涉及的公司与行业 * **公司**：卓越新能 [1] * **行业**：基础化工、生物柴油（酯基生物柴油、烃基生物柴油HVO/SAF） [1][2] 核心财务表现与原因 * **2025年营业收入**为29.42亿元，同比下降17.43% [1] * **2025年归母净利润**为1.7亿元，同比增长14.16% [1] * **2025年扣非净利润**为1.9亿元，较上年同期大幅增长40.95% [1] * 业绩变动主要原因为：公司调整经营策略，产品综合毛利有所提高，以及天然脂肪醇生产线投产 [1][2] 产能布局与未来规划 * 公司国内现有**酯基生物柴油产能**为50万吨/年 [2] * **烃基一线（HVO/SAF）产能**为年产10万吨，预计将于2026年投产 [2] * 公司将启动**烃基二线的建设** [2] * 海外多区域产能项目及上下游供应链体系建设也在同步推进中 [3]

涉及的行业与公司 * **公司**：精测电子 [1][2] * **行业**：半导体设备行业，具体为半导体量检测设备领域 [2] 核心观点与论据 * **减持公告影响有限，公司基本面向好**：股东减持计划中，员工持股平台及董秘、财务负责人减持比例极小（分别为0.28%、0.0037%、0.0044%），早期创始人减持比例1.79% [1] 减持属正常资金需求，对公司控制权及战略无影响，短期情绪波动或为长期投资者提供配置窗口 [1] * **行业国产替代有望加速**：全球量检测设备龙头KLA占据近60%的市场且在明暗场领域垄断，但其面临对华销售政策压力及关键零部件短缺导致的供应能力受限 [2] * **公司作为国产龙头有望实现突破与高增长**：精测电子在明暗场设备和先制程已率先突破 [2] 2026年有望在长鑫实现订单进一步高增长，在长存实现0到1的突破，先进明场设备已在三地实现订单落地 [2] 看好公司全年订单和业绩同步高增长 [2] 其他重要内容 * **股东身份说明**：减持股东武汉精至为公司上市前的员工持股平台，股东陈凯为公司早期创始人且已卸任董事、高管职务 [1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：半导体存储（内存）制造与产业链[1] * **公司**：长江存储 (YMTC)、长鑫存储 (CXMT)、万润科技、兆易创新[1] 核心观点和论据 * **核心观点**：长江存储与长鑫存储正启动创纪录级别的产能扩张，应重视其产业链带来的扩张机会[1] * **核心论据**：日经新闻报道，两家公司计划在全球供应紧张之际大幅扩大内存产量[1] * **具体关联机会**： * 长江存储的扩产机会指向其模组、封测环节及同一实控人下的关联公司万润科技[1] * 长鑫存储的扩产机会指向其模组、代工环节及同一实控人下的关联公司兆易创新[1] 其他重要内容 * **信息源与时间**：该信息来源于2月3日的日经新闻报道[1] * **市场背景**：扩产计划发生在全球内存供应紧张的时期[1]

【申万宏源家电】推荐民爆光电：收购厦芝精密复牌后连续2日涨停；厦芝精密技术登顶+顶流客户+设备自主，在 行业内具备全方位优势 民爆光电公告#通过现金方式向厦门麦达购买厦芝精密51%股权，标的股权的转让对价预计不超过2.5亿元。 同时，公司拟#通过发行股份的方式收购厦芝精密49%股权，发行价格36.05元/股。 #厦芝精密2024-2025年营收1.25、1.35亿元，净利润 【申万宏源家电】推荐民爆光电：收购厦芝精密复牌后连续2日涨停；厦芝精密技术登顶+顶流客户+设备自主，在 行业内具备全方位优势 民爆光电公告#通过现金方式向厦门麦达购买厦芝精密51%股权，标的股权的转让对价预计不超过2.5亿元。 公司自研设备可解决行业内的定制进口设备周期长、成本高的问题，为后续顺利扩产打下了基础。 #厦芝精密2024-2025年营收1.25、1.35亿元，净利润927、1127万元；江西麦达2024-2025年营收2172、3326万元， 净利润265、161万元。 江西麦达100%的股权现已转让给厦芝精密。 厦芝精密已深耕PCB钻针领域30余年，具备PCB钻针全系列产品矩阵，尺寸覆盖0.09mm-0.35mm。 目前已与 ...

