公司发展历程 - 公司创始人孙来春在2003年非典期间遭遇创业失败后，注册品牌"林清轩"，开启国货护肤征程 [7] - 2008年首家门店在上海开业，2012年决定聚焦山茶花精华油研发，All in高端护肤 [7] - 2014年推出第一代山茶花精华油，2015年创始人哥哥加入负责销售及培训 [8] - 2020年疫情期间创始人亲自直播带货，两小时销售额达40万元，相当于4个线下门店一个月业绩 [8] - 公司从2020年开始接受融资，先后完成A轮和B轮融资，2024年冲刺港股IPO [5][13] 财务与业绩表现 - 2024年公司营收达12亿元，三年增长75% [10] - 净利润从2022年亏损593万元转为2024年盈利1.87亿元 [10] - 山茶花精华油累计销量突破3000万瓶，连续11年蝉联中国面部精华油销量冠军 [8] - 2024年在中国高端国货护肤品牌中零售额排名第一，并成为唯一跻身中国前15大高端护肤品牌的国货 [8] - 毛利率从2022年78%攀升至2024年82.5%，远超行业平均水平 [11] 产品与研发 - 核心产品山茶花精华油2024年收入达4.48亿元，占总营收37% [11] - 产品售价对标国际大牌，30ml装售价539元，奢宠系列高达2288元/30ml [11] - 拥有81项专利，建立"清轩萃"与"山茶类胜肽"两大核心成分技术壁垒 [11] - 正在构建多品类矩阵，抗皱面霜收入占比从13.7%升至15.7% [12] 渠道与营销 - 2024年线上收入达7.14亿元，占比从45.2%升至59.1% [12] - 线下门店从2022年366家增至506家，95%进驻高端购物中心 [12] - 2024年营销及推广开支高达3.65亿元，占总收入约30%，是研发投入的12倍 [12] 行业与市场 - 中国高端抗皱紧致类护肤品市场预计将以21.2%的复合年增长率，从2024年594亿元增至2029年1555亿元 [15] - 公司选择港股上市恰逢消费板块价值重估窗口，蜜雪冰城、泡泡玛特等消费股表现亮眼 [14] - 计划将IPO资金用于强化高端国货形象、拓展东南亚市场、加密旗舰店布局、技术研发和并购 [15]

核心观点 - 迪士尼通过完全收购Hulu构建流媒体"三驾马车"（Disney+、Hulu、ESPN+），用户总数达1.74亿，逼近Netflix的3亿规模[5][21] - Hulu的ARPU值达12美元，高于Netflix的11.7美元，其广告型视频点播模式被视为行业"黄金标准"[9] - 迪士尼流媒体业务2024Q2首次盈利4700万美元，2025Q2增至3.36亿美元，但与Netflix同期28.9亿美元净利润仍有8倍差距[12][13] - 公司计划加速Disney+与Hulu整合，合并后内容库将占美国SVOD市场24.6%份额，超越Netflix的16.6%[10][36] - 此次收购累计耗资超90亿美元，被视为CEO艾格退休前对抗Netflix的"最后一颗子弹"[15][39] 交易细节 - 2025年6月迪士尼以4.387亿美元收购Hulu剩余33%股权，总估值约275亿美元[4][5] - 交易原定2019年约定，但康卡斯特因Hulu用户从2500万增至4820万而要求估值提升至400亿美元[5][6] - 2019年迪士尼通过713亿美元收购21世纪福克斯获得Hulu 67%股权，当时约定2023年后可收购剩余股份[5][21] 战略布局 - 迪士尼流媒体三驾马车定位：Disney+（家庭）、Hulu（成人）、ESPN+（体育），覆盖全场景需求[21] - Hulu用户从2019年2500万增长至2025Q2的5470万，实现翻倍[6][24] - 合并后平台将形成超级内容库，但需避免华纳兄弟Discovery+与HBO Max合并后用户下滑的教训（9760万→9580万）[11] 财务表现 - 迪士尼流媒体业务2023年同期亏损超5亿美元，2025Q2盈利3.36亿美元显示改善[12] - Netflix 2024年营业利润首破100亿美元，内容预算从2013年23亿增至2025年180亿美元[32] - Disney+累计亏损超114亿美元，2024Q2盈利主要依赖ESPN+，核心业务仍亏1900万美元[33][34] 竞争态势 - Netflix 2022Q1流失20万用户致股价暴跌35%，后通过低价广告套餐等措施应对增长放缓[32] - 迪士尼Disney+ 2025Q1流失70万用户，股价较2021年高点下跌40%，正通过裁员节省成本[14] - 行业预测流媒体市场将加速整合，资源向头部集中，迪士尼与Netflix的决战不可避免[26][38]

