核心观点 - 公司2025年上半年业绩大幅下滑 营业收入同比下降27.63% 归母净利润同比下降71.94% 面临明星产品销售疲软和资金压力 [1][2][11] 财务表现 - 2025年上半年营业收入56.58亿元 同比下降27.63% [2][6] - 归母净利润1.39亿元 同比下降71.94% [2][6] - 扣非净利润1.20亿元 同比下降74.52% [2][6] - 经营活动现金流量净额1.15亿元 上年同期为-3.57亿元 [6] - 2024年全年营收123.86亿元 同比下降20.72% 归母净利润2665.27万元 同比下降96.76% [4] 业务板块表现 - 医药工业板块2024年收入同比下降32.25% 毛利率减少6.02个百分点 [8] - 2025年上半年医药工业主营收入大幅收缩44.03% 毛利率下降20.46个百分点 [8] - 呼吸抗生素类药品收入下降44.69% 毛利率减少19.95个百分点 [8] - 消化代谢类药品收入下滑45.83% 毛利率降低17.77个百分点 [8] 主要产品表现 - 藿香正气口服液主力规格(10ml×10支×70盒)销量同比下降35.34%至9236.79万盒 产量下降51.2% [9][11] - 复方对乙酰氨基酚片销量同比下降54.74% [9][11] - 急支糖浆100ml规格产量同比增长50.52% 销量增长35.91% [11] - 急支糖浆200ml规格产量增长63.04% 销量增长52.37% [11] 成本费用结构 - 2024年销售费用32.87亿元 同比收缩37.09% 研发投入2.8亿元 [5] - 2025年上半年销售费用7.92亿元 同比大幅削减68.01% [5] - 销售费用约为研发支出的12倍 [5] - 2024年底存货账面价值27.27亿元 较2023年底26.91亿元上升 存货占总资产比重从18.67%攀升至19.40% [4] 资金状况 - 公司及子公司部分银行账户被冻结 冻结资金合计6292.12万元 占最近一期经审计净资产的1.73% 占货币资金的7.75% [11][12] - 冻结涉及两起独立纠纷 其中4292.12万元源于药品销售合同争议 2000万元与销售合同纠纷相关 [12] - 公司出售重庆市渝北区房产 交易价格2584.98万元 [13] - 成都市成华区房产正在出售 首次挂牌价格不低于3913.60万元 [13] 战略目标 - 公司"十四五"规划提出2025年实现营业收入500亿元目标 [10] - 2025年上半年营收56.58亿元 与500亿元目标存在巨大差距 [10] 行业环境 - 医药行业普遍面临带量采购、医保控费等政策压力 [2] - 公司业绩下滑幅度明显超出行业平均水平 [2]

股价表现与业绩反差 - 药明康德2025年中报披露后股价出现明显调整 7月30日至8月27日下跌3.33% 显著高于同行业0.03%的跌幅 终结第二季度上涨趋势 [1][2][5] 中期业绩分析 - 上半年归母净利润86.60亿元中包含18.9亿元非流动性资产处置损益 扣非归母净利润55.82亿元 同比增速仅26.44% 显著低于净利润102.3%的增速 [6] - 2020-2024年扣非净利润增速从103.27%降至2.47% 2025年中报虽反弹但仍远低于高点 [6] - 化学业务收入163.0亿元同比增长33.5% 占总收入78.4% 其中TIDES业务收入50.3亿元同比增长141.6% 贡献化学业务增长的82% [10][11] - 测试业务收入26.9亿元同比下滑1.2% 生物学业务收入12.5亿元同比微增7.1% 中国客户收入31.5亿元同比下降5.2% [11][16] 业务结构风险 - TIDES业务增长依赖全球减肥药研发热潮 