核心观点 - 国网滦南县供电公司在2025年通过制度、风险、文化三大支柱系统推进基层合规管理，旨在将合规融入业务与法务，构建可持续发展的保障体系 [1] 制度体系建设 - 动态调整合规委员会并组建了23人的合规联络员队伍负责部门具体工作 [1] - 落实新型规章制度体系建设，组织526人参加制度考试且合格率达到100% [1] - 将规章制度培训设为新员工、新上岗及新转岗人员的岗前“必修课” [1] 风险动态防控 - 合规部门前置审查重大合法合规性审核事项13个，并下发对应13份法律意见书 [1] - 各部门结合实际定期更新业务部门岗位履责合规义务清单，共计172条 [1] - 通过数字化法治建设平台审核流转合同181份，并对合同倒签等违规行为进行常态化监督检查 [2] 合规文化培育 - 推出一系列“合规微讲堂”、案例分享会和知识竞赛，使合规理念生动可感知 [1] - 推动合规从纸面制度转化为员工的“肌肉记忆”和企业文化基因，打造全员参与、全程覆盖的合规管理体系 [2]

文章核心观点 - 生态环境部发布《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，标志着全国碳市场在现有发电行业基础上，正式扩容纳入钢铁、水泥、铝冶炼三大高耗能行业，并启动化工、石化、民航、造纸等行业的扩围准备工作，目标是到2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 [1][6][7] 配额方案核心内容与特点 - **覆盖范围与“抓大放小”原则**：方案聚焦生产过程中的直接排放（化石燃料燃烧、工业过程反应），不覆盖外购电力、热力导致的间接排放；配额分配精准锁定各行业碳排放最集中的生产企业，其碳排放量占各自行业全流程的98%以上，而碳排放量较少的独立电炉短流程钢铁企业等暂不纳入 [2] - **分配方法：强度控制与产出挂钩**：企业配额量与其实际产出量动态挂钩，不设绝对的碳排放总量上限，以确保行业发展必要空间；通过科学设定行业基准，使单位产品碳排放越低的企业配额盈余率越高，形成减排激励机制 [2] - **配额管理与清缴**：将下发2024年度配额，重点排放单位需在年内完成首次配额清缴；已购买2024年度及之前年度配额的企业，需按规定将相关配额结转为2025年度配额 [1] 对行业的影响与激励方向 - **推动深度脱碳与技术升级**：由于核算仅计入直接排放，将激励企业优化生产流程、应用低碳技术和更新减排设备，例如钢铁行业采用电炉炼钢、氢气直接还原铁等工艺，推动深度脱碳 [3] - **重塑行业成本结构与加速产业升级**：碳配额分配将重塑钢铁、水泥、铝冶炼行业的成本结构，加速低效中小产能出清，同时联动下游全链条，推动产业升级与供给侧优化 [3] 碳排放数据质量管理 - **加强全过程管理**：生态环境部通过健全核算报告核查制度体系、加强日常监管和监督检查、提升企业碳排放统计核算能力等措施，确保数据质量 [4] - **具体管理措施**：以督促企业编制年度“数据质量控制方案”为抓手，推动企业建立健全内部管理制度；将方案编制和执行情况作为企业分级分类管理的重要依据；鼓励企业通过区块链、物联网等技术手段提升数据质量 [4] - **扩容后的数据挑战与应对**：2025年全国碳市场首次扩容后，预计新增1500家重点排放单位，覆盖全国二氧化碳排放总量占比将达到60%以上，温室气体种类扩展至三类，核算复杂度提高；需构建科学、透明、国际接轨的碳核查制度规则以应对挑战 [4][5] 市场扩围计划与进展 - **近期扩围行业**：已启动化工、石化、民航、造纸等行业扩围前期准备工作，按照“成熟一个、纳入一个”的原则稳步推进 [1][6] - **扩围准备工作**：一方面推进历史数据治理，收集整理2013年以来相关行业企业的碳排放报告数据；另一方面加快编制配额分配方案、核算报告指南、核查技术指南等“一揽子”技术文件 [6] - **基础设施升级**：为配合扩围，对全国碳市场管理平台、注册登记系统和交易系统三大系统进行升级改造，以提升监管能力、系统容量、数智化水平和数据安全保障能力 [6] - **长期目标**：在现有覆盖范围基础上，逐步扩展至化工、石化、民航、造纸等行业，目标是到2027年，碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业 [7]

