板块行情回顾 - 低空经济指数本周下跌3.86%，相对涨幅为-0.09% [1][2] - 本周日均成交额为253.79亿元，与上周基本持平 [1][2] - 板块市盈率（TTM）为114.49倍，估值维持高位 [1][2] - 本周日均主力资金净流出额为10.18亿元 [1][2] 个股表现 - 本周涨幅前五的个股为晨曦航空、超图软件、超捷股份、爱乐达、安达维尔 [3] - 本周跌幅前五的个股为小鹏汽车-W、中创新航、星源卓镁、商络电子、亿纬锂能 [3] 行业动态 - 交通运输部办公厅印发低空交通运输应用场景典型案例名单 [4] - 安徽省正式公布无人驾驶航空器适飞空域 [4] - 2025湖南（国际）通用航空及低空经济产业博览会在长沙举办 [4] - 2025四川低空经济产业链生态大会在自贡举行，并发布《低空安防标准体系建设指南》 [4] 政策动态 - 中国民航局就《小型商业运输运营人运行合格审定规则（征求意见稿）》公开征求意见 [5] - 浙江省印发加快推动交通运输领域低空应用先行先试指导意见 [5] 公司动态 - 联合飞机获得低空物流、医疗配送、农业植保领域共计1600架工业级无人机订单 [6] - 迅蚁网络宣布完成C+轮融资 [6] - Vertical Aerospace成功获得英国民航局颁发的飞行许可并启动过渡飞行测试 [6] - 欣旺达与安徽尚飞航空科技有限公司达成合作框架协议 [6]

周度行情回顾 - 2025年11月16日至11月21日，上证综指下跌3.90%，深证成指下跌5.13%，创业板指下跌6.15% [1] - 申万机械设备指数下跌4.78%，跑输沪深300指数1.01个百分点，在31个申万一级行业中排名第13 [1] - 细分行业中，申万通用设备下跌5.73%，专用设备下跌5.48%，轨交设备Ⅱ下跌5.93%，工程机械下跌1.65%，自动化设备下跌4.41% [1] 低空经济板块 - 民航局发布《小型商业运输运营人运行合格审定规则（征求意见稿）》，为低空商业运输安全与规范化发展提供制度保障 [2] - 国家发展改革委等六部门联合印发《关于加快建设现代化国有林场的意见》，明确提出加快推动无人机、航空护林等装备普及，推动低空经济新场景应用 [2] 机械设备板块 - 2025年10月中国工程机械进出口贸易额48.44亿美元，同比增长0.07%，其中进口额1.76亿美元同比下降24.2%，出口额46.68亿美元同比增长1.29% [3] - 2025年1至10月中国工程机械进出口贸易额累计507.18亿美元，同比增长11.5%，其中进口金额21.92亿美元同比增长0.78%，出口金额485.26亿美元同比增长12% [3] - 行业看好后续工程机械行业维持稳步增长态势 [3] 投资建议 - 低空经济基建方面建议关注深城交、苏交科、华设集团及纳睿雷达 [4] - 低空经济整机方面建议关注万丰奥威、亿航智能、纵横股份、绿能慧充 [4] - 低空经济核心零部件方面建议关注宗申动力、卧龙电驱、应流股份、英搏尔 [4] - 低空经济空管及运营方面建议关注中信海直、中科星图及四川九洲 [4] - 机械设备出口链板块建议关注巨星科技、泉峰控股、九号公司 [4] - 机械设备工程机械板块建议关注三一重工、徐工机械、安徽合力 [4] - 机械设备工业母机板块建议关注华中数控、科德数控、恒立液压 [4]

