核心财务表现 - 上半年营收445.34亿元 同比增长14.96% [2] - 净利润52.16亿元 同比增长46.00% [2][4] - 扣非净利润54.09亿元 同比增长73.06% [4] - 净利率11.65% 同比上升2.50个百分点 [4] - 经营活动现金流净额101.34亿元 同比增长20.11% [5] - 拟每10股派现3.1元 合计分红26.14亿元 占净利润50.11% [5] 分产品收入结构 - 挖掘机械销售收入174.97亿元 同比增长15.00% 国内排名第一 [3] - 混凝土机械销售收入74.41亿元 同比下降6.49% 全球第一品牌 [3] - 起重机械销售收入78.04亿元 同比提升17.89% [3] - 桩工机械销售收入13.41亿元 同比增长15.05% [3] - 路面机械销售收入21.59亿元 同比增长36.83% [3] 海外业务表现 - 海外销售收入263.02亿元 同比增长11.72% 占主营业务收入60.26% [3] - 海外毛利率31.18% 同比提升1.04个百分点 较国内高9.08个百分点 [3] - 非洲区域营收36.3亿元 同比增长40.48% [4] - 亚澳区域营收114.55亿元 同比增长16.3% [4] - 欧洲区域营收61.52亿元 同比增长0.66% [4] - 美洲区域营收50.65亿元 同比增长1.36% [4] - 建立覆盖400多家海外子公司及代理商的渠道体系 [4] - 海外人员本地化率近70% 拥有全球仓储网络 [4] 行业景气度 - 国内挖掘机销量12.05万台 同比增长16.8% 其中国内销量增22.9% 出口增10.2% [6] - 行业复苏受超长期国债发行、设备更新政策及新能源转型驱动 [6] - 海外矿产开发与能源基建需求持续旺盛 [6] - 券商预测国内行业将维持2-3年上行周期 非洲及印尼需求高景气 [7] - 1-7月工程机械出口额334.86亿美元 同比增长10.8% 7月出口额52.38亿美元 同比增19.3% [7] 战略与转型 - 积极推进数智化与低碳化转型 [5] - 聚焦纯电、混动和氢燃料三大技术路线 [5] - 上半年完成30多款新能源产品上市 [5] - 财务费用-8.57亿元（去年同期2.61亿元） 主要受汇兑损益影响 [5] - 货币资金198.66亿元 应收账款281.44亿元 总负债790.18亿元 [5]

国家队整体持仓概况 - 截至8月29日，国家队出现在超过190家上市公司股东名单中，持股总市值超千亿元[2] - 行业布局重点集中在金融、房地产、能源、材料、医药等领域，但细分领域持股结构调整明显[2] 中央汇金持仓动向 - 中央汇金前四大重仓股为中信建投、新华保险、中国平安、贵州茅台，市值均超100亿元[3] - 汇金资管新进大商股份93.92万股，该公司为零售集团，业务覆盖15个省份80余个城市[3] 证金公司持仓调整 - 证金前八大重仓股包括中国人寿、浦发银行等，市值均超100亿元[5] - 大幅减持绿地控股4681万股、金隅集团3036.75万股、君正集团1799.09万股[5][6] - 对海澜之家减持336.25万股，另减持金风科技211.63万股、华兰生物93.95万股等[6] 社保基金操作策略 - 社保基金重仓股包括三一重工、云铝股份等，其中汇川技术和三一重工遭小幅减持[7] - 整体增持343家公司减持129家公司，重点增持三安光电8000.99万股、中国人保5211.73万股[7] - 增持内蒙华电4858.88万股、华菱钢铁4807.94万股，以及通威股份3285.32万股等[7] - 主要减持星源材质2240.03万股、长虹美菱1842.38万股、龙元建设1800万股等[7] 行业配置逻辑 - 国家队持仓显示金融、房地产、能源、材料、医药等行业仍为配置重点[2] - 通过细分领域持股结构调整透露出新一轮资产配置逻辑[2] 市场影响与参考价值 - 国家队通常选择基本面稳健、估值合理的公司，其持股方向可作为长期投资参考[4] - 持仓变化可反映政策意图与市场主线，帮助捕捉产业升级和金融改革驱动的投资机会[8]

