核心观点 - 苹果公司2026财年第一季度业绩全面超越市场预期，创下多项历史纪录，主要驱动力为iPhone销售与服务业务 [1][3] - 公司在大中华区市场表现尤为突出，收入实现强劲反弹，成为季度增长的重要贡献者 [5][23] - 尽管iPhone与服务表现强劲，但Mac和可穿戴设备等硬件品类收入出现下滑，产品增长呈现分化 [15][18] - 公司对未来业绩保持乐观指引，并持续加大研发投入，同时通过强劲现金流进行高额股东回报 [7][11][12] 财务业绩概览 - 总营收达1437.6亿美元，同比增长近16%，远超分析师预期的1384亿美元 [3][9] - 稀释后每股收益为2.84美元，同比增长18%，环比增长53.5%，高于分析师预期的2.68美元 [9] - 经营现金流达539亿美元，同比增长80.1% [10] - 毛利率表现强劲，毛利达692.3亿美元，同比增长19%，高于分析师预期的655亿美元 [10] - 研发支出大幅增加，达108.87亿美元，同比增长32%，超过分析师预期的101.4亿美元 [11] 产品线表现 - **iPhone业务**：营收达852.7亿美元，同比增长23%，占总营收近六成，创下有史以来最佳季度业绩，远超分析师预期的783.1亿美元 [3][15] - **服务业务**：营收达300.1亿美元，同比增长14%，连续三年创下单季营收新高，其高利润率特性对每股收益提升起到放大作用 [3][6][20] - **iPad业务**：营收近86亿美元，同比增长约6.3%，增速较上一季度显著提升 [18] - **Mac业务**：营收近83.9亿美元，同比下降近6.7%，低于分析师预期的91.3亿美元 [18] - **可穿戴设备、家居及配件业务**：营收约114.9亿美元，同比下降2.2%，低于分析师预期的121.3亿美元 [18] 区域市场表现 - **大中华区**：营收达255.3亿美元，同比增长37.9%，较分析师预期高约17%，强势扭转了上一季度同比下滑3.6%的趋势 [5][23] - **美洲区**：营收585.3亿美元，同比增长11%，略低于分析师预期的590.6亿美元 [24] - **欧洲区**：营收381.5亿美元，同比增长13%，高于分析师预期的368.2亿美元 [27] - **日本区**：营收94.1亿美元，同比增长4.7%，高于分析师预期的92.4亿美元 [27] 管理层评论与未来展望 - 首席执行官库克称本季度为“非凡的创纪录季度业绩”，iPhone在所有地区市场均创历史新高，活跃设备安装量已超过25亿台 [6][7] - 公司预计第二财季营收将增长13%至16%，显示其对年末购物季后业绩增长的乐观态度 [7] - 研发支出的大幅增加与人工智能、软件及系统层面的投入相关，旨在长期保持产品与生态竞争力 [11][12] - 公司当季向股东返还约320亿美元，包括回购与分红，并宣布每股派息0.26美元 [12] 市场反应与关注点 - 财报公布后，公司股价在盘后交易中一度上涨超过2% [7] - 市场关注公司在人工智能、大模型、端侧推理及Siri重塑等方面的更明确发展路径和变现时间表 [7] - 内存等关键零部件成本波动及供应链地缘风险被视为影响公司中期毛利率的潜在变量 [7]

潜在合并与整合方案 - 公司正在权衡整合其商业帝国的方案 方案一为SpaceX与特斯拉进行潜在合并 方案二为SpaceX与人工智能公司xAI进行整合 [1][3] - SpaceX与xAI正在就合并事宜展开讨论 目标是在计划于今年晚些时候进行的重磅IPO之前完成整合 [1][3] - 若SpaceX与xAI合并达成 公司的火箭业务 Starlink卫星网络 社交媒体平台X以及Grok AI聊天机器人将被纳入同一家公司体系下 [3] 合并交易结构与进展 - 根据拟议方案 xAI的股份将被置换为SpaceX的股份 为促成交易 已在内华达州设立了两个实体 均于1月21日成立 [4] - 作为交易的一部分 部分xAI高管可能被允许选择现金而非SpaceX股票 目前尚未签署最终协议 交易的时间与结构仍存在变数 [5] - SpaceX在最近一次内部股份交易中估值达到8000亿美元 公司计划在今年上市 预计估值将超过1万亿美元 并已为IPO安排了投行 [5] 战略协同与业务发展 - 合并计划将为SpaceX推动将数据中心送入太空的战略注入新动力 旨在降低运行和训练AI模型所需的算力成本 [3][7] - 公司表示把AI放在太空中将是成本最低的方案 预计两年内就会成为现实 最迟三年 [7] - 通过xAI 公司正在美国田纳西州孟菲斯建设一台用于AI训练的大型超级计算机"Colossus" SpaceX去年同意向xAI投资20亿美元 这是该初创公司50亿美元股权融资的一部分 [6] 国防与安全业务影响 - 将xAI并入SpaceX可能会增强公司在争取五角大楼重大国防合同方面的竞争力 美国国防部正寻求在其军事网络中加快AI的应用 [8] - xAI已获得一份最高价值2亿美元的合同 为五角大楼提供Grok产品 [9] - Starlink及其国家安全版本Starshield已在很大程度上依赖人工智能 Starshield正根据与美国一家情报机构的合同 建设一个由数百颗机密卫星组成的网络 预计将利用AI来追踪地球上的移动目标 [10] 公司背景与近期动态 - 公司曾通过换股方式将社交媒体平台X并入xAI 更早之前曾动用特斯拉股票收购其太阳能公司SolarCity [11] - xAI在一轮超额认购的E轮融资中筹集了200亿美元 高于原定的150亿美元目标 估值达2300亿美元 特斯拉周三表示同意向xAI投资约20亿美元 [11] - SpaceX成立于2002年 凭借可重复使用的猎鹰火箭颠覆了全球航天产业 并为Starlink的快速部署奠定了基础 如今Starlink已发展为由数千颗卫星组成的太空宽带网络 [11]

公司财务业绩 - 第二季度每股收益为2.13美元，超过分析师预期的1.91美元 [3] - 第二季度收入增至31亿美元，高于29.2亿美元的一致预期 [3] - 预测第三季度每股收益为2.15至2.45美元，而分析师预期为1.99美元 [3] - 预测第三季度收入为31亿至33亿美元，高于29.8亿美元的一致预期 [3] - 公司实现了强劲的收入增长和毛利率扩张，并产生了可观的自由现金流 [3] - 公司通过股份回购和股息向股东返还了超过100%的自由现金流 [3] 市场表现与驱动因素 - 得益于云客户扩大数据中心容量以支持人工智能工作负载的需求，公司第二季度利润和收入均超预期，并预测第三季度业绩将强于预期 [1][3] - 业绩出现之际，公司受益于用于支持高级人工智能模型的数据中心大容量硬盘驱动器需求上升 [3] - 云提供商一直在扩大容量以满足不断增长的计算需求，提升了对存储基础设施的需求 [3] - 公司股价在盘后交易中上涨约2% [1][3] - 公司股价在过去一年中上涨了约六倍，这得益于云客户在人工智能投资激增期间寻求扩大数据中心建设的需求 [4] 管理层观点与行业趋势 - 首席执行官欧文·谭表示，本季度反映了公司严格的执行力和客户对西部数据大规模提供高容量硬盘驱动器能力的信心 [3] - 包括微软和Meta在内的大型科技公司表示，他们计划今年继续大力投资数据中心，支持存储硬件的需求 [4][5]

美联储利率决议与政策声明 - 美联储在连续三次降息25个基点后，如市场预期暂停行动，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变 [3][7] - 2025年全年美联储共降息75个基点，自2024年9月至2025年12月的本轮宽松周期合计降息175个基点 [7] - 决议声明对经济评价更为积极，将经济活动描述从“扩张速度一直缓和”改为“一直在稳步扩张”，并指出失业率“显示了一些企稳的迹象”，同时删除了“近几个月就业下行风险已增加”的表述 [5][13][14] 内部投票分歧与人事动态 - 本次利率决议有两票反对，比上次会议少一票，反对者美联储理事沃勒和米兰均支持再度降息25个基点 [1][4][10] - 这是沃勒首次对利率决议投反对票，其主张与特朗普“钦点”的理事米兰一致，预测市场显示其获美联储主席提名的几率略升至13%左右 [1][4][6][11] - 美联储已连续五次FOMC会议出现反对票，上次会议的分歧为37年来最大 [10] 市场预期与政策前瞻 - 会前期货市场预计本次暂不降息的概率略超97%，预计6月降息的概率超过64%，到2026年底年内合计至少两次25个基点降息的概率超过六成 [7] - “新美联储通讯社”指出，美联储对何时可能恢复行动没有明确说法，继续暗示未来可能采取进一步行动，但未暗示会立即行动，进入了新的观望期 [1][7][9] - 声明删除了关于需要开始购买短期国债以维持充足准备金的表述，显示纽约联储的准备金管理购买行动按计划进行 [16][17]