但截至6月末在手订单同比增长48.8% 低于一季度的105.5% [12] - 美国客户收入140.3亿元占总收入69% 同比增长38.4% 地缘政治风险可能导致政策收紧或客户转移订单 [13] - 2024年生物安全法案出台后美国客户新增订单增速曾短暂降至15%以下 [13] 产能扩张与效率 - 固定资产从2020年57.1亿元增至2024年187.84亿元 四年复合增长率36.2% [17][20] - 小分子原料药反应釜体积从2020年不足1000kL预计2025年底超4000kL 多肽固相合成反应釜体积从2023年3.2万升至2025年底10万升 [17] - 2024年营收下滑2.73% 首度负增长 与2022年71.84%的高增长形成明显落差 [18][19] - 2025年中报业绩反弹主要依赖TIDES业务短期爆发 而非整体产能利用率提升 [21]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8.31亿元 同比下降13.98% [3] - 归属于上市公司股东的净利润亏损3275.9万元 同比暴跌1315.98% [3] - 电商零售业务营收7.57亿元 占主营业务收入91.12% [4] - 品牌营销运营服务营收0.35亿元 占主营业务收入4.21% [4] 股价与市值变动 - 截至8月28日收盘价10.03元/股 较历史最高价55.28元下跌约80% [2][7] - 总市值41.17亿元 较上市初期220亿元缩水超八成 [2][7] - 股价已跌破发行价12.23元/股 [7] 业务结构问题 - 过度依赖天猫平台 新兴平台布局不足 [2][4] - 韩系品牌雪花秀、后、雅漾终止合作影响业绩 [3] - 自有品牌处于战略投入期导致利润下降 [2][3] - 传统电商平台流量红利消退 获客成本持续上升 [4] 历史业绩趋势 - 营收从2021年高位41.55亿元下滑至2024年17.28亿元 [4] - 2024年营收同比下滑37.44% [4] - 连续多年业绩下滑趋势明显 [4] 股权结构变化 - 实控人黄韬持股比例由32.46%降至28.28% [6] - 前妻翁淑华获得1674.75万股 占总股本4.18% [6] - 以10.24元/股计算 过户股权市值超1.71亿元 [6][7] 转型措施 - 成立抖音事业部 进军抖音市场 [11] - 为合作品牌打造抖音直播间 [11] - 拓展多元化渠道降低对单一平台依赖 [9] - 通过数据分析和消费者需求洞察优化线上销售 [3][9]

IPO终止审核 - 福建德尔科技主动撤回IPO申请材料 上交所决定终止其发行上市审核 [2] - 公司最初计划募资30亿元 后下调至19.45亿元 [2][4] - 2023年6月获受理 审核历时约14个月 [2] 募资计划调整 - 原募资用途包括年产200吨电子级三氟化氯生产线及含氟半导体材料项目 [3] - 募资规模从30亿元缩减至19.45亿元 降幅达35% [2][4] - 调整原因可能涉及监管问询 经营状况变化及市场环境因素 [5] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为16.98亿元 14.18亿元 16.87亿元 2023年同比下滑16.52% [6] - 同期归母净利润分别为2.21亿元 1.19亿元 1.31亿元 2022-2023年分别下滑26.97%和46.26% [6] - 业绩波动主因新业务投产周期长 折旧摊销费用高及行业供需变化 [6] 业务结构 - 主营氟化工基础材料 新能源锂电材料 特种气体和半导体湿电子化学品 [3] - 氟化工被誉为"黄金产业" 具有高技术含量 高附加值特点 [3] - 新业务需经历客户认证及导入周期 