展 - 中国"本源悟空"量子计算机实现乳腺癌检测、药物设计等生物医药领域应用突破 [5] - 日本富士通与理研所联合研发256量子比特超导计算机 量子比特数为上一代4倍 [6] 科技企业动态 - 腾讯混元3D生成模型升级至2.5版本 参数量从1B提升至10B 几何分辨率达1024 [6] - 苹果和Meta因违反欧盟技术规则被罚款总计7亿欧元 [6] - 小米集团确认YU7车型将于6-7月如期上市 [7] 支付行业整合 - 央行年内注销5张支付牌照 累计注销牌照达101张 持牌支付机构数量缩减至170家 [6] 企业资本运作 - 阿维塔明确港股IPO前不再进行投融资 计划三季度升级华为乾崑智驾ADS 4系统 [7] - 酒钢宏兴拟以1-2亿元回购股份 价格不超过2.19元/股 期限三个月 [8] 上市公司业绩表现 - 海融科技2024年净利润1.11亿元同比增长23.78% 拟10派4元转增4股 [9] - 科力装备2024年净利润1.50亿元同比增长9.59% 拟10派10元转增4股 [10] - 明阳电气2024年净利润6.63亿元同比增长33.80% 拟10派7.2元 [11] - 五洋自控一季度净利润727.01万元同比增长36.65% [12] - 海油发展一季度净利润5.94亿元同比增长18.48% 营业收入100.74亿元 [13] 证券市场表现 - 创业板指上涨1.07% 沪深两市成交额1.23万亿元 机器人板块近20股涨停 低空经济概念股异动拉升 [14]