代码：002867 证券简称：周大生 编号：2025-016 | | □特定对象调研 | □分析师会议 | | --- | --- | --- | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | √其他(电话会议) | | | | 共计 50 位投资者（排名不分先后）： | | | | 百年资管：戴斌、徐超 | 东吴证券：吴劲草、郗越 | | | 华安基金：吴政、刘潇 | 广发证券：包晗 | | | 中信建投资管：黄鹏 | 广东正圆私募基金：黄志豪 | | | 富敦投资：刘宏 | 天风资管：邱天 | | | 东方基金：金凤 | 上海证券自营：邵锐 | | | 上银基金：林竹 | 聚鸣：吴莹莹 | | | 誉辉资管（北京）：王灿 | Pickers Capital：Stanley Yip | | | 九泰基金：袁多武、邓茂 | nb 公募：吴瑾 | | 参与单位名称 | 循远投资：田超平 | 东吴人寿：赖政 | | 及人员姓名 | 星泰投资：曹秉超、贾雨朦 | 天弘基金：董志强 | | | 仙人掌私募基金：卢崇春 | 混 ...

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，时间是2025年5月8日15：30 - 16：30，地点在进门财经 [1] - 参与单位有中信证券等多家证券、基金机构及570位机构和个人投资者 [1] - 上市公司接待人员包括董事长刘若鹏博士等多位公司高层 [1] 业绩情况 2024年度 - 超材料业务收入15.52亿元，同比增长21.69%，6年连增近11倍，其中研发业务收入2.82亿元，同比增长超9倍 [1] - 扣非净利润6.43亿元，同比增长18.47%，6年连增近13倍 [2] 2025年第一季度 - 营业收入3.72亿元，同比增长15.96% [2] - 归母净利润1.51亿元，同比增长10.82% [2] - 经营性净现金流3.26亿元，同比增长597.24% [2] 产能建设 - 709基地二期于2024年10月建成投产 [2] - 2024年12月设立905基地1期、906基地1期，计划今年下半年建成投产 [2] - 2024年12月设立乐山106基地，计划今年5月开始小规模试生产 [2] 投资者问答 业绩增长问题 - 2024年度营收与净利润仅小幅增长，因年报业绩为709基地一期产出，二期产能预计今年二季度体现，且2024年产能压力大，研制订单挤占批产任务，未来将强化管理、规划产能布局 [2] 募集资金使用 - 截至2024年底，累计使用募集资金41.11亿元，使用进度60.12%，709基地投资进度73.76%，研发中心项目29.28%，905基地1期8.37%，906基地1期1.12%，因业务扩张现金流支出需求增加，部分费用未支付尾款或用汇票支付，规划使用进度快于实际现金流支出 [3][4] 应收账款账期 - 2024年底应收账款账龄1年以内占比约78%，1 - 2年以内占比约17%，合计约95%，款项在正常信用账期内，2025年一季度销售回款收到现金流量4.89亿元 [5] 民用方向进展 - 推动超材料产品在电子装备、智能汽车检测、无人机等民用领域应用，电子装备与HW交流，智能汽车检测国家标准待审批，无人机产品处于试飞阶段，现阶段聚焦主航道满足尖端装备领域需求 [6] 紧缩场相关 - 超材料电磁调制测试微波暗室含紧缩场等实验室，是产品交付关键保障工序，已建成10个（含3套紧缩场），在建11个（含4套紧缩场），预计今年四季度全部建成 [7] 产品需求及展望 - 今年2月公布7.8亿元超材料产品批产合同，计划2025年底前完成交付，今年大量研制订单转批产，批产订单释放频率快、交付周期短，订单信息披露需遵守法规和审核 [8] 产品价值及护城河 - 超材料产业链规模化量产核心是全环节协同能力，产能提升需上中下游各环节技术适配性、产能匹配度和供应链韧性同步增强，公司新增基地和专业公司分散在产业链各环节应对全链条上量需求 [8][9]