影响短期业绩表现 [6] 监管关注重点 - 要求披露产品市场规模 竞争格局及市场拓展进展 [3] - 关注客户分布 认证流程 订单情况及定价机制 [7] - 问询新增产能消化能力及价格传导机制 [3][7] 股权结构 - 实际控制人赖宗明(15.6%) 华祥斌(14.88%+0.2%) 黄天梁(4.58%) 合计控制35.06%表决权 [8] - 虽签署一致行动协议 但低持股比例可能影响重大决策 [8] - 监管问询控制权认定合理性及特殊表决权安排 [8] 行业背景 - 氟化工下游市场空间巨大 可形成高新技术产业带 [3] - 2023年以来IPO主动撤单达78家 涉及业绩波动 监管趋严及市场环境因素 [9]

8月基金发行总体情况 - 全市场8月新发基金157只 创今年以来单月发行数量新高 环比7月149只增长5.37% [2] - 连续第二个月单月新发基金数量保持在140只以上 [3] 权益类基金发行结构 - 权益类产品（股票型+混合型）共125只 占比79.62% 占据绝对主导地位 [4] - 股票型基金发行96只 占权益类基金76.80% 其中被动指数型67只 增强指数型26只 合计占比超九成 [4] - 混合型基金中偏股混合型29只 占权益类基金23.30% 偏债混合型仅2只 [1][4] 指数类基金表现 - 股票型基金中指数类产品（被动+增强）共93只 占比高达96.88% [4] - 被动指数型基金单类发行67只 占全部新发基金42.68% 为最大细分品类 [1][4] 债券类基金发行 - 债券型基金仅发行22只 其中中长期纯债型15只 混合债券型二级5只 混合债券型一级和被动指数型债券各1只 [1][7] - 债券基金发行明显降温 与权益基金形成鲜明对比 [7] FOF基金动态 - FOF基金发行明显回暖 全月新发6只产品 环比大增500% [7] - 包括混合型FOF5只和债券型FOF1只 [1] 发行时机选择逻辑 - 新基发行倾向于选择市场行情向好阶段 因赚钱效应显著更易吸引增量资金 [5] - 政策释放利好时（如新"国九条"推动指数化投资）带来重要发行机遇 [5] - 市场估值处于低位时有助于基金以更优成本建仓 [5][6] 市场环境对发行的影响 - 经济复苏或政策宽松阶段资产价格普涨 提升基金盈利预期 如2023年中国经济复苏阶段部分基金公司实现较好募集效果 [8] - 投资者信心恢复后风险偏好上升 入市意愿增强 为基金募集提供资金支持 [8] - 销售渠道推动力度加大和媒体关注度提升形成"情绪溢价" 进一步放大募集效果 [8]

本报（chinatimes.net.cn）记者于娜 北京报道 百年变局下全球经济重构提速，新质生产力驱动产业深层变革。在此背景下，8 月 27 日，由弗若斯特 沙利文（Frost & Sullivan，下称 "沙利文"）主办、头豹协办的 2025 第十九届沙利文全球增长、科创与 领导力峰会暨第四届新投资大会（下称 "大会"）在上海正式启幕。 作为全球增长咨询领域的年度盛会，本届大会以"智启新程・共塑全球增长极"为核心主题，汇聚超200 位海内外政商学界重磅嘉宾、4000 余名专业观众，设置 1 场开幕式、8 大分论坛及多场主题活动，通过 100 余场演讲与圆桌对话，链接全球产业界、学术界、投资界资源，共同挖掘新时代下中国经济的新增 长点、新市场空间与新赛道机遇。 中国上市公司协会、中国广告协会、《中国质量监管》作为支持单位为大会提供资源支撑，大会为期两 天，同步发布近20 份产业白皮书与 3 大权威榜单，不仅成为透视全球产业变革趋势的窗口，更成为中 国企业对接全球资本、探索转型路径的核心平台。 解码产业转型与经济新机遇 开幕式现场，中外行业领袖与专家学者围绕企业可持续增长、金融赋能实体经济、产业升级方向等核心 ...

