电力作为未来核心能源的战略地位 - 国际能源署断言能源市场正进入中国引领的"电力时代"，中国正成为首个"电力王国"[3] - 历史表明核心能源掌控者掌握世界话语权，货币霸权是能源霸权的影子，如英国煤炭与英镑、美国石油与美元[3] - AI发展极度依赖电力，GPT-4单次训练耗电超500万度，接近中型城市几天用电量[3] - 预计到2030年全球AI产业年耗电量将超过9450亿千瓦时[4] - 电力充足性与成本将决定高科技发展速度，日本因电力不足错失电动车路线即是例证[4] 中美电力格局与竞争态势 - 2024年中国发电量达10万亿度，美国仅4.8万亿度，第三至第十名国家发电量总和加美国仍不及中国零头[17][18] - 2025年7月中国单月发电量突破1万亿度，相当于日本全年用电量[19] - 摩根士丹利警告美国到2028年可能面临高达20%的电力缺口[6] - 美国AI主要用于理论研究而非制造业，缺电是核心制约因素，微软、OpenAI等巨头常抱怨电力设施[4] - 美国批发电价曾在德州雪灾期间飙升至1万美元/兆瓦时，较正常水平升近200倍[62][63] 中国电力优势的技术基础 - 新疆光伏年发电量达5842亿度全球第一，特高压输电效率比传统线路高20%以上[21] - 可控核聚变实验获颠覆性突破，该技术安全、无核废料、零碳排放[22][24] - 钍基熔盐实验堆在甘肃成功运行，是全球唯一成功运行的此类反应堆，可供应全球几千年能源[26][27][29] - 钍基技术更安全高效，无需水冷却可建在内陆，中国钍矿资源丰富无库存焦虑[31][32] - 全国平均用电成本仅0.5元/度，西北光伏地区电价低至0.15元/度，全球平均为1.12元，美国为1.25元，欧洲达2.48元[34][35][36] 电力优势对产业竞争力的影响 - 低端制造业电力成本是仅次于原材料的第二大成本，中端制造业中排第三[44][45] - 中国电价优势可让大部分国家失去承接中低端产业竞争力，越南外企依赖从中国购电[48][49][50] - 黄仁勋在闭门会议中称未来5-10年中国在生成式AI竞赛中必胜，原因在于电力优势[51][52] - 中国规上工厂基本接入AI系统，小鹏人形机器人将量产，宇树科技推出可后空翻机器人[55][57][58] - 腾讯、阿里、宁德时代等头部企业均在布局AI，电力支持使发展速度远超美国[54][59][60] 电力霸权对全球格局的潜在影响 - 中国将建成人类史上首个以电力为基础能源的国家，靠电力王牌稳居世界制造业中心并拿下AI竞赛高地[67][69] - 电力霸权可能挑战美元霸权，这场较量或改写未来几十年世界格局[72][73] - 美国虽投入800亿美元（约5600亿人民币）扩建核电站以满足AI需求，但发电领域已落后中国一大截[65]

市场整体表现 - 上证指数收于4029.5点，刷新10年来收盘新高[1] - 两市总成交额略微放大，突破2万亿元[1] 电池与能源金属行业 - 电池板块成为市场关注焦点，宁德时代股价最高上涨8%[3] - 短期情绪面利好源于2025世界动力电池大会，工信部正在编制“十五五”智能网联新能源汽车、新型电池产业发展规划[3] - 规划将促进动力电池应用范围扩大至工程机械、船舶、航空器、机器人等领域，并支持换电、V2G试点、固态电池等技术方向[3] 电力与储能行业 - 人工智能和算力中心的投资高歌猛进，是电池、储能、电力等板块更大的上涨逻辑[3] - 新一代AI芯片功耗呈爆炸式增长，八年内可能翻100倍，未来AI竞争将演变为电力竞争[4] - 中国拥有全球最低的用电成本，具备量大且便宜的优势[4] - 国家“十五五”规划明确要发展智能电网、微电网，建设特高压，国家电网和南方电网正大力投资电网建设[5] 其他明星板块 - 能源金属、化肥、白银、锡等板块表现突出[3]