论坛与品牌年鉴发布 - 2025企业家博鳌论坛于12月2日启幕，主题为“链接全球，引领未来：‘十五五’新机遇”，汇聚了世界500强、中国500强及行业领军企业家 [1] - 论坛期间，《世界品牌年鉴2025》发布，该年鉴由中华人民共和国年鉴社、新华出版社与凯度集团联合打造，旨在展示全球优秀品牌价值与创新路径 [6] - 德力西电气凭借其“新质引领，迈向‘净零’——德力西电气全价值链绿色转型”案例成功入选《世界品牌年鉴2025》 [3] 品牌价值与战略认可 - 此次入选印证了公司在全球化竞争中的卓越表现与品牌价值，其“生态引领、新质驱动”的战略布局为中国制造向中国创造转型提供范本 [7] - 公司连续四度荣获“生态品牌认证-突破者”认证，三度斩获“拉姆·查兰管理实践奖”，并作为行业唯一连续两年入选《中华人民共和国年鉴》 [15] - 再度荣登《世界品牌年鉴》标志着公司从“中国标杆”向“世界品牌”的跨越式升级 [15] 绿色转型与可持续发展战略 - 公司率先提出生态品牌理念，构建“以人为本、促碳中和、建绿色生态圈”的可持续发展战略，将绿色转型与生态品牌深度结合 [9] - 公司以新质生产力创新研究院为依托，聚焦绿色低碳与数字化智能双转型，通过全价值链协同实现从运营碳中和到全价值链绿色升级的系统性突破 [14] - 公司提前一年（2024年）实现全面运营层面碳中和，并出版《迈向净零——绿色可持续发展战略实践指南》以推广理念 [10] 零碳工厂与运营成果 - 公司在芜湖、温州、濮阳的基地实现100%光伏屋顶覆盖，年减碳7000吨，获评零碳工厂（Ⅰ型）五星级认证，为国内低压电气行业首家 [10][11] - 在“促碳中和”方面，公司可再生能源（含外购电力）占比达68%，自身运营净减排比例达62%，并已实现自身运营碳中和（100%） [12] - 在“建绿色生态圈”方面，公司实现价值链降碳10%，上游供应商碳减排13%，下游运输降碳18% [12] 社会责任与以人为本 - 在“以人为本”方面，公司实现员工职业病及重伤以上事故0起，并连续第五年荣膺“中国杰出雇主” [12] - 公司通过“德基金”共捐建了23所希望小学 [12] 行业地位与未来展望 - 低压电气行业作为产业链核心支撑，在“十五五”谋篇布局及新型工业化与能源革命深化推进的背景下，亟需系统性战略破解转型难题 [8] - 公司通过向上赋能供应商低碳转型、向下通过“强基计划”助力经销商布局新能源新赛道，并深度参与国家及行业标准制定，形成“技术创新-产品落地-生态共赢”的战略闭环 [14] - 展望未来，公司将以“生态引领”与“新质创新”为双轮驱动，深化“零碳工厂”经验推广，推动供应链协同低碳转型，从产品供应商向生态共建者升级 [15]

核心观点 - 多重利好共振推动铜价在12月持续走强并刷新历史高点 宏观层面美联储降息预期升温 基本面则受铜矿供应偏紧及中国冶炼厂计划减产支撑 [1] - 机构普遍看涨铜价后市 主要基于供应持续中断风险、长期结构性短缺预期以及库存紧张格局 多家机构上调未来铜价预测目标 [9][10] 价格走势与宏观因素 - 伦铜于12月3日盘中刷新历史新高至11434.5美元/吨 当日涨2.47% 月线实现四连阳 11月涨2.65% 12月暂涨2.06% [1] - 沪铜主连于12月2日创上市以来新高至89920元/吨 月线自8月起连涨四个月 11月涨0.25% 12月暂涨2.29% [1] - 美联储官员释放鸽派信号推动市场对12月降息预期升温 据CME FedWatch工具 市场预估美联储12月降息可能性为89% [1][5] - 需关注日本央行超预期加息可能带来的风险偏好降温 以及对高位铜价的阶段性冲击 [5] 供应基本面 - 铜精矿供应持续偏紧 11月SMM进口铜精矿指数报-42.33美元/吨 环比10月减少0.39美元/吨 跌幅0.93% [2] - 中国铜原料联合谈判小组达成共识 计划在2026年度降低矿铜产能负荷10%以上 以改善铜精矿供需格局 [1][2] - 11月中国电解铜产量环比增加1.15万吨 环比增幅1.05% 同比增幅9.75% 略高于预期 [3] - SMM预计12月电解铜产量环比继续增加 因部分冶炼厂检修影响量基本回归 [6] - 瑞银将2025年全球铜供应缺口预测从此前的5.3万吨扩大至23万吨 将2026年缺口预测从8.7万吨增至40.7万吨 [10] 库存情况 - 截至12月1日 