公司上市与业务概况 - 西安泰金新能科技股份有限公司科创板IPO将于8月29日上会审议 保荐机构为中信建投证券 [1] - 公司成立于2000年 专注于高端绿色电解成套装备 钛电极及金属玻璃封接制品的研发 设计 生产及销售 是高性能电子电路铜箔和极薄锂电铜箔生产线整体解决方案的龙头企业 [1] - 产品终端应用于大型计算机 5G高频通信 消费电子 新能源汽车 航天军工等领域 [1] - 通过上市可加大技术创新投入 完善产品矩阵 提升行业竞争优势 增强盈利能力 [1] 行业市场与竞争格局 - 2023年中国电解铜箔设备市场规模为200亿元 较2022年增长33.33% 预测2028年市场规模将达到290亿元 [2] - 2019年前全球高端电解铜箔核心装备阴极辊主要由日本企业垄断 2019年以来国内企业加速进口替代 [2] - 公司是阴极辊进口替代的代表性企业之一 2024年阴极辊市场占有率超45% 铜箔钛阳极产品市占率国内第一 [3] - 行业需求受AI 高速通信 云计算 新能源汽车等产业推动 高端PCB铜箔和锂电铜箔需求增长显著 [2] 财务业绩表现 - 2022年营收10.05亿元 2023年营收16.69亿元 2024年营收21.94亿元 近三年营业收入复合增长率47.78% [3] - 2022年归母净利润9829.36万元 2023年1.55亿元 2024年1.95亿元 [3] - 业绩呈现稳步增长态势 持续经营能力不断增强 [3] 产品与技术优势 - 公司实现4-6μm极薄铜箔生产用阴极辊制造 打破国外垄断 [3] - 2022年研制成功全球最大直径3.6m阴极辊及生箔一体机 [3] - 提供铜箔生产核心设备及完整成套解决方案 包括生箔一体机 铜箔钛阳极 表面处理机 高效溶铜罐等 技术达国际先进水平 [3] - 同时提供高性能钛电极和玻璃封接制品 应用于绿色环保 铝箔化成 湿法冶金 电解水制氢 航空航天 军工电子等领域 [3] 研发投入与成果 - 2022年研发费用3755.39万元 2023年4854.30万元 2024年7183.97万元 三年累计1.58亿元 复合增长率38.31% [6] - 拥有29项关键核心技术 授权发明专利88项（含2项美国发明专利） 实用新型专利129项 外观设计专利6项 [6] - 牵头或参与多项国家级科研项目 包括科技部国家重点研发计划"高强极薄铜箔制造成套技术及关键装备"和"电解水制高压氢电解堆及系统关键技术" 工信部"氢能用金属扩散层关键材料项目"等 [6][7] - 2022年完成"华龙一号"核电反应堆用玻璃密封电气贯穿件国产化项目 [7] 募集资金用途 - 募集资金投资于绿色电解用高端智能成套装备产业化项目 高性能复合涂层钛电极材料产业化项目 企业研发中心建设项目 [4] - 资金用途围绕主营业务 聚焦国家战略和重大需求 加大研发创新投入 完善产业链和产品结构 [4] 发展战略与规划 - 公司紧跟国家战略及产业政策方向 瞄准绿色电解成套 高性能钛电极和特种封接新产品创新 突破行业技术瓶颈 [6] - 致力于解决"卡脖子"问题 发展新质生产力 目标成为全球绿色智能电解成套整体解决和服务方案领跑者 [7] - 培养聚焦"绿色电解技术""旋压成形技术""表面涂层技术""密封连接技术"的复合型工程化人才队伍 建设国际一流技术创新中心与产业化基地 [7]

财务业绩 - 营业总收入619.33亿元 同比增长3.37% [2] - 扣非归母净利润70.16亿元 同比大幅增长31.78% [2] 业务板块表现 - 液体乳业务营收361.26亿元 稳居行业首位 [2] - 奶粉及奶制品营收165.78亿元 同比增长14.26% [2] - 冷饮业务营收82.29亿元 实现双位数增长 [2] 细分品类亮点 - 低温白奶品类营收增长超20% [2] - 婴幼儿奶粉市场份额升至18.1% 跃居全国零售额第一 [2] - 面向餐饮客户的奶酪及乳脂业务营收同比增长超20% [2] 市场地位 - 公司稳居亚洲乳业第一 行业领导地位持续巩固 [2] - 常温酸奶、常温乳饮料及高端白奶市场份额全面增长 [2] - 成人奶粉业务持续保持行业第一 市场份额进一步扩大 [2]

