报告投资评级 - 维持轻工制造行业“中性”评级 [1][3] - 维持纺织服饰行业“中性”评级 [1][3] - 维持对欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份的“增持”评级 [3][44] 报告核心观点 - 建议关注低估值头部软体家居企业，因原材料价格上涨将推动行业格局优化，且地产链情绪回暖 [2][43] - 维持包装纸价格上行将推动相关企业一季度业绩改善的判断 [2][43] 行业要闻总结 - 玖龙纸业10大基地于3月10日统一发布年后第四轮涨价函，部分基地甚至“一函三涨”，主要因能源及化工成本上升 [9] - 上游原纸涨价已传导至下游，湖北等地多家纸板企业宣布将纸板价格在原有折扣基础上上调3% [9] - 2026年1-2月，造纸和纸制品业工业生产者出厂价格同比下降2.8% [1][9] 行业高频数据总结 - **化工原材料**：截至3月13日，TDI均价为1.84万元/吨，周环比上涨2,560.00元/吨，较2月27日上涨3,543.33元/吨；MDI均价为2.18万元/吨，周环比上涨3,160.00元/吨，较2月27日上涨4,160.00元/吨 [2][10][43] - **纸浆**：截至3月13日，国内漂针浆均价为5,402.45元/吨，周环比下跌4.84元/吨；漂阔浆均价为4,549.04元/吨，周环比下跌18.85元/吨；国际浆价保持平稳 [11] - **包装纸**：截至3月13日，国内瓦楞纸均价为3,050.00元/吨，周环比上涨50.00元/吨；箱板纸、白板纸、白卡纸、铜版纸、胶版纸价格周环比均持平 [19] - **纺织原料**：截至3月13日，国内长绒棉均价为2.57万元/吨，周环比上涨30.00元/吨 [28][33] 重要公司公告总结 - **飞亚达**：2025年公司实现营业收入350,848.79万元，同比下降10.96%；归母净利润8,731.78万元，同比下降60.37% [1][36] - **健盛集团**：2025年公司营业收入达到25.88亿元，同比增长0.59%；归母净利润为4.05亿元，同比增长24.62% [1][36] 行情回顾总结 - **轻工制造行业**：3月9日至3月13日，SW轻工制造指数下跌0.14%，跑输沪深300指数0.33个百分点 [1][37] - **纺织服饰行业**：同期，SW纺织服饰指数下跌0.57%，跑输沪深300指数0.75个百分点 [1][4][39] 本周策略总结 - **软体家居**：TDI和MDI价格大幅上涨推动海绵成本上升，将压缩行业利润空间，尤其对中小企业影响更大，但有利于行业格局优化，头部企业因供应链和成本传导能力更强而受益 [2][43] - **造纸包装**：玖龙纸业提价及瓦楞纸价格周环比上涨50.00元/吨，支撑包装纸价格上行趋势，利好相关企业一季度业绩 [2][43]

社融与信贷结构 - 2026年前两个月社会融资规模增量累计为9.6万亿元，比上年同期多3162亿元[13] - 2月社融同比多增，主要支撑项是表内信贷，主要拖累项是政府债券融资，同比少增近3000亿元[14] - 2月企业信贷表现亮眼，短贷和中长贷新增量均明显好于2025年同期，而居民部门短贷和中长贷均呈现大幅净偿还[19] 货币与存款动态 - 2月末M2余额同比增长9%，与1月末持平[13] - 结合1-2月数据，财政存款净增加1.2万亿元，政府债融资规模为2.4万亿元，二者之差比2025年同期减少了4000亿元，表明财政支出更加靠前[22] - 1-2月居民存款新增5.2万亿元，同比少增0.9万亿元，而非银存款则同比多增1.1万亿元，或表明居民存款流向基金产品等领域[22] 政策展望与风险 - 政府工作报告提及设立财政金融协同促内需专项资金1000亿元、明确政策性金融工具规模8000亿元，有望对社融信贷形成支撑[30] - 货币政策方面，结构性工具将适当扩大规模，但全面降准降息的概率依然不高[30] - 风险提示包括经济环境变化超预期和政策变化超预期[31]

