证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2025 年 03 月 03 日 行业及产业 电子 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《爱建证券电子行业周报(0215-0221) : 全球 最新 AI 模型 GroK - 3 发布》2025/02/24 《人工智能专题报告（1）：适合投资人的 DeepSeek 分析报告》2025/02/20 许亮 S0820525010002 0755-83562506 xuliang@ajzq.com DeepSeek 开源周发布五大技术 ——爱建证券电子行业周报 强于大市 投资要点： 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 本周（20250222-20250228）电子行业涨跌幅为（-4.9 %），涨跌幅排名 28/31 位，SW 电子三级行业涨跌幅榜靠前的分别是：半导体材料（+0.4%），数字芯片设计（-2.1%）， 半导体设备（-3.4%），LED（-3.5%），面板（-3.9%）。本周申万一级行业领涨行业分别 为：钢铁（+3.2 %），房地产（+2.2 %），食品饮料（+1.8 %），建筑材料（+1.6 %）， 纺织服饰 ...

证券研究报告 ——智能制造周报（2025/02/24-2025/02/28） 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《人形产业黎明在即，机械设备板块渐进戴维 斯双击 ——智能制造周报 （2025/02/17-2025/02/21）》2025/02/24 《DeepSeek 有望为机器人带来质效跃迁，关 注多模态交互进展》2025/02/15 行业研究 / 行业点评 2025 年 03 月 01 日 3 月迎来机器人新势力卡位战， 行业及产业 AI 算力投资回溯上游趋势明确 王凯 S0820524120002 021-32229888-25522 wangkai526@ajzq.com 1 月成立"墨甲智创机器人科技"与"芜湖瑞祥智能机器人"，2 月成立"芜湖艾蔓智能装备" （智能装备研发），作为安徽省智能装备"链长"单位+港交所 IPO 申请阶段，公司有望催 生地方人形机器人产业链β行情。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 机械设备 强于大市 投资要点： 本周（2025/2/24-2025/2/28）沪深 300 -2.22%，机械设备板块-2.43% ...

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - DeepSeek脱颖而出，价格优势显著，推理能力可对标OpenAI - o1，成本低于海外竞品，基于MLA + MoE架构有差异化优势，将打破行业对算力过度依赖，推动AI部署“普惠化” [4] - DeepSeek坚定开源路线，提升模型效能，吸引B端用户，在性能超海外闭源模型时，闭源方案将失竞争力，且与云厂商无直接竞争 [4] - DeepSeek有望赋予人形机器人多模态交互和工业场景，人形产业趋势明朗，其推理能力可助力多领域，相关指数节后涨幅可观，推荐关注相关产业链和半导体标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 DeepSeek脱颖而出，价格优势显著 - DeepSeek模型与世界先进大模型不分高下，推理能力在权威测试中与OpenAI - o1相当，成本上V3每百万输入输出令牌定价较竞品有优势 [5] DeepSeek坚定开源路线，模型效率持续提升 - DeepSeek基于MLA + MoE架构持续更新迭代，MLA降低推理内存占用，MoE降本增效，V3自研相关机制和策略，预训练用14.8万亿Token，总参数量671B，激活参数量37B [8] - DeepSeek - V3技术更新使算力利用率攀升，双侧推卡减少等待期，架构上采用MOE并开创无损失策略，预训练验证FP8可行性，后训练引入创新方法 [9][10] - DeepSeek V3相比Llama3成本控制好、算力依赖低，仅用2000张H800 