报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 本周（20250322 - 20250328）SW 电子行业继续回调，受美国关税调整即将落地影响；模拟芯片设计、数字芯片设计、PCB、分立器件板块下游市场受中美贸易摩擦影响较小，建议投资者重点关注 [3] 根据相关目录分别进行总结 特朗普新一轮关税调整对电子行业的影响分析 - 特朗普自 2025 年 1 月 20 日就任后，以“美国优先”为核心实施关税政策，涉及中国的包括针对中国商品加征关税、要求对等关税、对钢铁铝汽车等产品加征关税 [3][6] - 回顾第一阶段中美贸易战分四轮，2018 年 6 月 15 日起美国对原产中国商品加征不同比例关税，2020 年 2 月部分清单加征关税降低 [7][10] - 2023 年电子行业对外销售比例最高的 3 个板块为消费电子零部件、集成电路封测、数字芯片设计；最低的 3 个为半导体设备、被动元件、半导体材料；2018 - 2023 年对外销售比例提升最大的是模拟芯片设计、数字芯片设计、消费电子零部件，下降最大的是半导体材料、光学元件、集成电路制造 [12] - 从毛利率看，2023 年半导体设备、模拟芯片设计和电子化学品Ⅲ最高，其他电子、消费电子零部件和集成电路封测最低；2018 - 2023 年毛利率提升最多的是半导体设备、品牌消费电子、分立器件，下降最多的是被动元件、半导体材料和消费电子零部件 [16][19] - 半导体设备行业受关税政策影响最少，模拟芯片设计等 4 个板块下游市场受中美贸易摩擦影响较小，具备逆势成长能力；消费电子零部件等板块受关税政策影响显著 [22] - 美国 40%进口货物来自中国，中国对美消费电子出口额达 960 亿美元，美国提高关税，消费电子行业最易受影响；若美对中国征收 60%关税，从中国进口消费电子产品到美国成本将提高 610 亿美元，消费电子零部件等板块受影响最直接 [23][26] 全球产业动态 - 2025 年 3 月 24 日舜宇光学披露 2024 年报，营收约 382.9 亿元，同比增长 20.9%，净利润 27.7 亿元，同比增长 145.5%；车载镜头和手机镜头出货量保持全球第一，光电产品业务增长，光学仪器业务收入下降；公司加大研发投入，在多领域有研发成果和技术突破；业绩增长得益于主要产品毛利率恢复 [27][28] - 2025 年 3 月 28 日中芯国际发布 2024 年度财报，营收 577.96 亿元，同比增加 27.7%，归母净利润 36.99 亿元，同比下降 23.3%，毛利率 18%，产能利用率 85.6%；营收因晶圆销售数量增加和产品组合变动，晶圆代工业务收入增加；主营业务收入中国区占比上升，美国区和欧亚区下降；消费电子收入占比大幅提升，电脑与平板业务显著萎缩；12 英寸晶圆收入占比上升，8 英寸下降；净利润下滑反映下游消费电子终端需求降本压力和需求疲软 [29][30] - 2025 年 3 月 28 日华虹半导体发布 2024 年度财报，营收 143.88 亿元，归母净利润 3.81 亿元；全年平均产能利用率接近 100%，晶圆出货量同比增长超 10%，单季度收入逐季提升；是射频及图像传感器技术制造方案提供商，多工艺量产；功率器件技术涵盖三类；研发投入提升；华虹制造项目（华虹九厂）2024 年底投片量产，预计 2025 年第一季度产能爬坡；特色工艺下游需求分散，有助于提前进入增长阶段 [31][33] - 3 月 24 日小米发布 MIJIA 智能音频眼镜 2，采用全新镜腿架构，更轻盈纤薄，搭载第二代快拆结构和琴钢超弹铰链；支持多场景实时录音、语音唤醒“小爱同学”、远程操控小米智能家居与汽车；声学方面有多项技术，音频系统表现好；续航支持 12 小时连续聆听或 9 小时通话，配备快充技术；推出五款镜框；3 月 26 日开启众筹，众筹价 999 元；代表小米加速入局智能眼镜赛道，相关产业链投资机会值得关注 [34][36] 本周市场回顾 - 本周申万一级行业领涨的有医药生物、农林牧渔等，沪深 300 指数涨跌幅为 0.0%，电子行业涨跌幅为 - 2.1%，排名 24/31 位 [37] - 本周 SW 电子三级行业涨跌幅榜靠前的是电子化学品Ⅲ、品牌消费电子等 [39][40] - 本周 SW 电子行业涨跌幅排名前十的股票有泰凌微、至纯科技等，排名后十的有 GQY 视讯、利亚德等 [43] - 费城半导体指数本周涨跌幅为 - 6.0%，恒生科技指数本周涨跌幅为 - 2.4%；本周中国台湾电子指数各板块涨跌幅不同，半导体为 0.5%，电脑及周边设备为 - 1.9%等 [46][48]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周（20250322 - 20250328）SW 电子行业继续回调，受美国关税调整即将落地影响 [2] - 模拟芯片设计、数字芯片设计、PCB、分立器件板块下游市场受中美贸易摩擦影响较小，具备逆势成长能力，建议投资者重点关注 [2][21] - 消费电子零部件、光学元件、集成电路封测以及半导体材料等板块受关税政策影响较为显著 [2][21] 根据相关目录分别进行总结 特朗普新一轮关税调整对电子行业的影响分析 - 特朗普自 2025 年 1 月 20 日就任后，以“美国优先”为核心实施关税政策，涉及中国的包括对原产中国商品加征关税、要求对等关税、对钢铁铝汽车等产品征税 [2][5] 特朗普上一任期关税政策回顾 - 第一阶段中美贸易战分四轮，2018 年 6 月 15 日起美国对原产中国商品加征不同额度关税，2020 年 2 月部分清单加征关税降低 [6][8][9] 电子行业出口市场分析 - 2023 年对外销售比例最高的 3 个板块为消费电子零部件、集成电路封测、数字芯片设计；最低的 3 个为半导体设备、被动元件、半导体材料 [11] - 2018 - 2023 年，对外销售比例提升最大的是模拟芯片设计、数字芯片设计、消费电子零部件；下降最大的是半导体材料、光学元件、集成电路制造 [11] - 毛利率最高的是半导体设备、模拟芯片设计和电子化学品Ⅲ；最低的是其他电子、消费电子零部件和集成电路封测 [15] - 2018 - 2023 