事件概述 - 伦敦金属交易所于11月10日正式全面暂停所有非美元计价的金属期权交易，官方理由为非美元合约成交低迷，维持成本高于收益[1] - 文章核心观点认为，此举表面针对所有非美元货币，实则旨在针对人民币国际化进程，是美国为重新夺回美元对全球关键矿产定价主导权的举措[1][18] 人民币计价金属交易增长事实 - 人民币计价的金属期货交易量近年来显著增长，2024年铜期货日均交易量为30多万手，2025年上半年已飙升至近50万手，三年增长近3倍[1] - 全球范围内，中东、非洲等地的金属长单交易中，人民币报价占比均已突破3成[1] 美国采取行动的三方面原因 - 中国与澳大利亚必和必拓签订了人民币结算铁矿石订单，在大宗商品交易中绕开美元[2] - 中国发行40亿美元主权债券，总认购金额达1182亿美元，为发行金额的30倍，创历史最高认购倍数，国际投资者认购踊跃[2] - 美联储计划于12月1日暂停QT并开启QE，放水将推高以美元计价的全球金属价格，美国选择在此时间点切断人民币期货交易通道[14][15][16] 事件潜在影响与市场格局演变 - 事件可能导致全球出现两套平行定价体系：以上海期货交易所为核心的人民币结算体系，以及以伦敦、芝加哥期货交易所为代表的美元结算体系[20] - 若美元计价金属价格上涨而上海人民币定价未同步跟随，已采用人民币结算的矿商可能面临亏损，从而动摇人民币结算基础[21][22][23] 长期趋势与定价权分析 - 中国作为全球最大金属消费国，占全球近一半铜消费增量、超五成电解铝产能，市场需求是金属定价核心驱动力[30] - 长期看，世界可能逐渐进入美元、欧元、人民币等多币种并存的新时代，人民币结算占比预计将提高[30] 潜在投资机会 - 定价权争夺可能提升A股相关板块战略地位和估值，更多金属交易或转向上海期货交易所，利好期货概念[31] - 关键矿产供应链安全议题可能推高A股稀土板块关注度[32] - 美联储扩表放水带来的流动性泛滥可能改变市场结构行情[32]

内容创作形式转型 - 内容创作者从幕后文字输出转向台前视频号运营 以分享宏观政策解读[1] - 适应短视频和直播形式 将复杂经济名词以朴素简单方式讲解[1] - 视频文案与公众号文案存在区别 转型过程需要克服出镜紧张感等挑战[1] 宏观经济转型节点 - 经济处于新旧动能转换关键节点 过去只涨不跌的房产信仰被打破[1] - 扩大内需成为重点 今年春节假期达到历史新高的9天以促进消费[1] - 不断突破高科技 目标从低端制造业大国转向输出高精尖科技和技术[1] 经济环境变化 - 经济增速放缓和通缩来临 社会尚未做好从通胀到通缩时期的转变准备[1] - 企业和个人均面临转型关键节点 需适应GDP增速放缓的新常态[1] 美国政府关门事件 - 美国政府关门突破历史最长停摆记录 事件与全球资产存在关联[1][2] - 通过视频形式对美国政府关门原因及其影响进行详细解读和分享[2]

