5月7日国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行将加大宏观调控强度，推 出一揽子货币政策措施。央行与金融监管总局、证监会政策协同发力，潘行长还表示，央行坚定支持汇 金公司在必要时实施对股票市场指数基金的增持，并向其提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场的 平稳运行。 转债估值百元溢价率处于偏贵水平，目前以小市值为主的转债行情或更加结构化，整体估值大幅波动的 可能性较低，因此股债来看，抓住确定性底仓资产，短信用静态高，非银负债在历年5月调整风险低， 历年5月均为资金中枢年内较低位置以及存单低位，短债可强化配置为主， 杠杆开始展示出套息价值， 全市场杠杆水平仍处于115%附近较低位置，那么期限利差的走阔也会逐步带动长债的稳定，长久期区 间震荡，进一步突破仍需要基本面数据的强驱动。 市场普遍认为发布会宣布降准降息的时间点超预期，择机时间点略微提前，金融时报择机三大条件均未 触发，而在基本面和资本市场表现并没有明显实质恶化情况下召开会议，传达出了重视资本市场的态 度，时点上或考虑较为充分的汇率条件和中美和谈背景。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 具体来看，一揽子货币政策内容包含了：降低存 ...

银行板块市场表现 - 中证银行指数5月14日上涨0.45%，成份股中厦门银行领涨1.84%，宁波银行上涨1.37%，兴业银行上涨1.06% [1] - 银行ETF（512800）场内价格上涨0.5%创上市新高，实时成交额近2亿元 [1] 货币政策与利率环境 - 中国人民银行5月7日实施降准降息政策后，多家中小银行跟进下调存款利率，部分长期限定期存款利率已跌破2% [3] - 东方证券分析指出，宽货币政策超预期落地，无风险利率有望进一步下行，2025Q1货政报告提出择机恢复国债买卖操作为利率下行打开空间 [4] 低波红利策略有效性 - 无风险利率下行环境下，资本利得获取难度加大，确定性股息收入重要性提升，红利策略有效性凸显 [4] - A股ROE走势与10年期国债收益率基本吻合，利率下行"拔估值"效应在流动性宽松阶段可能战胜ROE下行"杀估值" [4] 公募基金改革与银行板块配置 - 公募基金改革强调浮动管理费机制和业绩基准约束，46%主动偏股型基金以沪深300为第一大业绩基准，16%以中证800为基准 [5] - 以沪深300为基准的基金欠配银行板块9.6个百分点，以中证800为基准的基金欠配7.8个百分点，增量资金流入可期 [5] - 银行ETF（512800）覆盖42只上市银行，30%仓位布局国有大行捕捉高股息机会，70%聚焦股份行、城商行等高成长性银行 [5]

市场表现 - 科创人工智能ETF华宝（589520）早盘场内价格一度上涨0.9%，随后下跌0.45%，自4月28日低点以来累计涨幅超16% [1] - 成份股中邮科技涨超8%，芯原股份涨逾3%，石头科技涨逾2%，海天瑞声、云天励飞-U逆市上涨 [1] - 上证科创板人工智能指数2023年、2024年涨幅分别为12.68%、32.36% [2] 行业动态 - 美国批准向阿联酋AI企业出口数十万枚芯片订单，英伟达宣布向沙特出口1.8万块顶级AI芯片，刺激全球算力硬件需求预期 [3] - 英伟达隔夜股价大涨超5%，创2月底以来收盘新高 [3] - 摩根士丹利指出AI渗透率仅5%，基础设施相关领域（半导体、电力、冷却系统、数据中心）仍处早期阶段，未来将持续创造价值 [3] 投资机会 - 华泰证券预计2025年二季度全球AI算力侧投资加码将驱动业绩高增长，建议关注景气度扩散方向 [3] - 国产AI公司如DeepSeek实现技术突破，打破海外算力封锁，科创人工智能ETF华宝（589520）均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节，受益于端侧AI化加速 [3] 技术指标 - 科创人工智能ETF华宝（589520）成交额2.19亿，成交量254.79万手，区间最大单日成交量24.02万手 [2] - MACD金叉信号形成，部分成份股涨势显著 [5]