SMM全国主流地区铜库存环比减少1.45万吨至15.9万吨 已连续四周去库 但总库存较去年同期增加1.58万吨 [4] - LME铜库存11月出现明显增加 11月28日库存为152950吨 较10月31日的133600吨增加 [4] - COMEX铜库存12月2日增至431,938短吨 美国地区库存继续高企 [6] - 机构指出美国需求虹吸全球供应 导致非美地区供应紧张 上周中国社会及保税库存合计减少4万吨 [8] 需求与市场结构 - 铜价高企抑制下游采购情绪 市场呈现供需两弱格局 [6] - 沪铜现货进口亏损达1400元高位 但远月进口亏损收窄至480元 暗示对未来国内供应收紧的预期 [8] - LME现货升水提高至69美元 沪铜好铜现货升水提高至180元 平水铜升水报80-140元 持货商挺价 [8] - 2025年智利对美国的铜长单贸易升水超过500美元 对亚洲升水在330-350美元 预示亚洲到货将减少 [8] 机构观点与价格预测 - 金瑞期货认为宏观降息预期与基本面CSPT减产消息在预期层面形成合力 但现实尚需兑现 [7] - 迈科期货指出宏观平稳 但明年供应紧张预期急剧升温 国内低库存高升水环境下铜价难有回调 建议逢低做多 [8] - 智利国家铜业委员会预计2025年铜均价为每磅4.45美元 2026年为每磅4.55美元 [9] - 摩根大通预计2026年一季度铜价将升至12000美元/吨 全年均价料为12075美元/吨 [9] - 瑞银上调铜价预测 将2026年3月目标价上调至11500美元/吨 6月目标价上调至12000美元/吨 9月目标价上调至12500美元/吨 并新增2026年12月目标价13000美元/吨 [10] - 华泰证券预计2026年全球铜供需将由过剩转短缺 铜均价和高点有望突破每吨11000美元和12000美元 [10]

公司资本变动 - 中银国际投资有限责任公司注册资本由6亿人民币大幅增至20亿人民币，增幅约233% [1] - 该公司成立于2009年5月，法定代表人为于君，经营范围涵盖投资管理、股权投资及投资咨询 [1] - 该公司由中银证券（股票代码：601696）全资持股 [1]

行业需求与政策指引 - “十五五”期间（2026-2030年）国内风电年新增装机容量目标不低于120GW，其中海上风电年新增不低于15GW，国内风电装机规模有望再上台阶 [1][2] - 全球风能协会预测2025-2030年，全球（除中国）陆上风电合计新增装机367GW，复合年增长率为12.4%，海上风电复合年增长率为15.8% [1][3] - 在“双碳”目标及2035年风光装机达360GW的规划下，国内风电需求基本盘稳固，且因风电出力与负荷曲线更匹配、上网电价较高，业主开发偏好正向风电倾斜 [2] 国内市场动态 - 2024年国内风电新增装机86.99GW，2021-2024年累计新增装机272.1GW，较“十三五”期间的145.5GW大幅提升 [2] - 陆上风电行业告别恶性竞争，2025年1-10月陆风含塔筒中标价较2024年均价提升9%，呈现量稳利升态势 [2] - 招标通常前置于装机1年，价格回升订单将从2025年第四季度陆续交付，有望对风电产业链利润形成修复 [2] - 国内海上风电项目储备丰富，“十五五”期间国内风电装机有望维持高位 [2] 海外市场与出海进展 - 欧洲、亚太（除中国）、拉美等市场均展现出强劲的风电需求增长动力 [1][3] - 面对快速起量的海外需求，国内风机企业正加速出海，从单纯产品出口转向深度属地化布局，如在巴西、欧洲、中亚等地投资建厂 [3] - 2025年前三季度，国内7家整机商合计中标海外订单19.28GW，再创新高，海外订单单价更高、盈利能力更好 [3] - 随着海外订单进入集中交付期，将直接驱动整机环节企业盈利能力的提升 [3] - 2024年欧洲海风拍卖量创历史新高，大金重工已成为欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，2025年以来已签订5个欧洲海风海工订单 [3] 相关公司 - 研究报告推荐标的为大金重工 [4] - 研究报告提及的受益标的包括金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能 [4]