并购市场趋势 - 并购市场进入黄金时代，主要由于美元大放水后4年估值回归合理区间，以及新"国九条"等政策支持 [1] - 典型案例包括奥浦迈以14.51亿元收购澎立生物100%股权，相比最后一轮融资折价55% [1][11] - 2023年9月并购新规后，差异化对价交易案例显著增加，如兆易创新收购赛新电子时同一交易估值差达4倍 [2][4][5] 差异化对价机制 - 奥浦迈为澎立生物不同轮次投资方设置四档对价：12.40亿/15亿/18.30亿/21.80亿元，最高档涉及红杉、中金等机构 [3][15] - 思瑞浦并购创芯微案例中，对财务投资者和管理团队分别采用现金、可转债+现金的差异化支付方式 [17] - 美团2018年收购摩拜时已应用差异化定价，早期投资者获现金而后期投资者可换美团股权 [21] 典型交易分析 - 澎立生物经历估值剧烈波动：2年半内估值增长1460%至32.2亿元，但IPO失败后以14.51亿元被收购 [1][10][11] - 澎立生物2022-2024年营收分别为2.56亿/3.11亿/2.74亿，净利润5717万/5688万/3530万，业绩承诺2025-2027年扣非净利不低于5200万/6500万/7800万 [11] - 奥浦迈2021-2023年营收2.97亿/2.43亿/2.94亿，净利润2105万/5403万/1.05亿，收购市盈率超20倍 [11] 投资机构动态 - 澎立生物股东结构复杂，涉及30家机构包括红杉、高瓴、中金等，部分国资背景如太平洋人寿、中移资本等通过LP形式参与 [16] - 启明创投通过控股天迈科技展示产业整合能力，其在汽车交通赛道已投资文远知行等30余个项目 [19] - 2024年出现多起VC控股上市公司案例，如武岳峰创投注入致能电工、梅花创投控股ST路通等 [19] 交易设计挑战 - 独立董事陶化安反对奥浦迈收购案，认为公司现阶段缺乏并购必要性，反映整合难度 [6][22] - 并购交易需平衡多方利益，早期投资人可能因对价不符使用否决权，如摩拜案例中B轮投资者反对美团方案 [21] - 华兴资本指出并购本质是资金在股东间重新分配，需处理优先清算权等复杂条款 [21]

核心观点 - 王东升二次创业聚焦芯片领域，创立奕斯伟计算并冲刺"RISC-V全球第一股"，公司已成为中国RISC-V主控量产解决方案数量最多的提供商[5] - 奕斯伟计算采用RISC-V开源架构作为战略突破口，瞄准AIoT时代碎片化需求和国产替代机遇[7] - 公司坚持"技术领先优先"战略，高研发投入导致连续三年亏损，但已构建起500余项IP的技术护城河[11] - 5年完成4轮融资累计超90亿元，估值达353亿元，获国家队及顶级机构支持[5][13][14] - RISC-V市场快速增长，中国市场规模从2020年1亿元飙升至2024年161亿元，年复合增长率263.5%[15] 公司发展历程 - 2019年王东升从京东方退休后加盟奕斯伟，2020年重组分拆为奕斯伟计算（芯片设计）和奕斯伟材料（硅片）两家公司[6] - 2021年成功量产首款32位嵌入式RISC-V芯片，2024年推出革命性RISAA技术平台和全球首款支持660亿参数大模型的RISC-V AI芯片[8] - 截至2024年底拥有500余项IP、1500多项专利，研发团队1200人占总人数70%以上[9] 财务与业务表现 - 2022-2024年营收分别为20亿、17.52亿和20.25亿元，三年总营收57.77亿元[11] - 同期净亏损15.70亿、18.37亿和15.47亿元，累计亏损49.54亿元[11] - 研发投入占比最高达82.5%，三年研发支出总计42.22亿元[11] - 2024年毛利率回升至17.7%，高毛利的具身智能解决方案收入占比提升至9%[11] 技术突破 - 开发RISAA（RISC-V+AI）生态技术平台，实现芯片设计到应用落地的全栈打通[8] - EIC7702X芯片算力达40TOPS，性能比肩国际巨头旗舰产品[8] - 在智能终端人机交互解决方案市场占有率5.7%，行业首位[9] 资本运作 - D轮融资超30亿元由国家队领投，为近三年半导体领域最大单笔私募[14] - 股权结构显示王东升控制31.55%，IDG持股8.94%，京东方持股5.78%[15] - 计划通过IPO募资加强智能终端和具身智能解决方案、构建RISAA平台能力等[15] 行业前景 - 中国RISC-V主控解决方案市场预计2029年达1611亿元，智能终端渗透率从2.6%升至22.5%[15] - RISC-V成为突破芯片架构封锁的战略通道，尤其适合AIoT时代碎片化需求[7] 生态布局 - 采用"三重复用"模式（技术复用、客户复用、供应链复用）提升经营效率[12] - 在全国建立多个RISC-V生态创新中心，推动教育、交通等领域应用[16] - 集团通过生态链投资孵化补强半导体产业链"卡脖子"环节[17]

