报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 随着中美贸易摩擦持续演绎，高端算力芯片限制政策超出市场预期，未来算力芯片国产化迫切性进一步加强，建议关注华为昇腾、寒武纪、海光信息和壁仞科技等国内领先算力芯片企业相关产业链投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 美国限制英伟达对华销售H20芯片，国产算力芯片迎来机遇 - 自2022年10月起美国对中国实施出口管制与技术封锁，英伟达高性能芯片出口受限，仅H20可出口；近期美国通知英伟达出口H20芯片须获许可且该要求无限期有效；4月17日黄仁勋访华表示希望与中国深化合作 [8][13] - H20采用Hopper架构、台积电4nm工艺制造，用于AI推理；国产算力芯片与H20呈现差异化竞争态势，华为昇腾910B在大模型训练领域算力突出但显存容量有差距，寒武纪MLU370 - X8综合计算性能逊色 [14] - 英伟达H20推出前后，主流海外厂商加快芯片布局，AMD MI300X、谷歌TPUv5p、英特尔Gaudi3凭借不同架构、制程、算力及内存配置形成差异化竞争 [17][18][19] 全球产业动态 - 英特尔携手MAXHUB联合发布企业级AI PC，采用英特尔处理器和显卡，为端侧部署AI模型提供全新终端解决方案，不同系列产品各具特点赋能企业智能化升级 [20][21] - 英伟达将首次完全在美国本土生产AI超级计算机，与多家企业合作建设工厂和开展业务，预计未来四年生产价值50000亿美元的AI基础设施，创造大量就业岗位和经济效益 [22][23] - 台积电第一季度营收8392.5亿新台币，超预期且同比增长41.76%，净利润3615.6亿新台币，同比增长60.3%；先进制程技术出货量占比高；计划在美国增加1000亿美元投资，巩固其在全球半导体行业的领先地位 [24][25] - OpenAI发布视觉推理模型o3和o4 - mini，开源轻量级编程Agent Codex CLI；o3适合复杂查询，o4 - mini针对快速、成本效益推理优化；相关模型向特定用户开放，预计发布o3 - pro，Codex CLI已开源 [26][27] - 慕尼黑上海电子展展示各类电子产品，汽车电子、第三代半导体、AI与机器人成亮点，国产厂商积极亮相，国内电子产业竞争力逐步提升 [28][29] - 英特尔宣布银湖资本以87.5亿美元估值买下Altera 51%股份，交易预计2025年下半年完成，此为英特尔剥离非核心资产、聚焦CPU及先进制程研发的战略举措 [30][31] 本周市场回顾 - 本周申万一级行业领涨行业为银行、房地产等，沪深300指数涨跌幅为+0.6%，电子行业涨跌幅为 - 0.6%，排名26/31位 [32] - 本周SW电子三级行业涨跌幅榜靠前的是模拟芯片设计、面板等 [36] - 本周SW电子行业涨跌幅排名前十和后十的股票分别有思瑞浦、世华科技等和凯德石英、民德电子等 [37] - 截至2025/4/17日，费城半导体指数本周涨跌幅为 - 1.56%，恒生科技指数本周涨跌幅为+1.5%；截至2025/4/18日，中国台湾电子指数各板块有不同涨幅 [43][45]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 创新药主线行情外溢，临床数据和业绩催化个股表现亮眼，市场从关税冲击中走出但中美博弈仍有不确定性，医药板块本周回调跑输沪深300指数，配置应抓住国内“硬科技”和“强刚需”，创新药是核心赛道，映恩生物是ADC赛道黑马和出海先锋，产业动态有礼来口服小分子GLP - 1R激动剂III期研究成功、辉瑞停止开发小分子GLP - 1新药、橙帆医药FIC自免双抗出海 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 周观点 1.1 行情回顾：关税冲击钝化，调整中寻找机会 - 本周市场表现平淡、连续缩量，沪深300指数上涨0.59%，银行、房地产等板块领涨，上一周涨幅靠前的农林牧渔、国防军工板块涨幅倒数，市场从关税冲击中走出但风险偏好下降，医药板块本周回调0.36%，排名24/31，跑输沪深300指数 [5] - 本周医药板块整体震荡幅度减小，化学制剂和中药板块领涨，创新药主线行情外溢，血制品板块继上周大涨后本周回调明显 [6] - 本周医药板块个股涨幅前十为双成药业（+56.38%）等，跌幅前十为*ST吉药（-50.67%）等 [10] 1.2 配置思路：抓住国内“硬科技”和“强刚需” - 特朗普关税政策可能反复，中美博弈有不确定性，市场在寻找国内中长期获益新赛道，应抓住国内“硬科技”和“强刚需”投资机会 [12] - 硬科技方面，创新药是医药行业最具成长性和确定性的投资机会，国家全产业链扶持，2025年商保增量资金有望改善支付端，中国创新药研发能力获海外认可，新模式有望在海外兑现价值，重点关注ADC等前沿领域；创新器械、高端设备自主可控，在测序仪等领域有机会成全球头部供应商 [13] - 强刚需方面，生命科学服务上游在海外厂商供应链受阻的细分领域，国内企业有望抢占市场份额，如科研试剂等；血制品国内需求稳定增长但供给端瓶颈显著，市场紧平衡，国产白蛋白即将进入高景气周期 [13][14] 2. 映恩生物：ADC赛道黑马、出海先锋 2.1 ADC赛道黑马，研发效率和执行力一流 - 映恩生物专注ADC开发，为肿瘤和自身免疫疾病患者开发新一代ADC创新药物，2019年成立，有12款自主研发的ADC产品管线，6款处于临床开发阶段，2款双抗ADC和1款自免ADC将陆续进入临床，多款处于临床前研发阶段 [15] - 核心产品DB - 1303是第三代HER2 ADC，首发适应症为子宫内膜癌EC，正在进行2项注册临床和1项潜在注册临床研究，预计最早2025年下半年向FDA申报加速审批，公司临床团队在多国开展全球多中心临床，已有超1000名患者入组，是全球ADC领跑者 [15] 2.2 出海先锋，创新能力获国内外大药企认可 - 映恩生物BD交易能力得到验证，与国内外不同类型制药企业达成合作授权，出海经验丰富 [16] - 公司与多家国内外大药企签订产品开发/商业化授权合作协议，首付款和潜在里程碑付款总价值超60亿美元，2023年和2024年分别实现营业收入17.87亿元、19.41亿元，主要来自对外许可及合作协议的预付款和里程碑付款 [18] 2.3 DB - 1303：EC临床进展领先，ADC+IO是未来看点 - DB - 