WLFI代币首秀平淡，在开盘后五分钟内迅速飙升至约40美分的高点，但随后回吐大部分涨幅。然而这并不影响特 朗普家族锁定巨额收益，依据一份特殊协议，上市公司Alt5豪掷15亿美元买WLFI，其中 75%销售收益直达特朗普 家族口袋，瞬间锁定数亿美元现金。 与特朗普家族关联的加密货币项目World Liberty Financial迎来了市场首秀，虽然其核心代币WLFI在经历短暂飙升 后迅速回落，表现不及预期，但这并不影响特朗普家族锁定巨额收益。 周一（9月1日），备受关注的WLFI代币正式在币安、Bybit和OKX等主流加密货币交易所上线交易。 代币开盘价 为20美分，在开盘后五分钟内迅速飙升至约40美分的高点，但随后涨幅大幅收窄。截至目前，其价格回落至23美 分左右，表现低于预期。 根据规则，约35000名在今年春季前以总价约5.5亿美元购入代币的早期买家，被允许在周一卖出其持仓的20%。 由于他们的买入成本远低于开盘价，许多人选择立即获利了结。 然而，代币的二级市场表现并未影响特朗普家族的收益。 纽约时报报道，披露文件显示，一项与纳斯达克上市公 司Alt5 Sigma Corporation达成的"非同寻常 ...

项目背景与市场定位 - 由特朗普家族公开支持的World Liberty Financial项目治理代币WLFI于9月1日正式开始交易 世界标准时间中午12点启动代币生成事件 [3] - 项目由房地产巨头Steve Witkoff及其儿子Zach指导创立 联合创始人包括加密领域活跃人士Chase Herro和Zak Folkman [8] - 特朗普本人被列为项目网站"荣休"成员及"首席加密货币倡导者" 其子Donald Trump Jr和Eric Trump担任"Web3大使" [8] - 与特朗普家族关联实体DT Marks DEFI LLC持有项目控股公司38%股份 并持有225亿枚WLFI代币 [8] - 技术团队包括稳定币公司Paxos创始人Rich Teo和DeFi平台Dolomite联合创始人Corey Caplan等资深人士 [9] 代币经济与估值分析 - WLFI总供应量为1000亿枚 在2024年10月和2025年1月两轮代币销售中价格分别为0.015美元和0.05美元 共筹集5.5亿美元 [10] - 按0.20至0.30美元期货价格计算 完全稀释估值突破400亿美元 可跻身加密货币市值前45名 [1][4] - 特朗普关联实体持有225亿枚代币 其中特朗普个人持有157.5亿枚 按期货价格计算价值超过60亿美元 [5][10] - 波场创始人孙宇晨通过TRON DAO以0.01美元单价认购30亿枚代币 投资额3000万美元 [14] - Web3原生基金Aqua1 Fund战略性购入价值1亿美元代币 持有8亿枚 成为最大外部持币地址之一 [15] - 做市机构DWF Labs投资2500万美元购入代币 [16] 交易表现与市场反应 - 在币安 Coinbase等主流交易所首次亮相 [4] - WLFI/USDT永续合约价格在亚太时段较周一早盘0.3151美元报价暴跌超30% [4][6] - 早期投资者可解锁并出售持有代币总量的20% 这部分代币约占总供应量的5% [1][3] 项目设计特点 - 采用"金融基石 市场博弈与宏观叙事"三位一体设计 [11] - 生态系统稳定币USD1由高信用真实世界资产100%支持 其中85%为政府货币市场基金 储备金由BitGo托管 Crowe LLP出具鉴证报告 [11] - 纳斯达克上市公司ALT5 Sigma承诺收购高达7.5亿美元代币 该承诺无具体时间和价格限制 [11] - 项目被视为美国合规创新样板 具有监管确定性溢价 [11] 流通管理策略 - 仅允许早期投资者解锁20%代币 创始人 团队和顾问份额保持锁定 [12] - 该策略被分析为通过限制早期流动性减少短期抛售压力 保持价格稳定 [1][12] - 交易员认为低流通盘更容易拉升价格 [13] - 散户投资者预期分化 小额持有者目标售价47美分 大额持有者期望价格达1美元或以上 [13] 行业影响与意义 - 项目被视为对特朗普在金融科技领域影响力的终极测试 [3] - 交易启动是对带有政治色彩的金融创新产品的首次全面检验 [7] - 数字资产可能已成为特朗普财富结构中的重要组成部分 [10]

