黄金ETF持仓变动 - 全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的黄金持仓量在2月24日为1094.19吨，较前一交易日增加7.72吨 [1] - SPDR Gold Trust的总资产净值约为1800.8亿美元，对应黄金持有量为35,179,151.22盎司，折合约1094.185吨 [2]

基金概况 - 基金资产净值为456.141亿美元（$45,614,113,024），于2006年4月21日成立 [2] - 基金资产类别为大宗商品（Commodity），参考基准为伦敦金银市场协会白银价格（LBMA Silver Price） [2] - 基金在纽约证券交易所Arca（NYSE Arca）交易，彭博指数代码为SLVRLN [2] 持仓与规模 - 截至2026年2月24日，信托持有的白银为16,107.92吨，相当于517,881,640.40盎司 [2] - 截至2026年2月24日，基金份额总数为571,500,000份 [2] - 截至2026年2月24日，指示性篮子金额为45,294.60 [2] 交易与估值 - 截至2026年2月23日，基金收盘价为76.62，中点价格为80.55 [2] - 截至2026年2月23日，基金溢价/折价率为-2.72% [2] - 截至2026年2月24日，基金溢价/折价率为2.27% [2] - 截至2026年2月23日，基金30天中位买卖价差为0.01% [2] - 基金30天平均成交量为156,302,442.00份 [2]

黄金期货市场表现 - 2026年4月黄金期货价格24日下跌87.4美元，收于每盎司5160.5美元，跌幅为1.67% [1] - 金价在隔夜触及三周高位后，因短期交易者获利兑现而走低 [1] - 尽管当日下跌，黄金市场仍守住了每盎司5100美元上方的水平 [1] - 5月交割的白银期货价格下跌91.5美分，收于每盎司87.73美元，跌幅为1.03% [3] 影响黄金价格的短期因素 - 美国新的关税政策存在诸多不确定性，整体利好贵金属市场 [1] - 2月份美国消费者信心指数升至91.2，高于1月份修正后的89，也高于经济学家预期的87.4 [1] - 若美国政府与伊朗的对抗升级，避险需求可能重新燃起，黄金价格可能会上涨15% [1] 支撑黄金的长期结构性因素 - 2025年，全球官方黄金储备自1996年以来首次超过美国国债持有量 [1] - 黄金正作为支撑信誉、信心和货币韧性的战略储备资产，而非财政融资工具被持有 [1] - 黄金现在作为信任的锚定物存在于央行的资产负债表上，而非短期预算管理中可货币化的资源池 [2] - 尽管近期需求放缓，但官方部门的黄金购买量预计将在春季回升 [2]

文章核心观点 - 美国最高法院裁决《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税，但特朗普政府随即援引其他法律条款宣布对进口商品加征15%关税，此举引发英国和澳大利亚的强烈反对，认为将推高出口成本、削弱企业竞争力并加剧全球贸易不确定性 [1] - 分析人士认为，在全球供应链受冲击、地缘政治紧张和增长放缓的背景下，美国关税政策的不确定性将对国际贸易产生持续影响，并为全球经济复苏增添新的下行压力 [2] 美国关税政策变动 - 特朗普政府宣布新增关税后，除英美去年达成的贸易协议涵盖的商品外，英国输美商品关税税率将从10%升至15% [1] - 澳大利亚与美国的自由贸易协定原本取消了几乎所有澳大利亚输美商品的关税，但新关税政策下澳大利亚产品实际可能面临更高关税 [1] 对英国的影响 - 英国对美出口企业“深感失望”，此举将使英国对美出口的关税成本增加20至30亿英镑（约合27亿至40.5亿美元） [1] - 英国商会贸易政策主管认为，提高关税“对贸易不利，对美国消费者和企业不利，也将削弱全球经济增长” [1] - 英国工业联合会表示，实际关税从10%提高至15%将“侵蚀企业利润空间，削弱英国商品在美国市场的竞争力，并给已在更碎片化和不可预测的全球贸易环境中承压的出口商带来更大压力” [2] 对澳大利亚的影响 - 澳大利亚贸易与旅游部长敦促美国放弃新关税，并履行2005年与澳大利亚达成的自贸协定 [2] - 澳大利亚国家党领导人、影子农业部长称美方征收这样的关税是“非理性的”，并强调“我们需要以规则为基础的贸易秩序” [2] 企业面临的挑战与不确定性 - 企业迫切需要更加清晰和稳定的政策环境，而“更高的关税绝不是实现这一目标的方式” [1] - 最高法院裁决明确了总统权限边界，但并未消除企业面临的不确定性，且带来一系列问题，包括美国进口商是否可申请退还已缴纳的关税，以及出口商能否获得部分退款 [1]