年，毛利率提升最多的是半导体设备、品牌消费电子、分立器件；下降最多的是被动元件、半导体材料和消费电子零部件 [16][18] 消费电子相关板块受到关税影响明显 - 美国 40%的进口货物来自中国，中国对美国消费电子出口额达 960 亿美元，美国提高关税，消费电子行业易受影响 [2][22] - 若美国对中国征收 60%关税，会使未来从中国进口消费电子产品到美国的成本提高 610 亿美元，消费电子零部件等板块受影响直接 [25] 全球产业动态 舜宇光学科技披露 2024 年报 - 2025 年 3 月 24 日披露，实现营业收入约 382.9 亿元，同比增长 20.9%；净利润 27.7 亿元，同比增长 145.5%等 [26] - 车载镜头、手机镜头出货量增长，光电产品业务收入增长，光学仪器业务收入下降 [26] - 2024 财年研发费用约 29.2 亿元，占收入 7.6%，多领域有研发成果 [27] 中芯国际公布 2024 年财报 - 3 月 28 日发布，2024 年实现营业收入 577.96 亿元，同比增加 27.7%；归母净利润 36.99 亿元，同比下降 23.3% [28] - 营业收入因晶圆销售数量增加和产品组合变动，销售晶圆数量增加 36.7% [28] - 主营业务收入地区分布中，中国区占比上升，美国区和欧亚区下降；消费电子收入占比提升，电脑与平板业务萎缩 [28][29] 华虹半导体发布 2024 年度财报 - 2025 年 3 月 28 日发布，2024 年实现营收 143.88 亿元，归母净利润 3.81 亿元 [30] - 全年平均产能利用率接近 100%，折合 8 英寸后全年晶圆出货量同比增长超 10%，单季度收入逐季提升 [30] - 逻辑与射频、功率器件方面有技术量产，研发投入提升，华虹制造项目 2024 年底投片量产，预计 2025 年一季度产能爬坡 [30][31] 小米发布 MIJIA 智能音频眼镜 2 - 3 月 24 日发布，采用全新镜腿架构，更轻盈纤薄，起始重量 27.6 克，镜腿最细处 5mm [33] - 支持多场景实时录音、语音唤醒“小爱同学”，声学、续航方面有特点，共推出五款镜框，3 月 26 日开启众筹，众筹价 999 元 [34] 本周市场回顾 SW 一级行业涨跌幅一览 - 本周申万一级行业领涨的有医药生物、农林牧渔等，沪深 300 指数涨跌幅为 0.0%，电子行业涨跌幅为 - 2.1%，排名 24/31 位 [2][36] SW 三级行业市场表现 - 本周 SW 电子三级行业涨跌幅榜靠前的有电子化学品Ⅲ、品牌消费电子等 [2][38][39] SW 电子行业个股情况 - 本周 SW 电子行业涨跌幅排名前十和后十的股票分别列出 [42] 科技行业海外市场表现 - 费城半导体指数本周涨跌幅为 - 6.0%，恒生科技指数本周涨跌幅为 - 2.4%，中国台湾电子指数各板块有不同涨跌幅 [45][47]

报告行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告的核心观点 - 本周汽车板块下跌跑输沪深 300 指数，3 月乘用车销量同环比上涨，比亚迪周度销量领先，整车央企或将进行战略性重组，仰望 U7 发布推动高性能电动智能车发展，建议关注相关乘用车、零部件和汽车服务标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 汽车板块跑输沪深 300 指数 1.05 个 pct，报收 7,210.0 点下跌 1.03%，板块排名 12/31，子板块中商用车+3.64%、乘用车+1.96%、摩托车及其他-1.80%、汽车零部件-3.00%、汽车服务-4.99% [7] - 截至 3 月 28 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 31.70 倍（上周 33.38 倍），PB（MRQ）为 2.62 倍（上周 2.67 倍） [13] - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前 5 个股为雪龙集团、易鑫集团、明阳科技、美力科技、万通智控，跌幅前 5 个股为襄阳轴承、永安行、远东传动、中马传动、晋拓股份 [15] - 关注个股本周表现为凌云股份+2.28%、科博达+1.03%、保隆科技+0.97%、中国汽研-0.16%、合兴股份-0.90%、中鼎股份-5.57%、豪能股份-6.06%、小米集团-6.67%、小鹏汽车-7.49% [19] - 多车企发布 2024 年年度报告，如浙江华远创业板上市，华安鑫创获项目定点通知，福达股份对外投资等 [20] 行业跟踪 - 政策驱动叠加需求回暖，3 月第 3 周乘用车市场日均零售 5.5 万辆，同比+8%，环比+11%；3 月 1 - 23 日市场零售 115.4 万辆，同比+18%，环比+25%；2025 年以来累计零售 433 万辆，同比+5%，比亚迪周度销量领先 [25][28] - 2 月综合库存系数 1.61 高于警戒线，环比上升，国内新能源汽车出口环比下降，本周冷轧薄板、聚丙烯价格环比上涨，铝、天然橡胶、碳酸锂价格环比下跌，铜价格环比持平 [29][32][41] - 整车央企或将进行战略性重组，相关政策包括国资委对整车央企重组、工信部原副部长建议兼并重组燃油车企等，行业动态有小马智行获运营试点许可、仰望 U7 上市等 [45][46] - 电动智能新车前瞻，涉及小米集团 YU7、特斯拉焕新 Model Y 等多款车型的动力、上市时间、价格和亮点信息 [49] - 截至 2025 年 2 月，全国充电桩 3,832,230 个，区域性充电桩广东 689,880 个、上海 228,162 个、北京 150,707 个，蔚来公共充电桩 22,585 个 [50] 投资建议 - 乘用车看好自主整车智能化加速突破，关注小鹏汽车、小米集团；零部件看好电动智能核心技术自主供应链崛起，关注科博达、保隆科技、合兴股份，看好汽零供应链围绕具身智能展业加速成长，关注凌云股份、中鼎股份、豪能股份；汽车服务看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，关注中国汽研 [56]