标普500指数预测 - Evercore ISI预测标普500指数2026年底达7,750点 较当前水平上涨20% [1][2][5] - 该预测为华尔街最乐观展望之一 远超市场平均预期 [2] - 美国银行预测标普500指数2027年9月达9,914点历史高点 [2] 增长驱动因素 - 技术革命推动股票市盈率和社会达到新高度 [1][2] - AI技术显著改变企业盈利前景 使财报持续超预期 [3] - AI比互联网更具影响力 三年内已触及社会产业各层面 [4] - 企业盈利持续强劲和美联储潜在降息预期推动上涨 [4] 市场表现与验证 - 标普500指数年内累计上涨近10% 连续四个月创新高 [4] - 科技板块表现突出 英伟达Meta和微软年内涨幅均超20% [7] - 第二季度企业盈利实现两位数增长 广泛超出市场预期 [7] - AI技术对企业生产力提升作用得到进一步验证 [7] 分阶段预测调整 - 团队同步上调2025年预测 预计标普500年底达6,250点 [7] - 2025年预测仍低于当前6,460点收盘水平及分析师平均预期的6,370点 [7] 情景分析 - 最乐观情景下标普500可能攀升至9,000点（消费者企业投资者信心高涨） [8] - 悲观情景下可能下滑至5,000点（通胀高企经济增长乏力） [8]

核心观点 - 公司进入投资回报显现期 预计未来12-24个月收入持续两位数增长 利润增速随即时零售亏损收窄而加速 [1][4] - 四大投行普遍看好云业务加速增长 闪购业务协同效应和客户管理收入可持续增长前景 [3] - 多家投行基于业务协同效应和长期增长前景大幅上调目标价 最高上调至187美元 [4] 云计算AI业务 - 一季度云计算收入334亿元人民币 同比增长26% 超出市场20-25%预期 连续八个季度AI相关收入保持三位数增长 AI相关收入占外部云业务收入20%以上 [5] - 增长动力来自三重因素：AI推理需求及垂直行业大模型训练需求增长 Agent应用加速B端商业化 AI渗透率提升带动传统计算存储需求增长 [6] - AI+云计算资本支出增至390亿元人民币 较上季度250亿元增长56% 管理层重申未来三年向AI和云基础设施投资3800亿元计划 [6] - 投行预测云业务增长加速 汇丰上调2027-2028财年云收入增长预期3% 花旗预测三四季度同比增28%和30% 摩根大通预计2026年增长26% 收入贡献率从14%提升至16% [7] 即时零售业务 - 淘宝闪购业务4月上线后增长迅猛 月活用户较4月增长200%至3亿 活跃骑手增长3倍至200万 8月日均订单峰值达1.2亿单 周平均稳定在8000万单 [8] - 业务产生显著协同效应 提升用户参与度和供应链扩张 带动整个电商生态流量增长 [8] - 单位经济损失有望短期内减半 通过客户留存提升 订单结构优化和履约效率改善实现 [8] - 管理层设定3年内1万亿元闪购GMV目标 摩根大通认为长期每单经济效益将超越饿了么盈亏平衡上限 [8] 客户管理收入(CMR) - 广告需求持续旺盛 在全站推工具持续渗透和闪购增量流量推动下保持韧性 [9] - 美银美林预测CMR未来几个季度维持高个位数增长 受益于改善的变现率和闪购业务带来的用户数量与购买频次提升 [9] 盈利能力与估值 - 投行下调2026财年盈利预期 汇丰下调调整后每股收益14% 摩根大通下调13% 主要反映闪购业务前期投资成本 [10] - 花旗指出公司拥有充足财务资源进行战略投资 管理层将平衡短期与长期回报 [10] - 汇丰维持买入评级 认为AI主题长期前景和电商业务加速增长将推动股价上涨 [10] - 摩根大通基于12倍2027年预期市盈率给出170美元目标价 认为精简化运营和明确战略将带来可持续两位数盈利增长 [10] - 花旗采用分类加总估值 对中国电商业务给予12倍市盈率 云业务5倍市销率 国际数字商务3倍市销率 综合得出187美元目标价 [10]