行业排产情况 - 2025年下半年以来光伏组件排产较为稳定，11月国内企业排产增减不一，头部企业排产稍有上升，但大多数其他企业减产清库，整体排产较10月下降 [1] - SMM预计2025年11月国内光伏组件排产不足44.5GW，存在价格反弹后企业利润水平恢复进而提产的可能性 [1] - 2025年11月中国市场动力、储能及消费类电池排产量预计为209GWh，环比增长12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6%，头部企业有效产能持续紧张 [1] - 2025年11月全球市场动力、储能及消费类电池排产量预计为228GWh，环比增长11.2% [1] 产品价格走势 - 截至2025年11月21日，多晶硅致密料价格报52.00元/kg，较上周持平；183N单晶硅片主流均价为1.28元/片，较上周下降0.02元/片；210N电池片均价为0.29元/W，较上周下降0.01元/W；TOPCon双玻组件价格持平于0.69元/W [1] - 2025年10月，磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）入围报价区间为0.43-0.7487元/Wh，平均报价0.5547元/Wh，中标加权均价0.5248元/Wh，环比增加10% [1] - 2025年10月，2h磷酸铁锂电池储能系统入围报价区间0.485-0.7487元/Wh，平均报价0.5683元/Wh，中标加权均价0.5531元/Wh，环比下降5.5%；4h系统入围报价区间0.43-0.65元/Wh，平均报价0.5192元/Wh，中标加权均价0.5089元/Wh，环比增加23.23% [1] 需求端表现 - 2025年10月光伏组件出口额约22.58亿美元，同比增长4.39%，环比下降19.34%；1-10月累计出口额234.73亿美元，同比下降4.89% [2] - 2025年10月国内光伏组件出口量约12.83亿个，同比增长73.14%，环比降低0.97% [2] - 2025年10月逆变器出口额6.77亿美元，同比增加2.76%，环比下降5.02%；1-10月累计出口额74.35亿美元，同比增加17.45% [2] - 2025年1-9月国内光伏逆变器出口欧洲金额26.7亿美元居首，亚洲地区为23.72亿美元；2025年9月出口澳大利亚金额同比增长率超300% [2] - 2025年9月国内光伏新增装机量为9.7GW，环比增长31.3%，同比下降53.8%；1-9月累积新增光伏装机240.27GW，同比增长49.3% [2] - 2025年10月，储能EPC/PC、储能系统和储能电芯新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%，环比下降11.24% [2] 投资建议 - 研究报告建议关注储能相关标的，推荐标的包括阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ） [3]

碳酸锂市场动态 - 本周碳酸锂价格因期货市场交易过热出现大幅波动 随后广期所调整交易手续费及限额导致市场快速降温 [1][3] - 现货市场下游企业表现谨慎 多持观望态度 仅以刚性需求进行小规模采购 [1][3] - 碳酸锂市场呈现供需两旺 行业全产业链持续去库 预计明年储能市场维持景气 叠加固态电池打开远期空间 锂价向下调整幅度有限 建议逢低做多 [3] 贵金属投资观点 - 贵金属本周继续震荡 波动有所下降但仍在下降区间 沪金沪银波动率过高 高波下或迎来调整 [1] - 建议在3950美元/盎司左右继续做多黄金 由于前期涨速太快 贵金属可能迎来2-3个月的震荡区间 [1] - 长期去美元化进程不会转向 低位筹码建议无惧波动 坚定持有 [1] 铜市场分析 - 本周铜价呈现震荡局面 LME铜下跌 因前期上涨速度过快 中美顺利会谈后出现多头兑现 叠加淡季累库导致价格高位震荡 [1] - 自由港和泰克资源下调26年产量预期 预计26年铜将出现供需紧张局面 [1] - 美政府开门对其26年财政支出存在进一步强化预期 调整即为买点 建议逢低做多 [1] 铝市场分析 - 本周沪铝下跌2.29% 海外供给端影响持续但供给交易短期基本结束 [2] - 电解铝存在淡季累库风险 但铝价回落后市场接货情绪提升 周中铝锭转去库 铝价回落至21500元/吨以下 [2] - 国内基本面对于铝价持续冲高无充足动力支持 但需求转弱速度低于前期预测 后续铝价预计维持高位震荡 长期海外电力供应或带来电解铝停产风险 远期预期价格稳中有升 [2] 锡市场分析 - 本周锡价稳步上涨 维持在29万元/吨以上 主因印尼进口锡锭大幅减少 [3] - 中国2025年10月精炼锡进口量为526.12吨 环比下降58.55% 同比减少82.75% 受印尼打击非法锡矿及6家被查封冶炼厂移交国企PT Timah影响 10月印尼锡锭出口显著减少 [3] - 缅甸锡矿供应恢复缓慢 当月从缅甸进口锡矿砂及其精矿2366.81吨 环比减少24.55% 同比减少61.61% 供给端紧缺将带动锡价中枢稳步抬升 [3] 投资建议关注公司 - 建议关注大中矿业 国城矿业 中矿资源 盛达资源 兴业银锡 赤峰黄金 紫金黄金国际 招金黄金 神火股份 紫金矿业等 [4]

