隔夜逆回购工具使用量变化 - 美联储隔夜逆回购工具（ON RRP）使用量在8月14日降至不足500亿美元 为近期低点 较2022-2023年高峰期每日2万亿美元规模大幅下降[2] - 美国货币市场基金转向大量买入短期国债 主因特朗普政府减税与支出计划导致短期国债供应激增[2] - 美国银行预计ON RRP日均使用量8月底前降至零 但9月可能因季度末监管报表和市场摩擦因素略有回升[2] 回购市场流动性机制与风险 - 美联储设立常设回购机制为一级交易商银行提供流动性 目标包括维持短期融资利率稳定[2] - 道明证券指出回购市场日常压力极低 但预计月末和季末融资需求波动性将增加[2] - 达拉斯联储主席洛根表示银行若遇资金紧张可能转向常设回购机制 并暗示美联储可能进一步缩减市场存在感[3] 美联储资产负债表状况 - 美联储资产负债表从疫情高峰近9万亿美元缩减至约6.6万亿美元 银行准备金仍被评估为"充裕"[3] - 当前资产负债表规模远未恢复至危机前水平 2020年疫情前约4万亿美元 2007-2008年金融危机后约2万亿美元[3] - 洛根指出美国回购利率平均比准备金利率低约8个基点 表明存在进一步减少准备金的空间[3] 政策工具与市场影响 - 美联储任何资产负债表调整都至关重要 因指标显示市场超额流动性几乎耗尽[4] - LPL金融指出市场通常关注利率政策 但美联储资产负债表对市场的影响常被忽视[4] - 预计美联储将在年底前继续缩表 除非市场遭遇重大冲击[5] 历史风险与政治因素 - ON RRP使用量下降引发对2019年9月危机的担忧 当时回购利率从不足2%飙升至近10% 迫使美联储紧急注入流动性[2] - 特朗普声称已解雇美联储理事丽莎·库克 但此举可能不合法 同时特朗普认为政府应在利率过程中扮演更大角色[3]

核心观点 - 日本长期国债因通胀高企和央行政策不确定性遭遇大幅抛售 收益率创历史新高 国际投资者此前看多策略面临严重亏损 市场担忧其陷入"价值陷阱" [2][3][5] - 海外资金前7个月创纪录投入9.3万亿日元后买入力度骤降 7月净买入量降至4795亿日元年内最低 本土保险机构首次转为净卖出方 养老金买入量同比降34% [3][4][5] - 多头投资者仍坚持持仓 预期日本央行未来加息将改善债券表现 预测30年期收益率可回落至2.75% 潜在总回报超10% [2][7][8] 市场表现 - 日本30年期国债收益率突破3.2%创历史新高 彭博长期国债指数（对冲美元后）年内下跌超7% [2] - 全球债市抛售潮加剧日本债市波动 日本取消收益率曲线控制政策后打破全球利率锚定 加剧固定收益市场动荡 [3][6] 投资者行为 - Insight Investment 法巴资管 先锋集团等国际机构大举押注日本长期国债 采用国债叠加外汇衍生品策略锁定7%年化回报 [2][3] - 韩国投资证券计划下月买入未对冲汇率风险的日债 野村证券指出政府减少长期国债发行有助缓解供需失衡 [7] 货币政策 - 日本央行推迟加息进程 交易员预期最早2026年初加息25基点 基准利率仅达0.75% 远低于3.1%的年化通胀率 [5] - 央行逐步削减国债购买规模 削弱市场关键支撑 行长植田和男称需内需稳固才会恢复加息 [3][5] 结构性挑战 - 人口老龄化导致寿险公司对超长期国债需求减少 信托银行前7个月净买入1.47万亿日元超长期国债 较五年均值低34% [5] - 财政刺激预期升温引发发债规模扩大担忧 7月参议院选举失利加剧财政赤字扩大风险 [3]

