拉曼流式细胞仪等高端装备为全球首创。 本文为IPO早知道原创 作者｜ 罗宾 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，近日，青岛星赛生物科技有限公司（下称"星赛生物"）宣布完成近亿元人民币新 一轮融资。本轮融资由中科育成投资、浙商资本、山东财金资本共同投资，凯乘资本担任独家财务顾 问。本轮融资将围绕"技术深度融合、智能生态构建、全球市场拓展"三大战略方向，全面推动星赛 生物从"关键技术突破与产品化"阶段迈向"仪器人工智能化、产业生态系统化、应用全球联网化"的 新征程。 星赛生物作为活体单细胞代谢功能分析分选解决方案的全球领先企业，以自主创新的"元拉曼组技 术"为核心，成功打造代谢功能靶向性的活体单细胞"代谢体检"高端仪器产品矩阵，包括高通量拉曼 流式细胞分选仪、拉曼微流单细胞分选仪、数字化克隆挑选仪、单细胞微液滴分选仪等，构建起从科 研到工业应用的系统性、一体化解决方案。这些广泛适用于微生物、植物、动物和人体细胞的原创装 备，不仅实现了对目标代谢功能单细胞的"可检、可选、可养、可用"，更已经在合成生物学、工业 发酵、环境治理、农田保护、功能食品、精准营养、疾控及人体细胞药物开发等应用领域展现出 ...

港股IPO动态 (2026年1月) 袁记食品 - 公司于2026年1月12日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为华泰国际和广发证券 [2][3] - 公司是中国及全球最大的中式快餐企业，也是中国最大的饺子云吞企业，核心品牌为“袁记云饺”，主打“手工现包现煮” [3] - 截至2025年9月30日，公司拥有4,266家门店，覆盖中国32个省级行政区及东南亚国家，其中新加坡有5家门店 [4] - 2024年门店GMV为62.47亿元，同比增长30.9%；2025年前三季度门店GMV为47.89亿元 [4] - 2024年营收为25.61亿元，同比增长26.4%；2025年前三季度营收为19.82亿元，同比增长11.0% [4] - 公司已完成3轮融资，包括2025年9月的1.5亿元B轮融资和12月的2.8亿元B+轮融资，投资方包括黑蚁资本、启承资本等，IPO前黑蚁资本为最大机构投资方 [4] 钱大妈 - 公司于2026年1月12日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为中金公司和农银国际 [6] - 公司是社区生鲜零售商，首创“折扣日清”模式，践行“不卖隔夜肉”标准 [6] - 按2024年生鲜产品GMV计算，公司是华南地区社区生鲜零售市场的绝对领导者，GMV约98亿元，是第二大市场参与者的2.8倍 [6] - 公司在华中、西南及中国港澳地区的社区生鲜零售连锁行业市场份额均排名第一 [6] - 截至2025年9月30日，公司拥有2,938家社区门店，覆盖中国14个省级行政区，拥有1,754名加盟商 [7] - 2024年公司GMV达148亿元，连续五年在中国社区生鲜产品零售连锁行业中排名第一 [7] - 2024年营收为117.87亿元，2025年前三季度营收为83.59亿元 [7] - 2024年毛利率为10.2%，经调整净利润为1.93亿元；2025年前三季度毛利率为11.3%，经调整净利润为2.15亿元 [8] - IPO前，启承资本持有公司16.6%的股份，为最大机构投资方 [8] 比格比萨自助 (比格餐饮) - 公司于2026年1月16日向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为中银国际 [10] - 公司是中国本土比萨餐厅品牌，截至2026年1月11日，已扩张至387家餐厅，覆盖中国内地127个城市 [10] - 按2025年前三季度17亿元的GMV计算，公司在中国本土比萨餐厅中排名第一，在所有比萨餐厅中排名第三；在自助餐厅和西式休闲餐饮餐厅中均排名第一 [10] - 公司计划2026年至2028年新开共约610至790家门店 [10] - 2024年自营餐厅同店销售额同比增长5.1%，2025年前三季度同比增长16.0% [11] - 每家自营餐厅每天的同店平均订单数从2023年的260单增至2024年的292单，2025年前三季度进一步增至355单 [11] - 2025年前三季度，公司餐桌翻台率净额同店销售增长率远高于行业平均水平，门店层面营业利润率超过10% [11] - 