上市概况 - 佳鑫国际资源投资有限公司于8月28日在香港联交所主板和哈萨克斯坦阿斯塔纳国际交易所"一带一路"板同步上市 [1] - 绿鞋前发行规模1.53亿美元 绿鞋后发行规模1.76亿美元（假设绿鞋全额行使）[1] - 中金公司担任独家保荐人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [1] 项目创新意义 - 全球首个香港联交所和哈萨克斯坦阿斯塔纳国际交易所两地同步上市项目 [3] - 中亚地区首支人民币计价股票 [3] - 香港资本市场首家以钨矿开采为主业的上市项目 [3] - 为高质量共建"一带一路"背景下的跨国金融合作与产能协同树立新标杆 [3] 战略价值 - 为战略资源领域的全球布局提供重要支撑 [3] - 保障国家产业链供应链安全 [3] - 支撑高端产业高质量发展 [3] - 在中国香港和哈萨克斯坦成功上市具有重大意义 [3] 中金公司角色 - 充分发挥跨境业务能力优势 [3] - 全面牵头项目执行和市场推荐工作 [3] - 充分理解两地上市规则并提出完善解决方案 [3] - 服务国家战略、保障资源安全、助力实体经济发展 [3] - 让金融服务成为连接中国与中亚市场的桥梁 [3] 市场地位 - 中金公司是最早在中亚市场开展业务的中资投行 [4] - 该项目是服务高质量共建"一带一路"的经典案例 [4] - 进一步强化中金公司在国际投行业务领域的领先地位 [4] - 未来将继续坚持服务实体经济和跨境资本流动 [4] - 助力中国企业提升全球竞争力 推动更多国际企业在香港上市 [4]

ESG发展趋势 - ESG从自愿披露转向强制披露，从边缘议题成为核心战略，成为企业高质量发展和资本市场判断长期价值的关键维度[2] - 2025年A股上市公司ESG报告披露率突破45%，较2023年的41.86%和2022年的36.47%实现连续增长，央企披露率高达98.3%[3] - 政策驱动ESG信披进入规范化发展阶段，财政部预计2030年建成国家统一的可持续披露准则体系[5] 政策监管进展 - 2024年4月三大证券交易所同步发布《上市公司可持续发展报告指引》，要求部分上市公司最晚在2026年披露2025年度报告，首次将ESG披露与指数成分股挂钩[4] - 香港联交所修订气候信息披露要求，进一步收紧双重上市企业的披露标准[5] - 财政部将就《可持续信息鉴证业务准则》公开征求意见，规范第三方机构服务行为[5] 市场规模数据 - 截至2024年第三季度，中国ESG公募基金规模达4098.65亿元人民币，可持续理财产品存量1880亿元，ESG股权基金规模约6861亿元[5] 复星医药ESG实践 - 公司连续17年披露ESG实践，MSCI ESG评级跃升至AA级，入选2025《财富》中国ESG影响力榜单且是唯一入选的中国医药企业[2] - 自主研发的CAR-T细胞治疗产品累计惠及超1000位淋巴瘤患者，抗疟药产品累计救治全球超8400万重症疟疾患者[8] - 在非洲举办超2500场医药培训覆盖4.1万人次，启动价值1000万元抗疟药品捐赠项目[8] 社会责任贡献 - 通过"乡村医生项目"守护2.5万名村医惠及300万农村家庭，"粉蓝丝带公益行"两癌筛查项目惠及超1.6万人次[9] - 近三年公益捐赠总额超3亿元人民币，2025年以准会员身份加入制药供应链倡议组织（PSCI）[9] 环境管理成效 - 2024年投入约1.1亿元人民币用于环保设施，实现节电1345万度、节天然气27万立方米、节蒸汽7307吨，对应减少碳排放10196吨[10] 公司治理架构 - 构建由董事会及ESG委员会、ESG管理委员会、ESG工作小组组成的三层治理架构，确保对可持续发展的有效监管[10] - 积极响应欧盟《企业可持续发展报告指令》（CSRD）和《企业可持续发展尽职调查指令》（CSDDD）要求[10]