宏观及策略研究核心观点 海外滞胀交易趋势深化，美国经济放缓但通胀压力因油价而抬升，欧洲面临更严峻的滞胀风险；国内经济数据受春节及价格因素影响表现分化，政策释放稳增长信号 [2][3] 宏观及策略研究分项总结 - **外围环境**：2月美国非农就业数据远低于市场预期，延续放缓趋势，劳动参与率小幅减少，失业率虽提高但可控 [2] 通胀数据因统计时点早于油价飙升而表现平稳，但近期油价涨幅预计推高美国整体通胀0.6个百分点 [2] 市场已不再完全定价美联储年内有一次降息 [2] 欧洲因对原油进口依赖度更高，市场已开始定价欧央行年内加息一次的可能 [3] - **国内环境**：1-2月出口增速在春节错位、退税政策调整及海外制造业景气度改善下超预期增长 [3] 进口受上游大宗商品价格上涨带动 [3] 2月PPI同比降幅收窄，输入性通胀拉动有色、原油相关行业涨价，但中下游行业价格弱势 [3] 2月CPI同比和环比增速均大幅回升，核心服务在假期消费带动下表现较强，核心商品受需求制约 [3] 两会释放“十五五”开局之年稳增长、扩内需、促改革的强烈信号 [3] - **高频数据**：下游房地产成交低迷，农产品批发价格下降 [3] 中游钢铁价格震荡走高，水泥价格下跌 [3] 上游焦煤焦炭价格上涨，有色金属和黄金价格涨跌不一，原油价格大幅上涨 [3] 固定收益研究核心观点 通胀数据升温及油价上涨推升通胀预期，对长端利率形成压力，但扰动持续性或有限，利率预计区间震荡，曲线走陡，建议短期观望并把握短端机会 [6][7][8] 固定收益研究分项总结 - **重要事件**：2月CPI同环比涨幅均扩大，春节因素及国际油价上行是主因，预计3月核心通胀季节性降温，输入性因素仍是重要拉动力 [6] 1-2月出口增速因春节假期靠后大幅抬升，机电产品出口增速快，但3月在油价抬升背景下外需或面临小幅冲击，出口增速预计阶段性回落 [6] - **资金价格**：统计期内央行公开市场净投放资金5000亿元，资金价格小幅抬升，DR007回升至1.47%，1Y同业存单收益率下行至1.55% [6] - **一级市场**：统计期内一级市场发行利率债63只，实际发行总额4142亿元，净融资规模转负，国债和专项债发行规模均减少，3月专项债发行节奏较往年仍偏快 [6] - **二级市场**：统计期内中长期国债收益率上行，主要受2月通胀数据升温及国际油价持续上涨影响，年初贸易数据亮眼也对债市形成利空 [6] 同业活期存款利率结构优化有利于推动利率体系中枢下移，但暂未成为债市主要影响因素 [6] - **市场展望**：基本面扰动（出口和通胀）的持续性不必过度悲观，部分数据改善与春节日期变动有关，且供给侧通胀压力对债市影响相对有限 [7] 政策面财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”，强调协同 [7] 资金面同业存款结构优化有利于银行缓解息差压力，全面降准必要性不强，资金面有望稳中偏松 [8] 预计利率区间震荡格局难打破，曲线延续走陡，建议短期观望通胀变化，重点把握短端确定性机会，若10Y国债收益率较前低上行超过5bp，或形成中长期品种参与机会，对超长期品种保持谨慎 [8] 医药生物行业研究核心观点 行业本周实现反弹，长期看好创新药产业发展逻辑，建议关注创新药、CXO、生命科学上游产业链及受原料药价格上涨带来业绩弹性的企业，同时关注年报业绩底部反转标的 [10][11] 医药生物行业研究分项总结 - **行业要闻**：礼来投资30亿美元加码在华供应链布局 [9] 多家医药公司调入港股通标的 [9] - **公司公告**：荃信生物-B的鲁塞奇塔单抗（QX002N）治疗成人活动性强直性脊柱炎的新药上市申请获受理 [10] 君实生物的特瑞普利单抗注射液（皮下注射）上市申请获得受理 [10] 