截至2025年9月30日，会员规模约930万人，自2024年底至2025年9月30日会员规模增加约78.8% [11] - 2024年营收为11.47亿元，同比增长21.5%；2025年前三季度营收为13.89亿元，同比增长66.6%，已超2024年全年营收 [12] - 2024年净利润率为3.6%，2025年前三季度净利润率为3.7% [13] 赜灵生物 - 公司于2026年1月13日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为杰富瑞和中金公司 [14] - 公司是一家临床后期阶段生物技术公司，致力于开发小分子疗法，解决血液系统疾病、肿瘤、中枢神经系统及免疫/炎症疾病领域未满足的医疗需求 [14] - 截至2026年1月5日，公司已建立由八项专有资产组成的管线，其中两种核心产品已进入3期注册性临床试验阶段 [14] - 公司于2025年11月完成5.11亿元人民币C轮融资，投后估值为34.11亿元人民币 [15] - IPO前，启明创投持有公司11.9%的股份，为最大机构投资方 [16] 嘉因生物 - 公司于2026年1月14日向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为建银国际 [18] - 公司是一家专注于基因疗法及寡核苷酸药物的生物制药公司，拥有全球领先的递送载体技术 [18] - 核心候选产品EXG001-307是治疗脊髓性肌萎缩症1型的潜在同类最佳候选产品，也是中国首个进入注册性临床试验阶段的国产SMA基因疗法 [18][19] - 两种关键候选产品是全球首个及唯一同时抑制所有关键血管生成通路的基因疗法 [19] 誉研堂 - 公司于2026年1月16日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为招银国际和国元国际 [21] - 公司是一家民营中医医疗服务供应商，采用“线下初诊、线上复诊”的全生命周期诊疗模式 [21] - 截至2026年1月6日，公司在北方地区经营48家自建自营的线下持牌医疗机构 [21] - 按2024年中医门诊和中医诊所产生的总收入计算，公司在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第五，北方地区排名第二 [22] - 按2024年中药临方制剂膏剂收入计算，公司在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第一 [22] - 2025年前三季度的客户复购率为81.1% [22] - 2024年营收为2.15亿元，同比增长43.5%；2025年前三季度营收为2.84亿元，同比增长96.6%，已远超2024年全年营收 [22] - 2025年前三季度经调整净利润率为21.7% [22] 老乡鸡 - 公司日前更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，联席保荐人为中金公司和国泰海通 [24][25] - 公司是中式快餐品牌，采用“直营+加盟”模式，截至2025年12月31日门店数增至1,777家 [25] - 以2024年交易总额计算，公司在中国中式快餐行业排名第一，市场占有率为0.9% [25] - 2025年前8个月，公司为2.06亿名顾客提供服务 [25] - 按2024年交易总额计算，公司在前五大中式快餐公司中的单店日均销售额及翻座率排名第一 [25] - 截至2025年8月31日，公司拥有约3140万名注册会员，会员规模在中式快餐公司中排名第一 [26] - 2024年营收为62.88亿元，2025年前8个月营收为45.78亿元，同比增长10.9% [26] - 2024年经调整净利润为4.39亿元，2025年前8个月经调整净利润为3.94亿元，同比增长13.2% [26] - IPO前，加华资本持有公司4.98%的股份，是唯一一家机构投资方 [27] 亦诺微医药 - 公司于2026年1月14日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，联席保荐人为花旗、中金 [29] - 公司是全球唯一一家具备成熟的CMC及生产能力的生物技术公司，管线包括溶瘤免疫疗法和工程化外泌体治疗产品 [30] - 核心产品MVR-T3011是一种基于HSV-1的新型溶瘤免疫疗法，靶向治疗全谱系膀胱癌及更广泛实体瘤类型 [30] - 公司C+轮投后估值为4.85亿美元 [31]

