部分赛道型基金疑似调仓 - 永赢科技智选基金二季度末前三大重仓股新易盛、中际旭创、天孚通信9月4日跌幅均超13%，前十大重仓股平均跌幅超11%，但当日基金A份额单位净值回撤幅度未超6%，与估算偏差显著[3] - 东吴移动互联基金二季度末前三大重仓股为新易盛、中际旭创、沪电股份，仓位占比均超9%，估算9月4日单位净值回撤超7.8%，实际回撤仅5.36%[3] - 华商元亨基金二季度末重仓算力龙头股但持股集中度较低，9月4日估算净值回撤超7.7%，实际回撤仅4.54%，且在9月5日反弹中实际涨幅3.67%低于估算6.6%[4] - 基金估算净值与实际净值差异较大可能显示基金经理已进行调仓换股，此为观察基金持仓变化的重要参考[5] 非科技主题基金净值波动异常放大 - 诺德兴新趋势基金二季度末重仓港股科技标的，9月4日前十大重仓股仅泰凌微跌超9%，部分个股上涨，但基金A份额实际回撤超11%，远超6%的估算值，9月5日实际涨幅近9%也高于估算5.8%[7] - 前海开源周期精选基金二季度末重仓资源股及机器人概念股，9月4日实际净值回撤超10%而估算回撤不到5%，9月5日实际涨幅超7.5%但前十大重仓股最高涨幅未超6%[7] - 嘉合锦程价值精选基金二季度末重仓股跌幅普遍低于7%，但9月4日基金A份额单位净值回撤超9%[8] AI硬件板块调整原因及投资机会转向 - 9月4日以算力为代表的AI硬件板块集体大幅回调，新易盛、中际旭创、天孚通信跌幅均超13%，主要因拥挤度较高的科技成长大市值品种出现抱团分化，为市场上涨后消化估值泡沫的降温行为[1][10] - 德邦基金分析指出8月以来CPO为主的海外算力链及国产算力链带动指数趋势性行情，市场风格从小盘成长向大盘成长切换，短期震荡加剧波动[10] - 富国基金认为科技方向整固是健康降温行为，大市值品种可能在估值消化后再创新高[10] - 基金经理刘元海表示AI算力产业链个股涨幅较大且预期充分，未来更关注AI应用端机会，包括汽车智能驾驶、AI硬件、AI人形机器人及互联网企业[11] - 金鹰基金建议关注AI应用及国内半导体先进制程方向，企业端盈利模式逐渐通畅可能加速业绩兑现[11]

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 创新药"难受的一天"！ 早盘，港股市场创新药集体大跌，其抗肿瘤、辅助生殖、创新药、CXO板块跌幅都一度超过6%。A股创 新药也跟随集体走弱，百济神州、益方生物跌超10%，新诺威、华海药业、微芯生物、荣昌生物、药明康 德等多股跌超6%。 不过，值得注意的是，白宫方面表示，没有"积极考虑"该草案。 旗手仍强CALL 消息面上，市场传来一则不利消息。不过，研究机构却集体强CALL，认为此次杀跌是买入良机。并认为 A股和港股医药板块的走势还远没有结束，上涨主升浪还有望中长期持续。 不过，盘中创新药跌幅大幅收窄，益方生物翻红，百济神州跌幅收窄至5%以内，药明康德跌幅约3%。 突然下跌 虽有利空突袭，但资本圈不少人似乎仍认为，创新药杀跌反而是做多机会。 黑天鹅突袭创新药。 今日早盘，港股相关板块全线杀跌。歌礼制药盘中暴跌超16%，基石药业大跌超8%，中国生物制药、百 济神州、石药集团等股票全线大跌。A股创新药亦跟随走弱，泰格医药、百济神州、新诺威、普蕊斯、艾 迪药业等大跌。 随后，A股、港股创新药板块显示出强大 ...

