公司核心业务与竞争力 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，业务向工业设备整体制造、高端结构件制造等方向延伸，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等领域 [1] - 公司掌握材料、工艺、设备等关键核心技术，并拥有国家《特种设备生产许可证》、美国ASME认证、欧盟EN认证等齐全资质 [1] - 管理团队及核心技术人员稳定，具备跨国公司任职及项目经验，行业先发地位、规模化生产能力及高效生产管理构筑了竞争壁垒 [1] - 公司拥有国内外知名客户的丰富应用案例，承接大项目及国际订单能力突出 [1] 市场布局与发展战略 - 公司坚定立足国内与国际两个市场，积极开拓海外，投资海外子公司以实现全球化战略布局 [2] - 公司拥有海内外三个生产基地，越南工厂已正式落成并投产，规模化制造优势突出 [2] - 公司前瞻性布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管业务，HRSG已具备一定规模产能，复合管业务与国外头部客户处于对接论证阶段 [2] HRSG业务进展与优势 - HRSG设备主要匹配重型燃气轮机，是余热回收装置的核心承压部件 [3] - 公司客户涵盖北美市场燃气轮机主要供应商，相比海外竞争对手在生产成本上具有优势 [3] - 越南基地的HRSG产品生产周期约为6个月，已通过部分客户认证并获得订单，生产进展顺利 [4] - HRSG产品定价基于材料预算、工时预算、其他费用及设定的净利润率，价格将根据市场供求关系适时调整 [4] - 越南基地有多个潜在客户正在进行前期审厂流程 [4] 市场前景分析 - **美国HRSG市场**：人工智能数据中心扩张、制造业回流及电动汽车普及推动美国电网负荷达新高，燃气轮机需求提升，作为其核心换热设备的HRSG市场前景广阔 [4] - **美国HRSG市场**：美国能源清洁化转型及碳中和目标提升了天然气作为过渡能源的地位，HRSG通过提升发电效率可降低碳排放，进一步扩大市场空间 [4] - **国内垃圾焚烧炉市场**：分为存量更新与增量市场，政策对排放标准及效率要求趋严，催生老旧设备技术改造与升级需求 [5] - **国内垃圾焚烧炉市场**：增量市场主要来自中西部地区、三四线城市，其城镇化进程加快但垃圾处理设施不足，将带来新建项目需求 [5] 公司发展机遇与信心 - 业务发展机遇包括：垃圾焚烧市场需求广泛且渗透率提升；燃煤发电行业示范效应显现；化工、冶金、造纸等其他应用领域市场需求将进一步打开 [2] - 海外拓展成效显著，布局中东油气管道市场，海外收入增长潜力持续释放，为长期业绩增长奠定基础 [2] - 公司对长远发展充满信心，将依托持续技术创新，拓展产品应用广度，驱动可持续增长 [2]

标的公司（英迪芯微）业务概况 - 主要从事车规级数模混合芯片的研发、设计与销售，核心产品包括汽车照明控制驱动芯片、汽车电机控制驱动芯片及汽车传感芯片 [1] - 自2017年成立以来，累计汽车芯片出货量已超过 **3.5亿颗** [1] - 2024年实现营业收入 **5.84亿元**，其中车规级芯片收入为 **5.51亿元**，占营收比重超过 **94%** [1] 财务与市场表现 - 报告期内营业收入分别为 **4.94亿元**、**5.84亿元** 及 **3.85亿元** [2] - 车规级芯片收入占营业收入 **90%** 以上 [2] - 产品已在上百款车型量产，进入绝大多数国内合资及国产汽车品牌供应链，包括比亚迪、上汽、一汽、长安、广汽、吉利、蔚来、理想、小米等 [3] - 具备出海能力，产品已应用于德国大众、韩国现代起亚、福特、通用等外资品牌车型 [3] 技术与竞争优势 - 在车身照明控制驱动芯片领域已实现大规模国产替代并拓展全球市场，占据领先市场份额 [4] - 头尾灯驱动芯片已成功量产，该领域原由TI、英飞凌、恩智浦等境外厂商垄断，公司产品填补了国产空白 [4] 并购动因与协同效应 - 并购是上市公司在汽车产业链寻求新质生产力、实现产业升级的重要举措，选择了规模大、增速快且国产化率较低的汽车芯片赛道 [5] - 双方在机器人产业链上存在技术协同潜力 [5] - 客户资源可实现交叉共享：上市公司主要面向整车厂，标的公司主要面向零部件厂商和整车厂 [5] - 上市公司与日系品牌有长期合作，可协助标的公司加速导入日系车芯片市场（2024年日系品牌全球市场份额约 **21.14%**） [5] - 标的公司的国产汽车客户渠道有助于上市公司补足国内客户资源，增加国内市场业务规模 [5]