GPU训练，成本2.788 MGPU小时，R1降低内存和计算开销，V3运行时激活参数大幅降低成本 [11] 多重催化剂助力人形产业聚势 - AI智能体爆发助力大模型演进，2028年至少15%日常工作决策或由AI智能体完成，DeepSeek性能强大，其部署将影响人形机器人行业，2024 - 2035年人形机器人先在多领域落地，2035年后家用全场景覆盖 [12] - 人形产业趋势明朗，对FSD芯片需求扩张，特斯拉人形机器人有自研芯片和高算力，DeepSeek全局部署为智能化环节降成本，有具体技术路线 [15] 商业模式 - DeepSeek瞄准AI应用长尾领域，为中小企业等提供定制化低成本方案，通过精细化运营和利用外部资源压缩成本 [17][19] - DeepSeek可能参考海外盈利路径，一是参考英伟达人形机器人模型构建B端用户平台，二是参照Figure机器人帮助B端用户构建自研多模态 [20] 价值测算 - 特斯拉计划的100000块H100等效算力GPU价值23亿美元，推测6.9亿美元H100库存用于机器人训练，DeepSeek每秒处理60个tokens，价格优势明显，算力成本可节省88.8% [25]

报告行业投资评级 - 给予行业“强于大市”评级 [3][6] 报告的核心观点 - DeepSeek通过技术微创新，以更低硬件成本和更短时间实现与市场领先产品竞争能力，打破行业对中国AI技术发展的一贯认知 [6] - DeepSeek首创DeepSeekMoE架构，实现训练效率和吞吐量3.6X提升；引入MLA机制，节省42.5%训练成本、减少93.3% KV缓存、提升最大生成吞吐量至5.76倍 [6] - DeepSeek - V3预计实际总成本超4000万美元，虽为公开口径成本7倍左右，但相对Llama 3 - 405B降低约69%，相对GPT - 4o降低95% [6] - 短期内云服务大厂资本开支上升，因Scaling Law导致算力军备竞赛恐慌性投资仍存在；2028年后现有模型框架和数据资源供给下，单纯算力提升难推动模型性能升级 [6] - 预计接入DeepSeek API的细分领域推理服务商将涌现，终端设备可实现蒸馏小模型本地部署，服务器、智能手机和智能驾驶系统将升级 [6] - 看好先进算力芯片制造产业链、专业咨询服务、2C智能终端、2B本地部署设备等细分板块在DeepSeek推动下的未来发展 [6] 根据相关目录分别进行总结 1. DeepSeek从何而来 - DeepSeek公司于2023年7月由幻方量化创始人梁文锋主导创立，依托幻方投资资金与“萤火超算”万卡级算力资源，定位为技术驱动的开源AI公司 [9] - DeepSeek发展分五个阶段：2023年11月代码模型首秀；2024年1 - 5月实现MoE架构创新；2024年6 - 8月多领域拓展与性能跃升；2024年12月实现通用模型迭代；2025年1月20日发布第一代推理模型 [10][13] - DeepSeek - R1发布后话题在媒体网络爆火，微信指数超ChatGPT；其概念指数诞生10日后板块成交金额超全部A股成交额20%，成为市场上涨推动力量；已获云服务、网络安全等多行业多家国内外知名企业接入 [14][16] 2. 深入剖析DeepSeek - DeepSeek被西方媒体称为“DeepSeek Shock”，因其以更低硬件成本和更短时间实现与美国公司尖端产品竞争能力，主要轰动产品为通用大模型V3和推理大模型R1 [26] - DeepSeek - V3采用混合专家（MoE）架构，面向自然语言处理任务，有高效多模态处理能力和低训练成本优势；DeepSeek - R1专注复杂推理任务，实现与OpenAI O1系列相当推理能力，成本低且可蒸馏开源小模型适配不同应用环境 [27][31] - DeepSeek创新在于MoE和MLA技术突破：DeepSeekMoE降低激活参数比例，实现训练效率和吞吐量3.6X提升；MLA将KV缓存显著压缩为潜向量保证高效推理，DeepSeek - V2节省42.5%训练成本、减少93.3% KV缓存、提升最大生成吞吐量至5.76倍 [40][45] - DeepSeek采用纯粹强化学习方式训练模型取得显著效果，打破“限制中国企业获取最先进GPU将阻止中国AI技术发展”的认知，提振国内企业对AI产业发展信心 [46][56] 3. 