公司战略与里程碑 - 公司已进入全球化2.0阶段，计划到2030年在全球上市超过20款产品，其中在美国和欧洲上市产品有望超过15款 [2] - 未来5年，公司将依托生物类似药提供的稳定现金流反哺创新研发，推动ADC、多特异性抗体、T细胞衔接器等差异化分子走向全球，构建可持续的国际化增长模式 [2] - 公司计划在2026年达成多项核心产品临床里程碑，包括推动汉斯状®在美国进行BLA申报、在欧盟获批新适应症、在中国获批胃癌围术期适应症等 [2] - 未来5年内，公司预计将有超过40项新的IND申请获批，早期研发管线集中在蛋白药物，并衍生至ADC、小分子等药物类型 [6] 核心产品管线进展 - 核心产品汉斯状®（斯鲁利单抗）已在全球40余个市场获批，2026年计划冲刺在美国申报ES-SCLC和LS-SCLC的BLA [2] - 新表位HER2单抗HLX22，有望在2026年上半年前完成在中国境内治疗HER2低表达乳腺癌的II期临床研究数据读出 [5] - PD-L1 ADC产品HLX43进入密集临床推进阶段，计划年内启动针对非小细胞肺癌和乳腺癌的多项全球关键临床及概念验证试验，其多癌种临床数据将在今年重要学术会议发表 [5] - EGFR单抗HLX07计划在2026年启动皮肤鳞癌关键II期及肺鳞癌一线治疗的全球多中心II/III期试验，有望开辟EGFR高表达肺鳞癌一线治疗新路径 [6] 研发与平台能力 - 公司已搭建多维创新平台矩阵，包括以PD-(L)1为核心的免疫检查点抑制剂平台、免疫细胞衔接器平台、Hanjugator™ ADC平台、AI驱动的一站式早期研发平台HAI Club，为全球化创新与中长期临床管线提供系统化引擎 [6] 公司治理与资本结构 - 公司已获得中国证监会出具的境内未上市股份“全流通”备案通知书，就约1.826亿股非上市股份转换为H股并全流通上市的备案已完成，备案自出具之日起12个月内有效 [1] - 此次H股全流通将有助于提升公司股份流动性，优化股权结构 [1] 商业化与市场覆盖 - 公司已有10款产品在全球多个国家和地区获批上市，覆盖60个市场 [2]

公司概况与市场地位 - 公司为哈尔滨誉研堂中医门诊集团股份有限公司，是一家民营中医医疗服务供应商，采用“全生命周期诊疗模式”，核心为“线下初诊、线上复诊”架构 [3] - 公司成立于2018年，首家医疗机构于同年在哈尔滨开业，截至2026年1月6日，在北方地区经营由48家自建自营的线下持牌医疗机构 [5] - 按2024年总收入计，公司在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第五，在北方地区排名第二 [5] - 按2024年中药临方制剂膏剂收入计，公司在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第一，按同年中药临方制剂总收入计排名第二 [5] 业务模式与核心优势 - 公司采用集中化、自建自营的模式，以确保服务标准统一、临床方案整合及照护质量一致 [5] - 公司严格遵循“一人一方”原则，提供包括汤剂、丸剂、散剂、膏剂在内的多种个性化中药临方制剂 [6] - 公司拥有专有的非遗膏剂，以其口感与便携性提升患者长期用药依从性，成为慢病管理重要载体 [6] - 公司拥有多款自主研发的院内制剂，作为专有受保护治疗资产，构成慢病管理流程中标准化、经临床验证的基石 [6] - 公司展现出高客户忠诚度，2025年前三季度的客户复购率为81.1% [5] 团队与研发 - 截至2026年1月6日，公司拥有292名直接聘用的全职医疗专业人员，以确保服务品质的稳定性与连续性 [7] - 公司研发委员会由98名专家组成，融合了47名内部医疗团队成员及51名外部科研合作人员的专业知识 [7] 行业背景与政策环境 - 中国中医医疗服务行业的市场规模从2019年的6,599亿元增至2024年的10,016亿元，复合年增长率为8.7% [7] - 预计行业市场规模将以10.1%的复合年增长率在2029年进一步增至16,205亿元 [7] - 互联网技术、人工智能与大数据的快速发展正在加速推动中医医疗服务供应商的数字转型，促进线下与线上平台整合 [7] - 