核心观点 - 多家公募机构召开秋季策略会 对9月后投资布局进行规划 成长风格趋势延续 AI、创新药、新消费受关注 债市预计分三步走[3][4][6][11] 市场风格与资金动向 - 成长风格仍在趋势中 流动性驱动主逻辑延续 指数波动可能放大[5] - 中国资产面临新价值重估 高端制造业公司与海外对标公司市值相差一个数量级 增长空间巨大[5] - 美国降息预期升温推动外资从超配美国转向回补欧、日、中等市场 超额储蓄进入理财、保险、基金领域 A股和港股市场有望迎来增量资金[5] 行业投资机会 - AI投资需从产业视角关注 不止海外算力 国内算力同样重要 除光模块、PCB、服务器外 AI应用也值得关注[7] - 创新药行情表层原因是BD超预期 深层原因是产业成熟后高效研发和临床创新属性被广泛认知 创新药企盈利进入爆发阶段 AI医疗处于低位 非创新药赛道行业龙头估值处于历史较低水平[8][9] - 新消费趋势显现 消费者持续向悦己型场景倾斜 产品力成为消费公司核心竞争力 品牌声量和渠道覆盖传统壁垒减弱 创新产品和精准定价成为增长关键[10] 债券市场展望 - 债券市场从趋势性市场转变为典型震荡市 核心源于宏观政策系统性转向 经济展现韧性使债券市场失去收益率持续下行核心动力[12] - 下半年债市或分三步走：6-7月为重要交易窗口 交易积极 8-10月扰动因素增加 收益率易上难下 交易空间压缩 11-12月机构布局下年宽松预期 收益率下行概率放大[12] - 10年期国债收益率在1.75%附近 30年期国债收益率在2.0%附近 具有较高性价比 可逐步加仓博弈市场情绪回暖后修复行情[12]

权益基金发行市场回暖 - 9月以来权益基金发行市场显著升温 出现10只权益类基金提前结束募集现象 [3][4] - 13只基金公告提前结募 其中10只为权益基金 华商港股通价值回报混合和招商均衡优选混合均出现"日光基"现象 [6] - 市场自2024年显著反弹后投资者信心回暖 基金公司积极把握市场机遇加快产品发行节奏 [4][6][7] 新发基金规模与结构 - 9月前10日新成立54只基金 其中权益类基金（股票型+混合型）达47只 占比近90% [9] - 权益类基金合计发行规模约352亿元 混合型基金平均发行规模9.35亿元 创近两年月度新高 [9] - 招商均衡优选混合单日认购超80亿元 最终成立规模49.55亿元 为年内最大主动权益基金 另有11只权益基金成立规模超10亿元 [9] 基金经理配置策略 - 建议采用"核心+卫星"配置策略 主要仓位配置低位蓝筹（周期/消费） 小部分布局高弹性赛道（数字经济/专精特新） [11] - 在流动性宽松环境下 关注新质生产力+自主可控+AI产业趋势驱动的科技成长行情 同时关注受益流动性改善的有色/化工/钢铁/建材等周期品 [11] - 杠铃策略持续有效 建议结合产业生命周期聚焦被低估的大盘成长资产及未来1-2季度业绩突出的新兴科技资产 [12]

美股科技板块表现 - 甲骨文股价单日暴涨36% 创1992年以来最大单日涨幅 市值达9200亿美元[3][7][8] - 甲骨文云基础设施营收预计2026财年大增77%至180亿美元 未实现履约义务达4550亿美元同比增359%[10] - 英伟达上涨近4% 博通涨9.77% 台积电涨3.79% ARM涨超9% 多只半导体个股创历史新高[4][12][13] 宏观经济与货币政策 - 美国8月PPI环比下降0.1% 同比上涨2.6% 出现4个月来首次下滑[17][18] - 美联储9月降息50个基点概率升至8% 降息25个基点概率为92% 维持利率不变概率为0%[4][18] - 美国8月CPI数据即将公布 被视为美联储利率决策前最后关键数据点[4][20][21] 指数与市场表现 - 纳指涨0.03%报21886.06点 标普500指数涨0.3%报6532.04点 双双创历史新高[5][6] - 道指下跌0.48%报45490.92点 主要受苹果股价下跌3.23%拖累[6][15] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.95% 蔚来汽车跌8.68% 阿里巴巴跌2.15%[15] 企业战略与行业动态 - 博通CEO明确表示满足核心客户AI计算需求是首要任务 AI收入预计两年内超过软件和非AI收入总和[15] - 美联储理事库克罢免案引发法律争议 特朗普政府已提起上诉 案件可能最终提交至最高法院[22][23]