1303基于映恩生物DITAC技术平台构建，采用曲妥珠单抗相同序列的IgG1抗体，通过可裂解连接子与自主开发的拓扑异构酶I抑制剂有效载荷共价连接，DAR值为8，血浆稳定性好，能在肿瘤组织特异性释放毒素，通过旁观者效应增强对癌细胞杀伤力 [19] - 首发适应症为HER2阳性子宫内膜癌（EC），预计2025年下半年向FDA递交加速上市申请，HER2靶点市场空间充足，目前已上市HER2 ADC产品适应症集中在乳腺癌等领域，DB - 1303进入HER2 + EC的三期临床时间领先DS - 8201半年左右，已获FDA和中国NMPA授予的突破性疗法认定 [20] - 子宫内膜癌发病率上升，晚期患者生存率低，DB - 1303治疗2L + EC的早期数据与DS - 8201可比，具备竞争潜力 [20][23] - DB - 1303对于HR + /HER2低表达BC、HER2 + BC的两项三期临床研究正在进行中，处于全球第二梯队，乳腺癌治疗药物全球市场规模超400亿美元，沙利文预测2032年全球HER2 ADC市场规模有望达150亿美元 [24] - 映恩生物海外合作伙伴BioNTech重金收购PD - L1/VEGF，启动其全球2/3期试验，并开始与HER2 ADC等联用探索 [25] 2.4 后续产品管线丰富，全年催化剂值得期待 - DB - 1311是公司自主研发的B7 - H3 ADC，DAR值较高，抗肿瘤活性强，公司保留与BioNTech在美国市场共同开发和商业化的选择权，2024ESMO Asia公布了1/2a期数据，预计2025年有更多临床数据读出，有成为重磅品种的潜力 [28] - DB - 1305是公司自主研发的TROP2 ADC，计划2025年启动全球潜在注册研究 [28] - 公司的自免ADC和两款双抗ADC均已进入临床，后续将陆续披露数据 [28] 3. 产业动态 3.1 礼来口服小分子GLP - 1R激动剂III期研究成功 - 4月17日，礼来宣布III期ACHIEVE - 1研究取得积极结果，orforglipron是首个成功完成III期研究的口服小分子胰高血糖素样肽 - 1（GLP - 1）受体激动剂，服用时无需食物和水限制 [29] - 在ACHIEVE - 1研究中，orforglipron达到主要终点，从8.0%的基线平均降低A1C 1.3%至1.6%，超65%接受最高剂量治疗的受试者实现A1C小于或等于6.5%，接受治疗的受试者在最高剂量下平均减重16.0磅（7.9%），结果将在会议展示并发表在期刊上，礼来预计今年年底前提交用于体重管理的申请，2026年提交用于治疗2型糖尿病的适应症申请 [30] 3.2 因肝损伤，辉瑞停止开发小分子GLP - 1新药 - 辉瑞决定停止开发口服小分子胰高血糖素样肽 - 1（GLP - 1）受体激动剂Danuglipron，此前用于慢性体重管理 [31] - Danuglipron剂量优化研究达到关键药代动力学目标，确认在3期临床有可靠疗效和耐受性适合的剂型及给药剂量，但一名无症状参与者经历潜在药物性肝损伤，辉瑞审查后决定停止开发 [32] 3.3 橙帆医药FIC自免双抗出海，交易总金额4.4亿美金 - 4月18日，橙帆医药与美国Ollin Biosciences达成全球独家授权协议，将授予其在全球范围内（不包括大中华区）开发、生产和商业化VBS - 102，保留大中华区相关权益，交易总金额最高可达4.4亿美元，橙帆医药将获得授权区域销售的分级特许权使用费 [33] - VBS - 102是首创的IGF - 1R/TSHR双抗候选药物，处于临床前阶段，拟用于治疗甲状腺眼病（TED），TED诊疗难度大，国际批准用于该疾病的药物仅一款，此次是橙帆医药半年内达成的第二项国际授权协议 [33]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 创新药主线行情外溢，临床数据和业绩催化个股表现亮眼，市场从关税冲击中走出但中美博弈仍有不确定性，医药板块本周回调跑输沪深300指数，配置应抓住国内“硬科技”和“强刚需”，创新药是核心赛道，映恩生物是ADC赛道黑马和出海先锋，产业动态有礼来口服小分子GLP - 1R激动剂III期研究成功、辉瑞停止开发小分子GLP - 1新药、橙帆医药FIC自免双抗出海 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 周观点 1.1 行情回顾：关税冲击钝化，调整中寻找机会 - 本周市场表现平淡、连续缩量，沪深300指数上涨0.59%，银行、房地产等板块领涨，上一周涨幅靠前的农林牧渔、国防军工板块涨幅倒数，市场从关税冲击下走出但中美博弈不确定使风险偏好下降，医药板块本周回调0.36%，排名24/31，跑输沪深300指数 [2][5] - 本周医药板块整体震荡幅度减小，化学制剂和中药板块领涨，创新药主线行情外溢，血制品板块继上周大涨后本周回调明显 [2][6] - 本周医药板块个股涨幅前十为双成药业（+56.38%）等，跌幅前十为*ST吉药（-50.67%）等 [10] 1.2 配置思路：抓住国内“硬科技”和“强刚需” - 特朗普关税政策可能反复，中美博弈仍有不确定性，市场在寻找国内中长期获益新赛道 [12] - 硬科技方面，创新药是医药行业最具成长性和确定性的投资机会，国家全产业链扶持，2025年商保增量资金有望改善支付端，中国创新药研发获海外认可，新模式有望在海外兑现价值，重点关注ADC等前沿领域；创新器械、高端设备自主可控，在测序仪等领域有机会成全球头部供应商 [13] - 强刚需方面，生命科学服务上游在海外厂商供应链受阻时国内企业有望抢占份额，如科研试剂等；血制品国内需求稳定增长但供给端瓶颈显著，市场紧平衡，国产白蛋白将进入高景气周期 [13][14] 2. 映恩生物：ADC赛道黑马、出海先锋 2.1 ADC赛道黑马，研发效率和执行力一流 - 映恩生物专注ADC开发，为肿瘤和自身免疫疾病患者开发新一代药物，2019年成立，有12款自主研发ADC产品管线，6款处于临床开发阶段，2款双抗ADC和1款自免ADC将陆续进入临床，多款处于临床前研发阶段 [15] - 核心产品DB - 1303是第三代HER2 ADC，首发适应症为子宫内膜癌EC，正进行2项注册临床和1项潜在注册临床研究，预计2025年下半年向FDA申报加速审批，公司临床团队在多国开展全球多中心临床，已有超1000名患者入组 [15] 2.2 出海先锋，创新能力获国内外大药企认可 - 映恩生物BD交易能力获验证，与国内外不同类型制药企业达成合作授权，出海经验丰富 [16] - 公司与多家大药企签订合作协议，首付款和潜在里程碑付款总价值超60亿美元，2023年和2024年分别实现营业收入17.87亿元、19.41亿元，主要来自对外许可及合作协议款项 [18] 2.3 DB - 1303：EC临床进展领先，ADC + IO是未来看点 - DB - 1303基于DITAC技术平台构建，采用曲妥珠单抗相同序列抗体，通过可裂解连接子与自主开发有效载荷共价连接，DAR值为8，血浆稳定性好，能在肿瘤组织释放毒素并增强杀伤力 [19] - 首发适应症为HER2阳性子宫内膜癌，预计2025年下半年向FDA递交加速上市申请，HER2靶点市场空间充足，DB - 1303进入HER2 + EC三期临床领先DS - 8201半年左右，已获FDA和中国NMPA突破性疗法认定 [20] - 子宫内膜癌发病率上升，晚期患者生存率低，DB - 1303治疗2L + EC早期数据与DS - 8201可比，具备竞争潜力 [20][23] - DB - 1303对HR + /HER2低表达BC、HER2 + BC两项三期临床研究进行中，处于全球第二梯队，乳腺癌治疗药物市场规模大 [24] - BioNTech重金收购PD - L1/VEGF双抗，启动其全球2/3期及与多款ADC联用探索 [25] 2.4 后续产品管线丰富，全年催化剂值得期待 - DB - 1311是自主研发的B7 - H3 ADC，DAR值高，抗肿瘤活性强，保留与BioNTech在美国市场共同开发和商业化选择权，2024ESMO Asia公布1/2a期数据，预计2025年有更多临床数据读出 [28] - DB - 1305是自主研发的TROP2 ADC，计划2025年启动全球潜在注册研究 [28] - 公司自免ADC和两款双抗ADC已进入临床，后续将陆续披露数据 [28] 3. 产业动态 3.1 礼来口服小分子GLP - 1R激动剂III期研究成功 - 4月17日礼来宣布III期ACHIEVE - 1研究积极，orforglipron是首个完成III期研究的口服小分子GLP - 1受体激动剂，服用无需食物和水限制 [29] - orforglipron达到主要终点，降低A1C更优，超65%高剂量受试者A1C小于等于6.5%，高剂量平均减重16.0磅（7.9%），结果将展示发表，预计年底前提交体重管理申请，2026年提交治疗2型糖尿病适应症申请 [30] 3.2 因肝损伤，辉瑞停止开发小分子GLP - 1新药 - 辉瑞停止开发口服小分子GLP - 1受体激动剂Danuglipron，用于慢性体重管理 [31] - Danuglipron剂量优化研究达关键药代动力学目标，确认3期临床有可靠疗效和合适剂型剂量，但一名参与者出现潜在药物性肝损伤，辉瑞决定停止开发 [32] 3.3 橙帆医药FIC自免双抗出海，交易总金额4.4亿美金 - 4月18日橙帆医药与美国Ollin Biosciences达成全球独家授权协议，交易总金额最高4.4亿美元，橙帆医药获授权区域销售特许权使用费 [33] - VBS - 102是首创IGF - 1R/TSHR双抗候选药物，处于临床前阶段，拟用于治疗甲状腺眼病，此次是半年内第二项国际授权协议 [33]

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周汽车板块下跌0.79%，跑输沪深300指数1.38个pct，4月上旬乘用车销量同环比上涨但环比回落，上海车展将引领电动智能加速发展，智驾监管加严头部车企或受益，看好自主整车智能化、电动智能核心技术自主供应链、汽零供应链围绕具身智能展业及电动智能自主品牌扩容汽车检测等方向 [4] 根据相关目录分别进行总结 车展前瞻 - 第二十一届上海国际汽车工业展览会4月23日至5月2日举行，主题为“拥抱创新 共赢未来”，智能化竞争是看点，鸿蒙智行依托华为技术在智能化赛道占先发优势，参展车型有问界M8、尊界S800、享界S9增程版等，其将智驾、座舱、三电技术模块化输出形成共赢生态，带动细分领域需求 [8][9][11] 市场回顾 行情 - 本周汽车板块报收6,519.5点，下跌0.79%，板块排名28/31，沪深300指数报收3,772.5点，上涨0.59%，汽车板块跑输沪深300指数1.38个pct；子板块中汽车服务/摩托车及其它/商用车/乘用车/汽车零部件板块分别+1.95%/+1.28%/+0.94%/-0.99%/-1.19%；截至4月18日收盘，汽车行业PE（TTM）为27.83倍（上周为28.10倍），PB（MRQ）为2.39倍（上周为2.41倍） [12][17] 个股 - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前5个股为林泰新材（+32.65%）、华洋赛车（+19.38%）、建邦科技（+18.11%）、久祺股份（+17.77%）、ST曙光（+17.37%）；跌幅前5个股为潍柴重机（-13.96%）、零跑汽车（-10.72%）、新泉股份（-9.12%）、美力科技（-7.69%）、嵘泰股份（-7.56%）；关注个股中中国汽研（+5.84%）、合兴股份（-0.13%）、科博达（-0.86%）等有不同表现 [19][22] 公告 - 多家公司发布2024年财报，部分公司如银轮股份、奥特佳等公布2024年度利润分配预案，一汽解放发布A股股票限售股解除限售并上市流通公告，金固股份收到新能源汽车定点通知书等 [24][27][41] 行业跟踪 数据 - 4月第2周乘用车市场日均零售4.4万辆，同比+13%，环比-14%；4月1 - 13日，全国乘用车市场零售51.5万辆，同比+8%，环比-14%；2025年以来累计零售564.2万辆，同比+6%；3月比亚迪新能源车销量371,419辆领先，综合库存系数1.56高于警戒线，环比下降；3月国内汽车出口50.7万辆，商用车出口同环比大幅上升；本周部分新能源汽车相关原材料价格有涨有跌；截至2025年3月全国充电桩3,899,618个 [58][62][76] 要闻 - 工信部要求车企开展组合驾驶辅助测试验证，电动汽车电池新国标2026年7月1日施行，广州加大汽车等产品消费补贴力度；海关总署称一季度我国对东盟出口汽车零配件等增速超二成，地平线征程6系列发布，大众汽车集团将推出全新人工智能驱动型ADAS系统等 [82][83] 新车 - 极氪009光辉典藏版上市，多家车企有新车规划，如小米集团YU7、阿维塔06、蔚来萤火虫等 [86][87] 投资建议 - 乘用车方面看好自主整车智能化加速突破，关注小鹏汽车、小米集团；零部件方面看好电动智能核心技术自主供应链崛起，关注科博达、保隆科技、合兴股份，看好汽零供应链围绕具身智能展业加速成长，关注凌云股份、中鼎股份、豪能股份；汽车服务方面看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，关注中国汽研 [88]