市场地位与竞争格局 - 台积电本季度市占率达70.2% 较上季度67.6%显著提升 领先优势持续扩大 [1][3][4] - 三星市占率小幅下滑至7.3% 营收31.59亿美元 与台积电302.39亿美元差距进一步拉大 [1][3][5] - 台积电单季营收同比增长18.5% 增速明显高于行业平均14.6%的环比增长水平 [3][4][5] 财务表现与增长驱动 - 行业整体营收环比增长14.6% 主要受益于各国补贴政策及智能手机/AI/PC/服务器产品备货需求 [1][3] - 台积电单季营收达302.39亿美元 较三星31.59亿美元形成压倒性优势 [3][4][5] - 公司预计2025年第四季度启动2nm量产 苹果锁定首批产能 高通/联发科/博通等客户订单将推动后续增长 [7] 技术布局与产能规划 - 台积电加速推进1.4nm工艺产线建设 计划投资高达490亿美元 旨在保持技术领先优势 [3][7] - 公司预计2026年市占率有望提升至75% 主要受益于2nm制程需求持续攀升 [3][7] - 三星正加快2nm GAA工艺研发 计划推出Exynos 2600芯片 但短期内难以撼动台积电领先地位 [3][8] 核心竞争力分析 - 市占率提升主要得益于先进制程领域持续投入和技术领先 [6] - 高端制程和产能调配形成绝对优势 客户结构稳定且工艺节点先进 [5][8]

美股估值水平 - 标普500指数市销率达3.23倍创历史新高 [1][2] - 预期市盈率22.5倍显著高于2000年以来16.8倍平均水平 [1][2] - 等权重指数市销率1.76倍接近1.43倍长期平均值 [7] 市场集中度特征 - 前十大公司占标普500总市值39.5%达历史最高 [4] - 九家公司市值突破1万亿美元 [4] - 高估值主要由少数大型科技公司驱动 [3][4] 巨头公司表现 - 英伟达、微软等公司以惊人速度实现销售额和利润增长 [4] - 市场存在极高估值与交易拥挤相结合的脆弱性 [5][6] - "Mag 7"在4月抛售中表现逊于标普500整体指数 [5] 投资机会分布 - 大型科技股以外领域存在大量有吸引力机会 [7] - 部分股票估值低于平均水平 [7] - 关注可能从AI生产力提升受益但未被贴上AI标签的企业 [7] 估值可持续性 - 基本面和估值最终将成为股价关键决定因素 [8] - 极高预期使公司难以满足市场要求 [9] - 估值预期过高可能引发市场持续低迷 [6][9]

大摩将阿里巴巴称为"中国最佳AI赋能者"，并上调公司目标价至165美元。阿里云业务成为关键增长引擎，第一财季同比增长26%，其中AI相关收入贡 献已超20%，预测第二财季增速将进一步加快至30%以上。该行认为，阿里云及AI业务的强劲增长和长期价值，足以抵消公司在即时零售业务上的短期 亏损。 大摩在8月31日发布的研报中，给予了阿里巴巴"中国最佳AI赋能者"（China's Best AI Enabler）的积极评价，并将其美股目标价从150美元上调至165 美元。 大摩将阿里云视为阿里巴巴捕捉AI机遇的"主阵地"。 数据显示，阿里云第一财季实现了26%的同比增长，超出市场预期。这一强劲增长的背后， 是AI相关收入连续八个季度实现三位数增长的支撑。AI相 关收入贡献在云业务总收入中的占比超过20%，这一比例"在全球范围内也处于最高水平之列"。 报告认为，阿里云的增长势头在未来几个季度仍将持续。其驱动力主要来自三个方面：强劲的行业需求、升级后的产品供给（如通义千问大模型升 级），以及与SAP等公司的战略合作。 基于这些因素，报告预测阿里云在第二财季的增速将达到30%以上，进一步巩固其市场地位。 在云计算和及时零售 ...