公司战略 - 公司 2024 年 4 月实控人变更为供销总社后，明确 3 - 5 年目标为打造全国领先的城乡流通基础设施建设运营商，以“实业 + 资本”双轮驱动战略为实现路径 [2] - 做强实业，三大业务方向为商业运营、商贸物流、商品贸易，通过存量业务、整合商业发展公司及供销体系内资源筑牢根基；做优资本，用资本运作助力三大业务扩大规模、延伸产业链；双轮驱动构建城乡商品流通生态圈，凸显公司在双向流通的作用 [2] 业务发展目标与生态 商业运营 - 目标是提质增效，作为全国城乡居民现代生活方案供应商，通过运营商业资产为城乡居民提供优质生活方式、商品和服务 [2] 商贸物流 - 目标是以区域带动全域，构建工业品下乡和农产品进城的整合物流枢纽和平台，聚焦区域消费品物流配送等，对接地方政府保供稳价 [2] 商品贸易 - 通过采购和营销体系，从国内外为城乡居民筛选、采购和供应优质日用消费品和农产品，助推城乡流通体系 [2] 闭环生态 - 以公司经营场所等为点，商品贸易为线，区域物流枢纽和平台为面，构建点线面结合的城乡双向流通体系，形成生态链和生态圈，发挥市场和保供稳价功能 [2][3] 收购项目 - 收购北京新合作商业发展，其主营商业网点建设与运营等业务，与上市公司在商业资产运营、商贸物流、商品贸易方面形成协同，完善网点布局、优化物流渠道、整合贸易资源 [4] 内部管理与经营 2024 年变化 - 围绕“123456”总体工作思路和要求，推进六项重点工作，践行“实业 + 资本”战略，融入供销总社，推动市场化改革，取得阶段性成效 [6] 财务要求 - 大股东要求财务工作按上市公司监管要求和会计准则开展，落实中央八项规定，做好降本增效等相关工作 [7] 业务影响与布局 海南封关影响 - 海南 2025 年封关，公司聚焦机遇，围绕现代服务业枢纽制定战略，从规模扩张向价值创造转型，暂未在海口、三亚落地集采集配中心，后续将寻找机会布局 [7] 存量物流园 - 公司经营 5 个已运营物流园，运营面积超 70 万平方米，围绕地方特色农业产业打造综合型物流园，推动存量土地开发和可售物业去化，提升集采集配中心功能 [8] 超市与百货业务 - 超市深化顺客隆社区零售网络布局，强化“即时零售 + 社区服务”模式；百货推进“场景化转型”，打造沉浸式、体验式商业综合体 [9] 盈亏与竞争应对 - 零售行业竞争激烈，公司构建差异化价值体系，革新产品品类、升级服务、深挖会员价值，未来通过多种措施推动资源高效配置和商业价值释放 [10][11] 开关店与线上业务 - 门店坚持“质量优先”原则动态优化；线上以“超集好”电商平台为核心开展业务，去年线上零售收入同比增长 105.47% [12] 财务情况 投资性房地产 - 投资性房地产采用公允价值模式计量，2023 年公允价值变动损失 10.8 亿元，2024 年为 11.4 亿元，2024 年底账面公允价值 118 亿元，受房地产市场影响出现较大减值，未来估值随市场和租赁水平波动，一季度出租率提升和经营调改或有积极影响 [13] 现金流 - 2024 年经营活动现金净流量为负，因支付历史欠税等；2025 年第一季度为负，因退还保证金和减员增效费用支出 [14] 季度亏损 - 往年第四季度亏损较大，因年末按准则对资产进行减值测试和确认投资性房地产公允价值，计提减值准备和公允价值变动损益 [15][16] 区域业务差异与举措 西北百货坪效 - 西北地区 4 家百货坪效低于华南、华北，受消费习惯和市场成熟度影响，公司启动区域定制化策略，试点复合型业态缩小差距 [16] 聚焦区域举措 - 公司围绕海南自贸港“贸易便利、产业升级、服务创新”推进战略布局，包括深化跨境电商与数字化融合、强化物流枢纽与供应链协同、创新综合服务生态 [16] 资产整合 - 控股股东将借助供销社优势，整合资源打造公司为国内领先的城乡流通基础设施建设运营商，2024 年启动收购商业发展 51%股权项目，2025 年 4 月完成过户，后续将按规范推进工作并披露信息 [16]