报告行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告的核心观点 - 本周沪深 300 涨 0.01%，机械设备板块跌 3.49%，近三月机械子板块总体表现优于沪深 300，仅机床工具子板块跑赢 [3][8] - 人形机器人产业走向“订单落地 - 设备先行”，国产能力突破、设备景气周期启动、估值性价比凸显 [3] - 新凯来亮相或重塑国产半导体设备投资逻辑，短期部分设备同业估值或承压，中长期有望升级国产替代逻辑 [3] - 2 月挖机内销动能强劲，顺周期布局价值凸显，行业龙头盈利稳增，当前板块估值仍处低位 [3] - 深海经济政策催化，海风装备进入加速放量期，龙头企业订单兑现，产业链排产上行，风机设备有望量价齐升 [3] - 4 月财报密集发布，建议优选基本面扎实、安全边际大的标的，关注人形机器人和上游设备耗材标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周机械设备板块整体回调 - 本周机床工具涨 0.78%，领涨机械设备板块，沪深 300 涨 0.01%，机械设备板块跌 3.49%，申万一级行业排名 28/31 位 [8] - 本周机械设备涨幅前五为新莱应材、合锻智能、华辰装备、华嵘控股、芯碁微装，跌幅前五为永达股份、新元科技、宁波东力、申科股份、青海华鼎 [14] - 2025/3/24 - 2025/3/28 机械设备行业 PE - TTM 估值降 4.01%，制冷空调设备等子板块估值回落，机床工具板块上涨 [16] 企业年报密集发布期，关注先进制造厂商新品发布 - 先进制造新品密集发布，行业聚焦核心零部件进展，如 Figure AI 实现机器人自然行走，2025 ITES 深圳工业展多家厂商发布新品，特斯拉将展示人形机器人，vivo 成立机器人 Lab 等 [30][31] - 新凯来参展展示多款新设备，北方华创发布首款离子注入机及 12 英寸电镀设备，盛剑科技项目投产，台积电将量产 2nm 芯片，矽电股份创业板上市 [37][39][41] - 江苏睿恩新能源展示无极耳电芯，孚能科技第二代 eVTOL 半固态电芯将小批量量产 [43] - 全国最大单机陆上风电机组兴龙 20 万千瓦风电项目全容量并网投运 [44] - 奇点能源展出四大旗舰产品，传音 Infinix 钙钛矿光伏储能技术成果亮相 [45][47] - 华辰装备与福立旺签约 100 台新产品销售合同 [48] - 三花智控、振华重工、芯源微、科达制造、电气风电、大金重工、中联重科等公司发布 2024 年年报或相关公告 [49][50][53] 两会后基本面提振明显，制造业复苏周期启动 - 2 月制造业 PMI 回升至 50.2%，装备制造业 PMI 为 50.8%，PPI 降幅收窄，BDI 指数虽降但处高位，全球贸易活跃 [55] - 工程机械行业复苏，内销强劲，2 月叉车、液压挖掘机等内外销同比增长，部分零部件出口价格有变化 [63] - 2 月新能源汽车销量同比增 87.1%，磷酸锂电和三元材料电池产量同比分别增 182.87%和 30.41%，相关材料价格维持低位 [79] - 1 月全球半导体销售额同比增 17.9%，中国同比增 6.5%，本周 NAND、DRAM 指数上升，半导体设备进出口数据有变化 [97] 每周 VC/PE 数据总结 - 本周共有 32 项 VC/PE 投资信息，投资产业排名前三为集成电路、机器人、新材料，投资轮次排名前三为 B 轮、战略投资、天使轮等 [110]

报告行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告的核心观点 - 本周沪深300涨0.01%，机械设备板块跌3.49%，申万一级行业排名28/31位，近三月机械子板块总体表现优于沪深300，仅机床工具子板块跑赢沪深300 [3][8] - 人形机器人产业走向景气度投资，设备是价值锚，福立旺与华辰装备订单落地，有望开启“订单落地 - 设备先行”逻辑 [3] - 新凯来亮相催化国产半导体设备板块主题行情，短期量检测及薄膜沉积设备同业估值或承压，中长期若高端环节突破，国产替代逻辑有望升级 [3] - 2月挖机内销动能强劲，小松挖机开工小时数同比大增，行业龙头中联重科年报盈利稳增，工程机械板块顺周期布局价值凸显 [3] - 深海经济政策催化，海风装备25Q1加速放量，龙头企业订单兑现，产业链排产上行，风机设备环节有望量价齐升 [3] - 4月财报密集发布，建议优选基本面扎实、安全边际大的标的，关注人形机器人板块投资切换窗口及业绩确定性强、订单饱满的上游设备耗材标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周机械设备板块整体回调 - 本周机床工具涨0.78%，领涨机械设备板块，涨幅前五为新莱应材、合锻智能、华辰装备、华嵘控股、芯碁微装，跌幅前五为永达股份、新元科技、宁波东力、申科股份、青海华鼎 [8][14] - 本周机械设备行业PE - TTM估值降4.01%，制冷空调设备、工程器件和印刷包装机械等子板块估值回落，机床工具板块上涨 [16] 企业年报密集发布期，关注先进制造厂商新品发布 - 先进制造新品密集发布，行业聚焦核心零部件进展，包括自动化领域Figure AI机器人行走技术进展、多家厂商在深圳工业展发布新品等；半导体设备领域新凯来参展展示多款新设备、北方华创发布首款离子注入机及12英寸电镀设备等；锂电设备领域江苏睿恩新能源展示无极耳电芯、孚能科技电芯将量产；风电设备领域兴龙20万千瓦风电项目全容量并网；光伏设备领域奇点能源展出四大旗舰产品、传音展示钙钛矿光伏储能技术；工程机械领域华辰装备与福立旺签约销售合同 [30][37][43][44][45][48] - 企业动态方面，多家上市公司发布2024年年报，如三花智控、振华重工、科达制造等，芯源微股东拟转让股份，大金重工签署欧洲海上风电项目合同 [49][50][52] 两会后基本面提振明显，制造业复苏周期启动 - 宏观层面，2月制造业PMI回升至50.2%，装备制造业PMI为50.8%，处于景气区间，PPI降幅收窄，BDI指数虽降但处高位，全球贸易活跃 [55] - 