行业整体表现 - 本周（2025/11/24-2025/11/28）申万化工板块涨跌幅为2.98%，在市场中排名第13位，走势处于中上游 [1] - 化工板块跑赢上证综指（涨跌幅1.40%）1.58个百分点，跑输创业板指（涨跌幅4.54%）1.56个百分点 [1] 重点推荐子行业及观点 - **合成生物学**：能源结构调整背景下，化石基材料面临冲击，低耗能产业成长窗口期更长，生物基材料成本下降及“非粮”原料突破有望推动需求爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [1] - **制冷剂**：2024年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题难以替代，供给端持续缩减，而热泵、冷链及空调存量市场扩张带动需求增长，供需缺口扩大将推动价格上涨，拥有高配额的公司将受益，相关公司包括巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [2] - **电子特气**：作为电子工业“粮食”，行业具高技术壁垒和高附加值特征，国内下游晶圆制造升级与高端特气产能不足的矛盾带来国产替代机遇，半导体、平板显示、光伏三轮驱动高端产能需求，核心竞争力在于提纯技术、混合配方及多品类供应潜力，相关公司包括金宏气体、华特气体、中船特气 [3] - **轻烃化工**：近十年全球烯烃行业原料轻质化趋势显著，乙烯原料中轻质化占比提升，乙烷裂解和丙烷脱氢具有流程短、收率高、成本低及低碳排优势，符合碳中和全球共识，推荐关注卫星化学 [4] - **COC聚合物**：COC/COP材料具有高透明度、低吸水性等优异性能，主要用于手机摄像镜头等领域，国内产业化进程加速得益于企业研发突破及下游供应链安全担忧驱动的国产替代意愿，市场瓶颈在供给侧，国产企业有望突围，建议关注阿科力 [5] - **钾肥**：国际巨头Canpotex撤回报价及Nutrien宣布减产导致供给下滑，叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》推高粮食价格及种植意愿，钾肥供需关系失衡，库存集中于上游生产企业，价格有望触底回升，建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [6] - **MDI**：行业呈寡头垄断格局，全球8家生产商中万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家产能占比达90.85%，高技术壁垒维持，当前价格处于底部区间但单吨利润可观，未来供给格局向好，需求修复下有望穿越经济周期，推荐关注万华化学 [7] 化工价格周度跟踪 - **价格涨幅前五**：甲醇（华东）涨6.27%、NYMEX天然气(期货)涨5.90%、己内酰胺（华东CPL）涨5.49%、氟化铝（国内均价）涨4.11%、醋酸（华东）涨3.45% [8] - **价格跌幅前五**：液氯（华东）跌7.82%、环氧丙烷（华东）跌5.85%、硝酸（安徽）98%跌5.26%、软泡聚醚（华东）跌4.02%、石脑油（新加坡）跌2.71% [8] - **价差涨幅前五**：己二酸价差涨64.67%、热法磷酸价差涨32.93%、黄磷价差涨28.80%、甲醇价差涨19.67%、联碱法纯碱价差涨10.96% [8] - **价差跌幅前五**：顺酐法BDO价差跌25.55%、PVA价差跌20.40%、DMF价差跌9.68%、醋酸乙烯价差跌8.82%、电石法PVC价差跌7.89% [8] 化工供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有168家企业产能状况受到影响，其中新增检修9家，重启3家 [9]

全国进出口与港口货物吞吐量综述 - 2025年1～10月全国进出口总额37.31万亿元人民币，同比增长3.6% 其中进口总额15.19万亿元同比持平，出口总额22.11万亿元同比增长6.2% [2] - 同期全国沿海主要港口货物吞吐量96.44亿吨，同比增长3.5% 外贸货物吞吐量41.91亿吨，同比增长3.6% [2] - 分地区看，货物吞吐量占比前三位为山东(19.03%)、广东(16.96%)、浙江(15.3%) 同比增速最高为江苏(8.1%) [2] - 外贸货物吞吐量占比前三位为山东(23.06%)、广东(16.18%)、浙江(13.83%) 同比增速最高为上海(6.1%) [2][3] 