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周汽车板块下跌0.79%，跑输沪深300指数；4月上旬乘用车销量同环比上涨但环比回落；上海车展智能化竞争是看点，鸿蒙智行具先发优势；智驾监管加严，头部车企或受益；看好自主整车智能化、电动智能核心技术自主供应链、汽零供应链围绕具身智能展业及电动智能自主品牌扩容汽车检测等方向 [4] 根据相关目录分别进行总结 车展前瞻 - 第二十一届上海国际汽车工业展览会4月23日至5月2日举行，主题“拥抱创新 共赢未来”，车企与科技巨头云集 [8] - 车展聚焦智能化竞争，鸿蒙智行依托华为技术在智能化赛道占先发优势，参展车型有问界M8、尊界S800、享界S9增程版等 [9] - 鸿蒙智行“五界”差异化落地，产品矩阵切割市场，其模块化输出技术形成共赢生态，带动细分领域需求 [10][11] 市场回顾 行情 - 本周汽车板块报收6,519.5点，下跌0.79%，跑输沪深300指数1.38个pct，板块排名28/31；汽车服务、摩托车及其他、商用车、乘用车、汽车零部件子板块涨跌幅分别为+1.95%、+1.28%、+0.94%、-0.99%、-1.19% [12] - 截至4月18日收盘，汽车行业PE（TTM）为27.83倍（上周28.10倍），PB（MRQ）为2.39倍（上周2.41倍） [17] 个股 - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前5个股为林泰新材（+32.65%）、华洋赛车（+19.38%）等，跌幅前5个股为潍柴重机（-13.96%）、零跑汽车（-10.72%）等 [19] - 关注个股本周表现为中国汽研（+5.84%）、合兴股份（-0.13%）等 [22] 公告 - 多家公司发布2024年财报，如爱玛科技营收216.06亿，同比2.7%等 [24] - 多家公司公布2024年度利润分配预案，如银轮股份预计现金分红和股份回购总额185,299,321.35元等 [27] - 一汽解放部分限售股4月21日上市流通；金固股份获新能源汽车定点通知书等 [41][42] 行业跟踪 数据 - 4月第2周乘用车市场日均零售4.4万辆，同比+13%，环比-14%；4月1 - 13日零售51.5万辆，同比+8%，环比-14%；2025年以来累计零售564.2万辆，同比+6% [58] - 3月国内总体市场零售销量轿车、MPV、SUV等有不同表现；新能源车市场BEV、PHEV等销量同比增长 [59] - 4月7 - 13日比亚迪销量5.34万辆领先，理想、小鹏等也有相应销量 [60][61] - 3月比亚迪新能源车销量371,419辆领先，综合库存系数1.56高于警戒线，环比下降 [62] - 3月国内汽车出口50.7万辆，同/环比分别+1.0%/+14.9%，乘用车、商用车、新能源车出口有不同表现 [65] - 本周铜、铝等部分原材料价格环比上涨，碳酸锂价格环比下跌，冷轧薄板价格环比持平 [73][76] - 截至2025年3月，全国充电桩3,899,618个，区域性充电桩广东、上海等有相应数量 [77] 要闻 - 工信部要求车企开展组合驾驶辅助测试验证，电动汽车电池新国标2026年7月1日施行，广州加大汽车等产品消费补贴 [82] - 海关总署称一季度我国对东盟出口汽车零配件等增速超二成；地平线、大众、长城等企业有新动态 [83][84] 新车 - 极氪009光辉典藏版上市，小米、阿维塔等车企有新车规划 [86][87] 投资建议 - 乘用车关注小鹏汽车、小米集团；零部件关注科博达、保隆科技等；汽车服务关注中国汽研 [88]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 本周沪深300涨幅0.59%，机械设备板块跌幅0.73%，申万一级行业排名27/31位；近三月机械子板块整体表现优于沪深300，本周印刷包装设备、制冷空调设备和楼宇设备涨幅居前 [2][8] - 人形机器人从实验室走向真实场景，但商业化落地需聚焦特定场景深度优化，产业进入“政府引导+资本助力+场景验证”阶段，建议关注具备场景落地方案的核心零部件企业 [2] - 半导体设备“半导体全栈国产化”从单点替代走向体系能力，设备环节业绩支撑预期强；关税政策推动模拟芯片国产化提速，设备环节从单点突破转向系统集成能力建设，2025年行业盈利能力将受益于国产化进程 [2] - 工程机械受地方政策推动，现金流有望改善，挖机销量有望持续上行，3月挖机销量同比增长18.5%，国内同比增长28.5%，存量设备更新周期与新兴场景形成需求共振 [2] - 新能源设备风电行业招标加速，头部厂商技术优势凸显，设备需求进入“订单 - 交付”共振阶段，行业从预期驱动转向盈利兑现 [2] - 投资建议关注人形机器人商业化场景卡位明确的零部件供应商和在成熟制程中已实现批量导入的本土设备厂商 [2] 根据相关目录分别进行总结 1.机械设备板块持续调整，关注关税政策演化 1.1 本周机械设备板块跌幅收窄 - 本周沪深300涨幅0.59%，机械设备板块跌幅0.73%，申万一级行业排名27/31位；近三月机械子板块整体表现优于沪深300，本周印刷包装设备涨幅1.38%最佳，其次为制冷空调设备涨幅1.33%、楼宇设备涨幅0.9% [8] - 本周机械设备板块涨幅前五为汇成真空、*ST工智、宏盛股份、蓝科高新、同飞股份；跌幅前五为华曙高科、新莱应材、浙江鼎力、雷尔伟、岱勒新材 [14] 1.2 本周机械设备子板块估值均回落 - 2025/4/14 - 2025/4/18机械设备行业PE - TTM估值下降1.4%，子板块PE - TTM估值均回落，回调幅度前三子板块为工程器件下降7.71%、磨具磨料下降6.19%、机床工具下降3.1% [16] 2.