国家人工智能战略部署 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 系统规划人工智能赋能产业升级的实施路径 围绕六大重点行动和八大基础支撑能力作出详细部署 [1] - 发展目标分三阶段：2027年实现与6大重点领域广泛深度融合 智能终端和智能体应用普及率超70%；2030年普及率超90% 智能经济成为重要增长极；2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [2] 智能体发展重点 - 智能体与新一代智能终端成为赋能各行业转型的重要载体 全球人工智能厂商正竞相布局智能体 [2] - MiniMax推出首款全栈通用智能体 提供企业版本服务 覆盖建站编程、小程序制作、SaaS服务及复杂程序编制等场景 [3] - 阶跃星辰重点布局汽车、手机、具身、IoT四大场景 多模态能力已落地OPPO、荣耀等多品牌量产旗舰机型 与吉利汽车、千里科技达成深度合作推动"AI+车"融合 [3] 行业应用落地 - 百川智能专注AI医疗 发展理念与《意见》中"人工智能+"民生福祉高度契合 通过开源医疗模型提升辅助诊疗、健康管理、医保服务等场景能力 [5] - 零一万物CEO李开复表示中国开源模型性能比肩顶尖闭源模型 开源优势在于规模化、定制化和社区活力 有望在产业渗透深度和应用生态多样性上反超闭源模型 [5] 发展挑战与解决方案 - 面临三大核心挑战：构建国产算力平台上自主可控大模型及产业生态、解决数据治理问题、解决场景问题 [6] - 360集团通过"安全+AI"打造安全智能体 利用专业安全数据、知识、工具和工作流应对"智能体黑客"攻击 实现安全能力质的突破 [7] - 《意见》高度关注安全可控 12处提到"安全" 明确提出打造安全治理多元共治新格局和提升安全能力水平等要求 [6]

核心观点 - 国有六大行2025年上半年净利润总额超过6900亿元 盈利能力保持强劲 同时推出中期分红计划 预计分红总金额超2000亿元 凸显银行股作为资本市场"现金奶牛"的投资价值 [1] 资产规模 - 工商银行资产总额突破52万亿元大关 达到52.32万亿元 稳居行业首位 [2] - 农业银行和建设银行资产规模均超过44万亿元 中国银行 邮储银行和交通银行的资产规模分别为36.79万亿元 18.19万亿元和15.44万亿元 [2] 经营业绩 - 工商银行以4270.92亿元营业收入位居六大行之首 实现净利润1688.03亿元 同比下降1.46% [3] - 建设银行实现营业收入3942.73亿元 净利润1626.38亿元 同比下降1.45% [3] - 农业银行营业收入3699亿元 净利润1399.43亿元 同比增长2.5% [4] - 中国银行 邮储银行 交通银行营业收入分别为3290.03亿元 1794.46亿元和1333.68亿元 净利润分别为1261.38亿元 494.15亿元和464.55亿元 [4] 资产质量 - 六大行不良贷款率均实现同比下降 工商银行不良贷款率1.33% 较年初下降0.01个百分点 拨备覆盖率217.71% [5] - 农业银行不良贷款率1.28% 较上年末下降0.02个百分点 拨备覆盖率295% [5] - 中国银行不良贷款率1.24% 较上年末下降0.01个百分点 拨备覆盖率197.39% [6] - 建设银行不良贷款率1.33% 较年初下降0.01个百分点 拨备覆盖率239.40% [6] - 交通银行不良贷款率1.28% 较上年末下降0.03个百分点 拨备覆盖率209.56% [6] - 邮储银行不良贷款率0.92% 为六大行最低 拨备覆盖率260.35% [6] 净息差表现 - 六大行净息差呈现集体下行态势 降幅区间在0.08%至0.21%之间 [7] - 邮储银行净息差1.7% 为六大行最高 建设银行1.4% 农业银行1.32% 工商银行1.3% 中国银行1.26% 交通银行1.21% [7] - 工商银行净息差1.3% 较上年下降12个基点 但边际降幅出现收窄 [8] - 农业银行净息差1.32% 较上年末下降10个基点 降幅同比收窄 [8] - 中国银行净息差1.26% 较上年下降14个基点 [8] - 建设银行净利息收益率1.40% [8] - 交通银行净息差1.21% 同比下降8个基点 [9] - 