摩根士丹利最新利率策略报告揭示，美联储内部正沿着"2025年是否降息75个基点"这条线，分裂为两大观点鲜明的阵营。 最新的点阵图显示，在19名FOMC成员中，有10人认为今年降息75个基点或更多是合适的政策路径。与此同时，另外9名成员则认为降息幅度应低 于75个基点。 然而，将这种分歧简单地标签化为"鸽派"与"鹰派"之争，可能会忽略更深层次的动态。据追风交易台消息，大摩的在19日的报告中指出，这两个 阵营的根本分歧在于对"中性利率（r*）"水平的认知不同。尽管双方都认同应在2026年或最晚2027年中期将政策利率恢复至中性水平，但"中 性"究竟在何处，他们并无共识。 更关键的是，报告观察到美国劳动力增长已陷入停滞，这预示着潜在经济增长（g*）将放缓，进而对中性利率（r*）构成强大下行压力。 点阵图惊现两大阵营：分歧表面化 2025年9月的最新点阵图清晰地展示了FOMC内部的分裂。这种分裂并非首次出现，在2025年3月和6月的点阵图中也曾显现。 具体来看，两大阵营以"年内降息75个基点"为分界线： 简单地将前者贴上"鸽派"、后者贴上"鹰派"的标签，可能会误读信号。要理解其深层含义，必须审视他们对中性利率的看法。 ...

市场趋势与投资者行为 - 市场部分领域出现过热迹象，某些高速增长板块呈垂直上涨态势，主观型投资者开始追高，期权市场看涨期权需求激增 [1] - 季度性期权到期可能引发短期市场波动或后续回调的宿醉效应 [1] - 投资者情绪指标显示乐观情绪未达极端水平，AAII牛熊指标处于零值附近，未触及+20的极端乐观区间，NAAIM交易员敞口调查横盘，CNN恐惧与贪婪指数仅为61 [4] - 基本面投资者总敞口提升但净敞口受限，对冲基金在追高时表现犹豫，市场多头仓位增加但很少有人过度冒险 [4] - 建议采取负责任的看涨策略，但市场表现显示不负责任的看涨也能获得回报 [2] 宏观经济与政策支撑 - 美联储计划在经济加速背景下进行一系列降息，对股市形成积极信号 [1] - 周期股相对防御股走势创历史新高 [1] - 历史经验表明美联储在经济增速回升下降息对股市极为有利，当前市场处于罕见有利环境 [4] - 美国消费保持坚挺，商业活动健康，与零售销售数据相符 [5] - 标普500指数从2009年3月6日的666点上涨至当前6664点，历时6000多天 [2] 行业表现与创新驱动 - 美国科技股持续释放利好，英特尔股价飙升23%，谷歌市值加入3万亿美元俱乐部 [1] - GICS全部11个一级行业今年迄今总回报均为正值 [6] - 科技创新驱动市场活跃，机器人、自动驾驶、无人机、量子计算和卫星等领域进展显著，2024年被铭记为实现创新步伐发生阶跃式变化的一年 [6] - 系统性交易期权ETF资产管理规模五年内从120亿美元飙升至1700亿美元，为交易生态系统提供积极动态 [6] 资产配置与市场结构 - 全球政府债券保险价值下降可能驱使更多资本流入黄金 [7] - 去中心化金融与传统金融加速融合，比特币价格走势与股票、债券、货币和大宗商品并列讨论，显示数字资产日益主流化 [7] - 市场广度争议尚早，无需过度担忧，尽管部分指标显示市场广度狭窄 [6]

新政核心内容 - 特朗普政府签署行政令将H-1B签证申请费用提高至10万美元 旨在确保引进高技能且不可被美国本土人才替代的外籍员工 [1] - 费用性质为一次性支付 仅适用于未来新签证申请者 不涉及现有持有者 续签及已参与2025年抽签的申请人 [2][5] - 商务部长卢特尼克此前称该费用为年度性质 且新政可为美国财政部带来超1000亿美元资金 与白宫澄清存在表述冲突 [5] 企业应急响应 - 微软 亚马逊 谷歌及摩根大通等大型企业紧急通知H-1B签证员工留在美国 并敦促海外员工在周日午夜前返美 [1][3] - 企业人力资源部门通宵运作 追踪员工位置并协助预订航班 部分公司为每位HR分配数十名员工追踪任务 [1][3] - 科技服务公司Cognizant对境外H-1B员工发布指引 要求其在公告生效前返回 员工旅行计划出现大规模中断 [3][4] 实施与不确定性 - 国务院目前按常规程序审理签证 仍在等待白宫具体指导意见 实施细节存在未知性 [6] - 移民律师警告新政可能仅是政府攻击H-1B计划的第一步 未来或存在更大范围改革 [7] - 印度外交部对决定表示关切 指出可能引发人道主义后果并扰乱持有签证的家庭 [7] 行业影响评估 - 参议员Mark Warner指出尽管企业可能支付费用 但长远将损害美国吸引全球顶尖人才的能力 最终伤害经济 [7] - 科技行业出现大规模混乱 员工被迫中断会议或行程紧急返美 部分人员研究经关岛或夏威夷中转的可行性 [3][4] - 白宫澄清后市场疑虑仍未完全消除 依赖H-1B签证的职业发展路径持续存在不确定性 [5][7]