企业年报持续发布，产业端关注关税影响 2.1 特斯拉将推出纯AI自动驾驶，台积电及阿斯麦一季报发布 - 自动化方面，戴盟机器人发布视触觉传感器DM - Tac W、五指灵巧手DM - Hand1及穿戴式数据采集系统DM - EXton；特斯拉将推出通用型纯AI全自动驾驶解决方案；第二届中国人形机器人与具身智能产业大会召开；小鹏汽车启动720亿参数自驾基模研发 [32][33][35] - 半导体设备方面，阿斯麦2025年第一季度营收77.4亿欧元，净利润23.6亿欧元，同比增长92.4%，净新增订单回落至39.4亿欧元；台积电25Q1营收8392.5亿新台币，净利润3616亿新台币，同比增长60.3%；小鹏智驾芯片二季度量产上车，最高支持300亿大模型参数 [36][37] - 锂电设备方面，中比新能源与康迪集团达成战略合作，推进在美建厂计划 [39] - 风电设备方面，电气风电中标中广核贵州30万千瓦风电项目 [40] - 光伏设备方面，兰州新区100兆瓦集中式光伏项目并网发电 [41] - 工程机械方面，江增重工单台三级离心高温热泵压缩机组成功投运；大方控股集团数款新产品亮相第十届中国长垣国际起重装备博览交易会 [42] 2.2 企业动态：年报及一季报持续更新 - 中微公司2024年营业收入约90.65亿元，同比增长约44.73%；归属于上市公司股东的扣非净利润约13.88亿元，同比增长约16.51% [44] - 奥来德2024年营业收入为5.33亿元，同比增长3.00%；归母扣非净利润达0.45亿元，同比下降40.05% [44] - 江丰电子2024年营业收入为36.05亿元，同比增长38.57%；归母扣非净利润达3.04亿元，同比增长94.92% [45] - 安集科技2024年营业收入为18.35亿元，同比增长48.24%；归母扣非净利润达5.26亿元，同比增长63.44% [45] - 和科达2024年营业收入为1.05亿元，同比下降27.39%；归母扣非净利润达 - 0.64亿元，同比增长19.51% [45] - 博实股份与华陆工程科技签订包装码垛成套装备销售合同，金额为5015.80万元，预计对2026年业绩产生积极影响 [46] 3.25Q1制造业回暖明显，关注美关税落地后续演绎 3.1 宏观：3月PMI持续回暖，原料价格维持低位 - 3月制造业PMI持续回升，开工数据回暖，行业景气度步入上行阶段；2月PPI仍承压但降幅有所收窄；BDI指数虽较上周有所下降，但仍处于较高位区间；美国新一轮关税措施或使下半年外需增长承压 [47] - 2025年3月PMI数据为50.5%，装备制造业PMI为52%，均处于景气区间；3月全部工业品PPI同比 - 2.5%；本周BDI指数1261点，Brent原油期货收盘67.96美元/桶，LME铝期货结算价为2367美元/吨，国内钢材库存较上周下降75.93万吨 [47] 3.2 工程机械：内销强劲 - 自动化行业复苏势头强劲，国内工程机械及机器零部件需求旺盛，机器人相关部分零部件出口价格整体升高、数量整体略减，工程机械出口维度量价微幅调整 [53] - 3月中国叉车内外销量同比分别增长11.6%、11.2%，3月液压挖掘机内外销同比增长28.5%、2.87%；汽车起重机3月销量同比下降17.4%，装载机3月销量同比增长12.9%；挖机开工小时数同比增长100.7% [53] - 3月工程机械方面，变压器出口价格增长10.9%，阀门及类似装置下降1.56%；2月机器零配件方面，滚珠螺杆传动轴出口价格增长49.8%，角接触滚珠轴承增长0.5% [53] 3.3 新能源设备：增速换挡中的结构分化与韧性验证 - 新能源行业结构性亮点与市场韧性支撑复苏预期，上游新能源设备需求有望回暖；需求侧韧性显现，3月新能源汽车销量渗透率提升趋势延续；动力电池技术路径分化，2月磷酸铁锂电池产量同比高增，三元材料产量增幅平缓；供应链降本压力陡增，4月初磷酸铁锂/三元材料价格中枢下移，TOPCon电池片均价维持低位 [64] - 2025年3月中国新能源汽车销量114万辆，同比增长35.6%；3月磷酸锂电和三元材料电池产量分别同比增长83.46%和下降1.65% [65] - 本周磷酸铁锂和三元材料价格分别为3.3万元/吨和11.81万元/吨，主流品种硅片均价小幅下降至1.34元/片，中国TOPCon电池片均价0.3元/瓦 [65] - 2025年2月磷酸铁锂中国进口数量同比增长71.38%，直径>30cm经掺杂用于电子工业的单晶硅棒数量同比增长33.27% [65] 3.4 半导体设备：下游市场需求回暖倒逼国产替代路径重构 - 中国市场短期销售额增速回升，全球市场增长态势强劲，倒逼国产替代加速；下游NAND/DRAM指数回升，存储市场需求回暖，消费电子补库周期有望启动；设备进出口数据验证先进制程节点扩产刚需，国产替代呈现双线突破 [81] - 2025年2月全球半导体销售额为541.1亿美元，同比增长20.73%；2月中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6% [82] - 半导体设备方面，离子注入机、切割设备、研磨设备和其他刻蚀剥离设备进口价格同比分别增长34.09%、下降2.72%、下降9.73%和下降45.74%；离子体干法刻蚀机和离子注入机出现量价同向增长 [82] 4.每周VC/PE数据总结 - 本周（04/12 - 04/18）共有34项VC/PE投资信息；以投资产业分类，排名前三为机器人10项、新材料8项、新能源4项；以投资轮次分类，排名前三为天使轮9项、战略投资6项、A轮/Pre - A轮共8项 [97]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 本周沪深 300 涨幅 0.59%，机械设备板块跌幅 0.73%，申万一级行业排名 27/31 位；近三月机械子板块整体表现优于沪深 300，本周印刷包装设备、制冷空调设备和楼宇设备涨幅居前 [2][8] - 人形机器人从实验室走向真实场景，但商业化落地需聚焦特定场景，产业进入“政府引导 + 资本助力 + 场景验证”阶段，建议关注具备场景落地方案的核心零部件企业 [2] - 半导体设备“半导体全栈国产化”从单点替代走向体系能力，设备环节业绩支撑预期强；关税政策推动模拟芯片国产化提速，设备环节从单点突破转向系统集成能力建设，2025 年行业盈利能力将受益于国产化进程 [2] - 工程机械受地方政策推动，现金流有望改善，挖机销量有望持续上行，因 3 月销量同比增长且存量设备更新周期与新兴场景形成需求共振 [2] - 新能源设备风电行业招标加速，头部厂商技术优势凸显，设备需求进入“订单 - 交付”共振阶段，行业从预期驱动转向盈利兑现 [2] - 投资建议关注人形机器人商业化场景卡位明确的零部件供应商和在成熟制程中已实现批量导入的本土设备厂商 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 机械设备板块持续调整，关注关税政策演化 1.1 本周机械设备板块跌幅收窄 - 本周沪深 300 涨幅 0.59%，机械设备板块跌幅 0.73%，申万一级行业排名 27/31 位；近三月机械子板块整体表现优于沪深 300，本周印刷包装设备涨幅 1.38%最佳，其次为制冷空调设备涨幅 1.33%、楼宇设备涨幅 0.9% [8] - 本周机械设备板块涨幅前五为汇成真空、*ST 工智、宏盛股份、蓝科高新、同飞股份；跌幅前五为华曙高科、新莱应材、浙江鼎力、雷尔伟、岱勒新材 [14] 1.2 本周机械设备子板块估值均回落 - 2025/4/14 - 2025/4/18 机械设备行业 PE - TTM 估值下降 1.4%，子板块 PE - TTM 估值均回落，回调幅度前三子板块为工程器件下降 7.71%、磨具磨料下降 6.19%、机床工具下降 3.1% [16] 2. 