行业趋势与市场表现 - 2025年1-6月，规模以上医药制造业营业收入为12,275.2亿元，同比下降1.2%；利润总额为1,766.9亿元，同比下降2.8% [2] - 中国三大终端六大市场化药贴膏剂销售额2024年超过70亿元，同比增长约10%；2025年上半年超过40亿元，同比增长约15% [2][3] 公司产品与管线 - 公司已构建外用产品矩阵，包括洛索洛芬钠凝胶贴膏、酮洛芬凝胶贴膏（医保独家品种）、代温灸膏（中药与医保双独家）等 [9] - 预计从2026年起，氟比洛芬凝胶贴膏、洛索洛芬钠贴剂等新产品将陆续获批上市 [9] - 公司通过控股子公司收购了67个药品批文，其中包含代温灸膏等8个独家品种，以填补集采可能带来的销售缺口并完善治疗领域布局 [8] 战略举措与品牌建设 - 公司于2025年12月6日召开品牌升级发布会，推出“九典镇痛先生”超级符号，强化“镇痛贴剂专家”定位，口号为“贴膏药，换九典” [5] - 在巩固院内市场的同时，大力拓展零售药店、线上平台等院外市场 [5] - 公司正全面转型创新药研发，采用“多个研发中心+多种药物形式+多种合作模式”策略，在中部地区和长三角布局研发中心，团队现有40余人 [10][11] - 创新药研发重点布局各类肿瘤和慢性疾病，涉及小分子化药、多肽药物、PDC、ADC等形式，采用引进、合作研发及自研相结合的模式 [10][11] 集采影响与业绩 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏集采后，在现行采购定价机制下，其盈利空间将面临阶段性调整，预计对公司短期营收及利润产生一定影响 [6][7]

核心业务与竞争优势 - 公司在智慧教育领域深耕近三十年，积累了庞大的多模态训练数据资源，并基于此完成了1个教育大模型和7个深度合成服务算法的备案 [2] - 构建了“模型+硬件+平台+服务”的全栈产品矩阵，全面覆盖从基础教育到职业培训的全周期 [2] - 核心竞争力在于依托私有化教育数据进行垂直大模型调优，形成贯通人才培养各环节的完整解决方案 [3] 市场机遇与增量来源 - 未来考生与在校生基数持续扩容，将推动院校及新校区建设需求释放 [3] - 高校智慧教室渗透率不到20%，相比多媒体教室近70%的渗透率有巨大提升空间 [3] - 在教育强国2035、教育数字化及人工智能赋能教育等政策支持下，整体市场规模将实现可观增长 [3] - 学校对智慧教室、AI+教学应用及基于新技术的评估评价服务需求，将为行业带来新机遇 [3] 研发与销售投入 - 2025年研发主要投入于优化“星空”教育基座大模型性能，并推进垂直专用模型与智能体的研发 [3] - 同时深化AI和大模型技术在智慧招考、智慧教学和智慧轨道三大领域的场景应用 [3] - 在销售体系上完成了“百人专项招聘”，构建了“1总部+7大区+2新质生产力中心”的体系 [3] AI赋能教育的变革 - AI赋能教育不仅是工具升级，更是教育理念与结构的深刻演进，将重塑传统教学模式 [4] - 对学生：通过大模型分析、知识图谱和学情诊断，提供定制化学习路径，实现因材施教 [4] - 对教师：通过AIGC技术一键生成教学案例、教案、习题，显著提升教学效率，并提供课堂行为分析与教学质量评估工具 [4] - 对学校：服务院校培养方案制定，并对教育质量进行监控、评价与改进，助力完善质保体系 [4] 2025年第三季度经营情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入1.9亿元，其中教育收入占比79% [4] - 收入波动主要受季节性影响，轨道业务项目集中在四季度验收，报告期内该业务验收同比减少9310万元，是营收下滑的直接原因 [4] - 公司持续在行业大模型、AIGC等关键领域投入，研发投入同比增长7.82% [4] - 加速营销体系建设，员工总数较2024年底增加约250人，导致三项费用较上年同期增加1497万元 [4] - 尽管短期利润承压，但公司在智慧教育、智慧轨道等核心业务的订单储备充足，正为下一阶段发展积蓄力量 [4]