市场表现 - A股光模块为代表的英伟达产业链普遍走强，创业板人工智能指数涨2%，博创科技大涨超10%，首都在线、新易盛涨逾7%，联特科技、铜牛信息、中际旭创等多股跟涨逾3% [1] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）场内涨逾2%，实时成交额超3300万元 [1] - 截至5月13日，创业板人工智能指数由4月8日低点累计涨超20%，跑赢创业板指（+14.11%）、中证人工智能主题指数（+13.1%）等同类指数 [2][3] 行业动态 - 英伟达隔夜美股大涨5.63%，CEO黄仁勋宣布向沙特公司销售超1.8万枚AI芯片，带动全球AI产业链情绪 [4] - 国内算力龙头新易盛自4月9日低点反弹超64%，政策与需求共振推动AI云基建需求高增长 [4] - 光模块行业短期供应紧缺，大模型"军备竞赛"加剧供需矛盾，中长期AI应用（如具身智能）空间巨大 [5] 指数与ETF - 创业板人工智能指数2020-2024年年度涨幅分别为20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44% [3][5] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）覆盖算力硬件、软件及AI应用全产业链，重点布局光模块龙头及算力基建、AIDC等赛道 [5] 个股表现 - 博创科技区间涨幅11.48%，首都在线涨7.35%，新易盛涨6.90%，联特科技涨5.43%，中际旭创涨4.81% [2] - 新易盛近10日涨幅30.17%，首都在线涨18.74%，联特科技涨19.90% [2]

5月12日盘后，中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展， 大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方在初 始的90天内暂停实施24%的"对等关税"，中方也相应在初始的90天内暂停实施24%的反制关税。 核心资产优质抓手—A500ETF基金（512050）近期斩获多个同类第一 说到中国资产估值重塑，浓眉大眼、基本面良好的核心资产或直接受益。而当我们在谈论核心资产时， 大家也许会瞬间想到是茅台和宁王这样的蓝筹股，对，但不全对，核心资产是一个组合，是能反映经济 发展动能，能在经济向上周期跑赢通胀、经济增速，在经济向下周期抗跌的资产组合。 当下来看，或许编制独特的中证A500指数更能符合这个定义，指数采取行业均衡配置与龙头优选双策 略，实现细分行业全覆盖，并通过循环选样法保持动态平衡，融合价值与成长属性，既分散风险，又捕 捉成长机遇。指数前十大权重股中，既有像贵州茅台、、中国平安、招商银行、长江电力、美的集团、 紫金矿业、兴业银行等传统大市值白马，又有像宁德时代、亚迪、东方财富这样的新兴成长行业龙头。 如果大家对这一宽基指数感兴趣，可 ...

专题：证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 中国证监会近日发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），以受托责任 为核心，提出25项系统性改革措施，覆盖公司治理、产品创新、投资运作、考核机制等基金运营管理全 链条，为行业高质量发展擘画了清晰路径。 一、以信义义务为纲，重塑行业生态 《行动方案》将"投资者利益至上"的受托责任具象化，推动行业从重规模转向重投资者回报的深耕。摩 根基金秉承股东方摩根资产管理的全球经验，构建了"理念—制度—执行"三位一体的受托责任体系，通 过"三道防线"严控利益冲突，确保客户利益贯穿决策全流程。我们认为，唯有以信义义务为准绳，方能 实现经营中"有所不为"的底线坚守与"着力而为"的价值创造。 二、以基准约束为锚，提升投资透明度 《行动方案》强化基金业绩比较基准的"标尺"作用，引导产品风格清晰化、收益来源稳定化。公募基金 业绩比较基准监管指引的出台，将为公募基金的业绩基准提供科学合理的依据，引导公募基金更加审慎 的选择业绩基准。 以上举措将有利于基金投资者"所见即所得"，未来基金管理人将更注重信息比率等风险调整后收益指 标，并通过科学的基准选择与严格的投资纪 ...

本文作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春 一、过去一周资产的走势：关税谈判是最根本的驱动因素 从过去一周（0506-0513）全球资产的走势看，对中美关税谈判预期是最关键的因素。周初市场还在为 印巴两个核国家冲突可能失控而担心全球不确定性的增大，后半周就对贸易谈判成功寄予希望，随着协 议的达成，全球投资者风险偏好陡然提升。 上期首席视点指出对于过渡期中国的资产配置，需要明确关税战是个外生变量，在博弈进入相持状态时 需要将重心放到内生变量的改变上来。这种判断的前提是贸易战没有改变中国现代化进程的趋势和结 构，只是对节奏有所影响。甚至在外部压力的催化下，科技强国和刺激内需的战略得到更大程度上的强 化。随着《中美日内瓦经贸会谈联合声明》的发布，消耗战带来的风险大大弱化，投资者的风险偏好得 以修复，资产配置的节奏随之变化。 从具体的走势看，黄金下跌，石油大涨，股票资产全线反弹。从国别看，俄罗斯MOEX指数、纳斯达克 指数、香港恒指、恒生科技涨幅靠前。从A股的行业结构看，受海外军事冲突事件的引发，国防军工过 去一周走势靠前。 二、超预期协议的达成——基于消费者博弈的视角 从公开的研究报告及各媒体的报道来看，本次协议的达 ...