工程机械内销强劲，2月叉车、液压挖掘机等内外销同比增长，挖机开工小时数同比大增，部分工程机械及零部件出口价格有变动 [63] - 新能源设备呈现增速换挡中的结构分化与韧性，2月新能源汽车销量同比大增，磷酸锂电和三元材料电池产量有不同增幅，相关材料价格维持低位 [78][79] - 半导体设备下游市场需求回暖倒逼国产替代路径重构，1月全球和中国半导体销售额同比增长，NAND/DRAM指数回升，设备进出口数据显示国产替代双线突破 [96][97] 每周VC/PE数据总结 - 本周共有32项VC/PE投资信息，投资产业排名前三为集成电路、机器人、新材料，投资轮次排名前三为B轮、战略投资、天使轮等 [110]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周SW电子行业整体回调，算力品种回撤明显，但科技行业前期涨幅较大板块的调整属正常行为，仍看好算力相关板块基本面支撑，随着先进算力芯片持续升级，相关产业链性能升级将带来企业业绩和估值同步提升，判断服务器、智能手机和智能驾驶系统将迎来新一轮升级浪潮，国产算力芯片需求也将持续提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 GTC 2025聚焦AI与芯片领域 - 3月17 - 21日英伟达举办GTC 2025大会，3月18日黄仁勋演讲聚焦Blackwell Ultra芯片、Vera Rubin芯片以及Physical AI与Agentic AI技术前沿 [3][6] - AI已从感知式AI发展至生成式AI，将进入代理式AI和物理AI时代，代理式AI能理解任务、推理并制定计划，相比生成式AI将带来百倍级计算量增长，推理成核心动力，Scaling Law法则对规模要求进一步扩大 [7] - 2024年美国前四大CSP买130万块英伟达Hopper架构芯片，2025年买360万Blackwell架构芯片，预计2028年建设数据中心资本支出超1万亿美元 [9] - 英伟达Blackwell架构芯片已全面投产，展示的Grace Blackwell NVLink 72集成72个Blackwell GPU和18个NVLink Switch，实现4位浮点数FP4上1.4 EFLOPS计算性能 [12] - 推出新开源软件Dynamo，搭载Dynamo的Grace Blackwell NVLink72芯片较Hopper架构整体性能提升25倍，推理模型中性能达40倍 [13] - 推出基于Blackwell架构的Blackwell Ultra芯片，GB300 NVL72机架级AI解决方案2025年下半年供货，较GB200 NVL72 AI性能提升1.5倍，对比Hopper一代大语言模型推理速度快11倍、计算能力多7倍，关键指标有1.5 - 2倍提升 [16] - 预计2026年下半年推出VeraRubin，2027年下半年推出VeraRubinUltra，采用全新VeraCPU优化数据处理流程，VR200和VR300推理算力分别达50和100petaflops，是Blackwell两倍以上，支持288G的HBM4内存解决“内存瓶颈” [16] - 制造节点向更先进的3NP过渡，HBM容量、堆栈数、带宽及SerDes速度均有提升 [17] - 英伟达将在硅光芯片、机器人应用、量子计算领域探索，发布两款硅光网络交换机新品，旗下有机器人相关产品，宣布建设NVIDIA加速量子研究中心 [20] 全球产业动态 - 3月18日谷歌升级Gemini2.0系列模型，推出AIOverviews和AIMode功能，包括三个实验性模型，免费开放DeepResearch功能，爱建观点认为谷歌加速Gemini2.0迭代 [21][22] - 3月18日小米集团发布2024年业绩，24Q4单季度营收破千亿元，2024年全年营收和经调整净利润同比增长，各业务板块表现良好，2025年汽车交付目标提升至35万台，爱建观点认为小米业绩创新高，家电和汽车业务有突破 [23][25][26] - 3月19日腾讯发布2024年度业绩，营收和盈利增长，进入AI战略重投入期，2024年研发投入达707亿，资本开支创新高，爱建观点认为腾讯加大AI领域投入 [27][28] - 3月18日高通推出2025年全新骁龙G系列游戏平台，各型号性能有提升，爱建观点认为行业巨头重视移动端GPU产品 [29][30] - 3月20日华为发布全球首款“阔折叠”形态手机PuraX，具备多种特性和功能，爱建观点认为其增强在高端市场竞争力 [31][32] 本周市场回顾 - 本周申万一级行业领涨为石油石化等，沪深300指数涨跌幅为 - 2.3%，电子行业涨跌幅为 - 4.1%，排名29/31位 [33] - 本周SW电子三级行业涨跌幅榜靠前的有LED等 [36] - 本周SW电子行业涨跌幅排名前十和后十的股票分别列出 [37] - 费城半导体指数本周涨跌幅为 - 0.9%，恒生科技指数本周涨跌幅为 - 4.1% [39] - 本周中国台湾电子指数各板块涨跌幅不同 [42]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周SW电子行业整体回调，算力品种回撤明显，但科技行业前期涨幅较大板块的调整属正常行为，仍看好算力相关板块基本面支撑，随着先进算力芯片持续升级，相关产业链性能升级将带来企业业绩和估值同步提升，判断服务器、智能手机和智能驾驶系统将迎来新一轮升级浪潮，国产算力芯片需求也将持续提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 GTC 2025聚焦AI与芯片领域 - 3月17 - 21日英伟达举办GTC 2025大会，3月18日黄仁勋演讲聚焦Blackwell Ultra芯片、Vera Rubin芯片以及Physical AI与Agentic AI技术前沿 [3][6] - AI已从感知式AI发展至生成式AI，将进入代理式AI和物理AI时代，代理式AI能理解任务、推理并制定计划，相比生成式AI将带来百倍级计算量增长，推理成核心动力，Scaling Law法则对规模要求进一步扩大 [7] - 2024年美国前四大CSP买130万块英伟达Hopper架构芯片，2025年买360万Blackwell架构芯片，预计2028年建设数据中心资本支出超1万亿美元 [9] - 英伟达Blackwell架构芯片已全面投产，展示的Grace Blackwell NVLink 72集成72个Blackwell GPU和18个NVLink Switch，实现4位浮点数FP4上1.4 EFLOPS计算性能，还推出新开源软件Dynamo，搭载Dynamo的该芯片相比Hopper架构整体性能提升25倍，推理模型中性能达40倍 [12][13] - 英伟达推出基于Blackwell架构的Blackwell Ultra芯片，GB300 NVL72机架级AI解决方案已投产，2025下半年供货，与GB200 NVL72相比AI性能提升1.5倍，对比Hopper一代大语言模型推理速度快11倍、计算能力多7倍，在关键指标上较GB200 NVL72有1.5 - 2倍提升；预计2026下半年推出VeraRubin，2027下半年推出VeraRubinUltra，采用全新VeraCPU，VR200和VR300推理算力分别达50和100petaflops，是Blackwell两倍以上，支持288G的HBM4内存 [16] - 芯片制程工艺不断提升，HBM容量、堆栈数、带宽及SerDes速度均有显著增长 [17] - 英伟达将在硅光芯片、机器人应用、量子计算等领域探索，发布NVIDIA Spectrum - X和NVIDIA Quantum - X硅光网络交换机，旗下有辅助生成机器人训练数据的物理世界模型Cosmos、人形机器人基础模型GROOT N1以及3D实时仿真平台Omniverse等产品，宣布建设NVIDIA加速量子研究中心（NVAQC） [20] 全球产业动态 - 3月18日谷歌升级Gemini2.0系列模型，推出AIOverviews和AIMode功能，包括2.0Flash、2.0Pro及Personalisation三个实验性模型，覆盖多端，免费开放DeepResearch深度推理功能，还推出两项AI搜索新功能，爱建观点认为谷歌加速Gemini2.0迭代 [21][22] - 3月18日小米集团发布2024年业绩，24Q4单季度营收破千亿元达1090亿元，同比增长48.8%，经调整净利润83亿元，同比增长69.4%；2024年全年营收3659亿元，同比增长35%，经调整净利润272亿元，同比增长41.3%；智能手机业务全年收入1918亿元，同比增长21.8%，毛利率12.6%，平均销售单价1138.2元创历史新高，同比增长5.2%，全球出货量1.69亿台，同比增长15.7%，全球市场份额13.8%，连续18个季度居全球前三且是前三中唯一正增长品牌；IoT与生活消费产品业务全年收入1041亿元，同比增长30.0%，毛利率20.3%，同比提升3.9个百分点，AIoT平台已连接IoT设备数增长至9.05亿，同比增长22.3%，部分家电产品出货量增速显著；互联网业务全年收入341亿元，同比增长13.3%，毛利率76.6%，同比提升2.5个百分点，2024年12月全球月活跃用户数达7.02亿，同比增长9.5%，境外互联网服务收入同比增长30.0%至110亿元，占比增至32.2%；2025年汽车交付目标提升至35万台，2024年“智能电动汽车等创新业务”分部总收入328亿元，其中智能电动汽车收入321亿元，其他相关业务收入7亿元，毛利率18.5%，经调整净亏损62亿元；爱建观点认为小米2024年业绩全面创新高，家电和汽车业务有重要突破，品牌和生态获认可 [23][24][25] - 3月19日腾讯发布2024年度业绩，2024年营收6602.57亿元，同比增8%，公司权益持有人应占盈利1940.73亿元，比上年增长68%，NON - IFRS净利2227.03亿元，同比增长41%；24Q4营收1724.46亿元，同比增长11%，第四季度NON - IFRS盈利553.1亿元，同比增长30%；第四季度增值服务收入790.2亿元，同比增长14%，游戏业务本土与海外市场收入双位数增长，营销服务收入350亿元，同比增长17%，金融科技与企业服务收入561.3亿元，同比增长3%；腾讯进入AI战略重投入期，2024年研发投入达706.9亿元，七年累计投入3403亿元，年度资本开支突破767亿元，同比增长221%；爱建观点认为腾讯持续加大AI领域投入，算力基建高速增长 [27][28] - 3月18日高通推出2025年全新骁龙G系列游戏平台，包括第三代骁龙G3、第二代骁龙G2和第二代骁龙G1；第三代骁龙G3支持虚幻引擎5全动态全局光照与反射系统Lumen，CPU性能提升30%，图形处理能力提升28%，优化功耗与能效，支持Wi - Fi7；第二代骁龙G2针对高帧率和云游戏设备，支持144FPS流畅游戏体验，CPU性能提升2.3倍，GPU性能提升3.8倍，支持Wi - Fi7；第二代骁龙G1专注云游戏，支持1080p120FPS流畅游戏体验，CPU性能提升80%，GPU性能提升25%；爱建观点认为行业巨头重视移动端GPU产品成共识 [29] - 3月20日华为发布全球首款“阔折叠”形态手机PuraX，起售价7499元；采用16:10比例6.3英寸主屏幕和3.5英寸1:1正方形外屏，内外屏具备高亮度、自适应刷新率、高频调光及HDRVivid；采用玄武水滴铰链及UTG超薄玻璃，支持IPX8级防水；搭载HarmonyOS5，适配2万 + 鸿蒙应用，提供150 + 项系统更新；影像系统采用红枫原色影像系统，配备多摄像头，支持多场景摄影；搭载4720mAh高硅负极电池，支持66W有线快充和40W无线充电；提供多种配色和版本；爱建观点认为华为Pura X增强在高端市场竞争力 [31][32] 本周市场回顾 - 本周申万一级行业领涨行业为石油石化（+1.5%）、建筑材料（+1.4%）、家用电器（+1.2%）、环保（+1.2%）、公用事业（+0.8%），沪深300指数涨跌幅为（-2.3%），电子行业涨跌幅为（-4.1%），排名29/31位 [33] - 本周SW电子三级行业涨跌幅榜靠前的是LED（-2.7%）、电子化学品Ⅲ（-2.9%）、品牌消费电子（-3.4%）、面板（-3.5%）、印制电路板（-3.5%） [36] - 本周SW电子行业涨跌幅排名前十的股票有共达电声（+20.0%）等，涨跌幅排名后十的股票有慧为智能（-23.0%）等 [37] - 