GUIDE 摘要 中信建投：整车与机器人进入布局阶段 华泰证券：传媒行业景气度持续向上 中金公司：看好光伏行业"反内卷"持续推进以及板块弹性 中金公司 光伏行业"反内卷"持续推进 中信建投 整车与机器人进入布局阶段 中信建投表示，随着市场高低切换，下半年国补落地、行业"反内卷"和新能源购置税退坡预期背景下， 汽车行业即将迎来"金九银十"行情。随着乘用车销量数据改善，前期预期相对较低具备新品周期的优质 整车和绩优汽零标的或将迎来估值上修行情；此外，在新催化下产业趋势强化、高关注度宽流动性下仍 具备β行情，但个股α大于β，产业链标的行情表现进一步进入"去伪存真"的验证阶段。机器人产业链处 于持续催化状态， 关注英伟达等供应链、PEEK轻量化、新型减速器 等方向标的。 华泰证券 传媒行业景气度持续向上 华泰证券表示，2025年上半年传媒行业业绩整体回暖，主因游戏及影视产品供给增加，且质量提升。上 半年传媒行业实现营业收入2683.7亿元，同增3.3%；实现归母净利221.7亿元，同增39.3%；剔除资产减 值损失后，归母净利250.6亿元，同增37.7%。随着内容的供应质量及数量提升，政策环境持续正向，AI 应用商 ...

上证科创板50成份指数概况 - 指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成 反映具市场代表性的一批科创企业的整体表现 [8] - 电子行业权重占比最高达68.2% 其次为医药生物10.1% 计算机5.6% 电力设备4.5% [9] - 前十大成份股权重合计59.1% 包括寒武纪14.9% 中芯国际9.4% 海光信息9.3% 澜起科技6.5% 中微公司4.7% 金山办公3.9% 联影医疗3.5% 芯原股份2.6% 石头科技2.3% 传音控股2.0% [10][11] 成份股业绩表现 - 2025年半年报显示芯片企业业绩突出：寒武纪营收28.81亿元同比增长4347.82% 净利润10.38亿元同比增长295.82% [12][13] - 海光信息营收54.64亿元同比增长45.21% 净利润12.01亿元同比增长40.78% [13] - 中芯国际营收323.5亿元同比增长23.14% 净利润23.01亿元同比增长39.76% [13] 行业应用场景 - 芯片应用覆盖多领域：处理器应用于计算机/数据中心/手机 存储芯片应用于通信/物联网 功率半导体应用于新能源车/工业控制 传感器芯片应用于汽车/航空航天 [15] - 具体芯片类型包括CPU/GPU/MCU/DRAM/NAND FLASH/WIFI/NB-IOT/BLUETOOTH/IGBT/SIC/CIS/MEMS/PMIC等 [15] 指数市场表现 - 科创板单日涨跌幅限制为20% 弹性更高 [17] - 近1年科创50指数涨幅超50% 大幅跑赢沪深300指数 [17][18] - 近1年涨幅达90% 显著高于沪深300指数的34.7% [17][18]