市场表现回顾 - 过去一周（11.17-11.21）计算机（申万）指数下跌2.74%，表现优于主要股指，跑赢上证综指1.16个百分点、创业板指3.41个百分点、沪深300指数1.03个百分点，在全部行业中排名第7 [1] 全球AI芯片龙头业绩 - 英伟达2026财年第三财季营收达570.1亿美元，超出市场预期的549.2亿美元，其中数据中心营收为512亿美元，同比增长66%，净利润为319.1亿美元，同比大涨65% [2] - 公司预计第四季度营收约为650亿美元，远高于分析师预测的617亿美元，其Blackwell产品销量远超预期，未来五个季度的可见收入已超过5000亿美元，订单量约为2000万颗GPU [2] AI大模型技术进展 - 谷歌发布Gemini 3系列AI模型，在推理能力、多模态理解和智能体编码方面有显著提升，在“人类终极考试”基准测试中获得37.4分的历史最高分，超越GPT-5 Pro的31.64分 [3] - Gemini 3 Pro具备原生多模态能力，可同时处理文本、图像和音频，并在LMArena排行榜上位居首位 [3] 国内AI应用生态动态 - 阿里巴巴推出基于开源模型Qwen3的“千问”APP，进军AI to C市场，计划整合地图、外卖、办公等生活场景生态 [4] - 蚂蚁集团推出AI助手“灵光”，具备快速生成应用的能力，上线四天下载量突破100万 [4] - 百度2025年第三季度财报显示，AI云收入同比增长33%，AI应用收入达26亿元，AI原生营销服务收入同比增长262%至28亿元 [4] 行业投资建议 - 研究报告建议关注算力（如寒武纪、海光信息）、AIDC（如科华数据、数据港）及AI应用（如金山办公、科大讯飞）等相关领域的公司 [5]

行业财务表现 - 25Q3风机制造及轴承环节出现盈利改善 [1] - 风机价格持续小幅回升 [1] - 行业合同负债及库存水平维持高位 支撑未来行业需求 [1] 市场需求分析 - 25Q3国内风电装机同环比均有下滑 主要是25Q2抢装后需求处于观望期 [2] - 中长期全球陆上风电稳步增长 支撑主要新增装机量 [2] - 海上风电增速更快带来增量贡献 [2] 盈利驱动因素 - 风机投标价格持续反弹 [1] - 反内卷成效及大型化的减缓推动风机价格持续修复 [1] - 海外市场单价高盈利好 [1] 投资机会 - 出口企业及海外产能布局企业有望获得持续盈利提升 [1] - 看好海上风电及海外收入占比持续提升的企业 [2] - 风机 塔筒 零部件等符合条件的企业均有望受益 [2]

市场行情走势 - 过去一周（11月15日至11月21日），基础化工指数下跌7.47%，同期沪深300指数下跌3.77%，基础化工板块跑输大盘3.70个百分点，在所有板块中排名第29位 [1][2] - 基础化工子行业中，橡胶助剂板块表现相对最好，周涨幅为3.34%，而钾肥、炭黑、膜材料、合成树脂板块分别下跌3.30%、3.97%、4.30%和5.60% [1][2] 化工品价格走势 - 周涨幅排名前五的化工品为：盐酸（江苏）上涨33.33%、国际硫磺上涨13.41%、电池级碳酸锂上涨7.59%、工业级碳酸锂上涨7.47%、甲基环硅氧烷（DMC）上涨5.60% [3] - 周跌幅排名前五的化工品为：液氯下跌98.00%、盐酸（山东）下跌41.67%、浓硝酸（金禾实业）下跌9.09%、浓硝酸（杭州龙山）下跌6.67%、醋酐下跌4.88% [3] 行业重要动态：有机硅 - 有机硅DMC价格延续上涨，截至11月21日，华东市场价为13200元/吨，较前一周上涨5.60%，本月累计涨幅达20.00% [4] - 供应方面，主流单体厂召开行业会议后集体上调报价至13100-13200元/吨；需求方面，下游客户多持谨慎观望态度，终端需求疲软，以刚需采购为主 [4] 行业重要动态：MDI - 纯MDI价格上行，截至11月21日，华东市场价为19700元/吨，较前一周上涨1.55%，本月累计涨幅达7.07% [4] - 供应收缩预期强化：万华化学宁波基地150万吨/年装置自11月15日起停机检修55天；科思创上海60万吨/年装置和巴斯夫重庆44万吨/年装置计划12月加入检修，行业开工率显著下降 [4] - 巴斯夫宣布在南亚地区MDI产品提价200美元/吨；同时，日韩船期延迟导致进口现货供应稀缺，加剧了国内市场桶货资源紧张的局面 [4] 行业重要动态：公司上市 - 光刻材料企业恒坤新材于11月18日在上交所科创板上市 [5] - 公司业务已转型至光刻材料和前驱体材料领域，截至2024年末，已实现SOC、BARCC、i-Line光刻胶、KrF光刻胶及TEOS等材料的量产供货，ArF浸没式光刻胶等产品已进入客户验证或小规模销售阶段 [5] 投资建议关注主线 - 制冷剂板块：随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局有望再平衡，价格中枢预计持续上行 [6] - 化纤板块 [6] - 优质龙头公司：包括万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等 [6] - 轮胎板块 [6] - 农化板块 [6] - 优质成长标的：包括蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达等 [6]