市场对于DeepSeek最关心的问题 - DeepSeek - V3官方口径训练成本约558万美元，但预计实际总成本超4000万美元，相对Llama 3 - 405B降低约69%，相对GPT - 4o降低95% [60][64] - 短期内算力支出增长难放缓，因AI巨头“军备竞赛”持续；2027 - 2028年左右现有大模型训练将耗尽公开文本数据，数据资源将成模型进化瓶颈；未来AI模型进化除投资算力硬件，更要利用专业细分领域数据资源开发细分模型；现有算力水平足够完成细分行业模型有效训练，未来算力需求主要来自细分领域推理需求 [65][71][75] 4. DeepSeek对产业发展的影响 - DeepSeek使低成本高性能模型训练部署成为可能，推动AI应用加速落地；预计接入DeepSeek API的细分领域推理服务商将涌现，终端设备可实现蒸馏小模型本地部署，服务器、智能手机和智能驾驶系统将升级；看好先进算力芯片制造产业链、专业咨询服务、2C智能终端、2B本地部署设备等细分板块未来发展 [78]

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2025 年 02 月 17 日 行业及产业 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 证券分析师 汽车 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 吴迪 S0820525010001 021-32229888-25523 wudi@ajzq.com 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 天神之眼标配，加速智驾普惠 ——汽车行业周报（2025/02/10-2025/02/16） 强于大市 本周汽车板块整体表现与沪深 300 涨幅持平。本周汽车板块收 7,004.6 点（+1.19%），与 沪深 300 涨幅持平（+1.19%），板块排名 15/31。子板块方面，乘用车/摩托车及其他/汽 车服务/汽车零部件/商用车板块，分别+3.71%/+3.65%/+0.52%/+0.07%/-1.61%。 1 月乘用车销量同比-12.1%，新能源车销量同比+10.5%。1 月国内狭义乘用车零售 179.4 万辆，受春节因素影响，同/环比分别-12.1%/-31.9%；新能源乘用车国内零售 74.4 万辆， 同比+10.5%，渗透率 41.5%。今年以来，国内狭义乘用车累计零售 179.4 ...

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 本周汽车板块整体表现与沪深 300 涨幅持平，1 月乘用车销量同比下降但新能源车销量同比增长，车企加速智驾普及且多车企搭上 DeepSeek“智能快车”，国资车企筹划重组，极氪科技集团成立 [2] - 看好自主整车智能化加速突破、电动智能核心技术自主供应链崛起、汽零供应链围绕具身智能展业加速成长以及电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 汽车板块与沪深 300 涨幅持平，板块排名 15/31 - 本周汽车板块报收 7,004.6 点，上涨 1.19%，板块排名 15/31，与沪深 300 涨幅持平；子板块中乘用车+3.71%、摩托车及其他+3.65%、汽车服务+0.52%、汽车零部件+0.07%、商用车-1.61% [2][7] - 截至 2 月 14 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 32.11 倍（上周 31.64 倍），PB（MRQ）为 2.56 倍（上周 2.52 倍） [11] 电动智能自主供应链崛起，具身智能展业加速 - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前 5 个股为艾可蓝（+53.93%）、耐世特（+28.03%）、东风科技（+26.73%）、东风集团股份（+21.98%）、潍柴重机（+19.71%）；跌幅前 5 个股为建设工业（-11.48%）、肇民科技（-11.21%）、派特尔（-11.08%）、福达股份（-10.50%）、美东汽车（-10.04%） [13] - 