邮储银行净息差1.7% 二季度以来降幅趋缓 [9] 分红情况 - 六大行预计中期分红总金额超2000亿元 分红率普遍维持在30%左右 [12] - 工商银行派息总额约503.96亿元 建设银行约486.05亿元 农业银行418.23亿元 中国银行352.5亿元 邮储银行约147.72亿元 交通银行138.11亿元 [12] - 工商银行A股股息率4.2% H股股息率5.8% [13] - 农业银行中期现金股息占半年度净利润30% [13] - 中国银行累计分红已超9400亿元 [14] - 交通银行连续第十四年分红比例保持在30%以上 [14] - 邮储银行自2018年以来分红比例稳定在30% [14]

寒武纪投资与章建平身份澄清 - 杭州投资者章建平持有寒武纪533.88万股（2024年末），2025年一季度加仓至608.63万股，截至8月29日持仓市值达90.84亿元，4个月盈利约50.84亿元 [3] - 章建平1967年生于杭州临安，1996年以5万元入市，一年增值至20万元，现身家数十亿，以操作凶悍、资金雄厚著称，人称"章盟主"，为人低调且无公开照片 [3] - 寒武纪8月29日收盘跌6%至1500元/股以下，总市值超6000亿元，仍为A股第一高价股 [14][16] 章建平二级市场持仓 - 2025年中报显示章建平现身6家公司前十大股东，新进慧博云通（387.45万股，第七大股东）、宁波华翔（615.85万股，第八大股东）、龙溪股份（521万股，第五大股东）、长阳科技（339万股，第九大股东），减持中坚科技 [4][6][9] - 慧博云通年内累计上涨137%，宁波华翔涨104%，龙溪股份涨147%，长阳科技涨超40% [4][6][9] 元和装饰章建平身份说明 - 元和装饰集团董事长章建平（1964年生，宁波高桥人）澄清与投资者章建平无关，专注装饰行业三十余年，任宁波/浙江省建筑装饰行业协会领导职务 [8] - 元和装饰为全国住宅装饰装修百强企业，承建宁波国际购物中心、香格里拉大酒店、杭州湾医院、万科公园里外墙涂料等知名工程，以"一切用品质说话"为企业精神 [12][13]

中国市场H20芯片销售情况 - 第二季度未向中国客户销售H20芯片 但向中国以外客户销售H20获得收入约6.5亿美元 受益于1.8亿美元库存释放[5] - 美国政府在8月允许向特定中国客户销售特定H20产品 但公司尚未基于许可证出货任何H20产品[5] - H20芯片因安全漏洞问题被国家网信办约谈 公司回应称芯片不存在后门[5] 中国市场竞争格局变化 - 国产芯片替代浪潮兴起 H20作为"阉割版"芯片优势减弱[5] - 华为、天数、摩尔等国产GPU产品可替代H20[6] - 寒武纪2025年上半年盈利超10亿元 营收同比暴涨4347.82%[6] 机器人业务发展 - 推出专为物理AI和机器人打造的Jetson Thor开发者套件和量产级模组 售价3499美元[8] - 优必选、银河通用、宇树科技等公司已率先使用Jetson Thor产品[3][8] - 银河通用与英伟达在仿真、具身智能生态建设等领域展开深度合作[8] 财务表现 - 2026财年第二财季收入467.43亿美元 同比增长56% 环比增长6%[9] - 净利润264.22亿美元 同比增长59% 环比增长41%[9] - 数据中心收入410.96亿美元同比增长56% 游戏业务收入42.87亿美元同比增长49%[9] 增长趋势变化 - 收入同比增幅创过去两年新低 增长态势趋于平缓[3] - 2025财年第二财季至2026财年第一财季营收同比增速从122%逐步放缓至69%[10] - 预计下季度收入达到540亿美元 上下浮动2% 未计入对中国市场H20出货[10] 股价表现 - 8月28日股价下跌0.79%至180.17美元/股[3] - 市值4.38万亿美元 居全球第一[3]