为了落实京沈对口合作国家战略重大举措，进一步将京沈合作深入推进，2025年5月6日至5月12日，由 北京基金业协会、沈阳市基金业协会主办的2025年PE沈阳投融资活动周在沈阳市皇姑区隆重举办。私 募股权投资（Private Equity，简称PE）是通过私募基金对非上市企业进行权益性投资。PE沈阳投融资 活动周将通过多元化、多层次的投融资对接活动，旨在以股权投资服务实体经济、促进科技创新发展， 打造京沈股权投资基金新业态。 本次活动周以"创新·发展·机遇—助力沈阳建设开放创新的区域性金融中心"为主题，邀请40余位投资界 重量级嘉宾、100余家国内外知名投资机构和50余家新闻媒体参加；沈阳市相关地区、市直部门、科研 院所和高科技企业代表等300余人现场参会。 活动周从5月6日投融资预路演拉开帷幕。来自人工智能、医疗、先进制造、新材料等多个领域的二十余 个项目通过线上路演的方式与百余家投资机构在线上互动交流。 5月10日，活动周启动仪式正式开幕。沈阳市委常委、副市长段继阳、原国家经济体制改革委员会副主 任邵秉仁出席活动并发表了开幕致辞。 沈阳市发展和改革委员会党组书记、主任张文哲发布沈阳PE指数时表示，沈阳肩负建 ...

政策举措 - 国务院新闻办公室召开发布会聚焦"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"，涵盖货币信贷政策、稳定资本市场等多方面 [1] - 央行推出10项货币政策措施包括降准降息，金融监管总局推出8项增量政策，证监会推出一揽子稳市"组合拳" [1] - 政策举措与去年924金融口发布会一脉相承，体现当前特殊形势下稳市场、稳预期的政策要义 [1] 大类资产配置 - 今年是股债再平衡的关键转换期，债券收益率下行空间相对有限，更多反映经济弱修复预期及股债跷跷板效应 [1] - 股市有望在反复震荡中逐步走强，关税冲击下预期国内政策后手将逐步加力 [1] - 全球地缘动荡下大中华区避风港优势对海外资金吸引力渐进增强 [1] - 国内疫情以来积累的巨量储蓄资金在高收益资产匮乏下或逐步向活跃股市流入 [1] 关税与主题投资 - 短期关税接触是转机但不宜过高估计，目前尚在上半场 [2] - 泛"安全"类资产(军工、黄金、稀土等)和自主可控科技(AI为代表的TMT方向、机器人等高端制造)仍是重要主题 [2] - 政策加力的内需可能是年中前后重要方向 [2] A股市场特征 - A股持续震荡阶段强择时能力投资者相对占优，普通投资者可注重在股指震荡区间上下沿适度逆向操作 [2] - A股市场发展时间相对短暂，高波动是阶段性重要特征 [2] - 公募机构传统高成长个股挖掘策略在疫情后失效，红利策略及"哑铃"策略更为有效 [2] - 公募产品近年来持续出现负偏离，行业新政预计将对机构未来投资模式产生重要影响 [2] 投资方向 - 关注公募行业新政对机构投资行为的重要引导 [3] - 军工领域关注海外地缘冲突进展，捕捉军贸、主机厂、导弹及相关数据链等主题机会 [3] - 关注Q2景气度预期上行、前期订单能快速转化为业绩的上游方向弹性品种 [3] - 消费领域跟踪可能的消费政策动向，重点关注服务消费领域 [3]

A股后续主线在哪儿，5月7日的国新办新闻发布会已经给了答案——"科技叙事"。 证监会指出，"A股市场'科技叙事'逻辑越来越清晰，集聚效应日益明显"，"中国资产的配置价值和吸引 力在持续提升"。同时，还用了三个"靠谱"给A股定调——"我们有靠谱的经济发展、靠谱的宏观政策、 靠谱的制度保障，这在不确定性的大环境下，为我国经济和资本市场注入更多的确定性"。 伴随一系列稳市场稳预期增量政策的落地，A股市场自去年"924"以来的科技叙事逻辑得以进一步强 化。当然，这也是"科技打头阵"指导下的长期方向。长城基金科技战队，继续看好科技创新，力争做 好"有时代感的投资"，向"新"而行。 廖瀚博：挖掘存在经营拐点的个股 中长期比较看好两方面机会，新兴行业的快速成长的优质公司和成熟行业的稳健增长龙头公司。新兴行 业方面，随着AI技术实现跨越式突破，AI大模型不断迭代和完善，云端和终端（AI PC、AI手机、智能 汽车、人形机器人等）加载AI大模型，未来的投资机会有望不断涌现；成熟行业方面，龙头企业往往 具有领先宏观经济实现基本面拐点的能力，目前成熟行业的稳健增长龙头公司股价和估值处于低位，具 有较好的稳健投资机会。 储雯玉：主题 ...