海思科的创新药HSK31679片纳入突破性治疗药物程序，并获得创新药HSK39297片上市许可《受理通知书》 [10] 中国生物制药的TQB3205临床试验申请获NMPA批准，TQB3454胆道癌III期临床研究取得阳性结果 [10] - **行情回顾**：本周（2026/3/6-2026/3/12）SW医药生物指数上涨2.49%，子板块全部上涨，涨幅顺序为生物制品(3.94%)、化学制药(3.11%)、医疗器械(2.53%)、医药商业(1.60%)、中药Ⅱ(1.59%)、医疗服务(1.19%) [10] 截至2026年3月12日，SW医药生物行业市盈率（TTM）为49.25倍，相对沪深300的估值溢价率为245% [10] - **投资策略**：我国创新药核心竞争力持续加强，部分企业商业化空间有望随年报披露兑现 [11] 国际油价大幅攀升推高基础化工原料价格，导致维生素A、维生素E等原料药价格显著上涨，建议关注相关企业业绩弹性空间 [11] 进入年报业绩披露期，建议关注业绩底部反转标的 [11] 报告维持行业“中性”评级，维持恒瑞医药“买入”评级、药明康德“增持”评级 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益市场主要指数涨跌不一，创业板指涨幅最大为 2.51%；31 个申万一级行业中 10 个行业上涨，煤炭、电气设备等涨幅居前，国防军工、石油石化等跌幅居前 [1][12] - 证监会修订发布基金信息披露准则，私募基金信息披露细则 9 月 1 日起实施 [2][28][29] - 权益市场表现低迷，量化基金、固收 + 型基金等有不同表现，养老目标 FOF 平均上涨 0.22% [2][30] - 上周 ETF 市场整体资金净流出 187.69 亿元，债券型 ETF 净流出最多 [3][39] - 上周新发行基金 40 只较前期减少 5 只，新成立基金 30 只较前期增加 18 只，新基金共募集 360.88 亿元较前期增加 226.24 亿元 [4][48][55] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 1.1 国内市场情况 - 2026 年 3 月 9 日至 13 日，权益市场主要指数涨跌不一，创业板指涨幅最大为 2.51% [1][12] - 31 个申万一级行业中 10 个行业上涨，涨幅前五为煤炭、电气设备等，跌幅前五为国防军工、石油石化等 [1][12] - 债券市场中，中债综合全价指数等下跌，中证转债指数下跌 1.10%，商品市场中华商商品指数上涨 5.18% [12] 1.2 欧美及亚太市场情况 - 上周欧美及亚太市场主要指数全部下跌，美股标普 500 等指数、欧洲法国 CAC40 等指数、亚太恒生指数等指数均下跌 [18] 1.3 市场估值情况 - 上周市场主要指数估值分位数多数下跌，沪深 300 在市盈率和市净率历史分位数上涨幅度居前 [21] - 申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产等，较低的五个行业为非银金融等 [21] 2. 主动型公募基金情况 市场热点 - 3 月 13 日证监会发布基金信息披露准则，5 月 1 日起实施，对报告披露事项等进行修订 [28] - 3 月 13 日基金业协会就私募投资基金信息披露细则征求意见，9 月 1 日起施行，明确适用范围等内容 [29] 基金表现 - 权益市场表现低迷，量化基金跌幅最小平均下跌 0.19%，养老目标 FOF 平均上涨 0.22% [2][30] - 上周普通股票型、混合型、债券型基金收益前三名分别有华宝绿色领先股票等 [31] - 截至上周，本年度普通股票型、混合型、债券型基金收益前三名分别有国寿安保数字经济股票发起式 A 等 [34] 仓位测算 - 上周主动权益基金加仓幅度靠前的是建筑装饰、交通运输和美容护理，减仓幅度靠前的是综合、电子和石油石化 [2][36] - 2026/3/13 主动权益基金仓位是 77.72%，较上期下降 2.75pct [2][37] 3. ETF 基金情况 - 上周 ETF 市场整体资金净流出 187.69 亿元，债券型 ETF 净流出规模最多为 99.38 亿元 [3][39] - 上周整体 ETF 市场日均成交额达 5,430.55 亿元，日均成交量达 1,914.07 亿份，日均换手率达 8.53% [3][39] - 个券方面，电力、自由现金流等板块资金净流入，中证 A500 等宽基类指数及科创债指数资金流出 [3][43] 4. 基金发行情况统计 - 上周新发行基金 40 只较前期减少 5 只，其中主动偏股型基金 9 只，被动指数型基金 16 只 [4][48] - 上周新成立基金 30 只较前期增加 18 只，新基金共募集 360.88 亿元较前期增加 226.24 亿元，永赢锐见成长混合 A 持有募集规模最大约为 58.67 亿元 [4][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计利率区间震荡格局难以打破，曲线延续走陡，短期观望通胀变化，重点把握短端确定性机会，若 10Y 国债收益率较前低上行超 5bp，或形成中长期品种的参与机会，对超长期品种保持谨慎 [2][26] 根据相关目录分别进行总结 重要事件点评 - 通胀数据：2 月 CPI 同环比涨幅扩大，PPI 同比降幅收窄，输入性因素和春节效应推动通胀升温；预计 3 月 CPI 同比涨幅基本持平，环比涨幅降至 0 附近，PPI 环比涨幅进一步扩大，同比增速有转正可能 [2][8] - 进出口数据：1 - 2 月出口增速因春节假期靠后大幅抬升，进口增速也受春节错位影响；3 月出口增速预计阶段性回落，但中期仍有支撑 [2][9][10] 资金价格：央行回笼资金 统计期内央行公开市场净回笼资金近 5000 亿元，资金价格较 3 月初小幅抬升，DR007 回升至 1.47%，1Y 同业存单收益率下行至 1.55%，受同业存款利率压降影响 [11] 一级市场：专项债发行规模环比减少 统计期内一级市场共发行利率债 63 只，实际发行总额 4142 亿元，净融资规模转负，国债和专项债发行规模均减少；3 月政府债供给压力有限 [15][17] 二级市场：曲线走陡，长端利率承压 短期国债收益率下行，中长期国债收益率上行，曲线陡峭化，10Y 国债收益率上行至 1.81%；债市走弱受 2 月通胀数据升温、国际油价上涨和年初贸易数据亮眼影响，同业活期存款利率结构优化暂未成为主要影响因素 [18] 市场展望 - 基本面：年初出口和通胀数据对债市有扰动，但不必过度悲观，部分数据 3 月或季节性降温，供给侧通胀压力对债市影响有限，后续关注需求侧对通胀的贡献 [23] - 政策面：财政政策延续“更加积极”，货币政策延续“适度宽松”；未来 1 - 2 个月，政府债供给压力不必过度担心，但政策性金融工具等利于重大项目落地 [23][26] - 资金面：同业存款结构优化使全面降准必要性不强，央行外汇占款被动投放基础货币有空间，资金面有望稳中偏松 [26]

海外宏观经济 - 2月美国非农就业数据远低于市场一致预期，延续2025年底以来的放缓趋势[1] - 近期油价涨幅预计会推高美国整体通胀约0.6个百分点[1] - 市场已不再完全定价美联储年内有一次降息，并开始定价欧央行年内加息一次的可能[1] 国内宏观经济 - 1-2月出口增速在多重因素影响下超预期增长[3] - 2月PPI同比降幅进一步收窄，CPI同比和环比增速均大幅回升[3] - 两会释放了“十五五”开局之年稳增长、扩内需、促改革的强烈信号[3] 高频数据表现 - 下游房地产成交低迷，农产品批发价格下降[3] - 中游钢铁价格震荡走高，水泥价格下跌[3] - 上游焦煤焦炭价格上涨，原油价格大幅上涨[3]