政策导向转变 - 重要会议释放的信号显示政策态度发生转变，对地产的态度是“稳住”，而对资本市场的态度是“搞活”，后者更为积极[1] - 这种态度的转变在过去五年规划中很罕见，标志着容纳资金的资产池将发生切换[1] 房地产市场现状 - 2024年房地产开发企业到位资金78898亿元，同比下降20%，新开工面积和施工面积也在不断下降[1] - 过去30年地产是最主要的容纳宽松货币的资金池，但当前其作为资金池的功能正在减弱[1] 资本市场现状与定位变化 - 资本市场融资余额相较2024年底增加2633.96亿元[1] - 资本市场过去被定位为融资市场，但当前其定位正转变为新的重要资金池，以支持科技发展并成为财政基石[2][3] 国际经验借鉴 - 美国等国家的资产价格均出现先拉地产后拉股市的情况[4] - 美股在2008年金融风暴后开启一路上涨行情，原因包括货币宽松力度加大以及地产资金池功能减弱导致资金涌入股市[4] 资本市场前景与逻辑 - 资本市场将成为经济重新上轨道、居民财富重新上涨的重要引擎，并出现“慢牛”行情[5] - 从长远看，4000点不是终点，资本市场的牛市对于大国竞争和解决国内经济困境具有必要性[6] 行业转型背景 - 国家工业化发展到一定阶段，土地溢价消失、价值被透支，遭遇转型困境，需要新的资金池代替地产[2] - 全球化解体趋势下，支持科技发展成为战略需要，资本市场能同时推动经济发展、增长国民财富并助力科技企业融资[2]

核心观点 - 当前经济仍处于通缩状态，CPI和PPI数据疲软表明消费需求不足和工业生产价格承压 [5] - 政策层面为摆脱通缩，将继续维持宽松货币政策和积极财政政策，存在进一步加码空间 [5][6] - M1增速显著提升但主要由定期理财收益不佳导致资金回流活期驱动，而非经济基本面全面改善 [6][9][10] - 9月份未出现存款搬家至资本市场，反而出现存款回流银行现象，主要因股市横盘震荡缺乏赚钱效应 [10][11][13] - 资本市场牛市的核心逻辑在于通过刺激资产价格帮助经济走出通缩及完成资产重估，当前震荡是短期事件驱动，长期趋势未改 [15][16][17][18][19] CPI与PPI数据 - 9月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1% [1] - 9月PPI同比下降2.3%，降幅较上月收窄，环比持平 [3] - CPI低于2%和PPI为负值表明消费需求弱、工业生产出厂价格难以提升，经济运行承压 [5] - 数据确认经济处于通缩状态，通胀尚未出现，距离恢复正常通胀仍有距离 [5] 货币供应量M1与M2 - 9月末M2余额335.38万亿元，同比增长8.4%，增速比上年同期高1.6个百分点 [6] - 9月末M1余额113.15万亿元，同比增长7.2%，增速较去年同期（-3.3%）大幅提升10.5个百分点 [6] - M2-M1剪刀差收窄至1.2个百分点，创今年初统计口径调整以来新低 [6] - M1增速加快主因国债价格下跌导致定期理财收益受损，促使资金从理财转回活期存款 [9][10] - M1增长暂时提升了市场流动性，但尚未反映经济基本面的全面激活 [9] 存款与非银存款数据 - 9月居民存款增加2.96万亿元 [10] - 9月非银行业金融机构存款下降1.06万亿元 [10] - 非银存款涵盖股票账户、基金账户、保险及信托等投资账户的资金 [10] - 存款增加而非银存款减少表明资金从资本市场回流银行，未出现存款搬家 [10][13] - 此现象归因于9月股市横盘震荡至3900点以下，缺乏赚钱效应，导致散户资金撤离 [10][11][13] - 7-8月股市连续上涨期间曾出现存款搬家至资本市场现象 [12] - 若股市恢复流畅上涨趋势，存款将再次加速入场 [14] 资本市场展望与短期因素 - 刺激资本市场是帮助经济走出通缩和完成资产价格修复的重要途径 [17][18] - 东大资本市场估值相较于全球其他市场偏低，存在重估需求 [16] - 近期股市震荡主因等待三大关键事件结果：11月1日前与懂王的第二轮关税谈判、月底重要会议、美联储年度第二次降息 [20][21] - 短期策略应提前配置资金，等待事件落地后的市场方向选择 [22] - 长期看，只要通缩存在且资产修复需求未变，牛市基础依然牢固，3900点并非顶点 [19]