音频由扣子空间生成 美国企业正以历史性速度推进股票回购，英伟达（NVDA）成为最新加入这一长名单的公司，彰显出美国企业界对经 济的信心。 根据Birinyi Associates汇编的数据，截至8月20日，美国企业宣布的回购规模已突破1万亿美元，创下达到这一里程碑所 需的最短时间记录，此前纪录为去年10月。 过去几个月，企业巨头——尤其是金融和科技行业——纷纷批准大规模股票回购计划。周三，英伟达在盘后发布季度 财报后宣布计划回购价值600亿美元的股票。 今年5月，苹果公司（AAPL）宣布将回购1000亿美元股票。Alphabet（GOOGL）、摩根大通（JPM）、高盛集团 （GS）、富国银行（WFC）和美国银行（BAC）也宣布了至少400亿美元的回购计划。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 各美企巨头的股票回购计划 "市场中最终的逢低买入者将持续存在，那就是企业自身。"Birinyi Associates总裁杰弗里·耶鲁·鲁宾（Jeffrey Yale Rubin）表示，"企业盈利良好，有足够资金用于资本支出，股票回购是回报投资者和公司所有者的好方式。" 上个月，企业宣布的股票回购总额达到1660亿美元， ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 据英国《金融时报》，丹麦召见了美国驻该国最高外交官，原因是有报道称，一些与美国总统特朗普有 关联的美国公民正在格陵兰岛暗中策划渗透与影响活动。 此前《华尔街日报》报道称， 美国情报机构收到了一封机密信息，敦促他们找出在格陵兰岛和丹麦境 内支持特朗普占领该岛野心的人员。随后，这个斯堪的纳维亚国家于5月召见了美国最高外交官。 丹麦安全与情报局（PET）周三表示，其评估认为"在当前局势下，格陵兰岛正成为各种影响行动的目 标。PET预计，这类行动的目的在于挑拨和分裂丹麦与格陵兰岛之间的关系"。 一些丹麦高级官员试图淡化召见斯特罗的意义，称那三名美国公民的行为看似业余，而且没有证据表明 他们与美国情报部门存在联系。 但丹麦政界人士普遍表示震惊。前外交大臣马丁·利德高（Martin Lidegaard）对该国电视台TV2表 示："这意味着格陵兰岛问题的麻烦还没有结束。"他补充说："这正在严重损害我们与美国的关系，美 国人也应该意识到这一点。" 来自格陵兰岛的丹麦议员阿娅·谢姆尼茨（Aaja Chemnitz）则表示："他们试图以这种方式渗透格陵兰岛 社会，简直荒唐 ...

花旗集团策略观点 - 建议新增押注30年期利率远期合约表现不及5年期合约 通过衍生品买入欧元兑美元 [1] - 预计特朗普政策将导致收益率曲线趋陡 利差扩大推动交易策略 [1] - 5月已启动收益率曲线趋陡交易 因减税法案扩大政府债务规模压制长期国债 [1] 市场动态与反应 - 特朗普解雇美联储理事后 30年期与5年期美债利差扩大至2001年以来最高水平 [2] - 美元未出现大幅走弱令策略师意外 认为韧性源于法国财政担忧 [2] - 市场担忧政治压力迫使美联储降息 可能推升未来通胀风险 [2] 政策影响机制 - 对美联储独立性减弱的担忧通过美元走弱与收益率曲线趋陡两个渠道释放 [1] - 特朗普干预行为可能危及美联储抗通胀公信力 进而推升长期国债收益率 [1] - 解雇举动被质疑缺乏权限 但加剧了市场对政策独立性的忧虑 [2]