企业年报持续发布，产业端关注关税影响 2.1 特斯拉将推出纯 AI 自动驾驶，台积电及阿斯麦一季报发布 - 自动化方面，戴盟机器人发布视触觉传感器 DM - Tac W、五指灵巧手 DM - Hand1 及穿戴式数据采集系统 DM - EXton；特斯拉将推出通用型纯 AI 全自动驾驶解决方案；第二届中国人形机器人与具身智能产业大会召开；小鹏汽车启动 720 亿参数自驾基模研发 [32][33][35] - 半导体设备方面，阿斯麦 2025 年第一季度营收 77.4 亿欧元，净利润 23.6 亿欧元，同比增长 92.4%，净新增订单回落至 39.4 亿欧元；台积电 25Q1 营收 8392.5 亿新台币，净利润 3616 亿新台币，同比增长 60.3%；小鹏智驾芯片二季度量产上车，最高支持 300 亿大模型参数 [36][37] - 锂电设备方面，中比新能源与康迪集团达成战略合作，将在美国分阶段规划建设两座锂电池生产基地 [39] - 风电设备方面，电气风电中标中广核贵州 30 万千瓦风电项目 [40] - 光伏设备方面，兰州新区 100 兆瓦集中式光伏项目并网发电 [41] - 工程机械方面，江增重工单台三级离心高温热泵压缩机组成功投运；大方控股集团数款新产品亮相第十届中国长垣国际起重装备博览交易会 [42] 2.2 企业动态：年报及一季报持续更新 - 中微公司 2024 年营业收入约 90.65 亿元，同比增长约 44.73%；归属于上市公司股东的扣非净利润约 13.88 亿元，同比增长约 16.51% [44] - 奥来德 2024 年营业收入 5.33 亿元，同比增长 3.00%；归母扣非净利润 0.45 亿元，同比下降 40.05% [44] - 江丰电子 2024 年营业收入 36.05 亿元，同比增长 38.57%；归母扣非净利润 3.04 亿元，同比增长 94.92% [45] - 安集科技 2024 年营业收入 18.35 亿元，同比增长 48.24%；归母扣非净利润 5.26 亿元，同比增长 63.44% [45] - 和科达 2024 年营业收入 1.05 亿元，同比下降 27.39%；归母扣非净利润 - 0.64 亿元，同比增长 19.51% [45] - 博实股份与华陆工程科技签订包装码垛成套装备（含软件）销售合同，金额 5015.80 万元，预计对 2026 年业绩产生积极影响 [46] 3. 25Q1 制造业回暖明显，关注美关税落地后续演绎 3.1 宏观：3 月 PMI 持续回暖，原料价格维持低位 - 3 月制造业 PMI 持续回升，开工数据回暖，行业景气度步入上行阶段；2 月 PPI 仍承压但降幅有所收窄；BDI 指数虽较上周有所下降，但仍处于较高位区间；美国新一轮关税措施或使下半年外需增长承压 [47] - 2025 年 3 月 PMI 数据为 50.5%，装备制造业 PMI 为 52%，均处于景气区间；3 月全部工业品 PPI 同比 - 2.5%；本周 BDI 指数 1261 点，Brent 原油期货收盘 67.96 美元/桶，LME 铝期货结算价为 2367 美元/吨，国内钢材库存较上周下降 75.93 万吨 [47] 3.2 工程机械：内销强劲 - 自动化行业复苏势头强劲，国内工程机械及机器零部件需求旺盛，机器人相关部分零部件出口价格整体升高、数量整体略减，工程机械出口维度量价微幅调整 [53] - 3 月中国叉车内外销量同比分别增长 11.6%、11.2%，3 月液压挖掘机内外销同比增长 28.5%、2.87%；汽车起重机 3 月销量同比下降 17.4%，3 月装载机同比增长 12.9%；挖机开工小时数同比增长 100.7%；3 月工程机械方面，变压器出口价格增长 10.9%，阀门及类似装置下降 1.56%；2 月机器零配件方面，滚珠螺杆传动轴出口价格增长 49.8%，角接触滚珠轴承增长 0.5% [53] 3.3 新能源设备：增速换挡中的结构分化与韧性验证 - 新能源行业结构性亮点与市场韧性支撑复苏预期，上游新能源设备需求有望回暖；需求侧韧性显现，3 月新能源汽车销量在低基数效应下渗透率提升趋势延续；动力电池技术路径分化，2 月磷酸铁锂电池产量同比高增，三元材料产量增幅较为平缓；供应链降本压力陡增，4 月初磷酸铁锂/三元材料价格中枢下移，TOPCon 电池片均价维持低位 [64] - 2025 年 3 月中国新能源汽车销量 114 万辆，同比增长 35.6%；3 月磷酸锂电和三元材料电池产量分别同比增长 83.46%和下降 1.65%；本周磷酸铁锂和三元材料价格分别为 3.3 万元/吨和 11.81 万元/吨，主流品种硅片均价小幅下降至 1.34 元/片，中国 TOPCon 电池片均价 0.3 元/瓦；2025 年 2 月磷酸铁锂中国进口数量同比增长 71.38%，直径 > 30cm 经掺杂用于电子工业的单晶硅棒数量同比增长 33.27% [65] 3.4 半导体设备：下游市场需求回暖倒逼国产替代路径重构 - 中国市场短期销售额增速回升，全球市场增长态势强劲，倒逼国产替代加速；下游 NAND/DRAM 指数回升，存储市场需求回暖，消费电子补库周期有望启动；设备进出口数据验证先进制程节点扩产刚需，国产替代呈现双线突破 [81] - 2025 年 2 月全球半导体销售额为 541.1 亿美元，同比增长 20.73%；2025 年 2 月中国半导体销售额为 150.6 亿美元，同比增长 5.6%；半导体设备方面，离子注入机、切割设备、研磨设备和其他刻蚀剥离设备进口价格同比分别增长 34.09%、下降 2.72%、下降 9.73%和下降 45.74%；离子体干法刻蚀机和离子注入机出现量价同向增长，其他半导体制造设备多为量价反向变动或同向减少 [82] 4. 