全球股市普遍下跌 - 全球主要股市指数普遍下跌，美国道琼斯指数下跌0.53%至47085.24点，标普500指数下跌1.17%至6771.55点，纳斯达克指数下跌2.04%至23348.64点[3] - 欧洲市场方面，欧洲斯托克50指数下跌0.27%，法国CAC40指数下跌0.52%，德国DAX30指数下跌0.6%[3] - 亚太市场跌幅显著，韩国综合指数早盘跌幅达5%，日经225指数下跌超过3%，日经225指数主连下跌4.09%至49445点[3][2] - 期货市场亦同步走弱，富时A50期指连续下跌0.36%，恒生期货指数下跌0.83%[2] 科技股引领市场回调 - 人工智能相关科技股出现显著回调，英特尔股价下跌超过6%，特斯拉下跌超过5%市值单日蒸发802亿美元，英伟达下跌超过3%市值蒸发1990亿美元[5] - 市场对人工智能行业高估值产生质疑，担忧其盈利潜力，当前AI应用普遍处于亏损状态，相关公司市值被指已透支未来几十倍增长[5] - 此次科技股下跌被视为市场对AI估值泡沫担忧的直接反应[5] 美元流动性趋紧构成压力 - 美元流动性出现紧缺信号，美国隔夜担保隔夜融资利率（SOFR）达4.22%，高于银行基准利率区间3.75%-4%[7] - 美国财政部TGA账户资金规模因政府停摆期间持续发债但无支出，从8000亿美元升至1万亿美元，相当于从市场抽水2000亿美元[10] - 美元流动性减少对全球资产价格构成压力，导致股市及黄金、比特币等避险资产同步下跌[10] 中国A股市场表现独立 - 中国A股市场逆势上涨，上证指数上涨0.23%至3969.25点，深证成指上涨0.37%至13223.56点，创业板指上涨1.03%至3166.23点[12] - 市场表现独立主要得益于资金在关键时段对大盘的支撑，其影响力被描述为历史上罕见[13] - 尽管短期表现强劲，但若美元流动性问题持续，A股市场长期亦难以完全规避外部风险影响[13]

工商银行暂停部分如意金积存业务 - 工商银行发布公告，自2025年11月3日起暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请 [3][4] - 该政策被解读为银行开始限制实物黄金的购买 [6] 政策出台的原因分析 - 原因一：黄金价格短期波动加剧，投资风险增大 过去一年黄金价格波动变大，例如从8月份的3200美元/盎司涨至4300美元/盎司，随后在10月中旬又从4300美元/盎司跌至3900美元/盎司 [8][9] - 许多国内投资者缺乏风险管控意识，存在梭哈式投资和追涨杀跌行为，部分投资者在黄金价格超过4000美元后入场，并在随后的下跌中亏损 [10][11] - 银行限制购买旨在帮助缺乏风险意识的投资者避免因价格高波动导致大幅亏损 [12] - 原因二：避免国内黄金出现挤兑风险 市场避险情绪高涨导致全球投资者大幅加仓黄金，且从购买纸黄金、ETF转向大力购买实物黄金 [13] - 黄金作为稀有贵金属，其存量有限，加之各国央行持续购买消耗存量，导致国内银行实物黄金存量有限，继续放开购买可能引发挤兑 [14][15] - 适时取消部分投资者的实物黄金购买权限，可防范潜在的挤兑风险 [15] 政策对黄金价格的潜在影响 - 有观点认为银行暂停购金及传闻中的投资所得征税政策对黄金价格是利空 [16] - 但文章观点认为限制购买恰恰说明实物黄金将越来越稀缺和难买，长远看对黄金价格是利好 [17][18][19] - 目前仅工商银行采取此举措，尚未有更多银行跟进，政策对黄金价格的总体影响不大，长线依然看好黄金价格 [20][21][22] 当前黄金市场分析与展望 - 当前现货黄金价格处于宽幅震荡区间，大致在3950-4040美元/盎司之间 [23] - 若价格向上突破该区间，则金价可能上行；若向下突破，则可能下探至3800甚至3700美元/盎司 [23] - 短期内黄金价格不断震荡，不具备大幅拉升的条件，因此当前并非交易黄金的好时机 [23] - 建议投资者现阶段对黄金采取多看少动的策略 [24]