关注个股本周表现：保隆科技（+11.46%）、中鼎股份（+9.77%）、科博达（+5.37%）、小米集团（+5.30%）、凌云股份（+4.26%）、豪能股份（+2.76%）、中国汽研（+1.20%）、合兴股份（+0.06%）、小鹏汽车（-6.21%） [16] 多车企发布产销公告 - 恒勃股份投资设立海外子公司并完成设立登记，使用自有资金 10 万美元在塞舌尔设全资子公司，再用 10 万美元在新加坡设全资孙公司 [17] - 索菱股份全资子公司无锡索菱在成都设全资子公司成都索菱，注册资本 2,000 万元 [17] - 吉利汽车完成领克收购及注资事项，领克由宁波吉利拥有 49%权益、浙江极氪拥有 51%权益 [18] - 凯众股份回复可转债申请文件审核问询函（修订版），募集资金拟投向“南通生产基地扩产项目” [18] - 北汽蓝谷获准向特定对象发行 1,286,193,039 股，每股 4.70 元，募集资金净额 6,030,361,519.14 元 [19][20] - 中鼎股份与浙江五洲新春集团围绕人形机器人部件总成产品领域签署战略合作协议 [21] - 金龙汽车 2025 年 1 月客车生产量 3,880 辆，同比+19.75%，销售 3,482 辆，同比+17.60% [22] - 东风股份 2025 年 1 月汽车产/销量分别为 8,485/8,408 辆，同比-48.01%/-44.23% [23] - 江淮汽车 2025 年 1 月汽车产/销量分别为 35,040/35,560 辆，同比-17.81%/-9.39%；新能源乘用车产/销量分别为 1,734/1,113 辆，同比-15.29%/+9.01% [23] - 福田汽车 2025 年 1 月汽车产/销量分别为 53,956/50,054 辆，同比-4.08%/-3.93%；新能源汽车产/销量分别为 7,092/7,098 辆，同比+108.77%/+129.56% [24] 行业跟踪 总体汽车销量季节性回落，1 月新能源车同比增长 - 2 月 1 - 9 日乘用车市场日均零售 2.7 万辆，同/环比-31%/-39%，全国乘用车市场零售 23.9 万辆，今年以来累计零售 203.2 万辆，同比-15% [26] - 1 月国内狭义乘用车零售 179.4 万辆，同/环比-12.1%/-31.9%；新能源乘用车国内零售 74.4 万辆，同比+10.5%，渗透率 41.5%；今年以来，国内狭义乘用车累计零售 179.4 万辆，同比-12.1% [2][27] - 1 月新能源乘用车企业表现分化，长安自主品牌新能源车销量 240,972 辆，同/环比+358.3%/+163.9%；比亚迪新能源乘用车销量 200,242 辆，同/环比-3.2%/-50.3%等 [30] - 1 月汽车经销商综合库存系数 1.40，同/环比+1.4%/+22.8%；合资品牌库存系数 1.15，同/环比-22.8%/+9.5%；自主品牌库存系数 1.64，同/环比+8.6%/+35.5%；高端豪华&进口品牌库存系数 1.17，同/环比+14.7%/+6.4% [31] - 12 月国内汽车出口 50.4 万辆，同/环比+1.0%/+2.9%；乘用车出口 42.6 万辆，同/环比+0.9%/+1.7%；商用车出口 7.8 万辆，同比持平，环比+9.9%；新能源汽车出口 13.4 万辆，同/环比+20.7%/+61.4% [34] - 本周铜、铝、天然橡胶、聚丙烯价格环比上涨，冷轧薄板、碳酸锂价格环比下跌，沪铜指数环比+1.1%，沪铝指数环比+0.5%，冷轧薄板环比-0.5%，天然橡胶期货结算价环比+1.9%，聚丙烯期货结算价环比+0.2%，99.5%电池级碳酸锂环比-1.4% [36] 国资车企筹划重组，DeepSeek 赋能人车交互 - 极氪完成领克收购及注资事项，以 51%股份控股领克，极氪科技集团成立，2025 年力争实现 40%增长率、71 万辆年度销量目标 [42] - 多车企搭上 DeepSeek“智能快车”，如岚图知音、上汽通用汽车、东风汽车、吉利汽车等 [42] - 重庆 2025 年力争新能源汽车产量突破 130 万辆、汽车产值增长 12% [42] - 华为、上汽智选车模式合作基本确认，鸿蒙智行将推第五品牌 [43] - 特斯拉上海储能超级工厂正式投产，初期规划年产商用储能电池 1 万台，储能规模近 