宏观经济与政策 - 国务院常务会议研究推进银发经济和养老服务发展 指出我国银发经济潜力很大 要完善支持举措 促进养老事业和产业发展 进一步释放银发消费需求 打造一批银发消费新场景新业态 [2] - 中国人民银行将于2月25日开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作 期限为1年期 以保持银行体系流动性充裕 [2] - 2026年春节假期（2月15日-2月23日）银联、网联共处理交易393.02亿笔 金额13.12万亿元 日均交易笔数和金额分别较2025年春节假期增长37.45%和19.26% 其中境外来华人员支付交易日均笔数和金额分别增长78.10%和44.33% [2] - 京津冀地区生产总值由2020年的8.96万亿元增加到2025年的近12万亿元 连续跨越3个万亿元台阶 “十四五”期间年均增速分别为5.2%、4.4%和5.4% [2] - 国家发展改革委宣布自2月24日24时起 国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别上涨175元和170元 [2] - 生态环境部与国家市场监督管理总局联合发布新版《环境空气质量标准》 收紧了多项污染物浓度限值 包括将PM2.5年均浓度一级限值调整为10微克/立方米 二级限值调整为25微克/立方米 [2] 行业动态与市场数据 - 2026年春节假日9天 全国国内出游5.96亿人次 较2025年春节假日8天增加0.95亿人次 国内出游总花费8034.83亿元 较2025年增加1264.81亿元 游客人数和花费均创历史新高 [2] - 包头稀土产品交易所稀土价格指数监测显示 2026年2月9日至2月23日期间 轻稀土指数较上期上涨12.67%至2090点 中重稀土指数报1023点、涨幅2.81% 稀土综合价格指数报1263点 涨幅6.22% [2] - 华为董事长梁华透露 2025年华为公司销售收入超过8800亿元人民币 [2] - 盛合晶微半导体有限公司的科创板IPO申请获上交所上市委审议通过 成为马年首家通过审核的科创板拟上市企业 拟募资金额48亿元 [2] 国际贸易与外交 - 商务部表示 中方正密切关注并将全面评估美方近期关税调整举措 后续将视情适时决定调整反制措施 中方愿与美方在将于近期举行的第6轮中美经贸磋商中开展坦诚磋商 [2] - 商务部表示 中韩在热轧板卷反倾销案中达成价格承诺协议 体现双方相互尊重 为巩固和深化双边经贸合作释放了积极信号 [2] - 美国海关与边境保护局证实 将从当地时间2月24日起停止收取依据美国《国际紧急经济权力法》征收的进口商品关税 [4] - 美国联邦快递公司向美国国际贸易法院发起诉讼 要求美国海关与边境保护局及美国政府全额退还依据《国际紧急经济权力法》对企业征收的相关进口关税 [4] 全球市场与海外动态 - 美国ADP周度就业报告显示 截至2月7日的四周内 美国私营部门就业人数平均每周增加12750人 [4] - 英国央行行长贝利表示 由于通胀正按轨道回归2%的目标水平 预计不久后将下调利率 [4] - 伊朗副外长表示 如果各方都展现出政治意愿 伊美可以尽快达成协议 [4] - 乌克兰总统泽连斯基签署法令 批准对俄罗斯29名个人和15个机构实施制裁 [4] 金融市场表现 - 2月24日中国主要股指上涨 上证指数收报4117.41点 上涨0.87% 深证成指收报14291.57点 上涨1.36% 创业板指收报3308.26点 上涨0.99% 沪深300指数收报4707.54点 上涨1.01% [6] - 2月24日香港恒生指数收报26590.32点 下跌1.82% [6] - 2月24日在岸人民币对美元即期汇率收报6.8827 上涨254个基点 离岸人民币对美元汇率报6.8796 上涨95个基点 [6] - 2月24日美国三大股指上涨 道琼斯指数收报49174.5点 上涨0.76% 标普500指数收报6890.07点 上涨0.77% 纳斯达克综合指数收报22863.68点 上涨1.04% [6] - 2月24日欧洲主要股指涨跌互现 英国富时100指数收报10680.59点 下跌0.04% 法国CAC40指数收报8519.21点 上涨0.26% 德国DAX指数收报24986.25点 下跌0.02% [6] - 2月24日大宗商品方面 WTI原油期货收报66.08美元/桶 下跌0.32% 布伦特原油期货收报71.11美元/桶 下跌0.03% COMEX黄金期货收报5160.5美元/盎司 下跌1.67% COMEX白银期货收报87.73美元/盎司 下跌0.31% 美国10年期国债收益率报1.8023% 上升1.24个基点 [6] 公司公告与业绩 - 大族激光拟1.5亿美元在东南亚设立海外运营中心 [7] - 光线传媒公告 截至2月23日来源于电影《飞驰人生3》的营业收入区间约为4300万元至5300万元 [7] - 海螺水泥控股股东拟以7亿至14亿元增持公司股份 [7] - 华能水电公告 华能结构调整基金拟以1亿至1.5亿元增持公司股份 [7] - 通威股份筹划购买丽豪清能100%股权 股票停牌 [7] - 长芯博创拟收购上海鸿辉光联通讯93.81%股权 [7] - 东阳光筹划收购东数一号控制权 股票停牌 [7] - 申联生物拟2.37亿元取得世之源控股权 [7] - 内蒙华电拟变更证券简称为“华能蒙电” [7] - 开普云终止购买南宁泰克 并计划以5000万至1亿元回购股份 [7] - 温民股份2025年净利润同比下降43.59%至52.35亿元 [7] - 三生国健2025年净利润同比增长317%至29.39亿元 [7] - 中科曙光2025年净利润同比增长10.54%至21.13亿元 [7]