仿制药业务策略 - 研发端形成多产品矩阵，生产供应端压缩成本，准入和销售端参加集采续约、降低销售费用和中间环节 [1] - 应对集采挑战，通过产品研发迭代、压缩销售费用和中间环节，服务医疗机构达成销售业绩 [1] 集采影响与机遇 - 第十一批集采方案或对研发效率高、市场准入能力强、原有存量高的企业有利，待正式文件下发研判 [1] - 第十批集采中目标产品均中选，氯化钾水针存量受影响，通过其它塑料水针增量弥补 [4] 产品业务情况 - 2024 年上半年粉液双袋受产能和医院准入限制，后续多品种、广覆盖、参与国采接续 [1] - 输液业务通过肠外营养三腔袋、粉液双腔袋、围手术期液体治疗产品提升 [1][2] - 院外产品集中在国谈部分双通道产品，正有序推进 [6] - 公司在院内市场大输液份额保持稳定 [8] 营销与团队建设 - 针对不同产品领域和竞争阶段，采取灵活销售模式 [3] - 已组建专业推广团队，后续根据产品中选和国谈情况适时补充 [5] 创新药业务进展 - 科伦博泰三款产品涉及五个适应症在中国获批上市，销售按计划推进 [10] - SKB264 第三个适应症在监管评审中，已与默沙东合作，开发推进将触发授权款项支付 [11][14] - 科伦博泰首款双抗 ADC SKB571 处于一期临床研究，已与默沙东达成授权合作 [13] 研发投入与优势 - 研发投入同比增长 11.2%至 21.71 亿元，搭建成熟研发平台，确保创新管线可持续性 [16] - 采用“最优化设计”策略开发 ADC，A166 和 SKB264 有差异化优势 [15][17] 子公司相关情况 川宁生物 - 坚持“双轮驱动”战略，打造合成生物学 CDMO 产业平台 [18] - 2024 年广西科伦抗生素业务占川宁同类业务比例 3.41%，金额 1.96 亿元，预计 2025 年 2.8 亿元 [20] - 合成生物学优势体现在产业链、生产经验、研发团队和资源方面 [21] - 一季度营收和利润下降因 6 - APA 价格下降、研发费用增长、管理费用增加 [22] - 印度工厂对其影响小，后续根据市场调控出口 [23] 科伦博泰 - 临床阶段管线布局自免领域，靶向 TSLP mAb 已对外授权合作 [18] - 六项研究成果将在今年 ASCO 发表，对外合作业务持续推进 [18] 公司战略与发展 - 大输液行业头部企业具备国际竞争力，“走出去”时机成熟，计划海外建厂 [24] - 挺进大健康赛道，首款抗衰老产品五月中旬推出 [25][34] - 出海战略先开拓新加坡预防赛道，辐射东南亚，与中东企业探讨合作 [27] - 中美关税政策对当下业务影响小，“走出去”会评估地缘政治和关税影响 [28] 财务与市值相关 - 2024 年资产负债率 28%，保持合理资产负债水平 [31] - 注销部分回购股份对财务和经营无实质性影响 [32] - 分红方案遵循《未来三年股东回报规划（2024 - 2026）》 [32] - 科伦药业市值稳步提升，子公司成长带来收益 [32] 其他问题回复 - 独立董事 2024 年出席全部董事会会议，未提议召开董事会或聘请解聘会计师事务所 [34] - 暂无收购入股计划、大规模资本支出计划和减肥赛道产品 [34]

公司业绩与经营情况 - 2025 年一季度营业收入 3.55 亿，同比基本持平，归母净利润 2520 万，同比下降 16.47%，主要因分期确认员工限制性股票股权激励费用及部分项目转固新增折旧影响 [3] - 2024 年研发费用约 5000 万，同比增加 28.71% [5] - 2024 年工业氨气销量增长 18.3%，2025 年一季度除春节期间正常停产外，已实现满产满销 [8] 公司战略与发展目标 - 2025 年加大工业气体板块新项目开拓和市场占有率提升，聚焦两大电子特气产业园产品量产和稳产，提升销量和业绩 [2] - 制定的战略符合国家对新兴产业发展需求，中长期目标未变，仍具长期投资价值 [3] 公司项目进展与预期 - 潜江、宜昌两大产业园相关产品逐步稳产量产后，预计 2025 年二季度开始经营情况向好 [3] - 力争上半年三氯氢硅、硅烷、四氯化硅、正硅酸乙酯主产线稳产，三季度硅基系列材料稳产，三氟化氮等电子特气开始导入，部分产品年底有望满产 [5] 公司财务状况 - 2025 年一季度资产负债率上升到 70%多，在资金计划实施范围内，流动资金宽裕，短期偿债能力不受影响，实控人定向增发项目落地后资产负债率将降至 70%以内 [3] 公司定增情况 - 定增事项按规定补充年报一季报等资料，进展正常，有进展会及时披露 [3] 行业发展情况 - 2024 年我国工业气体行业市场规模为 2381 亿元，2026 年有望增长至 2842 亿元，年复合增速约 10%，高于全球市场规模增速，电子特气市场潜力巨大 [9] 公司市场与客户合作 - 大宗工业气体通过保证客户用气安全等增强客户黏性，内部提升产品竞争力稳定价格和提升份额 [7] - 电子特气及化学品产品销售占比和市场占有率将快速提升 [7] - 与宜昌邦普时代签订 4 万方/小时的氮气供应合同 [7] - 在 2025 九峰山论坛与多家下游客户和上游设备供应商达成合作意向 [9]