行业产量与排产 - 2025年10月国内电池产量达170.6GWh，同比增长50.84%，环比增长12.83% [1][2] - 2025年10月国内磷酸铁锂正极材料产量为26.69万吨，同比增长45.92%，环比增长8.36%，产能利用率达63.54% [1][2] - 2025年1-10月国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于2024年同期 [1][2] 价格趋势 - 截至2025年11月21日，工业级碳酸锂价格突破9.24万元/吨，周涨幅达10.13% [3] - 磷酸铁锂（动力型）价格报3.81万元/吨，周涨幅8.09%，六氟磷酸锂价格报16万元/吨，周涨幅13.39% [3] - 方型磷酸铁锂储能电芯均价在2025年11月20日较11月6日上涨0.01元/Wh，三元动力电芯价格稳定在0.43元/Wh [3] 市场需求 - 2025年10月磷酸铁锂电池月度装车量67.5GWh，同比增长43.62%，创年内新高，三元动力电池装车量16.5GWh，同比增长35.25% [4] - 2025年10月中国动力电池出口量19.4GWh，同比增长79.63%，环比提升10.23% [4] - 2025年9月全球新能源车销量210.78万辆，同比增长23.53%，环比增长23.02% [4] 政策与招标 - 黑龙江省提出至2027年全省新型储能装机规模达6GW以上，首批清单涉及1.45GW [4] - 2025年10月储能相关新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85% [4] - 甘肃、山东、广东等省已推出容量电价补偿机制 [4]

核心事件与背景 - 强冷空气导致孝义气温降至零下5摄氏度，居民采暖与生产用电需求攀升，电网负荷较平日增长12% [1] - 迎峰度冬保供电工作进入关键阶段 [1] 电网保障措施：规划与建设 - 公司提前两个月启动冬季负荷研判，结合历年供电数据与返乡人员流动趋势，精准梳理电网薄弱环节 [2] - 重点推进配电网改造升级，优化城乡电网结构，实施线路绝缘化改造和老旧设备更新 [2] - 提升电网对新能源的接纳和调控能力，为产业项目落地、乡村振兴提供网架支撑 [2] 电网保障措施：运维与监控 - 依托“人工 + 科技”巡检模式，对全市变电站、输电线路开展“拉网式”体检 [2] - 利用无人机、红外测温仪排查接头过热、绝缘子老化等隐患24处 [2] - 电力调度控制中心24小时不间断监控电网负荷动态，精准预判区域用电高峰，灵活调整运行方式 [2] 应急与客户服务 - 成立应急抢修队伍，储备发电机等应急物资，实行“一站一案”应急处置机制 [2] - 组织服务队深入社区和乡村，开展“上门问诊”服务，重点排查“煤改电”用户设备，发放安全用电手册 [2] - 针对医院、供暖换热站等重点用户，建立“一企一策”保障机制，定期上门检测电气设备 [2] - 开辟供暖专线报修“绿色通道”，缩短工单派发时间，提高抢修效率 [2] 未来计划 - 公司将持续密切跟踪天气变化与负荷走势，以更严标准、更实举措做好电网运维与服务保障 [3] - 目标是为全市经济社会发展和群众美好生活提供坚实电力支撑 [3]

公司技术突破 - 公司旗下攀枝花市水务（集团）有限公司与成都海得控制系统有限公司联合研发的《智慧水务平台》（V1 0）应用软件获得国家计算机软件著作权 [1] - 这是公司首次获得国家级软件领域知识产权，标志着企业在智慧水务技术研发与数字化转型道路上实现重要突破 [1] 平台功能与覆盖范围 - 项目历时三年开发，涵盖调度管理、管网管理、水质管理等六大生产系统 [1] - 平台接入关键设备、资产管理等重要数据，整合水质监测、视频监控、营销业务等多维信息 [1] - 平台推动信息资源从“分散管理”向“共建共享”转变 [1] 平台应用成效 - 生产端可实时监测各水厂自来水生产运行情况 [1] - 管理端依托供水管网数据精准开展调度、巡检、抢险等安全生产工作 [1] - 服务端利用数据共享、业务联动，实现从生产“前沿”至服务“末梢”的一体化信息共享、数字化可视管控、联动化高效处置 [1] 未来发展规划 - 公司将聚焦“智慧水务平台功能迭代升级与生产数据应用场景”深度拓展 [1] - 公司计划以信息化建设赋能，推动企业运营效能和管理水平双向提升 [1] - 该平台为集团打造川西南、滇西北地区智慧化建设应用标杆奠定坚实基础 [1]