以下文章来源于LP波谱 ，作者杨博宇 LP波谱 . 本账号专注LP市场报道。"波浪、谱系"是识别市场的维度，也是定义市场的坐标；此外，波谱（Pop Art）也意为放低意义与史诗的执念，认同商业的日常 之美。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 聚焦LP出资、新基金、GP招募，捕捉LP圈一周商业情报。 作者丨 杨博宇 来源丨 LP波谱 知名投资人朱啸虎在上周宣称已经退出多家人形机器人公司，并直言这一赛道已经孕育大量泡沫，并且商业化迟迟不见明朗。不过，合肥最近给出了不 同意见——不仅计划设立 100 亿元的未来产业基金，还将投资标的瞄准了机器人赛道。 在本周 LP 圈的各大动态中，合肥发布的产业投资战略格外引人注目，它将设立 100 亿未来产业基金，其中第一大投资方向是机器人。不仅如此，在 当天的发布现场，合肥市各县区、科大硅谷重点机器人项目也集中签约，总签约金额超 65 亿。 与此同时，合肥联合产业方发起成立智能机器人产业生态联盟。华为、科大讯飞、江淮汽车、联想集团、阳光电源、中科星驰、埃夫特、江淮中心、乐 聚机器人、聆动通用、中科深谷、众擎机器人、敬科机器人、零次方等企业都将参与其中。 可见，正如当 ...

中国EDA行业并购与竞争格局 - 华大九天拟通过发行股份及支付现金方式收购芯和半导体100%股份，交易将创国内EDA行业最大并购纪录 [4] - 并购双方均为国内EDA领军企业：华大九天为创业板上市公司市值600亿元，芯和半导体已完成7轮融资 [4] - 全球EDA市场被新思科技(市值680亿美元)、楷登电子和西门子三大巨头垄断，合计占中国市场份额73% [5][17] - 中国本土EDA企业呈现"小而散"特点，华大九天/概伦电子/广立微三家上市公司总市值仅800亿元，相当于新思科技16% [5] 芯和半导体发展历程 - 公司成立于2010年，原名苏州芯禾，是中国最早冲击EDA领域的本土企业之一 [7] - 两位创始人凌峰和代文亮均具有国际EDA三巨头工作背景，凌峰参与创办的两家EDA公司先后被楷登电子和西门子收购 [8][9] - 创业初期聚焦仿真领域突破，采取"嵌入主流平台"策略，现已成为新思/楷登/西门子/Ansys全球官方合作伙伴 [9] - 2024年营收达2.65亿元(同比+150%)，净利润4813万元，产品获台积电/三星/中芯国际等全球主流晶圆厂认证 [13][12] 华大九天战略布局 - 国内唯一拥有特定领域全流程EDA技术的企业，市场份额占本土EDA企业50%以上 [16] - 2024年前三季度营收7.44亿元(+16%)，毛利率维持90%水平，研发投入占比达73% [16][17] - 采取"自研+并购"战略：2022年收购芯达科技，2024年收购阿卡思49.75%股权并设立5亿元产业基金 [19][20] - 本次并购将补足射频仿真和先进封装短板，形成"芯片设计-制造-封装"全流程覆盖能力 [15] 行业技术发展现状 - 完整EDA工具链包含90+细分环节，国际三巨头覆盖率达90%，华大九天覆盖率不足50% [17] - 芯和半导体技术突破包括：2020年发布国内首个亚马逊EDA云平台，2021年全球首发3DIC Chiplet封装EDA全流程平台 [12] - 华大九天在模拟电路设计领域达到国际领先水平，部分产品线可直接对标国际三巨头 [16]