交易概述 - 中国广核电力股份有限公司拟向控股股东中国广核集团有限公司收购四家核电公司股权 包括惠州核电82%股权 惠州第二核电100%股权 惠州第三核电100%股权和湛江核电100%股权 [1][2] - 交易总价格为937,543.25万元 其中惠州核电82%股权作价802,270.21万元 惠州第二核电100%股权作价135,273.04万元 惠州第三核电和湛江核电股权作价0元 [5][6] - 该交易构成关联交易 尚需获得公司股东大会批准 [2] 标的资产详情 - 惠州核电净资产评估价值97.84亿元 较账面价值82.97亿元增值14.86亿元 增值率17.91% 该公司负责建设惠州1、2号机组 [2][5] - 惠州第二核电净资产评估价值13.53亿元 较账面价值12.27亿元增值1.26亿元 增值率10.27% 该公司负责建设惠州3、4号机组 [2][5] - 惠州第三核电和湛江核电均未开展核电项目建设 评估价值为0元 [2][5] - 惠州一期计划2025年投产 二号机组计划2026年投产 惠州第二核电的三号机组计划2030年投产 [1][6] 战略意义 - 交易是为履行控股股东避免同业竞争承诺 实现核电资产整体上市的战略步骤 [3][4] - 收购将新增在建及储备核电项目 是实现公司未来核能发电量增长和业绩增长的有效方式 [6] - 资产注入有助于增强公司独立性和合规性 提升核心竞争力与股东价值 [4] 财务表现 - 公司2025年上半年营业收入391.67亿元 同比下降0.53% 归母净利润59.52亿元 同比下降16.30% [7] - 净利润下滑主因是平均市场电价同比下降8.23% 尽管上网电量达1133.60亿千瓦时 同比增长6.93% [7] - 经营活动现金流量净额113.17亿元 同比下降11.51% 主要因支付燃料组件款项增加及所得税支出增加 [7][8] - 截至2025年6月末总资产4367.68亿元 资产负债率60.23% 较2024年末略有上升 [8] 行业地位 - 公司管理28台在运核电机组和20台在建核电机组 总装机容量分别为31,796兆瓦和24,222兆瓦 [7] - 装机容量占全国在运及在建核电总装机容量的44.46% 是中广核核能发电的唯一平台 [7]

核心观点 - 国有六大行2025年上半年净利润总额超过6900亿元 盈利能力保持强劲 [2] - 六大行推出中期分红计划 预计分红总金额超2000亿元 分红率普遍维持在30%左右 [2][15] - 银行股被稳健型投资者视为安全投资标的 具有"现金奶牛"属性 [2][15] 资产规模 - 工商银行资产总额突破52万亿元大关 达到52.32万亿元 稳居行业首位 [3] - 农业银行和建设银行资产规模均超过44万亿元 [3] - 中国银行 邮储银行和交通银行资产规模分别为36.79万亿元 18.19万亿元和15.44万亿元 [3] 经营业绩 - 六大行营收和净利润增速呈现涨跌互现局面 [4] - 工商银行以4270.92亿元营业收入位居六大行之首 净利润1688.03亿元同比下降1.46% [5][6] - 建设银行营业收入3942.73亿元 净利润1626.38亿元同比下降1.45% [5][6] - 农业银行营业收入3699亿元 净利润1399.43亿元同比增长2.53% [5][7] - 中国银行 邮储银行 交通银行净利润分别为1261.38亿元 494.15亿元和464.55亿元 [7] 资产质量 - 六大行不良贷款率均实现同比下降 风险抵补能力充足 [8] - 邮储银行不良贷款率0.92%为六大行最低 拨备覆盖率260.35% [9] - 工商银行不良贷款率1.33% 拨备覆盖率217.71% [8] - 农业银行不良贷款率1.28% 拨备覆盖率295% [8] - 建设银行不良贷款率1.33% 拨备覆盖率239.40% [8] - 交通银行不良贷款率1.28% 拨备覆盖率209.56% [8] - 中国银行不良贷款率1.24% 拨备覆盖率197.39% [8] 净息差表现 - 六大行净息差呈现集体下行态势 降幅区间在0.08%至0.21%之间 [10] - 邮储银行净息差1.7%为六大行最高 [10][13] - 建设银行净息差1.4%位居第二 [10] - 农业银行和工商银行净息差分别为1.32%和1.3% [10][11] - 中国银行及交通银行净息差分别为1.26%和1.21% [10][12] - 净息差降幅出现收窄趋势 工商银行较同期少降6个基点 [11] 分红情况 - 工商银行每10股派发1.414元 派息总额约503.96亿元 [15] - 