文化产业投资复苏 - 文化产业投资热度随经济复苏回升，现象级事件如《哪吒》和Labubu为行业带来新机遇 [4] - 长三角数智文化产业基金成立，总规模100亿元（首期30亿），聚焦"文化+科技"方向，重点布局数字技术产业化及文化产业数字化领域 [4][6] - 基金由上海精文投资等牵头，海通开元、安徽文旅投资集团参与组建，投资方向包括AI+文化融合 [4][6] 国家级及区域基金动态 - 国家中小企业发展基金完成第七批子基金设立，累计设立46支子基金（规模超1200亿元），投资企业超1800家 [7] - 广汽集团在重庆设立1.1亿元智联私募股权基金，聚焦汽车产业，重庆上半年新能源汽车产量达39.1万辆（同比增150%） [8] - 高邮市成立10亿元高智股权投资基金，围绕当地"511"产业体系布局 [9] 新兴产业基金设立 - 南通未来产业天使投资基金成立（规模5亿元），助力高新技术企业迁入（2023年592家） [10][11] - 山东淄博设立10亿元低空产业基金，响应省级千亿低空经济目标，淄博已布局产教联合体及研究院 [13] - 山东新设10亿元人工智能产业基金，省级新动能基金已投资超300亿元，产业规模年均增速30% [17] 集成电路与硬科技投资 - 张江高科参设20亿元元禾璞华集成电路基金，投资IC设计、设备、材料及AI等领域 [18][19] - 湖北江城华发基金成立（规模10.1亿元），武汉与珠海国资合作，聚焦泛半导体领域 [20] - 元禾璞华基金重点关注长三角、珠三角半导体产业，已投案例包括韦尔股份、澜起科技 [18][19] 地方政府产业基金 - 九江成立30.01亿元高质量产业基金，背后有百亿工业引导基金支持，投向电子信息、新能源等 [12] - 浏阳设立30亿元高创产业基金，推动电子信息、生物医药等新兴产业发展 [14] - 温州国创股权基金成立（规模30亿元），由国有控股持牌机构管理 [25] 财政资金创新模式 - 漳州市2亿元"拨改投"基金完成备案，投向电子信息、医药健康等9+5重点产业 [26] - 财政资金从拨款转为股权投资，实现循环使用，宁波、厦门等地已先行试点 [26][27] GP招募信息 - 杭州萧山钱江世纪城产业基金（规模30亿元）公开遴选子基金管理人，出资比例不超20% [30] - 黑龙江龙江创业投资基金（规模5亿元）招募管理机构，投向航空航天、新能源等战略新兴产业 [31]