费城半导体指数本周涨跌幅为-0.9%，恒生科技指数本周涨跌幅为-4.1%，中国台湾电子指数各板块涨跌幅分别为半导体（0.4%）、电子（0.4%）、电脑及周边设备（0.9%）、光电（-0.6%）、网路（0.8%）、电子零组件（0.8%）、电子通路（3.0%）、咨询服务（2.2%）、其他电子（-1.5%） [39][42]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 因市场风格切换与资金分流，本周汽车板块跑输沪深 300 指数，但长期看好以小鹏汽车为代表的新势力造车企业及汽车行业智能化发展 [2] - 3 月乘用车销量同环比上涨，新能源车渗透率有望提升至 57%，建议关注相关自主整车、零部件及汽车服务企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 周专题：小鹏力推新车，加速智驾普及 - 3 月 13 日小鹏推出 2025 款 G6 和 G9，售价分别 17.68、24.88 万元起，标配 5C 超充和图灵 AI 智驾，引领超快充时代，同步老用户升级 [2][7] - 22 年三季度 G9 上市不及预期后，23 年小鹏调整战略聚焦智能电动，精简 SKU，改革销售渠道，优化供应链 [7] - 战略转型成效显著，25 年 1 月交付量 30,350 台重回新势力榜首，预计 24Q4 营收 143 亿元，长期看好其发展 [8][13] 本周市场回顾 汽车板块跑输沪深 300 指数，板块排名 26/31 - 本周汽车板块报收 7,340.4 点，上涨 0.75%，跑输沪深 300 指数 0.83 个 pct，板块排名 26/31，子板块表现不一 [15] - 截至 3 月 14 日，汽车行业 PE（TTM）为 33.76 倍，PB（MRQ）为 2.70 倍 [18] 智能电动化转型加速，自主核心部件迎窗口 - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前 5 个股为信隆健康、兆丰股份等，跌幅前 5 个股为华晨中国、浙江黎明等 [20] - 关注个股中中国汽研、中鼎股份等部分上涨，小米集团、豪能股份等部分下跌 [22] 多公司发布 2024 年业绩快报 - 赛力斯 2025 年 2 月汽车产量 20,470 辆，同比-43.17%，销量 21,329 辆，同比-39.43% [24] - 广东鸿图 2024 年度营业总收入 805,322.18 万元，同比增长 5.76%，净利润 41,581.06 万元，同比下降 1.65% [24] - 理想汽车 2024 年第四季度收入 443 亿元，同比增长 3.2%，全年收入 1,445 亿元，同比增长 16.6% [24] 行业跟踪 政策驱动叠加需求回暖，3 月乘用车销量同比增长 - 3 月第 1 周乘用车日均零售 4.0 万辆，同比+14%，环比+52%，1 - 9 日零售 36.4 万辆，同比+14%，环比+52% [29] - 3 月 3 - 9 日比亚迪销量 5.74 万辆领跑新能源品牌，小鹏等车企也有一定销量 [33] - 2 月比亚迪新能源乘用车销量 318,233 辆领先，部分车企销量有不同变化，库存系数高于警戒线 [34] - 2 月汽车出口 44.1 万辆，同/环比分别+17.0%/-6.2%，新能源汽车出口 13.1 万辆，同/环比分别+59.8%/-12.6% [37] - 本周铜、铝、聚丙烯价格环比上涨，冷轧薄板、天然橡胶、碳酸锂价格环比下跌 [41] 多车企披露第四季度营收 - 深圳推动汽车以旧换新，对换购小汽车给予补贴，湖北氢能项目接电成功 [42] - 理想汽车 2024 年 Q4 净利润 40.3 亿元下降 10%，毛利率降至 20.3％ [43] - 宝马集团 2024 年第四季度 EBIT 18.8 亿欧元，同比下降 57% [43] - 比亚迪将发布超级 e 平台，宝马发布新一代智能电子电气架构等 [43][45] 电动智能新车前瞻 - 小米 YU7、特斯拉焕新 Model Y 等多款电动智能新车有上市计划，各有亮点 [49] 新能源车公共充电桩数量 - 截至 2025 年 2 月，全国充电桩 3,832,230 个，区域上广东、上海等地有一定数量 [50] 投资建议 - 乘用车关注自主整车智能化加速突破的小鹏汽车、小米集团 [53] - 零部件关注电动智能核心技术自主供应链的科博达等，及围绕具身智能展业的凌云股份等 [53] - 汽车服务关注电动智能自主品牌发展扩容汽车检测的中国汽研 [53]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 因市场风格切换与资金分流，本周汽车板块跑输沪深 300 指数，但长期看好以小鹏汽车为代表的新势力造车企业及汽车行业智能化发展 [2] - 2025 年新能源车产销预计 1600 万辆左右，渗透率有望提升至 57% [2] - 给出乘用车、零部件、汽车服务三个领域的投资建议 [2] 各部分总结 周专题 - 3 月 13 日小鹏汽车推出 2025 款 G6 和 G9，售价分别 17.68、24.88 万元起，标配 5C 超充和图灵 AI 智驾，引领超快充时代，同步老用户升级 [2][7] - 23 年小鹏汽车战略调整，聚焦智能电动等，成效显著，25 年 1 月交付量 30,350 台，重回新势力交付量榜首 [2][7][8] - 小鹏汽车在自动驾驶技术领域国内领先，预计 24Q4 营收 143 亿元，盈利有提升空间 [10][13] 本周市场回顾 汽车板块跑输沪深 300 指数，板块排名 26/31 - 本周汽车板块报收 7,340.4 点，上涨 0.75%，跑输沪深 300 指数 0.83 个 pct，板块排名 26/31，同期沪深 300 指数报收 4,006.6 点，上涨 1.59% [2][15] - 子板块中汽车服务/乘用车/摩托车及其它/汽车零部件/商用车板块分别+3.30%/+2.57%/+1.22%/-0.14%/-0.30% [2][15] - 截至 3 月 14 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 33.76 