《“十四五”中医药发展规划》、《中医药振兴发展重大工程实施方案》等政策的发布持续激发行业发展潜力 [7] 财务表现 - 2023年营收为1.50亿元，2024年营收为2.15亿元，同比增长43.5% [8] - 2025年前三季度营收从2024年同期的1.45亿元增加96.6%至2.84亿元，已超过2024年全年营收规模 [8] - 2023年、2024年及2025年前三季度的经调整净利润率分别为13.7%、12.6%以及21.7% [9] 未来发展规划与募资用途 - 服务网络前端将积极扩展地域版图，聚焦山东、河北、河南、天津等省份，通过自建自营模式稳步扩张 [8] - 产业链后端将以强化品质保证为目标，对生产设施进行全面数字转型 [8] - 旨在通过前端标准化服务与后端特色产品的协同，将“全生命周期诊疗模式”做深做透 [8] - IPO募集资金净额约33.0%用于开设新医疗机构以扩大地域覆盖 [9] - 约24.0%用于扩大生产能力并在业务中结合先进技术以提升产能 [9] - 约10.0%用于开发智能系统并加强基础资讯科技基础设施 [9] - 约10.0%用于执行全面的品牌提升活动 [9] - 约8.0%用于人才招募与团队建设 [9] - 约5.0%用于优化中医医疗服务，重点提升院内制剂等研发能力 [9] - 约10.0%用于营运资金及其他一般企业用途 [9]

平台发布与定位 - 全国首家全场景机器人租赁生态平台“万机易租”于1月15日正式上线，旨在打造一个对标“滴滴打车”和“淘宝”的机器人使用权全球交易平台 [2][3] - 平台通过连接供给端（机器人厂商、代理商、闲置设备持有者）与需求端（商业演出、社会服务、养老机构、家庭、学校等），以共享经济模式破解机器人“重资产采购、高门槛使用”的行业痛点 [3][4] - 平台以“AI智能匹配+标准化运维+生态联盟赋能”为核心能力，构建线上线下一体化的机器人租赁服务生态系统 [4] 生态联盟与股东背景 - 全球机器人租赁生态联盟在发布会上正式成立，由万机易租平台发起，联合机器人硬件制造商、解决方案商、金融机构、保险服务商、产业园区及终端用户共同组建 [4] - 公司主要股东包括德马科技创始人卓序、捞王餐饮集团创始人李裕成、达诺尔创始人张文巨、梧桐树资本创始合伙人童玮亮、弘瑞资本创始人郑兆伦和老鹰基金合伙人樊优先等 [4] 行业痛点与租赁模式优势 - 尽管具身智能市场前景广阔，预计2035年全球市场规模将超4000亿美元，但当前技术仍不成熟，面临可靠性不足、适配训练周期长、专业人才匮乏等挑战 [5] - 租赁模式能有效规避技术快速迭代导致的设备贬值与淘汰风险，并实现精准的按需匹配，用户无需承担高昂的购买成本 [5] - 针对家庭场景，短期租赁可以解决拥有机器人可能带来的隐私风险障碍 [6] - 劳动力成本上升与机器人成本下降形成的“剪刀差”被认为是租赁市场的根本动力 [11] 商业模式与战略规划 - 万机易租采用“淘宝商城模式”，所有目前国内的Top10机器人厂商都可以在商城里开店，平台同时打通了供给端与需求端 [9] - 平台不仅提供设备租赁，更注重打造一站式解决方案，针对公司年会、体育竞技、婚庆等场合，提供机器人及相应的场景搭建、文案等配套服务 [9] - 随着以特斯拉Optimus在中国的8家核心供应商为代表的人形机器人产能逐渐释放，机器人的硬件成本预计将下降，从而推动租金减少和规模化普及 [10] - 平台推出“城市合伙人”计划，合伙人无需囤货，平台将采用京东前置仓方式实现资源就近配置 [10] - 公司愿景是让机器人服务像水电煤一样方便易得，计划在2年内成为国内机器人租赁赛道的绝对领导者，3年内启动全球化布局 [10] 运营案例与市场验证 - 作为一线机器人租赁运营商，霆远智能运营4年，持有2000台机器人设备，去年营收达5000万，已位居行业头部 [11] - 霆远智能的“一体双翼”能力模型中，“一体”是规模化的租赁运营核心，“左翼”是以金融服务能力帮助厂商快速回款，“右翼”是全国性的服务网络确保交付质量 [11] - 租赁运营旨在推动机器人租金逐步降低，助力其市场下沉，同时让租赁客户获得优于购买模式的使用和维护体验 [11]