行业与公司 * **行业**：海南离岛免税及旅游行业 [1][2] * **公司**：中国中免 [2] 核心观点与论据 * **26年1月海南机场客流受春节错位影响同比下滑**：美兰机场1月旅客吞吐量274.6万人次，同比-5.4% [1] 凤凰机场1月旅客吞吐量244.8万人次，同比-1.0% [1] * **25年全年机场客流表现分化**：美兰机场2025年累计旅客吞吐量2685.1万人次，同比-6.4% [1] 凤凰机场2025年累计旅客吞吐量2268.6万人次，同比+5.9% [1] * **春节前三亚酒店价格显著上涨，验证旅游景气度**：春节前第二至四周，三亚各星级酒店均价普遍同比上涨，其中三星级以下酒店涨幅最高达+57% [2] * **26年1月中免销售额同比增长，但增速受春节错位影响放缓**：26年1月中免各店铺销售额约50亿元，同比+10%左右，折扣力度约82折 [2] 增速放缓主要因去年同期（25年1月）包含春节假期 [2] * **看好2月春节旺季销售表现**：26年春节假期为2月15-23日共9天，预计将带动2月销售数据 [2] 其他重要内容 * **机场航班起降架次数据**：美兰机场1月起降1.9万架次，同比-7.2% [1] 凤凰机场1月起降1.4万架次，同比+1.7% [1] 美兰机场2025年累计起降18.4万架次，同比-0.5% [1] 凤凰机场2025年累计起降13.8万架次，同比+5.4% [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：数据中心供电解决方案行业，具体涉及高压直流（HVDC）供电、±400V及800V固态变压器（SST）等技术路线[1] * 公司：中恒（推断为电源模块或电气设备供应商）、施耐德、伊顿、麦格米特、阿里、腾讯、字节[1][2] 核心观点和论据 * **北美业务与市场机会**：中恒的整流模块有望进入施耐德和伊顿的供应链，公司计划在2026-2027年主要作为施耐德的上游厂家参与北美市场[1] * **北美市场份额预测**：预计2026年北美±400V和800V HVDC方案合计市场规模为5GW，渗透率达16%，其中施耐德占20%市场份额，麦格米特和中恒预计各分得施耐德份额的50%，对应约500兆瓦至1GW的订单量[1] * **产品与单价（ASP）演进**：2026年，中恒在北美供应边柜功率模块，后续凭借变压器和中低压配电盘技术，有望从提供整流模块升级为提供整柜解决方案（针对租赁商项目）[1] * **技术路线趋势**：2026-2028年，±400V技术路线在主流数据中心中的占比将接近50%，但属于过渡方案；未来800V固态变压器（SST）将成为数据中心及园区微网的主流供电方式[1] * **电力电子重要性提升**：随着数据中心容量提升，电力电子技术的重要性增强[1] * **业务进展时间表**：预计2026年第一季度或第二季度与北美厂商进行送样和技术交流，2026年第三季度实现中标供货[2] * **关键招标节点**：2026年第三季度招标落地，中低压设备的交付提前期为3个月[2] * **国内HVDC渗透情况**：阿里主导的数据中心项目绝大多数采用HVDC方案，腾讯的渗透率为40-50%，字节从2026年第一季度起渗透率超过30%[2] * **北美HVDC渗透预期**：目前北美HVDC渗透率偏低，但高电压方案正在快速渗透，预计2026年渗透率达16%，2027年提升至30%以上[2] 其他重要内容 * 专家提及供应商进入“短名单”，暗示了供应链认证或准入的重要性[1]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：中集安瑞科[1][2] * 行业：环保、清洁能源（绿醇、LNG、氢气、水上清洁能源、氢能装备）[1][2] 核心观点与论据 * **绿醇业务**：一期5万吨项目投产后负荷达90%，二期20万吨项目预计2027年落地，另有海南10-20万吨项目在规划中[1][2] * **钢厂制气业务**：已公布或签约5个项目，LNG产能近70万吨，另有多个签MOU的项目在推进，预计2027或2028年达到100万吨LNG和20万吨氢气产能目标[1][2] * **水上清洁能源业务**：2025年新签订单超100亿元，收入预计超60亿元，船期排至2028年，2025年净利率5%，预计2026-2027年每年收入增加10亿元，净利率每年提升1-2个百分点[2] * **氢能装备业务**：高压产品市场占有率50%以上，大型储氢球罐市场占有率50%以上[2] * **生物质气化炉业务**：后续随着国内绿醇市场起量，生物质气化炉有望实现规模化对外销售[2] 其他重要内容 * 业务整体被描述为“现金奶牛复制性强”和“盈利弹性大”[1][2] * 纪要发布方为“长江环保”，并持续重点推荐该公司[1][2]