倍，PB（MRQ）为 2.70 倍 [18] 智能电动化转型加速，自主核心部件迎窗口 - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前 5 个股为信隆健康、兆丰股份、襄阳轴承、天铭科技、恒勃股份；跌幅前 5 个股为华晨中国、浙江黎明、银轮股份、无锡振华、沪光股份 [20] - 关注个股本周表现为中国汽研、中鼎股份等有不同涨跌幅 [22] 多公司发布 2024 年业绩快报 - 赛力斯 2025 年 2 月汽车产量 20,470 辆，同比-43.17%，销量 21,329 辆，同比-39.43%；新能源汽车产量 16,981 辆，同比-47.38%，销量 17,841 辆，同比-41.04% [24] - 广东鸿图 2024 年度营业总收入 805,322.18 万元，同比增长 5.76%；净利润 41,581.06 万元，同比下降 1.65% [24] - 理想汽车 2024 年第四季度收入总额 443 亿元，同比增长 3.2%，2024 年收入总额 1,445 亿元，同比增长 16.6% [24] - 立中集团与丰田通商株式会社签署战略合作研究意向书 [25] - 斯菱股份 13,358,300 股限售股于 2025 年 3 月 17 日解禁流通 [25] - 中鼎股份将投资 10 亿元建设智能机器人项目总部及核心零部件研发制造中心 [25][26] - 绿通科技完成第一期股份回购，累计以 8548 万元回购 431.19 万股并注销 [26] - 中路股份拟增资并收购境外公司股权 [26] - 拓普集团拟 3.3 亿元收购芜湖长鹏汽车零部件有限公司 100%股权 [26] - 江淮汽车 2025 年 2 月汽车产量 25,212 辆，同比+1.70%，销量 26,941 辆，同比-9.17% [27] 行业跟踪 政策驱动叠加需求回暖，3 月乘用车销量同比增长 - 3 月第 1 周乘用车市场日均零售 4.0 万辆，同比+14%，环比+52%；3 月 1 - 9 日市场零售 36.4 万辆，同比+14%，环比+52%；2025 年以来累计零售 353.9 万辆，同比+2% [2][29] - 3 月 3 日 - 3 月 9 日，比亚迪销量 5.74 万辆领先，小鹏汽车等车企也有相应销量 [2][33] - 2 月比亚迪新能源乘用车销量 318,233 辆领先，小鹏汽车等车企也有销量数据 [34] - 2 月汽车经销商综合库存系数 1.61 高于警戒线，环比上升 [34] - 2 月国内汽车出口 44.1 万辆，同/环比分别+17.0%/-6.2%，新能源汽车出口 13.1 万辆，同/环比分别+59.8%/-12.6% [37] - 本周铜、铝、聚丙烯价格环比上涨，冷轧薄板、天然橡胶、碳酸锂价格环比下跌 [40][41] 多车企披露第四季度营收 - 深圳推动汽车以旧换新，给予补贴并奖励二手车经销 [42] - 湖北省首个国家级氢能项目接电成功 [42] - 理想汽车 2024 年 Q4 净利润 40.3 亿元下降 10%，毛利率降至 20.3％ [43] - 宝马集团 2024 年第四季度 EBIT 18.8 亿欧元，同比下降 57% [43] - 比亚迪将发布超级 e 平台，或首搭汉 L、唐 L [43] - 2025 款小鹏 G6、G9 上市，小鹏将进入多国市场 [43][45] - 宝马发布新一代智能电子电气架构 [45] - 禾赛科技获海外最大前装量产激光雷达订单 [45] - 保时捷追加投资 8 亿欧元 [45] - 丰田将在欧洲发售新款纯电动汽车 [45] - 一汽奥迪与中升集团签署战略合作备忘录 [45] - 大众汽车集团 2024 年净利润同比下降 30.6% [45] - 乘联分会预计今年新能源车产销 1600 万辆左右 [45] - 零跑与一汽合作将在零部件采购方面率先落地 [45][47] - 零跑召开 LEAP3.5 技术暨 B10 预售发布会 [47] 电动智能新车前瞻 - 小米、特斯拉、蔚来等车企有多款电动智能新车有上市规划及亮点 [49] 新能源车公共充电桩数量 - 截至 2025 年 2 月，全国充电桩 3,832,230 个，部分区域有相应数量 [50] 投资建议 - 乘用车关注小鹏汽车、小米集团 [2][53] - 零部件关注科博达、保隆科技等公司 [2][53] - 汽车服务关注中国汽研 [2][53]

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周沪深 300 涨 1.59%，机械设备板块跌 0.68%，近三月机械子板块总体优于大盘，本周整体回调，3 子板块跑赢大盘 [4][11] - 人形机器人短期回调不改长线逻辑，关注政策强链接标的和新势力车企供应链价值重估空间 [4] - 半导体设备商整合大势所趋，北方华创战略控股芯源微，国产设备厂“强者恒强”格局将持续推进 [4] - 工程机械政策端与基本面双轮驱动格局显现，两会后行情有望改善 [4] - 新能源设备快充平权推动技术迭代，关注高压桩/智能电网设备突围 [4] - 建议关注国产人形机器人产业链相关标的和国产算力设备厂商 [4] 根据相关目录分别进行总结 机械设备板块行情回暖，科技热点持续发酵 - 本周磨具磨料涨 3.04%，领涨机械设备板块，涨幅前三还有能源及重型设备和印刷包装机械，分别涨 2.72%、1.75% [4][11] - 本周机械设备板块涨幅前五为新柴股份、东威科技等，跌幅前五为大业股份、斯莱克等 [15] - 2025/3/10 - 2025/3/14 机械设备行业 PE - TTM 估值降 0.66%，子板块中其他通用、金属制品等 PE - TTM 估值均回落 [17] AI 塑造智能制造新动能，地方平台加码机器人产业 机械行业稳步增长，多元应用前景广阔 - 智元机器人发布通用基座大模型 GO - 1，新人形机器人亮相在即，该模型具有五大特点，在多场景展示强大应用能力 [25] - 3 月 18 日奇瑞“智能化之夜”将带来 AI 智驾和人形机器人新进展，奇瑞此前已与 DeepSeek 展开深度技术融合 [26] - 北京人形机器人创新中心发布通用具身智能平台“慧思开物”，填补通用软件系统空白，可适应多样化应用场景和任务 [26] - 