公司战略调整 - 公司否认总部迁址传闻但确认调整品牌运营地至华东地区以利用当地生态优势 [2] - 公司关闭营收规模较小的护肤品品牌润熙泉并加大对核心品牌润百颜的营销投入 [4] - 公司董事会进行人事调整 业务副总裁樊媛和邹松岩未能获得连任 [2] 财务与运营数据 - 2025年上半年销售费用为8.08亿元 同比下滑31.44% [5] - 销售费用占收入比重为35.74% 同比下滑超6个百分点 [5] - 润百颜官宣首位全球品牌代言人张艺兴 预计带来显著宣传支出 [5] 行业对比 - 美妆企业普遍集聚江浙沪地区 例如珀莱雅总部位于杭州 敷尔佳和贝泰妮品牌运营地位于上海 [2]

与被私有化前相比，埃隆·马斯克旗下社交平台X的业务规模已大幅缩水。 据彭博社周六报道，最新向私募投资者披露的数据显示，X 2025年第二季度（截至6月30日）营收约为 7.07亿美元，同比增长了超过20%，环比微降2.2%，但较2022年同期（其作为上市公司发布的最后一份 财报）暴跌40%。 广告业务的结构性下行，正倒逼着这家社交巨头彻底转向订阅服务与数据授权，为其姊妹公司xAI的AI 大模型提供"燃料"，成为其未来最核心的叙事。 广告基本盘萎缩与战略转向 对于X平台而言，广告曾是其命脉所在，而现在，这一传统增长引擎在X的战略版图中的地位已然让位 于订阅和数据授权。 今年7月，深谙广告业务的资深高管、CEO琳达·亚卡里诺（Linda Yaccarino）离职，被外界视为X平台 加速向人工智能（AI）训练数据源转型的明确信号，其战略重心已转向为马斯克旗下另一家公司xAI的 聊天机器人Grok提供支持。 资产负债表：现金储备增强，债务仍是负担 尽管营收承压，但X的整体业务在经历收购后的动荡后已开始出现企稳迹象。 一个积极的信号是其现金储备显著增强，资产负债表上的现金从2024年底的约2.44亿美元增至近10亿美 ...

道富银行、德意志银行、法国巴黎银行等多家华尔街大行纷纷表态，预判这股对冲浪潮将成为压制美元 明年走势的核心力量。 值得一提的是，德意志银行还观察到，从今年年中开始，流入"美元对冲型"美国资产ETF的资金规模， 十年来首次超过了"非美元对冲型"对冲型基金。该行补充称，这一转变的速度"史无前例"。 全球资本市场中，一种精准、微妙的策略似乎正在成为主流——"对冲美国"。 一方面，国际资金持续涌入美国，将美债持有量推至历史新高，同时积极追逐美股反弹；另一方面，一 场规模或达万亿美元的做空美元浪潮也正在酝酿。 万亿美元浪潮：对冲交易卷土重来 这股对冲浪潮的潜在规模有多大？ Ninety One资产管理公司投资研究所董事萨希尔·马赫塔尼（Sahil Mahtani）给出的估算是约1万亿美 元。 他解释称，这只会将目前全球投资者所持逾30万亿美元美国股债的对冲比例，恢复至过去十年的平均水 平。 而且，彼时强势美元与蓬勃发展的美股市场让许多人相信，外汇风险敞口无需任何保护。 如今，道富银行、德意志银行、法国巴黎银行和法国兴业银行等多家华尔街大行纷纷表态，预判持续增 加的对冲活动将对明年美元走势构成显著压力。 这种压力意味着， ...