市场整体表现 - 2025年1-11月中国重卡市场累计销售约103万辆，同比增长约26% [2] - 2025年11月中国重卡市场单月销售约10.1万辆 [2] 新能源重卡业务 - 2025年1-11月国内新能源重卡累计销量突破16.1万辆，同比增长189% [3] - 2025年11月国内新能源重卡单月销量达2.4万辆，环比增长40%，同比大幅上升176% [3] - 新能源重卡市场在政策与技术创新驱动下处于快速成长期，公司将持续聚焦该领域 [3] 出口业务 - 公司产品出口通过重汽国际公司实现，该公司已连续二十年保持行业第一 [4] - 出口产品主要覆盖非洲、东南亚、中亚及中东等重点区域，并在新兴市场取得突破 [4] 公司经营与股东回报 - 公司生产经营保持稳健，在手订单较为充裕，市场份额位居行业前列 [2] - 公司近五年来不断提升分红比例，2025年半年度已实施中期现金分红 [5] - 未来公司将统筹考虑多重因素，在条件允许下稳步提升现金分红水平 [5]

环保业务发展 - 环保业务以垃圾焚烧发电、城乡环卫服务和环保装备制造为三大压舱石，并布局热电联产、协同处置及“垃圾焚烧+IDC”等新业务模式以培育新利润增长点 [2] - 公司是国家级制造业单项冠军，拥有世界顶级的环保装备制造能力，核心炉排炉技术市场认可度高，设备出口至法国、新加坡、马尔代夫等多个国家 [5] 国际化战略与海外布局 - 海外业务重点布局“一带一路”沿线国家，采用BOT、EPC等模式，并实施本土化战略，业务从前端环卫延伸至末端处置，向综合环境服务商转型 [4] - 越南河内朔山生活垃圾焚烧发电项目完成扩容，总装机容量从75MW提升至90MW并进入商业运营，是中国企业在海外投资的最大垃圾焚烧发电厂 [4] - 未来国际化战略将借助越南等标杆项目的示范效应，持续开拓东南亚市场，致力于成为具有全球竞争力的环保新能源综合服务商 [4][5] 氢基能源产业布局与项目进展 - 公司构建覆盖“风光发电—储能—制氢—氢基衍生物”的完整氢基能源产业链生态，分别在吉林辽源和黑龙江安达投资绿色甲醇/甲烷项目 [6] - **辽源项目一期**：建设内容包括514.8MW上网风电、443MW离网风电、电解水制氢、生物质余热利用以及17万吨/年电制甲醇项目，已全面进入施工安装阶段 [6] - **安达项目一期**：建设内容包括400MW上网风电、400MW离网风电、电解水制氢、生物质余热利用以及17万吨/年电制甲醇项目，化工部分已开始土建施工，风电部分进入施工阶段 [7] - **辽源项目绿色甲烷部分**：采用“绿电电解水制氢+绿色CO2合成”工艺，配套104,000 Nm³/h制氢装置（含104台1000 Nm³/h碱性电解槽）和18万吨/年甲烷装置，产品面向欧洲减碳市场 [7] - 辽源天楹氢基能源一体化项目为吉林省“绿氢+”标志性工程，规划建设20座制氢厂房、365台7.15MW风力发电机组等，全部建成后可年产绿色甲醇10万吨、绿色甲烷19万吨 [7] - 辽源项目一期工程计划于2026年二季度末具备绿色甲醇生产能力；目前化工板块10座制氢厂房、22个储氢罐正加紧施工，56台电解槽已进场安装 [7] 技术路线与市场规划 - 一体化项目采用成熟的碱性电解水ALK四拖一制氢工艺，融合柔性化工合成设计，并匹配“荷随源动”与“源随荷动”智慧能源管理系统 [7][8] - 绿色甲醇产品已获得欧盟ISCC EU等绿色认证，计划2030年前具备100万吨ISCC RFNBO标准电制甲醇供货能力，并与德国马博石油、中远、中船燃等合作锁定终端应用场景 [7] - 氢基能源核心产品绿色甲醇的二氧化碳转化率超98%，核心装备与系统集成达国际先进水平 [9] - 政策层面，《船用绿色燃料发展路线图》设定2030年船舶氢基能源占比超15%的目标 [9] 政策与资金支持 - 公司辽源、安达两大氢基能源项目成功获得国家政策性金融工具2.8亿元资金支持 [9] - 该资金源自国家发改委推出的5000亿元政策性金融工具，已全部精准投放至绿色低碳转型等领域 [9]