宏观及策略研究核心观点 - 报告核心观点认为资本市场将聚焦五个提升，市场短期以稳为主，中期更可能回归震荡上涨 [2][4] - 近5个交易日（3月6日-3月12日）市场回顾显示，上证综指收涨0.50%，创业板指收涨3.13%，沪深300收涨0.86%，中证500收涨0.61% [3] - 两市统计区间内成交12.2万亿元，日均成交额达2.44万亿元，较前五个交易日的日均成交额减少2396.37亿元 [3] - 行业方面，电力设备、煤炭、农林牧渔行业涨幅居前，而石油石化、国防军工、有色金属行业跌幅居前 [3] 宏观及策略研究数据方面 - 2月CPI同比上涨1.3%、环比上涨1.0%，同比增速改善主要受春节错月低基数及假期消费需求恢复影响 [3] - 2月PPI同比下降0.9%，环比上涨0.4%，同比降幅继续收窄，部分行业价格同比企稳回升，电子、服务消费机器人等新动能领域价格呈现积极变化 [3] - 1-2月出口同比增长21.8%，较2025年显著回升，原因包括基数走低及新动能领域在竞争优势或退税政策支撑下呈现高景气 [4] 宏观及策略研究政策方面 - 对于“十五五”时期资本市场建设，将实现五个方面新提升：市场更具韧性和稳健、制度更加包容和适配、上市公司质量更高结构更优、涉及监管执法和投资者保护以及对外开放 [4] - 制度提升着重强调对新质生产力的支持，将强化对新产业、新业态与新技术的覆盖，并适配科技创新全生命周期与全链条的差异化需求 [4] - 提升上市公司质量主要涉及通过并购重组提升投资价值以及通过加强分红提升投资者回报 [4] 宏观及策略研究策略与行业机会 - 短期资本市场或延续震荡走势，中期更可能回归震荡上涨特征 [4] - 伴随3月末时点到来和一季报业绩期临近，市场关注点或进一步向业绩端倾向，并以业绩为推动尝试结构性推动 [4] - 行业机会包括：（1）政策部署超算集群建设、国内外云厂商资本开支有望延续景气以及Agent普及推升算力需求背景下的算力板块投资机会 [5]；（2）政策部署算电协同叠加市场对储能需求预期抬升下的电力设备领域投资机会 [5]；（3）地缘局势有待明朗、资源安全重要性抬升叠加“反内卷”将获推进下的资源品板块投资机会 [5] 计算机行业研究核心观点 - 报告核心观点认为OpenClaw热度攀升，国产模型迎发展良机，2026年人工智能产业有望正式迈入智能体发展元年 [2][7][8] - 3月5日至3月11日行情回顾显示，沪深300上涨2.21%，申万计算机行业上涨5.83% [7] - 申万计算机三级子行业全部上涨，涨幅排序为：IT服务Ⅲ（6.92%）> 横向通用软件（6.12%）> 其他计算机设备（5.36%）> 安防设备（4.92%）> 垂直应用软件（4.77%） [7] 计算机行业研究AI算力与大模型 - AI算力方面，海外亚马逊AWS、谷歌云相继上调云服务价格后，国内腾讯云近期也上调模型调用费用，全球AI算力需求端的高景气度持续得到验证 [7] - AI大模型方面，随着智能体应用持续火热，模型调用量迎来大幅增长 [8] - MiniMax M2.5及Kimi K2.5等国产大模型有望凭借显著的Token成本优势，成为OpenClaw等高Token消耗类智能体应用的核心模型选择 [8] 计算机行业研究AI应用与投资 - AI应用层面，海外开源智能体项目OpenClaw热度快速提升，国内厂商亦密集推出相关产品，推动智能体应用渗透节奏显著加快 [8] - 当前AI应用端持续迎来多重催化，行业商业化拐点有望提前到来 [8] - 在模型迭代提速与互联网大厂应用推广的双重驱动下，算力产业链具备较为确定的投资机遇 [8] - 报告维持计算机行业“中性”评级，维持虹软科技（688088）“增持”评级 [8] 计算机行业研究行业要闻 - 行业要闻包括：（1）OpenClaw热度攀升，国内科技企业积极布局 [9]；（2）“养龙虾”带火算力需求，腾讯云官宣AI模型调价 [9]