新标准核心修订内容 - 生态环境部与国家市场监督管理总局联合发布新版《环境空气质量标准》（GB3095—2026）及两项配套技术规范，收紧了颗粒物及其主要前体物的浓度限值，使“好天气”标准更严格 [1] - PM2.5年均浓度一级限值调整为10微克/立方米，二级限值调整为25微克/立方米；PM2.5日均浓度一级限值调整为25微克/立方米，二级限值调整为50微克/立方米 [1] - 同步收紧了PM10、二氧化硫（SO2）和二氧化氮（NO2）三项污染物的浓度限值 [1] - 调整了环境功能区一类区范围，并更新了污染物分析方法的要求 [2] 标准实施时间表 - 标准采用分阶段实施方式，第一阶段自2026年3月1日起至2030年12月31日，执行过渡阶段浓度限值 [2] - 第一阶段PM2.5年均和日均浓度二级限值分别为30微克/立方米和60微克/立方米，PM10年均和日均浓度二级限值分别为60微克/立方米和120微克/立方米 [2] - 第二阶段自2031年1月1日起，在全国范围内执行修订后的PM2.5、PM10、SO2和NO2浓度限值 [2] 空气质量改善背景 - 自2013年至2025年，中国PM2.5年均浓度从68微克/立方米下降到28微克/立方米，成为全球空气质量改善速度最快的国家 [1] - 上一版标准于2012年发布，对推动蓝天保卫战和保障公众健康发挥了引领作用 [1] 新标准预期影响与效益 - 从评价结果看，标准加严将导致达标城市比例等评价结果下降，但这不意味着空气质量变差，而是标准要求提高所致 [3] - 从健康效益看，新标准实施将推动PM2.5浓度持续下降，有效降低人群健康风险，对易感人群保护作用更突出 [3] - 从降碳效益看，标准修订将带动清洁能源、新能源汽车等新质生产力的培育与发展，促进重点行业先进工艺推广 [3] - 预计2026至2035年期间，各项污染物减排措施可实现二氧化碳协同减排超70亿吨 [3] - 标准将推动产业、能源、交通运输结构绿色低碳转型，促进经济社会高质量发展 [3] 后续工作部署 - 生态环境部将持续推进大气污染防治工作，谋划实施新一轮空气质量改善行动，指导各地因地制宜规划达标路径 [3] - 将完善配套监测方法能力体系，并持续做好标准的宣贯和培训，以推动空气质量持续改善 [3]