40 吉瓦时，2025 年产能爬坡，预计能源储存产品装机量同比增长至少 50% [43] - 比亚迪举办智能化战略发布会，天神之眼共三套技术方案，首批上市 21 款车型，覆盖 7 - 20 万级 [43] - 长安汽车和东风汽车间接控股股东正与其他国资央企集团筹划重组事项 [44] - 黑芝麻智能华山 A1000 家族芯片获一汽平台定点，覆盖多款车型，预计 2025 年量产 [45] - 长安汽车发布“北斗天枢 2.0”计划，开启“四大数智升级行动”，深蓝汽车与华为签署全面深化业务合作协议 [45] 新能源车上市规划 - 2 月 10 日，比亚迪宋 L DM - i、海狮 05DM - i、海豹 05DM - i 上市；2 月 12 日，福田汽车乐福上市；2 月 14 日，上汽通用五菱五菱之光 EV 上市 [45] - 比亚迪汉 L、唐 L，广汽埃安埃安 UT，奇瑞汽车风云 T8 等多款新能源车有上市规划 [46]

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2025 年 02 月 17 日 AI 推动具身智能奇点临近，关注机器人大脑革新 ——智能制造周报（2025/02/10-2025/02/14） 风险提示：国际贸易摩擦风险、宏观环境波动风险、新技术投产不达预期。 行业及产业 机械设备 强大于市 本期投资提示： 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《AI 深度耦合机器人：解锁智能时代产业"密 钥"》2025/02/10 《DeepSeek 有望为机器人带来质效跃迁，关 注多模态交互进展》2025/02/15 王凯 S0820524120002 021-32229888-25522 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 本周 (2025/02/10-2025/02/14) 机械设备板块回调-0.16%，申万一级行业排名 27/31。近 三月机械子版块表现优于大盘，机械设备累计变动 10.36%。本周 6 个子版块跑赢大盘，涨 幅前三为工程机械器件、工程机械整机和纺织服装设备，分别上涨 3.37%、2.54%、2.10%。 机器人：关注 DeepSeek 数据蒸馏为具身行 ...

报告行业投资评级 - 强大于市 [4] 报告的核心观点 - AI推动具身智能奇点临近 关注机器人大脑革新 [1] - 本周机械设备板块回调 近三月机械子版块表现优于大盘 机器人、半导体设备、新能源设备等领域各有发展态势 建议关注相关领域取得进展的标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 1.机械设备板块调整，科技热点持续发酵赋予增长潜力 - 机械板块弱于大市暂时落后 本周沪深300上涨1.19% 机械设备板块-0.16% 排名第27位 近三月机械设备累计变动10.36% 本周6个子版块跑赢大盘 涨幅前三为工程机械器件、工程机械整机和纺织服装设备 分别上涨3.37%、2.54%、2.10% [13] - 本周机械设备板块涨幅前五为科恒股份、云内动力、利元亨、宗申动力、至纯科技 跌幅前五为鸣志电器、贝斯特、北特科技、三花智控、柯力传感 [18] - 多板块高位后小幅回落 2025/2/10 - 2025/2/14机械设备行业PE - TTM估值回落-0.21% 子版块中机器人等回落 工程器械逆势上涨 PE - TTM估值+3.79% [20] 2.新算法叠加新算力，AI塑造智能制造新动能 - 宇树科技2月12日京东首发两款人形机器人Unitree H1与Unitree G1 售价分别为65万和9.9万 展现技术积累 引发行业关注 [28] - 优必选2月9 - 12日携多款机器人亮相沙特LEAP 2025 展示功能并推出解决方案 还推广人工智能教育 [30] - Apptronik 2月13日完成3.5亿美元A轮融资 与Google旗下DeepMind合作 加速规模化生产与应用 [30] - Wolfspeed 2月12日发布第4代MOSFET技术平台 降低导通电阻和开关损耗 助力提升大功率应用性能 [32] - 希捷2月12日发布“超紧凑SSD” 满足快速传输需求 提供数据安全保障 [33] - V - COLOR 2月13日推出DDR5内存产品组合 性能与稳定性出众 推动内存行业升级 [35] - Ilika公司MWh级车用固态电池试验线预计上半年末投入运营 此前测试数据亮眼 有望推动固态电池应用 [38] - 申能海南CZ2海上风电示范项目2月11日主体工程完工 一期规划容量603兆瓦 全容量投产后每年可输送38.2亿千瓦时清洁电能 [39] - 特斯拉2月11日上海临港储能超级工厂投产 生产Megapack 增强储能领域竞争力 推动能源转型 [41] - 中控技术2月10日全面接入DeepSeek大模型 实现生产到运营全链路智能跃迁 [42] - 至纯科技2月12日注销部分已回购股份 变更用途 总股本减少 [43] - 盛美上海2月11日股东大会审议三项议案均通过 包括变更募投项目资金和延长发行有效期 [44] - 奥特维2月11日“奥维转债”转股价格调整 因股权激励股本变化 [45] - 孚能科技2月11日部分募集资金投资项目延期 因工厂基建及配套交付延缓 [46] 3.制造业板块分化显著，探寻增长新动能 - 1月制造业PMI为49.1% 位于荣枯线之下 较前期下降1.0个百分点 PPI同比-2.3% 降幅收窄 规模以上工业增加值和固定资产投资保持稳定增长 [47] - 自动化行业复苏势头强劲 12月工业机器人产量7.1万套 同比增长36.7% 服务机器人产量91.9万套 同比增长5.8% 部分零部件进出口价格有变化 [51] - 新能源汽车行业保持增长态势 12月销量159.6万辆 同比+34.0% 动力电池装机量75400MWh 同比+57.4% 主流硅片均价降至1.30元/片 单晶PERC双面均价0.64元/瓦 [63] - 中国半导体销量增速放缓 12月全球销售额569.7亿美元 同比+17.1% 中国销售额155.3亿美元 同比+2.6% 部分产品产量上升 设备进口价格有波动 [72][73]

报告行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告的核心观点 - 本周机械设备板块表现优于大市，子板块工控设备、机器人和机床工具领涨，受政策催化和技术创新驱动，机器人、半导体设备、新能源设备等领域发展态势良好，建议关注相关投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 1.科技热点持续发酵，机械设备热度延续 1.1 机械设备表现优于大市，工控设备、机器人领涨 - 本周（2025/2/3 - 2025/2/7）沪深 300 上涨 1.98%，机械设备板块上涨 5.45%，申万一级行业排名 5/31，近三月机械子版块累计变动 4.22%，14 个子版块跑赢大盘，涨幅前三为工控设备、机器人和机床工具，分别上涨 11.98%、11.22%、9.01% [12] - 本周机械设备板块涨幅前五为瑞迪智驱、汇洲智能、冀凯股份、三友科技、长盛轴承；跌幅前五为广日股份、杰瑞股份、迪威尔、应流股份、冀东装备 [17] 1.2 机械行业子版块普涨，多板块处于历史估值高位 - 2025/2/3 - 2025/2/7 机械设备行业 PE - TTM 估值上涨 5.36%，较沪深 300 处于较高估值水平，机器人、包装印刷设备、金属制品、工程器件和工控设备均处于 PE 历史估值高位区间，本周分别+11.33%、+7.7%、+6.32%、+5.94%和+12.06% [19] 2.新算法叠加新算力，AI 塑造智能制造新动能 2.1 机械行业稳步增长，多元应用前景广阔 - 自动化：华为与 DeepSeek 合作加速国产 AI 应用落地，Figure AI 终止与 OpenAI 合作转向自主创新，10 款国产人形机器人亮相武汉展现多元应用潜力 [27][28][31] - 半导体设备：日本 Rapidus 加速 2nm 晶圆厂布局，海创智能半导体高端设备项目落户青岛，英特尔携手日本 AIST 剑指量子计算机 [34][35][36] - 锂电设备：丰田在华独资成立雷克萨斯电动车研发生产基地 [37] - 风电设备：明阳智能将在巴基斯坦建设 75MW 风电项目 [38] - 光伏设备：横店东磁拟投建 22.43 亿元 400MW 光伏电站 [41] - 工程机械：星邦智能高米段臂车批量出口中东，创行业新纪录 [42] 2.2 多家企业发布回购公告 - 伟创电气、微导纳米、至纯科技、华海清科、广联航空发布股份回购进展或实施结果公告 [44][45][46][48][49] 3.