关键事件时间表 - 未来14个交易日将密集发布非农就业报告、通胀数据及美联储利率决议等重磅事件 [1][2] - 9月5日公布月度非农就业报告 经济学家预计新增就业岗位约7.5万个 [3] - 9月9日公布当前就业统计机构调查的预期修正 可能进一步调整就业增长预期 [4] - 9月11日发布消费者价格指数报告 [4] - 9月17日美联储公布政策决议、点阵图和经济预测 随后举行新闻发布会 [4] - 9月19日迎来"三巫日" 大量股票相关期权到期 预计放大市场波动性 [5] 市场现状与估值水平 - 标普500指数8月28日触及6501.58点历史新高 今年累计上涨9.8% 自4月8日低点以来飙升30% [2] - 波动性显著降低 恐慌指数VIX自6月底以来仅有一次突破关键的20点水平 [2] - 标普500指数当前市盈率达22倍 基于分析师对未来12个月平均盈利预测 [2][11] - 自1990年以来 市场估值仅在互联网泡沫顶峰和2020年新冠疫情后的科技股狂欢期间更加昂贵 [2][11] 机构观点与市场预期 - 掉期市场对美联储9月会议降息概率定价约为90% [4] - 花旗美股交易策略主管指出就业数据日远期隐含波动率读数仅85个基点 表明市场对风险定价不足 [3] - 知名多头质疑美联储9月降息可能性 认为通胀仍是持续风险 [7] - 投资者对美股乐观情绪达2月份峰值以来最高水平 现金持有水平处于历史低位3.9% [13] 潜在风险与回调预警 - 若CPI数据偏热且就业报告强劲 交易员可能认为降息非板上钉钉 导致短暂抛售 [1][7] - 对冲基金和大型投机者正以三年来未见的规模做空VIX指数 极端定位历史上往往预示波动性激增 [7] - 标普500指数9月份历史表现疲软 过去30年平均下跌0.7% 过去五年中有四年出现月度下跌 [9] - 华尔街多头预计标普500指数在秋季可能下跌5%至10% 然后在年底前反弹至6800-7000点 [10] 资金动向与投资策略 - 部分投资者看好大型科技股但认为价格昂贵 在场外持有现金等待回调机会增加头寸 [12] - 美股上涨仍有基本面支撑 经济在特朗普关税政策面前保持相对韧性 企业利润增长依然强劲 [12]

按当前0.20至0.30美元的期货价格计算，WLFI的完全稀释估值已超400亿美元，足以跻身市值排名前45的加密货 币之列。早期投资者能够解锁并出售其所持代币总量的20%，这部分代币约占总供应量的5%，有分析认为，通过 限制早期流动性，项目方可以减少短期抛售压力，从而保持价格稳定，但也有观点认为，，"低流通盘更容易拉升 价格"。 一个与特朗普家族深度绑定的加密项目正将其代币推向公开市场，这不仅是加密世界的一场大事，更是对特朗普 在金融科技领域影响力的终极测试。 就在今天（9月1日），由特朗普家族公开支持的World Liberty Financial项目，其治理代币WLFI将正式开始交 易。世界标准时间中午12点，代币生成事件（TGE）将启动，早期投资者能够解锁并出售其所持代币总量的 20%，这部分代币约占总供应量的5%。 市场对WLFI的估值预期极高。 WLFI代币在2024年10月和2025年1月的两轮代币销售中，价格分别为0.015美元和0.05美元，共筹集资金5.5亿美 元。而在Whales Market等提供预上线交易的去中心化平台上，WLFI的期货价格已在0.20至0.30美元区间交易。 此次首次 ...

目前，市场普遍预计美联储降息会压低短端利率，而长端收益率将因通胀担忧而面临上行压力。Peter Tchir认为，这种市场共识低估了特朗普政府压低 整个收益率曲线的决心，除了传统货币政策，美国政府还可能会采取一系列非常规措施，包括重启扭转操作、一次性降息100基点、改变通胀数据统计方 式等。 近日，来自Academy Securities宏观策略主管Peter Tchir发文称，这种担忧助长了一种普遍预期：即使美联储启动降息，也只会压低短端利率，而长端 收益率将因通胀担忧而面临上行压力。目前，这种观点已成为市场主流，并指导着许多投资者的头寸布局。 然而，Tchir认为，投资者可能未能进行足够的"跳出常规思维"，从而低估了政府压低利率的计划。除了传统的货币政策， 美国政府可能会采取一系列 非常规措施，包括调整美联储资产负债表、改变通胀数据统计方式，甚至重估黄金储备，以达成其压低长期利率的目标。 Tchir补充称，这些潜在的政策选项超越了单纯的降息操作，可能涉及美联储、财政部乃至会计准则的协同运作。 "政治化"降息还是数据驱动式降息？ 市场对"政治化"降息的担忧，可能忽视了降息本身的经济合理性。 文章表示， 如果在 ...