公司上市与扩张计划 - 公司于2026年1月16日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中银国际担任独家保荐人 [2] - 截至2025年9月30日，公司在中国28个省、105个市运营合共342家门店，其中265家为自营餐厅 [2] - 截至2026年1月11日，公司已扩张至387家餐厅，覆盖中国内地127个城市，包括所有省会城市 [2] - 公司计划在2026年、2027年及2028年分别新开约120至180家、220至280家及270至330家门店 [4] - 公司计划今后三年新增合共约610至790家门店 [2][4] 行业市场空间 - 中国一线城市比萨餐饮市场规模（按GMV计）预计将从2024年的149亿元以11.8%的复合年增长率增至2029年的261亿元 [4] - 中国二线及以下城市比萨餐饮市场规模（按GMV计）预计将从2024年的188亿元以14.3%的复合年增长率增至2029年的367亿元 [4] 商业模式与产品策略 - 公司是中国较早推出比萨自助模式的餐厅品牌，商业模式聚焦以多款口味比萨为主打，辅以丰富多样的中西式菜品，采用自助餐形式 [4] - 顾客人均消费不超过79.99元，即可享用超过100种菜品，包括多种比萨、中西式菜品、饮品和甜点 [5] - 每家餐厅目前提供约130至140个SKU，其中比萨SKU超过20个 [5] - 每年1月、5月、9月各推出一个新品系列，每次推出10至15款新品，年度产品替换率通常约为30% [5] - 公司采用以消费者为导向的产品淘汰机制，通常会淘汰基于销售数据、顾客评价及供应链效率三项指标排名后15%的产品 [5] - 公司已成功打造多款标志性畅销产品，包括榴莲比萨、荔枝比萨和草莓巧克力比萨 [6] 市场地位与经营表现 - 按2025年前三季度17亿元的GMV计算，公司在中国本土比萨餐厅中排名第一，并在中国所有比萨餐厅中排名第三 [8] - 按2025年前三季度的GMV计算，公司在自助餐厅中排名第一，在西式休闲餐饮餐厅中排名第一 [8] - 自营餐厅同店销售额于2023年至2024年增长5.1%，并2024年前三季度至2025年前三季度增长16.0% [8] - 每家自营餐厅每天的同店平均订单数从2023年的260单增至2024年的292单，并由2024年前三季度的284单进一步增至2025年前三季度的355单 [8] - 自营餐厅同店餐桌翻台率由2023年的4.8升至2024年的4.9，并由2024年前三季度的4.9升至2025年前三季度的5.7 [8] - 2025年前三季度，公司的餐桌翻台率、净额同店销售增长率均远高于行业平均水平，超过10%的门店层面营业利润率亦优于行业平均水平 [8] 会员与财务数据 - 截至2025年9月30日，公司的会员规模约930万人 [9] - 自2023年12月31日起至2024年12月31日，公司的注册会员规模增加约46.3% [9] - 自2024年12月31日起至2025年9月30日，公司的注册会员规模进一步增加约78.8% [9] - 2023年和2024年，公司的营收分别为9.44亿元和11.47亿元，同比增长21.5% [9] - 2025年前三季度，公司的营收从2024年同期的8.33亿元增加66.6%至13.89亿元，已超2024年全年营收规模 [9] - 2023年、2024年以及2025年前三季度，公司的净利润率分别为5.0%、3.6%以及3.7% [10] 募资用途 - IPO募集所得资金净额将主要用于餐厅网络的战略性扩张和市场渗透的深化、提升信息技术能力、持续品牌建设、持续增强供应链及支持能力、战略性投资以及营运资金 [10]

文章核心观点 - “国产芯片+自主模型”的组合具有长期价值，其技术实力和应用价值已获得国际认可，打破了国外模型在开源榜首的垄断局面[2][3][4] - 智谱与华为联合研发的多模态图像生成模型GLM-Image登顶Hugging Face平台Trending榜第一，距离其开源还不到24小时[2] GLM-Image模型的技术突破与市场认可 - GLM-Image是首个在国产芯片完成全程训练的SOTA模型，基于昇腾Atlas 800T A2设备与昇思MindSpore AI框架，完成了从数据预处理到大规模训练的全流程构建[4] - 该模型验证了在国产全栈算力底座上训练前沿模型的可行性，打破了美国芯片的神话和尖端AI必须依赖美国芯片的传统叙事[4][6] - 在模型发布当天，智谱股价单日上涨超16%，自1月8日登陆港交所以来，股价已上涨超100%[4] GLM-Image的架构创新与性能表现 - 模型采用创新性的「自回归 + 扩散编码器」混合架构，兼顾全局指令理解与局部细节刻画，克服了知识密集型场景生成难题[6] - 