制造业板块分化显著，探寻增长新动能 3.1 宏观：PMI 位于荣枯线之下，PPI 降幅收窄 - 1 月制造业景气度不及预期但具备韧性，12 月 PPI 降幅收窄，规模以上工业增加值和固定资产投资稳定增长，PPI 有望随上游原料价格调整逐步回升 [50] - 2025 年 1 月 PMI 为 49.1%，装备制造业 PMI 为 50.2%；2024 年 12 月全部工业品 PPI 同比 - 2.3%，规模以上工业增加值为 6.2%，截至 2024 年 12 月固定资产投资完成额为 51.4 万亿元，同比 + 3.2% [50] 3.2 自动化：复苏势头强劲，关注智能制造和高端设备 - 自动化行业复苏势头强劲，短期内受益于政策支持和产业升级，长期潜力依赖于技术创新与需求驱动 [53] - 2024 年 12 月工业机器人、服务机器人产量同比 + 36.7%、+5.8%；金属成型和金属切削机床产量 + 14.3%、35%；叉车销量同比 + 11.1%，挖机开工小时数 + 19.5% [55] 3.3 新能源：新能源车需求旺盛，锂电设备步入复苏周期 - 自 2022 年开始，新能源汽车终端销量上扬，推动电池设备需求步入高景气周期，光伏装机容量与动力电池装车量保持较快增长态势 [65] - 2024 年 12 月新能源汽车销量 159.6 万辆，同比 + 34.0%；新能源汽车零售渗透率达 49.4%；三元材料和磷酸铁锂产量同比 + 4.0%、+87.0%；动力电池装机量为 75,400MWh，同比 + 57.4% [66] 3.4 半导体设备：全球市场增长强劲，关注国产替代进程 - 中国半导体销量整体增速放缓，但主要半导体产品销量有所回升，长期增长潜力不可忽视，投资者应关注供应链波动、国产替代进程和技术升级的动态变化 [76] - 2024 年 12 月半导体全球销售额为 569.7 亿美元，同比 + 17.1%；中国半导体销售额为 155.3 亿美元，同比 + 2.6% [77]

市场表现 - 本周上证综指报收 3,241.82 点，周涨幅 2.31%，成交金额 23,725.83 亿元；深圳成指 10,161.32 点，周涨幅 3.73%，成交金额 35,426.62 亿元；上证 50 指数 2,582.49 点，周涨幅 0.87%，成交金额 4,173.07 亿元；沪深 300 指数 3,812.34 点，周涨幅 2.14%，成交金额 14,433.46 亿元；中证 1000 指数 5,841.57 点，周涨幅 5.35%，成交金额 12,717.15 亿元；创业板综 2,717.97 点，周涨幅 5.39%，成交金额 16,259.14 亿元 [3][10] - 市场震荡反弹，中小市值相对强势，市场情绪回升 [3][10] - 市场交易金额有所回升，但整体依然不大，市场心态相对谨慎 [11] 板块估值 - 全部 A 股市盈率（TTM）为 18.01 倍，创业板为 55.39 倍，上证 50 指数成份为 10.72 倍，沪深 300 成份为 12.44 倍，中证 1000 成份为 35.84 倍 [3][21] - 市场估值水平不高，安全边际依然较好 [22] 主题机会 - 市场震荡反弹，风险偏好提升，主题及个股炒作力度增加 [15] - 数字营销和数字金融类主题相对强势，涨幅较小的主要是央企、新能源以及医药类主题 [15] - 社会服务、计算机等行业表现相对较好，银行、家用电器等行业表现相对较弱 [15] - 小红书相关的数字营销成为资金关注的主要板块 [16] - 人工智能的应用在机器人、游戏、传媒中面临较好的事件驱动力，半导体板块受益于 AI 投资的推动 [16] 行业表现 - 创业板净利润同比增长率为 -4.11%，上证 50 指数成份净利润同比增长率为 9.69%，沪深 300 成份净利润同比增长率为 5.43%，中证 1000 成份净利润同比增长率为 -7.85% [21] 市场展望 - 市场在连续下行后出现反弹，但未改变震荡格局 [21] - 中长期预期依然乐观，短期需观察市场情绪回暖的持续性 [21] - 中长期策略以布局优质资产为主，包括科技成长和高股息品种，短期参与事件驱动力较好的国企改革、人工智能相关 [21]