核心观点 - 互联网大佬姚劲波通过北京福好斥资6.62亿元收购易明医药23%股份，成为控股股东，交易后公司股价连续7个涨停，市值达42.81亿元，6月累计涨幅84.32%[1][15] - 并购市场热度高涨，产业方、GP机构和政府/国资成为上市公司控制权交易的三大主力买家，政策推动下交易持续升温[17][18][19][21] 易明医药交易分析 - 交易细节：转让价格15.1元/股，姚劲波通过北京福好（持股99%）完成收购，交易尚未完成已实现浮盈[1][2][14] - 公司基本面：主营糖尿病药物米格列醇片（营收占比70%），但2023-2024年营收连续下滑至6.52亿元（-2.27%），2025Q1净利润1879万元（-32.64%），核心产品瓜蒌皮注射液（营收占比12.92%）已终止合作[5][6] - 对赌协议：2025-2027年营收不低于6亿元/年，净利润不低于3000万元/年，2028年资产指标需为正，未达标则原实控人补偿[9][10] 姚劲波投资布局 - 投资历程：2010年起通过58同城直投猎聘网等垂直领域，2018年成立CVC神骐资本（管理6只基金，投资71起），此次系首次涉足上市公司控制权[12][13] - 交易动机：政策利好下获取财务收益，或为资产证券化铺垫，但未使用58同城主体而通过个人控股公司操作[13][14] 并购市场动态 - 产业方案例：世纪金源4.22亿元收购安奈儿13.03%股份，哈啰15亿元入主永安行（或为借壳上市）[18] - GP机构案例：启明创投4.52亿元收购天迈科技，梅花创投吴世春入股梦洁股份10.65%，新模式改为先收购再募资[19][20] - 政府/国资案例：2025年50家上市公司控制权变更中11家为国资收购，如无锡财政局21.18亿元收购通用股份，黄山国资委收购锐新科技[21][22]

行业现状 - 中国垃圾焚烧厂面临垃圾供应不足问题，平均负荷率仅60%，40%产能闲置[10] - 2023年全国垃圾焚烧发电厂"计划内停运"达83467天次，相当于76个厂全年停摆[14] - 全国现有1010家焚烧企业，占全球2100座焚烧厂的近半数[17] 发展历程 - 2003年特许经营政策开放推动行业转型，BOT模式加速扩张[20] - 2017-2021年平均每年新增103座焚烧厂，2019年河南/河北分别启动20/37个项目[24] - 2023年生活垃圾处理能力达103.5万吨/日，提前超额完成"十四五"80万吨/日目标[29] 企业竞争格局 - 瀚蓝环境通过收购实现日处理能力从3000吨增至14350吨（2014年），2023年达97590吨/日[26][27] - 光大环境2020年日处理能力13.5万吨，相当于1.2亿城镇居民日垃圾量，6年项目数从15个增至168个[28] - 头部企业排放标准优于欧盟2010，技术覆盖飞灰处理（如上海环境FAST工艺）[41][42] 市场新动向 - 企业跨区域争夺垃圾资源：河南商水静脉产业园接收3地垃圾，咸阳焚烧厂覆盖周边县市[8] - 填埋场资源再开发：广州开挖350万立方米存量垃圾，多城市跟进[7] - 出海布局东南亚/中东超50个项目，输出全产业链（越南芹苴项目日均处理400吨）[36][38] 产业转型特征 - 处理能力从2014年14350吨/日跃升至2024年111万吨/日，十年增长77倍[28][29] - 焚烧厂数量激增导致填埋场萎缩，实现100%无害化处理[30][31] - 技术驱动产业升级，地沟油转化航空燃料等案例形成商业闭环[45][46]

以下文章来源于锌刻度 ，作者孟会缘 锌刻度 . 专注科技互联网原创报道 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 这种"收藏+社交+投资"的复合生态中，Labubu盲盒不再只是一款潮玩产品那么简单，它已经成为了 一种潮流符号，一种社交媒介，甚至是年轻人投资理财的新选择。 然而，随着Labubu在二手市场的空前繁荣，市场乱象也随之浮现。 回收空盒、高仿盲盒等投机行为高发，虚标二手价格、恶意炒作隐藏款等现象层出不穷，不仅损害了 消费者的利益，也对Labubu的品牌形象及其所代表的盲盒产业生态构成了严重威胁。 这些乱象的存在如同一面镜子，映照出盲盒市场快速发展背后，是监管缺失与消费者理性不足的双重 困境。 Labubu在二手市场的空前繁荣。 | 作者丨 孟会缘 编辑丨 黎文婕 | | --- | | 来源丨 锌刻度 | 一代人有一代人的鸡蛋要领，而Labubu就是当代年轻人争着抢着都要领的"鸡蛋"。 近期，有银行推出"存款送Labubu盲盒"的活动招揽储户引发广泛热议，尽管此类营销活动已经被叫 停，但Labubu对年轻一代的强大吸引力已不言而喻。 从一款初代薄荷色的Labubu被拍卖出108万元的天价，到二手市 ...