在文字渲染的权威榜单中达到开源SOTA水平[7] - 在CVTG-2K榜单中，GLM-Image以0.9116的Word Accuracy（文字准确率）和0.9557的NED（归一化编辑距离）成绩，位列开源模型第一[8] - 在LongText-Bench榜单中，GLM-Image以英文0.952、中文0.979的成绩位列开源模型第一[9] 推动国产AI全产业链协同 - 智谱是推动国产AI全产业链协同的先行者和引领者[10] - 智谱GLM-4.6发布即适配寒武纪、摩尔线程芯片，在寒武纪芯片上实现首次在国产芯片投产的FP8+Int4模型芯片一体解决方案，大幅降低推理成本[10] - 基于vLLM推理框架部署，摩尔线程新一代GPU可基于原生FP8精度稳定运行GLM-4.6，印证了其生态兼容与快速支持优势[10] - 在全球AI竞争日趋激烈的当下，智谱正不断推动国产AI技术走向全球[10]

公司概况与上市信息 - 嘉因生物是一家专注于基因疗法及寡核苷酸药物的生物制药公司，拥有全球领先的递送载体技术 [2] - 公司于2026年1月14日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，建银国际担任独家保荐人 [2] 核心技术平台 - 公司基于自主研发的AAVarta（AI辅助AAV衣壳进化发现平台）和SODA（沉默寡核苷酸设计方法）技术平台，开发出了多元化且可扩展的产品管线 [4] 核心候选产品 EXG001-307 (SMA 1型) - EXG001-307是一种单剂量、基于AAV的基因疗法，用于治疗脊髓性肌萎缩症1型，旨在引导表达于中枢神经系统并尽量减少外周组织表达，以解决当前基因疗法的主要安全性局限 [4] - 该产品是治疗脊髓性肌萎缩症1型的潜在同类最佳候选产品，也是中国首个进入注册性临床试验阶段的国产SMA基因疗法 [5] - 全球SMA药物治疗市场预计将从2024年的46.401亿美元增长至2030年的59.319亿美元，并预计于2035年进一步增长至94.469亿美元 [4] - 该产品针对SMA 1型的开发阶段为III期，预期于2026年下半年启动III期受试者招募，并拥有全球商业权利 [3] 关键候选产品 EXG102-031 (wAMD) 与 EXG202 (眼底新生血管疾病) - EXG102-031是一种用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性(wAMD)的基于AAV的基因疗法 [4] - EXG202是一种用于治疗眼底新生血管疾病（包括wAMD、糖尿病黄斑水肿(DME)和视网膜静脉阻塞(RVO)）的基于AAV的基因疗法 [4] - 这两款产品是单剂量、基于AAV的基因疗法，旨在克服现有抗VEGF生物制剂因半衰期短需重复给药及通路抑制不完全导致疗效欠佳的局限性 [5] - 根据资料，这两款关键候选产品是全球首个及唯一同时抑制所有关键血管生成通路（VEGF A/B、VEGF-C/D、PlGF和血管生成素-2）的基因疗法 [5] - 全球眼底新生血管疾病药物治疗市场估计将从2024年的156亿美元增长至2030年的295亿美元，并预计于2035年进一步增长至558亿美元 [5] - EXG102-031针对wAMD的开发阶段为III期，预期于2026年下半年完成III期受试者招募 [3] - EXG202针对DME的开发阶段为II期，预期于2027年上半年启动II期研究；针对RVO的开发阶段为II期，预期于2027年下半年启动II期研究 [3] - 两款产品均拥有全球商业权利 [3] 其他在研产品管线 - 产品管线涵盖多种疾病领域，包括SMA 2/3型、慢性疼痛、阿尔茨海默病、雷特综合症、干性AMD、法布里病、杜氏肌营养不良症(DMD)等 [3] - 公司致力于通过创新的基因疗法及寡核苷酸类疗法，从罕见病领域拓展至影响更广泛患者群体的更常见疾病 [5] - 主要产品开发进展：EXG001-307 (SMA 2/3型) 预期2026年下半年提交IND；EXG112 (慢性疼痛) 预期2026年下半年提交IND；EXG115 (阿尔茨海默病) IND提交待定；EXG116 (雷特综合症) 预期2026年下半年启动IIT；EXG113 (干性AMD) IND提交待定；EXG110 (法布里病) 预期2027年下半年完成I期；EXG111 (DMD) 预期2027年下半年提交IND [3] 融资与资金用途 - 公司已获得君联资本、高瓴、险峰、济峰资本、凯泰资本、联想之星、淡马锡、CPE源峰、博远资本、泰福资本、清池资本、浙江基金、万联证券等知名机构的投资 [6] - IPO募集所得资金净额将主要用于：核心产品EXG001-307的研发；关键产品EXG102-031的研发；关键产品EXG202的研发；其他管线产品的研发；加强技术平台能力；以及用作营运资金、业务拓展及一般企业用途 [6]