核心观点 - 资本市场将聚焦五个提升，市场短期以稳为主，中期更可能回归震荡上涨特征 [1][5] - 市场展现出韧性，A股在两会期间及外围波动中表现稳健 [5][33] - 市场关注点将随一季报业绩期临近而向业绩端倾斜，并以业绩为推动进行结构性行情 [5][34] 市场回顾 - **指数表现**：近5个交易日（3月6日-3月12日），重要指数涨跌不一，上证综指收涨0.50%，创业板指收涨3.13%，沪深300收涨0.86%，中证500收涨0.61% [2][6] - **市场成交**：两市统计区间内成交12.2万亿元，日均成交额达2.44万亿元，较前五个交易日的日均成交额减少2396.37亿元 [2][13] - **行业表现**：申万一级行业涨多跌少，电力设备、煤炭、农林牧渔行业涨幅居前，而石油石化、国防军工、有色金属行业跌幅居前 [2][23][26] 宏观经济数据 - **通胀数据**：2月CPI同比上涨1.3%、环比上涨1.0%，主要受春节错月低基数及假期消费需求恢复影响；2月PPI同比下降0.9%，环比上涨0.4%，同比降幅继续收窄，电子、服务消费机器人等新动能领域价格呈现积极变化 [2][27] - **贸易数据**：1-2月出口同比增长21.8%，较2025年显著回升，原因包括基数走低以及新动能领域在竞争优势或退税政策支撑下的高景气 [2][30] 政策动向 - **资本市场“五个提升”**：吴清主席提出“十五五”时期资本市场建设将实现五个方面新提升，包括市场更具韧性稳健、制度更加包容适配、上市公司质量更高结构更优等 [2][33] - **具体举措**：将深化创业板改革，增设更精准包容的上市标准以支持新产业、新业态、新技术企业；优化再融资机制，便利中长期资金参与并突出“扶优、扶科”导向 [33] 市场策略与行业机会 - **短期市场判断**：资本市场或延续震荡走势，但中期更可能回归震荡上涨特征 [5][34] - **关注业绩**：伴随3月末及一季报业绩期临近，市场关注点将进一步向业绩端倾斜 [5][34] - **行业投资机会**： 1. **算力板块**：政策部署超算集群建设、云厂商资本开支有望延续景气及Agent普及推升算力需求 [5][36] 2. **电力设备领域**：政策部署算电协同叠加市场对储能需求预期抬升 [5][36] 3. **资源品板块**：地缘局势有待明朗、资源安全重要性抬升叠加“反内卷”政策推进 [5][36]

行业投资评级 - 维持计算机行业“中性”评级 [25] 核心观点 - 2026年人工智能产业有望正式迈入智能体发展元年，行业商业化拐点有望提前到来 [11][25] - 在模型迭代提速与互联网大厂应用推广的双重驱动下，算力产业链具备较为确定的投资机遇 [25] - 海外开源智能体项目OpenClaw热度快速提升，国内厂商密集推出相关产品，推动智能体应用渗透节奏显著加快 [11][25] - MiniMax M2.5及Kimi K2.5等国产大模型有望凭借显著的Token成本优势，成为OpenClaw等高Token消耗类智能体应用的核心模型选择 [25] - 全球AI算力需求端的高景气度持续得到验证，国内腾讯云近期上调模型调用费用，此前海外亚马逊AWS、谷歌云也已相继上调云服务价格 [12][25] 行业要闻 - 开源智能体项目OpenClaw热度攀升，相继推出3.7与3.8两个迭代版本，在GitHub上的星标数量已超过28万个 [11] - 国内科技公司纷纷加入“养虾”浪潮，腾讯官宣全系“龙虾”矩阵，小米、月之暗面、MiniMax、阿里云、火山引擎等也相继推出配套服务 [11] - 腾讯云智能体开发平台宣布对部分模型计费策略进行调整，GLM 5、MiniMax 2.5、Kimi 2.5模型结束免费公测转为商用，混元系列模型Tencent HY2.0 Instruct与Think服务价格大幅上调，涨价幅度普遍在4倍以上 [12] - 国家互联网应急中心发布关于OpenClaw安全应用的风险提示，建议强化网络控制、加强凭证管理等 [12] 行业数据 - 