从数据导入、进度监控到结果推送，全环节依赖人工操作，人力投入大且易因操 作误差引发风险。 4.估值行情对接僵化，缺乏及时反馈机制 估值行情仅支持固定时间手动导入，无实时反馈机制，个别产品的行情延迟或缺 失易导致同一批次全部产品的清算卡壳。 在大资管行业深化发展的背景下，私募产品数量持续扩容至万级规模，业务场景日益复 杂，传统TA清算模式已难以适配管理人对清算效率、资金划付效率、运营灵活性及风险控制 的核心诉求。为破解这一困局，申万宏源证券托管中心全新推出"TA单产品自动化清算功 能"，通过重构清算流程、优化技术架构，实现TA业务从"全量批量处理"向"单产品精准化、 自动化运营"的转型，为管理人提供更加高效、安全、灵活的清算服务。 一、行业痛点：传统TA清 算模式的六大核心制约 当前TA清算业务面临的挑战，源于传统运营模式与新时期业务需求的深度错配，具体表 现为以下六点： 1.产品数量激增，清算周期被动拉长 私募产品数量及规模持续增长，传统全量批次清算模式下，清算周期随产品数量 同步延长，难以满足基础时效要求。 2.缺乏实时清算模式，时效高需求难适配 传统清算模式产品清算时点固定，无法根据产品净值估出时间适时调 ...

市场行情与展望 - 周二A股在前高4025点附近遇阻回落，成交量萎缩至2万亿左右的近期低量水平[1] - 4000点整数关口反复震荡，因过去10年A股从未站上该点位，市场心理层面存在恐高情绪，但成交量萎缩显示整体抛压不明显，震荡上行趋势未变[1] - 10月下旬A股正式突破3900点阻力，向4000点上方试探性上攻，经历9-10月获利兑现和盘整后，已具备进一步向上拓展空间的条件[1] - 关税事件冲击仅为短期影响，对中期趋势无影响，4000点震荡或为市场上一台阶做准备[1] - 11月关注重点包括十五五发展规划定调对产业的刺激、科技行业事件驱动、反内卷带动的物价回升，多板块有望迎来催化剂，推动市场维持震荡上行格局[1] 科技板块投资机会 - 11月科技板块内部预计维持有序轮动格局，滞涨的机器人、军工、智能汽车等板块有望迎来补涨[2] - 领涨板块如算力硬件、国产半导体、新能源等若出现明显调整，将形成逢低布局机会[2] - 机器人国产化和走进老百姓生活是2025年确定趋势，产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展，带动传感器、控制器、灵巧手等板块机会[2] - 特斯拉人形机器人版本可能更新，或成为机器人板块新催化剂[2] - 半导体国产化是大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等领域[2] 其他板块投资机会 - 反内卷出现阶段性成果的光伏、水泥建材、煤炭、快递等板块已出现产品价格上涨迹象，预计迎来补涨机会[2] - 军工板块2025年存在订单回升预期，大部分子板块如地面装备、航空装备、军工电子等中报业绩降幅继续收窄，基本面出现触底迹象[2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，自2024年三季度以来连续三个季度净利润增速为正，预计2025年迎来基本面拐点[2] - 银行经历一季度存量贷款利率重新定价冲击后，中报业绩增速开始回升，股息率具备吸引力，易受中长期大型机构投资者关注[2]

美股波动加剧原因分析 - 美股近期波动加剧源于通胀预期反复与美联储政策路径不确定性[2] - 市场对经济数据敏感度提升 特别是CPI与就业数据引发资产价格重估[2] - 科技股等高估值板块对利率变动敏感 放大市场波动幅度[2] 全球资产配置影响 - 波动加剧推动资金流向避险资产 美元与美债吸引力阶段性上升[2] - 新兴市场资产面临资本外流压力 汇率波动风险同步抬升[2] - 大宗商品价格与通胀预期联动加强 能源与贵金属配置价值凸显[2] 板块表现分化 - 利率敏感型行业如房地产与科技板块承压 估值收缩压力显著[2] - 金融板块受益于息差扩大预期 盈利修复逻辑支撑相对表现[2] - 防御性板块如必需消费与医疗保健显现避险属性 波动率相对较低[2]

上市公司盈利状况 - A股（非金融和“三桶油”，不含北交所）扣非净利润同比增速从2021年一季度起连续下滑和负增长后，于今年一季度回升至7.0%，之后两个季度维持在低个位数增长[6][11] - 随着2024年同期基数压力走低，预计四季度继续保持低正增长，A股上市公司利润增速由负转正的拐点正逐渐清晰[6][11] - 在“十五五”规划强调产业结构升级和“反内卷”政策落实的背景下，预计A股上市公司毛利率和盈利能力将继续向上修复[6][11] 美联储政策预期 - 美联储12月降息25BP的概率为63.00%，相比一周前的91.70%明显下降，但年内再降息一次仍是大概率事件[1][6][12] - 美联储十月议息会议后，主席鲍威尔表示12月是否降息尚未确定，委员会内部存在明显分歧[1][6][12] 市场风险偏好与结构 - 9月末沪深300指数股权风险溢价读数为5.70，较9月略有回升，中断了4月以来下行趋势，显示投资者风险偏好略微下降[7][15] - 2025年10月全市场涨幅超过20%的股票数量为237个，环比减少41%，处于近三年53%分位数，市场赚钱效应回落，微观结构强度已回到震荡市区间[7][18] 主要指数技术分析 - 2025年10月上证综合指数收盘3954.79点，较9月末上涨1.85%，当月日均成交额9607亿元，环比减少6.8%[9][10] - 2025年10月沪深300指数基本平盘，收盘4640.67点，当月日均成交6274亿元，环比减少5.4%[9][10] - 沪指10月尝试突破8、9月横盘箱体后遇阻回落，2021年高点已转变为重要支撑位，上方压力在10月高点[7][20] - 沪深300指数10月来回震荡，创出反弹新高后快速回落，上方主要技术压力在2021年下半年横盘箱体位置，主要支撑位在2016年和2020年低点连线形成的长期趋势线[7][24]