欧洲三国对伊朗制裁行动 - 英国、法国和德国（E3）计划最早于周四启动联合国安理会快速恢复制裁机制 但希望伊朗在30天内就其核计划作出承诺以推迟实质性行动 [1] - E3与伊朗于周二举行会谈 但未能从伊朗获得足够具体的承诺 三国认为未来几周仍有外交协商空间 [1] - 启动快速恢复制裁机制将耗时30天 之后针对伊朗金融、银行业、油气及国防领域的制裁将正式恢复 [1] 伊朗核计划最新进展 - 伊朗已将铀浓缩至60%纯度（距离武器级90%仅一步之遥） 并拥有足够制造6枚核武器的核材料 [3] - 国际原子能机构核查人员自6月以伊冲突后首次重返伊朗 但双方尚未就核查范围及进入核设施达成协议 [3] - 伊朗外长向议员表示尚未与国际原子能机构就重启全面合作达成共识 [3] 外交谈判条件与立场 - E3提出若伊朗重启与联合国核查合作（包括核查6月以来的浓缩铀库存）并与美国谈判 可将制裁机制启动推迟最多6个月 [3] - 伊朗在周二会谈中表现出愿意与美国重启谈判的迹象 但要求华盛顿保证谈判期间不发动军事袭击 [4] - 伊朗警告若制裁恢复将作出强硬回应 [2] 核武器制造能力评估 - 国际原子能机构表示实际制造核武器需更长时间 目前没有可靠证据表明伊朗存在协调推进的核武器项目 [3] - 西方方面称伊朗核计划已超出民用需求范畴 伊朗否认寻求发展核武器 [1]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 据《华尔街日报》报道，美国总统特朗普周三在白宫主持了一次会议，旨在打破以色列和哈马斯之间的 谈判僵局，并制定加沙战后计划。 报道称，周三的与会人员包括特朗普的高级国家安全助理和以色列高级官员，力求在下个月的联合国峰 会之前重启结束战争的努力，因为以色列希望阻止其他西方国家承认巴勒斯坦国。 在加沙发生严重的人道主义危机、人们对仍被哈马斯扣押的人质的安危感到担忧之际，以色列正面临越 来越大的国内外压力，要求其结束战争，美以正在努力制定联合计划。 在会议前，特朗普的中东特使史蒂夫·维特科夫（Steve Witkoff）表示，白宫相信有可能在年底前结束以 哈冲突。 维特科夫在周二接受福克斯新闻采访时表示："我们正在制定的这个计划非常全面，很多人会看到它有 多么强大、多么善意，而且它体现了特朗普总统在这里的人道主义动机。" 据知情人士透露，以色列战略事务部长、总理内塔尼亚胡的亲信罗恩·德默（Ron Dermer）代表以色列 方面主导了讨论。美国国务卿鲁比奥则于周三单独会见了以色列外长吉迪恩·萨尔（Gideon Sa'ar）。 知情人士对《华尔街日报》表示，以色列 ...

财务业绩表现 - 第二财季营收467亿美元创历史新高 同比增长56%但为两年来最小同比增速 [2][3] - 第二财季净利润264.22亿美元 同比增长59% [2] - 经调整后每股利润1.05美元 高于华尔街预期的1.01美元 [3] - 第三财季营收指引540亿美元 略高于华尔街普遍预期但低于部分分析师预期的600亿美元 [2][7] 业务分部表现 - 数据中心业务营收411亿美元 占比接近90%但略低于预估的413亿美元 [3] - 游戏业务收入42.9亿美元 超出分析师平均预期的38亿美元 [3] - 汽车业务收入5.86亿美元 略低于市场预估 [3] 股票表现与资本回报 - 股价盘后一度跌超5% 今年以来累计上涨35% [2] - 公司市值突破4万亿美元 [2] - 批准600亿美元股票回购计划 此前计划仍有147亿美元额度未使用 [4] 中国市场挑战 - 第二财季未向中国客户销售任何H20 AI芯片 [6] - 美国政府允许部分出货但可能分取15%营收 该计划尚未法律化 [5][6] - 潜在H20芯片对华出货规模预计20亿至50亿美元 目前仅少数客户获批准 [6] - 中国企业逐渐转向本土产品 [5] 行业竞争地位 - 数据中心业务规模已超过任何其他芯片制造商整体规模 [3] - 在AI芯片市场几乎没有对手 AMD等竞争者尚未构成实质威胁 [7] - 依赖少数大型数据中心运营商 微软亚马逊贡献约一半营收 [7] 增长动力与挑战 - 预计2028年营收突破3000亿美元 占据半导体行业约三分之一份额 [7] - 最大制约因素是供应能力 生产依赖台积电外包 [8] - 正推动业务多元化 提供整机网络设备软件与服务等更广泛产品 [7]