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 9 月 10 日上午， A 股三大股指震荡收涨。截至午间收盘，沪指报 3813.78 点，涨 0.17% ，深证成指涨 0.24% ，创业板指涨 1.14% 。科创 50 涨逾 1% 。 沪深两市半日成交额为 1.29 万亿元，与上个交易日基本持平。个股跌多涨少，市场共 2433 只个股上涨， 46 只个股涨停， 2821 只个股下跌。 从板块看，电信、通信设备、电子元器件、餐饮旅游领涨市场，覆铜板、 6G 、光模块（ CPO ）等概念股活跃；固态电池板块在连续 3 日上涨后出现回调，锂矿、锂电正极、动力电 池等概念板块纷纷走低；贵金属、化肥农药板块领跌。 | | | Wind热门概念指数 | V 20格 | | Wind中国行业指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 覆铜板 | 光模块(CPO) | 电路板 | 6G | 通信设备 | 电信 | 电子元器件 | 电脑硬件 | | 4.36% | 3.11% | 2.8 ...

油气开采板块表现 - 9月10日早盘石油开采板块爆发 通源石油盘中大涨超16% 科力股份涨超15% 准油股份涨停 中曼石油、贝肯能源、潜能恒信等跟涨 [3][5] - 板块内多只个股表现强劲 通源石油涨幅16.57% 市值36.43亿 换手率35.32% 科力股份涨幅15.39% 市值37.69亿 准油股份涨停 涨幅10.01% 市值22.17亿 [6] - 行业巨头中国石油和中国海油盘中亦有拉升动作 [6] 行业催化因素 - 自然资源部宣布我国油气与铀矿实现重大找矿突破 大盆地深层和海域深水成为油气增储上产主阵地 支撑石油稳产2亿吨 天然气产量突破2400亿立方米 [4][7] - 中东地缘政治局势紧张 以色列对哈马斯高层实施打击导致国际油价连续拉升 [4][7] - 俄乌冲突背景下传出欧盟可能对购买俄罗斯能源国家加征100%关税的预期 进一步催化油价上涨 [4][7] 国际油价走势预测 - 高盛集团维持看空油价预测 预计第四季度布伦特原油价格将达到每桶64美元 2026年平均价格降至每桶56美元 [8] - 预测2025年全球原油市场将出现每日190万桶供应过剩 高于此前预测的170万桶 [8] - OPEC+决定10月增产13.7万桶/日 逐步取消减产措施 叠加美国原油库存增加 对油价形成下行压力 [9] 行业动态与结构调整 - 国际石油巨头近期大规模裁员 雪佛龙和英国石油裁员数千人 马来西亚国家石油公司裁员5000人 康菲石油也宣布裁员 [8] - 沙特阿美出售价值100亿美元的管道网络公司股份以筹集资金 [8] - 油气开采板块自2022年以来涨幅显著 而油服工程板块表现相对较弱 [9]

据最新消息，高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，美国经济增长已接近停滞，需要美联储多次降息才能 重新获得增长的动力。他预计，美联储年底前将会有三次降息操作，明年可能还会再降几次。 高盛对美国经济发出警告！ 牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ Hatzius说："我认为我们已经接近停滞，现在很难判断具体还有多久会真正达到停滞状态。"Hatzius认 为，在美联储多次降息后，美国经济要到2026年才可能出现起色。而在此之前，美国的经济增长都将"相 对缓慢"。 近日，美国劳工部公布的数据显示，8月份，美国失业率上升至4.3%，创近4年来新高。当月，美国新增 2.2万个就业岗位，低于经济学家此前预期的7.5万个。同时，6月和7月的就业数据都被向下修正，总共 减少了2.1万个就业岗位，其中6月份的新增就业减少了1.3万个。 民主党参议员安迪·金抨击称，美国失业率上升和就业机会减少是特朗普政府鲁莽的关税政策和混乱的经 济政策带来的直接结果。不过，美国劳工部长德雷姆淡化了疲软的就业报告，他将责任全部归咎于美联 储。德雷姆说："如果他（美联储 ...