人形机器人行业现状 - 人形机器人行业存在估值泡沫问题，部分公司将"做人形"和"具身智能"作为任务，但实际应用场景缺失，连基本功能如拿水瓶都难以实现[3] - 行业估值被过度炒作，缺乏实际商业价值支撑，引发对投资合理性的质疑[3] - 该问题被认定为"真问题"，具有商业价值和公共价值双重讨论意义[3] 风险投资行业价值观讨论 - 风险投资行业面临价值观缺失问题，部分从业者只关注短期收益，忽视行业长期价值和社会责任[5] - 行业存在刻板印象问题，部分投资人因历史行为导致公众信任度下降[4][5] - 对比硅谷投资理念，John Doerr曾主导清洁技术投资，体现风险投资驱动创新的价值观，而当前中国风险投资更倾向于跟随政策和风口[6] 行业问题真伪辨别 - 区分"真问题"与"假问题"对投资决策至关重要，应以第一性原理分析问题本质[5] - 以美苏关系为例说明辨别问题真伪的重要性，商业领域虽代价较小但同样需要甄别[5] - 部分投资人缺乏辨别真伪问题的能力，可能源于价值观缺失或认知局限[5] 投资理念对比 - 硅谷投资人曾自视为社会先驱和产业引领者，而当前中国风险投资人更倾向于定位为"催化剂"和效率提升者[6] - 历史案例显示KPCB等机构曾试图通过投资引导社会发展方向，而非被动跟随[6] - 当前行业过度强调资本回报，可能影响长期发展潜力[6]

公司概况 - 云迹科技成立于2014年，由深耕传感器与自动化领域的工程师支涛创立，专注于酒店场景服务机器人研发[3][5] - 公司总部位于北京中关村，拥有近千项专利，参与制定26项行业标准，技术壁垒显著[6] - 旗下产品包括"润"系列送物机器人、"格格"系列多功能交互机器人和复合多态机器人"UP"，三代产品累计完成服务超5亿次[6] - 截至2024年底，机器人已部署全球40余国超3万家酒店，单日同时在线峰值达3.6万台[6] 市场地位 - 2023年全球酒店场景市占率12.2%，位居行业榜首，前五大参与者合计份额27.6%[9] - 主要客户包括万豪、洲际、凯悦、锦江、亚朵等国际酒店集团[3][6] - 2022年北京冬奥会期间单日最高服务超10万次，实现"零故障"表现[6] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为1.61亿元、1.45亿元、2.45亿元，年复合增长率45.5%[8] - 同期毛利率从24.3%提升至43.5%，净亏损从3.65亿元收窄至1.85亿元[8][9] - 酒店机器人业务收入占比从70.1%提升至83%，其余收入来自写字楼、社区等场景[8] 融资情况 - 累计完成8轮融资超10亿元，投后估值达41亿元[11] - 主要投资方包括腾讯(持股9.09%)、阿里(2.94%)、联想(4.22%)、启明创投(5.39%)等[16] - 2021年D轮融资5.8亿元，创单轮最高纪录[16] 发展战略 - 计划通过港交所18C章上市募资，加码研发与全球化布局[16] - 目标3年内非酒店场景收入占比超30%，重点拓展医疗、楼宇等领域[9] - 募资将用于提升机器人通用性、拓展欧美市场及开发医疗机器人产品线[16] 行业背景 - 中国机器人服务智能体市场规模预计2028年达97亿元，年增速18.7%[16] - 主要竞争对手包括优必选(人形机器人)、普渡科技(餐饮配送)、科沃斯(家用场景)等[16] - 行业集中度低，擎朗科技等同行也在筹备上市计划[17]

基金概况 - 西北首支"小升规"科创基金"西高投繁星"成立一周年，旨在通过资本助企推动中小工业企业转型升级为规模以上企业[3][24] - 基金已投资赛富乐斯、荣达材料等4家西安高新区"小升规"培育库重点项目，总投资金额超过1亿元[5] - 基金采用"市区联动"模式，出资方包括西安市工业倍增引导基金和高新新兴产业投资基金等[24] 投资策略 - 技术驱动：偏好细分领域最先进技术企业，如赛富乐斯的NPQD显示技术（两大诺奖结晶）和联丰迅声的声学感知技术[8] - 产业协同：围绕高新区优势产业加码，如微合科技的智能蜂窝通信和荣达材料的半导体国产化替代项目[9] - 规模导向：被投企业普遍存在"产能产线扩建"和"销售团队扩建"需求，显示基金紧扣"促规模"主题[12] 标杆案例 - 赛富乐斯：获数千万元投资后实现大尺寸硅基Micro-LED微显示屏产线贯通，吸引上海吉六零基金等跟投[8][13] - 紫光展锐：2024年获西高投数亿元投资，其智能手机处理器出货量达2900万颗全球第四[17] - 炬光科技和诺瓦星云：体现超长期持有策略，分别伴飞6年和10年，后者仍持股4.56%[20] GVC转型 - 西高投2024年提出GVC（政府背景风投机构）定位，强调"责任投资"与"耐心资本"结合[16] - 逆势操作：在一级市场融资总额下滑38.7%背景下，全年投出14个项目共7.87亿元创历史新高[17][19] - 区域聚焦：79%投资项目位于高新区，包括半导体、智能硬件等优势产业集群[21] 生态建设 - 建立"产业落地-小升规入库-基金投资-升规出库"全流程培育机制，压缩企业成长周期[27] - 担保体系：2024年为1000+民企提供超50亿元担保，其中科技型企业占比66%[27] - 金融创新：发行全国首单技术产权资产支持专项计划、科技创新公司债券等，新增37亿元资金储备[27] 发展目标 - 2025年计划全面扩容，联动高新金控集团各板块形成"科技金融+普惠金融"生态圈[27] - 目标健全"微成长-小升规-规上市"梯次培育机制，助力西安市实现新增500户规上企业目标[26][27]