核心观点 - 伯恩斯坦报告认为，闪迪财报的核心焦点在于其未来业绩指引，尤其是在NAND闪存行业强劲上行周期中，指引存在显著上修空间，可能成为驱动股价的关键催化剂 [1][3] - 报告维持对闪迪“跑赢大盘”的评级，目标价580美元，较当前股价有约20%的上涨空间 [3] 行业周期分析 - 当前NAND闪存行业处于由AI需求激增与供给增长放缓共同驱动的强劲上行周期 [3][5] - 需求端：人工智能应用爆发持续拉动数据存储需求，市场预期因英伟达Vera Rubin平台等技术进展而推高 [5] - 供给端：行业整体产能扩张受限，新增供给稀缺，导致供需缺口持续存在，推动NAND闪存价格进入明确上升通道 [5] - 闪迪被伯恩斯坦视为此轮AI驱动数据爆炸浪潮中的核心受益者 [5] - 在强劲行业周期中，超预期的财务指引是驱动股价上行的关键催化剂，例如美光与闪迪此前发布超预期指引后，股价分别上涨10%和15% [5][6] 第二财季业绩前瞻 - 伯恩斯坦预计闪迪2026年第二财季非GAAP每股收益有望达到3.79美元，高于市场普遍预期的3.45美元 [7] - 业绩可能超预期的核心在于平均售价的上涨，预计该季度NAND产品平均售价将实现约14%的环比增长 [7] - 平均售价的持续攀升为第二财季业绩提供了坚实的基本面支撑 [7] 第三财季指引潜力 - 相较于第二财季，闪迪对2026年第三财季的业绩指引被认为具备更大的上行潜力 [8] - 在基准预测下，第三财季非GAAP每股收益有望达到6.52美元，核心假设是当季NAND产品平均售价实现22%的环比上涨，该预测已显著高于市场普遍预期的4.62美元 [8] - 若行业供需紧张超预期，平均售价涨幅可能更大：若第三财季平均售价环比涨幅达到40%（与高德纳预测的约43%季度涨幅基本一致），则当季非GAAP每股收益可能跃升至9.06美元，并可进一步推演其2027财年每股收益达到67.50美元的高位 [8] - 报告认为，尽管有极端数据显示季度内平均售价可能出现100%的环比涨幅，但如此剧烈的价格波动难以在完整季度内覆盖全部出货量，短期内实现概率较低 [8] 市场联动与关注点 - 闪迪财报的市场表现将与半导体存储行业整体氛围联动，关键同业信号来自三星电子，若其传递出价格上行趋势稳固、AI需求强劲或供应偏紧等信号，将为闪迪股价提供额外向上动能 [9]

核心观点 - 公司第四季度及全年业绩强劲，营收与利润均实现增长，主要受AI强化的广告业务推动 [1][3] - 公司给出远超市场预期的2026年第一季度营收指引及全年资本支出指引，计划最高投入1,350亿美元用于AI基础设施等建设，接近去年两倍 [1][6][10] - 激进的AI投资战略获得投资者初步认可，推动公司股价在财报公布后大幅上涨 [1][8] 第四季度财务表现 - **营收**：第四季度营收为598.93亿美元，高于分析师预期的584.2亿美元 [4] - **成本与费用**：第四季度为351.48亿美元，同比增长40% [4] - **经营利润**：第四季度为247.45亿美元，同比增长6% [4] - **净利润**：第四季度为227.68亿美元，同比增长9% [4] - **稀释后每股收益（EPS）**：第四季度为8.88美元，同比增长11% [4] - **资本支出**：第四季度为221.4亿美元（包含融资租赁本金偿还） [4] - **用户与广告指标**：家族应用日活跃用户（DAP）达35.8亿人，同比增长7%；广告展示量同比增长18% [4] - **广告价格**：单条广告平均价格第四季度同比增长6% [5] 2025全年财务表现 - **营收**：全年营收为2,009.66亿美元，同比增长22% [5] - **成本与费用**：全年为1,176.90亿美元，同比增长24% [5] - **经营利润**：全年为832.76亿美元，同比增长20% [5] - **净利润**：全年为604.58亿美元，同比下降3% [5] - **稀释后每股收益（EPS）**：全年为23.49美元，同比下降2% [5] - **资本支出**：全年为722.2亿美元（包含融资租赁本金偿还） [4] - **广告指标**：全年广告展示量同比增长12%，单条广告平均价格同比增长9% [4][5] 2026年业绩指引 - **第一季度营收指引**：预计在535亿至565亿美元之间，高于分析师预期的512.7亿美元 [5] - **全年资本支出指引**：预计在1,150亿至1,350亿美元之间，高于分析师平均预期的1,106亿美元，最高值接近去年两倍 [1][6][10] - **全年总费用指引**：预计在1,620亿至1,690亿美元之间 [7][11] AI战略与投资 - **战略核心**：公司正推动激进战略，大举投入基础设施、算力和人才，以在AI竞争中胜出，并为实现“超级智能”目标提前布局算力 [7] - **投资方向**：资本支出增长主要来自为支持Meta超级智能实验室及核心业务而加大的投资 [10] - **基础设施目标**：计划在本十年内建设数十吉瓦的算力基础设施，长期目标达数百吉瓦甚至更多 [17] - **组织与融资**：任命新高管负责政府合作与数据中心融资，成立Meta Compute计划确保电力供应，并寻求更多外部基建项目融资 [15][16][10] AI业务进展与预期 - **当前回报**：AI投入已显著强化广告业务，提升了广告投放的精准度和效果，是四季度营收超预期的主因 [14] - **模型发布计划**：公司预计在接下来几个月推出新的AI模型和产品，内部代号为“Avocado”和“Mango”，预计今年上半年发布 [11][18] - **历史背景**：公司近八个月前收购Scale AI 49%股份并任命其CEO为首席AI官，去年发布的Llama 4模型表现不佳，促使公司重组AI业务并成立“超级智能实验室” [18] Reality Labs（元宇宙）业务状况 - **财务表现**：第四季度营收9.55亿美元，经营亏损60.2亿美元，亏损同比扩大21%，营收同比增长13% [19] - **累计亏损**：自2020年底以来，该部门累计经营亏损已接近800亿美元 [20] - **战略调整**：今年1月裁减1,000多名该部门员工，将资源从虚拟现实转向人工智能和可穿戴设备领域，并关闭多个VR项目 [20] - **管理层表态**：公司未放弃VR业务，但承认市场增速低于此前预期，去年未推出新VR头显，而是发布了AI智能眼镜 [20]

货币政策与利率前景 - 美联储维持利率不变，加息并非任何人对下一步行动的基本假设 [1][8][11] - 政策利率目前处于中性区间高端，可能为中性或略微偏紧，数据难以说明政策具有极大限制性 [11][12][28] - 自2024年9月开启降息以来，累计下调政策利率约232个基点（175个基点加57个基点），目前联邦基金利率略低于3.65% [29] - 委员会对维持利率不变有广泛支持，但未就未来降息的具体时间点或条件形成明确共识，将逐次会议依据数据决策 [27][30] 通胀状况与前景 - 通胀风险已在一定程度上消退，但通胀仍高于2%的长期目标，无法预先宣布胜利 [1][2][8] - 截至12月的过去12个月，整体PCE通胀率为2.9%，核心PCE通胀率为3.0% [10][63] - 通胀偏高主要受关税推高商品价格影响，若剔除关税因素，核心通胀仅略高于2% [2][10][32] - 服务业通胀持续降温，长期通胀预期与2%目标保持一致 [2][10][38] - 预计关税带来的通胀影响将在2026年年中达到峰值后消退，届时可能成为政策放宽的信号 [1][3][13][32] 就业与劳动力市场 - 就业风险已在一定程度上消退，劳动力市场在逐步走软后可能趋于稳定 [1][2][9] - 12月失业率为4.4%，近几个月变化不大，但就业增长依然偏低 [9] - 过去几个月非农就业岗位平均每月仅增加约2.2万人，私营部门新增岗位同样有限 [10] - 劳动力供给（因移民减少和参与率下降）和需求均明显降温，导致就业增长停滞 [10][53][55] - 职位空缺、招聘、裁员及名义工资增长等指标在最近几个月基本无显著变化 [2][10] 经济增长与驱动因素 - 经济活动以稳健速度扩张，消费者支出有韧性，企业固定资产投资持续增长 [9] - 住房部门活动仍然疲弱，政府停摆的拖累效应预计将在本季度逆转 [9] - 人工智能相关的数据中心建设是支撑经济增长的重要因素 [57] - 消费者支出在不同收入群体间不均衡，高收入家庭受益于资产升值，低收入消费者则精打细算 [57][59] - 第三季度GDP增长4.4%，但全年增速更接近2%多一点，季度数据波动性大 [70] 财政、贸易与外部风险 - 美国联邦预算赤字及债务路径不可持续，需要尽早解决 [5][46] - 关税的大部分影响已传导至经济，最终实施规模小于最初宣布，且未引发大规模报复性反制 [1][3][67][68] - 地缘政治风险主要体现在能源（石油）方面，目前油价回落，直接影响有限 [65] - 贸易政策变化显著，但美国经济整体表现不错，部分因中间环节企业吸收了部分成本 [66][68][83] 人工智能（AI）的影响 - 短期内可能会看到AI消除或淘汰部分就业岗位 [6][14] - 长期影响仍不明朗，历史经验显示技术浪潮会淘汰旧岗位并创造新岗位，最终提升生产率 [61] - AI相关建设是当前经济增长的利好因素，但AI也可能导致大学毕业生招聘率偏低等现象 [57][61] - 美联储正持续关注并分析AI对经济、劳动力市场及生产率的宏观影响 [62][78] 美联储独立性与治理 - 美联储主席鲍威尔强烈表态维护美联储独立性，认为这是行之有效的制度安排 [6][51] - 建议下一届美联储主席应远离民选政治，并通过与国会的积极互动赢得民主问责 [6][75] - 美联储理事Lisa Cook遭遇的官司可能是美联储113年历史上最重大的案件 [1][6][16] - 对于自身任期届满后的去留问题，鲍威尔未提供任何信息 [6][23] 市场与资产价格 - 对美元走软不予置评，未看到数据表明投资者在大规模对冲美元风险 [4][42] - 认为无需过度解读黄金和白银等贵金属价格大涨所释放的宏观信息，通胀预期仍稳固 [4][76] - 长期利率（如10年期美债收益率）受财政路径、政策预期等多因素驱动，与短期政策利率无紧密对应关系 [48][49]

核心观点 - 公司第二财季营收与利润均超预期，但资本支出创历史新高且云业务销售增速放缓，引发市场对人工智能领域大规模投资回报周期的担忧，导致股价盘后下跌约5%至6% [1][3][9] 主要财务数据 - **营收**：第二财季营收为813亿美元，同比增长17%，高于分析师预期的803.1亿美元 [5] - **营业利润**：营业利润为383亿美元，同比增长21% [6] - **净利润**：按GAAP口径计算，净利润为385亿美元，同比增长60%；按非GAAP口径计算，净利润为309亿美元，同比增长23% [6] - **每股收益**：按GAAP口径计算，稀释后每股收益为5.16美元，同比增长60%，高于分析师预期的3.92美元；对OpenAI的投资收益使每股收益增加1.02美元 [7][12] - **资本支出**：第二财季资本支出达到375亿美元，同比增长66%，创下纪录，高于分析师预期的362亿美元 [7] 分业务部门表现 - **智能云部门**：营收为329亿美元，同比增长29%，高于分析师预期的323.9亿美元；Azure及其他云服务收入同比增长39% [4][8] - **生产力与业务流程部门**：营收为341亿美元，同比增长16%；Microsoft 365商业云收入同比增长17%，消费者云收入同比增长29% [8][11] - **更多个人计算业务部门**：营收为143亿美元，同比下降3%；Xbox内容与服务收入同比下降5% [9] 云业务与AI相关动态 - **云业务总营收**：达到515亿美元，同比增长26%；商业剩余履约义务同比增长110%，达到6250亿美元 [7] - **AI业务规模**：公司表示已打造出规模超过部分最大传统业务的AI业务，并持续推进AI技术栈创新 [9] - **OpenAI合作影响**：与OpenAI签署的新协议规模达2500亿美元，截至12月底，OpenAI占公司未完成订单总额的45% [12] - **产能挑战**：尽管在数据中心投入巨大，公司仍难以足够快地将产能上线以满足市场需求 [12] 市场反应与分析师观点 - **股价表现**：财报公布后，公司股价盘后下跌约5%至6% [1][3][9] - **增速放缓**：云业务营收增速较上一季度放缓了1个百分点，分析师认为这可能让押注更强劲表现的投资者感到失望 [12]