产能与生产布局 - 公司目前拥有西南、华东两大生产中心，9大生产基地，具备37万吨/年的高端粘合剂生产能力，是亚洲最大的高端有机硅密封材料生产基地 [2] - 未来将建设西南、华东、华南三大生产中心，巩固建筑胶龙头地位，提高工业胶市占率，并发展硅碳负极材料，逐步形成“双主业”模式 [2] 新项目与产品应用 - 在上海投资1.5亿元建设有机硅先进材料项目，其中包括一条5000吨/年的电子及光学封装材料生产线，产品应用于消费电子、显示、半导体与光学器件等领域 [3] - UV胶产品分为粘接剂、涂覆材料和光学胶三类，其中UV固化有机硅光学胶已成功应用于军工、车载、工控及商业显示屏贴合，并被多家面板龙头使用 [4] 收购协同与业绩 - 全资收购热熔胶龙头企业江苏嘉好，以完善产业布局、拓展业务领域并形成互补优势 [5] - 江苏嘉好2024年实现营业收入10.27亿元，同比增长24.66%，净利润4932.59万元，同比增长8.34%，超额完成业绩目标；2025年前三季度经营业绩再创新高 [5][6] 海外市场表现与战略 - 产品远销全球60多个国家和地区，2025年上半年出口销售收入达2.23亿元，同比增长288.01% [6] - 热熔胶是出口主力产品之一，增长得益于市场需求旺盛及江苏嘉好在海外建立的本地化销售渠道网络 [6] - 未来将继续坚持“走出去”策略，大力发展热熔胶、有机硅胶等产品的海外销售业务 [6]

业务发展与市场规划 - 发电机组业务将持续开拓数据中心、通讯、油气田、高端制造等高端市场，并凭借产品性能、品牌、市场布局和服务网络优势扩大市场份额 [2] - 常玻公司经营亏损主要受公务船艇订单需求波动及全资子公司渤星公司业绩未释放影响 [2] - 常玻公司具备市场空间大、业务资源丰富、基础设施完善、地理位置优越、产品差异化等竞争优势 [2][3] - 公司将通过上下游产业链联动，发挥产业协同优势，促进常玻公司业绩增长 [3] 股东回报与公司治理 - 公司高度重视股东回报，积极通过一年两期的现金分红方式回报股东 [3] - 未来公司将基于“稳中求进”基调，坚持高质量发展，提升盈利水平，并利用好市值管理工具为投资者创造价值 [3]

新能源材料项目进展 - 德阿项目6万吨/年磷酸铁锂装置已全面建成投产，10万吨/年磷酸铁装置试生产，50万吨/年硫磺制酸装置竣工 [3] - 攀枝花项目5万吨/年磷酸铁装置、30万吨/年硫磺制酸装置已投产 [3] - 公司计划投资3.66亿元建设10万吨/年磷酸二氢锂等项目 [9] 上游锂矿资源布局 - 通过收购国拓矿业51%股权，间接获得斯曼措沟锂辉石矿详查探矿权，已详查3.65km²区域估算Li₂O资源量为14,927吨 [4] - 依托参股公司西部锂业，积极布局川内锂矿资源 [4] 控股股东矿产资源与注入情况 - 控股股东四川发展拥有磷矿、锂矿、钒钛矿等稀缺资源，公司是其矿业化工领域唯一上市平台 [6] - 2022年注入天瑞矿业（磷矿），2024年注入斯曼措沟锂辉石矿 [6] - 公司于2025年竞得天盛矿业10%股权，取得小沟磷矿参股权，该矿磷矿石资源量4.01亿吨，设计年产能550万吨 [6] - 控股股东间接持股老虎洞磷矿，资源量约3.7亿吨，设计年产能500万吨 [6][7] 主要产品价格与成本传导 - 近期主要磷化工产品价格环比上行：73%工业级磷酸一铵均价6553元/吨，磷酸氢钙均价3842元/吨，55%肥料级磷酸一铵均价3614元/吨 [5] - 原料硫磺价格上涨，成本上涨部分已向终端价格传导 [5] 公司经营与产能数据 - 2025年1-6月国外收入5.20亿元，同比增长112.91% [8] - 2024年全年生产各类磷化工产品合计237.23万吨，同比增长16.89% [8] - 收购天宝公司后，传统磷化工产品总产能增加至315万吨/年 [8] - 天宝公司拥有饲料级磷酸氢钙年产能45万吨、磷酸二氢钙年产能25万吨等 [8] 发展战略与资本开支 - 发展战略围绕“稀缺资源+核心技术+产业整合+先进机制”，通过“内生增长+外延收购”巩固优势 [9] - 资本开支重点布局上游优质矿产资源及下游新能源材料业务 [9]

投资者关系活动概况 - 活动形式为特定对象调研 [2] - 活动时间为2025年12月10日 [2] - 活动地点在公司总部会议室 [2] - 共有3位投资者参与，分别来自建发新兴和中信证券 [2] - 公司接待人员为证券事务代表荣欢 [2] 交流与披露内容 - 交流主题涵盖行业情况、品牌矩阵、国家宝藏、产品结构与研发等 [2] - 公司声明交流过程符合信息披露规定，未泄露未公开重大信息 [2] - 现场调研的投资者已按要求签署承诺函 [2]