本周算力租赁价格平稳，配置为V100-32GB*8的GPU计算集群在腾讯云价格为66.63元/小时，配置为A100-40GB*8的集群价格为161.50元/小时，价格环比上周均无变化 [13][14] 公司公告 - 新国都拟出资1620万元与关联方共同投资设立控股子公司深圳市新国都极算科技有限公司，公司持有54%股权，旨在布局新一代智能硬件并探索AI消费端应用 [14][15] - 盛邦安全全资子公司收到与收益相关的政府补助款272.16万元，占公司最近一个会计年度净利润的65.18% [16] - 大恒科技于2026年3月9日出售所持南网储能股票866.82万股，成交均价16.11元/股，累计成交金额1.40亿元，出售后不再持有该公司股票 [17] 行情回顾 - 3月5日至3月11日，申万计算机行业上涨5.83%，跑赢沪深300指数（上涨2.21%）[18] - 申万计算机三级子行业全部上涨，涨幅依次为：IT服务Ⅲ（6.92%）、横向通用软件（6.12%）、其他计算机设备（5.36%）、安防设备（4.92%）、垂直应用软件（4.77%）[18] - 截至2026年3月11日，申万计算机行业市盈率（TTM）为208.85倍，相对沪深300的估值溢价率为1442.28% [19] - 本周个股涨幅前五位为：优刻得、博睿数据、美利云、星环科技、华是科技；跌幅前五位为：达华智能、海峡创新、*ST国华、中科星图、广立微 [21] 重点品种推荐 - 维持虹软科技（688088）“增持”评级 [25]

宏观及策略研究：2026年1-2月进出口数据 - **核心观点**：2026年1-2月中国进出口同比增速大幅超预期，主要受春节错位、产业需求及政策因素共同推动，但预计3月出口增速将因基数走高和季节性因素而阶段性回落 [3][4][5] - **出口表现强劲且结构多元**：2026年1-2月以美元计价的出口同比增长21.8%，远超市场预期的7.2%和2025年12月的6.6% [3]；增长动力来自发达国家制造业景气改善、人工智能资本开支带动集成电路出口高增、光伏锂电“抢出口”以及对新兴市场出口加速，其中对非洲出口同比增速高达49.8% [4] - **对美出口降幅显著收窄**：对美出口同比降幅从2025年12月大幅收窄19个百分点至-11.0%，得益于美国对华关税水平总体降低 [4] - **进口受产业链与价格驱动**：2026年1-2月进口同比增长19.8%，远超市场预期的7.0%和2025年12月的5.7% [3]；机电产品（如集成电路）进口量价齐升，同时从澳大利亚和拉美等地的资源品（如铜矿）进口增速保持高位，后者主要受价格因素驱动 [4] - **贸易顺差大幅扩大**：2026年1-2月贸易顺差为2136.18亿美元，较2025年12月的1141.07亿美元显著增加 [3] - **未来展望**：在原油价格飙升背景下，外需或面临小幅冲击，叠加基数走高，预计3月份出口增速将出现阶段性回落，但中期向好的基本面因素有望延续；进口短期仍受价格因素影响较大，内需恢复是关键 [5] 金融工程研究：融资融券周报 - **核心观点**：上周A股主要指数多数上涨，两融余额继续上升，但市场交易活跃度有所下降，行业及个股资金流向分化明显 [7][8][9] - **市场指数表现**：上周（3月4日-3月10日）创业板指涨幅最大，上涨3.01%；上证50跌幅最大，下跌1.08%；上证综指上涨0.01%，深证成指上涨2.37%，科创50上涨2.31%，沪深300上涨0.41%，中证500上涨1.55% [7] - **两融余额上升**：截至3月10日，沪深两市两融余额为26,468.25亿元，较上周增加39.42亿元；其中融资余额为26,287.77亿元，增加34.21亿元；融券余额为180.48亿元，增加5.20亿元 [7] - **投资者参与度下降**：上周每日平均参与融资融券交易的投资者数量为443,523名，较前一周下降17.16%；有融资融券负债的投资者占比为23.75%，较上周微增0.13个百分点 [7] - **行业融资动向**：电力设备、石油石化和电子行业融资净买入额较多；国防军工、有色金属和汽车行业融资净买入额较少；融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和电子 [7] - **ETF与个股资金流向**：市场ETF融资余额为1101.16亿元，较前一周减少26.62亿元 [8]；个股融资净买入额前五名为佰维存储、华工科技、亨通光电、德明利、东山精密；融券净卖出额前五名为协创数据、比亚迪、万华化学、格力电器、海光信息 [9] 公司研究：罗莱生活（002293） - **核心观点**：作为家纺行业龙头，公司通过推行大单品策略驱动业绩增长和盈利能力提升，在睡眠经济蓬勃发展的背景下，预计将开启新的成长阶段 [10][11][12] - **财务表现优异**：2025年前三季度，公司营收与归母净利润同比分别增长5.75%和30.03%；毛利率为47.91%，同比提升2.02个百分点，处于行业领先水平 [10] - **行业背景与地位**：2024年家纺行业规模同比增长3.24%，规模以上企业营收同比增长2.02%，行业步入成熟期 [10]；行业格局分散，2024年CR5和CR10分别为3.70%和5.30%，罗莱为第一大品牌 [10]；睡眠经济规模超过5000亿元，未来具备万亿潜力，家纺是主要助眠产品，需求向功能化、科学化、品质化升级 [10] - **大单品策略成效显著**：公司于2024年推进大单品策略，推出深睡枕、无痕安睡床笠等核心产品 [11]；2025年上半年，枕芯类产品收入同比增长56.30% [11]；该策略延续高端定位，为盈利能力提升提供驱动力 [11] - **核心竞争力与渠道**：公司在材料技术领域具备核心优势，能持续推动产品迭代 [11]；门店规模领先，线上线下渠道经营质量改善，为消费者触达提供支撑 [11]；罗莱智慧园建成投产，提升了供应链的柔性、快速反应和准时交付能力 [11] - **海外业务展望**：在美联储降息背景下，美国房地产市场回暖，公司旗下的莱克星顿品牌在美家具销售业务预计将迎来改善 [11] - **盈利预测与估值**：中性情景下，预计2025-2027年EPS分别为0.61元、0.70元、0.76元，对应2026年PE估值为14.54倍，低于可比公司均值，首次覆盖给予“增持”评级 [12] 行业研究：机械设备行业 - **核心观点**：2月挖掘机销量同比下滑主要受春节错期及高基数影响，工程机械景气度有望随政策落地而回暖；人形机器人行业维持高景气，建议关注产业链投资机会 [13][14] - **工程机械销量数据**：2026年2月销售各类挖掘机17226台，同比下降10.6%；销售各类装载机9540台，同比增长9.28% [13] - **周度行情与估值**：3月4日至3月10日，申万机械设备行业上涨3.38%，跑赢沪深300指数2.98个百分点，在申万一级行业中排名第5位 [13]；截至3月10日，行业市盈率（TTM）为52.95倍，相对沪深300的估值溢价率为273.11% [13] - **工程机械展望**：挖掘机、装载机内销同比下降主要受春节错期及去年同期高基数影响 [14]；未来随着重点项目陆续落地以及大规模设备更新政策利好延续，行业景气度有望持续回暖 [14]；国内工程机械龙头加速出海，产品在技术成熟度和性价比上具备较强竞争力 [14] - **机器人行业动态**：人形机器人行业维持高景气，特斯拉计划在一季度推出Optimus V3，国内已有多家公司开展IPO进程 [14]；2026年作为行业发展关键节点，建议持续关注产业链投资布局机会 [14] - **投资建议**：维持行业“看好”评级，维持对中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技的“增持”评级 [14]