美联储政策与人事动态 - 贝森特呼吁美联储进行内部审查并预计秋季将公布特朗普选择的美联储主席人选 [10] - 威廉姆斯表示当前政策仍适度紧缩且通胀正逐步回落 强调每次会议决策均为实时调整 [10] 国际关税与贸易关系 - 白宫提出若印度停止购买俄罗斯石油可获25%关税优惠 印度对美重新审议加征关税抱有希望 [10] - 欧盟计划本周末前加速立法程序以全面取消对美国工业品关税 [10] - 日本经济再生大臣再度访美敦促落实汽车关税削减协议 [10] 能源市场动态 - 美国上周从委内瑞拉进口原油7.4万桶/日 为7月以来首次周度进口 [12] - EIA原油库存下降239.2万桶 超出预期的186.3万桶降幅 [12] - WTI原油收涨0.79%至63.65美元/桶 布伦特原油收涨0.61%至67.16美元/桶 [3][7] 股票市场表现 - 美股三大指数小幅上涨 道指涨0.32% 标普500涨0.24% 纳指涨0.2% [4][7] - 英伟达微跌 Robinhood跌5.4% 纳斯达克中国金龙指数跌2.58% [4] - 港股恒指收跌1.27% 科指跌1.47% 华润万象生活跌超9% 商汤涨近9% [5][7] - A股三大股指集体回调 沪指跌1.76% 深成指跌1.43% 创业板指跌0.69% [6][7] 债券与汇率市场 - 美元指数收跌0.06%报98.147 美债收益率普跌 [3][7] - 法国30年期国债收益率创14年新高 法德10年期国债利差升至4月以来新高 [12] 国内政策与经济数据 - 商务部将于9月出台扩大服务消费政策措施 [3][12] - 吉林省自9月1日起实施境外旅客购物离境退税政策 [3][12] - 1-7月全国规模以上工业企业利润总额40203.5亿元 同比下降1.7% [12] - 工信部印发卫星通信产业发展指导意见 上海及广州推进城中村改造 [12] 企业动态 - 英伟达业绩超预期但营收展望平淡 宣布600亿美元回购计划 [12] - 美团第二季度调整后净利润14.9亿元 同比下降89% 计划年底取消超时扣款 [13]

欧盟贸易政策调整 - 欧盟寻求本周末前快速推进立法取消所有美国工业品关税 [2] - 欧盟委员会将对某些海产品和农产品给予优惠关税税率 [2] - 欧盟承认该贸易安排有利于美国但为企业提供稳定性和确定性是必要的 [2] 汽车行业关税变化 - 欧盟汽车和汽车零部件对美出口目前面临27.5%关税 [2] - 若欧盟本月底前提出立法 对欧洲汽车征收的15%关税税率将追溯至8月1日生效 [3] - 汽车是欧盟对美国最重要出口商品之一 德国2024年向美国出口价值349亿美元新车和零部件 [3] 铝行业受影响情况 - 美国关税政策导致欧洲废铝大量转移至美国 欧洲本地回收厂面临生存危机 [3] - 欧盟铝业年营业额达400亿欧元 直接雇佣25万人 间接支撑100万个就业岗位 [3] - 出口到美国的铝产品需缴纳50%关税严重打击销售 而废铝出口不受任何关税限制 [3] 欧盟应对措施 - 欧盟正准备出台紧急措施支持陷入困境的欧盟铝业 [3] - 欧盟委员会考虑对所有欧盟废铝出口征收关税 计划9月公布措施 [3] - 最迟第三季度末委员会将考虑采取贸易措施确保废铝供应充足 [3] 立法程序特殊性 - 为加快进度欧盟委员会将跳过进行影响评估的环节 [3]