印尼电商市场高速增长 - 2023年印尼电商商品交易总额达到538亿美元，成为东南亚最大电商市场[4] - 市场规模从11年前的6亿美元增长至538亿美元，翻了90倍[6] 中国商品与供应链的核心作用 - 中国作为世界工厂是印尼电商货物的主要来源，跨境电商在印尼电商中占比一度高达20%[9] - 中国已连续12年成为印尼最大贸易伙伴，印尼电商平台上依然遍布中国商品[10] 中国品牌通过电商渠道成功出海 - 中国品牌Skintific在印尼电商平台表现卓越，其面部精华在Shopee同品类排名第一[15] - Skintific在2022年TikTok销售额达5.4亿元，其中印尼贡献80%，获TikTok Shop全球销量冠军[16] - 小米、OPPO、VIVO等电子产品以及美的、海尔等家电品牌在印尼拥有较大市场份额[18] 中国互联网巨头在印尼电商平台的竞争 - 腾讯通过投资Sea Limited布局东南亚，Shopee在2020年超越Lazada成为最大电商平台[20][21] - 阿里直接控股Lazada并投入超77亿美元，但Lazada份额下滑至印尼第五[21][22][23] - TikTok Shop进入印尼后2022年商品交易总额达25亿美元，后因政策限制关闭电商服务[24] - TikTok斥资8.4亿美元收购Tokopedia 75%股份并承诺投入10亿美元，以Tokopedia形式回归市场[26] - 京东印尼站JD.ID于2023年3月31日停止服务，因内耗和总部支持不足[26] 电商服务产业链的衍生机遇 - 极兔快递从印尼起步，早期依托OPPO业务，现为东南亚市场占有率第一的快递企业[28] - 店小秘（Bigseller）等ERP系统在东南亚拥有超78万用户，印尼占很大部分[28] - 直播带货等中国成功商业经验正被复制到印尼市场[29]