进出口商品结构 - 进口商品中，机电产品占比39.84%同比增长5.5%，高新技术产品占比31.54%同比增长9.6%，农产品占比8.15%同比下滑3.9% [2] - 出口商品中，机电产品占比60.72%同比增长8.7%，高新技术产品占比24.84%同比增长7.3%，农产品占比2.71%同比增长2% [2] 集装箱运输市场 - 2025年11月28日中国出口集装箱运价指数CCFI收于1121.8点，同比下滑23.58% 上海出口集装箱运价指数SCFI收于1403.13点，同比下滑35.04% [4] - 主要航线运价同比均显著下滑，美西航线(-26.93%)、欧洲航线(-28.3%)跌幅居前 [4] - 2025年1～10月全国沿海主要港口集装箱吞吐量2.5908亿标准箱，同比增长6.6% 宁波-舟山港同比增速达10.5%，占比14% [4] 原油运输与进口 - 2025年11月28日波罗的海原油航运运费指数BDTI收于1452点，同比大幅增长62.78% [5] - 同期主要原油航线TCE收益同比暴涨，TD3C航线达13.13万美元/日，同比增长301.12% [5] - 2025年1～10月中国原油进口量4.71亿吨，同比增长3.1% 但主要来源地中东7国(-1.23%)、俄罗斯(-8.03%)进口量同比下滑 [1][5] - 同期主要原油接卸港口企业原油吞吐量3.29亿吨，同比下滑3.25% [1][6] 干散货运输市场 - 2025年11月28日波罗的海干散货运价指数BDI收于2560点，同比大幅增长89.07%，环比增长12.53% [8] - 2025年1～10月主要进口铁矿石接卸港口企业铁矿石吞吐量11.64亿吨，同比增长3.45% [8] - 同期北方主要煤炭下水港口企业煤炭吞吐量5.71亿吨，同比微降0.28% [8] - 截至2025年11月26日港口铁矿石库存1.45亿吨，同比下滑0.4% [8]

AI模型能耗现状与规模 - 当前单个GPU最大额定功耗可达1000瓦 [1] - GPT-4训练时间约95天（2280小时），总能耗需求约为38.2 GWh，日均能耗约0.40吉瓦时（40万度电），相当于4万个家庭单日用电量（以家庭单日用电10度计） [1][2] - AI模型训练能耗呈指数级增长，推理任务能耗受输入输出Token量、硬件配置、批处理规模等多重因素影响，且商业模型缺乏透明度难以精确测算 [2] 数据中心电力需求与预测 - 2024年全球数据中心用电量达415 TWh，约占全球总用电量的1.5%，其中美国、欧洲及中国合计占全球总量的85% [2] - 2024年美国数据中心用电量约180 TWh，占全球近45%，并占据美国总用电量的4%，其用电量自2015-2024年以每年约12%的速度增长，增量约250 TWh [2] - 基准情况下，预计2030年全球数据中心电力消耗将增长至约945 TWh，比2024年翻倍以上，年均增长率约15%，占全球电力消耗近3% [2] - 美国是最大市场，预计2030年消耗将增至约420 TWh，比2024年增长130%，占全球增长的40% [2] 电力供应挑战与储能发展 - 电力基础设施制造周期与AI需求周期错配构成挑战，太阳能光伏和燃气轮机是短期内可开发的可靠电力来源，但光伏发电受昼夜和天气影响，无法稳定匹配数据中心7×24小时运行负荷 [3] - 完整的电化学储能系统主要由电池组、BMS、EMS、PCS（统称"3S"）等构成，大型储能PCS多采用硅基IGBT作为主功率开关器件 [4] - 2024年全球变流器市场规模约1292亿美元，其中BESS（电池储能系统）应用市场规模约84亿美元，预计至2030年将达233亿美元，2024-2030年前期年复合增速18.5% [4] 功率半导体市场展望 - 2024年IGBT分立+模块市场规模约88.87亿美元，预计至2030年将达161.51亿美元，年复合增长率10.47% [5] - 碳化硅MOS模块、碳化硅分立器件、碳化硅整流器件2024年合计市场规模29.67亿美元，预计至2030年增长至95.20亿美元，年复合增长率达21.45% [5] - 在储能、光伏、新能源车推动下，国内厂商快速渗透，有望在市场规模增长与国产替代双重推动下加速增长 [5] 相关公司 - 斯达半导（603290 SH）、扬杰科技（300373 SZ）、芯联集成-U（688469 SH）、士兰微（600460 SH）、东微半导（688261 SH）等 [6]