福建省首个具身智能服务机器人创新平台在泉州启动建设，赋能智能制造发展 [29] - 谷歌 DeepMind 推出新 AI 模型，拓展人形机器人任务执行能力，并与 Apptronik 合作打造下一代人形机器人 [29] - 越疆全球首款【灵巧操作 + 直膝行走】具身智能人形机器人 Dobot Atom 发布，可实现跨场景、多台协同、胜任复杂操作泛化任务 [30] - 闪迪宣布 4 月 1 日起上调产品价格，存储行业迎来新机遇 [31] - 英特尔任命陈立武为 CEO [32] - 联发科与台积电成功合作开发业界首款采用 N6RF + 制程 [33] - 中微公司宣布刻蚀设备反应台全球出货超 5000 台 [33] - 3 月 17 日比亚迪“超级 e 平台技术发布暨汉 L 唐 L 预售发布会”，纯电技术领域再获升级 [34] - 国内锂电企业当升科技获超 300 亿订单 [34][35] - 江苏 850MW 海上风电项目完成首台风机吊装，标志项目进入全面建设阶段 [36] - 纤纳光电钙钛矿组件转换效率突破 24%，再拓边界 [37] - 华能、华电、国家电投等领衔，电力央企再掀产业兴疆潮，预计在疆完成产业投资超 1300 亿元 [37] - 天弋能源首台矿卡专用型 TC 系列动力 PACK OTS 样机下线，填补极端恶劣工况非常规应用场景配套电池系统空白 [38] 企业动态：多家公司发布业绩快报、战略合作计划 - 道通科技预计 2025 年 1 - 3 月净利润同比增长 44.29%至 60.32%，扣非净利润同比增长 44.11%至 60.12% [40] - 三花智控于 2025 年 3 月 11 日首次回购公司股份 191,300 股，成交总金额 5,811,903.86 元 [41] - 中鼎股份拟与合肥市包河区人民政府签订《投资协议书》，投资 10 亿元建设智能机器人项目总部及核心零部件研发制造中心 [41] - 五洲新春与杭州新剑机电传动股份有限公司签订《战略合作框架协议》，推动零部件产品生产配套 [42] - 芯源微筹划控制权变更，北方华创拟受让 9.49%股份，另一股东拟公开征集转让 8.41%股份 [42] - 恒工精密 2024 年度营业收入增长 16.91%，净利润下降 42.72%，主要因投资公司销售订单下滑计提资产减值准备 [43][44] - 万通液压 2024 年营业收入下降 5.99%，净利润增长 37.02% [45] - 南华仪器拟支付现金购买广东嘉得力清洁科技股份有限公司 39.47%股权，交易完成后将成控股股东 [45] - 中核科技拟发行股份购买西安中核核仪器股份有限公司 98.88%股份，并募集配套资金 [46] - 华峰测控 2024 年营业总收入增长 31.05%，归母净利润增长 32.69%，拟每 10 股派现 7.5 元 [46] 工程机械回暖，探寻两会后增长新动能 宏观：PMI 位于景气区间，PPI 降幅收窄 - 2 月制造业 PMI 有所回升，开工数据回暖标志行业经济景气度步入上行阶段，PPI 降幅收窄，规模以上工业增加值和固定资产投资保持稳定增长 [48] - 2025 年 2 月 PMI 数据为 50.2%，装备制造业 PMI 为 50.8%，2024 年 12 月规模以上工业增加值为 6.2%，2025 年 2 月全部工业品 PPI 同比 - 2.2%，截至 2024 年 12 月，固定资产投资完成额同比 + 3.2% [48] 自动化：复苏势头强劲，关注智能制造和高端设备 - 自动化行业复苏势头强劲，智能制造和高端设备领域需求持续增长，机器人应用扩展，部分零部件进出口价格有变化，机器人产量总体增长 [52] - 12 月工业机器人产量为 7.1 万套，同比增长 36.7%；12 月服务机器人产量为 91.9 万套，同比增长 5.8%；2 月挖机开工小时数为 56.8 小时，同比 + 100.7% [53] - 中国机器人零部件 12 月角接触齿轮装置进口单价同比 + 14.7% [53] - 12 月锥形滚子轴承、深沟球滚珠轴承、行星齿轮减速器出口金额同比分别 - 0.9%、 - 9.3%、 - 12.6%；出口数量同比分别 + 16.0%、 + 22.4%、 - 2.6% [53] 新能源：新能源车竞争加剧，锂电设备步入复苏周期 - 新能源行业增速放缓，但市场韧性仍在，低基数效应下行业存在复苏可能，新能源汽车行业保持增长但增速放缓，动力电池产量增加，锂电电池部件和光伏零件进口量价有波动 [62] - 2025 年 2 月，中国新能源汽车销量 89.2 万辆，同比 + 87.1%；新能源汽车国内零售渗透率达 49.5%；2 月三元材料和磷酸铁锂产量仍有所下降；动力电池装机量为 34,900MWh，同比 + 93.9% [63] - 本周主流硅片品种均价维持 1.31 元/片，中国单晶 PERC 双面均价 0.66 元/瓦，均维持低位 [63] - 2024 年 12 月磷酸铁锂中国进口数量同比 - 93.5%，直径 > 30cm 经掺杂用于电子工业的单晶硅棒数量同比 + 1843.4% [63] 半导体设备：下游市场增长强劲，倒逼国产替代 - 中国市场短期销售额增速放缓，全球市场增长态势强劲，倒逼国产替代加码，中国半导体销量增速回升，下游景气度回升，设备端需求有望长期受益，设备进口价格波动放缓但仍有差异 [73] - 2025 年 1 月半导体全球销售额为 565.2 亿美元，同比 + 17.9%；中国半导体销售额为 155.5 亿美元，同比 + 6.5% [74] - 中国 12 月光电子器件、微型计算机设备和集成电路产量分别同比变化 + 10.9%、 + 8.9%和 + 12.5% [74] - 半导体设备方面，离子注入机、切割设备、研磨设备和其他刻蚀剥离设备进口价格同比 - 15.1%、 - 10.3%、 + 36.9%和 - 2.5%；薄膜沉积装置出现量价同向变动，其他半导体制造设备多为量价反向变动 [74] 每周 VC/PE 数据总结 - 本周（3 月 10 日~3 月 14 日）共有 36 项 VC/PE 投资信息，投资产业排名前三为集成电路 9 项，机器人 6 项，新能源 5 项；投资轮次排名前三为 Pre - A 轮 6 项，A 轮 7 项，A + 轮 9 项 [85]