美国地区银行风险事件 - 上周美国锡安银行因借款人欺诈行为导致约5000万美元坏账 [1] - 西联盟银行因贷款欺诈导致9900万美元坏账，银行账户余额仅剩几千美元 [1] - 两家银行坏账事件导致美股74家大型银行总市值单日蒸发超1000亿美元 [1] - 银行坏账均与商业地产相关，类似2008年金融危机前兆 [1] 美元流动性危机信号 - 美国银行系统准备金规模已跌破3万亿美元，创下新低 [2] - 美国SOFR隔夜担保利率异常拉高至4.3%，高于银行基准利率4.11%，利差接近20个基点 [3] - 隔夜利率高于基准利率表明银行间资金紧张，短期拆借成本显著上升 [3] 美元流动性紧张的原因 - 黄金市值超过30万亿美元，大量美元进入黄金资产导致资金沉没 [3] - 白银市值约3万亿美元，虚拟币资产市值约3万亿美元，合计消耗约36万亿美元流动性 [4][6] - 美联储连续4年缩表，资产规模从9万亿美元降至约6.7万亿美元，大幅回收市场流动性 [7] - 美联储虽已降息但流动性源头收缩，短期内流动性危机难以根本解决 [7] 潜在全球影响与历史参照 - 美元流动性危机可能引发全球金融危机，美国银行风险是重要前兆 [7] - 2007-2008年全球金融风暴是历史范例，当前政治因素可能加剧全球经济系统性风险 [8] - 建议资金分散配置至低相关性资产，以对冲单一资产风险 [8] 资产配置建议 - 需将资金分散配置到国内外资本市场、国债及避险资产中 [8] - 资产配置应注重低相关性，确保单一资产亏损不影响其他资产收益 [8]

文章核心观点 - 政策态度发生显著转变，对资本市场的定位从“融资市”转向“搞活”，而对地产的定位是“稳住”，显示资产池将发生切换 [1] - 资本市场将取代房地产成为新的核心资金池，以支持经济转型、科技发展并承载货币流动性 [2][3][5] - 参考美国2008年后的历史经验，当房地产资金池功能减弱后，股市在流动性推动下具备持续上涨的潜力，A股可能复制此路径 [4] - 当前A股的“慢牛”行情具有战略必要性，长远看4000点并非终点，是经济重新上轨道和居民财富增长的重要引擎 [5][6] 政策与市场定位转变 - 规划中罕见地明确“搞活”资本市场，其积极性超过对地产的“稳住”态度 [1] - 过去30年地产是货币宽松的主要资金池，2024年房地产开发企业到位资金78898亿元，同比下降20% [1] - 同期资本市场融资余额较2024年底增加2633.96亿元，显示资金流向开始变化 [1] 经济转型与资产池切换逻辑 - 地租经济面临转型困境，土地价值被透支，需要新资金池替代地产作用 [2] - 为应对全球化解体及科技竞争，资本市场能同时推动经济发展、成为财政基石、增长国民财富并助力科技企业融资 [2] - 工业化发展到一定阶段后，资产价格会出现先拉地产后拉股市的规律，美日等国均经历此过程 [4] 历史经验与市场潜力分析 - 美国股市在2008年次贷危机后开启持续上涨，主因是货币宽松力度加大及地产资金池功能失效 [4] - 救市导致货币增多，而资金池仅剩股市，流动性推高股价，A股虽长期徘徊3000点，但一旦被重视具备向美股看齐的潜力 [4] - 资本市场牛市对大国竞争和解决国内经济困境具有战略重要性 [6] 投资策略与趋势应对 - 普通投资者应顺应资产池变化趋势，做多资本市场以享受经济转型红利 [6] - 当前最应做的是用资金布局资本市场，把握“慢牛”行情下的长期机会 [6]