公司上市表现 - 影石创新于2025年6月11日在科创板挂牌上市，发行价47.27元/股，开盘大涨285%至182元/股，总市值超700亿元 [2] - 此次IPO募资19.38亿元，为2025年上交所（主板+科创板）募资额排名第三，科创板排名第一 [2] - 上市仪式采用Insta360全景相机代替传统敲槌，体现创新形式 [2] 公司业务与技术 - 公司以全景技术为核心，打造全球知名智能影像品牌Insta360，关键技术包括全景图像采集拼接、防抖、AI影像处理、计算摄影等 [4] - 产品线覆盖消费级全景相机、运动相机及专业VR全景相机，应用场景包括户外运动、生活记录、视频会议等 [5] - 产品销往全球200多个国家和地区，入驻超10000家零售门店及90余座海内外机场，拥有数百万硬件用户 [5] 市场地位与影响力 - 2023年全球全景相机市占率达67.2%，连续六年第一，2024年预计提升至81.7% [5] - 2023年全球运动相机排名第二 [5] - 2025年旗舰产品Insta360 X5在纽约引发凌晨排队潮，现象级抢购登上微博热搜榜首 [5] 创始人及投资方评价 - 创始人刘靖康团队从科技极客视角跃迁至全球商业视野，代表中国年轻一代创业者的突破性成长 [2] - 沄柏资本作为早期投资方，认为公司具备颠覆性技术原创力及全球化敏捷布局能力，以用户体验为核心实现创新场景破圈 [6] 行业意义 - 影石创新上市标志着中国科技企业在世界舞台实现领跑的飞跃 [6] - 90后与00后群体在科创板崛起，扛起中国科技主力军旗帜 [2]

核心观点 - Chime作为美国最大的数字银行，以116亿美元估值完成IPO，首日市值大涨37%至135亿美元，成为今年美股第二大IPO [2] - 公司上市时机特殊，成为"关税战周期"后首家重启IPO的独角兽企业，但相比2021年250亿美元融资估值出现大幅缩水 [3][4] - 公司商业模式瞄准美国传统银行服务痛点，通过免除最低存款标准和服务费实现普惠金融，9年内估值从3400万美元飙升至250亿美元 [8][9][12] - 上市虽实现部分投资方退出（如凯辉基金获得1.65亿美元回报），但G轮投资者面临估值腰斩 [13][18] - 2025年Q1财报显示营收5.18亿美元（同比+32%），亏损从2023年2.03亿美元收窄至2024年2500万美元 [20] 行业背景 - 美国传统银行平均收取15.33美元月费/26.61美元透支费，要求最低存款8700美元但仅提供0.6%存款利率 [8] - 数字银行用户从2019年占成年人口5%增长至2021年1500万用户，预计2026年再增50% [9] - 行业起源于2010年后次贷危机，通过互联网技术降低金融服务门槛 [9] 公司发展历程 - 2014年上线初期因过度依赖营销活动导致用户质量低下，2015年底活跃账户仅7000个 [14] - 2016年以3400万美元估值完成A轮融资，2017年推出提前发薪和免费ATM两大创新业务 [15][16] - 2020年疫情推动用户月增超10万，估值达150亿美元并启动IPO计划 [17] - 2021年G轮融资估值达250亿美元峰值，但面临监管挑战（被要求停止使用"银行"称谓） [17][18] 业务与技术 - 核心产品包括借记卡、储蓄账户和信用服务，通过与合众银行等持牌机构合作开展业务 [17] - 2024年推出ChimeCore软件平台，降低30%第三方技术依赖并改善财务表现 [20] - 当前拥有3200万用户，2024年营收17亿美元（2023年为13亿美元） [20] 资本市场表现 - IPO发行价27美元募资8.32亿美元，首日收盘37.11美元 [2] - 主要投资方包括红杉、软银、老虎、DST、凯辉等，累计融资26.5亿美元 [12] - 金融科技行业后续或有Stripe、Revolut等10家估值超50亿美元公司计划18个月内上市 [21]