核心观点 - 公司第四季度业绩超出华尔街预期 利润和收入均实现增长 强劲的人工智能软件需求是主要推动力 [1] - 公司宣布扩大股份回购计划 但股价在盘后交易中下跌约3% [1] 财务业绩 - 第四季度调整后每股收益为92美分 超过分析师平均预期的89美分 [3] - 第四季度收入增至35.7亿美元 高于预期的35.3亿美元 [3] 业务增长驱动力 - 企业对自动化工作流程 提高生产力和管理复杂IT运营工具的投资 推动了对公司人工智能产品的强劲需求 [4] - 公司正积极在其平台上整合生成式人工智能 以应对新型自主人工智能代理日益加剧的竞争 [5] 战略合作与技术整合 - 公司正在深化与领先人工智能开发商的合作 包括Anthropic和OpenAI [6] - 在与Anthropic扩大合作下 公司将更深入地将Claude模型整合到其产品中 此前已宣布与OpenAI达成类似协议 [6] - Claude将作为其Build Agent的默认模型 该代理帮助开发人员创建自动化工作流程和应用程序 [6] - 与Claude的整合可能使客户的实施时间减少多达50% [6] - 与Anthropic的合作旨在帮助大型企业通过AI原生工作流程将智能转化为行动 [8] 资本配置 - 公司董事会授权为股份回购计划额外增加50亿美元 [7] - 公司计划在近期执行20亿美元的加速回购 [7]

核心观点 - 公司第四季度营收同比由增转降，但储能业务创纪录增长，能源与服务业务对冲了汽车营收下行压力 [6][7] - 公司毛利率显著改善，非GAAP口径每股收益强于市场预期，但高额研发与AI项目投入压缩了当期GAAP利润 [9][10] - 公司正大力押注“物理AI”长期叙事，包括Robotaxi、FSD、Optimus人形机器人的进展以及对xAI的投资，为估值提供想象空间，推动财报发布后股价盘后上涨 [3][5][11] 财务表现 - **第四季度营收**：为249.01亿美元，同比下降约3%，略低于市场预期，为公司史上首次年度营收下滑（2025年全年营收948.27亿美元，同比下降3%）[6][7] - **营收结构**： - 汽车业务营收176.93亿美元，同比下降10% [7] - 能源发电与储能业务收入38.37亿美元，同比增长25% [7] - 服务与其他业务收入33.71亿美元，同比增长18% [7] - **盈利与利润率**： - 第四季度GAAP口径总毛利50.09亿美元，同比增长20%，毛利率从三季度的18%升至20.1% [9] - 第四季度GAAP口径每股收益（EPS）为0.24美元，非GAAP口径EPS为0.5美元，同比下降17% [10] - 非GAAP口径EPS高于彭博调查预期的0.45美元 [10] - **交付与储能**： - 第四季度汽车交付量同比下降16%至41.8227万辆 [7] - 第四季度储能部署装机量创纪录，达到14.2GWh，同比增长29% [1][7] 业务进展与未来规划 - **Robotaxi（无人驾驶出租车）**： - 2025年12月在得州奥斯汀开始测试无安全监督员服务，并于2026年1月开始在奥斯汀提供有限度的无监督服务 [5][11] - Robotaxi专属产品Cybercab按计划将于2026年开始量产 [1][5] - **自动驾驶（FSD）**： - FSD v14版本带来更全面的辅助驾驶与自动泊车功能 [12] - 全球车队每天收集相当于超过500年连续驾驶的数据用于训练 [12] - 第四季度FSD活跃订阅用户同比增长38%至110万，订阅收入连续环比增长且同比翻倍 [12] - 公司正逐步将一次性付费购置选项退场，转向以月度订阅为主 [12] - **人形机器人（Optimus）**： - 第一代生产线正在铺设，目标是在2026年底前启动量产线，长期产能计划为最终达到一年100万台 [1][12] - **其他产品**： - Semi卡车和新版储能系统Megapack 3均按计划将于2026年开始量产 [1][5] - **对外投资**： - 公司与马斯克旗下的AI初创公司xAI达成协议，同意以约20亿美元资金认购其E系列优先股，交易预计在2026年第一季度完成 [1][12] - 该投资属于公司总体规划第四部分框架，旨在为物理世界的AI产品与服务建立合作基础 [13] 市场反应与解读 - 财报公布后，公司股价盘后一度跳涨超过4% [1][3] - 市场认为短期业绩未出现重大意外，而能源业务的强劲表现（部署装机量创纪录）被视为短期内对冲汽车业务下行的“硬支撑”，增强了市场对公司多元化增长能力的信心 [5][7][8] - 股价上涨的动力主要源于公司在Robotaxi、Optimus、xAI等“物理AI”相关业务上的长期叙事，为估值提供了想象空间 [3][5]