历史教训显示预测风险 投资者对利率走势的预期已直接影响美债收益率和各类借贷成本。 华尔街正押注美联储更快、更大幅度地降息，这一乐观预期已推动经济和金融市场走强。然而，华尔街明显比美联储更乐观，市场未来可能面临 调整风险。 据LSEG数据显示，期货市场押注美联储基准短期利率将在明年底降至3%以下，远低于当前略高于4%的水平，也低于美联储官员最新"点阵图"所 反映的3.4%中值预期，相当于市场预期多出两次25个基点的降息。市场对降息幅度的预期较5月也进一步扩大，彼时投资者预计2026年底利率仅 降至3.5%左右。 在乐观情绪的助推下，美股持续刷新历史高位，投资者希望在经济无明显衰退风险的背景下，享受大幅降息带来的红利。 Columbia Threadneedle Investments固定收益投资组合经理Ed Al-Hussainy表示，市场情绪"有些过于兴奋"，如果美联储谨慎行事，借贷成本可能反 弹，迫使交易员迅速调整仓位。 近期，10年期美债收益率自本月初的4.01%回升至4.14%，但整体仍低于去年高点。国债收益率的下行带动了抵押贷款利率和企业新发债券的融资 成本下降，刺激了经济活动和金融市场表现。 不过， ...

公司财务表现 - 2025年上半年收入飙升至近42亿美元 去年同期为11.2亿美元 同比增长275% [1] - 净利润为1260万美元 相较于2024年同期的3090万美元下滑约59% [1] 行业上市动态 - 美国加密行业迎来新一轮IPO风潮 多家加密公司加快公开上市步伐 [2] - 稳定币发行商Circle Internet Group Inc完成12亿美元IPO后股价较发行价飙升365% [2] - Gemini Space Station Inc募集4.46亿美元资金上市后股价下跌14% [2] 业务规模与运营 - 平台托管资产总额达903亿美元 服务超过4600家客户及110万用户 [3] - 支持的数字资产超过1400种 今年推出全球场外交易平台提供现货及衍生品服务 [3] 上市相关信息 - 2023年8月最后一轮私募融资估值为17.5亿美元 [4] - IPO由高盛集团和花旗集团领衔承销 计划在纽约证券交易所上市代码为"BTGO" [4] - 联合创始人兼CEO Michael Belshe对股东投票事项拥有控制权 [4]

阿根廷央行三天内抛售超10亿美元外汇储备捍卫比索汇率，阿根廷总统哈维尔·米莱的经济实验正面临严峻的考验。 周五，阿根廷央行抛售了6.78亿美元来支撑阿根廷比索汇率，这是本周第三次干预汇市。此前央行已在周四和周三分别卖出了3.79亿美元和5300万 美元。 美国外交关系协会（CFR）高级研究员Brad Setser点评称，阿根廷央行连续三天的护盘意味着阿根廷比索正面临挤兑。 尽管阿根廷经济部长Luis Caputo誓言将"动用最后一美元"来捍卫汇率区间，但Setser直言不讳指出，目前阿根廷的外汇储备，根本不足以支撑其持 续每日向市场抛售5亿美元。 过去一个月，阿根廷比索兑美元已累计贬值近12%。随着美元储备加速消耗，市场愈发怀疑米莱政府是否有能力维持现行的汇率政策。 Outlier金融咨询公司的经济学家Gabriel认为，阿根廷问题不仅在于美元储备是否会耗尽，更在于为卖出美元而从市场抽走的巨量比索，将对经济 活动产生"非常强烈"的冲击，可能导致信贷紧缩与经济收缩。 Gabriel表示，米莱政府需要通过展示政治实力来安抚市场，或者寻找新的美元来源，以阻止对比索的挤兑。他警告称： 否则他们将被迫提前改变汇率制度， ...

工作签10万、绿卡100万、还有定价500万美元"白金特权卡"。 长期以来，每年8.5万个配额的H-1B签证，是全球工程师和科学家进入美国的"主航道"，签证有效期为3 至6年。因申请人数众多，数量严重超标，其最终归属往往需要"抽签"决定。而特朗普的新政，则要将 这场"运气游戏"彻底变为一场"资本游戏"。 根据新规，企业为外籍员工申请H-1B签证，需支付高达10万美元的年度申请费。这与现行制度形成鲜 明对比：目前，企业为申请人提交抽签的费用仅为215美元，中签后提交完整申请的各项规费总计约 5000多美元（不含律师费）。 美国商务部长Howard Lutnick解释称，此举旨在确保企业"优先雇佣美国人，并确保来到这个国家的人 是顶尖中的顶尖人才"。特朗普本人则在签署公告时表示，希望通过这种方式吸引"非常成功的人"来到 美国，而不是那些"走过边境"的人。 特朗普政府正用一份赤裸裸的"价格清单"，给美国身份"明码标价"。 具体而言，H-1B工作签证的申请费将从数千美元飙升至每年10万美元；100万美元的"黄金签证"将直接 取代EB-1（杰出人才）等传统通道；定价500万美元的"白金卡"还附带非美国收入免税的特权。 ...