新鼎资本2025年业绩与市场展望 - 2025年新鼎资本收获4个IPO项目，位列年度IPO最佳投资机构TOP100第48位 [2] - 公司重仓项目希迪智驾累计投入超过3亿元人民币 [2] - 公司判断IPO市场进入井喷期，预计2026年A股上市数量可能达到两三百家，市场呈现周期性特征 [7] 自动驾驶领域的投资布局与反思 - 公司自2021年起多轮投资希迪智驾，通过七支基金累计投入超3亿元，成为其第三大股东 [8] - 在自动驾驶赛道还布局了智行者（投入超4亿元）、驭势科技（投入超1亿元）及黑芝麻智能（投入超1亿元） [10] - 投资逻辑是看好自动驾驶为新能源汽车后的赛道机会，并选择境内架构公司，认为核心数据需留在国内 [10][11] - 自动驾驶创业公司因无法与华为、特斯拉等大厂竞争，最终多转向港口、机场等垂直细分场景 [12] - 垂直场景公司多采用激光雷达方案，因成本已降至原来的几十分之一，而纯视觉路线对数据量要求过高 [13][14] - 反思认为自动驾驶赛道未达预期，希迪智驾上市市值约100亿港元，未出现几百亿市值公司 [15] - 行业呈现“赢家通吃”格局，独立第三方公司难以做大，因需要车厂深度配合及海量数据投入 [16] - 公司认为自动驾驶投资热潮已过，技术趋于成熟，新的创业和投资机会已非常稀少 [17] 半导体/芯片领域的投资观察与策略 - GPU公司摩尔线程和壁仞科技的成功，带动2025年一级市场专项基金模式变得火爆 [6][18] - 专项基金因标的清晰、潜在回报高而受青睐，但风险集中，其生态被高回报项目改变 [19][20] - 启示在于“只要美国有一个巨头公司，中国就必须有对标的企业”，如英伟达对应中国一批GPU设计公司上市 [6][24] - 公司错过了GPU设计公司的主要投资机会，但早期投资了燧原科技 [22] - 行业系统性风险在于制造端产能，7纳米制程国内产能有限，14纳米产能也不宽裕 [23] - 2026年半导体领域机会主要在两端：装备端（如光刻机相关、明场/暗场检测设备国产化率不足5%）和应用端（如新架构芯片、连接芯片、硅光芯片等国产替代） [26] - GPU与ASIC/TPU技术路线各有优劣，英伟达优势在于通用芯片及强大生态 [28] - 芯片公司胜出关键因素包括：获取先进产能的能力、系统整合（集群）能力以及充足的现金流 [29] 商业航天领域的投资布局与核心逻辑 - 公司五年前开始布局商业航天，投资了国内六家成功发射民用火箭公司中的三家：蓝箭航天、星际荣耀和中科宇航 [4][31] - 布局逻辑源于对标SpaceX的成功，并判断中国一定会走这条路 [4][31] - 赛道核心逻辑已从“卫星网络”升级为“太空计算”，星链（Starlink）证明了低轨卫星互联网及太空数据处理的商业模式 [32] - 上交所修订标准支持可重复使用火箭公司上市，解决了行业退出渠道担忧，预计明后年将有一批公司密集上市 [32] - 火箭回收最核心的技术壁垒在于发动机（需推力大、性能稳定）和飞控软件系统 [34] - 发动机成本占火箭总成本约60%，因此头部民营火箭公司均为自研发动机 [35] 人工智能（AI）领域的投资观点与机会 - 公司目前在AI领域主要投资算力、存储、传输等基础设施 [37] - 认为AI是否存在泡沫取决于应用端能否起来，以消化算力产能 [37] - 应用端落地正在发生，例如AI焊接机器人成本仅为人工的十分之一，未来两三年可能跑出利润达几亿元的公司 [41] - 人形机器人赛道存在泡沫，公司对投资整机公司持谨慎态度，更多参与零部件和软件项目 [38] - 人形机器人最大应用场景在工厂，有应用场景、模型和数据的造车企业（如特斯拉）最可能胜出 [40] - 训练数据的可能解法是“动作捕捉”，通过建立“素材中心”采集大量人类动作数据 [39] - 未来值得关注的AI前沿方向包括“世界模型”或“物理大模型”，即能理解并预判物理世界的三维模型 [42] 公司整体投资策略与市场观点 - 公司投资逻辑有三：研究马斯克的投资领域（如脑机接口）、解决“卡脖子”问题的国产替代、投资前沿科技早期项目 [43] - 为把握趋势，公司开始关注大量天使轮、A轮等早期项目 [43] - 认为港股是A股的有益补充，为创新型、技术超前企业提供了重要退出渠道 [44] - 预计随着中国科技崛起及境外资金配置需求，港股估值体系未来将上移，明后年机会很多 [44]