春节假期旅游市场表现 - 假日9天全国国内出游5.96亿人次，较2025年春节假日8天增加0.95亿人次[1] - 国内出游总花费8034.83亿元，较2025年春节假日8天增加1264.81亿元[1] - 春节假期国内游订单量再创新高，其中门票订单量同比增长超80%，酒店间夜量同比增长75%[2] 文旅消费促进与市场特征 - 各地集中发放消费券、专项补贴等推动文旅市场购销两旺[2] - 国内游人均预订金额较去年提升约10%[2] - 文旅系统组织“欢欢喜喜过大年”主题活动，非遗展演、庙会、“文博馆里过大年”等活动带来浓厚年味[1] 区域旅游热点与产品趋势 - 北方哈尔滨、长春、呼伦贝尔等地冰雪游火爆[2] - 南方海南酒店预订热度同比增长超70%[2] - 乡村游、古镇民俗、田园体验以及“跟着影视去旅行”的主题游线与特展成为新热点[2] 入境旅游市场情况 - 9天假期入境游客428.1万人次，其中入境外国游客89.8万人次[2] - 春节期间使用非中国护照预订国内航班的数量同比增长两成[2] - 春节的烟火气吸引越来越多外国人来到中国，“成为中国人”风靡海外社交网络[2]

A股电子行业2025年业绩预告整体概览 - 根据申万行业分类，A股电子行业共有495家上市公司，其中298家已公布2025年年度业绩预告 [1] - 在已公布预告的298家公司中，有166家预计实现盈利，占比超过五成 [1][3] - 整体业绩偏正面（包括预增、略增、续盈、扭亏）的企业合计为129家 [1] - 近六成电子行业上市公司实现利润同比增长，主要受益于行业复苏、算力需求攀升等多重因素 [1] 业绩预告类型分布 - 在298家已披露业绩预告的公司中，业绩预告方向为“正面”的共计129家，其中“预增”81家，“略增”15家，“续盈”1家，“扭亏”32家 [2] - 业绩预告方向为“负面”的共计168家，其中“预减”30家，“略减”7家，“首亏”41家，“续亏”90家 [2] - 业绩预告方向为“不确定”（中性）的共计1家 [2] 盈利公司及头部企业表现 - 以预告净利润下限统计，有2家公司预告净利润超100亿元，21家公司预告净利润超过10亿元 [3] - 工业富联、立讯精密、TCL科技的预告净利润规模下限位列前三 [1][3] - 工业富联预计2025年实现归母净利润351亿元至357亿元，同比增加119亿元至125亿元，同比上升51%到54% [5] - 工业富联云服务商服务器营业收入同比增长超1.8倍，800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅达13倍 [5] - 立讯精密预计2025年实现归母净利润165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59% [5] - TCL科技预计2025年实现归母净利润42.1亿元至45.5亿元，同比增加169%至191% [5] - TCL科技完成对原乐金显示（中国）有限公司100%股权收购，并收购深圳市华星光电半导体显示技术有限公司部分少数股权，完善了面板产能布局 [5] 高增长与扭亏公司表现 - 以业绩预告净利润同比变动下限统计，利通电子、金安国纪等公司净利润同比增长下限较高 [5] - 利通电子预计2025年实现归母净利润2.7亿元至3.3亿元，同比增长996.83%到1240.57%，主要由于算力业务端盈利增加、制造端业务亏损收窄、对外投资公允价值正向变动确认所致 [6] - 寒武纪等32家公司2025年实现扭亏 [6] - 受益于人工智能行业算力需求持续攀升，寒武纪预计2025年将实现扭亏为盈，实现归母净利润18.5亿元到21.5亿元 [6] 亏损公司情况 - 电子行业所有公布业绩预告的公司中有130家亏损 [7] - 预告净利润下限排名前三位的亏损公司分别是闻泰科技、维信诺及沪硅产业 [7] - 闻泰科技预计2025年度归母净利润亏损90亿元至135亿元，主要由于子公司安世半导体控制权受限，预计将确认较大金额的投资损失和资产减值损失 [9] - 沪硅产业预计2025年全年亏损12.8亿元至15.3亿元，亏损幅度同比扩大，主要受半导体硅片行业市场环境挑战及子公司业绩不及预期导致商誉减值影响 [9]