文章核心观点 - 2025年固定资产投资受基建、制造业增速下降及地产投资大幅下滑拖累转为负增长，建筑建材行业需求承压，但房地产对行业需求的拖累幅度在变小，且对GDP拉动转正 [1] - 房地产负向循环导致的经济总需求收缩在2025年仍在继续但动力减弱，扩大内需、推动房地产回归长期健康发展轨道将是2026年政策重要方向 [2] - 2026年投资策略应着眼反内卷政策下的供给优化、企业“走出去”的海外发展机遇以及新需求释放带来的新材料机会 [4][5] 2025年行业需求与投资表现 - 2025年基建、制造业投资增速下降和地产投资继续大幅下滑导致固定资产投资负增长，拖累建筑建材行业需求 [1] - 2025年基础设施投资（不含电力）同比增速转负，地方专项债增量发行前高后低，政府更注重有效投资，预计2026年会适时发力 [1] - 2025年制造业累计投资同比增速逐月持续回落，但金属制品、机械和设备修理业等细分行业固定资产投资保持两位数高增 [1] - 到2025年10月，房地产固定资产投资同比下滑已持续四十个月，且跌幅持续扩大，土地购置额、新开工、施工和竣工面积同比仍处于较大下滑中 [1] - 2025年房地产新开工、施工和竣工面积下滑幅度已有收窄，累计销售面积同比下滑幅度较2024年收窄，待售面积有下降 [1] - 2025年房地产拖累固定资产投资出现30多年来少见的下滑，但对建筑建材行业需求的拖累幅度在变小，在施工面积下滑改善和待售面积逐月去化的情况下，房地产对GDP拉动转正 [1] 房地产负向循环与宏观影响 - 2025年地产负向循环带来的经济总需求收缩还在继续，但动力已有减弱 [2] - 新建商品住房价格指数从2021年9月高点到2025年10月下降幅度为11.77%，二手房价格指数从2021年8月高点到2025年10月下降幅度为20.31%，2025年降幅较2024年有所减弱 [2] - 2025年房地产上市公司板块营收降幅收窄，利润降幅依然扩大，建材上市公司板块营收降幅收窄，利润增幅提升，建筑上市公司板块营收降幅扩大，利润降幅收窄 [2] - 2025年政府土地收入降幅收窄明显，一般收入同比转正 [2] - 2025年社融增长主要是政府发债带动，社融剔除政府债券后较2023年下滑幅度仍然很大，2025年居民中长期贷款仍处于大幅下滑状态 [2] - PPI和CPI总体还处于收缩的状态，房地产行业若不能回归良性发展轨道，经济需求释放的自驱力还会继续受到抑制 [2] 2026年政策与需求导向 - 扩张内外需对冲地产负面影响，推动房地产回归长期健康发展轨道将是2026年政策的重要方向 [2] - “稳楼市”防风险，释放住房需求，着眼构建地产发展新模式，保障和改善性双轨道发展 [3] - 着眼城市更新和存量相关需求，以及房地产回归长期健康发展轨道系列政策带来的需求预期改善 [3] - 基建着眼“两重”项目和现代化基础设施体系构建，专项债和超长期国债将促进“两重项目”、民生项目和高效项目落地 [3] - 着眼新基建、国际运输新通道、新能源基建等骨干通道，水网和平急两用项目 [3] - 着眼制造业技术更新改造补贴，发展先进产业集群和国内布局，数智化转型，提升国际化水平 [3] - 着眼加大补贴和增强消费能力，扩大服务消费和商品消费升级，打造新消费，拓展入境消费 [3] 2026年投资策略与行业机遇 - 投资策略应着眼反内卷、海外发展和新需求受益较大的公司 [4] - 反内卷政策下，建材行业上市公司盈利底部有改善，细分行业盈利水平底部波动，“反内卷”加速供给优化带动行业改善持续 [4] - 水泥、减水剂、塑管、玻璃、涂料和玻纤等细分行业中的龙头公司盈利水平已经在底部出现同比的改善 [4] - 反内卷作为2025年再次强调的重要行业政策，2026年将继续推动行业供给端加速优化，推动行业产品价格稳定、恢复和上涨 [4] - 看好中国传统产业的国际化发展，海外需求空间广，协同效应大，建筑企业走出去态势不断向好 [4] - 看好产品和服务能够走出去、企业能够走出去的优秀上市公司在国际新赛道的广阔发展新空间 [4] - 发掘新需求释放带来的新材料机会，随着科技自立自强水平提升、新技术产业化落地及产业体系成熟，新需求正在释放和涌现 [4][5] - 2026年要着眼新需求的释放，进一步发掘新需求释放带来的新材料机遇 [5]