公司上市进程与估值 - 亦诺微医药于1月14日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，联席保荐人为花旗和中金[2] - 公司在C+轮融资后的投后估值为4.85亿美元[1][9] 公司定位与核心技术平台 - 公司是全球唯一一家具备成熟的CMC及生产能力，且管线组合涵盖溶瘤免疫疗法和工程化外泌体治疗产品的生物技术公司[3] - OVPENS平台是公司创新研发的核心引擎，该平台融合了溶瘤免疫疗法与工程化外泌体开发，覆盖从靶点验证到IND申报和GMP合规生产的全流程[8] - OVPENS平台是全球唯一将溶瘤免疫疗法及工程化外泌体候选药物纳入同一研发-商业化框架的平台，可加速载体构建、有效载荷优化和临床前评估[8] 核心产品MVR-T3011概况 - MVR-T3011是一种基于HSV-1的新型溶瘤免疫疗法，独特之处在于将强效的肿瘤裂解与表达抗PD-(L)1抗体和IL-12相结合[5] - 该产品靶向治疗全谱系膀胱癌及包含头颈鳞癌的更广泛实体瘤类型[5] - 公司已为其设计了一套结构化的开发路线图，并采用“伞式IND”监管框架，允许在同一主协议下通过多种给药途径同步推进多个适应症的临床评价，优化了开发效率[5][7] MVR-T3011临床开发进展：膀胱癌 - 针对高危卡介苗无应答型非肌层浸润性膀胱癌，关键的II期临床试验已于2025年6月在美国完成首例患者给药，正在评估其作为二线治疗方案的潜力[5] - 2025年9月的数据显示，治疗BCG无应答NMIBC的IIa期研究显示出令人鼓舞的疗效和良好的安全性[5] - 公司正积极探索MVR-T3011在卡介苗未治型NMIBC和肌层浸润性膀胱癌中的治疗潜力，目前处于早期研究阶段[6] - 针对卡介苗无应答型NMIBC的II期预计于2028年完成，并于2025年9月取得中国国家药监局的IND批准[4] - 针对卡介苗无应答型NMIBC的II期计划于2026年第四季度开始[4] MVR-T3011临床开发进展：头颈鳞癌及其他 - 基于此前在中国完成的I/IIa期研究中观察到的积极数据，以及2024年3月获得FDA快速通道认证，头颈鳞癌已被列为核心开发方向[6] - 在中国完成的I/IIa期研究中，客观缓解率为20%，疾病控制率为65%[6] - 在美国开展的瘤内给药的I/IIa期临床试验已进入IIa阶段，其单药治疗队列预计于2027年上半年完成，并计划同年启动与帕博利珠单抗的联合治疗队列患者招募[6] - 针对黑色素瘤及其他实体瘤的瘤内给药研究，与PD-1联合用药的I/IIa期临床试验正在进行中[4] - 针对实体瘤的静脉给药I/IIa期临床试验已于2023年11月完成[4] 其他溶瘤病毒及工程化外泌体管线 - 产品MVR-C525针对恶性胶质瘤，于2021年8月取得FDA的IND批准，并获得孤儿药资格认定，计划于2026年上半年启动临床试验[4] - 工程化外泌体产品MVR-EX101用于伤口愈合，预计于2027年第一季度进行IND提交[4] - 工程化外泌体产品MVR-EX107用于肺纤维化，预计于2028年进行IND提交[4] - 公司的工程化外泌体产品组合涵盖可直接商业化的功能美学产品和通过传统临床监管途径的治疗性候选药物[9] 对外合作与融资情况 - 2020年，公司与上海医药就MVR-T3011达成授权合作，上海医药获得其在大中华地区的独家临床开发和商业化权益[8] - 公司已收到上海医药的2000万元首付款和3000万元专利授权款项，此后达到特定里程碑后，还可获得最高11亿元的后续里程碑付款，及较高个位数至较低两位数百分比的销售分成[8] - 公司获得了华盖资本、高瓴、勤智资本、杏泽资本、涌铧资本、大湾区共同家园发展基金、同创伟业、上海生物医药基金、泰福资本、幂方健康基金、Octagon Capital等机构投资[9] - 主要股东包括华盖资本、高瓴、勤智资本、杏泽资本，持股比例分别为10.50%、9.81%、6.98%、5.88%[9]