公司获奖与行业地位 - 申万宏源承销保荐于2025年11月8日荣获"金牛投资银行团队"奖项 [1] - 公司自2020年起已连续第5次获得该奖项 [1] - 证券业金牛奖是衡量证券公司综合实力与团队专业能力的标杆 [3] 公司经营理念与业务模式 - 公司坚守"金融报国"初心 将专业能力建设与合规风控体系视为发展根基 [3] - 公司以客户为中心 围绕企业全生命周期提供精准高效的融资解决方案 [3] - 公司致力于成为客户长期发展的坚实伙伴 通过全方位综合金融服务深度融入国家发展大局 [3] 公司未来发展战略 - 公司将继续秉持实干笃行精神 以"有信仰 敢担当"为引领 [3] - 公司目标为建设成为一流现代投资银行 [3] - 公司旨在赋能企业创新与成长 为国家经济高质量发展注入金融活力和专业力量 [3]

南特科技新股申购 - 公司股票代码为920124 [1] - 发行价为8.66元 [1] - 发行市盈率为13.6倍 [1] - 行业市盈率为44.33倍 [1] - 申购上限为167.32万股 [1] 市场动态 - 当日无新债发行 [2]

债券发行核心信息 - 全市场首单科技创新一带一路能源保供公司债成功发行 [2] - 发行规模达60亿元，期限为7年，票面利率为1.99% [2] - 创下同期限公司债券最大发行规模和最低发行利率的纪录 [2] 发行主体与承销商 - 发行主体为中国石油天然气集团有限公司 [2] - 主承销商为申万宏源证券 [2] - 债券为2025年面向专业投资者公开发行的第一期 [2] 公司战略与行业定位 - 公司是科技创新突出贡献企业，聚焦非常规油气勘探开发、新材料新产品开发等领域 [2] - 公司作为共建一带一路的主力军，深化与沿线国家传统能源领域合作 [2] - 公司致力于加强海外能源资源互利合作，提升国家话语权和影响力 [2]

文章核心观点 - 市场正在提前交易对2026年的景气展望 相关行情正在持续演进[2] 一周市场回顾与展望 - 市场正在提前交易对2026年的景气展望 相关行情正在持续演进[2]

通胀数据与市场反应 - 10月CPI由-0.3%回升至0.2%，PPI由-2.3%回升至-2.1%，价格下行压力减轻 [1] - 上游资源品及部分工业品价格上行引发市场局部热点，CPI回正促使沉寂已久的消费板块大幅反弹 [1] - 市场呈现年底盘整行情特征，包括板块轮动、主线不清晰和均衡化配置 [1] 市场表现与量能 - 沪指横盘整理后发力反弹，盘中低点依托5天均线并以几乎最高点收盘，深成指走势较弱但收盘仍在5天线上方 [1] - 两市量能达到2.1万亿元以上，较上周五有所回升 [1] - 沪指在20天均线附近止跌后正沿5天均线上移，接近前期高点，深成指近期处于整理形态 [2] 行业热点与投资风格 - 市场热点主要集中在大消费行业 [2] - 投资风格方面，大盘蓝筹和中小盘均上涨，科技股出现调整 [2]

主力资金动态 - 近两周主力资金合计净流出2892.30亿元，无行业实现主力资金净流入 [5] - 主力资金净流出额前三的行业为电子（-572.99亿元）、计算机（-396.97亿元）和通信（-326.81亿元） [5][8] 融资融券数据 - 当前市场融资融券余额为24988.49亿元，较上期上升1.95%，其中融资余额24805.49亿元，融券余额183.00亿元 [5][9] - 本期两融日均交易额为2468.76亿元，较上期上升9.05%，其中融资日均净买入2460.53亿元（较两周前上升9.14%），融券日均净卖出8.23亿元（较上期下降13.46%） [5][14] - 近两周融资净买入前三的行业分别为电力设备、电子和医药生物；融券净卖出前三的行业分别为电子、电力设备和医药生物 [5] 市场涨跌情况 - 近两周全市场上涨家数高于下跌家数 [5] - 近两周涨幅前三的行业为电力设备、钢铁和基础化工，跌幅前三的行业为美容护理、通信和电子 [5][22] 市场强弱分析 - 近两周全部A股强弱分析得分为5.41，沪深300得分5.15，创业板得分5.26，科创板得分4.58，处于中性区间 [5][26] - 综合得分大于5时意味着市场逐渐走强 [27] 市场整体诊断 - 近期市场维持震荡格局，量能萎靡，在缺乏领涨主线和增量资金不足的背景下，短期市场或难开启新一轮行情，大概率将延续震荡行情 [6]