投资者关系活动记录表 湖北和远气体股份有限公司 编号：2025-001 | | ☑ 特定对象调研 | □分析师会议 | | --- | --- | --- | | 投资者关系 | □媒体采访 □新闻发布会 | □业绩说明会 | | 活动类别 | | □路演活动 | | | ☑ 现场参观 | | | | □其他(请文字说明其他活动内容) | | | 活动参与人员 | 前海人寿 刘远程 | 投资经理 | | | 前海联合基金 胡毅发 | 投资经理 | | 上市公司 | 董事会秘书：李吉鹏 | | | 参与人员 | 证券事务代表：崔若晴 | | | 时间 | 2025 年 5 月 8 日 上午 | 9：00-11：00 | | 地点 | 公司总部、宜昌电子特气及功能性材料产业园 | | | 形式 | 现场参观交流 | | | | 董秘李吉鹏先生带领投资者一行参观了公司文化展厅、信 息化中心，投资者还深入宜昌电子特气及功能性材料产业园中 | | | | 控楼和检验检测分析中心，实地察看了产业园发展情况。董秘 | | | | 向投资者简要介绍了公司基本情况、发展历程、行业情况和两 | | | | 大产业园产品、产能、市 ...

公司业绩与项目进展 - 2025 年第一季度公司归属于上市公司股东的净利润同比增长 395.60%，原因是参与投资的苏州国润瑞琪创业投资企业所投项目股价上升并出售部分股份产生收益 [1] - 公司向特定对象发行 A 股股票项目 2024 年获股东大会审批通过，正与中介机构准备文件并计划尽快申报 [1][2] 行业影响与应对 - 光伏行业周期性使很多光伏企业亏损，因产品价格下降致存货跌价大额计提，但苏州晶银受影响较小，因其库存周转快且毛利率相对稳定 [2] - 苏州晶银关注光伏浆料领域所有新技术并进行技术储备，有能力跟进主流技术 [2] 海外布局 - 苏州晶银 2024 年在马来西亚设立的全资子公司正式投产并盈利，布局海外产能是因海外有光伏需求且部分地区增长快，有助于抓住市场机会 [2] 战略规划 - 未来三年公司战略围绕半导体和新材料两大板块，继续全球化发展，海外持续布局，实施实业与资本双轮驱动战略 [2] 业务挑战与应对 - 半导体业务面临市场周期性和竞争压力挑战，公司将提升管理和技术水平，优化产品结构，结合内外发展实现垂直整合提升盈利能力 [2]

研发团队与投入 - 公司拥有 4 个专业医药研发机构、1 个博士后工作站，研发团队约 200 人，占员工总数约 20%，2024 年研发投入占销售收入比重约 16.76%，2024 年与杨宝峰院士签署合作协议并拟成立院士专家工作站 [1] WYY 项目 - WYY 为全新化合物，已申报或获授多国 20 余项知识产权，通过多靶点多机制协同实现神经保护，动物实验显示优于竞品，安全性良好，处于临床前研究阶段，计划本年度内提交 IND 申请 [1][2] - 公司将根据临床试验情况和商业化条件综合考虑 WYY 对外授权事宜 [3] 心理康复医院项目 - 2024 年 2 月决议投资建设武汉心理康复医院项目，2024 年 12 月末获《医疗机构执业许可证》取得三级专科医院资质，正推进规模化运营并力争尽快取得医保定点资质 [4] 司美格鲁肽项目 - 主攻生物发酵法，采用新型工程菌系统，优化纯化工艺利于成本控制，已完成 100L 规模发酵罐试验，工艺稳定，成本和收率可控 [5] 重组胶原蛋白项目 - 为旗下汉肽生物自主研发，2024 年重组Ⅲ型及 XVII 型人源化胶原蛋白实现中试生产，工艺稳定，中试产品可作化妆品原料销售，正准备规模化生产线建设 [6] CBD 适应症开发 - 基于市场需求、技术积累、战略协同等因素考量，主要在研 CBD 治疗肺动脉高压等项目，我国约有 1200 万肺动脉高压患者、900 万左右癫痫患者、超 500 万帕金森病患者，公司已完成多项药效研究并申请多项专利 [7][8] 阿乐产品 - 公司营业收入主要来源于“阿乐”产品，综合毛利率受集采政策影响，但近几年仍维持在 60%左右 [8] VGX - 3100 项目 - 为参股公司东方略生物重点项目，针对 HPV - 16/18 型相关宫颈癌前病变适应症的国内三期临床试验正开展，计划 2025 年完成全部受试者入组，针对相关肛门癌前病变及阴道癌前病变适应症的国内二期临床试验申请已获批，给药方式为肌肉/电脉冲给药，递送器械已开发完成 [8]