文章核心观点 - 国家发改委和能源局发布的"136号文"推动新能源全面入市，引发下游发电企业在6月1日政策新老划断节点前出现"抢装潮"，刺激光伏产业链价格全面上涨，但行业对6月1日后的行情普遍持悲观态度，担忧当前涨价可能导致未来更剧烈的下跌[6] - 光伏产业链在"抢装潮"刺激下出现价格普涨，但同时伴随违约毁单、私卖A货等市场乱象，头部企业表达对非理性涨价的担忧，呼吁行业保持理性[6][22][23] - 行业面临产能过剩、需求走弱等结构性问题，当前涨价行情难以持续，预计6月1日后价格将明显走低[6][15][19][22] 硅料市场表现 - 致密料交易均价3月底为40元/kg，月涨幅2.56%，但2024年初至今跌幅仍达38.46%[8] - 颗粒硅3月底交易均价38元/kg，月涨幅2.7%，2024年上涨5.56%，但年初至今仍下跌35.59%[8] - 硅料环节产能过剩问题突出，上下游企业库存较高，限制价格涨幅，预计后续价格以持稳为主[10] - 协鑫科技2023年净利润25.1亿元，2024年出现47.5亿元净亏损，预计今年第三季度末实现利润，第四季度有望全季度盈利[11] 硅片市场表现 - 主流N型硅片182*210mm尺寸3月底交易均价1.45元/片，月涨幅11.54%，年内大涨29.46%，是主材产业链涨幅最高的主流产品[13] - 182-183.75mm尺寸N型硅片3月均价1.2元/片，月涨幅1.69%，年内上涨14.29%[13] - 尽管年内涨幅显著，但N型硅片从2022年末算起跌幅超80%，厂商仍在盈利线以下挣扎[13] - 预计6月1日前价格仍有上涨空间，但节点后市场需求恐快速转弱，价格走低是大概率事件[15] 电池片市场表现 - 主流182*210mm TOPCon电池3月底交易均价0.34元/W，月涨幅17.25%，年内涨幅高达28.3%[17] - 182-183.75mm TOPCon电池3月均价0.305元/W，月涨幅5.17%[17] - 电池片成为产业链上全线普涨的环节，但预计4月中旬后价格可能伴随需求退坡而松动[19] 组件市场表现 - TOPCon组件3月底交易均价涨至0.74元/W，月涨幅6.47%，年内涨幅4.23%[20] - 组件价格自2023年3月15日后首次上涨，出现撕毁订单要求涨价、拖延交货等市场乱象[20][22] - 组件厂对低于0.75元/W的订单不愿交付，预计涨势可能延续至四月中下旬，此后价格将明显走低[22] 行业头部企业观点 - 隆基绿能集团副总裁张海濛表示企业最害怕非理性涨价，坚持长期主义的企业不希望看到价格大幅波动[23] - 晶澳科技祝道诚呼吁行业理性看待市场变化，一线企业在价格波动中更注重保持现金流水平[23] - 企业对全年需求持悲观态度，认为全年装机能与去年持平已属不易，大概率仍会走低[23]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 "于变革的风云中捕捉机遇寻求破局；在创新的征程上大胆探索，自我重塑。" 来源丨投中网 在你的印象里，创业是一个什么样的故事？ 如果你足够乐观，或许会回答 " 苦心沉淀，静待花开 " 。 但理性的经济学家们会告诉你，创业是 一扇 " 旋转门 " 。 他们深知，商业洞察和技术能力并不是创业故事的全部，许多外部因素都有机 会主导项目的生死。一个创业项目在启动不久后就迅速退出市场，这才是常态。 在线设计协作平台 "Canva" 便是创业故事的典型例子。 Canva 是目前科技圈最炙手可热的明星初 创公司之一，年收入超过 25 亿美元，月均活跃用户数量超过 2 亿，用户累计创作作品超过 150 亿 份，媒体们已经习惯性地使用 "Adobe 最大的竞争对手 " 这个定语来描述他们的市场地位。 去年 9 月， Canva 因决定上市再度引发关注。分析师们普遍认为，业绩出色的 Canva 届时估值大 概率将超过 600 亿美元。这个数字有望打破 2022 年以来 IPO 市场的低迷局面，创造风险投资行 业近几年来最佳回报案例，为创投行业注入久违的信心。投资人们对这个 " 预测 " ...

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 共促"北京模式"，以耐心资本培育新动能 党的二十届三中全会《决定》明确提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好 发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。耐心资本作为专注于长期价值投资、能够承受短期波动并支 持战略性创新的资本形态，在推动科技创新、促进产业升级、服务国家科创战略等方面扮演着重要角 色。 耐心资本"北京模式"正在加速形成。 来源丨投中网 春天的北京生机盎然。2025年3月30日，由北京国有资本运营管理有限公司（以下简称"北京国 管"）、中关村发展集团主办，君联资本承办的2025年中关村论坛——"耐心资本服务新质生产 力"平行论坛在中关村国际科技创新中心成功举办。 北京市人民政府副秘书长丁章春到会并致辞，全国社会保障基金理事会股权资产部主任王智斌出席活 动。北京市有关部门领导及海淀区相关领导参加。 中关村论坛是中国面向全球科技创新交流合作的国家级平台。 作为2025年会期间金融创投主题的核 心论坛之一，耐心资本服务新质生产力论坛集中展示了近两年来耐心资本"北京模式"的创新探索， 集中发布了一批重大投资成果，首发启动了"耐心资本+"服务伙伴计 ...

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