纪要涉及的行业或公司 * 互联网行业 [1] * 金融行业 [1] * 通信服务行业（特别是基础电信服务和增值电信服务） [2] * 信息技术服务行业 [3] 核心观点和论据 * **核心观点：以互联网、金融为代表的服务性行业现行的税收安排在短期内发生变化的概率相对较低** [1] * **论据1**：《查找图书》将于2026年1月1日起施行，相关细则已较为明确 [1] * **论据2**：财政部和税务总局在2026年1月30日发布的《查找图书》中，已明确规定金融、信息技术等服务适用6%的增值税率 [3] * **核心观点：通信服务税率变更有其历史发展背景，不宜线性外推** [2] * **论据1**：历史上“基础电信服务”的定义和税率不断演变，其增值税率从2014年“营改增”时的11%逐步下降至目前的9% [2] * **论据2**：当前将手机流量、宽带等数字时代普遍业务重新定义为“基础电信服务”并适用9%税率，是顺应历史发展的举措 [2] * **论据3**：当前增值税法及相关实施细则已公布，短期内再次大幅变化的概率较低 [2] 其他重要内容 * **税收政策更新**：部分涉税安排在近期有所更新，伴随《查找图书》在2026年1月1日起施行 [1] * **税率具体规定**： * 金融、信息技术服务、电信服务（除基础电信服务）等，均适用6%的增值税率 [3] * “基础电信服务”目前适用9%的增值税率 [2] * **无形资产定义**：新规明确“无形资产”包括“代理权、会员权、席位权、网络游戏虚拟道具、域名”等不具实物形态但能带来经济利益的资产 [3] * **风险提示**：对税法及细则的理解可能存在不足，对相关企业经营业务的定性理解可能不足，后续法律和规章有发生更新和替换的可能 [3]

行业与公司 * 行业：农业（种植业、畜牧业、农业科技）[1] * 公司：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、牧原股份、巨星农牧、德康农牧、温氏股份、立华股份、天康生物 [13] 核心观点与论据 **粮食安全与种植业** * 核心目标是将粮食产量稳定在**1.4万亿斤**左右，并加力实施新一轮**千亿斤**粮食产能提升行动 [1][5] * 推进粮油作物大面积提单产，巩固提升大豆产能，并拓展油菜、花生、油茶等生产空间以扩大油料多元化供给 [1][2][5][6] * 推动棉花、糖料、天然橡胶等产业平稳发展 [3][7] * 政策上促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平，合理确定稻谷、小麦最低收购价，完善棉花目标价格政策 [4][8] * 稳定实施耕地地力保护补贴、玉米大豆生产者补贴和稻谷补贴政策 [9] **畜牧养殖业** * 强化生猪产能综合调控，巩固肉牛、奶牛产业纾困成果，促进供求平衡、健康发展 [9] * 多措并举促进乳制品消费 [9][13] * 支持发展青贮玉米、苜蓿等饲草料生产，促进草原畜牧业转型升级 [10] * 预计后续生猪产能调控、肉奶牛产业纾困工作将持续推进，并关注从消费端促进牛奶消费 [13] **其他农业领域** * 推进深远海养殖和现代化远洋捕捞，积极发展森林食品和生物农业 [11] * 支持扩大优势特色农产品出口，依法严厉打击农产品走私 [12] **农业科技** * 深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化 [13] * 加快高端智能、丘陵山区适用农机装备研发应用，因地制宜发展农业新质生产力 [13] * 促进人工智能与农业发展相结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景，加快农业生物制造关键技术创新 [13] 其他重要内容 * 文件强调了统筹好市场化收购和政策性收储，以保障粮食安全 [9] * 今年政策新增了强化生猪产能综合调控、多措并举促进乳制品消费、支持扩大优势特色农产品出口等内容 [13] * 建议重点关注牧业与生猪养殖板块的投资机会 [13] * 建议重点关注农业科技企业，例如转基因种子相关企业，以及低空、人工智能农业相关企业 [14]