公司产品与业务 - 公司产品包括数控磨床、数控研磨抛光机、数控拉床和智能装备系列产品，应用于消费电子、汽车工业等多个行业领域 [2] - 2024 年公司在提升消费电子行业服务水平同时，拓展高端制造领域订单，利用新加坡子公司开发海外市场 [2] - 公司拉床产品有高速数控硬拉床等多种类型，可加工金属和非金属材料零件，下游应用于汽车、航空航天等行业 [5] 新产品研发与技术创新 - 高端数控磨床研发生产是公司技术创新重要方向，已研发多种高端磨床产品，高精度数控复合立式磨床实现进口替代突破 [3] - 公司收购湖南南方机床新增拉床系列产品，将提升其技术性能并系列开发 [3] - 未来公司注重现有产品技术升级和高精尖设备创新开发 [3] 股权激励计划 - 公司首期 2020 年度限制性股票激励计划完成业绩考核解锁流通 [4] - 第二期股权激励计划授予限制性股票总量 364 万股，首年业绩考核目标达成，142.8 万股已解禁上市 [4] 业绩预测与业务增长 - 公司预计 2025 年营业收入同比增长 15%-30%，净利润同比增长 100%-200% [7] - 2025 年公司将抓住机床发展机遇，在高端装备进口替代、新材料加工与海外市场开发等方面发力 [7]

关税政策影响 - 美国对等关税政策落地待观察，目前未出现客户因关税大幅取消或减少订单情况，公司出货节奏未变，生产旺季订单饱满 [2] - 以往关税由品牌客户承担，多数客户未与公司商讨关税成本问题，不同盈利能力制造商面临压力有差异 [2] - 公司针对美国对越南、印尼关税加征假定不同情况拟定应对方案，并与客户密切沟通 [2] - 短期内公司不对整体产能建设做大改动，越南、印尼新工厂建设按既定节奏推进，投产节奏根据订单调节 [2] - 2024 年度越南工厂从当地采购原材料金额超采购总额 50%，来自中国大陆原材料占比降至约 30%，越南工厂来料加工模式进口原材料免税 [2][3] 产能布局规划 - 公司主要生产基地在越南，今年越南有新成品鞋工厂投产 [4] - 印尼生产基地预计产能 6000 万双以上，2024 年上半年开始投产，工厂建设完毕还需约 3 年 [4] - 公司在四川租赁厂房的成品鞋工厂于 2025 年第一季度投产 [4] 工厂差异情况 - 印尼对公司不陌生，新工厂处于投产初期未盈利，管理团队经验丰富，投产进度和前期运营符合预估 [5] - 综合考虑工作时长和工资水平，印尼和越南工厂用工成本预计差别不大；根据属地化报价原则，印尼工厂运转成熟后与越南工厂利润率预计差异不大 [5] 应对劳动力成本提升 - 越南劳动力成本提升不可避免，但投资环境对制鞋业仍有吸引力 [6] - 公司采用成本加成定价模式，会随人工工资调整销售价格 [6] - 公司已在印尼建设新工厂分散风险并把握成本优势 [6] 自动化发展情况 - 运动鞋生产全自动化有难度，自动化水平提升是不断完善的过程 [7] - 2024 年公司引进超 500 台龙门式智能裁切机和 4 条自动化成型线，推进产线自动化升级 [7] 分红情况 - 2021 年度两次分红，现金分红合计占全年净利润约 89%；2022 年年度现金分红占净利润 43%；2023 年年度现金分红占净利润约 44%；2024 年现金分红占净利润约 70% [8] - 公司利润分配兼顾股东利益和发展需要，未来几年资金开支处于高峰期，但积累较高未分配利润（2024 年末约 104 亿人民币），现金流好，满足开支后会尽可能多分红 [8]