SPDR Gold Trust持仓量变动 - 截至2026年2月24日，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的黄金持仓量为1094.19吨 [1] - 该持仓量较前一交易日增加7.72吨 [1] - 以盎司计，持仓量为35,179,151.22盎司 [2]

行业整体业绩预告概况 - A股电子行业共有495家上市公司，其中298家已公布2025年年度业绩预告，占行业公司总数的约60% [1] - 在已公布业绩预告的298家公司中，有166家预计实现盈利，占比超过五成（约55.7%） [1][5] - 从业绩预告方向看，业绩偏正面（包括预增、略增、续盈、扭亏）的公司合计为129家，占已披露公司的约43.3% [2] - 业绩预告类型具体分布为：预增81家，略增15家，续盈1家，扭亏32家，预减30家，略减7家，首亏41家，续亏90家，不确定1家 [3] - 整体上，近六成电子行业上市公司实现利润同比增长 [1] 头部盈利公司表现 - 以预告净利润下限统计，有2家公司预告净利润超过100亿元，21家公司预告净利润超过10亿元 [5] - 工业富联、立讯精密、TCL科技的预告净利润规模下限位列前三 [1][5] - 工业富联预计2025年归母净利润为351亿元到357亿元，同比增加119亿元到125亿元，增幅为51%到54% [8] - 工业富联云服务商服务器营业收入同比增长超1.8倍，800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅达13倍 [8] - 立讯精密预计2025年归母净利润为165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59% [8] - TCL科技预计2025年归母净利润为42.1亿元至45.5亿元，同比大幅增加169%至191% [8] - TCL科技业绩增长部分归因于完成对原乐金显示（中国）有限公司100%股权收购，以及对深圳市华星光电半导体显示技术有限公司部分少数股权的收购 [8] 高增长与扭亏公司亮点 - 利通电子预计2025年实现归母净利润2.7亿元至3.3亿元，同比增长996.83%到1240.57% [9] - 利通电子业绩高增长主要由于算力业务端盈利增加、制造端业务亏损收窄、对外投资公允价值正向变动确认 [9] - 寒武纪等32家公司在2025年实现扭亏为盈 [9] - 受益于人工智能行业算力需求持续攀升，寒武纪预计2025年实现归母净利润18.5亿元到21.5亿元 [9] 亏损公司情况 - 电子行业已公布业绩预告的公司中有130家预计亏损 [10] - 预告净利润下限亏损额排名前三的公司分别是闻泰科技、维信诺及沪硅产业 [10] - 闻泰科技预计2025年归母净利润亏损90亿元至135亿元 [13] - 闻泰科技业绩受挫主要因子公司安世半导体控制权受限，预计将确认较大金额的投资损失和资产减值损失 [13] - 沪硅产业预计2025年全年亏损12.8亿元至15.3亿元，亏损幅度同比扩大 [13] - 沪硅产业亏损主要因半导体硅片行业市场环境挑战，以及并购子公司业绩不及预期可能产生较大商誉减值 [13] - 其他亏损较大的公司包括维信诺（预亏下限25亿元）、木林森（预亏下限15亿元）、华映科技（预亏下限10.8亿元）等 [11]