每周 VC/PE 数据总结 - 本周（04/12 - 04/18）共有 34 项 VC/PE 投资信息；以投资产业分类，排名前三为机器人 10 项、新材料 8 项、新能源 4 项；以投资轮次分类，排名前三为天使轮 9 项、战略投资 6 项、A 轮/Pre - A 轮共 8 项 [97]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 本周机械设备板块跑输沪深 300 指数，子板块估值回落，但近三月机械子板块整体表现优于沪深 300 [2][7] - 各细分领域有不同发展态势，人形机器人短期情绪承压，半导体设备短期利好国内成熟制程产能释放，工程机械受关税影响可控且内需修复，新能源设备中欧经贸预期升温 [2] - 建议关注部分内需主导、具备核心技术能力的人形机器人产业链标的，以及在成熟制程中实现验证与导入的本土设备厂商 [2] 根据相关目录分别进行总结 美关税落地，机械设备板块持续调整 - 本周机械设备板块跑输沪深 300 指数 3.91 百分点，申万一级行业排名 29/31 位，所有子板块均下跌，工程机械整机和轨交设备Ⅲ跌幅小于沪深 300 指数 [2][7] - 本周机械设备行业 PE - TTM 估值下降 7.41%，子板块 PE - TTM 估值均回落，回调幅度前三的子板块为其他通用设备、制冷空调设备、印刷包装机械 [13] 企业年报密集发布，产业端关注外骨骼机器人、固态电池进展 开源加速机器人生态共建，全固态电池国标建设提速 - 2025 北京亦庄半程马拉松将首次实现人机同跑，赛事延期至 4 月 19 日，将验证人形机器人关键技术，推动场景应用落地 [29] - 4 月 11 日傅利叶发布开源人形机器人 Fourier N1，开放完整本体资源包，已完成多项测试，旨在加速前沿技术研发和行业生态共建 [30] - 4 月 10 日深交所举办具身智能产业座谈会，政企共商人形机器人产业链协同创新与生态建设 [33] - 4 月 11 日中国半导体行业协会发布原产地认定新规，明确流片地判定标准 [34] - 4 月 10 日荣芯 160 亿元 12 英寸集成电路芯片生产线项目落户宁波，建成后将形成月产 3.5 万片晶圆产能，助力完善浙江集成电路产业链 [35] - 4 月 8 日士兰微碳化硅项目 6 英寸产线规模化量产，8 英寸产线完成技术验证，全面投产后将覆盖国内 40%车规级 SiC 芯片需求 [36] - 4 月 8 日工信部发布《工作要点》，启动全固态电池标准体系建设，将带动上下游产业链协同发展 [37] - 4 月 8 日亿纬锂能匈牙利德布勒森市生产基地获批，总投资 99.71 亿元，规划 30GWh/年大圆柱电池产能 [38] - 2025 年风电市场迎抢装潮，一季度中标量同比激增 112%，行业预测 2025 年中国风电新增装机将突破 1 亿千瓦 [39] - 4 月 10 日天合光能钙钛矿/晶硅叠层电池效率突破 31.1%创世界纪录，推动光伏技术迈向更高效率与规模化应用 [40] - 4 月 7 日 bauma 2025 慕尼黑开幕，中国工程机械企业展示智能化、绿色化创新成果 [42] 企业动态：年报及一季报更新，上市公司回应关税影响 - 翔楼新材 2024 年营业收入 14.85 亿元，同比增长 9.74%，归母扣非净利润 2.03 亿元，同比增长 12.26% [43] - 凌霄泵业 2024 年营业收入 15.92 亿元，同比增长 21.02%，归母净利润 4.42 亿元，同比增长 15.3% [44] - 华东重机 2024 年营业收入 11.85 亿元，同比增长 76.48%，归母净利润 1.23 亿元，同比增长 108.93%，完成数控机床业务剥离，收购 GPU 芯片设计业务 [45] - 富创精密称美国“对等关税”政策对公司整体运营影响有限，2024 年营业总收入 30.42 亿元，同比增长 47.24% [46] - 电科数字控股股东及其一致行动人增持公司 A 股股份 5,563,978 股，约占总股本的 0.81%，增持计划尚未实施完毕 [47] - 三一重工首次实施股份回购，耗资约 9,288.39 万元，回购 507.71 万股，占总股本的 0.060% [48] - 北方华创 2024 年营业总收入 298.38 亿元，同比增长 35.14%，2025 年第一季度营业收入 73.4 - 89.8 亿元，同比增长 23.35% - 50.91% [48] - 中国中车 2025 年第一季度归属于上市公司股东的净利润 28.22 - 32.26 亿元，同比增长 180% - 220% [49] 25Q1 制造业回暖明显，关注美关税落地后续演绎 宏观：PMI 位于景气区间，PPI 降幅收窄 - 3 月制造业 PMI 持续回升，较上月上升 0.3%，2 月 PPI 降幅收窄，BDI 指数虽下降但仍处高位，美国新一轮关税措施或使下半年外需增长承压 [50] - 2025 年 3 月 PMI 数据为 50.5%，装备制造业 PMI 为 52%，均处于景气区间，3 月全部工业品 PPI 同比 - 2.5%，本周 BDI 指数 1269 点，Brent 原油期货收盘 63.33 美元/桶，LME 铝期货结算价为 2388 美元/吨，国内钢材库存较上周 - 29.48 万吨 [50] 工程机械：内销强劲 - 自动化行业复苏，国内工程机械及机器零部件需求旺盛，机器人部分零部件出口价格升、数量略减，工程机械出口量价微幅调整 [58] - 2 月中国叉车内外销量同比分别 + 59.4%、+ 32.9%，3 月液压挖掘机内外销同比 + 28.5%、+ 2.87%，汽车起重机、3 月装载机同比 + 11.9%、+ 12.9%，挖机开工小时数同比 + 100.7% [58] 新能源设备：增速换挡中的结构分化与韧性验证 - 新能源行业结构性亮点与市场韧性支撑复苏预期，需求侧韧性显现，动力电池技术路径分化，供应链降本压力陡增 [70] - 2025 年 3 月中国新能源汽车销量 114 万辆，同比 + 35.6%，3 月磷酸锂电和三元材料电池产量分别同比 + 83.46%和 - 1.65% [71] 半导体设备：下游市场需求回暖倒逼国产替代路径重构 - 中国市场短期销售额增速回升，全球市场增长强劲，倒逼国产替代加速，存储市场需求回暖，国产替代呈现双线突破 [88] - 2025 年 2 月全球半导体销售额为 541.1 亿美元，同比 + 20.73%，中国半导体销售额为 150.6 亿美元，同比 + 5.6% [89] 每周 VC/PE 数据总结 - 本周（04/05 - 04/11）共有 34 项 VC/PE 投资信息，投资产业排名前四为集成电路、机器人、新材料、智能装备，投资轮次排名前三为 A 轮、种子轮、B 轮 [100]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 本周机械设备板块跑输沪深 300 指数，子板块估值均回落，但近三月机械子板块整体表现优于沪深 300 [2][7] - 各细分领域有不同表现，人形机器人短期情绪承压，半导体设备短期利好国内成熟制程产能释放，工程机械受关税影响可控且内需修复，新能源设备中欧经贸预期升温，风电整机设备板块或受益 [2] - 建议关注部分内需主导、具备核心技术能力的人形机器人产业链标的，以及在成熟制程中实现验证与导入的本土设备厂商 [2] 根据相关目录分别进行总结 美关税落地，机械设备板块持续调整 - 本周机械设备板块跑输沪深 300 指数 3.91 百分点，申万一级行业排名 29/31 位，所有子板块均下跌，2 子板块跌幅小于沪深 300 指数 [7] - 本周机械设备行业 PE - TTM 估值下降 7.41%，子板块 PE - TTM 估值均回落，回调幅度前三子板块为其他通用设备、制冷空调设备、印刷包装机械 [13] 企业年报密集发布，产业端关注外骨骼机器人、固态电池进展 开源加速机器人生态共建，全固态电池国标建设提速 - 自动化方面，2025 北京亦庄半程马拉松将首次人机同跑，傅利叶发布开源人形机器人 Fourier N1，深交所举办具身智能产业座谈会 [29][30][33] - 半导体设备方面，中国半导体行业协会发布原产地认定新规，荣芯 12 英寸晶圆项目进驻宁波，士兰微 SiC 项目双线突破 [34][35][36] - 锂电设备方面，工信部启动全固态电池标准体系建设，亿纬锂能百亿级匈牙利电池工厂获批 [37][38] - 风电设备方面，2025 年风电市场迎抢装潮，一季度中标量同比激增 112% [39] - 光伏设备方面，天合光能钙钛矿/晶硅叠层电池效率突破 31.1%创世界纪录 [40] - 工程机械方面，bauma 2025 慕尼黑开幕，中国工程机械企业展现创新实力 [41][42] 企业动态：年报及一季报更新，上市公司回应关税影响 - 翔楼新材 2024 年营业收入、归母扣非净利润等增长，研发费用增加 [43] - 凌霄泵业 2024 年营业收入、归母净利润增长，各业务收入有不同变化，研发费用增加 [44] - 华东重机 2024 年营业收入、归母净利润增长，各泵系列业务收入增长，完成业务结构转型升级 [45] - 富创精密称美国“对等关税”政策对公司整体运营影响有限，业务规模持续增长 [46] - 电科数字控股股东及其一致行动人增持公司股份，增持计划尚未实施完毕 [47] - 三一重工首次实施股份回购，用于员工持股计划 [48] - 北方华创 2024 年业绩增长，2025 年第一季度业绩预增 [48] - 中国中车 2025 年第一季度业绩预增 [49] 25Q1 制造业回暖明显，关注美关税落地后续演绎 宏观：PMI 位于景气区间，PPI 降幅收窄 - 3 月制造业 PMI 持续回升，PPI 降幅收窄，BDI 指数虽下降但仍处高位，美国新一轮关税措施或使下半年外需增长承压 [50] 工程机械：内销强劲 - 自动化行业复苏，国内工程机械及机器零部件需求旺盛，机器人相关部分零部件出口价格升高、数量略减，工程机械出口量价微幅调整 [58] 新能源设备：增速换挡中的结构分化与韧性验证 - 新能源行业结构性亮点与市场韧性支撑复苏预期，需求侧韧性显现，动力电池技术路径分化，供应链降本压力陡增 [70] 半导体设备：下游市场需求回暖倒逼国产替代路径重构 - 中国市场短期销售额增速回升，全球市场增长态势强劲，倒逼国产替代加速，国产替代呈现双线突破 [88] 每周 VC/PE 数据总结 - 本周共有 34 项 VC/PE 投资信息，投资产业排名前四为集成电路、机器人、新材料、智能装备，投资轮次排名前三为 A 轮、种子轮、B 轮 [100]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周SW电子行业继续回调，受美国关税调整持续影响，模拟芯片设计、数字芯片设计、分立器件板块下游市场受中美贸易摩擦影响小，具备逆势成长能力；消费电子零部件、光学元件、集成电路封测等板块受关税政策影响显著，建议投资者谨慎观察 [5] 根据相关目录分别进行总结 可控核聚变突破，解锁AI数据中心新图景 - 数据中心电力需求快速增加，人工智能发展使能源需求受关注，数据中心作为AI基础设施核心，能源消耗大，国际能源署估计2024年数据中心电力消耗占全球1.5% - 2%，预计2030年升至4%，2025年中国数据中心能耗总量预计超4000亿千瓦时，占全国用电量比重从2018年的1.6%攀升至5.8% [9][10] - 可控核聚变成为AIDC电力新选择，中核集团“中国环流三号”实现原子核和电子温度突破，标志中国可控核聚变向工程化应用迈进，与火电等相比，可控核能有能量密度高、燃料资源丰富等优点，小型化可控核聚变反应堆能满足AI数据中心电力需求，全球超60个SMR项目在研发，预计2030年全球市场规模达数百亿美元，2024 - 2031年全球核聚变市场规模复合年增长率为5.8% [11][15] - 主流大模型/云厂商公司加大核聚变投入，OpenAI向HelionEnergy投资3.75亿美元，微软与HelionEnergy达成电力采购协议，谷歌投资CommonwealthFusionSystems并签署《核能倍增计划》，亚马逊签署三项开发SMR核电技术协议 [16][17] 全球产业动态 - 华为公司2024年报显示，实现全球销售收入8621亿元，净利润626亿元，研发投入1797亿元，占比20.8%，近十年累计超12490亿元；ICT基础设施业务收入3699.03亿元，同比增长4.9%；终端业务收入3390.06亿元，同比提升38.3%；新能源汽车收入263.53亿元，同比增加474.4%；云计算与数字能源合计占比12.5% [19][20][21] - SK Hynix完成对Intel NAND Flash业务收购，以90亿美元收购相关业务和工厂，分两阶段支付，目前Nand Flash市场处于价格底部震荡，行业整合重组多发 [22][23] - Intel宣布18A工艺制程进入风险生产阶段，预计下半年首发该工艺处理器量产，台积电、三星也有先进工艺制程计划，日本Rapidus 2nm晶圆厂试产产线本月启用，瞄准2027年量产 [24] - Meta计划年底推出高端AI眼镜“Hypernova”，售价超1000美元，升级多项功能，还在研发下一代产品“Hypernova2”，计划2027年推出 [25][26] 本周市场回顾 - SW一级行业领涨为公用事业、农林牧渔等，沪深300指数涨跌幅为 - 1.4%，电子行业涨跌幅为 - 2.7%，排名27/31位 [27] - SW电子三级行业涨跌幅榜靠前的是半导体设备、模拟芯片设计等 [30] - SW电子行业涨跌幅排名前十和后十的股票分别列出 [31] - 科技行业海外市场表现，费城半导体指数本周涨跌幅为 - 16.0%，恒生科技指数本周涨跌幅为 - 4.9%，中国台湾电子指数各板块有不同程度跌幅 [37][39]