建设银行每10股派发1.858元 合计约486.05亿元 [15] - 农业银行拟派息418.23亿元 每10股派1.195元 [15][16] - 中国银行拟每10股派1.094元 股息总额352.5亿元 [15] - 邮储银行拟每10股派1.230元 派息总额约147.72亿元 [15][18] - 交通银行每10股派1.563元 共分配现金股息138.11亿元 [15] - 六大行中期股息率普遍在3.8%-4.9%之间 [15] 管理层观点 - 工商银行营收增长迎来企稳并转向信号 近4个季度有3个季度单季同比录得营收正增长 [6] - 中国银行累计分红已超9400亿元 长期稳定的高比例分红提升了市场吸引力和品牌形象 [17] - 交通银行承诺未来三年现金分红不少于年度净利润的30% [17] - 邮储银行自2018年以来分红比例保持30%稳定水平 [18]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1131.5亿元 归母净利润56.4亿元 [1] - 中期拟每10股派发现金红利3.58元 上半年分红比例提升至57% [1] - 2021年以来现金分红总额超过190亿元 [1] 多元动力业务进展 - 销售发动机36.2万台 其中高端M系列大缸径发动机销售超5000台同比增长41% [2] - 大缸径发动机实现收入25.2亿元同比增长73% 数据中心备用电源领域销量近600台同比大增491% [2] - 动力电池销量达2.32GWh同比增长91% 天然气重卡发动机市占率持续领先 [2] 新能源技术突破 - 新能源动力产业园一期投产 首台搭载刀片电池技术产品下线 [2] - 重卡动力电池实现电量大、充电快、适配广技术提升 轻卡电池具备140kW电量、20C超快充及4500次循环寿命 [2] 整车与农业装备业务 - 陕重汽重卡销量7.3万辆同比增长14.6% 其中新能源车销量超1万辆同比增长255% [3] - 出口重卡2.7万辆 潍柴雷沃智慧农业实现营业收入98.6亿元 [3] - 农业装备出口收入11.5亿元同比增长19% 新产品油耗降低15% 籽粒损失率降低75% [3] 海外业务表现 - 凯傲集团实现收入55亿欧元 净利润4790万欧元 新增订单62.1亿欧元同比增长22% [3] - PSI实现营业收入3.3亿美元同比增长59% 净利润0.7亿美元同比增长145% [3] 战略转型方向 - 推进新能源、国际化、数智化、后市场、大缸径及非道路六大战略转型 [4] - 加强氢燃料电池、固体氧化物燃料电池、纯电驱动系统等前沿领域研发 [4] - 扩大高端产品出口 保持天然气发动机市占率优势 打造多场景高端电池产品 [4]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入1131.5亿元，归母净利润56.4亿元 [1] - 中期分红每10股派现3.58元，分红比例提升至57% [1] 动力系统业务 - 销售发动机36.2万台，其中重卡发动机12.5万台 [2] - 高端M系列大缸径发动机销售超5000台，同比增长41% [2] - 数据中心用发动机销售近600台，同比增长491% [2] - 新能源动力业务收入12.1亿元，同比增长37% [2] 重卡业务 - 陕重汽销售重卡7.3万辆，同比增长14.6%，市占率升至13.5% [3] - 新能源重卡销量突破1万辆，同比飙升255% [3] - 出口重卡2.7万辆，推出720马力天然气重卡新品 [3] 农业装备业务 - 潍柴雷沃实现营业收入98.6亿元，其中出口收入11.5亿元 [4] - 拖拉机、谷物收获机、玉米收获机市占率均居中国市场第一 [4] - 智能制造基地投产，推出智慧农业整体解决方案 [4] 海外业务 - 凯傲集团新增订单62.1亿欧元，同比增长22.2% [5] - 凯傲实现收入55亿欧元，调整后息税前利润3.85亿欧元 [5] - 美国PSI业务营业收入3.3亿美元（同比增长59%），净利润0.7亿美元（同比增长145%） [5] 战略规划 - 重点攻坚高端市场、新能源核心技术及海外突破 [5] - 推进燃气机优势扩大、大缸径发动机出海及新能源解决方案落地 [5]