涉及的公司与行业 * 公司：伊顿 (Eaton) [1] * 行业：电气设备、数据中心基础设施、航空航天、汽车零部件 (计划分拆) [1] 核心财务表现与运营指标 * 2025年第四季度 (25Q4) 营业收入为70.55亿美元，同比增长13% [1] * 25Q4营业利润为17.6亿美元，同比增长14% [1] * 25Q4营业利润率为24.9%，同比提升0.2个百分点 [1] * 美洲电气部门25Q4营收35.06亿美元，同比增长21% [1] * 美洲电气部门25Q4营业利润10.46亿美元，同比增长14% [1] * 美洲电气部门25Q4营业利润率29.8%，同比下降1.8个百分点 [1] * 美洲电气部门订单出货比 (O/R) 达到1.2 [1] * 美洲电气部门积压订单同比增长31% [1] * 美洲电气部门连续12个月滚动订单同比增长16%，滚动订单出货比达1.2 [2] * 美洲电气部门2025年全年积压订单达31亿美元，同比增长31% [2] * 美洲电气部门25Q4积压订单同比增长50%，创历史新高 [2] * 全球电气化部门25Q4营收17.28亿美元，同比增长10% [3] * 全球电气化部门25Q4营业利润3.4亿美元，同比增长23% [3] * 全球电气化部门25Q4营业利润率19.7%，同比提升2个百分点 [3] * 全球电气化部门全年积压订单同比增长19% [3] * 全球电气化部门连续12个月滚动订单出货比达1.0 [3] * 航空航天部门25Q4营收11.11亿美元，同比增长14% [3] * 航空航天部门25Q4营业利润2.68亿美元，同比增长21% [3] * 航空航天部门25Q4营业利润率24.1%，同比提升1.2个百分点 [3] * 航空航天部门积压订单同比增长16% [3] * 航空航天部门连续12个月滚动订单同比增长11% [3] * 航空航天部门连续12个月滚动订单出货比达1.1 [3] 战略举措与业务发展 * 计划分拆汽车部门，未来将专注于电气化与航天业务 [1] * 2025年7月宣布收购北美固态变压器领军品牌Resilient Power Systems Inc. (RPS)，其技术将主要用于未来AI高功率数据中心，以及电车充电和储能等其他高压应用 [2] * 收购RPS后，公司与英伟达 (NV) 合作加速数据中心基础设施转型 (从电网到芯片)，促进向高压直流 (HVDC) 转型，以支持1兆瓦以上的机架，满足下一代AI数据中心对电力和冷却的需求 [2] * 2025年11月宣布以95亿美元的价格从高盛资产管理公司手中收购Boyd Corporation的散热业务 (Boyd Thermal) [2] * Boyd Corporation是数据中心、航空航天和工业市场散热组件及液冷系统的领导者，此次收购是伊顿进军AI数据中心液冷市场的关键布局 [3] * Boyd的技术让伊顿能够提供“从芯片到电网”的全套电力与散热方案 [3] * 2026年1月完成收购Ultra PCS，交易金额合计15.5亿美元，其主营业务为航空航天领域的电子控制和传感产品 [3] 市场前景与业绩指引 * 数据中心市场增长强劲，伊顿连续12个月滚动订单同比增长200% [2] * 公司预计美国数据中心建设积压订单已有2340亿美元 [2] * 2026年业绩指引：预计全年收入增长7-9%，营业利润率在24.6%至25%之间 [4] * 分部门指引：美洲电气部门收入预计同比增长9-11%，营业利润率在29.8%至30.2%之间；全球电气部门收入预计同比增长3.5%至5.5%，营业利润率在19.5%至19.9%之间；航天部门收入预计同比增长7%至9%，营业利润率在23.9%至24.3%之间 [4] 其他重要信息 * 投资建议部分预计公司2026年、2027年实现归母净利润分别为50亿美元和58亿美元，对应市盈率 (PE) 分别为27.92倍和24.07倍 [4]